研报评级☆ ◇688291 金橙子 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.30│ 0.36│ 0.76│ 0.89│ 1.13│
│每股净资产(元) │ 9.07│ 9.01│ 9.32│ 10.13│ 10.89│ 11.87│
│净资产收益率% │ 4.54│ 3.30│ 3.86│ 7.66│ 8.34│ 9.71│
│归母净利润(百万元) │ 42.22│ 30.50│ 36.88│ 78.10│ 91.28│ 116.00│
│营业收入(百万元) │ 219.68│ 212.12│ 253.40│ 316.17│ 400.33│ 507.49│
│营业利润(百万元) │ 41.98│ 24.59│ 37.15│ 80.34│ 90.21│ 114.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-18 买入 维持 55.75 0.78 1.06 1.33 国投证券
2026-04-27 买入 首次 56 1.02 0.88 1.08 西南证券
2026-04-10 买入 维持 --- 0.63 0.81 1.04 长江证券
2026-04-03 买入 维持 --- 0.61 0.81 1.06 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-18│金橙子(688291)拟控股萨米特拓展精密光电控制能力及下游应用 │国投证券 │买入
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事件概述
5月15日，金橙子发布《关于调整购买资产方案的公告》，董事会同意公司调整发行股份及支付现金购买长春萨米特
光电科技有限公司（以下简称“萨米特”或“标的公司”）55.00%股权并募集配套资金收购方案，以支付现金的方式收购
萨米特55.00%股权。同时，公司发布《关于以现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55.00%股权的公告》，详细披露
了本次交易的具体信息。
2025年业绩稳步提升，中高端振镜和伺服控制系统持续放量
根据公司年报披露：2025金橙子持续加大市场开拓力度，强化销售举措，销售收入稳中有增，实现营业收入2.53亿元
，同比增长19.46%；实现归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%；实现扣非母净利润3010.14万元，同比增长48.20%；
毛利率达到58.38%，比2024年增加1.74个百分点。具体业务方面，公司的激光加工控制系统、激光系统集成硬件、激光精
密加工设备三大核心业务均实现平稳增长。
其中，代表更高技术水平的中高端振镜控制系统（营收同比增长23.69%）和拓展到宏加工领域的伺服控制系统（营收
同比增长26.64%）持续放量，体现了公司向中高端和多元化布局核心产品的竞争优势。此外，公司加大了对激光3D打印控
制系统的研发投入，同时积极拓展市场渠道。针对激光加工民用消费市场，公司开发了消费级激光加工控制系统，可应用
于消费级的激光打标、切割等加工设备，已与消费级设备集成商小批量验证交付中。
拟控股精密光电控制产品供应商萨米特，开启新增长曲线
根据金橙子发布的《关于调整购买资产方案的公告》披露：2025年8月12日，公司召开了第四届董事会第十四次会议
，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》等与本次交易有关的议案。基于2025
年12月31日基准日的审计及评估情况，为维护公司及投资者利益、提高交易效率，综合考虑公司发展规划、资本市场环境
等因素，经审慎考虑并与交易各方充分论证协商，同步调整收购方案，以现金方式收购萨米特55.00%股权，本次调整后的
方案将不涉及公司发行股份及募集配套资金事项。
根据金橙子发布的《关于以现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55.00%股权的公告》披露：根据厦门嘉学资产
评估房地产估价有限公司以2025年12月31日为基准日出具的评估报告，萨米特股权全部权益价值评估值为32,525.46万元
（指人民币，下同），参考评估值并经双方协商确定，本次交易萨米特55.00%股权价格确定为17,875.00万元。公司与本
次现金收购的业绩承诺方就业绩承诺、业绩补偿事项进行了约定，交易对方同意对业绩承诺期内（即2026年度、2027年度
和2028年度）标的公司实现的业绩进行承诺，具体为：业绩承诺方承诺标的公司在2026年度、2027年度和2028年度实现的
净利润（扣除非经常性损益前后的孰低值）分别不低于3,066.96万元、3,338.44万元、3,663.09万元。
本次交易完成后，金橙子将整合萨米特的技术优势、客户及供应商资源，拓宽高端光机电产品品类，提升高端光机电
产品品质，进一步完善公司在光电控制领域的技术实力和市场竞争力。在市场拓展方面，金橙子将结合萨米特在国内高校
、科研院所及科技型企业中的客户资源，开展业务整合与客户导流，进一步拓展高端精密振镜及航空领域等市场的覆盖面
。同时持续加强与现有客户的紧密合作，提升产品质量与服务水平，推动公司销售规模稳定增长。
根据公司发布的《北京金橙子科技股份有限公司拟股权收购涉及的长春萨米特光电科技有限公司股东全部权益价值资
产评估报告》披露：萨米特长期从事精密光电控制产品的研发创新工作，搭建了高效的多学科背景的研发团队，在高精度
快速反射镜、高精密等领域积累了较多技术创新成果及深厚的技术研发实力，其产品部分指标达到或者超过BallAerospac
