研报评级☆ ◇688307 中润光学 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.61│ 0.71│ 1.70│ 2.34│ 2.72│
│每股净资产(元) │ 9.53│ 9.78│ 10.17│ 11.87│ 13.81│ 16.53│
│净资产收益率% │ 4.33│ 6.21│ 6.98│ 14.50│ 17.00│ 16.50│
│归母净利润(百万元) │ 36.33│ 53.43│ 63.05│ 151.00│ 208.00│ 241.00│
│营业收入(百万元) │ 378.85│ 454.66│ 658.12│ 1212.00│ 1679.00│ 1875.00│
│营业利润(百万元) │ 36.41│ 57.69│ 68.57│ 177.00│ 241.00│ 282.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 首次 --- 1.70 2.34 2.72 山西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│中润光学(688307)新兴市场多点开花，收购戴斯构筑垂直一体化优势 │山西证券 │买入
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投资要点：
高倍率变焦镜头龙头，技术积淀深厚且业绩稳步增长。公司是国内领先的精密光学镜头供应商，深耕光学镜头研发、
生产与销售，产品覆盖数字安防、无人机、智能家居等多领域，核心掌握大倍率变焦、玻璃非球面镜片等关键技术，技术
底蕴源于对日本木下光学的收购与技术吸收。2021-2025公司营收、利润整体保持稳健增长，产能随募投项目落地不断释
放，规模化生产能力逐步提升，在中高端光学镜头领域构筑起显著的技术与产品壁垒。
新兴领域开花，多赛道驱动成长。新兴领域多点突破，无人机领域凭借超高清、小型轻量化变焦镜头实现国产替代，
叠加工业消费市场扩容迎来发展机遇；智能影像设备领域依托高画质、防抖镜头产品，契合消费升级与内容创作需求，其
增长动力来自国内运动相机等手持影像设备市场的扩容及消费电子设备“外挂镜头”趋势下的需求放量；智能家居领域聚
焦超高清、小型化光学器件，适配视觉交互普及趋势，随着下游需求的持续扩容，将共同驱动公司业绩增长。数字安防为
公司基本盘，在高倍率变焦安防镜头细分赛道全球市占率领先，受益于安防行业高清化、智能化升级，需求保持稳健增长
。
收购戴斯光电构筑垂直一体化优势，打开成长新空间。公司作价1.58亿元收购戴斯光电51%股权，戴斯光电为国家级
专精特新“小巨人”企业，在精密光学元件、激光光学等领域技术领先，产品覆盖工业激光、半导体设备、车载激光雷达
等高景气赛道。此次收购实现技术、供应链、客户资源三重协同，补齐公司核心光学元件自主配套能力，打破上游供应链
依赖，同时实现从可见光向红外、激光光学等赛道的延伸，从单一镜头厂商升级为综合性光学平台企业。
盈利预测、估值分析和投资建议：公司在大倍率变焦镜头领域优势显著，为数字安防、工业无人机等高端领域国产头
部供应商，并积极布局车载、智能家居、运动摄影等新兴赛道。受益于智能建造产能释放、国防安全需求及新兴消费电子
景气度提升，下游应用空间广阔。同时，收购戴斯光电构建一体化协同优势，进一步增强市场竞争力。我们预计公司2026
-2028年归母净利润1.51/2.08/2.41亿元，同比增长139.7%/37.3%/16.2%，对应EPS为1.7/2.34/2.72元，PE为44.1/32.1/2
7.6倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：技术研发失败风险、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：52家
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2026-04-09│中润光学(688307)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、2025年公司的业绩情况？
答：2025年度，公司实现营业收入65,812.35万元，同比增长44.75%；实现归属于上市公司股东的净利润6,304.62万
元，同比增长18.00%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,769.13万元，同比增长2.85%。扣除股
份支付影响后的净利润7,609.64万元，同比增长30.64%。收入方面，2025年度公司各业务板块实现全面增长，特种安防与
智慧监控领域收入同比增长22.02%，智能移动机器感知领域收入同比增长67.81%，高清拍摄及显示领域收入同比增长316.
