研报评级☆ ◇688314 康拓医疗 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.93│ 1.09│ 1.22│ 1.46│ 1.77│ 2.15│
│每股净资产(元) │ 7.23│ 7.82│ 8.84│ 9.98│ 11.21│ 12.77│
│净资产收益率% │ 12.86│ 13.91│ 13.75│ 14.68│ 15.83│ 16.89│
│归母净利润(百万元) │ 75.51│ 88.40│ 98.70│ 118.67│ 143.33│ 174.67│
│营业收入(百万元) │ 275.03│ 321.95│ 351.08│ 444.33│ 541.33│ 647.33│
│营业利润(百万元) │ 91.43│ 105.71│ 110.75│ 141.67│ 171.00│ 210.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-14 买入 首次 --- 1.49 1.83 2.30 华鑫证券
2026-04-07 增持 首次 --- 1.43 1.73 1.97 浙商证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.46 1.74 2.18 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-14│康拓医疗(688314)公司事件点评报告：产品结构持续升级，克服集采降价影响│华鑫证券 │买入
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康拓医疗发布公告：公司实现营业收入3.51亿元，同比增长9.05%；实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同
比增长11.66%；剔除2025年度股权激励的股份支付费用影响后实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长17.8
7%；实现扣除非经常性损益后的净利润0.92亿元，同比增长22.55%。
投资要点
PEEK材料持续替代，产品升级维持毛利率稳定
公司把握区域性集采政策机遇，加速推进PEEK材料产品对传统钛材料产品的临床替代。2025年PEEK材料神经外科产品
实现营业收入2.26亿元，同比增长10.01%，占主营业务收入比例提升至66.23%；钛材料产品实现营业收入0.78亿元，占主
营业务收入比例为22.83%。销量方面，PEEK材料神经外科产品2025年全年销量大增28.38%，超越收入增速，以价换量的策
略下，2025年PEEK材料神经外科产品毛利率为82.18%，同比减少1.50pct。除此之外，公司还成功推出4D生物活性板及全P
EEK材料颅骨修补解决方案，以全产品线强化PEEK方案的临床价值与竞争优势。综合举措有望稳定公司毛利水平并驱动盈
利增长。
并购切入口腔医疗赛道，自研持续丰富管线
公司通过并购蝾螈生物获取口腔领域可吸收生物膜与骨修复材料产品，与公司种植体系统构建起覆盖口腔种植全流程
的一体化解决方案。公司口腔业务实现营业收入343.51万元，完成初步布局并取得阶段性突破。在皮肤填充领域，公司在
研项目“交联透明质酸钠凝胶”已顺利通过现场体系审核，处于技术审评阶段，预计2026年度获批注册。“含微球的交联
透明质酸钠凝胶”项目已完成临床试验入组，处于临床随访阶段。
脑机接口产业化趋势驱动神经外科需求增长
脑机接口作为国家前沿战略产业，其研发与临床应用的加速，将直接推动神经外科手术量的提升，从而增加对颅骨修
补与固定产品的需求。公司不仅作为国内神经外科植入耗材的领军企业将直接受益于此趋势，更已通过投资参股公司BRAN
CHPOINT，前瞻性布局了无线颅内压监护仪等新产品，为公司长期增长注入新动力。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为4.14、4.79、5.65亿元，EPS分别为1.49、1.83、2.30元，当前股价对应PE分别为33
.8、27.7、22.0倍，公司在PEEK材料神经外科产品具有市场主导地位，而且产品持续迭代升级，给予“买入”投资评级。
风险提示
集采政策导致PEEK材料产品价格和营收进一步承压；口腔业务因行业竞争而导致增长不及预期；脑机接口相关产品审
批注册失败风险。
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2026-04-07│康拓医疗(688314)深度报告：颅骨修补固定PEEK材料龙头，多元布局支撑未来│浙商证券 │增持
│成长 │ │
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神经外科植入医疗器械领跑者，颅骨修补PEEK材料龙头
