研报评级☆ ◇688012 中微公司 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.88│ 2.60│ 3.37│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 28.79│ 31.71│ 36.25│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.02│ 8.19│ 9.30│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1785.91│ 1615.68│ 2111.47│ 3000.00│ 4500.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 6263.51│ 9065.17│ 12384.64│ 15550.00│ 20830.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1980.32│ 1703.52│ 2190.51│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 增持 维持 331 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│中微公司(688012)高深宽比刻蚀进入量产，薄膜新产品加速研发 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期
公司公布2025年业绩：2025年收入123.85亿元，同比增长36.62%，归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%，低于我
们预期，主要原因为公司新产品研发投入较大导致利润率下滑。
发展趋势
半导体设备收入高速增长，LPCVD新设备取得重复订单：2025年公司营业收入123.85亿元，同比增长36.62%，其中刻
蚀设备收入98.32亿元，同比增长35.12%，新产品LPCVD收入5.06亿元，同比增长224.23%；公司存储领域高深宽比沟槽刻
蚀已实现大规模量产，ICP新设备在客户的下一代产品线上实现量产,LPCVD和ALD薄膜设备已进入市场并获得重复性订单。
研发费用高企，盈利能力有所承压：2025年公司毛利率38.6%，同比下降2.1pct，主要原因为公司客户结构性变化，
且给予部分客户一定的销售折扣，费用方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别达4%/3.9%/20%，同比-1.3/-1.4/+
4.4pct,其中研发费用率增长较多，主要原因为新产品研发投入加大所致，扣非归母净利率为12.5%，同比下滑2.8pct。我
们认为随着公司新产品逐步通过验证，研发费用率有望逐步下滑。
薄膜设备加速开发，产品线进一步完善。公司在薄膜设备领域加速研发，钨系列薄膜沉积产品（CVD+HAR+ALD）设备
可覆盖存储器中所有钨的应用，已通过关键存储客户端现场验证并获得重复订单，同时公司开发应用于先进逻辑的金属栅
系列产品，包括ALD氮化钛、钛铝、氮化钽等，目前已完成多个先进逻辑客户设备验证，我们认为未来公司薄膜设备领域
市占率有望逐步提升。
盈利预测与估值
由于公司加速研发投入，盈利能力下滑，我们下调公司2026年归母净利润预测19.0%至30.0亿元，维持营业收入预测1
55.5亿元不变，同时引入2027年盈利预测，预计2027年营业收入/归母净利润分别为208.3/45.0亿元，当前股价对应公司2
027年44.1x，维持目标价331.0元不变，对应公司2027年46.1xP/E，较当前股价仍有4.5%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
资本开支不及预期，新产品迭代不及预期，零部件供应风险
【5.机构调研】 暂无数据
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