研报评级☆ ◇688231 隆达股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.27│ 0.30│ 0.65│ 1.09│ 1.62│
│每股净资产(元) │ 11.26│ 10.95│ 11.18│ 11.49│ 12.03│ 12.84│
│净资产收益率% │ 1.99│ 2.45│ 2.68│ 6.00│ 9.00│ 13.00│
│归母净利润(百万元) │ 55.38│ 66.11│ 74.03│ 160.00│ 270.00│ 399.00│
│营业收入(百万元) │ 1207.66│ 1391.47│ 1850.50│ 2547.00│ 3459.00│ 4582.00│
│营业利润(百万元) │ 55.05│ 72.01│ 81.16│ 173.00│ 292.00│ 432.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- 0.65 1.09 1.62 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│隆达股份(688231)2025年年报及2026年一季报点评：变形高温合金放量，燃机│国海证券 │买入
│营收、毛利率双增长 │ │
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事件:
2026年4月22日，隆达股份发布2025年年度报告：2025年实现营业收入18.51亿元，同比+32.99%；实现归母净利润0.7
4亿元，同比+11.97%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+44.49%。
2026年4月27日，公司发布2026年第一季度报告：2026年Q1单季度，实现营业收入5.67亿元，同比+64.75%；实现归母
净利润0.48亿元，同比+66.70%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+53.00%。
投资要点:
2025年变形高温合金销售放量，燃机营收、毛利率双增长
2025年，公司实现营业收入18.51亿元，同比+32.99%，主要系公司在航空航天、燃机、油气化工、汽车涡轮领域的产
品营业收入增加；实现归母净利润0.74亿元，同比+11.97%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+44.49%。公司加权平均
净资产收益率为2.71%，同比+0.30pct；销售毛利率14.08%，同比-1.80pct；销售净利率4.00%，同比-0.75pct。经营活动
现金流净额为-0.27亿元，同比好转，主要系公司销量增长导致经营性现金流净额有所增长，以及“两重”项目配套资金
增加。分地区看，2025年国内实现营收14.27亿元，同比+36.68%，毛利率为12.98%，同比+0.24pct；海外收入3.43亿元，
同比+30.75%，主要系航空与燃机市场需求恢复、长协客户订单快速增长，油气化工、汽车涡轮主机厂需求增加等，毛利
率为17.30%，同比-5.96pct。
其中，公司2025Q4实现营业收入5.41亿元，同比+56.80%，环比+12.55%；实现归母净利润0.03亿元，同比-51.24%，
环比-82.77%；加权平均净资产收益率为0.11%，同比-0.12pct，环比-0.53pct；销售毛利率12.58%，同比-4.61pct，环比
-0.32pct；销售净利率0.57%，同比-1.26pct，环比-3.15pct。
2025年，分行业看，航天航空实现营收6.35亿元，同比+45.98%，毛利率14.02%，同比-6.75pct；燃机实现营收3.75
亿元，同比+40.59%，毛利率24.88%，同比+1.62pct；油气化工实现营收1.95亿元，同比+98.14%，毛利率10.94%，同比-1
.18pct；汽车涡轮实现营收1.91亿元，同比+90.55%，毛利率10.08%，同比+6.68pct；其他行业实现营收3.74亿元，同比-
7.91%，毛利率5.79%，同比-0.68pct。分产品看，高温合金实现营收13.23亿元，同比+47.46%，主要系变形高温合金销售
放量及铸造高温合金销售规模增长，高温合金产品生产量同比+69.30%，销售量同比+63.47%，库存量同比+44.80%，主要
系客户订单交付量增加导致备货量增加，毛利率16.30%，同比-2.5pct；镍基耐蚀合金实现营收0.73亿元，同比+17.39%，
主要系原料价格波动、市场需求增加，毛利率13.29%，同比+4.06pct；合金管材实现营收3.73亿元，同比+7.75%，毛利率
5.12%，同比-0.53pct。
2026Q1高温合金收入同比大幅增长，盈利能力显著提升
2026年Q1单季度，公司实现营业收入5.67亿元，同比+64.75%，环比+4.75%，主要系高温合金产品销售订单增长，高
温合金产品实现营业收入4.16亿元，同比+84.21%；实现归母净利润0.48亿元，同比+66.70%，环比+1442.55%；扣非归母
净利润0.44亿元，同比+53.00%，主要系公司销售规模增长，以及原材料价格波动的影响，销售毛利率有所提升。加权平
均净资产收益率为1.71%，同比+0.66pct，环比+1.60pct；经营活动现金流净额为-1.03亿元，同比-1.25%。销售毛利率为
19.09%，同比+3.47pct，环比+6.52pct；销售净利率8.40%，同比+0.10pct，环比+7.82pct。
期间费用方面，2026年Q1公司销售费用率1.85%，同比+0.04pct，环比-1.24pct；管理费用率3.38%，同比-1.57pct，
环比-1.17pct；研发费用率3.81%，同比+0.13pct，环比+0.64pct；财务费用率1.54%，同比+2.13pct，环比+1.14pct。