是一家专注于三类植入医疗器械产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品应用于神经外科颅骨修补固定、心
胸外科胸骨固定、颌面修复及口腔领域，截至2025年12月，公司持有23个III类植入医疗器械注册证，涉及多个细分领域
首创产品，其中PEEK材料颅骨修补和固定产品市场占据国内第一大市场份额，是国内为数不多的能够围绕患者需求提供神
经外科颅骨修补固定多样定制化解决方案的企业。
神经外科高值耗材市场快速增长，颅骨修补领域PEEK材料渗透率持续提升
近年来我国应用于神经外科的高值耗材市场规模持续增长，《神经外科医疗器械白皮书（2023版）》显示，2022年我
国神经外科耗材市场规模达到56亿元左右，其中颅骨修复材料产品市场规模在15亿左右，人工硬脑(脊)膜市场规模为10亿
左右，预计到2027年神经外科高值耗材市场规模将接近百亿。当前颅骨修补固定产品人工材料主要为钛材料和PEEK新材料
，PEEK材料性能优异，近年渗透率快速提升。
并购+自研构建多元化业务体系，加速心胸外科、口腔等领域商业化落地
公司持续推进技术创新与产品迭代，在神经外科领域已形成全PEEK材料解决方案的完善产品矩阵，并通过并购取得硬
脑（脊）膜补片注册证，同时推进可吸收脑膜、骨塞、无线颅内压监护仪等在研项目，相关产品已成功在新西兰、英国、
以色列等国家获批注册；心胸外科业务针对区域性集采影响，已立项心包膜和胸外科生物补片新产品；口腔业务通过并购
取得可吸收生物膜与骨修复材料，构建种植全流程一体化解决方案，并采用增材制造技术开发新一代种植体；颌面修复业
务则依托PEEK材料增材制造技术推进个性化假体产品升级，整体以"生产一代、研制一代"的理念丰富产品储备，强化各业
务板块的市场竞争力。
盈利预测与估值
公司为颅骨修补PEEK材料龙头，心胸外科、口腔等领域商业化持续落地，预计公司2026-2028年实现归母净利润为1.1
6/1.41/1.60亿元，对应PE为37.6/31.1/27.3倍，首次覆盖，予以“增持”评级。
风险提示
PEEK新材料渗透率不及预期风险、高值医用耗材集中采购相关风险、新产品推广不及预期风险等。
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2026-04-02│康拓医疗(688314)公司信息更新报告：神经外科业务稳健增长，多元布局驱动│开源证券 │买入
│成长 │ │
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2025年神经外科业务稳健增长，多元布局驱动成长，维持“买入”评级
公司2025年实现营收3.51亿元（+9.05%，同比，下同），归母净利润0.99亿元（+11.66%），扣非净利润0.92亿元（+
22.55%）。2025Q4公司实现营收1.00亿元（+22.19%），归母净利润0.22亿元（+88.16%），扣非净利润0.20亿元（+1.39%
）。公司2025年毛利率为78.69%（-1.29pct），主要系集采降价影响，净利率为27.84%（+0.62pct）；2025年公司销售费
用率18.42%（-1.37pct），管理费用率16.10%（-1.31pct），研发费用率0.08%（-0.71pct），降本控费卓有成效。考虑
到集采降价和市场推广投入，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.19/1.4
1/1.77亿元（原值1.50/1.87），EPS分别为1.46/1.74/2.18元，当前股价对应P/E分别为36.4/30.6/24.4倍，维持“买入
”评级。
神经外科业务稳健增长，多元业务协同夯实长期增长基础
神经外科：PEEK材料产品2025年实现营业收入2.26亿元（+10.01%），占主营业务收入66.23%（+0.2pct）。以集采落
地为契机，公司加速提升PEEK材料产品的市场渗透率。公司积极推广“4D生物活性板”及全PEEK材料颅骨修补解决方案，
且通过并购取得了“硬脑（脊）膜补片”产品注册证，此外，无线颅内压监护仪已获NMPA注册受理；心胸外科：PEEK材料
胸骨固定产品2025年实现收入0.20亿元（+3.18%），受区域性集采影响，短期内增速放缓。后续通过开发新产品及渠道协
同有望恢复快速增长；颌面修复类产品：2025年实现营业收入0.11亿元（+1.93%），随着竞争格局的稳定及竞品的逐渐出
清，产品收入有望持续增长；口腔业务：2025年实现营业收入343.51万元，公司通过并购蝾螈生物获取可吸收生物膜与骨
修复材料，构建口腔种植全流程的一体化解决方案。
国内业务推广卓有成效，海外市场蓄势待发
