研报评级☆ ◇688223 晶科能源 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 13 6 0 0 0 19
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.29│ 0.74│ 0.01│ -0.45│ 0.22│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 2.67│ 3.33│ 3.12│ 2.75│ 2.92│ 3.23│
│净资产收益率% │ 11.00│ 21.65│ 0.31│ -15.90│ 7.26│ 11.58│
│归母净利润(百万元) │ 2936.20│ 7440.48│ 98.93│ -4448.76│ 2177.09│ 3861.16│
│营业收入(百万元) │ 82676.08│ 118681.78│ 92471.33│ 66568.43│ 79047.43│ 89754.14│
│营业利润(百万元) │ 3156.36│ 9111.84│ 792.96│ -5399.43│ 2612.00│ 4649.57│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-09 买入 首次 7.35 -0.45 0.21 0.36 国投证券
2026-01-09 买入 维持 8.07 -0.48 0.27 0.42 国泰海通
2025-11-13 买入 维持 --- -0.46 0.28 0.37 长江证券
2025-11-04 增持 维持 --- -0.45 0.24 0.42 国盛证券
2025-11-03 增持 维持 --- -0.38 0.22 0.36 中银证券
2025-10-31 买入 维持 --- -0.49 0.20 0.43 国金证券
2025-10-31 买入 维持 --- -0.41 0.11 0.35 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-09│晶科能源(688223)签署战略协议，加速钙钛矿叠层电池应用 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：头部企业陆续布局钙钛矿叠层电池，太空光伏应用前景值得期待。
投资建议：我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为47.86/26.93/41.60亿元，EPS分别为-0.48/0.27/0.42元/
股。参考可比公司，给予公司2026年30xPE，目标价为8.07元，维持“增持”评级。
签署合作协议，AI赋能新技术研发。根据晶科能源官微，公司与人工智能+机器人赋能研发创新的平台型企业晶泰科
技签署战略合作协议，双方将共同成立合资公司，推进基于AI技术的高通量钙钛矿叠层太阳能电池合作研发。晶泰科技在
量子物理算法、AI预测模型与大规模机器人自动化实验等前沿领域的独特优势，重点攻关高效率、高稳定性的钙钛矿叠层
太阳能电池。公司预计钙钛矿叠层电池有望在未来三年左右迈向规模化的量产。
公司钙钛矿叠层技术将加速进步。钙钛矿叠层电池的转化效率具备较高的提升潜力，晶科等头部企业的投入将加速相
关产品的成熟和量产，未来有望在地面和太空等场景实现批量应用。公司基于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率突破3
4.76%，刷新了此前保持的叠层电池34.22%的最高转换效率，此次通过AI和量子计算技术的赋能，相关指标有望进一步提
升。
钙钛矿叠层技术在太空经济中的应用前景广阔。商业航天是新质生产力的重要组成部分，国内外主要经济体均在进行
大力投资，马斯克表示将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部
署。光伏在其中将扮演必不可少的角色，太空环境下，太阳能组件的年发电小时数、能量密度较地面光伏分别提升7-10倍
，随着钙钛矿叠层技术的成熟，有望实现较低成本的能源供给，具备较大的需求潜力。
风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；技术进步不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-09│晶科能源(688223)仰望星空布局星辰大海，脚踏实地光储扭亏可期 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：近日，公司宣布与晶泰科技签署AI+机器人高通量叠层太阳能电池研发项目合作协议，双方将设立合资公司，
