研报评级☆ ◇688251 井松智能 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-03-26│井松智能(688251)2026年3月26、27投资者关系活动主要内容
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1、公司项目实施的交付周期大概是多少？
答：公司项目的交付周期会因项目规模和具体需求的不同而有所差异。投资额在千万元以下的项目，通常交付周期为
2至3个月；千万元及以上的项目，交付周期约为4至6个月。交付时间会受到产品定制化程度、行业需求差异以及客户对产
品使用的紧迫程度等因素的影响，存在一定的波动。
2、公司业务模式战略从项目制向产品化转变的原因？
答：在项目制模式下，公司需为客户提供涵盖设备、软件、硬件的一体化解决方案，项目交付周期通常为3至6个月，
收款方式采用“3331”结构（即30%预付款、30%发货款、30%验收款、10%质保金）。该模式资金占用水平较高，且验收环
节受客户因素影响较大，易造成应收账款回款周期延长，进而影响资金周转效率。
相较而言，产品化模式以标准化机器人产品为核心，客户完成货款支付后即可实现交付，资金回笼速度相对加快，运
营效率明显提升。此外，产品化模式具备较高的销售毛利率，在海外市场则进一步提升。
3、公司产能现状及新工厂规划？
答：公司目前拥有两个生产基地。总部工厂占地60亩，按10亿元产能设计，现已处于满负荷运行状态。二期工厂预计
于2026年下半年陆续投产，投产后产能将逐步释放。该工厂设计产能约为16亿元，全面达产后，公司与合肥一期工厂合计
总产能预计接近30亿元，将显著提升订单交付能力，为国内外市场持续增长提供有力支撑。
4、海外业务目前进展和未来目标如何？
答：海外市场是公司的战略重点，目前业务拓展已取得积极进展。除服务国内客户的出海项目外，公司去年已在西班
牙、俄罗斯、巴西、美国等海外市场建立了战略合作关系。为支撑长期发展，公司正稳步推进东南亚、欧洲、北美等区域
的销售与服务网络建设。未来，公司将持续提升标准化产品占比，增强国际市场竞争力，力争使海外业务成为公司重要的
增长引擎。
5、无人叉车的效率优势及市场接受度如何？
答：无人叉车在效率提升、成本优化、安全可靠性等方面已形成明确优势，技术成熟度持续提升，价格下探与经济性
改善驱动渗透率加速提升。相较于传统人工叉车，公司的智能无人叉车并非简单替代人力，而是实现物料搬运环节的智能
化升级。在人工成本上升与制造业智能化转型的背景下，智能搬运已成为新建及改造工厂实现降本增效的重要手段。该产
品可实现7×24小时连续作业、毫米级定位精度及多机协同调度系统，系统性提升仓储搬运效率。公司自研核心控制系统
，有效降低了进口及维护成本。部分产品支持5G通信，适用于室内外多种场景，可适应雨天、低温等复杂环境，最大负载
达40吨，举升高度可达12米，满足超重、超高物料的搬运需求。
在市场接受度层面，随着技术成熟度持续提升及设备均价明显下探，无人叉车的经济性优势逐步凸显，投资回收期普
遍缩短，叠加制造业智能化升级与劳动力结构性短缺的双重驱动，未来市场接受度有望快速提升。
6、公司移动机器人业务相比以往收入规模如何？
答：根据公司发布的业绩快报，2025年公司智能仓储物流设备实现营业收入约1.6亿元，同比增长70%。该增长主要得
益于公司在核心技术研发、产品标准化程度提升以及市场本土化布局等方面的持续投入。智能仓储与无人叉车等产品在国
内外市场的渗透率逐步提升，业务结构进一步优化。整体来看，公司移动机器人业务展现出稳健的增长韧性与可持续性发
展能力。
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参与调研机构：2家
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2025-12-15│井松智能(688251)2025年12月15日投资者关系活动主要内容
