研报评级☆ ◇688248 南网科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 4 4 0 0 0 8
3月内 4 4 0 0 0 8
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.65│ 0.75│ 0.98│ 1.23│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 4.96│ 5.29│ 5.77│ 6.60│ 7.65│ 8.94│
│净资产收益率% │ 10.05│ 12.22│ 12.91│ 15.27│ 16.56│ 17.33│
│归母净利润(百万元) │ 281.27│ 365.05│ 420.84│ 554.35│ 691.70│ 841.05│
│营业收入(百万元) │ 2537.31│ 3013.54│ 3684.74│ 4724.63│ 5893.50│ 7211.50│
│营业利润(百万元) │ 310.61│ 410.87│ 470.12│ 618.27│ 771.34│ 938.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-22 增持 调低 64 0.99 1.21 1.45 华创证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.07 1.43 1.78 东吴证券
2026-04-16 买入 维持 76.55 0.96 1.20 1.44 国泰海通
2026-04-13 增持 维持 --- 0.99 1.22 1.42 西部证券
2026-04-03 增持 维持 --- 0.95 1.13 1.34 光大证券
2026-03-31 买入 维持 62 1.03 1.32 1.70 广发证券
2026-03-31 增持 维持 66.11 1.02 1.28 1.57 华泰证券
2026-03-31 买入 维持 --- 0.86 1.02 1.21 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-22│南网科技(688248)2025年报及2026年一季报点评：市场开拓成效显著，核心竞│华创证券 │增持
│争力进一步增强 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入36.8亿元，同比增长22.3%；归母净利润4.2亿元，同比
增长15.3%；扣非后归母净利润4.0亿元，同比增长16.9%。2026Q1公司实现营业收入4.5亿元，同比下滑12.7%；归母净利
润4931.7万元，同比下滑13.4%；扣非归母净利润4448.9万元，同比下滑25.2%。
评论：
公司市场开拓成效显著，奠定增长基石。2025年公司非南方电网市场营收占比增至近六成，同比增长超70%。新签海
外合同13项，创历史新高。具体：
1）储能系统技术服务板块实现营收9.4亿元，同比增加58.8%，公司台区解决方案成功打入国网江苏市场，“丝路”
系列产品也首次进入国网甘肃、蒙西电网；数字输电、数字变电等产品连续中标国网江苏、内蒙古等市场。其毛利率为9.
9%，同比下降4.2pct，主要受个别低毛利率大型EPC储能项目拖累所致。
2）试验检测及调试服务板块实现营收9.4亿元，同比增长20.1%。其中电源侧营收5.6亿元，同步增长17.0%；电网及
用户侧营收3.8亿元，同比增长24.9%。首次服务国网江西、蒙西电网市场。其毛利率为44.9%，同比增加3.1pct，主要由
于技术监督、产品质量、电气设备与材料试验检测等高毛利业务占比增加。
3）智能配用电业务实现营收9.2亿元，同比增长21.4%，主要由于“丝路”系列产品收入增长；毛利率36.6%，同比提
升0.9pct。同时，智慧电厂引领行业变革，新签合同额超5000万元。
4）智能监测设备实现营收5.3亿元，同比增长32.9%，受益于安全感知设备及监控系统、视频监测等业务收入增长；
毛利率为30.6%，同比下降2.3pct，主要由于产品优化升级与检测费用增加影响下，部分核心产品毛利率小幅下滑。
5）机器人及无人机板块实现营收3.2亿元，同比增加26.9%，受益于无人机巡检产品销量增长；毛利率为23.9%，同比
下降3.3pct，主要受产品降价影响。
加大研发投入力度，巩固核心竞争力。2025年公司研发投入2.8亿元，同比增长25.2%；2026Q1继续保持较高投入，为
