研报评级☆ ◇688292 浩瀚深度 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-10│浩瀚深度(688292)2026年9月10日投资者关系活动主要内容
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交流的主要问题：
1.公司正在转型AI安全，这个什么时候可以出业绩，并且能够步入正轨？
答:尊敬的投资者，您好：公司依托长期积累的DPI深度包解析技术，叠加自研晨星大模型，持续布局AI安全，围绕深
度合成鉴伪、智能反诈、大模型安全护栏、AI内容合规治理等方向打造 AI安全产品体系。目前相关产品已完成技术验证
，在客户相关场景已实现签单并产生部分收入。截至最近一期定期报告，AI安全相关业务收入占公司营业收入的比重较小
，尚未对公司当期经营业绩构成重大影响。AI安全属于To B/G 的行业业务，项目存在客户需求论证、测试试点、招投标
、验收及收入确认周期，从试点订单到规模化贡献业绩，受行业政策、客户预算、项目落地节奏等多重外部因素影响，暂
无法对具体时间节点、业绩规模作出确定性预测，敬请投资者注意相关不确定性风险。现阶段公司正持续推进产品迭代、
项目复制与市场拓展，稳步扩大AI安全业务的订单规模，推动该业务逐步步入常态化商业化轨道。后续公司将按照信息披
露规则，在定期报告、临时公告中披露相关业务经营情况。感谢您的关注！
2.请公司介绍下上半年业务多元化推进的进展，非运营商领域业务拓展情况如何？
答:尊敬的投资者，您好：2026年上半年，公司持续推进业务多元化战略，收入结构优化成效显现，非运营商业务收
入占比达到48%。公司后续将持续在车联网、内容安全、AI应用、SD?WAN/SASE、AI边缘网关、云服务等领域积极拓展。感
谢您的关注。
3.2026年上半年公司营收小幅下滑、出现阶段性亏损，核心原因有哪些？管理层如何看待当前经营压力？
答:尊敬的投资者，您好：2026年上半年公司实现营业收入1.50亿元，同比下降2.15%，归母净利润为-4778.97万元，
出现阶段性亏损，是战略转型深化阶段多重因素叠加的结果。主要原因：第一，运营商侧部分项目招标、验收节奏延后，
传统网络可视化业务收入承压；第二，新业务持续高强度投入，晨星大模型、车联网安全、低空安全、智算交换机、云边
云业务拓展带来研发、市场、人员投入增加；第三，可转债利息、股份支付等刚性费用持续侵蚀当期利润；第四，上半年
部分项目交付周期拉长，收入确认滞后，经营现金流阶段性承压。 公司在手订单约4.15亿元，同比增长约29%，长期“AI
+安全+云网融合”的成长逻辑不变。公司已经出台开源节流举措，加快存量订单验收转化，优化内部费用结构，推动下半
年经营改善。感谢您的关注！
4.目前云边云的整合进度如何？预计何时能开始贡献利润？
答:尊敬的投资者，您好：公司收购云边云并取得控制权之后，2026上半年云边云业务稳步推进，成为公司重要收入
构成，并产生利润贡献。技术协同上，依托集团安全、AI能力打造差异化的“云+网+安全+AI”一体化方案；市场端复用
集团运营商、政企渠道，拓展零售、制造、医疗等中小企业客户群体。感谢您的关注！
5.公司AI产品路线是大模型底座、垂直场景产品、全链路运营平台三步走，后续重点落地哪几款新产品，商业模式会
发生什么变化？
答:尊敬的投资者，您好：在现有垂域大模型、语音能力、智能交互平台基础上，未来重点研发、推进四款产品与服
务：一是AI坐席辅助工作台，打通AI外呼与人工坐席，实现人机混合作业，通话中实时输出话术建议、合规预警；二是合
规版智能催收解决方案V2.0，实现全流程监管、风险实时拦截，支持公有云SaaS和私有化部署；三是精细化智能营销交互
产品，实现分层话术、动态内容生成、线索自动打分，提升高意向客户转化；四是增值运营服务，输出对话策略、知识库
、话术迭代等配套服务。 商业模式上，从单纯售卖软件产品，逐步向“产品+运营”综合解决方案转型，进一步加深客户
粘性。上述业务目前处于拓展初期，尚未形成规模性收入。感谢您的关注！
6.集团与云边云、国瑞数智的业务协同，2026上半年落地了哪些可量化或者可感知的实际成果？