e等国际公司水平，在行业内具有显著的技术优势。2023-2025年，萨米特实现营业收入2522.54万元、4785.58万元、7939
.69万元，实现净利润415.23万元、1264.01万元、2727.04万元。截至本次报告日，萨米特在手未交付订单约为6600万元
，预计将于2026年陆续交付。相关在手订单储备充足，为萨米特今年的业绩增长提供了较强的保障。
金橙子拟控股萨米特，我们认为对公司发展具有三个方面的重要意义。在企业经营方面，萨米特近年来营业收入和净
利润均快速提升，目前在手订单储备充足，2026年业绩增长可期，或将显著拉动金橙子的经营业绩，扩大其营收和利润规
模。在产品技术方面，快反镜和振镜均属于光束控制装置，在技术、工艺及研发等方面具有较强的相近相通性，萨米特的
相关技术既能帮助金橙子提升高精密振镜产品能力，又可以进一步补全其光束控制产品线。在下游拓展方面，快反镜具有
广阔的应用场景，如光学稳像与图像运动补偿、激光防务、激光通信、精密激光加工等领域，其高精度、快速响应的特点
使其成为现代光学系统中不可或缺的关键组件，应用领域还在不断拓展。借助萨米特，金橙子有望切入商业航天、激光通
信和激光防务等未来新兴产业，进而开启新增长曲线。
投资建议：
金橙子是国内少有、业界领先的激光传输与控制细分领域龙头，产品技术布局全面，外延拓展的眼光和格局突出。在
激光加工高端制造渗透率提升，国产替代加速推进，3D打印、商业航天等前沿领域快速发展的大背景下，公司拟控股精密
光电控制产品供应商萨米特，旨在持续夯实核心能力，积极拥抱未来产业，有望实现跨越式发展。我们预计公司2026年-2
028年的收入分别为3.19/4.09/5.35亿元，归母净利润为0.80/1.09/1.37亿元，维持买入-A的投资评级。考虑到公司近几
年通过外延并购拓展新增长点，相关业务仍然处于研发高强度投入期，按照2026年的18倍动态市销率，给予6个月目标价5
5.75元。
风险提示：
产品和技术迭代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险，公司拟收购萨米特的交易存在不确定性的风险。
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2026-04-27│金橙子(688291)2025年年报&2026年一季报点评：激光控制龙头，拟收购萨米 │西南证券 │买入
│特拓展航空航天领域 │ │
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事件：2025年，公司实现营业收入2.53亿元，同比增长19.46%；归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%。2026年
一季度，公司实现营业收入6280.14万元，同比下降2.43%，实现归母净利润5299.11万元，同比大幅增长342.76%，实现扣
非归母净利润912.17万元，同比下降-16.61%。
激光切割设备行业快速发展。2023年我国激光切割设备市场规模320.5亿元（占激光加工设备35.22%），2024年预计
增至325亿元；主流的激光熔化切割技术能耗低，在航空航天领域可加工多种特种材料，适配核心零部件制造需求；叠加
国产数控政策支持，行业正朝着超高功率、高速、高精度方向升级，满足高端制造严苛要求。
拟1.88亿元收购萨米特55%股权。技术上，金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，可
共同攻坚高端产品；市场上，萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双
向拓展；财务上，萨米特2023-2025年上半年营收从2522.54万元增长至3709.91万元，净利润同步增长至1297.42万元，且
承诺2026-2028年累计净利润不低于9150万元。
稳健增长筑底2025年盈利加速回升。激光加工控制系统贡献主要营收及毛利，2025年实现营收1.83亿元，占比提升为
72.1%，毛利占比分别为87.09%。2025年，公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加
工设备业务均实现稳步增长，实现营收2.53亿元，同比增长19.46%。归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%。盈利质
量持续优化，毛利率升至58.16%，同比提升1.61pp，净利率14.55%同比上升0.17pp。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元（
处置持有卡门哈斯15%股权产生的投资收益）、9051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02、0.88、1.08元，对应PE分别为42、
48、40x。考虑到公司在细分赛道的竞争优势显著，依托收购项目有望拓展航空航天领域增量市场，给予公司2026年55xPE
，对应目标价56.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、收购事宜具有不确定性等风险。
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2026-04-10│金橙子(688291)2025年报点评：中高端控制系统持续放量，消费级与快反镜打│长江证券 │买入
│开增长空间 │ │
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事件描述
金橙子2025年实现营收2.53亿元，同比+19.46%；实现归母净利润0.37亿元，同比+20.93%；实现扣非后归母净利润0.
