研报评级☆ ◇688291 金橙子 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.30│ 0.36│ 0.73│ 1.01│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.07│ 9.01│ 9.32│ 10.22│ 11.11│ ---│
│净资产收益率% │ 4.54│ 3.30│ 3.86│ 7.30│ 9.33│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 42.22│ 30.50│ 36.88│ 75.37│ 104.10│ ---│
│营业收入(百万元) │ 219.68│ 212.12│ 253.40│ 332.57│ 423.37│ ---│
│营业利润(百万元) │ 41.98│ 24.59│ 37.15│ 72.07│ 98.23│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-23 买入 首次 56.97 0.68 0.95 --- 国投证券
2025-11-04 增持 维持 36 0.80 1.08 --- 华创证券
2025-10-06 增持 首次 --- 0.70 1.00 --- 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-23│金橙子(688291)工业软件激光垂类专家，3D打印+快反镜蓄势待发 │国投证券 │买入
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金橙子是激光控制系统细分龙头，横纵拓展业务领域
公司深耕激光产业二十余年，是我国少数专业从事激光加工控制领域数控系统及解决方案的供应商。近年来，公司践
行横纵拓展战略，一方面围绕激光加工控制系统相关的软件、控制器、振镜等产品持续研发创新，夯实业内全产品线领先
地位；另一方面前瞻布局3D打印业务，拟收购萨米特补强快反镜产品，为进军卫星、宇航等未来产业积极储备技术能力。
以工业软件控制系统为核心打造专精特新“小巨人”
金橙子的激光加工控制系统作为设备“大脑”，是集建模设计、路径规划、控制执行于一体的工业软件。在激光加工
应用渗透率持续提升、国产替代加速推进的有利背景下，公司以振镜控制系统为核心，纵向布局高精密振镜硬件，横向开
发伺服控制系统，打造软硬一体化产品线，服务国内外超千家客户，终端产品广泛应用于消费电子、新能源、半导体、汽
车、医药等领域。
3D打印蝶变在即、前景广阔，公司控制系统价值凸显
3D打印是以材料逐层堆积为原理的新型制造工艺，2025年以来出现了产能和渗透率迅速扩张、工业级3D打印在航空航
天领域需求旺盛、消费级3D打印加速普及等多重蝶变，市场规模正从百亿走向千亿美元。随着技术不断发展，激光路线或
将成为3D打印新趋势，控制系统重要性凸显，金橙子多年来持续布局3D打印业务，研发成果不断产出，未来有望成为业务
新增长曲线。
拟收购萨米特补强快反镜能力，成长性剑指未来产业
快反镜是光学精密控制核心器件，与振镜各有所长，其下游应用涵盖商业航天、量子通信和激光防务等前沿领域。20
25年公司发布公告，拟收购盈利能力强、含金量十足的快反镜独角兽萨米特，完善快反镜与振镜业务协同布局。展望未来
，金橙子既能与萨米特实现产品技术互补、升级技术能力，还有望将业务拓展至卫星、宇航和量子等未来产业，进一步打
开成长空间。
投资建议：
金橙子是国内少有、业界领先的激光传输与控制细分领域龙头，产品技术布局全面，外延拓展的眼光和格局突出。在
激光加工高端制造渗透率提升，国产替代加速推进，3D打印、商业航天等前沿领域快速发展的大背景下，公司持续夯实核
心能力，积极拥抱未来产业，有望实现跨越式发展。我们预计公司2025年-2027年的收入分别为2.61/3.26/4.17亿元，归
母净利润为0.48/0.73/1.05亿元。首次给予买入-A的投资评级，考虑到公司近几年通过外延并购拓展新增长点，相关业务
仍然处于研发高强度投入期，按照2026年的18倍动态市销率，给予6个月目标价56.97元。
风险提示：
产品和技术迭代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险，公司拟收购萨米特的交易存在不确定性的风险。
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2025-11-04│金橙子(688291)2025年三季报点评：三季度收入同比增长，软硬件布局打开成│华创证券 │增持
│长空间 │ │
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事项：
公司发布2025年三季报:前三季度公司收入1.85亿元，同比+15.80%；归母净利润0.37亿元，同比+32.86%，扣非净利
润0.31亿元，同比+55.97%。Q3收入0.52元，同比+3.43%；归母净利润0.09亿元，同比-17.27%；扣非净利润0.06亿元，同
比-22.91%。
评论：
前三季度毛利率及净利率均同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为59.20%/19.56%，同比+1.34pct/+2.63pct
；销售/管理/财务/研发费用率分别为11.63%/13.11%/-0.45%/22.55%，同比-1.10pct/+1.98pct/+0.87pct/-4.69pct。Q3