产能规模持续扩容，马来西亚生产基地开工建设
2025年，公司产能规模持续扩容。新增铸造高温合金产能2,000吨；变形高温合金3,000吨产能陆续试产；马来西亚生
产基地年产能50,000吨，其中，铸造高温合金母合金年产能1,800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能48,200吨，
马来西亚生产基地已进入建设阶段。国内市场，公司成功进入国内多个重点型号发动机的供应链体系，铸造母合金、变形
合金产品批量交付中国航发沈阳黎明航空发动机有限公司、中国航发成发科技有限公司等主机厂，解决多项“卡脖子”材
料难题；国际市场，公司全面进入罗罗、赛峰等全球五大航空发动机制造商供应链体系，并开发多家国际新客户。
募投项目方面，新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目计划总投资规模8.55亿元，2025年投入金额0.60亿元
，累计投入金额4.06亿元，预计2027年12月达到可使用状态；新建研发中心项目计划总投资规模0.85亿元，2025年投入金
额370.41万元，累计投入金额742.92万元，预计2027年12月达到可使用状态。
盈利预测和投资评级
公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，加快全球高温合金供应链布局，核心铸造高温合金产能稳步提升、变形高温合
金产能逐步放量，预计公司2026-2028年营业收入分别为25.47、34.59、45.82亿元，归母净利润分别1.60、2.70、3.99亿
元，对应的PE分别为57、34和23倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；产品导入验证进展
和结果不及预期；应收账款占比过高风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-04-29│隆达股份(688231)2026年4月29-30日投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年年度及 2026 年第一季度业绩情况介绍
2025 年度，公司实现营业收入 1,850,500,760.38 元，同比上年同期增加 32.99% ，其中高温合金产品营业收入132
,254.05 万元，较上年同期增长 47.46%；实现归属于上市公司股东的净利润 74,030,376.44 元，同比增加 11.97%；实
现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64,128,211.51 元，同比增加 44.49%。
截至 2026 年 3 月 31 日，公司实现营业收入 56,668.71 万元，比上年同期增长 64.75%，其中高温合金产品营业
收入41,631.12 万元，比上年同期增长 84.21%；实现归属于上市公司股东的净利润 4,757.35 万元，比上年同期增长 66
.70%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,376.25 万元，比上年同期增长 53.00%。
四、 问答环节
1、净利润增长的核心原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，一方面，公司受益于下游主机客户的强劲需求，紧抓国际、国内市场发展机遇，积极开拓市
场，实现航空航天、汽车涡轮和燃气轮机等业务板块的业绩持续增长；另一方面，公司积极开展精益生产、降本增效工作
，以及受原材料价格波动的影响，销售毛利率有所提升，净利润实现同步增长。感谢您的关注！
2、咱们海外工厂什么时候投产？
答:尊敬的投资者您好，马来西亚生产基地建设项目按照2026 年底前投产的计划目标，正在逐步推进建设。感谢您的
关注！
3、年报提到全球高温合金市场 2025 年规模 896 亿元、CAGR6.4%，公司如何看待国内与国际竞争格局？
答:尊敬的投资者您好，在国外，主要有 PCC、ATI、Carpenter等为代表的高温合金材料生产企业；在国内，高温合
金产业经过数十年发展，已形成科研院所转制转化企业、大型特钢企业及专业化企业三大梯队，在铸造母合金、变形高温
合金领域实现显著突破。近年来，受国产大飞机批产、燃气轮机国产化突破及“双碳”战略驱动，我国高温合金产业链进
入加速阶段。但是，国内高温合金行业在高端牌号技术工艺、返回料再利用等方面较国际先进水平仍存在一定差距。公司
始终将“提供全球动力产业核心基础材料”作为企业使命，致力于“成为国际一流高温合金研发制造基地”，继续加大科
技投入，形成更加强大的产品核心竞争力，把高温合金在航空航天、核电、燃机、能源等应用领域作为扩大市场的方向，
持续扩大国际国内高温合金市场占有份额。感谢您的关注！
4、今年研发投入主要投入哪些方向？
答:尊敬的投资者您好，公司注重新产品研发与导入，持续推进航空航天发动机、燃气轮机领域的研发项目，为业绩
增长奠定坚实基础。感谢您的关注！
5、公司今年在海外市场有何规划？
答:尊敬的投资者您好，2026年公司将持续推进国际化战略目标，加速推进马来西亚生产基地建设，持续布局新加坡
等海外办事处，为国际市场拓展提供支撑。感谢您的关注！
6、公司一季度产能利用率如何？是否接近饱和？中东局势及原油价格因素是否会对航空零部件板块造成影响？
答:尊敬的投资者您好，截至 2026 年 3 月 31日，公司拥有变形高温合金产能 5,000 吨，铸造高温合金母合金 5,0
00吨产能规模。公司 2026年年内将有 3,000吨新增变形高温合金产能的落地。此外，公司马来西亚生产基地建设项目总
