研报评级☆ ◇688191 智洋创新 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.27│ 0.33│ 0.32│ 0.46│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 5.66│ 5.75│ 4.00│ 4.33│ 4.88│
│净资产收益率% │ 3.38│ 4.78│ 5.79│ 8.20│ 11.86│ 16.64│
│归母净利润(百万元) │ 27.99│ 41.53│ 51.34│ 73.00│ 105.50│ 149.00│
│营业收入(百万元) │ 671.23│ 798.13│ 970.72│ 1242.00│ 1573.50│ 1931.00│
│营业利润(百万元) │ 26.34│ 44.91│ 53.47│ 73.50│ 109.50│ 153.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-14 买入 首次 55.44 0.28 0.37 0.49 国泰海通
2025-10-31 买入 维持 --- 0.35 0.54 0.80 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-14│智洋创新(688191)持续推动AI加行业战略目标，发布卫星拒止空间无人机 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司是人工智能企业，在电力、水利等领域成功实现商业化落地，并推出卫星拒止空间无人机，预计将打开成长空间
。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。智洋创新在电力、水利等领域落地AI技术，并推出无人机新品，预计将打开成长空间
。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.28、0.37、0.49元。我们结合PE和PS估值方法，参考可比公司，最终给予公司目
标价55.54元。
智洋创新是一家助力行业数字化、智能化转型升级的人工智能企业。①经过多年积累，公司已经形成了一站式AI平台
、大数据及数字孪生平台、智洋工业大模型技术平台、AI智能体（AIAgent）技术平台、AI终端技术平台、具身智能无人
机技术平台六大基础技术平台。②公司自电力行业拓展人工智能解决方案起步，经过多年的积累和发展，逐步拓展至水利
、轨道交通、新能源、应急管理等多行业领域。③过去5年营收、研发持续保持增长。
人工智能发展已到战略拐点，公司在电力等领域商业化落地。①当前，人工智能行业已迈入“技术深化与场景融合”
双轮驱动阶段。②人工智能下游的应用领域众多，未来市场空间较大。公司作为人工智能行业的参与者之一，一方面不断
加大人工智能技术的研发投入；另一方面将人工智能在行业商业化应用的成功模式横向延展，积极拓展新的场景领域，持
续拓展市场份额和增强竞争地位。③公司人工智能解决方案已在电力、水利、轨道交通、新能源、应急管理等行业或领域
成功商业化落地。
智洋创新正式推出星隼SF-X1卫星拒止空间具身智能无人机。①该产品以“巡检无界?智守万物”为定位，凭借多模态
核心技术与工业级可靠性能，突破卫星拒止环境作业限制，为基础设施巡检、高危场景探索、特种场景检测等领域注入智
能新动能。②应用场景适用于桥梁、隧道管廊、供电站房等卫星拒止空间的巡检作业，地下矿洞、地下管线涵洞、管廊等
密闭空间的测绘作业，大型船体、大型筒仓等特种场景的检测作业，基于具身智能技术实现无人机自动化作业，全流程无
需人工干预。③具身大脑+运控小脑构建飞行智能体，具备三维态势感知，具身规划决策，运动控制执行能力。基于Dynam
ic系列软件处理业务更加高效。
风险提示：电力IT竞争加剧；技术迭代、产品商业化不及预期。
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2025-10-31│智洋创新(688191)2025年三季报业绩点评：公司Q3归母净利润同比大增，发布│东北证券 │买入
│卫星拒止空间具身智能无人机 │ │
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事件：公司2025前三季度实现营业收入7.53亿元，同比+11.38%；归母净利润0.46亿元，同比+24.97%。毛利率31.66%