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1、围绕公司目前的战略规划做产品化转型，目前面临的最大挑战是什么？？
答：公司正从“项目制”整体解决方案提供商，向“产品化”移动机器人供应商转型。当前面临的核心挑战在于：1
）当前占主导地位的解决方案业务，因外购集成设备导致毛利承压，整体利润受到挤压。2）支撑产品放量的新产能（二
期工厂）正处于建设期，其产能释放与市场拓展的节奏需要些时间。
2、公司未来增长动力在哪里？
答：公司增长的核心动力在于产品化转型与产能释放。具体路径如下：1）产能保障：目前一期工厂（产值约 10亿元
）可满足现有订单需求；二期工厂预计于 2026 年下半年逐步投产，设计产值达 16亿元，将为产品大规模交付筑牢基础
。2）产品聚焦：公司重点布局技术壁垒更高、竞争格局更优的叉车式移动机器人，以此作为拓展市场的核心产品。3）海
外市场拓展：从“跟随出海”转向“自主品牌出海”，积极开拓海外市场。4）新兴产品布局：轮式人形机器人等前沿项
目的预研，为公司储备了面向更通用、更广阔场景的机器人技术。
3、公司的技术护城河是什么？AI大模型有何应用？
答：公司的技术护城河主要体现在“软硬一体化的自研能力”。与纯集成商不同，公司在移动机器人的关键硬件（如
车体、核心控制器）与软件系统方面实现了深度融合与自主开发。目前正在研发的 AI垂类模型，是公司推动智能无人叉
车从“定制化项目”向“标准化产品”转型的核心技术举措，主要解决当前制造业车间产品路线频繁变化、需厂商驻场部
署的痛点。若落地成功，经过简单培训后客户可自行操作，无需厂商额外安排驻场服务，是无人化替代的关键，也是公司
产品化转型的关键。目前正在做最后的落地测试，未来两三个月可能落地，后续仍需时间验证完善。
4、海外业务目前进展和未来目标如何？
答：海外市场拓展已取得实质性进展，这是公司的战略重点方向。目前，公司不仅服务于国内客户的出海项目，更已
在西班牙、俄罗斯、巴西、美国等纯海外市场建立战略合作关系。为支撑长远发展，公司正稳步推进东南亚、欧洲、北美
等地销售与服务网点的建设布局。未来，公司将通过提升标准化产品占比、应用物流垂类 AI模型等方式，大幅增强国际
市场竞争力，计划在未来几年内使海外业务成为公司重要的增长点。
5、公司后续在资本市场运作方面的规划是什么？
答：公司当前最紧迫的核心任务，是坚定不移聚焦主营业务，全面夯实内部管理、技术与运营的基本功，集中资源与
力量确保二期工厂顺利投产并充分释放产能潜力，从而有效推动公司收入与利润实现稳健扎实的可持续增长。在此基础上
，公司将持续密切关注产业链上下游，积极寻找能补齐关键技术短板或拓展市场渠道的战略性机会，未来所有资本运作与
投资行为，都将在现有主营业务范围内。公司采取的每一项具体举措，均以切实提升核心竞争力、增强企业长期价值为首
要前提与根本出发点。
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参与调研机构：4家
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2025-11-26│井松智能(688251)2025年11月26日-27日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司产品与传统叉车相比有哪些优势？替代意愿如何？
答：相较于传统人工叉车，我们的智能无人叉车并非单纯的“以机器替代人力”，而是对整个物料搬运环节进行“智
能化重塑”：①智能无人叉车能够实现7×24小时不间断作业，远远超越了人工极限，有效提高了设备利用率和整体物流
吞吐量。②鉴于节省的人工成本、提升的作业效率以及减少的运营损耗，综合投资回本周期大约为一年，从长远来看，性
