研报评级☆ ◇688039 当虹科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.23│ -0.91│ -0.83│ 0.04│ 0.38│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 11.16│ 10.32│ 9.54│ 9.58│ 9.96│ 10.79│
│净资产收益率% │ -11.07│ -8.85│ -8.66│ 0.52│ 4.32│ 8.72│
│归母净利润(百万元) │ -138.19│ -102.19│ -91.31│ 4.80│ 41.64│ 92.13│
│营业收入(百万元) │ 332.64│ 306.62│ 321.84│ 411.54│ 541.98│ 720.68│
│营业利润(百万元) │ -162.43│ -126.11│ -117.33│ 7.02│ 54.68│ 120.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 买入 维持 52.09 0.04 0.38 0.83 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│当虹科技(688039)多模态AI有望带动26年营收修复 │华泰证券 │买入
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当虹科技25年实现营收3.22亿元（yoy+4.96%），归母净利-9131.17万元（yoy+10.65%），扣非净利-1.06亿元（yoy+
1.47%）。其中Q4实现营收1.12亿元（yoy-18.47%，qoq+46.06%），归母净利-6966.83万元（yoy-112.77%，qoq-349.73%
）。公司25年营收增长低于我们此前预期（预测值为3.98亿元），主要由于传媒文化业务修复节奏低于我们预期。公司25
年归母净利低于我们此前预期（预测值为0.23亿元），主要由于原材料价格上涨导致毛利率承压。我们认为，公司多模态
AI技术储备深厚，26年传媒与文化、工业与卫星、智能座舱均有望修复，维持“买入”。
25年毛利率短期承压，26年盈利有望修复
公司25年毛利率为36.94%，同比-4.06pct，主要原材料价格上涨及新建户外LED广告大屏前期投入增加，导致传媒文
化、工业与卫星业务的毛利率承压，25年传媒文化、工业与卫星业务毛利率分别为28.44%、27.11%，同比-5.45、-12.99p
ct。25年公司销售/管理/研发费率分别为16.05%、12.89%、29.09%，同比+1.70、-2.19、-10.51pct，销售费率增长主要
由于公司拓展新业务销售团队，管理、研发费率收窄得益于公司内部资源配置持续优化。我们认为，业务结构优化下公司
毛利率有望回归正常水平，同时AI内部提效有望带动公司费用率优化，看好26年公司盈利能力提升。
AI大模型赋能业务增长，25年智能网联汽车业务快速放量
25年公司传媒文化、工业与卫星、智能网联汽车三大业务收入分别为1.75、0.70、0.70亿元，分别同比-5.67%、+0.5
9%、+52.29%。智能网联汽车业务快速放量，主要得益于公司智能座舱产品加速迭代以及行业需求快速放量。1）产品端：
公司在智能座舱领域，深度嵌入自研BlackEye车端大模型及车载垂类大模型“洞天”，推动座舱从“功能化”向“智能化
、情感化、沉浸式”升级，25年逐步实现规模化落地；2）行业端：根据公司年报，25年国内车载智能座舱市场规模突破6
00亿元，预计26年达到800亿元（年增速超30%），其中视音频娱乐、智驾安全相关产品需求增速超70%。我们认为，行业
需求加速放量有望带动公司智能网联汽车业务维持快速增长。
多模态AI加速迭代，看好具身智能等新业务提速
公司以自研BlackEye多模态大模型为核心底座，完成从单模态视听到多模态空间智能的战略升级，构建“模型+算力+
数据+端侧+行业”的完整AI生态。围绕具身智能领域，公司以BlackEye多模态大模型为核心，深度打通大模型与机器人本
体、多传感器、运动控制模块的全链路融合；同时基于BlackEye2.0大模型，公司推出面向本体厂商与行业客户的BlackEy
eVision产品，将多模态理解与生成能力深度植入机器人核心作业流程。我们认为，依托过去的技术积淀，公司有望加速
实现多模态空间大模型的新业务拓展。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年营业收入至4.12、5.42亿元（较前值分别调整-24.95%/-29.34%），预计28年营业收入为7.21亿
元（三年复合增长率为32.29%）。预计26-28年归母净利润为0.05/0.42/0.92亿元，对应EPS为0.04/0.38/0.83元。下调盈
利预测，主要考虑到公司传媒文化业务需求修复节奏短期仍承压。参考可比公司平均估值（Wind）26E11.1xPS，看好公司
在具身智能场景的技术优势与业务进展持续提速，给予公司26E14xPS，对应目标价52.09元（前值69.55元，对应26E14xPS
），维持“买入”。
风险提示：研发成果商业化不及预期，业务场景拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│当虹科技(688039)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好，公司 2025 年营收 3.22 亿元，同比增长 4.96%，整体营收实现稳步提升。2026 年第一季
度营收 8,275.17万元，同比大幅度增长 68.64%，营业收入增长态势显著。感谢您对当虹科技的关注！
2、请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好，公司以 BlackEye 2.0 多模态大模型为核心，深度打通大模型与机器人本体、多传感器、运
动控制模块的全链路融合，打造面向具身智能场景的全栈多模态解决方案，已完成相关产品的智能化升级与商业化落地，
今年将重点拓展具身智能机器人的相关业务。感谢您对当虹科技的关注！
3、请问今年有分红计划吗？谢谢
答：尊敬的投资者您好，公司结合实际情况、长期发展及短期经营等因素，且经公司 2025 年年度股东会的审议通过
，公司 2025年度不进行现金分红。未来公司将全面统筹，努力改善盈利水平与财务状况，保证未来经营的稳健发展，打
造可持续发展的股东价值回报机制。感谢您对当虹科技的关注！
4、公司机器人业务的进展如何？
答：尊敬的投资者您好，依托公司 AI多模态大模型、视频超级压缩、视频超低延时编码等核心技术，持续深化公司
在具身智能业务方向的生态协同合作。基于 BlackEye2.0 大模型，公司推出面向本体厂商与行业客户的 BlackEye Visio
n 产品，将多模态理解与生成能力深度植入机器人核心作业流程，在多模态空间实时建模、自然人机交互与意图理解、端
侧轻量化部署与低延迟推理三大核心维度实现了产品化应用突破，目前已在工业、文娱、安防、教育等领域应用。感谢您
对当虹科技的关注！
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