研报评级☆ ◇688047 龙芯中科 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.82│ -1.56│ -1.14│ -0.52│ 0.06│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 8.85│ 7.32│ 6.25│ 5.74│ 5.79│ 6.27│
│净资产收益率% │ -9.28│ -21.30│ -18.16│ -9.05│ 1.00│ 7.45│
│归母净利润(百万元) │ -329.44│ -625.35│ -455.14│ -208.14│ 23.00│ 190.84│
│营业收入(百万元) │ 505.69│ 504.26│ 635.32│ 845.04│ 1100.23│ 1403.00│
│营业利润(百万元) │ -409.68│ -665.18│ -444.46│ -211.50│ 24.50│ 198.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 --- -0.57 0.07 0.23 华创证券
2026-05-07 增持 调低 --- -0.46 0.05 0.72 东海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│龙芯中科(688047)2025年报点评：量质齐升稳步向好，产品生态双线突破 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年年度报告：2025年实现营业收入6.35亿元，同比增长26.0%；归母净利润-4.55亿元，亏损同比缩窄27
.2%。2025年毛利率47.06%，相比2024年的31.04%提高16.02个百分点，毛利润从2024年的1.57亿元增加至2025年的2.99亿
元，同比增长91.01%。
评论：
盈利结构显著改善，工控类芯片与信息化类芯片毛利率同步跃升。公司营业收入增长的同时，各业务板块毛利率均有
明显提升。其中，信息化类芯片实现营收3.09亿元，同比增长14.95%，毛利率提升20.39个百分点；工控类芯片实现营收1
.58亿元，同比增长75.81%，毛利率增加11.47个百分点，整体毛利率达到47.06%，呈现出良好发展态势。毛利率大幅提升
的核心驱动因素在于三方面：安全应用市场的恢复带来高质量等级芯片销售增加、降本桥片产品四季度开始出货、对外芯
片技术授权带来新营收。
研发保持高强度投入，新一代芯片产品矩阵加速商业化落地。2025年，公司研发投入5.07亿元，连续三年超5亿元，
研发投入占营业收入比例达79.75%。报告期内，公司坚持自主研发和生态建设，完成主打产品3A6000、3C6000系列、2K30
00/3B6000M的产品化工作，把产品的自主化优势转化为性价比和软件生态的优势。在知识产权方面，累计已获授权专利86
9个，其中发明专利686个，持续巩固自主技术壁垒。
开源生态取得里程碑式突破，龙架构国际认可度迈上新台阶。2025年，龙芯中科在开源软件生态建设方面取得重大突
破。开源软件世界有着重要影响力的Debian操作系统社区在2025年底正式宣布支持龙架构，体现了主流开源操作系统社区
对龙架构开源基础软件生态完备度与成熟度的检验与认可，标志着龙架构的开源基础软件生态已进入“依托社区、协同开
发、稳定演进”的阶段。与指令系统相关的开源基础软件社区，包括Linux内核、GCC编译工具链、LLVM编译器等，都在版
本演进中以较高级别和较完善的程度实现对龙架构的常态化支持。龙架构已得到国际开源软件界广泛认可与支持，正成为
与X86/ARM并列的顶层开源生态系统。
投资建议：公司正处于技术成果向市场销售转化的关键转折期，短期内受多重不利因素制约：工控安全应用市场恢复
偏弱，芯片技术授权等新商业模式尚在早期放量，叠加行业信创采购节奏整体放缓，我们预计2026-2028年公司营业收入
为8.28/10.64/13.49亿元（26-27年预测前值为10.14/13.16亿元），同比增加30.3%/28.4%/26.8%；归母净利润为-2.30/0
.26/0.92亿元（26-27年预测前值为0.55/2.54亿元），亏损同比收窄49.5%/扭亏111.5%/增加250.6%；对应每股盈利为-0.