30亿元，同比+48.20%；单季度来看，公司Q4实现营收0.68亿元，同比+30.64%；实现归母净利润36万元，同比-87.9%。
事件评论
核心主业稳健增长，消费级产品有望贡献强劲增量。2025年公司激光加工控制系统实现收入1.83亿元，同比+23.13%
，其中中高端振镜控制系统收入达1.19亿元，同比+23.69%。公司高精密数字振镜等激光系统集成硬件产品处于温和放量
阶段，全年实现收入0.45亿元，同比增长约5%。此外，公司开发的消费级激光加工控制产品按约定时间节点顺利推进，已
与消费级设备集成商进行小批量验证交付，预计未来几年内公司消费级业务的收入规模有望受益于行业需求快速发展，超
过目前工业类的控制系统业务，为公司打开第二业绩增长曲线。
剔除股份支付影响后业绩高增，高研发投入夯实技术壁垒。25年公司利润总额同比大幅增长50.18%，扣除股份支付费
用影响后的净利润达0.44亿元，同比大幅增长66.08%，主要系公司持续深耕市场、拓展销售渠道，激光加工控制系统、激
光系统集成硬件、激光精密加工设备三大核心业务均实现平稳增长。费用管控与投入方面，公司持续保持高研发投入，25
年研发费用支出达0.61亿元，占营业收入的比例达24.02%；销售与管理费用率分别达12.85%、14.12%，主要受营收增长带
动相关人员薪资增加，以及公司实施员工持股计划相应计提股份支付费用综合影响。
高端应用持续拓展，外延并购剑指未来产业。下游应用方面，新能源锂电行业景气度恢复较快，公司自主研发的晶圆
激光修调设备、脉冲调阻设备均已交付客户进行验证。此外，公司拟收购长春萨米特光电55%股权事项正按计划稳步推进
。萨米特作为国内领先的快反镜供应商，其产品广泛应用于商业航天、卫星通信及激光防务等尖端领域。随着我国高端科
学仪器与核心零部件国产替代加速，叠加公司在快反镜与消费级领域的前瞻布局，公司全年业绩有望持续上行。
维持买入评级。2025年公司经营情况稳健，长期来看有望受益于市场需求提升，在医疗传感器、工业传感器、航空航
天等领域获得更多客户订单。我们预计公司2026-2028年实现业绩0.65、0.83、1.07亿元，对应PE分别为65、51、40倍，
维持买入评级。
风险提示
1、新产品市场开拓不及预期的风险；2、市场竞争影响价格的风险；3、产品持续受盗版侵权的风险。
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2026-04-03│金橙子(688291)激光设备系列报告：2025年经营实现稳健增长，关注消费级产│中信建投 │买入
│品拓展进展 │ │
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核心观点
2025年公司营业收入同比增长19.46%，公司持续加大市场开拓力度，销售收入稳中有增，三大核心业务均实现平稳增
长，盈利能力及费用端均有改善。激光振镜控制系统方面，看好公司工业级产品向高端化推进，同时看好消费级产品放量
进展，特别是激光3D打印控制系统与下游客户的业务推进进展；振镜产品方面，看好收购萨米特后带来的协同效应，看好
振镜产品成为公司第二发展曲线。
事件
2025年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长19.46%；归母净利润0.37亿元，同比增长20.93%；扣非归母净利润0.30
亿元，同比增长48.20%。
单Q4来看，2025Q4公司实现营业收入0.68亿元，同比增长30.64%；归母净利润36.43万元，同比下降87.91%；扣非归
母净利润-116.73万元，同比下降543.67%。
简评
2025年经营实现稳健增长，盈利能力及费用端均有改善
持续加大市场开拓，三大核心业务平稳增长。2025年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长19.46%。公司持续加大市
场开拓力度，销售收入稳中有增。营收分业务来看，公司激光加工控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备分别
实现营收1.83亿元、0.45亿元、0.23亿元，同比增长23.13%、4.95%、23.32%，三大核心业务均实现平稳增长。
主业盈利能力稳健提升，费用率改善明显。盈利能力方面，2025年公司毛利率58.16%，同比+1.62pct，盈利能力稳健
提升，其中激光加工控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备毛利率分别为70.26%、20.19%、39.24%，同比分别
