研报评级☆ ◇688279 峰岹科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.89│ 2.41│ 1.91│ 3.06│ 4.31│ 5.91│
│每股净资产(元) │ 25.89│ 27.64│ 44.19│ 47.15│ 50.68│ 55.80│
│净资产收益率% │ 7.31│ 8.71│ 4.31│ 6.72│ 8.81│ 11.09│
│归母净利润(百万元) │ 174.85│ 222.36│ 218.94│ 352.67│ 496.17│ 679.86│
│营业收入(百万元) │ 411.36│ 600.32│ 773.90│ 1017.00│ 1342.00│ 1763.00│
│营业利润(百万元) │ 169.95│ 220.47│ 225.43│ 352.24│ 495.77│ 679.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-29 买入 维持 234.4 3.06 4.31 5.91 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-29│峰岹科技(688279)25年工业汽车营收占比进一步提升 │华泰证券 │买入
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25年公司实现营收7.74亿元(yoy：+28.91%)，归母净利润2.19亿元(yoy：-1.54%)，收入基本符合我们预期（7.81亿
元），归母净利略低预期（2.39亿元），主因四季度费用计提较多。其中，4Q25实现营收2.16亿元(yoy：+29.0%，qoq：+
18.2%)，归母净利润0.52亿元(yoy：+34.08%，qoq：+1.88%)。得益于在工业、汽车等领域保持良好增长态势，4Q25公司
营收实现同环比稳健增长，同时，工业、汽车收入占比提高，进一步推动公司4Q25毛利率环比提升至54.69%（qoq：+4.31
pct），但因年末费用计提较多，4Q25期间费用率（销售、管理及研发费用）达43.8%（qoq：+10.66pct），致使归母净利
率环比下降3.83pct至23.92%。看好公司持续巩固智能小家电等领域较高市场份额，并加速拓展工业/汽车/白电等市场，
成为业绩增长主要驱动力；此外，公司积极围绕机器人领域布局高集成度电机驱控、传感器、空心杯电机等新品，进展顺
利，将进一步打开成长空间，维持“买入”。
25年回顾：工业/汽车领域拓展顺利，营收结构持续优化
25年公司整体营收实现稳健增长，营收结构进一步优化。其中，汽车/工业领域保持较高增长，营收占比达11.84%/15
.62%；白电领域，公司产品在洗衣机、空调、冰箱等品类渗透率持续提升，收入及营收占比稳步增长；智能小家电、电动
工具、出行工具等市场竞争有所加剧，但公司持续巩固传统优势领域市场份额，营收仍实现进一步增长，收入占比为53.4
8%（yoy：-8.95pct）。盈利能力上，25年公司综合毛利率为52.57%（yoy：-0.67pct），整体保持相对稳定，因股权支付
费用计提增加（增加0.5亿元），归母净利同比下滑1.54%至2.19亿元，若剔除该影响，公司净利润同比增长18.88%。
26年展望：汽车/工业保持高增，关注旋变、空心杯电机等商用进展
我们预计26年公司在白电/汽车/工业等市场将保持较快增长：1）白电：下游客户国产替代意愿明显提升，公司持续
加深与一线品牌终端客户合作，产品已经广泛应用于冰箱、洗衣机、空调室内机等场景，并逐步拓展至空调压缩机等环节
，市场份额有望稳步提升；2）汽车：公司产品广泛应用于车载水泵、油泵、电子扇、压缩机、座椅电动调节、车窗天窗
控制等核心车载场景，并积极深挖车企及Tier1厂商的定制化需求，客户版图从国内向全球持续拓展；3）工业：数据中心
服务器需求旺盛，公司已进入全球主流服务器散热风扇厂商供应链，并在工业伺服及机器人方面应用逐步实现量产。此外
，公司已推出适用在伺服驱动、机器人关节等领域的旋变解码芯片与创新型双磁式旋变传感器，对标市场主流产品，且与
三花合作空心杯电机研发进展顺利，有望进入量产阶段。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营业收入为10.17/13.42/17.63亿元（yoy：+31.5%/31.9%/31.4%），归母净利润为3.53/4.
