研报评级☆ ◇688255 凯尔达 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.23│ 0.28│ 0.22│ 0.41│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 14.24│ 9.69│ 9.51│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.32│ 2.34│ 2.99│ 2.30│ 4.00│ 5.40│
│归母净利润(百万元) │ 37.11│ 24.87│ 31.24│ 25.00│ 45.00│ 63.00│
│营业收入(百万元) │ 393.85│ 481.70│ 557.13│ 625.00│ 754.00│ 904.00│
│营业利润(百万元) │ 38.39│ 25.85│ 31.53│ 25.00│ 45.00│ 65.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-28 买入 维持 --- 0.22 0.41 0.58 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-28│凯尔达(688255)镜识科技发布工业机器狗，人形机器人产品亮相在即 │申万宏源 │买入
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事件：凯尔达参股公司镜识科技发布Apollo机器狗，瞄准产业应用，凯尔达参与生产制造，双方合作将更加紧密。
投资要点：
公司依托成熟自动化生产线为镜识科技机器狗生产赋能。公司的智慧工厂可以为镜识产品整机组装提供产业化配套。
镜识的工业四足机器人支持主流工业通信协议，可接入工厂MES/SCADA系统，实现与自动化产线的数据互通与任务协同。
镜识已经发布工业机器狗、消费级产品，人形机器人亮相在即。机器狗产品主要聚焦方向：1）工业领域：如巡检、
勘探等高危环境替代人工，2）应急救援领域，3）科研教育领域，25年发布的黑豹四足机器人奔跑峰值速度超过13m/s，
为全球最快四足机器人；消费级产品“BAOBAO”面向家庭情感陪伴与智能交互场景；人形机器人产品Alpha预计近期将发
布。
镜识核心优势在于高功率密度驱动器+正向设计优化软件+场景定制能力，形成“技术壁垒+快速落地”双重竞争力。
镜识团队基于小脑级通用控制算法与耦合动力学模型，实现高动态平衡与复杂地形自适应。传感器融合方案融合IMU、视
觉、力觉与关节编码器数据，提升环境感知性。自主避障方面，四足机器人产品搭载自研具身智能系统，集成SLAM建图、
动态障碍物感知与语义环境理解等AI能力，具备在复杂工业环境中实现自主导航与避障的功能。人机交互方面，支持语音
指令识别、手势引导及远程遥操作等多种协同模式。
公司25年下半年工业机器人销售提升，预计全年实现营收增长。公司25年上半年工业机器人销售同比下降，三季度开
始销量迎来拐点，25Q1-3工业机器人销量3914台，同比增长16.52%，其中自产机器人销量1531台，同比增长6.69%。公司
焊接机器人定位中高端市场，技术指标和产品价格处于市场领先地位，公司通过优化核心技术以及完善产品矩阵稳步提升
市占率。
盈利预测及估值：考虑到工业机器人行业景气波动，因此下调2025-2027年盈利预测，同时预计2025-2027年归母净利
润分别为0.25、0.45、0.63亿元（之前盈利预测为0.48、0.72、0.89亿元），对应PE分别为159、88、62X。选取公司机器
人领域可比公司埃斯顿、中大力德，可比公司26年PE均值为162X，公司PE水平低于可比公司均值。同时考虑到：1）公司
控股子公司凯维力传感专注于人形机器人上游核心部件—多维力/力矩传感器研发，预计今年将有所突破；2）协作焊接机
器人带来新增长点。因此，维持买入评级。
风险提示：工业领域行业景气下滑且竞争加剧、新产品进展不及预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-01-22│凯尔达(688255)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司产品与技术情况介绍
二、Q&A
1、凯尔达与镜识如何展开业务协同？机器狗如何与工厂现有自动化产线、工业软件系统实现数据互通和协同作业？
答：公司与镜识科技王宏涛老师团队联合申报的工业和信息化部2023年未来产业创新任务揭榜挂帅“电机驱动器”课
题的部分研发成果已用于镜识科技部分产品的研发。公司的智慧工厂可以为镜识科技机器人整机组装等提供产业化配套。
镜识科技的工业四足机器人（如Apollo系列）支持主流工业通信协议，可接入工厂MES/SCADA系统，实现与自动化产
线的数据互通与任务协同。
2、镜识科技机器狗主要瞄准哪些垂直领域？
答：镜识科技机器狗产品主要聚焦以下方向：工业领域：如巡检、勘探等高危环境替代人工；应急救援领域；科研教
育领域；消费级产品“BAOBAO”则面向家庭情感陪伴与智能交互场景。
3、镜识科技产品在模块化设计上有哪些考量？是否支持功能拓展？
答：镜识科技的Apollo与黑豹系列均采用模块化架构，核心组件（如电池、主控、腿足单元）支持快拆快换。顶部与
背部预留标准接口，可灵活搭载机械臂、激光雷达、红外热像仪、气体传感器等功能模块，满足多场景快速适配需求。
4、镜识科技在运动控制算法、传感器融合方面有何突破？核心竞争力是什么？
答：镜识科技团队基于小脑级通用控制算法与耦合动力学模型，实现高动态平衡与复杂地形自适应。传感器融合方案
融合IMU、视觉、力觉与关节编码器数据，提升环境感知鲁棒性。黑豹四足机器人奔跑峰值速度超过13m/s，为全球最快四
足机器人。
相较国内外竞品，镜识科技核心优势在于：高功率密度驱动器+正向设计优化软件+场景定制能力，形成“技术壁垒+
快速落地”的双重竞争力。
5、镜识科技产品定价策略及客户版本规划？
答：目前镜识科技产品主要面向企业级客户，按配置与功能模块差异化定价。工业级Apollo系列起售价将根据具体配
置确定，支持定制开发；消费级“BAOBAO”定位高端家庭市场，定价将在产品正式上市时公布。