57/0.07/0.23元，维持“强推”评级。
风险提示：经营现金流承压；市场竞争加剧；研发投入转化不及预期。
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2026-05-07│龙芯中科(688047)公司简评报告：下游需求显著回暖，持续拓展开放市场 │东海证券 │增持
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事件概述：龙芯中科发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入6.35亿元（yoy+25.99%），
实现归母净利润-4.55亿元（yoy+27.22%），实现扣非归母净利润-5.08亿元（yoy+23.54%），综合毛利率47.06%（yoy+16
.02pcts）。2026Q1公司实现营业收入1.35亿元（yoy+7.96%，qoq-52.60%），实现归母净利润-1.14亿元（yoy+24.66%，q
oq-85.84%），实现扣非归母净利润-1.15亿元（yoy+26.65%，qoq-50.04%），综合毛利率34.87%（yoy-3.13pcts，qoq-17
.96pcts）。
信创与安全应用市场需求显著回暖，带动信息化与工控两大业务实现双增长，同时毛利率显著回升。2025年公司信息
化类芯片营收3.09亿元（yoy+14.95%），毛利率47.38%（yoy+20.39pcts）；工控类芯片营收1.58亿元（yoy+75.81%），
毛利率61.40%（yoy+11.47pcts）；解决方案营收1.68亿元（yoy+15.70%），毛利率33.03%（yoy+6.19pcts）。营收增长
主要得益于在公司产品竞争力提升的背景下，新一轮党政办公市场重启，叠加安全应用市场恢复发展，且公司在信创市场
外不断开拓开放性市场，取得有效进展；2025年毛利率大幅回升，一方面在于安全应用市场回暖下公司高质量等级芯片出
货增长，另一方面公司2025年第四季度开始出货的低成本桥片进一步拉升了信息化类芯片的毛利率，同时公司开启了对外
芯片技术授权业务，带动整体毛利率增长。
完成“三剑客”为代表的龙芯6000系列CPU的产品化工作，性价比优势打开开放市场。2025年，公司坚持政策性市场
和开放市场“两条腿”走路，完成“三剑客”（3A6000、3C6000系列、2K3000/3B6000M）的产品化工作，把产品的自主化
优势转化为性价比和软件生态的优势，把握了安全应用及党政信创市场复苏的时机。一方面，公司充分发挥龙芯3A6000系
列CPU产品的性价比优势，加强应用适配并通过龙芯二进制翻译系统破解软件生态壁垒，在新一轮招标采购中中标数量优
于预期，且部分交付将在2026年完成；另一方面，2025年公司正式发布3C6000系列及2K3000/3B6000M，并实现了3C6000系
列典型应用的突破，2025年公司信创服务器中标量明显增加，同时通过3C6000服务器解决方案销售带动了服务器产业链建
设。此外，公司积极探索IP授权的新商业模式，形成新的可持续销售收入，带动营收与毛利的继续上行。
基础软件生态进一步发展与完善，2025年底Debian操作系统社区正式宣布支持龙架构，龙架构软件生态壁垒得到实质
性破解。公司积极维护和发展龙架构的开源软件生态，开发完成与X86、ARM并列的Linux基础软件体系，基于龙架构的二
进制翻译和算力框架基础软件生态建设取得突破性进展，龙架构CPU的软件生态壁垒得到实质性破解。目前与指令系统相
关的主要开源基础软件社区都在版本演进中继续以较高级别和较完善的程度实现对龙架构的常态化支持，2025年底，Debi
an操作系统社区正式宣布支持龙架构，体现了主流开源操作系统社区对龙架构开源基础软件生态完备度与成熟度的检验与
认可。此外，公司基于开源鸿蒙社区最新版本，持续完善和优化龙架构的开源鸿蒙操作系统，支持众多的机构和个人开发
者协同开展开源鸿蒙龙架构版本研制工作。
投资建议：目前下游安全应用与党政办公市场需求正在回暖，公司凭借自主可控与性价比优势，不断增强信创与开放
市场竞争力。预计公司2026、2027、2028年营收分别为8.62、11.36、14.57亿元（2026、2027年原预测值分别是10.25、1
3.21亿元），同比分别增长35.69%、31.83%、28.20%，预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为-1.86、0.20、2.9
0亿元（2026、2027年原预测值分别是0.08、2.17亿元），同比分别增长59.07%、110.73%、1348.80%，当前市值对应2027
、2028年PE为3628、250倍。盈利预测给予“增持”评级。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）产品研发进展不及预期；3）客户导入不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：60家
