研报评级☆ ◇688008 澜起科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 1.23│ 1.95│ 2.46│ 3.11│ 3.94│
│每股净资产(元) │ 8.95│ 9.96│ 11.27│ 12.73│ 14.75│ 17.32│
│净资产收益率% │ 4.42│ 12.38│ 17.30│ 19.45│ 21.10│ 22.70│
│归母净利润(百万元) │ 450.91│ 1411.78│ 2235.57│ 3003.00│ 3801.00│ 4810.50│
│营业收入(百万元) │ 2285.74│ 3638.91│ 5456.32│ 6842.00│ 8366.00│ 10310.00│
│营业利润(百万元) │ 472.04│ 1412.89│ 2321.78│ 3077.50│ 3835.00│ 4855.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 增持 维持 --- 2.36 2.86 3.27 国信证券
2026-04-02 买入 维持 --- 2.55 3.36 4.60 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│澜起科技(688008)2025年报点评：2025年营收同比+49.9%，DDR5迭代+高速运 │国海证券 │买入
│力芯片共振 │ │
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事件:
2026年3月31日，澜起科技发布2025年报，2025年公司实现营收54.56亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1p
ct；归母净利润22.36亿元，同比+58.4%；扣非净利润20.22亿元，同比+62.0%。
投资要点:
2025年营收同比+49.9%，归母净利润同比+58.4%，毛利率+4.1pct
2025年公司实现营收54.56亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1pct；归母净利润22.36亿元，同比+58.4%；
扣非净利润20.22亿元，同比+62.0%，剔除股份支付后归母净利润26.47亿元，同比+81%。分业务看，2025年互连类芯片收
入51.39亿元，同比+53.4%，产品毛利率为65.6%，同比+2.91pct，主要系毛利率较高的产品销售收入占比增加；津逮产品
收入3.08亿元，同比+10.2%。
2025Q4公司实现营收13.99亿元，同比+31.0%。其中互连类芯片产品线收入13.06亿元，同比+34.4%，毛利率67.8%，
环比+2.1pct；归母净利润6.03亿元，同比+39.1%。
DDR5代际RCD/DB等接口芯片或是业绩主引擎，MRCD/MDB、CKD、PCIeRetimer或逐步接力
在DDR5代际新品推动下，互连类芯片收入达51.39亿元，我们认为RCD/DB及其配套芯片仍是公司业绩的主引擎，第三
子代RCD芯片已规模出货，第四子代RCD也已量产，主力产品正在从“量增”走向“量价齐升+子代升级”。
MRCD/MDB、CKD、PCIeRetimer或接力公司业绩增长。DDR5第一子代MRCD/MDB芯片公司与瑞萨电子是全球唯二供应商，
公司2025Q4起第二子代MRCD/MDB出货量显著提升，并凭借优异的性能和出色的稳定性获得客户认可，为后续产业规模放量
奠定了基础；新一代CKD芯片速率高达9200MT/s，渗透率进一步提升，出货快速增长；积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研
发工作。
CXL与PCIeSwitch产品打造公司第二增长曲线
公司MXC芯片于2025年1月成功入选CXL联盟公布的首批CXL2.0合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和SK海
力士，其受测产品均采用了公司MXC芯片。公司2025年9月推出CXL3.1MXC芯片并开始向主要客户送样测试。我们认为，公
司MXC产品或卡位下一代数据中心“异构内存池化+高速互连”部分应用场景。
PCIeSwitch芯片是数据中心、AI加速及存储系统的核心互连组件，解决主机与外围设备间的带宽瓶颈问题。PCIeSwit
ch与PCIeRetimer芯片的核心底层技术均包括高速SerDes技术，两者的客户群体高度重合，公司正在稳步推进PCIeSwitch
芯片工程研发。
盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI时代对内存互连芯片需求的增加，结合公司公告，我们预计公司20
26-2028年分别实现营业收入69.81/88.93/118.37亿元，同比+28%/+27%/+33%；归母净利润31.22/41.10/56.20亿元，同比
+40%/+32%/+37%，对应PE分别为50.89/38.65/28.27X，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。
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2026-04-02│澜起科技(688008)2025年收入增长50%，第二子代MRCD／MDB芯片出货量提升 │国信证券 │增持
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2025年收入增长50%，毛利率提高4.1pct。公司2025年实现收入54.56亿元(YoY+49.94%)，归母净利润22.36亿元(YoY+
58.35%)，扣非归母净利润20.22亿元(YoY+61.95%)，研发费用同比增长19.85%至9.15亿元，研发费率下降4.2pct至16.77%
