研报评级☆ ◇688226 威腾电气 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.51│ 0.16│ 0.77│ 1.17│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.60│ 8.93│ 9.07│ 10.35│ 11.62│ ---│
│净资产收益率% │ 11.67│ 5.69│ 1.78│ 7.80│ 10.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 120.46│ 94.87│ 30.42│ 146.00│ 221.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2847.66│ 3480.75│ 3851.46│ 5141.00│ 6312.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 158.28│ 123.07│ 36.27│ 187.00│ 279.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-22 买入 首次 --- 0.77 1.17 --- 爱建证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│威腾电气(688226)首次覆盖：ABB合资工厂产能持续爬坡，储能业务快速增长 │爱建证券 │买入
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39/1.46/2.21亿元，对应P
E为182/49/32倍。考虑AIDC装机旺盛推动供电系统需求，ABB合资工厂产能持续爬坡，公司在母线行业海外市场盈利能力
较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。
行业与公司情况：1）概况：公司主营配电设备（以母线为核心）、储能系统、光伏新材三大业务，积极拓展光模块
业务，有望实现与现有业务协同效应推动公司持续发展，未来增长点主要在于数据中心母线需求旺盛、出海空间广阔，光
伏焊带利润修复和光模块业务提供业绩增长弹性；2）母线：全球数据中心装机量持续增长推动供电系统需求，智能母线
由于较高的空间利用率和较低的TCO成本逐渐成为数据中心机房末端配电的主流选择，公司在母线行业市场份额高，和ABB
合资公司已开始生产且规模化交付，出货量持续增长，或可借助ABB品牌开拓海外市场；3）光伏焊带：全球和中国新增光
伏装机量呈增长态势，光伏焊带是光伏组件里关键的导电连接部件，TOPCon双玻一体化成本焊带占比6%以上，2025H2以来
光伏焊带加工费抬升，利好公司利润修复；4）储能：公司储能系统业务以网源侧和用户侧储能为主，全球新增投运新型
储能项目装机规模逐渐提升，公司与西屋电气为战略合作伙伴，有望推动海外中高端市场开拓；5）光通信：公司基于自
身在数据中心业务领域的优势，对外投资设立新公司切入光通信业务，进一步丰富数据中心相关产品线序列，有望加大利
润弹性。
有别于大众的认识：1）市场担心光伏焊带行业竞争加剧会导致公司盈利能力难以改善，业绩前景不明朗。我们认为
光伏装机需求持续增长，2025H2以来光伏焊带加工费呈抬升态势，有望提升公司利润；2）市场认为储能行业内部竞争加
剧，盈利压力持续上升，公司业绩难以改善。我们认为公司和西屋电气合作有利于开拓海外市场，加大公司利润空间。
关键假设点：1）光伏焊带：光伏装机量逐步提升，预计公司2025-2027年光伏焊带产品收入增速为17%/4%/0%；2）储
能：预计公司2025-2027年储能系统收入增速为50%/100%/50%；3）母线：预计公司2025-2027年母线产品收入增速为4%/37
%/20%；4）光通信：假设2026年开始盈利。
催化剂：1）数据中心建设推动母线需求旺盛；2）与ABB合作开拓市场；2）光通信业务将进入业绩收获期。
风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）主要原材料价格波动的风险；3）宏观经济波动风险；4）AI发展不及预期风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-04-29│威腾电气(688226)2026年4月29日至5月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年及2026年一季度经营情况如何？
答：公司立足配电设备、储能系统、光伏新材三大业务，紧抓新型电力系统建设、算力基础设施升级及新能源规模化
并网的市场机遇，坚持以配电设备为核心，积极发展储能系统业务，统筹推进光伏新材业务稳健经营，同时布局光通信业
务领域，持续强化各个业务板块的协同效应，提升整体经营效能。2025年度公司实现营业收入38.51亿元，归属于上市公
司股东的净利润3,042.23万元；2026年一季度公司实现营业收入10.80亿元，归属于上市公司股东的净利润697.28万元。
2、2025年公司储能系统业务收入同比增长约80%，请问该业务有哪些突破，未来将如何进一步发展提升？
答：2025年，公司“年产5GWh储能系统建设项目”基础厂房及产线建设已基本完成，有效扩充了储能系统产能规模，
大幅提升储能系统的产品交付能力。同时，公司多款新产品成功落地，产品谱系进一步完善。未来，公司将构建系列化储
能系统产品矩阵，筑牢制造核心竞争力；持续探索创新的商业模式，满足客户项目规划与建设、设备交付及运维管理的全
方位需求；同时以储能业务的高速发展为契机，深度协同加速配电设备业务发展；积极推进全球化战略布局。
3、公司主要产品的产能布局情况如何？
答：2025年，公司配电及新能源产业基地厂房与产线建设已基本完工，有效扩充产能规模，显著提升储能系统产品交
付效率；高压母线产线完成搬迁，威腾ABB母线厂房及产线装修改造工作全部落地，进一步优化了母线产线布局，生产能
力显著提升，为打造行业领先的母线生产基地奠定坚实基础。同时，公司启动以简易程序向特定对象发行A股股票项目，
目前项目已获得证监会同意注册批复，所募集资金将用于高压母线智能制造、节能型变压器智能制造，项目实施后能有效
突破现有产能瓶颈，进一步提升产品智能制造水平与市场供应能力，为公司长期稳定发展注入动力。
4、公司光模块业务进展如何？
答：公司控股子公司江苏威璞光电设备有限公司，主要业务为基于硅光技术和工艺的高速光模块/组等光通信相关产
品的研发、制造、销售及应用，目前业务发展按计划推进。
5、公司未来发展战略
答：面向未来，公司将围绕“配电设备、储能系统、光伏新材”三大业务，以智能制造发展为导向，加强产业协同，
加速推进光模块等光电产品业务发展，打造新的业务增长曲线；公司以科技创新为核心动力，立足行业前沿，借助算电协
同带来的新浪潮，推出创新产品加速成长；公司将继续深挖国内市场，同时加快拓展海外市场，以构建双循环发展新格局
；公司将通过技术引领与管理变革，全面强化核心竞争力，实现公司可持续、高质量发展。
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