毛利率/净利率分别为58.91%/16.58%，同比分别+3.10pct/-4.13pct。前三季度公司利润同比增长主要系：一方面公司持
续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长；另一方面联营企业经
营状况良好，其业绩表现直接带动了公司投资收益的增长所致。
激光振镜软硬件协同，提升市场竞争力。1）激光振镜控制系统：在高端应用领域，目前主要由德国Scaps、德国Scan
lab等国际厂商主导，公司研发高投入驱动，高端市场市占率有望稳步提升。2）高端振镜：公司将加快振镜项目的推进、
完善产品矩阵断，提升产品竞争优势。
积极布局伺服控制系统，成效渐显。在中低功率激光伺服控制系统领域，柏楚电子和维宏股份占据国内主要份额。公
司在激光伺服控制系统方面，公司根据客户需求持续对产品进行升级完善，加强与合作伙伴合作、共同开拓市场，逐步得
到终端客户认可，并实现批量交付；上半年公司伺服控制系统收入320.37万元，同比+132.96%。
投资建议：考虑到宏观经济及市场需求变化等因素，我们调整公司业绩预期；预计公司2025-2027年收入分别为2.58
亿元、3.16亿元、3.90亿元，归母净利润分别为0.53亿元、0.81亿元、1.11亿元，对应EPS分别为0.52元、0.80元、1.08
元。参考可比公司估值水平，考虑到公司作为国内激光加工控制系统领先企业，积极拓展高端振镜硬件业务及伺服控制系
统业务，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额将逐步提升，给予2026年45倍PE，目标价调整为36.0元，维持“
推荐”评级。
风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期。
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2025-10-06│金橙子(688291)深度报告：激光控制系统领军企业，消费级激光雕刻机有望打│浙商证券 │增持
│开增量市场 │ │
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金橙子：激光控制系统领军企业，业绩有望迎来拐点
公司业务涵盖激光伺服加工控制系统、光机电系统集成硬件及集成加工解决方案。受到传统市场竞争加剧的影响，公
司近年来利润略有下滑，但随着下游3D打印、桌面级激光雕刻机等行业兴起，公司2025年上半年实现营收1.3亿元，同比
增长22%；实现归母净利润2770万元，同比增长65%，业绩有望迎来拐点。
激光加工设备：传统领域稳健增长，新兴行业加速成长
激光加工设备利用高能量密度激光束对材料进行非接触式精密加工。其传统下游3C行业（43%）、精密五金（23%）和
机械重工（11%）行业稳健增长；新兴行业如锂电、半导体和汽车均处于周期上行阶段；2024年中国3D打印市场规模约为4
15亿元，2021-2014年期间CAGR为16%，2024年全球消费级激光雕刻机市场销售额达到8亿美元，预计到2029年期间CAGR达2
3%。
激光控制系统：激光加工设备核心环节，公司逐渐对海外产品形成替代
激光加工控制系统是激光设备的核心环节，在整机性能中起决定性作用，中低端市场上国产厂商已基本实现替代，高
端市场仍以德国Scanlab为代表的海外企业占主导。金橙子在低功率激光振镜控制系统市场份额较为领先，随着公司大力
投入相关产品研发，正逐步对海外厂商形成替代。
激光振镜：控制系统核心部件，国产化率仍然较低
高精密扫描振镜对激光光束路径进行控制，为精密激光加工设备的核心零部件。2024年中国激光振镜市场规模近18亿
元，2017-2024年CAGR可达23%。公司的高精密振镜产品的技术参数已接近国际一流水平。
拟收购萨米特：国产快反镜领军企业，业绩有望进入爆发阶段
据公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式萨米特55.00%股权，相较于传统振镜，快反镜在精度与响应速度方面更
优，广泛应用于航空航天、卫星激光通信、高端无人机等领域。萨米特快反镜部分核心性能指标已接近甚至超越国际厂商
，2024年度营业收入为5755万元，2024年度净利润为2105万元，公司收购萨米特，在产品体系、客户资源、技术开发、供
应链等方面形成协同效应。
投资建议：2025-2027年营业收入为2.7、3.6和4.6亿元，期间CAGR为31%；公司2025-2027年归母净利润为0.5、0.7和
1.0亿元，期间CAGR为38%，对应当前股价PE分别为66/48/34，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
振镜研发进展不及预期；激光雕刻机拓展不及预期；主业市场份额提升不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-03-03│金橙子(688291)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍下公司2025年度的经营情况
答：公司于2026年2月13日发布了2025年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业收入25,339.82万元，同比增长19
.46%；实现归属于母公司所有者的净利润3,726.47万元，同比增长22.20%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益
的净利润3,061.81万元，同比增长50.74%。
