研报评级☆ ◇688289 圣湘生物 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.47│ 0.34│ 0.47│ 0.58│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 12.24│ 12.44│ 12.28│ 12.51│ 12.83│ 13.18│
│净资产收益率% │ 5.05│ 3.80│ 2.80│ 3.54│ 4.26│ 4.82│
│归母净利润(百万元) │ 363.72│ 275.60│ 198.94│ 274.80│ 334.19│ 384.87│
│营业收入(百万元) │ 1007.12│ 1458.06│ 1641.53│ 1852.79│ 2035.72│ 2276.02│
│营业利润(百万元) │ 427.46│ 277.78│ 203.27│ 271.72│ 327.82│ 375.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 --- 0.48 0.60 0.71 华源证券
2026-05-06 未知 未知 --- 0.47 0.59 0.69 西南证券
2026-05-05 增持 维持 --- 0.46 0.55 0.60 财信证券
2026-05-02 增持 维持 22.02 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│圣湘生物(688289)一体机推广顺利，医疗生态圈建设加码 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2025年和2026年一季度业绩，2025年实现营收16.42亿元（yoy+12.58%），实现归母净利润1.99亿元
（yoy-27.82%），实现扣非归母净利润1.67亿元（yoy-17.52%）。2026Q1实现营业收入4.37亿元（yoy-8.02%），归母净
利润0.50亿元（yoy-45.78%），扣非归母净利润0.50亿元（yoy-45.12%）。
一体机、流水线装机突破，医疗生态圈布局持续完善。2025年，公司产品维度营收方面，诊断试剂收入10.07亿元(yo
y-20.95%)，12款单检及小联检产品获批上市，已获证呼吸道检测产品达20余款，覆盖常见呼吸道病毒、细菌、非典型病
原体及耐药基因等；诊断仪器收入1.01亿元(yoy+20.71%)，各类一体机实现装机200余台，分子流水线装机取得实质性突
破；生物类药品收入4.61亿元，检测服务收入0.47亿元(yoy-28.57%)。公司通过收购中山海济、控股红岸基元、增资真迈
生物、圣维鲲腾，持续完善全产业链生态。
盈利能力短期承压，持续研发加速创新落地。2025年，公司毛利率75.79%（yoy-2.12pct），其中诊断试剂毛利率81.
37%（yoy-6.65pct），对整体毛利率影响较大。销售费用6.02亿（yoy+20.38%），主要因市场投入增加所致。25年体外诊
断行业检测试剂增值税税率由3%上调至13%，叠加国家集采政策逐步推进，价格承压，利润影响较大。公司高度重视研发
创新，25年研发投入3.1亿元，营收占比约19%，其中参股圣维鲲腾、圣微速敏等核心标的年内新增研发投入近1.5亿元，
为核心技术加速落地及长期创新奠定基础。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为18.19/20.05/21.87亿元，同比增速分别为10.83%/10.20%/9.
07%，2026-2028年归母净利润分别为2.77/3.47/4.09亿元，同比增速分别为39.39%/25.19%/17.92%。当前股价对应的PE分
别为36x、29x、25x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。
风险提示：国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。
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2026-05-06│圣湘生物(688289)2025年年报及2026年一季报点评：装机步入快车道，持续打│西南证券 │未知
│造多元协同生态矩阵 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现收入16.4亿元（+12.6%），实现归母净利润2亿元（-27.8%
），扣非归母净利润1.7亿元（-17.5%）。2026Q1实现收入4.4亿元（-8%），实现归母净利润0.5亿元（-45.8%），扣非归
母净利润0.5亿元（-45.1%）。
仪器装机步入快车道，奠定常规业务增长基础。截至2025年末，公司各类型一体机累计实现装机200多台，分子流水
线装机取得实质性突破，订单量稳步增加。2026Q1各类型一体机新增装机70多台，流水线累计落地20多条。公司持续发力
一体机及流水线的市场拓展与装机落地，分子流水线自取得实质性进展后，装机进度显著提速，为常规业务实现稳健增长
奠定夯实基础，展现出公司强劲的发展韧性与广阔前景。
外延并购驱动诊疗一体化，打造多元协同生态矩阵。公司坚定推进“诊断+治疗”一体化战略，通过外延并购实现跨
越式发展。1）人生长激素：2025年1月公司全资收购中山海济，布局生长激素领域。2025年中山海济实现营收4.8亿元，
净利润1.9亿元，同比增长77%，超额完成股权激励设定的1.4亿元净利润目标。此次收购有助于公司深化儿科诊疗一体化
，形成“筛查-诊断-治疗”的闭环服务。2）宠物医疗：控股红岸基元，加入血球和宠物居家检测业务赛道，2025年营收
同比增长超30%。3）基因测序：增资真迈生物，2025年实现高速增长，测序业务收入同比增长172%。公司高通量基因测序
仪SansureSeq1000于2025年1月获批上市，强化“设备+试剂”的战略协同，有望在国产替代趋势下提升市场份额。4）分
