研报评级☆ ◇605599 菜百股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.91│ 0.92│ 1.46│ 1.74│ 1.98│ 2.22│
│每股净资产(元) │ 4.87│ 5.12│ 6.01│ 6.96│ 8.01│ 9.21│
│净资产收益率% │ 18.68│ 18.05│ 24.25│ 25.80│ 25.45│ 25.05│
│归母净利润(百万元) │ 706.79│ 719.01│ 1133.07│ 1356.42│ 1545.05│ 1726.59│
│营业收入(百万元) │ 16552.22│ 20232.66│ 28819.55│ 39390.51│ 46628.32│ 53239.72│
│营业利润(百万元) │ 951.31│ 969.01│ 1541.44│ 1845.80│ 2099.86│ 2347.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 1.72 1.96 2.17 长江证券
2026-05-12 买入 维持 --- 1.80 2.03 2.24 长城证券
2026-05-03 买入 维持 --- 1.75 2.00 2.21 天风证券
2026-05-02 买入 维持 --- 1.67 1.92 2.19 东吴证券
2026-05-01 买入 维持 26.85 1.79 1.98 2.17 国泰海通
2026-04-29 增持 首次 --- 1.77 1.98 2.25 国海证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.71 2.02 2.31 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│菜百股份(605599)2025年报及2026Q1季报点评：业绩表现亮眼，投资金优势凸│长江证券 │买入
│显 │ │
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事件描述
2025年公司实现营业收入288.2亿元，同比增长42%，归母净利润11.3亿元，同比增长58%，单四季度收入83.5亿元，
同比增长71%，归母净利润4.9亿元，同比增长195%。2026Q1收入142.7亿元，同比增长74%，归母净利润4.0亿元，同比增
长25%，年末每股分红0.78元。
事件评论
2025年公司稳健拓店，跨区域全渠道共同快速发展。2025年末公司门店总数为106家，净增加6家，保持稳健的拓店节
奏。分渠道来看，2025年直营店收入209亿元，同比增长38%，电商收入73亿元，同比增长51%，电商占比达到25%。其中，
北京总店收入预计达到127亿元，同比增长31%，同时北京市其他直营店、天津、河北、陕西、内蒙古的直营店收入分别同
比增长62%、36%、48%、45%、38%，也有强劲的表现，北京总店收入占比逐步下降至44%，反映出公司跨区域运营能力逐步
增强，多区域全渠道共同快速发展。
2025年，投资金需求旺盛，黄金饰品韧性增长，利润表现亮眼。分品类来看，2025年，贵金属投资产品、黄金饰品、
贵金属文化产品分别实现毛利7.9、11.7、2.4亿元，分别同比+126%、+15%、-5%。金价大幅上涨背景下，投资型需求旺盛
，投资金收入占比提升至73%；但在公司全直营的精细运营下，黄金饰品收入也实现了稳健的增长。由于品类结构变化，
全年综合毛利率为8.3%，同比-0.6pct，毛利额同比增长32%，同时四项期间费用为7.2亿元，同比仅增加13%，费用整体高
效投放，综合使得归母净利润为11.3亿元，同比增长58%，增速表现亮眼。
2026Q1收入利润延续较优增长。2026Q1公司总店数为105家，净减少1家，维持门店网络基本稳定。2026Q1北京限额以
上黄金珠宝零售额增长63.5%，同时公司华北地区收入增长84%，充分受益于北京黄金珠宝市场的较高景气度。2026Q1毛利
率为7.1%，同比-1.2pct，或主因品类结构变化及季度末金价波动所致，毛利额同比增长48%。四项期间费用同比仅增长27
%，经营利润（毛利-营业税金-四费）同比增长67%。但或由于季末金价波动，投资收益和公允价值变动损益合计录得-0.7
亿元，去年同期为+0.6亿元，综合使得一季度归母净利润同比增长25%。