答:尊敬的投资者，您好：公司已经建立完整协同机制，2026上半年协同落地体现在产品、市场、项目三个层面。产
品层面：DPI底座输出给云边云SASE平台；国瑞数智安全组件与云边云边缘网关打通，实现边缘侧安全能力内嵌，完成联
合产品版本落地。市场层面：集团原有运营商、政企渠道向子公司开放，联合参加行业展会、生态推介，共享客户线索。
项目层面：多个项目采用集团+子公司联合项目组模式，例如部分政企项目由集团牵头，国瑞数智提供反诈内容安全模块
、云边云提供云网边缘能力，实现一揽子交付。组织机制持续运行：技术团队定期更新协同需求；产研平行沟通群常态化
开展技术对齐；重大项目组建联合项目组，覆盖线索、投标、交付全流程。感谢您的关注！
7.请问公司在降本增效方面做了哪些工作？
答:尊敬的投资者，您好：公司采取多项措施加强成本控制：（1）进一步整合集团研发资源配置，优化研发投入；同
时积极引入AI工具，在统一的《代码生成与审查管理规范》下使用AI工具提升工作效率，目前已向开发岗位全员推广。后
续将继续推动内部代码评审平台建设，在确保代码质量和项目可控性的前提下，推动AI工具从代码生成向单元测试、文档
生成等领域扩展。（2）优化压缩办公成本，如通过更换办公地点，降低房租支出；（3）加强项目全流程管理，加快项目
验收与应收账款回收，优化供应链与库存管理，减少应收账款、存货减值计提。感谢您的关注！
8.公司车联网业务市场规模及增速如何？公司的拓展方向是什么？目前取得了哪些成果？
答:尊敬的投资者，您好：根据《2026年中国汽车信息安全行业市场动态分析及产业前景研判报告》，2026-2028年国
内车联网信息安全市场复合年均增长率约32%，市场规模超过百亿。公司将在车路云一体化安全、整车与车载端安全（乘
用车 + 商用车）、智能网联汽车安全运营服务（云侧安全平台 + 持续运营）、车联网数据安全与密码应用四个方向积极
拓展。在车路云一体化安全方面，已落地雄安、上海、桐乡、宁波、成都、南京、海口、琼海、三亚等多地自动驾驶示范
区。在整车与车载端安全方面，已落地北汽福田、三一重工、申龙、陕汽、北奔重卡等商用车客户，同时拓展东风、本田
、大众等乘用车客户。感谢您的关注！
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参与调研机构：28家
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2026-09-07│浩瀚深度(688292)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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北京浩瀚深度信息技术股份有限公司于2026年9月7日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有北京
证监局，上市公司接待人员有董事长：张跃，总经理：魏强，副总经理、董事会秘书兼财务总监：冯彦军，副总经理：窦
伊男。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/92874688292.pdf
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参与调研机构：21家
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2026-06-24│浩瀚深度(688292)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
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交流的主要问题：
1、2025年业务结构转型成效如何，安全业务为何能成为第一大支柱？
答：2023至2025年三年间，公司推进业务结构与市场结构双重转型，已有成效，实现多业务协同、多市场覆盖。
从数据上看，安全业务占比从24%提升至58%，正式成为第一大业务支柱；其他业务占比保持在12%左右，业务结构更
加健康均衡。市场结构方面，非运营商市场占比从3%提升至31%，客户结构分散，抗风险能力增强。