共同推动钙钛矿叠层电池技术的研发与产业化进程，打造更具竞争力的高效能光伏产品。
强强联合，以AI+机器人重塑钙钛矿叠层研发新范式
此次战略合作将深度融合双方在光伏技术与智能自动化领域的领先优势，共建全球首条“AI决策—机器人执行—数据
反馈”全闭环叠层电池智能制造实验线。该产线基于多场景应用需求，致力于开发高效率、高稳定性的太阳能电池产品。
在联合实验室中，机器人系统将自动对上百种钙钛矿材料配方与复杂的薄膜制备工艺等关键参数进行编码，依托专属模型
与大语言模型协同驱动的AI研发平台，完成叠层结构设计与工艺参数优化等核心任务。通过多模态AI推理与自主进化迭代
机制，系统可不断生成并验证更优的钙钛矿叠层电池设计方案，形成可持续进化的技术闭环。此次合作还将建成行业首个
千平米级AI高通量叠层电池实验线，预计实验通量可达1000片/天，实现研发效率的百倍级提升。公司预计钙钛矿叠层电
池有望在未来三年内实现规模化量产。
TOPCon路线王者，厚积薄发争夺钙钛矿叠层新高地
钙钛矿叠层技术更高的理论效率极限，被视为光伏产业未来的关键方向和核心技术攻坚点，其高效率、低成本、轻量
化、柔性化等特点在太空应用领域也具有巨大潜力和战略意义。公司凭借在TOPCon领域长期积累的技术优势与产业经验，
持续探索TOPCon在钙钛矿叠层中的技术融合发展。根据公司定期报告披露，公司高效TOPCon电池研发效率已提升至27.79%
，2025年底公司规划完成40%-50%的现有产能升级，主流版型功率640W以上，2026年部分主流版型功率进一步提升到650-6
70W水平。公司TOPCon基钙钛矿叠层电池转化效率已实现34.76%的新突破，为在高效叠层电池领域的产业化布局奠定了坚
实基础。此次战略合作更是公司巩固长期技术优势、抢占下一代技术制高点的关键举措。
储能业务扭亏在即，光储一体化战略动能显现
面对光储一体化的行业趋势，公司持续深化在新型储能领域的战略布局，光储协同优势显现，储能业务即将步入规模
放量与盈利并行的收获期。2025年前三季度中公司的储能系统发货量已达3.3GWh，公司更是在投资者交流中明确表示2026
年规划出货量高增，储能业务也预计在2026年起贡献稳定盈利。在产能方面，公司已具备17GWh系统集成产能与5GWh电芯
自供能力，制造端扩产稳步推进，为后续业务增长提供坚实支撑。市场拓展方面，公司储能业务国际化布局成效显著，海
外订单占比约80%，重点聚焦于大型储能与工商业储能项目，需求持续旺盛。面向储能市场的火热发展，光储一体化战略
有望进一步打开成长空间，构筑差异化竞争力。
投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为-45.04/21.27/35.67亿元，增速分别为-4653%/147.2%/67
.7%。我们认为公司作为光伏技术创新的领先者，此次战略合作有望加速公司在钙钛矿叠层电池技术的商业化进程，建立
先发优势,加快获取新增市场份额。同时储能业务的高速增长有望快速成长为公司的第二增长曲线，在未来贡献显著的业
绩增量。我们选择光伏一体化组件龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能作为对比。隆基绿能是BC技术代表的龙头企业，与
公司的TOPCon技术同为N型替代P型浪潮中的标志性技术；晶澳科技专注于光伏一体化业务发展，同样具备较高的TOPCon产
能及业务布局；天合光能在光伏一体化业务之余，更早布局储能业务，跟公司业务结构有一定可比性。结合可比公司情况
，鉴于公司在TOPCon领域的领先地位以及快速成长的储能业务布局，我们给予公司2026年35倍PE，12个月目标价为7.35元
，给予买入-A评级。
风险提示：原材料价格波动的风险。行业竞争加剧，盈利不及预期风险。研发项目不及预期风险。海外贸易政策调整
风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-13│晶科能源(688223)Q3毛利率转正，经营性现金流良好 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
晶科能源发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入479.86亿元，同比下降33.14%；归母净利-39.2亿元；其中
，2025Q3实现收入161.55亿元，同比下降34.11%，环比下降10.19%；归母净利-10.12亿元，环比减亏。