设计年产能有 50,000 吨，其中：铸造高温合金母合金年产能为1,800 吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为 48,
200吨。该等产能能够满足公司未来一段时间的产能需求。感谢您的关注！
7、原材料涨价，对公司是否有影响？
答：公司目前通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，有效规避生产经营活动中因原材料价格波动带来的风险。
同时，公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施应对其他原材料价格上涨的风险，以降低原材料波动对公司生
产经营产生的影响。
8、是否有再融资计划？
答：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元）的科技创新债券，具体品
种为定向债务融资工具。后续公司将根据自身实际情况、未来发展战略、外部融资环境等因素综合考虑资本运作安排，如
有相关计划将严格按照要求及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：14家
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2026-03-01│隆达股份(688231)2026年3月投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年第三季度业绩情况介绍
2025 年前三季度，公司实现营业收入 1,309,515,755.69元，同比增长 25.14% ；公司实现高温合金产品收入904,79
1,990.42 元，同比增长 36.67%。实现归属于上市公司股东的净利润 70,946,290.03 元，同比增加 118.66%；实现归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,431,362.21元，同比增加 46.6%。
此外，报告期内，公司高温合金业务除油气化工领域外，在航空航天、燃气轮机及汽车涡轮领域同比去年都实现了较
快的增长。
四、 问答环节
1、请介绍公司 2025年经营情况？
答：根据公司《2025 年度业绩快报》公告，2025 年公司实现营业收入 186,721.52 万元，较上年同期增长 34.19%
，其中高温合金产品营业收入 133,580.70 万元，较上年同期增长48.94%；公司实现归属于母公司所有者的净利润 7,515
.24 万元，较上年同期增长 13.67%；剔除股份支付费用 1,256.79 万元影响后，实现归属于母公司所有者的净利润 8,77
2.03 万元，较上年同期下降 10.61%；公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 6,578.01 万元，较上
年同期增长48.22%；剔除股份支付费用影响后，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 7,834.80 万元，
较上年同期增长 2.54%。以上主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体准确的财务数据以公司正式披
露的 2025 年度报告为准。
2、公司目前产能规模情况？是否有扩产计划？
答：截止 2025 年 9 月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司 202
6年年内将有 3,000 吨新增变形高温合金产能的落地。此外，公司马来西亚生产基地建设项目总设计年产能有 50,000吨
，其中：铸造高温合金母合金年产能为 1,800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为 48,200吨。该等产能能够满
足公司未来一段时间的产能需求。
3、目前与公司签订长期协议的海外客户有哪些？
答：公司目前已与多家高温合金海外客户赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢等
签订了相关长期供货协议。
4、金属镍、铬、钴等原材料涨价，对公司是否有影响？
答：公司目前通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，有效规避生产经营活动中因原材料价格波动带来的风险。
同时，公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施应对其他原材料价格上涨的风险，以降低原材料波动对公司生
产经营产生的影响。
5、毛利率是否有提升空间？
答：一方面，公司积极开展精益生产、降本增效工作，产销实现了较好的增长。公司将通过规范完善业务流程、加快
推进“数智工厂一体化”、“智能立体仓储”和“精益生产”项目进程等各方面措施，提高运营效率，降低成本，进而提
升盈利能力。另一方面，随着规模效应的逐渐体现以及产品结构、客户结构的逐步优化，公司盈利能力将得到进一步加强
。
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参与调研机构：11家
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2026-01-01│隆达股份(688231)2026年1月1日-31日投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年第三季度业绩情况介绍
2025 年前三季度，公司实现营业收入 1,309,515,755.69元，同比增长 25.14% ；公司实现高温合金产品收入904,79