安全业务能够快速成为主引擎，核心源于四点支撑：一是公司在DPI深度解析、全流量采集、大数据分析领域具备长
期技术积累，可直接复用至安全场景，形成较强的技术底座优势；二是通过并购国瑞数智，快速补齐内容安全、反诈监测
、深度合成鉴伪等关键能力，完善安全产品矩阵；三是公司将安全能力延伸至大网安全、车联网安全、AI安全、低空安全
、特种行业安全五大场景，贴合国家战略与行业刚需；四是采用“底座共享、场景复用、生态协同”的模式，实现研发效
率提升、交付成本下降，快速打开市场空间。安全业务将成为公司可长期持续的增长主线之一。
2、“晨星大模型”在金融服务、AI安全等场景的落地进展与商业化？
答：“晨星大模型”是公司AI战略的核心载体，目前已在“金融行业智能化、AI内容安全、智能反诈、深度合成鉴伪
、企业智能服务”等场景实现深度落地，并形成完整的商业化闭环，不再是单纯技术研发，而是已产生实质性收入。
在金融领域，公司上海子公司将晨星大模型与企业级专属知识库结合，打造“行业大模型+智能体Agent”模式，深度
嵌入大型银行核心场景，实现智能客服问答等功能，提升金融机构服务效率，已获得多家银行客户认可。
在安全与网络治理领域，依托晨星大模型构建全栈式AI内容安全大脑，应用于智能反诈、深度合成内容检测、音视频
内容合规审核，可识别图片、视频、语音等深度合成信息，有效拦截网络谣言与电信诈骗，相关系统未来将支撑安全业务
高速增长。
未来公司将持续迭代大模型能力，把大模型更深度地嵌入车联网、云网融合等业务，进一步提升产品智能化水平与商
业竞争力。
3、公司在车联网安全这个赛道上是怎么布局的？
答：在车联网安全赛道上，浩瀚深度通过子公司智联云安进行了深入的布局。
随着车路云一体化提速，车联网市场迎来快速增长，浩瀚深度精准卡位这一蓝海领域，构建起“云-网-端”全维度车
联网安全防护体系。
依托自身在网络安全、数据解析领域的技术优势，公司聚焦车载终端安全、车路通信安全、云端平台安全三大核心环
节，研发了一系列适配车联网场景的安全产品与解决方案，同时积极主导车路云一体化安全标准制定，参与行业规范完善
，不断提升在行业内的话语权与影响力。目前，其解决方案已与多家车企、交通运营企业达成合作，有效防范车联网领域
的网络攻击、数据泄露等安全风险，助力车路云一体化产业安全、有序发展。
4、云边云科技的目标客群和核心竞争优势是什么？
答：云边云科技定位为AI时代的云边协同基础设施服务商，聚焦企业级客户，尤其是：
智慧零售、工业制造、智慧医疗、国际教育等高算力、低延迟、安全合规需求强烈的行业。
典型客户包括：使用DeepSeek、通义千问、文心一言等大模型的企业，尤其是需要混合云部署、边缘推理、安全合规
的中大型企业。
云边云科技的核心竞争优势体现在三大产品线精准卡位AI基础设施层：
? AI融合网关：大模型时代的“总控开关”，统一多模型接入、智能路由、安全合规。
? SASE解决方案：实现“连接+安全+智能”一体化，满足企业跨境、多云、边缘场景下的网络与安全需求。
? 容器混合云服务：支持“训练在云，推理在边”的混合云架构，满足边缘加速、计算和推理的需求。
5、云边云科技的商业模式和收入来源是什么？如何应对算力网络“最后一公里”的挑战？
答：云边云科技采用产品+服务+订阅的混合商业模式，主要收入来源包括：
? AI融合网关：按Token调用量、SaaS订阅、私有化部署授权收费。
? SASE解决方案：按带宽、节点数、安全功能许可收费。
? 容器混合云服务：按资源用量、集群管理年费、运维服务收费。
? MSP服务：云迁移、多云管理、AIOps运维等专业服务收费。
云边云科技通过SD-WAN + SASE + AI融合网关的组合，解决算力网络“最后一公里”接入问题：
? 智能网络接入：多路径选路、毫秒级故障切换、带宽聚合。
? 安全连接：零信任ZTNA、内网隧道访问LLM、云端安全审计。
? 边缘算力安全：浩瀚深度DPI嵌入边缘节点，实现网络层+应用层双重管控。
真正实现“算力在哪里，安全连接就到哪里”。
6、如何看待 Token 经济在算力基础设施中的价值？云边云如何从中获利？
答：Token 是智能时代的“新石油”，是模型调用、推理、智能体交互的基本计价单位。随着各行业大模型渗透率提