事件评论
2025Q3，受产业链上游价格上涨影响，预计公司出货量环比Q2有所减少，更加聚焦于价格与盈利修复。盈利层面，20
25Q3公司毛利率为3.75%，环比转正。
财务数据方面，2025Q3公司期间费用率为9.82%，环比增长2.63pct，主要原因为公司Q3财务费用为4.02亿元，较Q2提
升明显。公司2025Q3计提资产减值损失5.96亿元，预计主要为设备减值。公司经营性现金流环比大幅回正，2025Q3为24.7
1亿元。
展望后续，预计公司2025年底将有40%-50%的现有产能实现主流版型功率640W以上技术升级，2026年部分主流版型功
率达到650-670W水平，基于N型TOPCon技术的持续创新和现有产能升级，投入相对可控，不涉及新增产能，且凭借为客户
带来的更好发电收益，640W+产品有望较传统产品产生0.5-1美分/W的单瓦溢价，保障公司盈利。全年公司储能计划完成6G
Wh出货目标，光储一体化企业布局初现。当下光伏反内卷处于关键节点，后续产业链价格盈利有望得到修复，晶科凭借产
品功率优势有望率先走出内卷。
风险提示
1、反内卷进展不及预期；
2、光伏装机不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-04│晶科能源(688223)2025年三季报点评：毛利率转正，组件出货领先 │国盛证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年10月30日，公司披露三季报。前三季度，公司实现营业收入479.9亿元，同比下滑33.1%；归母净利润为-39.2
亿元；毛利率为-0.1%。第三季度，公司实现营收161.5亿元；归母净利润为-10.1亿元，环比收窄33.4%；毛利率回升至3.
755%，环比提升4.77%。
毛利率转正，亏损大幅收窄。第三季度毛利率达3.755%，环比提升4.77个百分点，主要得益于高功率组件出货占比提
升、美国及中东高溢价市场订单增加。前三季度累计净亏损39.20亿元；单季度净亏损9.72亿元，较第二季度的15.11亿元
收窄超35%，显示盈利修复动能增强。
经营性现金流显著改善，费用管控与资本开支收缩。第三季度经营性现金流净额达24.71亿元，扭转上半年累计-38.1
2亿元的被动局面，全年经营性现金流有望转正，反映公司回款能力与运营效率提升。前三季度期间费用43.5亿元，同比
下降14.7%；资本开支20.15亿元，同比减少65.2%，公司聚焦产能升级，经营质量持续优化。
组件出货领先，储能业务高速增长。前三季度，公司实现光伏组件出货量61.85GW，稳居全球第一。公司持续推进N型
TOPCon技术的规模化应用，高功率产能占比显著提升。同时公司精耕储能业务，前三季度公司储能产品发货量快速增长，
向储能全年6GWh发货目标稳步推进。
盈利预测：基于公司组件龙头地位、行业处于加速出清阶段等因素，预计公司2025-2027年归母净利润为-44.73/23.5
5/42.33亿元，同比增长-4621.2%/152.6%/79.8%。“反内卷”政策持续推进，光伏产业链各环节盈利修复，维持“增持”
评级。
风险提示：行业竞争加剧；技术迭代风险；需求不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-03│晶科能源(688223)三季度毛利率、现金流均实现环比改善 │中银证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年三季报，前三季度同比由盈转亏，但三季度环比亏损收窄，公司三季度组件出货规模保持稳健，毛利
率、现金流环比改善；我国“反内卷”扎实推进，有望推动光伏产业链涨价；维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年三季度公司环比减亏：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入479.86亿元，同比减少33.14%；
实现归母净利润-39.20亿元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-45.43亿元，同比由盈转亏。2025Q3公司实现归母净利
润-10.12亿元，环比减亏。
公司组件出货规模保持稳健：根据公司公告，2025年前三季度公司实现组件出货光伏组件出货量61.85GW，前三季度
公司分别实现组件出货17.50GW、24.34GW、20.01GW，公司组件出货规模保持稳健。
