研报评级☆ ◇688232 新点软件 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.62│ 0.11│ 0.43│ 0.53│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 17.01│ 16.79│ 16.80│ 17.19│ 17.57│ 17.97│
│净资产收益率% │ 3.47│ 3.69│ 0.67│ 2.51│ 3.02│ 3.46│
│归母净利润(百万元) │ 194.76│ 204.27│ 36.14│ 142.73│ 166.62│ 197.88│
│营业收入(百万元) │ 2441.19│ 2146.29│ 1837.03│ 1886.00│ 1995.50│ 2156.00│
│营业利润(百万元) │ 178.55│ 206.38│ 68.50│ 203.97│ 273.03│ 307.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 增持 维持 24.2 0.33 0.49 0.59 华创证券
2026-04-15 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2026-04-12 买入 维持 30.32 0.53 0.57 0.64 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│新点软件(688232)2025年报及2026年一季报点评：2026Q1业绩企稳，AI赋能成│华创证券 │增持
│效初显 │ │
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事项：
近日，公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入18.4亿元，同比下降14.4%，归母净利润3613.9
万元，同比下降82.3%。2026Q1实现营业收入2.7亿元，同比下降2.9%；归母净利润-2403.2万元，亏损收窄；扣非净利润-
4866.4万元，亏损收窄。
评论：
战略转型推进，2026Q1公司业绩企稳。1）2026Q1公司B端收入实现增长，整体亏损收窄。2）三项费用率为55.8%，同
比增长1.9pct，其中，管理费用率为18.9%，同比增长4.5pct；财务费用率为-1.2%，同比增加0.1pct；销售费用率为38.1
%，同比减少2.7pct。3）公司研发费用率为25.7%，同比下降10.4pct，主要由于公司研发流程管理优化及智能化研发工具
推广应用，人员成本下降。
AI赋能成效初显，拉动业绩增长。公司布局AI大模型在招采、政务和建筑三大细分领域的应用，并推出AIagent在政
府端、央国企、以及投标人领域的落地部署和工具服务，2026Q1公司AI业务实现营业收入4001.3万元。
SaaS化智慧招采平台，加快市场拓展。1）2025年公司智慧招采业务实现营收8.2亿元，同比下降13.3%。2）政府侧业
务，公司中标了湖北省、湖南省、江西省等多个重要标杆项目。3）企业侧业务，截至2025年底，公司累计服务30家央企
、180多家国有及民营企业。4）招采运营领域，新点e交易平台新增专区125个，同比增长22.5%，累计专区总数543个。
以“AI+数据”为核心，智慧政务向“订阅制”转型。1）2025年智慧政务业务实现营收6.4亿元，同比下降25.3%。2
）公司通过智能化产品研发、知识服务运营、数据驱动行业拓展及海外市场布局四大路径，深化核心产品的智能化升级和
云服务转型。3）截至2025年底，公司政务类产品累计服务项目数超10300个，服务客户超5200家；2025年新增客户330多
家，实现海外业务0-1突破。
大模型应用与数字住建相结合。1）2025年公司数字建筑业务实现营收3.6亿元，同比增长10.3%。2）公司发布了住建
行业数据资产管理平台V1.0，以及针对企业用户的“筑小服”和工作人员的“住政通”两款大模型。3）数字建造领域，
工程数字化监管平台业务覆盖20个省/直辖市/自治区，54个地市；智慧工地应用平台应用于6400余个项目。4）数字造价
领域，单机版软件年销量超过24万套，造价软件覆盖全国27个省级行政区，累计销售超过140万套。
投资建议：公司聚焦政务、招采、建筑行业数字化转型，加强AI应用赋能。我们预计公司2026-2028年归母净利润分
别为1.1/1.6/1.9亿元，对应增速为195.5%/46.4%/20.7%，对应PE为69/47/39倍，考虑到公司2026年业绩回暖，以及AI业
务增长潜力，因此以2027年为锚，给予公司2027年50倍PE，对应目标价24.2元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业政策发生变化；技术创新不及预期；市场竞争加剧等。
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2026-04-15│新点软件(688232)控费延续，26年关注标准化产品推广_业绩回顾 │中金公司 │增持
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2025年收入、利润低于我们的预期
公司公布2025年年报：营业收入18.37亿元，同比-14.41%；归母净利润0.36亿元，同比-82.31%；收入、利润均低于
我们的预期，主要源自下游客户预算不及预期。4Q25营业收入同比-11.70%至7.84亿元，归母净利润同比-34.56%至1.43亿
元。
发展趋势
智慧招采、智慧政务业务持续承压，数字建筑业务逆势增长。具体来看：1）智慧招采业务实现收入8.22亿元，同比-