投资建议：北京地区黄金珠宝景气度较高，公司跨区域全渠道共同快速发展，收入利润实现较优增长，反映出全直营
精细化运营能力突出。投资金和金饰两个品类并行，叠加金交所会员单位身份，在黄金税收新政下，公司的投资金优势依
然显著。预计2026-2028年EPS有望实现1.72、1.96、2.17元，维持“买入”评级。
风险提示
1、金价波动增大，影响黄金饰品消费需求；2、头部品牌之间的竞争加剧。
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2026-05-12│菜百股份(605599)黄金珠宝零售高增长，贵金属投资受益于政策 │长城证券 │买入
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菜百股份发布2025年年报及2026年一季报：2025年公司实现营业收入288.20亿元，同比+42.44%；归母净利润11.33亿
元，同比+57.59%；扣非后归母净利润10.26亿元，同比+50.00%。2025Q4公司实现营业收入83.48亿元，同比+70.80%；归
母净利润4.86亿元，同比+194.77%；扣非后归母净利润4.41亿元，同比+176.82%。2026Q1公司实现营业收入142.73亿元，
同比+73.59%；归母净利润3.98亿元，同比+24.62%；扣非后归母净利润4.49亿元，同比+62.31%。
黄金珠宝零售收入实现高增长，贵金属投资产品受益于政策。根据菜百股份2025年年报、2026年第一季度主要经营数
据公告，2025年公司黄金珠宝零售收入287.91亿元，同比+42.43%，其中贵金属投资产品收入210.01亿元，同比+62.72%，
黄金饰品收入59.46亿元，同比+8.65%；2026Q1公司黄金珠宝零售收入142.27亿元，同比+73.95%。我们认为，公司黄金珠
宝零售业务收入的快速增长，得益于消费者对资产保值增值的需求、悦己消费观念；尤其是金价上涨阶段，投资需求增多
，根据菜百股份2025年年报、上海黄金交易所、中国黄金协会统计数据，上海黄金交易所Au9999黄金2025年全年涨幅超50
%，2025年我国金条及金币消费量同比增长35.14%。此外，相关政策通过税收细则强化了部分投资性黄金的价格优势，财
政部、国家税务总局公告2025年第11号文件的规定，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金
，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税；发生实物交割出库的，会员单位购入标准黄金用于投资性用途的
，交易所实行增值税即征即退。
公司盈利水平较为稳定。2025Q4、2026Q1公司归母净利率分别为5.83%、2.79%，分别同比+2.45pct、-1.10pct；毛利
率分别为9.88%、7.13%，分别同比+0.99pct、-1.21pct。我们认为，黄金价格大幅变动的背景下公司仍实现了盈利水平的
稳定，得益于菜百股份2026年1月6日、1月7日北京菜市口百货股份有限公司投资者关系活动记录表中所披露的公司的“以
销定采”策略，公司严格执行，采取小批量、多批次的精准采购机制，持续优化动态库存管理，从而有效应对黄金价格波
动带来的潜在风险，保持了稳健的运营节奏。
盈利预测及投资建议：菜百股份作为黄金珠宝零售的优质上市公司，黄金饰品、贵金属投资产品等多项业务并重，饰
品上注重设计，贵金属投资产品受益于上金所会员身份&政策变化，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润
14.02亿元、15.79亿元、17.46亿元，对应PE10.1X、9.0X、8.1X，维持“买入”评级。
风险提示：核心经营区域影响较大的风险，渠道扩张不及预期，市场竞争加剧的影响，原材料价格波动的风险，委外
加工的风险。
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2026-05-03│菜百股份(605599)26Q1收入延续高增，投资类产品受益于金价上涨 │天风证券 │买入
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公司发布2025年及2026年一季报：