子POCT系统：增资圣维鲲腾，聚焦新一代便携式分子POCT系统的研究与开发，核心产品QPOC2.0分子诊断平台支持超多重
检测的微流控芯片，引入AI算法提升检测的敏感性和准确性，首个项目STI+已完成5000份样本测试。5）红外荧光技术：
收购华斯无微，加速推动红外荧光技术的产业化落地，赋能公司基层检测和居家检测业务布局。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为18/21/25亿元，归母净利润分别为3/3/4亿元。公司
生态矩阵布局日渐完善，建议持续关注。
风险提示：行业竞争加剧风险、销售收入季节性波动风险、研发进展不及预期风险。
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2026-05-05│圣湘生物(688289)多因素影响下业绩承压，并购标的贡献核心增量 │财信证券 │增持
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收16.42亿元，同比增长12.58%；归母净利润1.99亿元
，同比下降27.82%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下降17.52%。2026Q1公司实现营收4.37亿元，同比下降8.02%；归母
净利润0.50亿元，同比下降45.78%；扣非归母净利润0.50亿元，同比下降45.12%。利润端下滑主要系集采产品价格承压、
检测试剂产品增值税税率由3%上调至13%、费用投入加大影响。
诊疗一体化战略落地，并购标的贡献核心增量。公司通过自主研发、战略合作、产业并购与CVC产业基金等多种方式
，持续完善全产业链生态，构建多个业绩增长极。2025年，公司全资收购中山海济顺利切入生长激素赛道，全年实现营收
4.84亿元，净利润1.85亿元；控股红岸基元，协同赋能基层医疗检测与宠物医疗智能化诊断，其营收同比增长超30%；增
资真迈生物，测序业务收入同比增长172%；增资圣维鲲腾，核心产品QPOC2.0平台支持超多重检测微流控芯片并引入AI算
法，本地化生产稳步推进。
国际化战略提速，海外市场拓展成效显著。公司通过实施差异化战略锚点与本地化合作路径，稳步拓展海外客户，20
25年实现国际业务收入达8307.84万元，同比增长31.63%。2026Q1公司国际化战略再提速，与全球HLA诊断及血液分子诊断
领军企业inno-trainDiagnostikGmbH达成控股收购协议，进一步提升公司在高端血液分子诊断领域的全球竞争力，后续有
望借力其在欧洲的品牌与渠道，打开国际业务成长空间。
投资建议：公司以分子诊断技术为核心，积极布局“诊疗一体化”生态，公司构建了从疾病筛查、诊断到治疗的生态
闭环，并在基因测序、POCT等前沿领域持续突破。后续公司有望凭借内生业务增长与战略并购，不断拓展业务边际，实现
业绩增长。我们预测2026-2028年公司营收分别为17.97/19.65/21.54亿元，归母净利润分别为2.66/3.16/3.49亿元，EPS
分别为0.46/0.55/0.60元，当前股价对应PE分别为37.36/31.41/28.49倍，维持“增持”评级。
风险提示：产品研发、销售推广进度不及预期，国际贸易摩擦，行业竞争加剧，集采降价幅度超预期，并购整合及商
誉减值风险等。
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2026-05-02│圣湘生物(688289)体外诊断阶段性承压，布局完善产业生态 │中金公司 │增持
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2025&1Q26业绩符合市场预期
公司公布业绩：2025年收入16.42亿元，同比提升12.6%，归母净利润1.99亿元，同比下降27.8%；1Q26收入4.37亿元
，同比下滑8.0%，归母净利润0.50亿元，同比下滑45.8%。2025&1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
体外诊断行业短期承压，海外进展顺畅。分产品看，2025年诊断试剂收入10.07亿元，同比下滑21.0%，主要由于自产
试剂增值税从3%上调至13%，叠加集采政策逐步推进使得产品价格承压；诊断仪器收入1.01亿元，同比增长20.7%，推动一
体机及流水线产品布局，1Q26实现各类一体机新增装机70+套，1Q26期末累计落地20+条分子流水线；生物药品收入4.61亿
元，生长激素子公司圣湘海济2025全年收入4.84亿元，贡献净利润1.85亿元。分地区看，2025年公司海外收入0.83亿元，
同比增长31.6%，收入占比提升至5.1%，毛利率同比提升6.1ppt至71.2%，带动公司整体收入增长。
加大研发创新投入，布局产业生态。2025年公司研发投入3.10亿元并新增研发类固定资产近2,500万元，参股的圣维
鲲腾、圣微速敏等核心标的新增研发投入近1.5亿元。公司通过自主研发、战略合作、产业并购与CVC产业基金等多种方式
，持续完善全产业链生态，已控股圣湘海济（生长激素）、红岸基元（基层检测/宠物医疗诊断），增资真迈生物（测序
）、圣维鲲腾（分子POCT）并与百济神州、阿里健康、美年健康等行业龙头达成战略合作。
盈利预测与估值
考虑体外诊断板块承压我们下调2026年收入预测5.2%至19.45亿元，考虑海济利润贡献上调利润预测13.8%至2.82亿元
，引入2027年盈利预测3.40亿元。当前股价对应2026/2027年35.2倍/29.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中
枢承压我们维持22.02元目标价，对应45.2倍2026年市盈率和37.6倍2027年市盈率，隐含28.4%上行空间。
风险
集采降价超预期，研发投入回报不及预期，投资失败。
【5.机构调研】 暂无数据
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