二、公司业绩快报显示2025年度扣非净利润同比增幅显著高于归母净利润，核心原因是什么？
答：主要系归属于母公司所有者的净利润增长，同时本年度闲置资金现金管理规模较上期缩减，叠加市场利率走低等
多重因素，综合导致非经常性损益有所减少所致。
三、公司2025年实施了员工持股计划，该计划是否对公司当期费用产生影响？公司又采取了哪些措施对冲相关影响并
实现业绩增长？
答：2025年公司顺利实施员工持股计划，相应增加股份支付相关费用，但公司通过深化内部管理、优化管理方式，期
间费用仍实现有效管控；同时公司持续深耕市场、拓展销售渠道，三大核心业务平稳增长；此外，联营企业经营良好带动
投资收益增长，多方面因素共同推动公司2025年度经营业绩实现增长。
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参与调研机构：40家
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2025-11-03│金橙子(688291)2025年11月3日、5日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍下公司2025年前三季度经营情况
答：公司于2025年 10月 28日发布了2025年第三季度报告,报告期内,公司持续深耕市场开拓,积极推进业务拓展,激光
加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长,前三季度实现营业收入18,515.64万元,同比增长15.80%,实现归属
于母公司所有者的净利润3,651.29万元,同比增长32.86%,实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,126.86
万元,同比增长55.97%。
二、近期关注到公司信息披露评级获评 A级,请介绍下相关情况
答：近日,上海证券交易所正式公布了2024-2025年度沪市上市公司信息披露工作评价结果。公司凭借规范、透明、高
效的信息披露实践,获得 A级(优秀)评价。公司获评 A 级,既是公司以高标准坚持不懈努力的缩影,也是各方监督共促的见
证,并将有利于公司并购、融资等各项资本市场工作的推进。
三、公司今年的业绩增长点主要是什么?
答：公司前三季度的增长主要还是以公司原有的主营产品为主。新开发的产品目前还在逐步爬坡中,营业收入占比暂
时还不大。
四、公司目前在手订单的情况如何?
答：公司控制系统产品的交付周期很短,基本都是先做好库存。客户下订单后,基本上会很快发货。
五、请问公司产品在消费级领域应用的进展情况?
答：在消费级产品领域,公司启动了前期的市场调研及产品研发,取得了一定的进展,To C 消费级控制卡产品完成开发
,并进入客户联合调试和测试验证阶段。
六、公司在消费级3D 打印领域的布局,可以应用公司的哪些技术?
答：公司的控制系统产品/振镜产品都和激光加工应用密切相关,因此,会从消费级 SLM/SLS/SLA 等使用激光技术的产
品切入,并延伸到所有使用激光加工技术的消费类3D 打印设备中。
七、公司收购萨米特的主要考虑有哪些?有哪些协同效应?
答：公司收购萨米特主要考虑双方同属于光学控制领域,在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面均有显著
的协同效应。产品体系方面,近年来,上市公司持续投入研发中高端振镜产品、主要应用于激光工业加工,但相比德国 Scan
lab等国际巨头企业仍存在一定差距。标的公司方面,其快反镜、高精密振镜与上市公司振镜产品技术原理相近相通、主要
以高精高速的产品为主,其主要聚焦应用于航空探测领域、精度要求较高,同时其亦在逐步应用于工业加工领域。上市公司
收购标的公司后可在该领域协同开发、提升在高端精密振镜领域的竞争能力。客户资源方面,本次收购后,上市公司增加航
空探测等应用领域客户资源,公司的激光精密加工技术及产品可向该领域积极拓展;同时在标的公司高精度快速反射镜、高
精密振镜的工业应用方向,上市公司可以为标的公司提供丰富有效的客户资源,故本次收购可以形成良好的客户资源互补及
提升。技术协同方面,上市公司与标的公司同属于光学控制领域,相关产品及技术具有高度的相近及互补性,本次收购不仅
可以共享研发平台、测试环境、关键技术人才等,更重要的是为行业的关键技术突破等提供了有效支撑,为上市公司及标的
公司在与国际竞争对手的竞争中提升核心竞争实力。产业链采购方面,高精密振镜、高精度快速反射镜等产品均系精密光
学器件,其中包括镜头、电机、电路板、芯片等多种零部件,基于上述收购,未来上市公司与标的公司在产业链整合、集约
采购等方面均可以形成有利布局。
八、公司目前并购项目的进展情况?
答：公司于2025年 9月 10日、10月 10日分别依规披露了《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的
进展公告》(公告编号:2025-044)、《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的进展公告》(公告编号:202
5-047)。公司及相关方正在积极推进本次交易的相关工作,本次交易所涉及的审计、评估等工作正在有序进行中。公司将
根据本次交易的进展情况,继续按照相关法律法规的规定履行后续审议程序与信息披露义务。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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