0.5亿元，同比增长17.7%。2025年公司在国家级荣誉、国际标准、硬核产品等方面实现多项“零的突破”。并首次斩获中
国专利金奖，首次承担国家自然科学基金项目，新增1项国家科技重大专项，彰显公司原始创新能力。新增发布IEC国际标
准2项，实现三大国际标准“零的突破”。在创新平台与生态建设上，联合武汉大学共建了科研平台——“电力具身空间
智能研究中心”。
投资建议：公司在手订单饱满，业绩有望持续增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.6/6.8/8.2亿元，
对应增速为32.2%/22.3%/20.6%，对应PE为61/50/41倍，参考可比公司估值，考虑到公司在南网系数智化的领军地位，给
予公司2026年65倍PE，对应目标价64元，给予“推荐”评级。
风险提示：电网投资不及预期；技术创新风险；行业竞争加剧等。
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2026-05-05│南网科技(688248)2026年一季报点评：储能放量加速增长，算电协同打开空间│东吴证券 │买入
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事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收36.8亿元，同比+22.3%，归母净利润4.2亿元，同比+15.3%，2
5Q4/26Q1实现营收15.9/4.5亿元，同比+75.4%/-12.7%，归母净利润分别为1.3/0.5亿元，同比+57.1%/-13.4%；25年毛利
率29.8%，同比-1.0pct，归母净利率11.4%，同比-0.7pct，25Q4/26Q1毛利率24.3%/38.6%，同比-5.8/+6.1pct，归母净利
率8.5%/11.1%，同比-1.0/-0.1pct。业绩符合市场预期。
25年储能业务进入加速兑现期、算电协同激发系统能力。公司25年储能业务实现营收9.4亿元，同比+59%，毛利率9.9
0%，同比-4.21pct，毛利率承压主要系国内储能行业竞争激烈、个别大型储能项目毛利率较低所致。我们认为公司储能在
手订单充沛，构网型储能、台区储能等产品进入放量期，并积极出海拓展新市场，我们预计公司有望在东南亚、非洲、拉
美、欧洲等市场实现突破，提高业务毛利率水平。在算电协同领域，公司在绿电+储能能源优化管理能力领先，同时通过
布局SST业务和负荷智能调度技术助力智算中心降低用能成本，打造南网科技算电协同领域的核心竞争力。
试验检测业务稳中有增、智能设备不断拓展新市场。25年公司试验检测/智能配用电/智能监测/机器人与无人机分别
实现营收9.4/9.2/5.3/3.2亿元，同比+20%/21%/33%/27%，毛利率44.9%/36.61%/30.63%/23.85%，同比+3.07/+0.85/-2.30
/-3.30pct。25年公司试验检测首次服务国网江西、蒙西电网，突破经营区壁垒；国际化方面成立国际化发展部，新签海
外合同13项，智能设备业务全面突破，结合储能业务在海外的拓展，海外业务有望成为公司第二个高速增长极。
期间费用有所上升、合同负债大幅增长。公司25年/26Q1期间费用6.3/1.4亿元，同比+19.7%/+18.5%，期间费用率17.
2%/30.3%，同比-0.4/+8.0pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率6.0%/12.4%/11.7%/0.2%，同比变动+1.8/+2.2/+3.0/+0.
9pct。26Q1经营活动现金净额-2.2亿元，同比+40.6%。合同负债7.8亿元，同比+36.1%。应收账款5.3亿元，同比+23.8%。
存货9.3亿元，同比+6.9%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司短期业务存在波动，我们小幅调整公司26-27年归母净利润分别为6.1/8.1亿元（此
前6.1/8.0亿元），新增28年预测10.0亿元，同比+44%/33%/25%，现价对应PE分别为51x、38x、31x，考虑公司在算电协同
上的高卡位优势，维持“买入”评级。
风险提示：储能业务确收不及预期，竞争加剧等。
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2026-04-16│南网科技(688248)2025年年报点评：业绩稳健增长，多元客户体系打开成长天│国泰海通 │买入
│花板 │ │