96/6.80亿元（yoy：+61.1%/40.7%/37.0%）。看好公司作为国内领先的BLDC电机驱动控制芯片供应商，持续受益在AI服务
器、机器人等高速增长领域的深度布局，且旋变/空心杯电机等布局逐步成熟将进一步打开成长空间，给予76.6x26PE（前
值86.6x26PE，下修主因板块估值下修，可比一致预期均值76.6x），目标价234.4元（前值为264.1元），维持“买入”评
级。
风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期，中美贸易摩擦升级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│峰岹科技(688279)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司 2025 年第三季度报告于 2025 年 10 月 29 日依法披露后，于 2025 年 11月 20 日通过全景网“投资者关系
互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式参加 2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨
召开 2025年第三季度业绩说明会，与投资者做了进一步交流。相关交流内容汇总如下：
1、股东拟减持时间（半年内）及具体股份数量？还有即将开始流通的股份数量（半年内）截至今天收盘的具体减持
情况请说明一下
答：尊敬的投资者，您好！目前正在进行的大股东减持计划详见公司于 2025年 9 月 18 日披露的《股东减持股份计
划公告》，减持期间为 2025 年 10 月 21日至 2026 年 1 月 20 日。大股东将结合实际情况进行减持，触及权益变动披
露义务将通知公司对外公告。公司大股东严格遵守相关法律法规要求，及时准确履行信息披露义务。感谢您的关注与支持
！
2、尊敬的毕总，能否向投资者们分享一下贵司研发推出的传感器产品以及推动工业伺服领域产品、机器人以及消费
电子方面应用量产的进展？比如贵司与国内头部车企合作研发灵巧手相关产品的进展，手机内置主动散热驱动芯片产品？
恭喜港股上市，对于海外布局的展望能否分享一下?最近二级市场市值波动比较大，公众号除了直播产品测试验证外能否
不定期举办投资者关系直播好让投资者更深入了解贵司，谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司与三花控股集团有限公司签署《合作框架协议》并成立合资公司，该公司主营业务为
专注于空心杯电机（无槽永磁交流电机）本体及相关产品的研发、设计、制造和销售，合资公司由三花控股占控股地位，
公司持股比例为 36%。具体内容详见公司公告。该参股公司产品处于样品阶段，暂未开始量产。公司手机主动散热驱动芯
片产品目前已量产并出货，得到了客户的认可。
我们将继续加强公司在投关方面的工作，非常谢谢您的建议。感谢您的关注与支持！
3、请问公司在机器人行业的布局情况，在机器人行业的核心技术和优势是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司在工业伺服领域进行前瞻性研发布局，并取得一定的研发成果，如角度位置传感技术
、旋变解码技术均为公司在相关领域的核心技术积累。同时还有与机器人相关的在研项目正在进行，如“高性能伺服运动
控制芯片关键技术研发”、“高精度高安全等级电机传感器及关键技术研发”等。另外，公司与三花控股集团有限公司签
署《合作框架协议》并成立合资公司，该公司主营业务为专注于空心杯电机（无槽永磁交流电机）本体及相关产品的研发
、设计、制造和销售，公司对该合资公司持股 36%，未来在该领域开展相关研发和布局。感谢您的关注与支持！
4、作为 BLDC 电机驱动芯片龙头，公司 2025 年前三季度营收同比增长 28.88%，但股价却持续单边下跌，还存在股
东拟减持、净利润同比下滑的情况。想请问公司：1. 近期股价下跌是否与股东减持、盈利承压直接相关？2. 针对毛利率
下滑、研发投入增加带来的短期利润压力，后续有哪些改善措施？3. 对稳定股价、保障投资者权益有何具体规划？
答：尊敬的投资者，您好！1、公司经营面基本稳定，报告期内，公司聚焦核心业务领域，积极拓展新兴应用领域，
产品覆盖白色家电、汽车及工业等应用领域，收入保持快速增长。同时公司持续加强研发投入，以创新赋能新质生产力发
展，进一步提升公司的全球品牌知名度及竞争力，巩固行业地位。 2、公司 2025 年前三季度毛利率与上年同期相比仍保
持健康情况。公司研发投入占收入比例与上年同期相比有所增长，主要系公司持续加强研发投入，于2024 年 11 月实施
了一轮新的股权激励，通过股权激励方式充分调动研发人员积极性，公司始终坚持以创新赋能新质生产力发展，推动公司
业绩增长。 3、公司将继续坚持深耕主业，专注核心业务，提升经营效率和盈利能力，不断提高公司治理基础，提升规范
运作水平，通过高质量的信息披露工作，推动公司规范化发展，保护投资者权益。
感谢您的关注与支持！
5、公司财务制度及目前现金流情况是否适合公司的发展？如何协调公司研发投入和市场营销及对投资者分红？
答：尊敬的投资者，您好！公司已根据相关法律法规制订了完整的财务制度，适合公司的长远发展。公司每年经营结
余的现金加上发行 A 股、H 股等募集的资金，现金流充足，可以在确保公司研发投入、营销推广等正常运营的同时，保
障对投资者的分红，进一步增强投资者信心。感谢您的关注与支持！
6、公司未来业务增长点有哪些？股价近期持续下跌且幅度巨大叠加大股东减持，如何看待并进行调整？
答：尊敬的投资者，您好！公司自成立以来持续深耕 BLDC 电机驱动控制芯片领域，基于我们对不同应用场景电机智
能控制需求、对应电机控制算法、电机技术等三者结合的深度理解，在芯片设计、算法架构、电机技术三方面研发力量深
度融合，形成核心技术和竞争壁垒。公司未来将持续在下游应用领域不断探索，重点将在工业、汽车及机器人等新兴应用
领域，以先发技术优势走在产业发展前沿，抓住新兴产业发展带来的市场机遇，不断开拓新兴收入增长。同时继续推进海
外市场布局，拓宽海外市场销售渠道，发展海外合作伙伴，组建领先的海外技术团队，即时响应海外市场需求，推动产品
和技术在海外市场的应用推广，为全球终端客户提供优质的芯片产品。公司及大股东将继续依照相关法律、法规的有关规
定，真实、准确、完整、及时、公平履行信息披露义务，增强投资者对公司的了解和信心。感谢您的关注与支持！
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