60%，同时公司2025年收购戴斯光电之后新增先进制造与检测领域收入板块。公司去年收入增长主要得益于公司产品线和
客户群不断丰富、下游市场需求景气度提升，以及年内完成对戴斯光电51%股权收购后纳入合并报表。谢谢！
2、公司2025年的利润增速低于收入增速的原因？
答：2025年度公司营业收入同比增长44.75%，归属于上市公司股东的净利润同比增长18.00%，利润增速低于收入增速
，主要原因包括：一是公司正处于业务拓展与战略布局的关键期费用有所增长，研发投入方面，2025年公司研发人员净增
137人，研发费用同比增长48.81%；财务费用方面，去年汇率波动及新增借款导致财务费用增加；同时，公司实施股权激
励计划，2025年内确认股份支付费用；二是戴斯光电纳入合并报表后，其收入按100%全额并表，但归属于上市公司股东的
净利润仅体现公司持有的51%份额，剩余49%计入少数股东损益，这一并表结构差异也导致了收入增速与归母净利润增速之
间的差距。上述因素主要系公司处于业务拓展与战略布局关键期的主动性投入。若扣除股份支付费用的影响，公司2025年
度净利润为7,609.64万元，同比增长30.64%，与收入增速更为匹配，体现了公司经营质量的实质性提升。谢谢！
3、公司在泰国设立子公司的目的及未来战略规划？
答：为进一步拓展海外市场，贴近产品目标客户市场，提升对海外客户的交付能力和服务响应能力，推进全球化市场
战略，增强市场竞争力，公司子公司戴斯光电在泰国清迈设立了控股子公司。目前泰国子公司尚处于筹备阶段，未来主要
用于各类光学元件、光学镜头等光学产品的生产加工，实现对精密光学产品的产能扩充。谢谢！
4、对于戴斯光电剩余股权后面是否有收购的计划？
答：2025年度，公司完成了对湖南戴斯光电有限公司51%股权的现金收购，收购价款为15,810万元。收购完成后，公
司取得戴斯光电控制权，戴斯光电已纳入公司合并财务报表范围。关于剩余49%的股权，截至目前，公司尚无需要披露的
进一步收购计划。公司将根据战略发展需要和业务整合情况进行综合评估。如后续有相关安排，公司将严格按照信息披露
规则及时履行信息披露义务。谢谢！
5、公司通过润扬基金投资的三石园和蓝星光域的情况？
答：公司通过参与设立的产业投资基金——嘉兴秀洲润扬光电创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"润扬基金"
），围绕精密光学产业链关键环节开展系统性战略布局。润扬基金总规模为10,000万元，公司作为有限合伙人认缴出资4,
500万元，出资比例为45%。
在蓝星光域方面，2025年5月，润扬基金完成了对蓝星光域（上海）航天科技有限公司的投资，投资金额为800万元。
蓝星光域是国内领先的空间光通信技术供应商，主要产品包括卫星激光通信载荷、无人机激光载荷、地面激光系统以及激
光通信的光学子部件，产品已广泛配套国内卫星整星客户。
在三石园方面，2025年11月，润扬基金完成了对广东三石园科技有限公司的投资，投资金额为594.79万元。三石园是
国内光纤通信无源器件领域的标杆企业，专注于研发和生产集成度高、性能卓越的光纤无源器件，主要产品包括 OCS，SM
/PM MEMS光开关&矩阵光开关，环形器，高功率&PM光器件，MCF FIFO，以及用于EDFA和PM放大器的集成器件与阵列器件等
，产品广泛应用于AI智能、数据中心、车载雷达、工业激光、骨干网中继、相干传输、5G基站、光学医疗等多个领域。
上述投资旨在通过资本与产业的双重纽带，挖掘精密光学产业上下游的优质项目，实现技术孵化与储备，助力公司构
建协同创新、开放共赢的产业生态。谢谢！
6、公司未来的发展战略？
答：公司在精密光学镜头的研发设计、生产制造及精密检测方面积累了多项核心技术，研发设计和制造的精密光学镜
头产品在实现高速精准变焦、超高清、超低照度、红外共焦、自动聚焦等性能的同时仍具有小型轻量化、高可靠性、抗振
动等特点，受到了客户的广泛认可并有力推动了下游领域的技术变革。未来，公司将继续坚持“高附加值产品+头部客户
切入”的发展策略，在进入每一个新的应用领域时，公司优先选择技术难度高、附加值高的产品方向，并以行业头部客户
作为首要合作对象，并不断开发出具有较强市场竞争力的新兴产品。谢谢！
7、公司对于戴斯光电的赋能和帮助有哪些？
答：戴斯光电作为国内工业级光学元件国产替代的标杆企业，产品广泛应用于高精密光学加工与检测、生物医疗设备