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本报告导读：2025年公司经营延续稳健增长态势，收入、利润与经营性现金流同步改善。公司非南网市场、海外业务
取得积极突破，产业转化能力实现系统性跃升。
投资建议：维持“增持”评级，上调目标价至76.55（+33.67）元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.96/1.20/1
.44元，基于业务可比性，我们选取国能日新、软通动力作为可比公司，参考可比公司估值，给予公司2026年80倍PE，对
应目标价76.55元，维持“增持”评级。
2025年经营稳中有进，业绩持续增长。公司2025年实现营业收入36.85亿元，同比增长22.27%；归母净利润4.21亿元
，同比增长15.28%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增长16.90%；经营性现金净流入4.85亿元，同比增长31.68%。2025年
Q4，实现营业收入15.86亿元，同比增长75.44%；归母净利润1.34亿元，同比增长57.10%；扣非归母净利润1.27亿元，同
比增长80.18%。公司主营业务持续健康稳定发展。
有效拓宽南网外客户体系，进军海外市场。在南方电网以外的市场开拓上，公司打破区域壁垒，全年非南网市场营收
占比大幅提升至近六成，同比增长超70%。储能业务凭借技术优势，使台区解决方案成功打入国网江苏市场，“丝路”系
列产品也首次进入国网甘肃、蒙西电网；试验检测首次服务国网江西、蒙西电网市场，影响力大幅提升；智慧电厂引领行
业变革，新签合同额超5000万元。在国际化征程上，公司新签海外合同13项，合同数量与金额均创历史新高，自主技术的
国际影响力显著提升。
产业转化能力实现系统性跃升。公司年度研发投入2.79亿元，同比增长25.18%；研发投入占营收比例逐年上升，近三
年研发经费复合增长率超30%，在国家级荣誉、国际标准、硬核产品等方面实现多项“零的突破”，创新策源能力与成果
转化效率显著增强。在硬核产品研发与重大工程应用上，公司成功完成2.5MW构网型变流器研发，并在云南文山宝池储能
电站实现大规模应用；建立了碳化硅“功率器件-模块-装置”全链条自主研发体系；打造了南网首个“电力具身智能机器
人软硬件产品体系”——“擎天”智控平台。
风险提示：研发成果产业化进度不及预期，市场开拓不及预期
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2026-04-13│南网科技(688248)2025年报点评：两大业务协同发力，业务版图历史突破 │西部证券 │增持
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事件：2026年3月31日，公司发布2025年年度报告。2025年全年，公司实现营收36.85亿元，同比+22.27%；归母净利
润为4.21亿元，同比+15.28%；归母扣非净利润为4.03亿元，同比+16.90%。
公司聚焦电源清洁化与电网智能化，技术服务与智能设备两大业务协同发力，行业地位持续提升。储能业务方面，公
司承接多项全球首创及国内首例标杆项目，兆瓦级构网型储能系统黑启动试验顺利实施，构网型变流器实现规模化应用；
试验检测服务方面，电源侧与电网侧业务双轮驱动，完成多项大型电源调试项目并持续拓展境外市场，同时建成全国首个
30MVA风机并网检测平台，检测能力位居行业前列；智能配电设备方面，完成多类核心装备自主研制并实现规模应用，“
丝路”系统牵头制定国家标准并发布V2.0版本，产品推广超2000万只并实现海外项目落地；智能监测设备方面，核心产品
在南网集采中份额领先并实现大规模应用，AI识别与故障定位能力持续提升；机器人与无人机方面，“慧眼”无人化巡检
体系持续领先，多类型产品实现量产及规模应用，并成功拓展海外市场。
市场开拓亮点纷呈，全域布局取得历史性突破。公司成功构建“稳固网内、突破网外、进军海外”的市场格局，非南
网市场营收占比提升近六成，同比增长超70%，实现海外项目13项落地；储能、数字化电网等核心产品在多省落地形成示
范效应，试验检测首次进入国网江西和蒙西电网，智慧电厂新签合同额超5000万元；国际化进程持续推进，新签海外合同
13项。2025年广东省外收入占比42.49%，同比+1.88pct，省外收入占比进一步提高。
投资建议：公司在南网、非南网及海外市场全面开拓，“丝路”、“慧眼”等创新业务引领行业，业绩与影响力同步