+0.29pct、-0.62pct、+5.62pct。费用端来看，2025年公司期间费用率50.48%，同比-1.95pct，其中销售、管理、研发、
财务费用率分别为12.85%、14.12%、24.02%、-0.50%，同比分别-0.64pct、+2.56pct、-4.53pct、+0.67pct。受益于营收
稳健增长，公司费用率改善明显，此外，2025年公司顺利实施员工持股计划，虽相应增加股份支付相关费用，但通过优化
管理，期间费用仍实现有效管控
归结到利润端，2025年公司实现归母净利润0.37亿元，同比增长20.93%，对应归母净利率14.55%，同比+0.18pct；扣
非归母净利润0.30亿元，同比增长48.20%，对应扣非净利率11.88%，同比+2.30pct。2025年公司经营端稳健增长，同时联
营企业经营状况良好，业绩稳步提升，带动公司投资收益同比增长，多因素推动各项利润均有增长。
激光加工控制系统细分龙头，重点投入突破振镜产品、培育第二增长曲线
在激光振镜控制系统方面，工业级方面，公司持续向新能源锂电、光伏、消费电子、半导体等高端工业应用领域扩展
；消费级方面，公司开发了消费级激光加工控制系统，可应用于消费级的激光打标、切割等加工设备，已与消费级设备集
成商小批量验证交付中。此外，公司加大了对激光3D打印控制系统的研发投入，同时积极拓展市场渠道，在消费级产品领
域，公司启动前期市场调研及产品研发，并取得了一定的进展。
在激光系统集成硬件方面，公司继续加大研发投入，着力打造高精密数字振镜产品，实现了高性能数字振镜驱动器的
技术升级，精密3D振镜已在重点客户交付，广泛应用于3C消费电子领域；并且完成了自研数模混合式振镜的样机研发。
在激光精密加工设备方面，公司继续在精密激光调阻、微纳加工、半导体精密设备等领域深耕。公司精密激光调阻设
备在医疗传感器、工业传感器、航空航天等领域持续获得客户订单，并为国内外客户提供了多项定制化解决方案。此外，
公司自主研发的晶圆激光修调设备、脉冲调阻设备均已交付客户。
投资建议
看好公司消费级产品快速放量，以及工业级产品下游拓展与高端产品国产替代持续推进。预计2026-2028年公司归母
净利润分别为0.63、0.83、1.09亿元，同比分别增长70.86%、31.75%、31.61%，对应PE分别为61.94x、47.01x、35.72x，
维持“买入”评级。
风险分析
1）下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对
公司经营业绩产生不利影响。
2）关键技术人才流失风险：激光控制系统行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技
术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺
将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同
时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
3）新产品市场开拓风险：公司根据市场需求持续进行控制系统的研发及更新，同时推出高精密振镜、3D打印控制系
统、焊接控制系统、消费级控制卡等产品。受到整体经济环境、市场需求变化、产品性能等多重因素影响，部分产品的客
户验证、推广进度较为缓慢。公司新产品的开拓和发展需要一定的市场验证周期及客户积累，若在产品开发及客户开拓等
方面不能取得预期进展，则面临新产品无法有效开拓市场的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：80家
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2026-05-17│金橙子(688291)2026年5月17日、18日、19日投资者关系活动主要内容
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一、调整收购方案是出于什么原因?
答：本次交易自启动以来,公司及相关各方积极推动本次交易的各项工作,并严格按照相关规定履行信息披露义务。基
于2025年12月31日基准日的审计及评估情况,为维护公司及投资者利益、提高交易效率,综合考虑公司发展规划、资本市场
环境等因素,经审慎考虑并与交易各方充分论证协商,同步调整收购方案,以现金方式收购萨米特55.00%股权,本次调整后的
方案将不涉及公司发行股份及募集配套资金事项。
二、本次调整收购方案主要都调整了哪些内容?