及仪器、光学及数据通信产品等领域，核心客户涵盖创鑫激光、锐科激光、ALTECHNA、长光华芯、nLIGHT、Thorlabs、Ne
wport等国内外头部企业。本次收购戴斯光电51%股权，标志着公司成功切入精密光学元件领域，形成了“光学镜头+光学
元件”双轮驱动的协同业务布局。公司与戴斯光电同属光学行业，在产品和技术上具备天然的衔接性与关联性，下游应用
领域亦高度互补、彼此协同。此次整合不仅为双方开拓新业务、新客户、新领域带来了重要机遇，更在资源、技术与市场
上形成了真正的互利共赢。谢谢！
8、戴斯光电是否有光通信相关产品？公司对光通信领域的战略布局如何？
答：在光通信产品方面，戴斯光电依托其在工业激光领域积累的精密光学元件技术能力，目前已具备光通信领域相关
光学元件（如棱镜、透镜、波片、偏振分光棱镜等）的研发能力，多款产品已进入客户送样或小批试制阶段，并同步推进
相应产能建设，目前尚未形成实质性收入贡献。在光学器件方面，戴斯光电在光通信领域暂不具备法拉第旋光片及隔离器
的生产能力。公司高度重视光通信作为精密光学重要下游应用领域的发展机遇，将充分发挥戴斯光电在超精密光学元件方
面的技术积累，结合公司自身成熟的规模化量产体系，积极推进光通信相关产品的研发与产业化。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-01│中润光学(688307)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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一、互动交流问答
1、请问管理层，导致利润增速远低于营收增速的主要因素有哪些？是原材料成本、并购整合费用，还是产品结构变
化所致？
答：您好！2025年，受益于公司产品线与客户群体持续拓展、下游市场需求景气度上行，叠加戴斯光电纳入合并报表
范围，公司营业收入实现显著增长。与此同时，随着产品类型、客户规模及应用领域不断扩大，公司研发费用与管理费用
相应增加，加之本期股份支付费用金额较高，对当期净利润增长形成一定影响，但上述投入为公司中长期高质量发展奠定
了坚实基础、积蓄了持续动能。谢谢！
2、面对智能驾驶、先进制造等新兴领域，公司在2025年的研发投入主要聚焦于哪些核心技术或产品的突破？预计这
些高投入何时能转化为可观的订单和收入？
答：您好！公司始终深耕光学行业，以光学镜头、光学元器件为核心产品，面向多元终端应用领域，持续开发满足客
户定制化需求的新产品。公司结合项目研发进度与市场客户需求，不断加大研发投入、提升研发效率，推动新技术与新产
品快速实现量产落地与稳定交付。谢谢！
3、请问2025年海外市场的收入占比是否有显著提升？在当前全球产业链重构的背景下，公司是否有在东南亚或其他
地区设立生产基地的规划，以应对潜在的贸易风险？
答：您好！随着公司海外市场持续开拓，叠加戴斯光电纳入合并报表范围，2025年公司境外营业收入实现了46.27%的
增长。目前，戴斯光电已在泰国设立子公司，正处于量产筹备阶段，为公司进一步深耕境外市场、服务海外客户奠定了坚
实基础。未来，公司将持续强化海外市场布局与拓展力度，加快推进泰国子公司投产运营，持续提升境外客户服务能力与
服务质量。谢谢！
4、公司0.2mm超薄旋光片样品验证是否已完成？是否已送样客户？预计何时量产？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
5、2025年报中光通信相关业务营收是多少？2026年预计能否贡献收入？占比能达到多少？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
6、公司与福晶科技是否签订了长期保供协议？TGG晶体供应是否稳定？
答：您好！公司控股子公司戴斯光电目前已具备为工业激光领域提供棱镜、透镜、波片、PBS等各类光学元件的能力
，系行业内核心供应商。同时，戴斯光电已具备光通信领域光学元件（棱镜、透镜、波片、PBS等）的研发能力，多款产
品已进入送样或小批试制阶段，并同步推进产能建设，暂未形成实质性收入。此外，戴斯光电具备工业激光领域法拉第旋
光片、隔离器的研发与生产能力，但受上游核心材料供应限制，目前仍处于小批试制阶段；暂不具备光通信领域法拉第旋