提升。我们预计2026-2028年公司实现归母净利润5.58/6.88/8.00亿元，同比+32.6%/+23.3%/+16.3%，对应EPS为0.99/1.2
2/1.42元，维持“增持”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。
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2026-04-03│南网科技(688248)2025年年度报告点评：智能业务稳健发展，储能业务盈利承│光大证券 │增持
│压 │ │
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事件：南网科技发布2025年年度报告：2025年公司实现营业收入36.85亿元，同比+22.27%；归母净利润4.21亿元，同
比+15.28%；扣非归母净利润4.03亿元，同比+16.9%。其中，2025Q4公司实现营业收入15.86亿元，同比+75.44%；归母净
利润1.34亿元，同比+57.1%；扣非归母净利润1.27亿元，同比+80.18%。
点评：储能业务毛利率承压，试验检测业务稳健增长：2025年储能系统技术服务实现营业收入9.43亿元，同比增长58
.84%；毛利率为9.9%，同比下降4.21pcts。营收高速增长主要系部分大型储能EPC项目完工验收，毛利率下降主要系行业
竞争加剧以及个别大型EPC储能项目毛利率较低拉低整体毛利水平。2025年试验检测及调试服务实现营业收入9.37亿元，
同比增长20.06%；毛利率为44.9%，同比增长3.07pcts。毛利率提升主要系产品质量试验检测、电气设备与材料试验检测
及状态评估等高毛利业务的占比增加。
智能监测设备与智能配用电设备营收持续增长：2025年智能监测设备实现营业收入5.27亿元，同比增长32.89%；毛利
率为30.63%，同比下降2.3pcts。营收增长主要系安全感知设备及监控系统、视频监测及故障定位装置等业务收入增长。2
025年智能配用电设备实现营业收入9.23亿元，同比增长21.43%；毛利率为36.61%，同比增长0.85pcts。营收增长主要系
“丝路”相关核心板、负荷管理装置等及配电自动化终端及一二次成套设备收入大幅增长。
机器人及无人机业务平稳，毛利率小幅提升：2025年机器人及无人机实现营业收入3.16亿元，同比增长26.87%；毛利
率为23.85%，同比下降3.3pcts。营收增长主要系无人机巡检系统业务、充电柜及其附属设备快速增长；毛利率下降主要
系个别产品市场平均售价有所下降。
盈利预测、估值与评级：考虑到储能行业竞争加剧，审慎起见我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测
，预计2026-2028年公司实现归母净利润5.34/6.38/7.57亿元（下调14%/下调18%/新增），当前股价对应PE为59/50/42倍
。公司背靠南网集团，技术服务和智能设备等业务均有广阔空间，维持“增持”评级。
风险提示：储能业务订单增长不及预期；电网建设投资不及预期。
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2026-03-31│南网科技(688248)25年业绩符合预期，电算协同核心参与者 │招商证券 │买入
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公司发布2025年报，业绩符合预期。公司以储能系统技术服务、智能配用电设备、电力AI与数字化为核心抓手，构建
“以电支撑算、以算优化电”的闭环能力，是电算协同的核心参与者，维持“强烈推荐”评级。
公司发布2025年报，四季度业绩高增。2025年公司实现营业收入36.85亿元，同比增长22.27%；归母净利润4.21亿元
，同比增长15.28%；扣非后净利润4.03亿元，同比增长16.90%；经营活动净现金4.85亿元，同比增长31.68%，报告期内公
司加大现金统筹管理力度，资金回收盈亏良好。第四季度公司实现营业收入15.86亿元，同比增长75.44%；归母净利润1.3
4亿元，同比增长57.10%；扣非后净利润1.27亿元，同比增长80.18%。
技术服务业务稳定增长，储能业务毛利率同比略有下降。报告期内储能系统技术服务收入9.43亿元，同比增加58.84%
，主要由于部分大型储能EPC项目完工验收，营收高速增长；毛利率同比下降4.21个百分点，主要由于个别大型EPC储能项
目毛利率较低拉低整体毛利水平。试验检测及调试服务收入9.37亿元，同比增长20.06%，主要由于电厂安全性与智能化提