，毛利率提高4.1pct至62.23%。其中4Q25营收13.99亿元(YoY+31%,QoQ-1.8%)，归母净利润6.03亿元(YoY+39%,QoQ+27.5%)
，扣非归母净利润5.54亿元(YoY+48%,QoQ+47%)，毛利率为64.46%（YoY+6.3pct，QoQ+1.1pct）。
DDR5新子代产品的商业化进程行业领先，已量产第四子代RCD芯片。分业务看，2025年公司互连类芯片收入51.39亿元
(YoY+53.43%)，占比94%，毛利率提高2.9pct至65.57%；津逮服务器平台收入3.08亿元(YoY+10.25%)，占比6%，毛利率提
高2.7pct至7.42%。公司在DDR5新子代产品的商业化进程方面行业领先，2025年下半年DDR5第三子代RCD芯片销售收入已超
过第二子代产品，并已量产支持7200MT/s速率的第四子代RCD芯片。
第二子代MRCD/MDB芯片开始起量，积极拓展PCIe/CXL互连领域产品矩阵。在新产品进展方面，公司第二子代MRCD/MDB
芯片出货量从2025年第四季度开始显著提升，为后续产业规模放量奠定基础；2025年1月，公司PCIe6.x/CXL3.xRetimer芯
片并向客户送样，2026年1月发布PCIe6.x/CXL3.xAEC解决方案，目前正在积极推进PCIe7.0Retimer芯片的研发，也正在推
进PCIeSwitch芯片工程研发；2025年1月，公司MXC芯片成功入选CXL联盟公布的首批CXL2.0合规供应商清单，同期入选的
内存厂商三星电子和SK海力士受测产品均采用了公司的MXC芯片，2025年9月，公司推出基于CXL3.1标准的MXC芯片，并已
开始向主要客户送样测试。
投资建议：新产品进展顺利，维持“优于大市”评级
公司新产品逐步放量，我们预计2026-2028年归母净利润为28.84/34.92/40.01亿元（2026-2027年前值为28.09/33.81
亿元），对应2026年3月31日股价的PE分别为53/44/38x，维持“优于大市”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：161家
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2026-03-31│澜起科技(688008)2026年3月31日至4月2日投资者关系活动主要内容
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澜起科技股份有限公司于2026年3月31日至4月2日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接
待人员有公司执行董事兼总经理StephenTai先生、副总经理兼财务负责人苏琳女士参加部分会议，董事会秘书傅晓女士参
加全部会议。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202604/202604031652024989036436.pdf
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参与调研机构：25家
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2026-03-04│澜起科技(688008)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司2025年业绩大幅增长的原因有哪些？
答：2025 年度，公司实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.94%，毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点
；实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，较上年度增长58.35%；剔除股份支付费用影响后的归属于母公司所有者
的净利润为26.47 亿元，较上年度增长80.98%。受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推
动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。
2025 年度，公司互连类芯片产品线实现销售收入51.39亿元，较上年度增长53.43%，产品线毛利率为65.57%，较上年
度提升2.91个百分点，主要原因是毛利率较高的产品销售收入占比增加。
问题2：公司RCD芯片的迭代进度如何？
答：在服务器端，根据JEDEC公布的信息，DDR5内存接口芯片已经规划了六个子代，前五个子代产品支持速率分别是4
800MT/s、5600MT/s、6400MT/s、7200MT/s、8000MT/s，最后一个子代支持速率将达到9200MT/s。公司目前已经量产DDR5
第四子代RCD芯片，同时正在研发第六子代产品。
从出货节奏来看，2025年第三季度公司的DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯
片开始规模出货。
作为DDR5 RCD国际标准的牵头制定者，公司在内存互连芯片领域持续保持行业领先。
问题3：公司CKD芯片目前的迭代进度如何？
答：2025年11月，公司推出支持9200 MT/s速率的CKD芯片，采用公司自研的高速、低抖动时钟缓冲架构，显著提升时
钟同步精度和信号完整性，全面增强DDR5 CUDIMM、CSODIMM、CAMM等主流客户端内存模组的系统性能与稳定性。
问题4：MRDIMM相关的产业生态目前发展进度如何，如何看待MRDIMM的未来的渗透率？