，同比-1pct;2025前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.44%/6.09%/11.53%/-0.05%。单
Q2实现营业收入2.9亿元，同比+20.07%；归母净利润0.27亿元，同比+135.19%。
公司2025年前三季度公司业绩稳健增长，单Q3归母净利润同比大增超100%。公司业绩增速良好主要系：1）电力业务
收入较去年同期增长26.63%，保持了良好的增长；2）部分软件产品退税陆续于三季度到账。
公司水利及轨道交通业务收入季节性特征明显，收入主要在下半年实现。水利行业，公司试点项目入选水利部“基层
治水十大经验”，成为全国推广的数字化治理模式；在轨道交通行业，公司人工智能产品已经在全国18个铁路局进行试点
应用，并已中标南宁、乌鲁木齐、济南、呼和浩特、西安、广州、南昌等多个铁路局的项目。
公司在第十届华为全联接大会推出全新的“智洋星隼”系列产品-卫星拒止空间具身智能无人机，以及地质安全多源
感知大模型一体机。SF-X1卫星拒止具身智能无人机通过搭载多模态信号融合定位与全向感知避障技术，实现高清抵近成
像与超清稳拍，显著提升工业场景巡检效率、保障人员作业安全、优化全流程作业模式，助力管理水平提质升级。在地下
电缆隧道、室内变电站和桥梁等传统人工难以触及的场景有着较大应用价值。
公司持续推进“AI+行业”发展战略。在输电场景AI算法应用方面，公司自研新一代输电场景易漂浮物检测模型、图
像质量分析模型已投入场景应用。2025年7月，“智洋电语”工业大模型正式通过国家互联网信息办公室（中央网信办）
大模型备案。
盈利预测：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润将达0.81/1.25/1.84亿元，维持“买入”评级。
风险提示：行业发展不及预期，公司业务进展，盈利预测与估值模型不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2025-12-11│智洋创新(688191)2025年12月11日-16日投资者关系活动主要内容
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1、公司具身智能无人机产品的技术方向及功能？
答：公司具身智能无人机产品聚焦卫星拒止空间巡检的核心需求，历经“场景需求调研－技术路线验证－算法攻关－
原型验证－工程化优化－实战打磨”多阶段研发，其主要技术方向与功能如下：基于卫星拒止空间自主导航技术研究，攻
克卫星拒止环境下高精度导航的关键难题，有效解决有限空间内无卫星信号区域巡检设备的自主定位与连续作业挑战；基
于全向避障技术研究，实现狭窄复杂空间内全方位的实时感知与智能避障，显著提升在密集障碍物环境中的作业安全性与
区域覆盖完整性；基于复杂环境下隐患精准识别技术研究，通过先进AI算法赋能，攻克隐蔽部位细微缺陷的智能检测难题
，实现对毫米级裂缝、锈蚀等病害的精准识别与量化分析，大幅降低误检率。
其核心创新集中于三大维度：一是自主研发多源传感器融合的高精度SLAM定位算法，突破卫星拒止环境下依赖外部信
号的限制，实现在无卫星场景下的稳定精准定位与地图构建；二是创新360°全向多传感器融合感知算法，集成激光雷达
、ToF、超声波等多源数据，实现毫秒级障碍物识别与自主规避；三是构建“无人机平台－具身大脑－运控小脑－支撑平
台”协同智能架构，搭载轻量化隐患识别模型，实现从任务自主规划、实时飞行控制到智能数据处理的全流程闭环作业，
在适配端侧算力的同时保障识别精度与系统可靠性。
2、公司具身智能无人机产品的应用场景和推广情况？
答：该项产品已在桥梁检测等重点场景完成试点应用并验证了其可靠性。未来，公司将持续深化该卫星拒止空间具身
智能无人机的场景适应性，重点向地下电缆隧道、室内变电站、桥梁结构等基础设施巡检领域推广，逐步替代传统人工巡
检模式，实现复杂受限空间的高效、安全作业。此外，该解决方案具备良好的场景扩展性，可进一步拓展至地下矿洞、城
市综合管廊、抽水蓄能引水隧洞等高危、隐蔽环境，实现无人化精准测绘与常态监测；同时也可延伸至大型工业筒仓、船
舶舱体等特种结构场景，依托高度自主的具身智能系统，完成全自动检测与数据采集，真正实现“端到端”无人干预的智
能化作业闭环。公司将通过持续迭代技术与产品，致力于为各行业提供可靠的空间智能解决方案，助力突破卫星拒止环境
下有限空间作业的技术与安全瓶颈，推动相关领域向数字化、无人化运维转型。
3、公司深圳子公司目前整个进展情况？
答：目前，深圳子公司已完成核心团队组建，进入下一代无人机产品的实质性研发阶段。作为公司在华南地区的创新