13.3%；其中招采运营收入同比-11.2%至3.44亿元，项目制收入同比-14.8%。2）智慧政务业务实现收入6.43亿元，同比-2
5.3%。根据公司公告，业务收入下滑主要系下游客户预算收紧影响。3）数字建筑业务实现收入3.61亿元，同比+10.3%，
主要受益于新清单适配及数字住建整体布局规划。
毛利率小幅回落，控费延续。2025年公司主营业务毛利率59.43%，同比下降1.77ppt，各业务毛利率均承压，我们认
为主要系下游客户持续优化支出所致。期间费用方面，销售、管理、研发费用分别同比-7.7%、+3.0%、-12.7%。其中，主
要源自公司加强成本费用管控，持续推进人员优化。
展望2026年，据公告：1）智慧招采业务：将企业侧业务作为核心增长曲线，推动业务从高成本定制开发向标准化产
品交付转型，达成利润转正目标；2）智慧政务业务：围绕“从应用到‘AI+数据’、从项目到订阅”的战略主轴推进转型
，推广订阅制；3）数字建筑业务：与AI深度融合，G端加强监管服务、B端提供智能工具及数据服务。
盈利预测与估值
考虑到下游客户预算仍较紧张，我们下调26年净利润预测37.4%至1.5亿元；引入27年净利润预测1.6亿元。当前股价
对应2026/2027年47.9倍/44.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，但考虑到公司在招采运营、数字建筑领域的领先地位，我们
认为新签合同或有望修复，我们下调目标价22.9%至27元，目标价对应58.5/54.4倍26/27年市盈率，较现价有22.0%上行空
间。
风险
下游客户预算不及预期，应收账款回款风险。
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2026-04-12│新点软件(688232)26年有望扭转收入利润承压局面 │华泰证券 │买入
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新点软件发布年报，2025年实现营收18.37亿元（yoy-14.41%），归母净利3613.88万元（yoy-82.31%），扣非净利-2
904.34万元（yoy-125.58%）。其中Q4实现营收7.84亿元（yoy-11.70%，qoq+104.93%），归母净利1.43亿元（yoy-34.56%
，qoq+421.18%）。公司年报业绩低于我们预期（25年收入19.44亿元，归母净利2.21亿元），低于原因主要是25年整体环
境承压导致全年的订单有所下滑。公司四季度收入利润修复、B端收入占比提升、经营性现金流保持净流入以及AI与运营
化业务推进加快。我们预计2026年总体收入有望恢复增长、净利润有望恢复到历史正常水平。维持“买入”。
四季度修复明显，但全年利润仍受需求与投入双重压制
2025年公司实现营业收入18.37亿元，同比下降14.41%，归母净利润0.36亿元，同比下降82.31%，扣非归母净利润为-
0.29亿元，利润端承压明显，主因2025年整体经营环境承压、全年订单有所下滑；同时公司研发投入占营业收入比例提升
至21.65%，在需求偏弱阶段继续投入，也加大了短期利润压力。四季度公司实现收入7.84亿元、归母净利润1.43亿元，较
三季度明显修复，显示项目交付确认与年末经营回款出现边际改善。
B端占比提升、现金流稳健，经营韧性开始显现
公司经营结构的韧性开始体现。据2025年报，2025年B端收入基本持平、收入占比已达48.9%，接近一半，公司对G端
财政预算波动的敏感度有望逐步下降。现金流端，公司全年经营活动现金流净额2.66亿元，同比增长0.95%，第四季度单
季经营活动现金流净额4.11亿元；同时公司拟每10股派现1.00元，并叠加已实施股份回购，现金分红和回购金额合计8385
.30万元，占当年归母净利润232.03%，利润低位阶段的现金表现和股东回报力度均值得持续关注。
AI与运营化加速推进，2026年修复弹性值得跟踪
公司增长主线仍在于AI对招采、政务和数字建筑三大业务的产品化、运营化改造。据2025年报，公司在智慧招采领域
以“五化”为方向推进持续运营业务，在智慧政务领域重点转向“AI+数据”的场景建设和数据、知识服务运营，并构建
“平台+应用+运营”的整体解决方案。此外，AI编标、标书检查、清标、AI云组件等产品自去年下半年推向市场后付费用
户增长较快，投标人工具服务产品目前年产出已达1.5亿元左右。我们认为，随着整体经济形势逐步好转、人工智能+及招
投标领域政策落地以及其他新业务展开，2026年总体收入有望恢复增长，净利润有望恢复到历史正常水平。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润(-45.96%,-46.54%)至171.19百万元、183.86百万元，并预计28年归母净利润为206.
76百万元，对应EPS为0.53、0.57、0.64元。下调主要是考虑到整体环境承压可能导致订单有所下滑，以及公司持续在AI
领域投入。SOTP估值，数字建筑业务26E收入4.15亿元（前值25E3.14亿元），可比公司26E平均4.3xPS，给予公司26E4.3x
PS（前值25E6.4xPS）；其他业务26E归母净利2.19亿元（前值25E2.93亿元），可比公司26E平均36.4xPE，给予公司26E36
.4xPE（前值25E43.6xPE）。对应目标价30.32元（前值44.84元），维持“买入”。
风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期，中美竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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