公司销售毛利率、现金流环比改善：2025年第三季度，公司实现销售毛利率3.76%，环比毛利率由负转正。现金流方
面，2025年第三季度，公司经营性现金流净流入24.71亿元，现金流环比由负转正。我们认为，2025年三季度公司环比减
亏，且毛利率、现金流实现环比优化，公司财务报表已经开始改善。
反内卷扎实推进，光伏产业链涨价可期：2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规
划的建议》全文发布，明确提出综合整治“内卷式”竞争，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞
争的市场秩序。我们认为，在“反内卷”持续深化的背景下，我国光伏产业链价格有望修复，并最终推动产业链盈利修复
。
估值
结合公司最新财报以及反内卷推进情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至-0.38/0.22/0.36元（原2025-2
027年预测为0.39/0.59/-元），2026-2027年对应市盈率26.2/16.3倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
政策不达预期；原材料成本下降不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-31│晶科能源(688223)盈利显著改善，储能逐步进入放量期 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
10月30日公司发布2025年三季报，前三季度实现营收480亿元，同比-33%；归母净利润-39.2亿元，扣非归母净利润-4
5.4亿元，同比转亏。其中Q3实现营收162亿元，同比-34%、环比10%；实现归母净利润-10.12亿元，同比转亏、环比亏损
收窄33.4%；实现扣非归母净利润-13.68亿元，同比转亏、环比亏损加深4.5%。
经营分析
组件交付均价提升，盈利能力显著改善。前三季度公司实现光伏组件出货61.85GW，测算Q3出货约20GW，环比略有下
降，主要因Q2国内抢装导致基数较高。三季度公司组件交付均价环比有所提升，盈利能力显著改善，Q3销售毛利率转正至
3.75%，环比提升4.77PCT。6月底以来光伏行业反内卷推进，预计后续随着下游价格传导，产业链景气度有望修复，带动
公司光伏组件盈利持续改善。
经营现金流大幅转正，计提减值影响利润表现。三季度公司实现经营活动现金净流量24.7亿元，环比大幅转正。Q3公
司计提减值6.16亿元，其中固定资产减值5.96亿元，预计有较大比例为固定资产减值损失，影响Q3业绩释放。
TOPCon产品持续迭代，技术优势有望破局行业内卷。公司持续推进技术升级，预计2025年底将有40%-50%的产能实现
主流版型功率640W以上技术升级，2026年部分主流版型功率达到650-670W。公司基于TOPCon技术的持续创新及产能升级可
在投入相对可控的基础上进行功率提升，预计可产生0.5-1美分的单瓦溢价，帮助公司凭借技术优势破局行业内卷。
储能系统进入放量期，提供新的业绩增长点。公司持续精耕储能赛道，上半年SunTera大储系统、SunGiga工商业产品
实现多项目交付及产品线迭代升级，2025年储能系统出货目标6GWh，2026年有望维持高速增长，储能系统出货规模提升有
望带动成本费用摊薄，公司储能业务盈利有望扭亏为盈，提供新的利润增长点。
盈利预测、估值与评级
根据我们最新的产业链价格预测，调整公司2025-2027年归母净利润预测至-49.2、19.6、42.8亿元。光伏“反内卷”
推进下盈利有望逐步改善，公司技术优势明显，储能系统逐步进入放量期，维持“买入”评级。
风险提示
国际贸易环境恶化，需求不及预期，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-31│晶科能源(688223)2025年三季报点评：毛利率转正、大幅减亏，TOPCon持续升│东吴证券 │买入
│级 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司25年Q1-3营收479.9亿元，同-33.1%，归母净利润-39.2亿元，同-422.7%，毛利率-0.1%，同-9.7pct，归
母净利率-8.2%，同-9.9pct。其中25年Q3营收161.5亿元，同环比-34.1％/-10.2％，归母净利润-10.1亿元，同环比-6900
.6%/-33.4％，毛利率3.8%，同环比-8.1/+4.8pct，归母净利率-6.3%，同环比-6.3/+2.2pct。