答：从产业生态来看，业内更多的服务器CPU平台将支持第二子代MRDIMM，也包括一些ARM架构的CPU平台，MRDIMM的
生态正在进一步完善。从产品性能来看，由于第二子代MRDIMM的数据传输速率达到12800MT/s，相比第一子代MRDIMM（支
持速率8800MT/s）提升45%，是第三子代RDIMM（支持速率6400MT/s）的两倍，这将大幅提升系统性能，在对内存带宽有较
大需求的工作负载下，MRDIMM有望成为这些应用系统主内存的优选方案。这些因素将共同推动MRDIMM行业渗透率的提升以
及MRCD/MDB芯片需求的增长。
作为MDB芯片国际标准的牵头制定者，公司引领MRCD/MDB芯片技术的创新并保持行业领先地位。公司于2025年1月推出
了第二子代MRCD/MDB芯片，并成功向全球主要内存厂商送样。
问题5：公司PCIe Retimer芯片的迭代进度及市场拓展情况如何？
答：作为全球主要供货PCIe 5.0 Retimer芯片的两家厂商之一，澜起科技自主研发的SerDes技术为产品的持续迭代提
供了坚实支撑。2025年1月，公司推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并向客户送样。2026年1月，公司发布PCIe 6.x/CXL
3.x AEC解决方案，采用自研SerDes技术、创新的DSP架构和OSFP-XD高密度接口封装，可稳定支持 PCIe 6.0 x16高速传
输。该方案具备完善的链路监控与诊断功能，能显著提升系统可维护性与部署效率，并提供多种规格可灵活适配机箱内外
、跨板卡、跨节点乃至机柜间等多样化场景。目前公司正在积极推进PCIe 7.0 Retimer芯片的研发。
公司的产品基于开放的行业标准开发，面向全球市场，与主流的生态系统有良好的适配性。由于澜起自研该产品核心
底层技术SerDes IP，因此在产品时延、信道适应能力等方面具有竞争优势。在PCIe 5.0 Retimer芯片方面，在国内市场
中，基于产品性能和本土服务支持的优势，澜起的PCIe Retimer芯片更受客户青睐，公司也将继续努力加大海外市场拓展
力度。在PCIe 6.0 Retimer芯片方面，公司正在积极导入国内外市场，以契合产业周期。
问题6：CXL相关技术目前的商业化进度，“分层存储”对CXL未来的市场有哪些影响？
答：公司于2022年全球首发CXL MXC芯片；2025年9月，公司推出CXL 3.1 MXC芯片，并已开始向主要客户送样测试，
进一步巩固在该领域的行业领先地位。
近期，“分层存储”的概念越来越受到产业界的重视，其核心逻辑在于将高频访问的“热数据”存放在昂贵的GPU HB
M或CPU DRAM中，而海量的“温冷数据”则可被动态卸载到基于CXL的内存设备上，进而大幅降低系统总拥有成本（TCO）
，其中CXL技术的重要性愈加凸显，多家云厂商也正在加快该领域的布局。
近几年来，公司与合作伙伴持续推进CXL技术的商用化进程，目前已有多家服务器厂商、云厂商推出基于澜起MXC芯片
的内存扩展和内存池化方案，CXL相关生态正逐步走向成熟，也为CXL MXC芯片的市场带来发展机遇。
问题7：除了现有量产产品外，公司在高速互连领域还有哪些新产品在布局？
答：公司将持续关注高速互连芯片领域的新技术及产业趋势，利用公司现有核心技术优势（包括内存接口相关技术及
SerDes高速串行接口技术），结合公司战略布局及产品规划，探索潜在市场机会。目前，公司正在积极开展PCIe Switch
芯片及高速以太网PHY Retimer芯片等产品的研发。
问题8：请问公司 2025 年度研发费用情况如何，较上年同期增长多少？
答：公司持续加大研发投入，随着公司布局的新产品品类增加，2025年度公司研发费用约为9.15亿元，较上年度增长
20%，占营业收入的比例为16.77%。
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参与调研机构：46家
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2025-11-01│澜起科技(688008)2025年11月投资者关系活动主要内容
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澜起科技股份有限公司于2025年11月在公司会议室、券商策略会现场举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有宝
盈基金管理有限公司，上市公司接待人员有董事会秘书傅晓女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/20251128171301497135075.pdf
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参与调研机构：156家
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2025-10-31│澜起科技(688008)2025年10月31日、11月3日投资者关系活动主要内容
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澜起科技股份有限公司于2025年10月31日、11月3日在公司会议室，部分通过电话会议形式接待调研举行投资者关系
活动，参与单位名称及人员有嘉实基金管理有限公司汇添富基金管理有限公司易方达基金管理有限公司兴证全球基金管理
有限公司东方基金管理股份有限公司摩根士丹利基金管理(中国，上市公司接待人员有董事会秘书傅晓女士等。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/20251104174505073996038.pdf
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