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2026-04-29│龙芯中科(688047)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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龙芯中科技术股份有限公司于2026年4月29日在北京市海淀区中关村环保科技示范园龙芯产业园2号楼举行投资者关系
活动，参与单位名称及人员有详见附件，上市公司接待人员有董事长、总经理-胡伟武；董事会秘书-李晓钰；财务总监-
曹砚财；证券事务代表-李琳。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/84704688047.pdf
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参与调研机构：3家
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2026-03-11│龙芯中科(688047)2026年3月11日投资者关系活动主要内容
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1、2月底发布的业绩快报看到公司2025年收入增长，亏损收窄，展望一下公司2026年的整体情况，业绩增长点有哪些
？
答：2025年公司整体业务展现出稳步回升的良好态势，信息化和工控业务均实现增长。2026年，我们的目标是继续保
持增长势头，确保完成2025年9月发布的股权激励计划的业绩考核条件的触发值，争取达到目标值。预计2026年传统业务
板块，信息化的电子政务市场和工控的安全应用领域将持续恢复。收入增量来源于以下几个方面，一是服务器业务2025年
下半年已经开始有典型场景应用场景，2026年会加速落地；第二，凭借龙架构自主化的优势，去年成功开展对外授权，在
不同细分领域的IP授权业务也会成为龙芯的增量；第三，工控领域争取发挥新产品的性价比优势，逐步走向开放市场；另
外，龙芯打印机芯片可满足安全可靠测评对打印机主控芯片自主化的要求，也将成为一个增长点。
2、龙芯9A1000的进展？产品什么时候能够上市？
答：龙芯首款GPGPU芯片9A1000是去年9月底交付流片，目前还在等待回片的过程中，流片回来后还要进行测试、验证
等，完成芯片产品化和整机产品化，每个环节大概都需要几个月的时间，上市的时间目前还无法做出准确判断。
3、龙芯服务器接下来研发的新产品情况？
答：Xnm先进工艺32核以上服务器芯片是龙芯2025-2027年重点研发的芯片，结合Xnm工艺进展情况也有可能先做1Xnm
工艺16核服务器芯片。目前我们已经开展了X纳米先进工艺的IP设计工作，像锁相环、多端口寄存器堆、DDR5-PHY、PCIe5
-PHY等。IP的自主研发，一般来说比真正开始研发使用IP的芯片总得早一年半到两年的时间。
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参与调研机构：11家
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2026-03-02│龙芯中科(688047)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
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1龙芯2025年业绩情况？
答：公司已于2026年2月28日发布了业绩快报，2025年预计实现营业收入63,532.06万元，较上年同期增长25.99%。公
司坚持政策性市场和开放市场“两条腿”走路，把自主化优势转化为性价比和软件生态的优势，实现收入的量质齐升。抓
住安全应用市场恢复发展的机遇，发挥龙芯新一代嵌入式CPU性价比优势，实现工控类芯片营业收入快速恢复。信息化领
域厚积薄发，把握市场重启契机，充分发挥“三剑客”的系统性价比优势和生态建设局部领先的优势，在办公系统及行业
业务系统招标采购中取得良好进展；推进3C6000服务器典型应用落地，探索对外技术授权新商业模式，形成新的可持续收
入增长点。公司整体业务展现出稳步回升的良好态势。
2、龙芯服务器芯片的主要市场布局？
答：服务器市场主要有两个发力点，一是政策性市场。现在政策性市场的服务器CPU价格普遍比相同性能下的英特尔
芯片高，国产服务器CPU价格应该比国外的便宜才对。我们认为3C6000系列服务器芯片性价比是很高的，是具有开放市场
竞争力的。电子政务的服务器市场体量相对较小，服务器的应用主要还是在行业领域。另一个领域是应用比较单一，生态
壁垒相对低的专用服务器市场。在龙芯已经有了很好的技术和市场积累的情况下，选择专用服务器市场中的存储服务器、
密码服务器、网安服务器等领域重点突破，希望能够逐步走向开放市场。
2025年6月底龙芯发布了3C6000系列CPU服务器产品，有16核、32核、64核三个版本，2025年已经有一些典型应用场景
落地，包括专用服务器、算力服务器，希望今年能够实现批量销售。我们认为性价比是市场的第一性原理，要不断提高性
价比、完善软件生态，信息化领域争取从桌面市场为主走向桌面和服务器市场并重，从电子政务市场走向行业市场，逐步
走向开放市场。
3、龙芯GPGPU布局进展及目标市场？