与研发中心，该子公司建设的快速推进标志着公司在具身智能领域的战略布局已迈出关键一步。
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参与调研机构：5家
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2025-11-04│智洋创新(688191)2025年11月4-5日投资者关系活动主要内容
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1、公司是怎么推进人工智能+行业战略的？
答:尊敬的投资者，您好，公司始终以“人工智能+行业”作为公司的发展战略，通过人工智能算法、大数据分析、物
联网技术、数字孪生技术及具身智能技术等技术，持续推动人工智能在各个行业的商业化应用，助力行业客户实现数字化
、智能化转型升级。
针对产品技术能力，公司将持续加大对于人工智能技术的投入，包括不限于工业大模型算法的应用、具身智能技术的
突破、智能硬件水平的提升等多方面，通过高端技术人才的引进、研发资源倾斜及产学研合作研发等多种方式，强化公司
六大基础技术平台能力。
针对各个行业场景，公司将持续深化对于行业场景的理解、需求挖掘和商业化落地，实现人工智能在行业场景下的价
值创造。公司将在对已有行业场景应用深化的同时，积极拓展新行业，助力更多行业客户实现数字化、智能化转型升级。
针对外延式发展，公司围绕着人工智能发展的三大引擎“数据、算法和算力”进行开展，积极寻找潜在的并购标的，
以实现数据维度的拓宽、专用算力性能的提升和基础算法的延展，进一步深化公司在人工智能行业的产业布局。感谢您对
公司的关注。
2、我想问下本次减持结束后，公司新进股东主要变更给谁了？第二个问题，后续公司的无人机的应用场景是否有新
的领域。
答:尊敬的投资者，您好！截至2025年11月3日，智洋控股通过集中竞价方式累计减持公司股份2,300,000股，占公司
总股本的0.9929%，智洋投资通过大宗交易方式累计减持公司股份1,925,000股，占公司总股本的0.8310%，本次减持计划
已实施完毕。具体股东的变化情况，公司将在后续的定期报告中按相关规定进行披露。
公司的具身智能无人机产品分为室外具身智能无人机产品和卫星拒止空间具身智能无人机产品。其中，室外具身智能
无人机产品已在水利工程巡检、河湖巡查监管、水库运行管理等多个业务场景进行了落地应用；卫星拒止空间具身智能无
人机产品可应用于桥梁、隧道管廊、供电站房、地下矿洞、地下管线涵洞、大型船体、大型筒仓等卫星拒止空间或特种场
景的巡检或测绘作业。目前，公司已逐步在部分业务场景进行试点应用。感谢您的关注！
3、公司的无人机应用场景是否能进一步拓展至军工领域？
答:尊敬的投资者，您好！目前公司具身智能无人机产品暂未拓展至军工领域。感谢您的关注！
4、智洋星隼的市场接受度如何？
答:尊敬的投资者您好！公司于2025年9月，推出全新的“智洋星隼”系列产品-卫星拒止空间具身智能无人机。卫星
拒止空间具身智能无人机通过搭载多模态信号融合定位与全向感知避障技术，实现高清抵近成像与超清稳拍，显著提升工
业场景巡检效率、保障人员作业安全、优化全流程作业模式，助力管理水平提质升级。目前，公司已逐步在部分业务场景
进行推广应用。感谢您的关注！
5、智洋工业大模型在具体行业应用中的准确率和可靠性达到了什么水平？
答:尊敬的投资者，您好！公司打造的“电语”工业大模型体系，涵盖大语言模型、多模态模型及全景视觉感知模型
。通过知识增强预训练与领域自适应微调技术，该技术平台可实现工单语义智能解析、多模态联合推理、跨场景视觉泛化
等功能，提供电力知识图谱构建、水利预警决策、轨道交通安全防控等场景化服务，解决工业领域跨系统协同难、隐患识
别精度低等问题，形成“数据-模型-业务”闭环服务链，具有行业知识深度嵌入、泛化能力强、轻量化部署等先进性。感
谢您对公司的关注！
6、三季度单季业绩大幅上升的原因是什么？可以持续甚至更上一层楼吗？
答:尊敬的投资者，您好！2025年第三季度，公司净利润同比增速较快，主要原因如下：一方面，电力业务收入较去
年同期增长26.63%，保持了良好的增长；另一方面，部分软件产品退税陆续于三季度到账。感谢您对公司的关注！
7、公司有出海，开拓国境外市场的打算吗？
答:尊敬的投资者，您好，公司目前未涉及海外业务，未来公司将持续关注海外市场，并积极探索相关机会。感谢您
的关注。
8、四季度业绩预计如何？
答:尊敬的投资者，您好！公司目前主要涉及的领域包括电力、轨道交通、水利、新能源等。基于行业业务持续增长