6、镜识科技四足机器人是否有AI应用？自主避障、环境识别、人机协同表现如何？
答：镜识科技四足机器人产品搭载自研具身智能系统，集成SLAM建图、动态障碍物感知与语义环境理解等AI能力，具
备在复杂工业环境中实现自主导航与避障的功能。人机交互方面，支持语音指令识别、手势引导及远程遥操作等多种协同
模式。相关技术已在部分工业试点场景中开展应用验证，具体性能表现将视实际部署环境和任务需求而定。
7、镜识科技后续产品系列规划？
答：镜识科技目前已明确“三线并进”产品战略：
高机动四足及人形机器人：黑豹四足机器人奔跑峰值速度超过13m/s，人形机器人“Alpha预计近期将发布；工业级四
足机器人；以及面向消费端的BAOBAO双形态机器人。
8、请问公司2025年第三季度业绩好转，原因是什么？
答：公司2025年第三季度营业收入为1.89亿元，同比增长45.19%；归属于上市公司股东的净利润为1038.83万元，同
比增长80.47%。2025年第三季度，随着公司产品竞争力的逐步提升和下游市场需求的相对回暖，公司业绩同比有所恢复。
本次交流内容基于公司和镜识科技目前情况与规划，未来可能受技术发展、市场需求、政策环境等因素影响而调整。
产品参数、定价、上市时间等信息以最终官方发布为准。本文件不构成任何投资建议或业绩承诺，敬请投资者注意投资风
险。
更多近期调研情况及重复性问题，可查阅公司于上证E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《杭州凯尔达焊接
机器人股份有限公司投资者关系活动记录表》。
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参与调研机构：1家
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2025-12-03│凯尔达(688255)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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Q&A
1、在当前宏观经济环境下，公司如何预判第四季度及明年的订单需求？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前订单稳健，未来公司将密切跟踪宏观经济环境变化，动态调整产能与供应链，确
保订单交付。感谢您的关注。
2、公司区别于国内外竞争对手的核心竞争壁垒是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前弧焊机器人出货量在国内市场排名首位，在工业机器人控制技术、高端焊接技术
方面处于国内领先，国际先进水平。感谢您的关注。
3、公司本季度有针对新一代机器人控制器、新型焊接工艺或拓展新的应用领域研发的项目？
答:尊敬的投资者，您好！公司持续投入工业机器人控制技术、高端焊接技术研发以保持公司的行业领先地位。感谢
您的关注。
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参与调研机构：1家
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2025-10-15│凯尔达(688255)2025年10月15日投资者关系活动主要内容
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Q&A
1、请问公司上半年业绩如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司2025年上半年实现营业收入31,571.83万元，同比下降1.81%；归属于母公司股东的净
利润236.50万元，同比下降89.94%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-273.42万元，同比下降114.60%。
主要系报告期内，为提高公司产品的市场竞争力，公司持续加大投入力度，研发费用、管理费用分别为2,110.98万元、2,
274.59万元，同比分别增加375.24万元、612.68万元；股份支付费用为978.72万元，同比增加563.85万元，同时，受市场
因素影响，公司综合毛利率为17.51%，同比下降2.24个百分点；此外，计提存货跌价准备813.00万元，同比增加543.78万
元和利息收入211.27万元，同比减少250.90万元也对公司2025年半年度净利润影响较大。谢谢您的关注！
2、请问公司2025年上半年工业机器人和自产机器人销售情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025年上半年，受市场因素影响，公司工业机器人实现销售收入21,738.69万元，同比下
降2.70%，工业机器人销量2,371台，同比减少105台，其中自产机器人销量975台，同比减少174台，但较2024年下半年环
比增加656台。谢谢您的关注！
3、请问公司在人形机器人领域是如何布局的？
答:尊敬的投资者，您好！公司在巩固现有主业的基础上，战略布局人形机器人产业，把人形机器人产业作为一个新
的战略发展方向，将持续加大在人形机器人关键核心部件产业链的布局。谢谢您的关注！
4、今年上半年公司在研发方面表现怎样，有何投入及成果？
答：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司研发投入为2,110.98万元，同比增长21.62%，占2025年半年度营业收入的
比例为6.69%。截至2025年6月30日，公司（含子公司）已累计拥有知识产权172项，其中发明专利50项。谢谢您的关注！
更多近期调研情况及重复性问题，可查阅公司于上证E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《杭州凯尔达焊接
机器人股份有限公司投资者关系活动记录表》。
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