2025年，实现营收288亿元、同比增长42.4%，归母净利润11.3亿元、同比增长57.6%，扣非归母净利润10.3亿元、同
比增长50.0%。
25Q4，实现营收83.5亿元、同比增长70.8%，归母净利润4.9亿元、同比增长195%，扣非归母净利润4.4亿元、同比增
长177%。
26Q1，实现营收143亿元、同比增长73.6%，归母净利润4.0亿元、同比增长24.6%，扣非归母净利润4.5亿元、同比增
长62.3%。
分红：拟派发每股0.78元（含税），分红率53.5%。
分品类：受益于金价上涨，贵金属投资产品收入增长显著
2025年，贵金属投资产品/黄金饰品/贵金属文化产品/钻翠珠宝饰品/联营佣金收入分别为210/59/16/1.6/1.3亿元，
同比分别增长62.7%/增长8.65%/下滑0.4%/增长13.2%/下滑3.3%。贵金属投资产品收入增幅较高，主要系金价涨幅显著，
消费者对于黄金投资需求持续增长所致。黄金饰品销售稳健增长，主要系公司贴合消费趋势，持续推出契合消费者喜好的
产品。26Q1金价同比上涨超50%，我们预计贵金属投资产品延续增长态势。
分渠道：2025年末门店达106家，线上销售高速增长
2025年，线下/线上/银行销售额分别为209/73/6.3亿元，分别同比增长38%/51%/108%，销售额占比分别为72.5%/25.3
%/2.2%。
2025年新开直营店17家、净开直营店6家、2025年末106家直营门店；26Q1无新开、关闭1家。26Q2计划新开1家直营店
。
盈利能力：低毛利率的贵金属投资产品高增影响综合毛利率
2025年综合毛利率8.3%、同比降低0.6pct（其中，黄金饰品毛利率19.7%、同比提升1.15pct，贵金属投资产品毛利率
3.8%、同比提升1.05pct），归母净利率3.9%、同比提升0.4pct。26Q1毛利率7.1%、同比下滑1.2pct，归母净利率2.8%、
同比下滑1.1pct。
投资建议：
公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行
中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预
测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应PE为11/10/9X，维持“买入”评级。
风险提示：金价大幅波动，消费力不及预期，新店扩张不及预期等。
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2026-05-02│菜百股份(605599)2025年报及2026一季报点评：26Q1收入同增74%，投资金放 │东吴证券 │买入
│量驱动收入高增 │ │
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公司公布2025年及2026Q1业绩：2025全年营收288亿元（+42.4%，表同比，下同），归母净利润11亿元（+57.6%），
扣非归母净利润10亿元（+50.0%）。26Q1营收143亿元（+73.6%），归母净利润4亿元（+24.62%），扣非归母净利润4亿元
（+62.31%）。归母与扣非差异主因Q1金融资产公允价值变动及处置损益合计亏损约7000万元。
产品&门店结构：投资金放量拉动收入。分产品看，2025年贵金属投资产品营收210亿元（+62.7%，毛利率3.8%，同比
+1.1pct），收入占比提升至72.9%（2024年63.0%），贵金属文化产品营收56亿元（-0.4%，毛利率15.4%，同比-0.7pct）
，占比降至19.3%。25年末公司直营门店105家，26拟于Q2在北京新增1家。
盈利能力：投资金占比提升压制毛利率，规模效应优化费用率。①毛利率：2025全年毛利率8.3%（-0.6pct）；26Q1
毛利率7.1%（-1.2pct）。主因低毛利率投资金收入占比持续提升。②归母净利率：2025全年归母净利率3.9%（+0.4pct，
规模效应+非经常性收益支撑）；26Q1归母净利率2.8%（-1.1pct）。③期间费用率：2025全年期间费用率2.5%（-0.7pct
），其中销售/管理费用率分别为1.9%/0.4%；26Q1期间费用率2.0%（-0.7pct），其中销售/管理费用率分别为1.5%/0.3%