价比极为显著。③公司的智能叉取机器人核心控制系统为自主研发，相较于依赖国外进口控制系统，其性价比和扩展性更
高，避免了高昂的进口技术费用和后期维护成本。④可覆盖室内外多种场景，户外车型适配5G通信，且已通过雨天、低温
等复杂场景测试。⑤我们的X3系列产品最大负载能力高达40吨，X5系列举升高度可达12米。在“超重、超高”的物料搬运
场景中，我们的产品技术领先，能够精准适配这些特殊、高难度的作业需求，解决了行业长期存在的痛点。在当前土地成
本持续上升、人工成本不断增加以及制造业智能化进程全面加快的宏观背景下，对于正在进行新工厂规划、旧厂房升级的
企业来说，智能搬运机器人已不再是一个可有可无的锦上添花之选，而是提升核心竞争力、实现降本增效的基本必备要素
。
2、请问“开箱即用的垂类小模型”具体指什么？进展如何？
答：“开箱即用的垂类小模型”是公司推动智能无人叉车从“定制化项目”向“标准化产品”转型的核心技术举措，
主要解决当前制造业车间产品路线频繁变化、需厂商驻场部署的痛点。若落地成功，经过简单培训后客户可自行操作，无
需厂商额外安排驻场服务，是无人化替代的关键，也是公司产品化转型的关键。目前正在做最后的落地测试，未来两三个
月可能落地，后续仍需时间验证完善。
3、公司下游核心客户主要有哪些？覆盖哪些行业？
答：客户主要覆盖制造业，以冶金制造、石油化工为切入点；消费领域合作陕西中粮可口可乐、农夫山泉、雪花啤酒
等500强企业；汽车行业、半导体行业、医药行业等都有案例，目前有1000多项目落地，已覆盖30多个行业。目前重点聚
焦冶金、化工、汽车、食品饮料等行业。
4、公司目前产能情况如何？新工厂进展及达产目标是什么？
答：公司现有两个工厂，总部工厂占地60亩，按10亿产能设计，目前已满产；第二个工厂今年6月开始启动基建，设
计产能16亿，预计将在2026年年底正式投产。
5、公司海外业务布局及进展如何？
答：公司正稳步推进在东南亚、欧洲、北美等地的海外销售和服务网点建设；今年先后与巴西、美国、俄罗斯、雅加
达达成战略合作，同时积极在韩国、俄罗斯参加当地大型展会。公司在不断完善海外团队，提升品牌影响力，推动海外业
务在未来几年成为利润增长的重要动力。
6、公司上市时间、大股东持股比例情况如何？公司12月初解禁的股东是否有减持计划？
答：公司于2022年6月上市，大股东/实控人及一致行动人、持股平台合计持股39.09%。12月初解禁的股份是公司实控
人及一致行动人上市首发限售股（锁定期42个月）到期解禁，实控人暂时没有减持计划。
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参与调研机构：2家
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2025-11-14│井松智能(688251)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年三季度营收情况如何？是否完成预期了呢?
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度实现营业收入5.67亿元，同比增长3.22%；但归母净利润同比下降75.51%，
主要系今年上半年，为巩固市场份额，公司战略性承接部分毛利率受压项目，加之项目实施周期的刚性成本影响，导致综
合毛利率同比下滑，利润减少。其中，第三季度单季公司实现营收2.1亿元，同比增长3.29%，净利润同比上升2.85%。从
三季报来看，公司的业务发展和新签订单情况符合管理层的预期和步调，面对增收不增利的现状，公司管理层已制定并正
在执行一系列应对措施，核心围绕提升标准化产品（移动机器人AMR/FMR）销售占比、加速海外市场拓展、强化项目精细
化管理和成本控制等方面，以期稳步提升公司的整体盈利水平。为支撑未来发展，我们的合肥二期工厂正在紧锣密鼓地建
设中，预计将在2026年年底正式投产。这将极大提升我们的交付能力，并为承接更多高质量订单奠定基础。感谢您对井松