升（如智慧零售、金融政务等），企业 Token 消耗量将呈指数级增长。
云边云的获利方式包括：
? AI 融合网关：作为大模型“总控开关”，可按 Token 调用量、多模型路由次数、智能体会话时长等维度收费。
? 智能调度：通过 AI 网络调度与算力调度（SDN），动态选择成本最优的模型和算力节点，降低客户 Token 成本，
从中抽取效率分成或订阅费。
? 成本优化服务：提供 Token 用量可视分析、模型选型建议、边缘推理降本等增值服务，形成持续 SaaS 收入。
该业务尚处于市场推广初期，目前尚未形成收入。
7、云边云科技如何帮助企业优化 Token 使用成本？有哪些具体手段？
答：云边云科技通过以下手段帮助企业降低 Token 成本：
? 智能路由：根据任务复杂度、延迟要求、模型成本，自动选择最合适的模型（如简单问答用轻量模型，复杂推理用
强大模型）。
? 边缘推理：将高频、低延迟需求的 Token 计算下沉到边缘节点（如门店智能终端、产线网关），避免云端高成本
调用。
? 缓存与复用：常见问答、用户画像等结果缓存，减少重复 Token 消耗。
? 压缩与微调：协助企业使用 LoRA 微调、模型蒸馏、提示词工程，降低每次推理的 Token 长度。
? 可视化管理：提供 Token 用量仪表盘和异常告警，防止无效或恶意调用。
这些能力已集成到 AI 网关与容器混合云平台中，成为公司的核心差异化增值服务。
8、云边云科技与浩瀚深度的合作具体带来什么价值，未来有哪些发展思路？
答：浩瀚深度提供DPI深度包检测技术，云边云科技将其嵌入边缘节点和SASE平台，形成：
? 技术壁垒：网络层+应用层双重管控，远超传统SD-WAN或防火墙产品。
? 合规壁垒：满足金融政务等场景的等保三级、数据不出境要求。
? 生态壁垒：共同打造“算网融合最后一公里”的标准化方案，形成联合市场拓展能力。
云边云科技未来的发展思路是：
? 地域拓展：在现有全球11个节点基础上，进一步覆盖东南亚、中东、拉美等AI算力需求快速增长区域。
? 产品深化：加强AI智能体编排、Token经济模型、算电协同等方向。
? 生态合作：与算力芯片、大模型厂商、行业ISV深度集成，打造AI算网融合生态。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│浩瀚深度(688292)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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本次业绩说明会与会投资者就关心的问题咨询了公司相关领导，主要有以下几点：
1、 “晨星大模型”在金融服务、AI安全等场景的落地进展与商业化？
答:尊敬的投资者，您好：“晨星大模型”是公司AI战略的核心载体，目前已在“金融行业智能化、AI内容安全、智
能反诈、深度合成鉴伪、企业智能服务”等场景实现深度落地，并形成完整的商业化闭环，不再是单纯技术研发，而是已
产生实质性收入。 在金融领域，公司上海子公司将晨星大模型与企业级专属知识库结合，打造“行业大模型+智能体Agen
t”模式，深度嵌入银行业务场景，实现智能客服应答、信贷风险识别、交易异常监测、合规审查等功能，提升金融机构
服务效率与风控水平，降低运营成本，已获得多家银行客户认可。 在安全与网络治理领域，依托晨星大模型构建全栈式A
I内容安全大脑，应用于智能反诈、深度合成内容检测、音视频内容合规审核，可精准识别图片、视频、语音等深度合成
信息，有效拦截网络谣言与电信诈骗，相关系统未来将支撑安全业务持续增长。 未来公司将持续迭代大模型能力，把大
模型更深度地嵌入车联网、云网融合等业务，进一步提升产品智能化水平与商业竞争力。
2、2025年贵司业务结构转型成效如何，安全业务为何能成为第一大支柱？
答：尊敬的投资者，您好：2023至2025年三年间，公司坚决推进业务结构与市场结构双重转型，成效显著，已经实现
多业务协同、多市场覆盖。 从数据上看，网络可视化业务占比从2023年的61%下降至2025年的30%，仍然作为公司核心技
术底座，保障基本盘稳定；安全业务占比从24%大幅提升至58%，正式成为第一大业务支柱；其他业务占比保持在12%左右