，同比分别-0.6pct/-0.2pct。
文化IP领域积极发力，将传统文化与现代消费需求相结合。公司深化与北海公园、景山公园等顶级文化地标的合作，
创新推出与北京动物园、景山公园联名的“萌动京彩”、“万春纳福”系列产品，构建起“皇家园林+城市地标”的文旅
文创产品矩阵。同时，公司持续挖掘传统节庆文化IP，打造系列贺岁产品，深化“贺岁经济”，公司全国首发、北京地区
独家销售2026丙午（马）年贺岁金条，上线“圆圆满满平安吉祥”吉祥金银钱、“抱抱马”“小马多多”等多款式各品类
的贺岁佳品，进一步提升品牌影响力。
盈利预测与投资评级：考虑到公司金饰产品销售占比提升，带动业绩增长，我们将公司2026-2027年归母净利润由9.2
/10.4亿元上调至13.0/15.0亿元，新增2028年归母净利预测17.0亿元，同比分别+14%/+15%/+14%，最新收盘价对应2026-2
028年PE为12/10/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费不及预期，非控股股东减持风险等。
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2026-05-01│菜百股份(605599)2025年报及2026年一季报点评：投资金受益金价上行，稳步│国泰海通 │买入
│推进渠道拓展 │ │
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本报告导读：
公司2025年及2026Q1收入及扣非归母净利润高增，受益金价上行及黄金税收新政。
投资要点：
投资建议：维持增持评级。金价上涨投资金高增，预测2026-2028年EPS分别为1.79（-0.17）、1.98（-0.19）、2.17
元，同比+23%/+11%/+10%，参考可比公司估值，给予2026年15xPE，给予目标价26.85元（-2.55），维持增持评级。
业绩简述：2025年收入288.20亿元/同比+42.44%，归母净利润11.33亿元/同比+57.59%，扣非归母净利润10.26亿元/
同比+50.00%。其中2025Q4收入83.48亿元/同比+70.80%，归母净利润4.86亿元/同比+194.77%，扣非归母净利润4.41亿元/
同比+176.82%。2026Q1收入142.73亿元/同比+73.59%，归母净利润3.98亿元/同比+24.62%，扣非归母净利润4.49亿元/同
比+62.31%。
金价上行刺激投资金消费需求，菜百投资金占比提升。2025年公司黄金饰品收入59.46亿元/同比+8.65%，毛利率19.6
6%/同比+1.15pct；贵金属投资产品收入210.01亿元/同比+62.72%，毛利率3.76%/同比+1.05pct；贵金属文化产品收入15.
56亿元/同比-0.39%，毛利率15.42%/同比-0.71pct。根据中国黄金协会，2025年全国黄金消费量950.10吨，同比下降3.57
%。其中，黄金首饰消费量363.84吨，同比下降31.61%；金条及金币消费量504.24吨，同比增长35.14%，主要得益于投资
者对黄金投资价值的关注。
线下与线上渠道协同，优化消费体验。2025年，公司开设线下门店17家，其中祥云小镇旗舰店作为规模最大的连锁分
店，创新升级了“馆店结合”模式；新开设的大吉巷菜百首饰店，是公司子品牌菜百传世形象店的2.0升级；并在菜百总
店二层开设了“菜百典藏”专区。此外，公司筛选重点区域，试点运行自助售卖机，进一步拓宽终端市场覆盖。
风险提示：金价持续下行，门店扩张不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-29│菜百股份(605599)投资金驱动收入高增长，拓店节奏稳健 │招商证券 │买入
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公司2025全年业绩快速增长，四季度表现尤为突出；26Q1增长势头延续，季内收入+74%、扣非净利润+62%。金价持续
上涨驱动贵金属投资产品热销，2025年收入占比已超70%，也因此带来毛利率的结构性下降。预计公司2026-2028年归母净
利润分别为13.31亿、15.72亿、17.95亿元，同比+18%、+18%、+14%，对应26PE12.3X，维持“强烈推荐”评级。