答：经与交易各方充分论证协商,本次收购方式调整为全现金收购;根据评估报告及双方协商,本次交易对价由18,800.
00万元调整为17,875.00万元;业绩承诺期由2025年度、2026年度、2027年度调整为2026年度、2027年度和2028年度,累计
业绩承诺金额增加至10,068.49万元。具体情况详见公司于2026年5月15日披露于上交所网站的《北京金橙子科技股份有限
公司关于以现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55.00%股权的公告》(公告编号:2026-022)。
三、标的公司2025年业绩情况怎么样?
答：根据容诚会计师出具的《审计报告》,2025年度,标的公司的营业收入为7,939.69万元,扣除非经常性损益后的净
利润为2,681.35万元,总资产为11,415.08万元,毛利率为55.68%,净利率为34.35%
四、请问本次收购调整为现金收购是否会对公司造成资金压力?
答：目前公司资产负债率处于较低水平,本次收购的资金来源包括公司自有资金及/或银行贷款,调整后的交易方案也
设计了与标的公司业绩承诺完成情况深度绑定的分期支付条款,可以有效缓解收购对公司造成的资金压力。
五、目前收购项目的进展如何,后续还有什么需要履行的程序?
答：本次收购事项尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议。
六、请问后续公司将如何保障本次收购顺利推进落地?
答：在本次调整方案公告之前,交易双方都已经进行了充分的沟通并达成了共识,后续按照相关流程去推进即可。公司
专门成立一个小组来推动两个公司的深度融合。
七、本次调整收购方案对公司有没有什么影响?
答：本次收购方案由发行股份及支付现金收购方式调整为现金收购方式,系双方充分协商后进行的调整。方案调整后,
将减少发行股份的审核环节,预计交易效率将有提高,有利于公司相关战略布局的推进。
八、请问此次交易完成后对公司整体发展有何利好?
答：公司此次并购方案的设计充分考虑了上市公司的利益。方案设置了业绩和减值双补偿条款;对于剩余股权的处理,
将视标的公司2026年度及2027年度承诺业绩完成情况协商决定;且将基于审计评估情况合理确定收购估值。从业务层面看,
标的公司与上市公司同属于光学控制领域,双方在产品体系、客户资源、技术开发、供应链等方面均有显著的协同效应,公
司增加快反镜等产品,直接增加产品销售及客户渠道,提高公司业绩;同时公司可借助在工业激光加工领域的积累,将快反镜
等产品应用于高端工业激光加工、金属3D打印等领域;另外,萨米特快反镜研发生产中的相关技术也可应用于公司振镜产品
中,提升振镜产品的性能,为公司振镜产品、控制系统产品在高端应用领域的拓展提供保障。本次收购完成后,公司将直接
持有萨米特55.00%股权,公司净利润将有所提高,有助于增强公司的盈利能力。整体而言,本次收购将有利于公司实现更高
质量的可持续发展,实现全体股东利益的最大化。
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参与调研机构：5家
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2026-03-03│金橙子(688291)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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一、请介绍下公司2025年度的经营情况
答：公司于2026年2月13日发布了2025年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业收入25,339.82万元，同比增长19
.46%；实现归属于母公司所有者的净利润3,726.47万元，同比增长22.20%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益
的净利润3,061.81万元，同比增长50.74%。
二、公司业绩快报显示2025年度扣非净利润同比增幅显著高于归母净利润，核心原因是什么？
答：主要系归属于母公司所有者的净利润增长，同时本年度闲置资金现金管理规模较上期缩减，叠加市场利率走低等
多重因素，综合导致非经常性损益有所减少所致。
三、公司2025年实施了员工持股计划，该计划是否对公司当期费用产生影响？公司又采取了哪些措施对冲相关影响并
实现业绩增长？
答：2025年公司顺利实施员工持股计划，相应增加股份支付相关费用，但公司通过深化内部管理、优化管理方式，期
间费用仍实现有效管控；同时公司持续深耕市场、拓展销售渠道，三大核心业务平稳增长；此外，联营企业经营良好带动
投资收益增长，多方面因素共同推动公司2025年度经营业绩实现增长。
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