，公司2025年前三季度收入及净利润保持了良好的增长趋势。公司的后续经营数据情况，请关注公司定期报告。感谢您对
公司的关注 ！
9、公司设立深圳子公司的原因？
答:公司设立子公司深圳市智洋灵动科技有限公司，主要是围绕公司“人工智能+行业”的发展战略，为进一步补强公
司人工智能产品体系，加速公司技术创新及业务版图拓展。本次设立子公司依托珠三角地区优质产业资源及科研力量，推
动具身智能技术创新与产品迭代升级，深化无人机及其他智能终端产品的研发和市场布局，不断增强公司核心竞争力。同
时，依托智洋灵动，公司将设立深圳研发中心，完善公司多地协同研发体系及跨区域技术联动机制。公司将围绕全球智能
技术发展趋势开展深入探索，持续加强具身智能系统、机器人感知与决策、无人机飞行控制与智能化等核心技术的自主研
发能力。
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参与调研机构：2家
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2025-10-14│智洋创新(688191)2025年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司在具身智能相关产品的布局及进展？
答：公司已建立起一站式AI平台、大数据及数字孪生平台、智洋工业大模型技术平台、AI智能体（AI Agent）技术平
台、AI终端技术平台、具身智能无人机技术平台六大基础技术平台，并通过算法、软件及硬件的协同设计模式，实现了物
联网连接、多模态数据感知、数字孪生交互、智能分析决策和各行业场景应用。其中具身智能相关的产品有以下几个方向
。
（1）具身智能无人机技术平台
通过具身智能框架与多模态感知、动态路径规划、实时行为优化技术融合，构建“感知-决策-行动”闭环巡检系统。
系统由有限空间/室外无人机、机场及管控平台组成，搭载视觉-激光雷达融合SLAM技术与“电语”工业大模型决策引擎，
提出“具身大脑+运控小脑”的技术架构，实现复杂场景高精度建模、环境语义理解及动态任务执行，具备自适应地形跟
随、多机协同检测、非结构化场景动态决策能力，能显著提升缺陷识别率与应急响应效率，支持数字孪生仿真训练与策略
迭代。
2025年9月18日，公司在华为全联接大会现场推出全新的“智洋星隼”系列产品-卫星拒止空间具身智能无人机。 公
司瞄准卫星信号缺少的复杂工业场景，针对狭窄空间人工巡检难度大、效率低、风险高等痛点，提供具身智能无人机立体
巡检系统一站式解决方案。卫星拒止具身智能无人机通过搭载多模态信号融合定位与全向感知避障技术，实现高清抵近成
像与超清稳拍，显著提升工业场景巡检效率、保障人员作业安全、优化全流程作业模式，助力管理水平提质升级。
（2）AI智能体（AI Agent）技术平台
基于“电语”工业大模型与具身智能架构，构建知识推理引擎与动态规划系统。通过“多模态感知-认知推理-协同决
策”闭环，解决复杂场景下的全局认知决策问题，可应用于电力、水利、轨道交通等场景，推动工业运维向自主认知进化
，兼具低延迟响应与跨模态推理的行业创新优势。
未来，公司将以具身智能为技术底座，以行业应用为落地基础，持续加强在具身智能相关领域的探索及应用。
2、公司具身智能无人机产品主要应用于哪些业务场景？
答：公司的具身智能无人机产品分为室外具身智能无人机产品和卫星拒止空间具身智能无人机产品。
其中，室外具身智能无人机产品已在水利工程巡检、河湖巡查监管、水库运行管理等多个业务场景进行了落地应用；
卫星拒止空间具身智能无人机产品可应用于桥梁、隧道管廊、供电站房、地下矿洞、地下管线涵洞、大型船体、大型筒仓
等卫星拒止空间或特种场景的巡检或测绘作业。目前，公司已逐步在部分业务场景进行试点应用。
3、公司深圳子公司智洋灵动的定位？
答：公司设立子公司深圳市智洋灵动科技有限公司，主要是围绕公司“人工智能+行业”的发展战略，为进一步补强
公司人工智能产品体系，加速公司技术创新及业务版图拓展。本次设立子公司依托珠三角地区优质产业资源及科研力量，
推动具身智能技术创新与产品迭代升级，深化无人机及其他智能终端产品的研发和市场布局，不断增强公司核心竞争力。
同时，依托智洋灵动，公司将设立深圳研发中心，完善公司多地协同研发体系及跨区域技术联动机制。
公司将围绕全球智能技术发展趋势开展深入探索，持续加强具身智能系统、机器人感知与决策、无人机飞行控制与智
能化等核心技术的自主研发能力。
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