2025年业绩快速增长，26Q1增势延续。1)2025年：实现营收288.20亿元，同比+42.44%；归母净利润11.33亿元，同比
+57.59%；扣非净利润10.26亿元，同比+50.00%。2)2025Q4：营收83.48亿元，同比+70.80%；归母净利润4.86亿元，同比+
194.77%；扣非净利润4.41亿元，同比+176.73%。3）2026Q1：营收142.73亿元，同比+73.59%；归母净利润3.98亿元，同
比+24.62%；扣非归母净利润4.49亿元，同比+62.31%。26Q1存在较多非经常性亏损，主要来自持有金融资产/负债产生的
公允价值变动损失及处置损失6990万，去年同期为正收益。
金价持续上涨驱动贵金属投资产品热销，饰品销售仍具韧性。2025年收入拆分来看，贵金属投资产品收入210.01亿元
，同比+62.72%；黄金饰品59.46亿元，同比+8.65%；贵金属文化产品15.56亿元，同比-0.39%；钻翠珠宝饰品1.59亿元，
同比+13.22%。
受产品结构影响毛利率有所下降。1)2025年：毛利率为8.30%（-0.63pct），主要系贵金属投资产品收入占比提升所
致。毛利率分产品看，黄金饰品19.66%（+1.15pct），贵金属投资产品3.76%（+1.05pct），贵金属文化产品15.42%（-0.
71pct）。25年销售费用率1.87%（-0.49pct），管理费用率0.37%（-0.16pct），研发费用率0.03%（-0.01pct）。2025年
销售净利率4.01%（+0.42pct）。2）26Q1：销售毛利率7.13%（-1.21pct），销售净利率2.84%（-1.11pct）。销售费用率
1.47%（-0.56pct），管理费用率0.27%（-0.15pct）。
渠道稳步扩张，2025年净增6家。2025年末，公司直营连锁门店数量达106家，全年新开设门店17家，关闭门店11家，
净增6家。26Q1净关店1家。
盈利预测与投资建议：公司作为华北地区黄金珠宝龙头，“菜百首饰”品牌深入人心，线下门店稳步扩张并持续强化
全渠道运营。由于公司2025年及26Q1在金价增长驱动下业绩增速亮眼，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净
利润分别为13.31亿、15.72亿、17.95亿元，同比+18%、+18%、+14%，对应26PE12.3X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：金价波动风险，终端需求不及预期的风险，门店拓展不及预期的风险，盈利能力下降的风险。
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2026-04-29│菜百股份(605599)公司点评：投资金需求释放，业绩稳健增长 │国海证券 │增持
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事件：
2026年4月29日，菜百股份发布2025年报和2026年一季报：2025年公司实现营业收入288.20亿元，同比增长42.44%；
实现归母净利润11.33亿元，同比增长57.59%；扣非归母净利润10.26亿元，同比增长50%。2026年一季度公司实现营业收
入约142.73亿元，同比增长73.59%；实现归母净利润3.98亿元，同比增长24.62%；扣非归母净利润4.49亿元，同比增长62
.31%。
投资要点:
公司投资金业务增长良好。分业务看，2025年黄金饰品收入同比+8.65%、贵金属投资产品同比+62.72%、贵金属文化
产品同比-0.39%。在金价波动上扬的背景下，黄金饰品销售依然实现了良好增长；贵金属文化类产品整体波动较小，基本
保持稳定；基于消费者投资保值意愿增加，贵金属投资类产品保值增值属性凸显。
北京金银珠宝景气度高。2026年一季度北京市限额以上金银珠宝类商品零售额增长63.5%，大幅跑赢全国增速（增长1
2.6%）。公司是以直营模式为主的上金所会员单位、税改新政下受益，同时金价快速上涨下投资金需求旺盛，公司投资金
业务增长良好。
投资金放量导致盈利能力下降。公司2026Q1毛利率7.13%、同比下降1.2pct，销售/管理/财务费用率分别下降0.56pct