25Q3毛利率转正、大幅减亏，TOPCon功率持续升级。公司25Q1-3组件出货61-62GW，其中根据我们测算，Q3出货20GW
，若冲回6亿的资产减值，则测算单瓦亏损约2分，环比改善约4分，原因：1）根据我们测算，美国出货由Q2的0.6-0.7GW
提升至1.3GW，贡献约3-4亿利润；2）进行高功率升级改造，640W+组件溢价明显；3）提前储备部分硅料库存平滑成本。2
5年我们预计公司出货80-90GW。我们预计25年底将有40%-50%的现有产能实现功率640W+技术升级，有望拉动26年盈利大幅
改善。
公司资本开支收缩，经营质量提升。公司25年Q1-3期间费用43.5亿元，同-14.7%，费用率9.1%，同+2pct，其中Q3期
间费用15.9亿元，费用率9.8%，同环比+0.9/+2.6pct；25年Q1-3经营性净现金流-13.4亿元，同+267.8%，其中Q3经营性现
金流24.7亿元；25年Q1-3资本开支19.3亿元，同-66.2%，其中Q3资本开支7.1亿元；25年Q3末存货149.4亿元，较年初+19.
4%。
盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格波动及出口政策影响等因素，我们上调公司25年盈利预测为-41.2（原值为-
42.3）亿元，同比-4260%；下调公司26-27年盈利预测为11.2/35.4（原值为17.5/40.5）亿元，同比127%/215%，维持“买
入”评级。
风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：43家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-27│晶科能源(688223)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.近期国内外组件价格变化趋势?
答：近期随着银价攀升和出口退税降低,公司国内外组件产品报价均明显上升,相较于前期低点平均涨幅约30-40%。彰
显了市场对高效率、高性能的飞虎3产品需求强劲,和公司在全球光伏市场的议价能力与技术领先优势。
2.如何看待华电集团2026年集采中23.8%以上效率的高功率标段占比达到75%?
答：高功率组件是行业未来发展趋势,可显著提升电站发电能力,降低度电成本,提升电站项目收益率,并加速行业落后
产能出清,从而引导行业走向高质量发展。公司最新飞虎3产品可实现最高功率670W,组件转化效率24.8%,且具备优异的弱
光响应能力,全年公司640W以上高功率产品出货占比预计可达6成。
3.公司在TOPCon专利上的布局具有哪些优势?
答：公司始终注重技术开发和知识产权保护,通过在TOPCon领域的持续深耕,积累和布局了完善的专利组合。据第三方
统计,公司是全球拥有TOPCon太阳能电池专利数量最多的企业,已授权TOPCon电池专利超700项,专利布局覆盖美国、欧洲、
韩国、日本、中国等主要国家和地区。凭借深厚的TOPCon专利护城河,打造有利于全球光伏产业健康发展的知识产权生态
。
4.公司在山西基地的一体化生产模式具备哪些优势?
答：公司山西基地是全球唯一一座整合了拉晶、切片、电池、组件全环节的一体化生产基地,并引入先进的智能化生
产设备和数字化管理平台,深度挖掘AI、云计算、大数据、物联网等技术的应用潜力,赋能生产各环节,实现从原材料采购
到成品出厂的全生命周期管理,显著提升自动化率和生产效率,降低人工成本。该项目不仅是光伏行业高端制造的标杆,并
为海外一体化先进制造基地的建设,尤其是高人力成本地区,提供了可复制推广的范本。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：157家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-30│晶科能源(688223)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司如何看待钙钛矿电池在太空的应用前景？
答：光伏是太空场景长效能源的未来趋势，太空光伏能量密度较地面提升7-10倍，发电小时数较地面提升4-7倍，且
不占用土地资源。据相关第三方机构数据报告,太空光伏有望开辟一个万亿级别增量应用场景。相比于砷化镓，钙钛矿在
效率和未来的效率增长上、适应太空极端环境、轻质柔性和成本端具备优势。未来若钙钛矿技术能够突破，对太空光伏的
应用会产生较大的提升。
2.公司与晶泰合作联合成立AI钙钛矿实验室背景?