升改造、产品质量试验检测等业务收入快速增长；毛利率同比增加3.07个百分点，一方面受机组技术监督、新能源涉网试
验等业务毛利率提升影响，另一方面毛利率较高的产品质量试验检测、电气设备与材料试验检测及状态评估等高毛利业务
的占比增加提高毛利水平。
智能设备稳中有升。报告期内智能配用电设备收入9.23亿元，同比增长21.43%，主要由于“丝路”相关核心板、负荷
管理装置等及配电自动化终端及一二次成套设备收入大幅增长；毛利率同比提升0.85个百分点，主要由于InOS系统及核心
模组毛利率提升。智能监测设备收入5.27亿元，同比增长32.89%，主要由于安全感知设备及监控系统、视频监测及故障定
位装置等业务收入增长；毛利率同比下降2.30个百分点，主要由于公司对产品性能参数进行优化升级，叠加检测费用有所
增加，导致部分产品成本上升。机器人及无人机业务收入3.16亿元，同比增加26.87%，主要由于无人机巡检系统业务、充
电柜及其附属设备快速增长；毛利率同比下降3.30个百分点，主要由于各别产品市场平均售价有所下降，导致个别设备类
型毛利率下滑。
费用率优化显成效，应收账款增长。报告期内公司销售、管理、研发费用率分别为2.98%、6.64%、7.57%，同比分别
变动-0.47、-0.59、+0.18个百分点。报告期末，公司应收账款账面价值6.56亿元，较上年末增长28.25%，考虑到公司客
户主要为电网和大型发电企业，其财务收支实行严格的预算管理，应收账款坏账风险较低。
电算协同核心参与者。公司以储能系统技术服务、智能配用电设备、电力AI与数字化为核心抓手，构建“以电支撑算
、以算优化电”的闭环能力。在电力侧，依托构网型储能、智能配用电终端、虚拟电厂调控技术，打造源网荷储一体化调
节体系，为算力中心提供高可靠、柔性化、绿电直连的电力保障；在算力侧，通过“丝路”核心板、电力鸿蒙操作系统及
AI调度平台，将算力负荷转化为电网可调节资源，实现算力与电力在时空、价格维度的动态匹配。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到储能确收周期存在较大不确定性，调整公司26至28年收入为44.48/54.06/65.74
亿元，归母净利润为4.83/5.77/6.84亿元，对应PE分别为67.7/56.7/47.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：单一大客户依赖风险；应收账款坏账风险；储能业务不及预期风险。
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2026-03-31│南网科技(688248)营收利润增速换挡，业务拓展蓄势待发 │广发证券 │买入
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公司公布25年年报：25年营收36.85亿元，同比+22.27%；归母净利润4.21亿元，同比+15.28%。综合毛利率30.00%，
同比-0.82pct，主要系低毛利率的储能EPC项目收入占比提升。分季度来看，Q4营收15.86亿元，同比+75.44%；归母净利
润1.34亿元，同比+57.10%。公司全年非南网市场营收占比提升至近六成，彰显市场竞争力。全年拟派发现金红利1.76亿
元，分红率达到41.87%。
公司致力于应用清洁能源技术和新一代信息技术，提供“技术服务+智能设备”的综合解决方案。构建了“稳固网内
、突破网外、进军海外”的三维业务新格局。持续加大研发强度，23-25年研发费用率逐年提升，达到6.41%/7.39%/7.57%
，面向“算电协同”等领域加快发展。
技术服务：①储能系统技术服务：营收9.43亿元，同比+58.84%，毛利率9.90%，同比-4.21pct。公司坚持打造高安全
、高可用、高收益储能，25年受个别大型EPC储能项目低毛利率拖累。②试验检测及调试服务：营收9.37亿元，同比+20.0
6%，毛利率44.90%，同比+3.07pct。受益于电厂安全性与智能化改造、产品质量试验检测等收入高增。
智能设备：①智能监测设备：营收5.26亿元，同比+32.89%，毛利率30.63%，同比-2.30pct。安全感知设备及监控系
统、视频监测及故障定位装置等业务收入增长。②智能配用电设备：营收9.23亿元，同比+21.43%，毛利率36.61%，同比+
0.85pct。核心产品“丝路”操作系统（InOS）及相关模组为主要增长点，系列产品推广已超2000万只。③机器人及无人