智能的关注，谢谢。
2、请问今年三季度公司核心产品的市场需求和价格走势整体表现如何，哪些业务板块为业绩增长贡献了主要力量呢
？
答：尊敬的投资者，您好！公司的主营业务为智能仓储物流系统和智能物流设备。智能仓储物流系统市场需求保持稳
健增长，目前在手订单充足，为后续业绩提供有力支撑；价格走势方面整体保持稳定，但受市场竞争加剧影响，部分项目
价格略有下降，综合毛利率同比下降。公司将持续通过技术创新和产品升级，在聚焦的行业项目上保持较强定价能力。智
能物流设备(智能叉取机器人、AGV等)市场需求增长显著，特别是X-FMR智能叉取机器人解决方案已实现规模化商业落地，
在新消费、冶金等领域展现强大场景适配能力，成为企业仓储降本增效的关键力量。公司10月底推出的轮足式人形机器人
也获得市场关注，未来随着不断地场景训练与技术突破，将会推动公司从传统定制化物流解决方案供应商向"通用仓储机
器人"新赛道迈进。目前公司主要营收仍旧来自智能仓储物流系统，随着公司第二工厂产能的释放、海外服务网点的建设
，以及X-FMR系列和人形机器人产品标准化销售占比的提升，公司将打造新的增长曲线。感谢您对井松智能的关注，谢谢
。
3、请问公司后续的资金使用计划是怎样的？除了保障现有业务运营，是否会在新业务拓展、产能扩建、产业链整合
等方面有进一步的投资安排？
答：尊敬的投资者，您好！公司后续资金将重点投向新产能建设（合肥第二工厂建设）、新技术研发（FMR产品标准
化、人形机器人和AI物流技术应用）、全球化布局（正稳步推进在东南亚、欧洲、北美等地的海外销售和服务网点建设）
等方面。此外，公司正积极考察产业链及供应链上下游的优质企业，以优化业务布局。感谢您对井松智能的关注，谢谢。
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参与调研机构：13家
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2025-10-13│井松智能(688251)2025年10月13日-22日投资者关系活动主要内容
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1.公司在手订单情况和产能情况？
答：公司目前所持有的在手订单量较充足，业务进展顺利，订单生产和交付均在正常履行。产能方面，位于合肥的工
厂一期项目占地面积约为60亩，其设计年产能已经达到了10亿元的水平，并且目前该工厂已经处于满产的状态，产能得到
了充分利用。与此同时，公司通过IPO募资所启动的新项目——合肥二期工厂，目前正在紧锣密鼓地建设中。该二期工厂
占地面积达到了127亩，相较于一期工厂，其总设计年产能提升好几倍。新工厂的建设进展顺利，预计将在明年年底正式
投入生产使用。未来，公司将根据国内外市场订单的具体需求和分布情况，灵活且合理地调配现有及新增产能，进一步提
升新接订单的毛利率水平，缩短项目的整体交付周期，从而更高效地满足客户需求。
2.公司中期报告显示毛利有所下降，预计全年经营状况将会如何？未来在提升毛利和增加收入方面有何具体措施？
答：公司中报显示毛利降低的主要原因:为巩固市场份额，公司战略性承接了部分毛利率受压的项目,项目实施周期的
刚性成本也对毛利产生了影响，导致综合毛利率同比出现下滑。针对未来，公司的举措包括大幅提升标准化产品（如AMR
、FMR）的销售占比。预计随着智能搬运产品占比的持续提高，以及出海进度的不断加速，公司的毛利率水平将得到有效
提升。
3.请预测未来几年公司标准化无人搬运产品与人形机器人的销售前景如何？
答：公司目前正在研发的初代轮式类人形机器人计划通过发布会形式向公众展示。该机器人主要针对“工厂内替代人
工搬运”的场景应用，例如车间物料转运和仓储装卸货。工业人形机器人市场潜力巨大，属于万亿级市场。公司的初代产