1,990.42 元，同比增长 36.67%。实现归属于上市公司股东的净利润 70,946,290.03 元，同比增加 118.66%；实现归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,431,362.21元，同比增加 46.6%。
此外，报告期内，公司高温合金业务除油气化工领域外，在航空航天、燃气轮机及汽车涡轮领域同比去年都实现了较
快的增长。
四、 问答环节
1、公司目前产能规模情况？是否有扩产计划？
答：截止 2025 年 9 月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司 202
6年年内将有 3,000 吨新增变形高温合金产能的落地。此外，公司马来西亚生产基地建设项目总设计年产能有 50,000吨
，其中：铸造高温合金母合金年产能为 1,800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能为 48,200吨。该等产能能够满
足公司未来一段时间的产能需求。
2、原材料涨价，对公司是否有影响？
答：公司目前通过对主要原材料镍、铜开展套期保值业务，有效规避生产经营活动中因原材料价格波动带来的风险。
同时，公司还通过批量采购、合理安排采购时点等多种措施应对其他原材料价格上涨的风险，以降低原材料波动对公司生
产经营产生的影响。
3、当前复杂的国际贸易局势对公司的影响？
答：公司长期以来秉持多元化的市场战略，积极开拓全球多个地区的市场，不依赖单一市场，有效分散了贸易风险。
公司将密切关注关税政策变化情况，灵活应对。
4、是否有再融资计划？
答：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元）的科技创新债券，具体品
种为定向债务融资工具。后续公司将根据自身实际情况、未来发展战略、外部融资环境等因素综合考虑资本运作安排，如
有相关计划将严格按照要求及时履行信息披露义务。
5、公司对并购机会怎么看？
答：公司致力于加强研发创新，保持产品优异的质量，同时兼并收购作为上市公司做大、做强的主要手段，尤其是结
合国家政策对这块的支持力度，公司一直在积极研究并购工作，寻找产业相关的优质标的。
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参与调研机构：21家
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2025-12-01│隆达股份(688231)2025年12月投资者关系活动主要内容
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一、 签署调研承诺书
二、 公司主营业务简介
公司是一家专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变
形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、燃气轮机、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司合金管材业
务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通等领域。
三、 公司 2025 年第三季度业绩情况介绍 2025 年前三季度，公司实现营业收入 1,309,515,755.69元，同比增长 2
5.14% ；公司实现高温合金产品收入904,791,990.42 元，同比增长 36.67%。实现归属于上市公司股东的净利润 70,946,
290.03 元，同比增加 118.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,431,362.21元，同比增加 46
.6%。
此外，报告期内，公司高温合金业务除油气化工领域外，在航空航天、燃气轮机及汽车涡轮领域同比去年都实现了较
快的增长。
四、 问答环节
1、燃机领域的主要的客户有哪些？
答：燃机领域的主要客户有万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多公司等
。
2、对燃机市场未来规模有何展望？
答：全球燃气轮机市场已进入订单的大幅增长期，未来整机交付持续增长的确定性较高。公司将继续紧抓机遇，加快
产品验证导入进度，积极推进长协订单的落地，并加强对新客户的开发力度。
3、合金管业务的应用方向？
答：公司合金管材业务产品主要有铜镍合金管、贯通地线合金管、镍基合金管、高温合金管等，主要用于船舶电力、
石油化工、轨道交通、核电等领域。
4、公司目前产能规模情况？
答：截止 2025 年 9 月末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨，铸造高温合金母合金 5,000吨产能规模。公司 202
6年年内将有 3,000 吨新增变形高温合金产能的落地，该等产能能够满足公司未来一段时间的产能需求。
5、未来是否会开展新一轮的股权激励计划？
答：公司后期如有开展新的股权激励计划，将严格按照规定履行信息披露义务。
6、是否有再融资计划？
答：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过 10 亿元（含 10 亿元）的科技创新债券，具体品
种为定向债务融资工具。后续公司将根据自身实际情况、未来发展战略、外部融资环境等因素综合考虑资本运作安排，如
有相关计划将严格按照要求及时履行信息披露义务。
7、是否有并购计划？
答：公司致力于加强研发创新，保持产品优异的质量，同时兼并收购作为上市公司做大、做强的主要手段，尤其是结
合国家政策对这块的支持力度，公司一直在积极研究并购工作，寻找产业相关的优质标的。
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