/下降0.15pct/下降0.01pct，净利率2.84%、同比下降1.11pct。2026Q1金价冲高回落后震荡、低毛利的投资金放量导致毛
利率费用率双降。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为399.25、485.13、571.70亿元，归母净利润分别为1
3.75、15.44、17.50亿元，对应PE分别11.89、10.59、9.34倍。我们认为伴随消费者对资产保值增值需求与日益深化的悦
己观念，预期2026年黄金珠宝市场将迎来多方面变革与新的发展机遇，公司将在挑战中不断探索新的业绩增长点，保持健
康稳定发展。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、经营区域集中风险、委外加工风险、行业竞争加剧风险、线上运营风险等等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：32家
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2026-05-19│菜百股份(605599)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1. 最近金价震荡幅度比较大，给公司的业务带来什么影响？
答：2026 年一季度，金价高位上扬，叠加季节性因素，市场消费热情高涨，投资类产品贡献了较大增量；进入二季
度，金价从年初高点回落，投资类产品需求有所下滑，与此同时，黄金饰品消费呈现积极态势，黄金饰品销售金额同比持
续上升，五一期间销售情况较好。这验证了公司在不同市场环境下均具有经营韧性。公司始终将策略重心锚定黄金饰品，
以提升经营质量为核心方向，通过深化产品创新、优化渠道体验与强化品牌价值，驱动高质量增长。
2. 公司今年的开店计划是怎样的？祥云小镇店的运营情况怎么样？
答：公司坚持“质量优先、精准布局”的拓展策略，北京是全国领先的黄金珠宝消费市场，公司将继续加密核心重点
热门商圈布局；京外稳步推进全国化进程，对重点城市采取更加精准的选择性策略，在条件成熟、环境适宜时考虑开店和
市场接入。去年公司完成了祥云小镇店“馆店结合”升级版的正式亮相，经过一年的运营，门店销售情况保持良好态势，
运营取得积极进展，今年将继续以塑造文化消费新地标为目标，持续提升祥云小镇店的运营水平和品牌影响力。
3. 今年是公司十五五规划第一年，公司对于今年以及未来几年有怎样的规划目标？
答：2026 年是公司“十五五”发展规划的开局之年，也是公司成立 70 周年。公司未来将把更多着力点放在经营质
量提高上，不仅关注规模增长，更注重产品结构优化和盈利能力提升。同时，公司在信息化建设和 AI 应用领域也进行了
积极探索和内部尝试，以科技赋能经营管理效率提升。公司将持续巩固既有经营成果，在强化战略引领的同时，统筹好发
展与风险防控，致力于实现可持续的稳健增长。
此次活动中，各方还就线上电商、行业发展、产品创新等内容进行了交流，具体内容可参阅公司此前披露的投资者关
系活动记录表之问答和已披露公告。
在投资者接待过程中，公司严格遵守法律法规及规范性文件的相关规定，客观、真实、准确、完整地介绍和反映公司
的实际状况，未出现透露或泄露尚未公开披露的重大信息等情况。
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参与调研机构：49家
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2026-01-06│菜百股份(605599)2026年1月6日、7日投资者关系活动主要内容
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一、李沄沚介绍菜百股份基本情况
二、问答环节
1. 四季度以来，在金价高位运行的背景下，公司如何进行库存管理以及销售情况是怎样的？
答：四季度以来，公司销售延续了三季度的良好态势，饰品销售持续回暖；投资类产品在市场需求推动下，销售热度
不减；公司积极把握“国潮”消费热度，文化产品销售亦实现稳步提升。公司依托全直营连锁模式所构建的经营体系，能
够高效洞察并快速响应市场动态变化。通过严格执行“以销定采”策略，并采取小批量、多批次的精准采购机制，持续优