国内通过高频次的专家共识推广、行业展会、专业学术会议等多元化活动，加强下沉市场的临床教育，提升PEEK材料
产品的临床应用渗透率和品牌力，2025年数十家医院完成首例4D生物活性支架全PEEK颅骨修补术，“4D生物活性板”的应
用已达数百例。海外：美国市场PEEK骨板实现本土化生产，以提高市场响应速度和运营效率，并在新西兰、英国等国获批
聚醚醚酮颅骨修补系统、PEEK材料胸骨固定带等产品注册证，为后续海外放量奠定基础。
风险提示：产品推广不及预期；集采政策推进不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│康拓医疗(688314)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1、从年报得知公司PEEK产品已销往40多个国家地区，请展望一下这块海外业务后期的发展前景？2.我司的美国公司P
EEK材料与同在加州的马斯克脑机接口公司有无业务往来？谢谢。
答：（1）面对海外市场，公司实施双轨推进战略，一方面加速全球化布局，公司凭借在神外细分领域丰富的产品矩
阵与组合式销售策略，持续强化在海外新兴市场的业务拓展，提升收入规模；另一方面聚焦美国市场，实施PEEK骨板本地
化生产，实现供应链前移，构建快速响应机制，同时积极推进4D生物活性板、PEEK螺钉产品在美国的注册上市工作，通过
输出优质创新产品，推动海外业务持续增长。
（2）我司美国子公司目前与Neuralink无业务往来。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│康拓医疗(688314)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、1.目前集采续约进展如何？预计何时能够完全恢复正常业务拓展？集采续约后的价格降幅是多少？2.4D生物活性
板目前的市场渗透率如何？预计2026年全年能够贡献多少收入？公司对新产品的市场推广策略是什么？3.2026年一季度三
费占比大幅上升的具体原因是什么？公司计划如何控制费用增长？
答:尊敬的投资者，您好。
1、神经外科业务区域集采续约已陆续开展，业务拓展现已逐渐恢复正常；
2、4D生物活性板产品的市场渗透率尚处于起步阶段，公司将通过持续的学术推广和市场教育推动该创新型产品及全P
EEK颅骨修补解决方案的商业转化，巩固并提升公司在该领域的品牌和学术影响力，提升该产品收入规模；
3、公司2026年第一季度费用增长主要因新增股权激励股份支付费用及研发费用增加等原因综合所致，属于经营发展
过程中的正常阶段性变化，公司已实施全面预算管理，合理统筹资源投放，在保障核心业务发展的前提下，稳步控制费用
增速，持续改善盈利水平。
2、2026年业绩预期，如何实现
答:尊敬的投资者，您好。2026年，公司将持续深耕神经外科传统业务并积极践行多元化发展战略目标，且已从新品
开发、业务推广、运营管理、投资规划、人才建设等多方面制定详细经营计划，稳步推进各项业务落地，多措并举推动公
司持续稳健发展。
3、报告期内业绩如何，满意吗
答:尊敬的投资者，您好。公司具体经营情况敬请持续关注公司定期报告。
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参与调研机构：24家
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2026-04-29│康拓医疗(688314)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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问题1、第一季度收入及利润下滑的原因？
回复：2026年一季度，公司实现营业收入7,368.24万元，较上年同期下降10.68%，主要因一季度神经外科业务处于河
南省际联盟集采续约的接续期间，对公司神经外科业务拓展造成短期影响，随着集采续约的陆续实施，业务拓展已逐渐恢
复正常。
净利润下滑主要因公司营业收入下降、新增股权激励股份支付费用及研发费用增加等原因综合所致。
问题2、新产品、新术式领域，4D生物活性板收入高增长的原因？
回复：4D生物活性板产品采用PEEK粉料，通过增材制造工艺制造，产品表面具有微米级孔径结构，能增强骨板的表面
生物活性，有助于组织细胞黏附和增殖，促进组织融合，该产品在继承一代PEEK材料产品优势基础上，其表面独特的微晶
砂多孔表面结构，模仿了骨组织的天然微环境，能有效引导自体成骨细胞、血管及软组织长入，促进植入物与自体颅骨的
生物性整合，显著提升了长期稳定性，并有效降低了术后积液、感染及肌肉萎缩等并发症风险，为患者带来了更优的修复
选择。良好的产品性能及多维度的市场拓展工作共同促进该产品收入的持续增长。