光片及隔离器的生产能力。谢谢！
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参与调研机构：12家
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2026-01-07│中润光学(688307)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司主要业务和产品布局情况？
答：公司目前主要从事高精密光学镜头、光学元件、光电器件的设计、制造和销售，具体产品可根据客户需求进行定
制开发。目前产品主要应用领域包括智慧安防、无人机、影像拍摄、视讯会议、工业激光、数据通讯、生物医疗、人工智
能、半导体装备等领域。
2、公司未来是否有并购的计划？
答：公司基于长远战略目标规划，将持续挖掘光学光电子行业及其相关的战略性新兴产业的发展机遇、探索和发现新
的业务增长点，积极寻找与公司具有良好产业互补、技术互补、产品互补和资源协同、管理协同、团队协同的优良并购标
的，寻求外延式发展的机会，科学谋划并推进系统性产业布局。公司坚持产品差异化策略，通过不断丰富产品矩阵，向相
邻产品、技术与业务领域延伸，提高与客户合作的深度广度，提升企业核心竞争能力。
3、戴斯光电的核心产品和技术有哪些？
答：戴斯光电始终专注于光电技术领域的研发与制造。核心产品涵盖了精密光学元件、光电器件等，已广泛应用于工
业激光、数据通讯、生物医疗、半导体装备等诸多领域。下游激光应用市场主要包括激光加工设备、半导体加工检测设备
、光通讯器件与设备、激光测量设备、激光医疗设备等，公司目前主要有声光调制器、隔离器、法拉第旋转器、QCS光纤
准直器、QBH等应用于激光器的光学器件及平面镜、柱面镜、棱镜、激光晶体等光学元件。此外，公司也具备定制化开发
复杂光学模组和光路系统并提供一体化解决方案的能力，是AOI智能光电传感器服务商，主要包括?光三?3D测量传感器、
智能对焦成像传感器、激光自动对焦传感器、AOI附件等。
4、戴斯光电主营业务收入来源及未来的产品布局？
答：目前，戴斯光电主要收入来源是工业激光领域产品，激光加工技术作为先进制造技术，已广泛应用于汽车、电子
、电器、航空、冶金、机械制造、3D打印等行业。受益于新兴产业的蓬勃发展，近年来工业激光器需求日益提升，该板块
目前业务景气度较高。同时，戴斯光电已经在半导体加工检测设备、光通讯器件与设备等领域具备了产品提供能力，今后
将进一步在相关领域加大客户开拓力度，丰富产品、提升产能，紧跟行业技术发展趋势及高端元器件国产化进程，积极进
行光学光电子行业的技术研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用。
5、公司参与基金投资的蓝星光域的主要业务情况，是否和公司有业务合作？
答：公司通过润扬基金对蓝星光域进行了投资，蓝星光域专注致力于商业化航天/航空光机载荷的研制和生产，拥有
光、机、电、热、可靠性以及工艺实施等各专业，具备多项核心技术，可以独立完成自主航天、航空级精密光学结构组件
的研发、生产、工程管理和交付。公司和蓝星光域有产业协同，目前公司正积极与蓝星光域就相关技术和产品进行交流和
合作。
6、公司参与基金投资的的致瑞科技主要产品和工艺特点？
答：致瑞科技是一家致力于功能型树脂显示材料研制的平台型科技企业，具备独有的配方体系、多元化的结构设计及
自研的生产工艺及设备，致瑞科技以载体触控显示切入，逐步延伸至虚拟现实、智能装饰及新能源领域，覆盖汽车、航空
、消费电子、工业等多行业。致瑞科技生产的树脂晶圆表面平整度可控制在2微米以内，并且具备高折射率，在实现轻量
化的同时，为全彩光波导提供了全新的材料选择。
7、目前公司的产能利用情况如何？
答：2025年下半年，公司募投项目“高端光学镜头智能制造项目”已投产，目前公司的产能利用率水平正常，正有序
开展生产经营活动。公司将根据市场需求，逐步增加生产设备释放产能，进一步提升整体交付能力和产能利用率，支撑未
来业务的持续增长。
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参与调研机构：9家
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2025-12-11│中润光学(688307)2025年12月11日投资者关系活动主要内容