答：龙芯的GPGPU兼具图形和科学计算的功能，图形和算力在一个核上，并不是单一的加速卡，和龙芯CPU形成自我配
套，达到系统整体性能最优。GPGPU我们总体上是从端侧做起，面向推理的应用为主。2025年6月发布的龙芯2K3000集成了
第二代LG200 GPGPU核心，可以应用在无人设备的场景，这种场景有几个T的算力就够用，目前已经有很多企业在基于2K30
00开发应用，2K3000的性价比是比较具有优势的。9A1000是首款独立GPGPU，支持终端AI计算（AI PC、无人设备），产品
定位是入门级独显，9A1000已经在2025年9月交付流片，后续还有9A2000和9A3000的研发计划，图形和算力的功能都将比9
A1000有更大的提升。
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参与调研机构：2家
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2026-02-02│龙芯中科(688047)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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1、龙芯服务器芯片性能及对标产品？
答：公司服务器芯片3C6000系列有16核、32核和64核三个版本，16核3C6000/S、32核3C6000/D实测单核/多核性能分
别达到Intel公司2021年上市的16核至强 Silver 4314、32核至强Gold 6338的水平，64核3C6000/Q性能超过40核至强Plat
inum 8380的水平。结合Intel公司第三代至强可扩展架构服务器芯片出货情况，3C6000系列服务器CPU综合性能达到2023
年市场主流产品水平。
2、龙芯服务器芯片的主要竞争优势？
答：2025年6月底发布的龙芯3C6000 CPU不依赖任何国外技术授权。经过从2001年以来二十多年的持续努力，龙芯CPU
开始从自力更生到自力更省（成本）、自力更生到自力更高（性能）、自力更生到自力更好（生态）的转变。以龙芯3A60
00、龙芯3C6000、龙芯2K3000为代表的龙芯“三剑客”性价比是龙芯上一代产品的三倍以上，具有开放市场的性价比竞争
力。
3、龙芯是只做GPGPU，不做纯AI芯片？
答：龙芯GPGPU的技术路线是图形和AI做成一个核，包含图形和科学计算的功能，总体上考虑是从端侧做起，面向推
理的应用为主，然后再增加更高性能的AI算力。我们的首款产品9A1000显示功能大致相当于AMD的RX550，还有几十T的算
力，和龙芯CPU形成自我配套，达到系统性价比最高，产品定位是入门级独显。9A1000已经交付流片，后续还有9A2000和9
A3000的研发计划。
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参与调研机构：10家
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2026-01-15│龙芯中科(688047)2026年1月15日、19日投资者关系活动主要内容
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1、2025年龙芯3C6000服务器芯片的市场情况？
答：3C6000系列服务器于2025年6月底发布，性价比大幅提升，多家合作伙伴基于3C6000系列芯片研制整机产品，在2
025年下半年已形成存储、智算、密码等多处典型应用。3C6000系列服务器芯片在《安全可靠测评公告》中已获当前最高
等级Ⅱ级认证，并且具有一定的开放市场竞争优势，可助力构建高性能自主算力底座。
2、龙芯GPGPU目标市场以及有哪些进展？
答：GPU市场还是强调要做图形市场，图形显卡市场从数量上肯定是多于AI的训练卡或者服务器卡。GPGPU我们总体上
是从端侧做起，面向推理的应用为主。已经发布的龙芯2K3000集成了第二代LG200 GPGPU核心，可以应用在大量无人的场
景，这种场景有几个T的算力就够用，目前已经有很多企业在基于2K3000开发应用，2K3000的性价比是比较具有优势的。
公司第一款GPGPU芯片9A1000已经交付流片，设计目标既有图形功能也有推理侧算力，可以支持终端AI计算如AI PC、无人
设备等。
3、请问龙芯CPU预计什么时间采用先进制程工艺？
答：公司一直关注境内自主工艺的进步。龙芯坚持关键核心IP自主研发，尤其是基于安全供应链的自主研发。Tick-T
ock是在集成电路规模越来越大的现状下，业界常采用的研发策略，可以极大地降低同时做设计优化和工艺升级可能带来
的研发失败风险。随着半导体工艺逐渐逼近物理极限，后续的研发复杂度急剧上升，严格的Tick-Tock周期变得难以为继
。近年来，Tick-Tock策略已经逐渐调整为三个阶段的新循环，Tick-Tock-Improvement。龙芯也同样采用这样的步骤，当
然，在设计优化的同时新一代工艺的工作也在同步开展，如PCIE5-PHY、龙链、高速内存接口PHY等，新一代工艺的这些硬
IP准备大概需要1-2年时间。
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