问题3、硬脑（脊）膜补片的中标情况及未来拓展预期？
回复：硬脑（脊）膜补片产品已于一季度成功中标京津冀“3+N”联盟集采，本次集采中标有利于该产品快速入院，
与公司神经外科颅骨修补固定业务形成较强协同，为本年度业务收入贡献增量。
问题4、PEEK螺钉的市场空间及推广策略？
回复：公司PEEK螺钉产品适用于颅骨骨折内固定和缺损修复部位固定，与PEEK骨板、PEEK链接片配套使用形成颅骨修
补固定全PEEK解决方案，该产品目前的市场拓展进度及对传统钛材料产品的渗透尚处于初始阶段，参照目前神经外科领域
其他PEEK材料产品的渗透率，PEEK螺钉产品对传统钛材料螺钉产品尚有巨大的替代空间。
针对PEEK螺钉产品，公司目前以大范围推进该产品入院为主，且部分主流医院已有突破，该产品的收入规模亦将持续
增长。
问题5、2026年业务增长点有哪些？
回复：4D生物活性板、全PEEK颅骨修补解决方案、硬脑（脊）膜补片等为核心的新品推广；神经外科业务核心产品的
持续性全球化拓展；颌面业务竞争格局的优化；即将在年内获批的皮肤填充产品上市等业务的推进共同构建起公司持续增
长的基石。
问题6、PEEK材料产品的竞争格局如何，新进厂家对公司市占率的影响？
回复：从集采报量和临床应用情况来看，新进厂家对公司神经外科PEEK材料产品市占率没有明显冲击，新进厂家产品
普遍为初代PEEK材料产品，公司凭借强大的产品研发能力，已迭代至第三代4D生物活性产品，优质的产品质量及良好的临
床服务等多维度优势，在国内临床医生及患者群体中已形成领先的品牌知名度，且随着公司4D生物活性板、PEEK螺钉等新
品的持续推广，公司在该细分领域的领先地位更加稳固。
问题7、公司海外业务拓展情况？
回复：面对海外市场，公司实施双轨推进战略，一方面加速全球化布局，公司凭借在神外细分领域丰富的产品矩阵与
组合式销售策略，持续强化在海外新兴市场的业务拓展，目前产品已销售至40余个国家及地区；另一方面聚焦美国市场，
实施PEEK骨板本地化生产，实现供应链前移，构建快速响应机制，同时积极推进4D生物活性板、PEEK螺钉产品在美国的注
册上市工作，通过输出优质创新产品，推动海外业务持续增长。
问题8、公司参股公司BRANCHPOINT的无线颅内压监护仪的市场拓展进程？
回复：无线颅内压监护仪是由公司参股子公司BRANCHPOINT开发的用于颅脑外伤以及神经外科手术的颅内压监测产品
，该产品已获得FDA认证，预计年内将在美国上市销售。
公司与BRANCHPOINT签署独家经销协议，获得其无线颅内压监护仪在国内市场开发的独家经销权，公司现已辅助该参
股公司启动无线颅内压监护仪产品在国内的注册工作，并已获NMPA注册受理。
此外，公司已在西安工厂实施无线颅内压监护仪产品的落地转化与规模化量产工作，为该产品的国产化做准备，也助
力国内工厂构建有源医疗器械规模化制造能力，积累核心生产经验。
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参与调研机构：1家
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2026-04-09│康拓医疗(688314)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、2026Q1有没有业绩预增？同比增速多少？有没有超预期？
答: 您好，感谢您的关注，关于2026年Q1业绩情况，敬请持续关注公司公告。
2、对当前股价是否满意
答: 尊敬的投资者，您好。公司始终专注于做好经营、提升业绩、创造长期价值，股价受宏观环境、市场情绪、资金
偏好等多重因素影响，我们尊重资本市场的定价。
3、如何评价去年业绩
答: 尊敬的投资者，您好。2025年度公司聚焦主业，在持续巩固并强化传统神经外科业务优势的基础上，积极践行多
元化战略，实现营业收入和净利润的双增长，未来也将持续稳健经营，以更好的经营成果回报广大投资者。
4、您好。作为投资者，我注意到贵公司2024年未采用直播形式的业绩说明会并提供会后视频回放。业绩说明会有助
于投资者全面了解公司经营和管理层观点，支持理性决策。缺少视频直播或回放可能使投资者信息获取不够充分与直观。
请问贵公司在2025年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、充分地获取相
关信息？ 此外，是否计划在问答环节引入线上视频互动，以增强沟通效果，更好满足投资者信息需求？感谢解答。
答:尊敬的投资者，您好。感谢您的建议，未来公司将根据实际情况采用更多样化的方式与投资者互动交流，更好传
递公司价值。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
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