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一、投资者问答
1、公司目前主要业务和产品是什么？
答：公司自创立以来一直以高精密光学镜头设计、制造和销售为主营业务，是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品
和技术开发服务提供商，致力于为智能化、信息化、工业化时代日益增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专
项技术开发服务。创立初期，公司主要以数字安防类变焦镜头产品为主。随着公司的不断发展，凭借公司深厚的技术积累
和研发设计能力，公司已经在无人机、视讯会议、投影显示、智能家居、智能驾驶等多个细分领域开发出了丰富的产品，
公司产品的应用领域越来越广泛。目前，根据公司产品及应用领域不同，主要可以分为智慧监控及感知、智能检测及识别
、视频通讯及交互、高清拍摄及显示等四大产品线。
2、公司未来是否有并购的计划？
答：公司基于长远战略目标规划，将持续挖掘光学光电子行业及其相关的战略性新兴产业的发展机遇、科技团队和创
业项目，探索和发现新的业务增长点，积极寻找与公司具有良好产业互补、技术互补、产品互补和资源协同、管理协同、
团队协同的优良并购标的，寻求外延式发展的机会，通过并购重组实现公司经营提质增效，快速做强做大。
3、公司未来研发方向及产品？
答：公司在精密光学镜头的研发设计、生产制造及精密检测方面积累了多项核心技术，研发设计和制造的精密光学镜
头产品在实现高速精准变焦、超高清、超低照度、红外共焦、自动聚焦等性能的同时仍具有小型轻量化、高可靠性、抗振
动等特点，受到了客户的广泛认可并有力推动了下游领域的技术变革。未来，公司将继续抓住下游新兴行业不断增长的需
求，凭借自身技术实力，从高难度及高附加值市场开始渗透，不断开发出具有较强市场竞争力的新兴产品。
公司有哪些无人机产品？
答：公司在无人机行业已有多年的技术、产品和客户的积累，开发出了无人机用的变焦及定焦类镜头产品，正在开发
无人机载热成像镜头。公司镜头可在工业级和消费级无人机及FPV上应用。
5、公司核心竞争力是什么？
答：经过多年的发展和积累，公司已经在高性能镜头设计、评价、装调、品控等各个方面形成了自身的核心技术，并
在多个领域实现了应用，形成了系列化产品，能够满足客户对产品性能、开发周期、技术迭代、客户服务等方面的要求，
具有较强的核心竞争力。且随着募投项目的逐步实施，公司在核心零部件自主生产、产能提升等方面不断完善，进一步加
强了公司的核心竞争力。
6、戴斯光电的核心产品和技术有哪些？
答：戴斯光电始终专注于光电技术领域的研发与制造。核心产品涵盖了精密光学元件、光电器件等，已广泛应用于工
业激光、光通讯、生物医疗、人工智能、半导体、国防军工等诸多领域。下游激光应用市场主要包括激光加工设备、光通
讯器件与设备、激光测量设备、激光医疗设备等，公司目前主要有声光调制器、隔离器、法拉第旋转器、QCS光纤准直器
、QBH等应用于激光器的光学器件及平面镜、柱面镜、棱镜、激光晶体等光学元件。此外，公司也具备定制化开发复杂光
学模组和光路系统并提供一体化解决方案的能力，是AOI智能光电传感器服务商，主要有?光三?3D测量传感器、智能对焦
成像传感器、激光自动对焦传感器、AOI附件等可以应用于半导体、显??板、?业检测、医疗设备等领域的产品。
7、公司产品应用领域较多，未来更加看好哪个方向？
答：公司是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，已经在智慧监控及感知、智能检测及识别
、视频通讯及交互、高清拍摄及显示等多个领域形成了系列化产品及核心技术积累。随着社会经济的持续发展，以及光学
光电子、移动互联网、物联网、云计算、生物识别、人工智能、移动通讯等相关科学技术的快速进步，光学镜头的应用日
益广泛，光学镜头作为上述应用领域产品的核心部件，是影响其应用效果的重要因素之一，光学镜头未来的发展趋势和市
场容量同下游终端产品市场的发展前景密切相关。公司的镜头产品不依赖单一行业的发力，而是多领域布局，是基于不同
产品线在目前已有的研发平台上的不断拓展和延伸。
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