品距离量产尚需时日。在此期间，公司将重点依托已服务的1000多家工厂客户资源，进行针对性场景训练。此外，公司也
在积极研发基于无人搬运机器人和人形机器人大脑的AI垂类模型。
4.对标港股极智嘉这家近400亿市值的公司，贵公司在品牌提升、海外布局以及标准化销售转型方面将采取哪些具体
措施？
答：近年来，通过与海外市场的深入接洽，公司积极探索并制定符合自身发展的全球化布局战略。截至目前，我们已
与多家境外企业成功建立战略合作关系。借此契机，我们正稳步推进海外销售及服务中心的布局工作，优先完善服务中心
建设，进而更有效地拓展海外市场，以提供更优质的服务满足海外客户需求。在品牌建设方面，我们计划积极与国际五百
强企业洽谈合作，共同推进品牌建设和海外市场拓展。在产品竞争力方面，随着我们AI物流垂类模型的标准化实施，机器
人将进一步提升智能化水平，能够更好地满足不同类型海外客户的多样化需求。
5.请董事长详细阐述井松未来三年的发展规划？公司是否计划在资本市场和并购领域寻求新的突破？若涉及并购，具
体将重点关注哪些领域的拓展？
答：未来三年是井松“迈向全球化布局、从单一产品拓展至多品类协同”的关键阶段，核心规划可归纳为“三个聚焦
”：①聚焦核心业务增长，在确保解决方案业务稳步增长的基础上，大力提升智能搬运标准化产品在营收中的比重，以此
促进营收增长和毛利率提升；②聚焦技术自主可控，重点突破人形机器人、AI物流垂类模型等核心技术；③聚焦全球化布
局，推进海外销售服务中心落地，覆盖东南亚、欧洲、北美等主要市场，助力海外收入成为公司的重要增长引擎。在并购
领域，公司目前正以积极的态度和严谨的策略，深入考察和评估产业以及供应链上下游的相关企业，以期发现潜在的优质
并购标的，进一步优化和完善公司的业务布局和产业链结构。与此同时，公司高层对海外市场的发展前景给予了高度重视
，不仅在战略规划中明确提出了拓展海外市场的目标，而且正在积极主动地寻求与海外各领域的合作伙伴建立稳固的合作
关系，以期通过国际合作，引入先进的技术和管理经验，提升公司的国际竞争力和市场份额。
6.公司客户结构如何？复购率情况？主要覆盖哪些行业？
答：客户结构：公司已成功实施逾1000个项目，涵盖30多个行业，客户类型丰富多样，主要以上市公司和国企客户为
主；单个客户的平均订单额约为2000万元，前五大客户每年有所变动。复购率：产品化订单的复购率较高（客户投资决策
迅速、流程简短），而解决方案的复购率较低（多为一次性固定资产投资）。重点行业：公司首先专注于高难度重载行业
（如冶金、化工），其中30吨重载设备成功打破国际垄断；其次，随着智能化产品的迅猛发展，公司在消费领域积极布局
民生行业（如食品饮料领域的可口可乐、农夫山泉、啤酒厂；印刷包装领域的纸杯、纸卷）。
7.目前公司自动化产品的性价比如何？替代人工叉车的成本回收周期大概是多久？
答：经过多代技术的不断迭代与升级，公司所生产的自动化产品在性价比方面实现了显著的提升。我们对机械本体结
构进行了精细化的改进，对控制算法进行了深度优化，同时对现场地图的构建与解析能力也进行了全面的提升。在早期，
进口的导航系统其高昂的成本几乎相当于当时一台自动化车辆的售价，而如今，通过我们的技术革新，不仅大幅降低了成
本，而且在替代传统人工叉车方面，其成本回收周期仅需一年多的时间。这种自动化替代方案还能有效避免因人工操作不
当而引发的工伤事故，极大地提升了生产过程的安全性与可靠性。
8.公司相较同行业其他公司具有哪些竞争优势？
答：公司所有核心算法、电路及其他关键技术均为自主研发，并拥有完全自主知识产权。这种自主研发能力不仅确保
了技术安全，还保障了技术的持续迭代更新，有效规避了潜在的供应链风险。此外，依托于中国制造业庞大而复杂的应用
场景，公司的产品和技术在众多实际项目中不断得到验证和快速迭代优化。这种在实践中锤炼出的技术，在适应性、稳定
性和智能化水平方面展现出显著优势。
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