答：晶科能源与晶泰控股签署共同开发AI高通量叠层太阳能电池项目的合作协议，计划共建基于AI和机器人的高通量
智慧钙钛矿实验室。目标建成业内首条千平米级 AI 叠层太阳能示范线，完成首个AI决策-设备执行-数据反馈的全闭环晶
硅钙钛矿叠层电池实验线。试验线建立推动钙钛矿研发模式从经验试错转向智能精准预测模式，融合了晶科在晶硅和钙钛
矿领域的深厚科学和技术积累，以及晶泰在量子力学、AI、物理和化学模型和自动化研发领域的经验，实现钙钛矿研发效
率和定制化研发能力的极大提升，建立产业链生态、形成规模化与制备成本优势。
3.如何看待钙钛矿叠层商业进程和关键技术指标进展预测？
答：基于晶科在光伏领域的深厚积累和海量数据，与晶泰合作将人工智能应用于钙钛矿叠层电池研发，将材料结构、
配方、工艺，甚至器件中的钝化剂、制备、退火和表征等元素全部语料化，实现材料结构、工艺配方、稳定性的AI迭代优
化闭环。公司期望通过与晶泰合作尽快完成钙钛矿叠层中试线，有信心推进商业化量产加速。当前公司TOPCon/钙钛矿叠
层电池转换效率可实现34.76%，未来仍有非常大的增长空间。与晶泰的合作，通过AI赋能对钙钛矿材料进行精准预测和不
断迭代，从而解决材料稳定性问题，加速研究进程实现快速量产目的。
4.如何量化本次合作的基于AI+机器人的高通量钙钛矿实验室和传统实验方法在研发周期上的优势？
答：本次合作平台采用量子计算+AI+机器人的技术平台。第一，通过量子计算来辅助配方筛选，计算钙钛矿的带隙和
稳定性等性质，将无效配方进行过滤，可以将总体配方筛选数量减少到50%-90%；第二，通过垂类语言模型驱动的智能优
化设计，基于物理约束的机器学习模型，将材料性能的预测准确性提高超90%，相比传统试错方法，实验次数可减少为1/1
0。第三，通过机器人的自动闭环实验，自动化平台单日可平均完成1000片以上的实验。对比传统人工实验效率提升近百
倍，有望将研发周期缩短70%以上。此外晶科在钙钛矿领域拥有诸多专家，专家经验也可以加入到AI闭环体系中，将晶科
的技术积累和产业化经验进一步加速、放大和验证。更关键的是，通过AI+机器人技术，还能找到传统方法难以发现的新
分子、新配方及新工艺，实现质的突破。
5.如何看待公司钙钛矿研发上的领先优势和壁垒？
答：晶科当前TOPCon/钙钛矿叠层电池可实现34.76%的转化效率和行业领先的可靠性表现。希望通过与晶泰的合作，
把自身的优势转化成物理模型，能够让技术壁垒具象化，不管是在算法上、知识产权上、结构上还是配方上。基于我们对
工艺的探索，也可以期待在未来的量产阶段继续保持较强的技术领先。
6.此次合作中如何迁移AI能力应用到钙钛矿研发中？
答：AI制药与材料设计研发存在底层共通性，均需解决分子/材料设计、配方优化、工艺优化及性质迭代的DMTA流程
，采用物理模型、数据驱动模式及AI生成预测能力进行多目标优化，底层技术能力可快速从生物医药牵引至材料领域。具
体优势包括：结构决定性质的预测模型相通、独有领域数据构建和知识提取能力、跨学科多尺度建模能力适用、处理高维
异构数据AI体系等，可满足钙钛矿从微观到宏观的跨尺度需求，制药领域的闭环工程能力能加速钙钛矿落地。
7.相比于P型HJT、TOPCon、BC晶硅电池，公司看好钙钛矿叠层的原因？
答：技术路线选择需要高效率和环境适应性。钙钛矿应用在太空会减少地面的水和氧的干扰，此外钙钛矿本身是柔性
晶格，面对高能粒子的抗衰减性能较好，且在一定照射条件下具备一定的自修复特性。在效率上，钙钛矿和晶硅的叠层能