机：营收3.16亿元，同比+26.87%，毛利率23.85%，同比-3.30pct。无人机巡检系统业务、充电柜及其附属设备快速增长
。
盈利预测与投资建议：公司为南网旗下重要上市平台，预计26-28年归母净利润5.84/7.45/9.61亿元，参考可比公司
，给予26年60倍PE，对应合理价值62.00元/股，维持“买入”评级。
风险提示：电力数智化改造趋缓；储能发展减速；市场竞争加剧等。
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2026-03-31│南网科技(688248)多点开花带动业绩快速增长 │华泰证券 │增持
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公司2025年实现营收36.85亿元（+22.27%yoy），归母净利润4.21亿元（+15.28%yoy），扣非归母净利润4.03亿元（+
16.90%yoy），业绩持续快速增长，净利低于此前预测系储能等业务毛利率下降。2026年“算电协同”首次被写入政府工
作报告，正式从行业理念升级为国家战略。“算电协同”业务具备较高资源壁垒与技术难度，公司背靠南网平台资源优势
显著，同时AI应用覆盖电力领域的“发输变配用”环节，储能技术领先行业，有望打开向上空间。维持“增持”评级。
业绩同比快速增长，费用率稳中有降
公司25年Q4实现营收15.86亿元（+75.44%yoy），归母净利1.34亿元（+57.10%yoy）。25年实现毛、净利率29.79%、1
1.62%，同比-1.04、-0.67pct。公司25年期间费用率17.17%，同比-0.37pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为
2.98%、6.64%、-0.02%、7.57%，同比变化-0.47、-0.59、+0.51、+0.18pct，整体费用率稳中有降。公司打破区域壁垒，
全年非南网市场营收占比大幅提升至近六成，同比增长超70%。
储能业务高速迈进，高增趋势有望延续
公司2025年收入的主要来源为储能系统技术服务、试验检测及调试服务、智能监测设备、智能配用电设备和机器人及
无人机业务，合计占比98.92%。其中，储能系统技术服务收入9.43亿元（+58.84%yoy），营收高速增长；毛利率9.90%（-
4.21pctyoy），系个别大型EPC项目拉低整体毛利率水平。试验检测及调试服务收入9.37亿元（+20.06%yoy），主要由于
电厂安全性与智能化提升改造、产品质量试验检测等业务收入快速增长；毛利率44.90%（+3.07pctyoy），一方面受机组
技术监督、新能源涉网试验等业务毛利率提升影响，另一方面毛利率较高的产品质量试验检测、电气设备与材料试验检测
及状态评估等高毛利率业务的占比增加提高毛利率水平。
“丝路”系统收入大幅增长，智能监测、机器人及无人机保持高增
设备方面，25年智能配用电设备收入9.23亿元（+21.43%yoy），系“丝路”相关核心板、负荷管理装置等、配电自动
化终端及一二次成套设备收入大幅增长；毛利率36.61%（+0.85pctyoy），系InOS系统及核心模组毛利率提升。智能监测
设备收入5.27亿元（+32.89%yoy），系安全感知设备及监控系统、视频监测及故障定位装置等业务收入增长；毛利率30.6
3%（-2.30pctyoy），系公司对产品性能参数进行优化升级，叠加检测费用有所增加，导致部分产品成本上升，使得架空
线路图像监测装置、线路异常预警及故障定位装置等核心产品毛利率小幅下滑，拉低了板块毛利率水平。机器人及无人机
收入3.16亿元（+26.87%yoy），主要由于无人机巡检系统业务、充电柜及其附属设备快速增长；毛利率23.85%（-3.30pct
yoy），主要由于个别产品市场平均售价有所下降。
盈利预测与估值
考虑到公司25年利润增速低于我们此前预期，系储能等业务毛利率下降，我们下修26-27年归母净利润（-18.90%、-2
2.77%）至5.74、7.22（前值7.08、9.35）亿元，新增28年预测8.89亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值31倍，考虑
到公司背靠南网平台资源优势显著，算电协同具备卡位与技术优势，有望打开向上空间，给予公司26年65倍PE，目标价为
66.11元（前值40.04元，对应25年44倍PE）,维持“增持”评级。
风险提示：电网投资力度不及预期，原材料价格上涨，国际贸易风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：41家