化动态库存管理，从而有效应对黄金价格波动带来的潜在风险，保持了稳健的运营节奏。
2. 公司对 2026 年一季度及春节旺季展望是怎样的？
答：公司始终以中华优秀传统文化为根基，持续深耕贺岁经济，积极弘扬传统贺岁文化。在 2026年贺岁季来临之际
，公司全国首发 2026丙午马年贺岁金条，这已是菜百连续 24年在北京地区实现独家销售。此外，公司与徐悲鸿纪念馆于
2025 年 12 月 31日跨年夜联合推出的文创贵金属饰品系列，以及公司自主设计研发的“抱抱马”“小马多多”等系列
产品也已陆续上柜，进一步丰富了贺岁产品线。通过持续优化产品结构、深化 IP合作布局，并不断提升购物体验，公司
积极把握元旦、春节等节日带来的消费机遇，为 2026年开局阶段的销售提升注入增长动力。
此次活动中，各方还就渠道开拓、市场需求、分红计划等内容进行了交流，具体内容可参阅公司此前披露的投资者关
系活动记录表之问答和已披露公告。
在投资者接待过程中，公司严格遵守法律法规及规范性文件的相关规定，客观、真实、准确、完整地介绍和反映公司
的实际状况，未出现透露或泄露尚未公开披露的重大信息等情况。
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参与调研机构：17家
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2025-12-16│菜百股份(605599)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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一、李沄沚介绍菜百股份基本情况
二、问答环节
1. 公司目前对于 2026 年有什么重要产品规划？
答：作为年底年初的重点，公司众多的贺岁产品已经在陆续上柜销售。11月 25 日，公司全国首发 2026 丙午马年贺
岁金条，也是菜百连续第 24年北京地区独家销售。公司将继续以中华优秀传统文化为根脉，深耕贺岁经济，弘扬贺岁文
化。另外，公司近期在菜百总店二层开设了“菜百典藏”专区，该专区依托菜百作为“中华老字号”的底蕴，将传统文化
元素与现代审美融合，主打文化消费，致力于为消费者带来全新体验。新的一年中，公司还会有更多契合市场需求的产品
推出，菜百将坚持深耕主业，进一步发挥全直营模式的优势，用更优质的产品、更贴心的服务与更创新的模式，持续为消
费者传递温暖与价值。
2. 公司祥云小镇店的经营状况如何，产品结构和客群情况有什么特点？
答：菜百祥云小镇店自开业以来，客流量与门店效益稳步提升，运营情况良好。该店位于北京顺义的中粮·祥云小镇
，通过文化赋能、场景创新、服务创新等举措实现差异化经营，未来公司将持续优化其运营效率，并作为“馆店结合”升
级模板为公司以后的渠道扩张提供借鉴。
3. 公司三季度以来经营情况如何？
答：第三季度以来，公司经营持续向好。公司三季度实现营业收入 52.24亿元，同比增长 19.93%；归母净利润为 1.
88亿元，同比增长 21.89%，业绩增长主要受益于公司运营质量的显著提升。当前，临近元旦以及春节的销售旺季，公司
经营状况良好。未来，公司将坚持全品类、多品牌与连锁经营策略，进一步推动业绩的持续高质量发展。
此次活动中，各方还就渠道开拓、市场需求、分红计划等内容进行了交流，具体内容可参阅公司此前披露的投资者关
系活动记录表之问答和已披露公告。
在投资者接待过程中，公司严格遵守法律法规及规范性文件的相关规定，客观、真实、准确、完整地介绍和反映公司
的实际状况，未出现透露或泄露尚未公开披露的重大信息等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-12-08│菜百股份(605599)2025年12月8日投资者关系活动主要内容
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一、党委书记、董事长谢华萍女士开场致辞
二、问答环节
1.应收账款余额的账龄结构如何？针对加盟商和批发客户的信用政策是否收紧？采取了哪些措施降低坏账风险？
答：尊敬的投资者您好！公司应收账款账龄主要为 0-6 个月，信用政策无变化。感谢您对公司的关注！
2.黄金
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