够起到1+1大于2的效果，且公司的TOPCon产品已经实现了全钝化接触结构，适用于各种材料的基底硅片，都可以和钙钛矿
形成比较好的叠加。
8.公司如何应看待近期出口退税影响？
答：中长期看，出口退税取消有助于遏制组件低价无序竞争，加速落后产能出清，推动组件价格回归理性。在海外市
场具备优势的全球化龙头企业，凭借品牌渠道和技术优势，有望受益。同时面对政策的短期冲击，公司亦提前做了应对规
划，在海外订单中融入退税调价机制，并充分利用剩余退税优惠期，合理调配产能，保障订单出口。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：23家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-30│晶科能源(688223)2025年12月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司电池效率纪录破新高，得到行业广泛认可与高度关注，公司如何实现此突破？
答：此次创纪录电池整合多项自主研发核心技术创新，包括新型钝化接触技术、超低光学寄生吸收技术、新型金属化
方案。多项技术协同发力将电池转换效率推至27.79%新高，进一步夯实TOPCon作为主流电池技术路线的地位。我们认为，
这是公司以TOPCon技术为核心，持续深耕、厚积薄发的新高度和集中体现。TOPCon技术平台具有持续提效可行性与巨大潜
力，且可与下一代钙钛矿叠层技术完美融合，助力公司持续引领行业技术创新的雄心。
2.近期白银等大宗商品涨价较多，公司是否会加速推进银包铜技术落地，后续如何规划降本？
答：受宏观环境影响，以白银为代表的贵金属短期价格波动较大。白银占组件整体成本上升，公司根据日常生产经营
的需要进行必要的套期保值，并持续推动贱金属的研发和导入，如银包铜浆料方案等，有望在一定程度上抵消原材料价格
上涨的影响。公司目前贱金属方案预计明年实现规模放量，在行业中有望形成显著成本领先优势。
3.如何看待太空算力中光伏市场空间潜力和技术路线展望？
答：业内分析指出，未来低轨通信卫星、轨道式太阳能电站及地外数据中心等空间能源应用场景，均需依托超高效率
、轻质化的光伏技术。第三方研究机构表示，钙钛矿叠层电池实现较高发电效率的同时轻量化能力也较为突出，应用场景
有望从当前的航天器供电逐步拓展至空间太阳能电站定向输电，最终支撑2035年后GW级太空数据中心规模化部署。公司基
于N型TOPCon的钙钛矿叠层电池转化效率突破34.76%，刷新了此前保持的同类叠层电池34.22%的最高转换效率，连续技术
突破正为这些长远愿景奠定坚实基础。
4.产业链价格变动否有传导到组件端？后续盈利是否能持续修复？
答：近期上游硅片电池片分别出现不同程度涨幅，公司电池组件端原材料如白银、硅料等均有所涨价，目前公司最新
报价已经考虑以上涨价因素，后续根据市场灵活调整报价策略。短期组件价格企稳，长期看好产业出清加速下供需格局持
续改善，组件价格长期有望回归合理区间，在此基础上促进行业盈利加速修复。
5.高效组件在近期招标占比提升明显，公司高功率产品溢价与销量如何？
答：今年三季度公司已有部分640W以上高功率产品交付，可实现较未升级产品溢价1-2美分/W。在国内大型招标中，
设置高功率标段也已逐渐成为行业趋势，如近期华能重启6GW组件集采项目中，高效组件占比接近60%,近期开标的三峡集
团2026年集采设置近一半的23.8%以上转换效率标段（2382x1134标准版型640W以上）。随着明年上半年公司高功率产能的
批量释放，
|