，业务结构更加健康均衡。市场结构方面，非运营商市场占比从3%快速提升至31%，客户结构显著分散，抗风险能力大幅
增强。 安全业务能够快速成为主引擎，核心源于四点支撑：一是公司在DPI深度解析、全流量采集、大数据分析领域具备
长期技术积累，可直接复用至安全场景；二是通过并购国瑞数智，快速补齐内容安全、反诈监测、深度合成鉴伪等关键能
力，完善安全产品矩阵；三是公司将安全能力延伸至大网安全、车联网安全、AI安全、低空安全、特种行业安全五大新应
用场景，贴合国家战略与行业刚需；四是采用“底座共享、场景复用、生态协同”的模式，实现研发效率提升、交付成本
下降，快速打开市场空间。安全业务将成为公司可长期持续的增长主线之一。
3、国瑞数智、云边云两大并购的战略价值与进展？
答:尊敬的投资者，您好：这两次资本动作分别对应公司“安全、云网”两大重要增长极，是构建“AI+安全”战略的
关键落子，战略价值较为清晰。 第一，并购国瑞数智：重点补齐网络内容安全、电信反诈、流量威胁分析、深度合成鉴
伪能力，使公司快速提升国家级网络安全监测与防护能力，深度切入政务、公共安全、运营商等高价值市场，直接支撑AI
安全治理战略落地。目前国瑞数智相关系统已在多省规模化部署，成为公司安全业务高速增长的重要来源。 第二，并购
云边云科技：切入云网融合赛道，补齐SD-WAN/SASE、云服务、AI边缘网关等能力，面向6000万中小企业数字化转型需求
，打开千亿级增量市场，同时完善公司“云-网-边-端”全产业链布局，与现有安全、数据业务形成强协同。目前云边云
业务拓展顺利，相关业务协同与产品研发按计划推进，将成为公司未来重要的增量引擎。
4、公司在车联网安全这个赛道上是怎么布局的？
答:尊敬的投资者，您好：在车联网安全赛道上，浩瀚深度成立专门业务团队，在产品、技术、市场等方面进行了全
方位布局。 随着车路云一体化提速，万亿级车联网市场迎来快速增长，浩瀚深度旗下智联云安公司精准卡位这一蓝海领
域，构建起“云-网-端”全维度车联网安全防护体系。 依托自身在网络安全、数据解析领域的技术优势，智联云安聚焦
车载终端安全、车路通信安全、云端平台安全三大核心环节，研发了一系列适配车联网场景的安全产品与解决方案，同时
积极主导车路云一体化安全标准制定，参与行业规范完善，不断提升在行业内的话语权与影响力。目前，其解决方案已与
多家车企、交通运营企业、电信运营商达成合作，有效防范车联网领域的网络攻击、数据泄露等安全风险，助力车路云一
体化产业安全、有序发展。
5、公司2025年出现阶段性亏损，主要原因是什么？如何看待业绩波动？
答:尊敬的投资者，您好：2025年公司归母净利润亏损是公司自2017年以来的首次亏损，主要原因来自三个方面：第
一，由于行业周期性导致运营商原有资本开支减缓等因素影响，传统的网络可视化业务出现阶段性放缓；第二，公司在20
25年持续加大对新业务的投入，包括安全业务拓展、AI大模型研发、车联网与低空安全布局、中小企业市场开拓等，相关
研发费用、市场拓展费用、人员投入与并购整合费用均有所增加；第三，可转债利息等财务费用增加，此类非经营性因素
进一步对短期利润水平造成影响。 针对上述外部条件变化，公司通过"内生增长+外延并购"双轮驱动策略正在进行重大战
略转型,计划用3-5年的时间实现“AI赋能，多业务协同发展、全层级客户覆盖”的经营模式升级，逐步降低对单一大客户
的依赖。近几年公司坚定推进业务与市场结构双重优化，持续提升安全业务比重、拓展非运营商市场，转型成效显著。
战略转型期公司业绩会出现阶段性波动，目前公司长期成长逻辑已经确立。当前公司业务结构、市场结构、客户结构均已
实现较大优化，安全业务成为第一大业务，非运营商市场占比大幅提升，新业务增长趋势成立。此外，传统网络可视化业
务仍然有较大的成长空间，2026年4月，公司成功中标中国移动2026-2027年汇聚分流设备（模型四）集采项目，体现了在
通信网络核心设备领域的硬实力，将有力推进国家网络基础设施升级优化和算力网络建设。 随着战略转型效应逐步显现
、新业务占比持续提升、内部协同效率不断增强，公司整体经营质量将持续改善。
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