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2026-05-22│南网科技(688248)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司一季度营收和利润下降的原因。
答：公司 2026年一季度营收 4.45亿元，同比下降 12.66%，归母净利润 4932万元，同比下降 13.38%。营收下降的
主要原因是公司储能系统技术服务板块收入大幅下降，2026年一季度受履约进度影响，储能业务板块营收 1,805.91万元
，同比下降 83.71%，营收下降引发利润也同比下降。目前公司储能业务订单充足，后续公司将持续强化履约进度管控。
感谢您的关注。 2.请介绍一下公司的主要客户？
答：南网科技的主要客户包含南方电网公司及南网系统内企业、大型发电企业等，具体详见公司 2025年度报告。感
谢您的关注。
3.公司 2025 年度报告显示公司应收账款同比增长，是否会有回款风险？
答：2025年公司应收账款较上年末增长 28.25%。公司的客户主要为电网客户和大型发电企业，客户拥有较高的资信
和还款能力，应收账款坏账的风险较低。但若宏观经济或行业发展出现系统性风险，导致公司主要客户发生经营困难或者
与公司合作关系出现不利状况，可能导致回款周期增加甚至无法收回货款，进而对公司经营产生不利影响。感谢您的关注
。
4.请问公司未来在海外业务如何布局？
答：南网科技高度重视海外业务的布局和发展，2025年公司设立国际业务发展部，公司将瞄准海外市场，按照融通港
澳、深耕澜湄、扎根拉美、开拓欧洲、加强中亚、西亚、谋划非洲的总体策略，依托南网国际、南网澜湄公司现有海外资
源及南网境外参控股项目优势，乘船出海快速切入目标市场；联合国家新型储能创新中心，协同产业链上下游合作伙伴资
源抱团出海，打造生态化合作网络，形成规模效应；深耕海外造船出海，建立海外根据地，以点带面辐射目标区域，适配
海外需求研发相关产品并提供定制化服务，逐步拓宽海外业务市场。感谢您的关注。
5.公司如何应对碳酸锂及电芯涨价对公司储能业务毛利率的影响？
答：今年以来，碳酸锂价格持续上涨，导致电芯价格也跟随上涨，且处于供不应求的状态，这对公司储能业务的毛利
率管控带来了挑战，公司将从以下几个方面开展储能毛利率管控：（1）与一些长期合作、重点合作的电芯厂家，建立更
加紧密的合作关系，力争获得较好的电芯供应价格和稳定的供货。（2）采用电芯价格与项目价格联动的机制来签订项目
合同，进而规避电芯价格波动对毛利率大幅波动的影响。（3）持续加大储能技术的研发投入，加快开发适配大容量电芯
的储能系统，不断提升核心竞争力，进一步降低储能系统成本。（4）集中优势资源进一步做大做强储能业务，提升行业
话语权，进而获得产业链上下游客户好的议价权。感谢您的关注。
6.请问贵司在算电协同领域有哪些业务布局?
答：公司深度布局算电协同领域，在电力电子、储能系统、源网荷储联动三大核心赛道具备先发技术优势和产业化布
局。电力电子领域，公司牵头国家重点研发计划，攻克碳化硅电力电子变换技术，形成功率器件到装置全链条能力，为算
力中心实现了高效的绿色电力供应方案，相关装备已在多省规模化落地。储能领域，自研兆瓦级构网型储能系统，具备电
压频率支撑、强过载能力，已在多个储能项目示范应用，首创“市电+储能”供电新模式，适配算力中心供电保障需求。
源网荷储方面，搭建智慧联动与虚拟电厂平台，聚合灵活负荷超 500 兆瓦，可支撑算力中心参与电网优化调度，实现能
源与算力双向赋能。公司将持续抢抓算电协同发展机遇，拓展市场空间。感谢您的关注。
7.请问贵司的电力电子产品及业务主要包含哪些？
答：南网科技自主开发了一系列电力电子产品，包含直流配用电装置（如碳化硅柔直调压装置、柔性互联装置、电力
电子变压器 SST等）、储能变流器装备（包括构网型储能 PCS）以及柔性配电网整体解决方案，已形成完整的自主研发产
品体系。感谢您的关注。
8.请问公司股权无偿划转进展如何？
答：2025年 10月 22日公司披露了《关于国有股份无偿划转暨控股股东拟发生变更的提示性公告》，相关工作正在积
极推进中，如有进展将按照监管规定及时披露。感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-04-22│南网科技(688248)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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