研报评级☆ ◇605183 确成股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.30│ 1.20│ 1.28│ 1.52│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 7.14│ 8.02│ 8.97│ 10.39│ 11.91│ 13.60│
│净资产收益率% │ 13.85│ 16.22│ 13.32│ 13.25│ 13.65│ 13.30│
│归母净利润(百万元) │ 412.51│ 540.81│ 496.99│ 533.43│ 632.78│ 705.19│
│营业收入(百万元) │ 1810.36│ 2197.43│ 2220.37│ 2444.99│ 2971.99│ 3250.49│
│营业利润(百万元) │ 459.37│ 626.59│ 590.74│ 620.00│ 744.00│ 824.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 1.28 1.52 1.70 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│确成股份(605183)点评报告：销量再创新高，新产能保障未来成长 │浙商证券 │买入
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报告导读
公司发布2025年报，实现营收22.2亿元，同比增1.0%，实现归母净利润4.97亿元，同比降8.1%。其中25Q4单季度营收
5.67亿元，同比增0.7%，环比增4.9%，归母净利润0.99亿元，同比降38.4%，环比降18.0%，略低于我们此前预期。
投资要点
白炭黑需求旺盛，25年销量再创新高
25年公司二氧化硅销量37.7万吨，同比增4.6%，再创历史新高，主要系绿色轮胎需求拉动以及牙膏用二氧化硅等新产
品持续上量。近年来我国绿色轮胎需求呈现快速增长态势，2023年销售量突破亿条，2024年增长至1.38亿条，2025年突破
1.6亿条。25年公司二氧化硅均价5724元/吨，同比降4.4%，预计系原材料跌价所致。原材料方面，25年公司纯碱、石英砂
、固体水玻璃、硫磺采购价格同比分别变化-28.8%、-19.3%、-21.6%、+98.9%，除硫磺外同比均有所下降。25年公司毛利
率34.92%，同比增0.97pct，净利率22.37%，同比降2.23pct。净利率下降主要系财务费用影响，25年财务费用同比增加约
4千万元。单季度看，25Q4产品销量同比增8.5%、环比增8.8%；产品均价同比降8.1%、环比降3.7%。原材料方面，25Q4纯
碱、石英砂、硫磺采购价格同比分别-14.74%、-31.14%、+117.61%，环比分别+1.06%、-15.79%、+24.74%。25Q4公司毛利
率32.84%，同比-3.32pct、环比-2.75pct；毛利率有所下滑，预计系硫磺短期成本冲击。25Q4净利率17.53%，同比降11.1
2pct、环比降4.91pct，同比大幅下降主要系财务费用影响约4千万。
多个项目稳步推进，保障公司未来成长。
截至25年底，公司二氧化硅总产能达40.5万吨，在建产能7.5万吨，其中泰国二期项目预计2026年内完工投产，滨海
一期项目5万吨处于前期规划中。除二氧化硅外，公司积极推进3.02万吨松厚剂项目和3000吨二氧化硅微球项目的建设，
不断丰富公司的产品结构，其中松厚剂项目预计26年12月建成，二氧化硅微球项目预计26年9月建成。公司为二氧化硅龙
头，白炭黑需求旺盛，新产能与新产品持续推进，看好公司未来长期发展。
盈利预测与估值
产品需求旺盛，后续新产能新产品放量，有望打开新的盈利空间，预计公司26-28年归母净利润5.3/6.3/7.1亿元，现
价对应PE为14.7/12.4/11.1倍，维持买入评级。
风险提示
新产能释放不及预期风险，主要原材料价格波动带来的风险，汇率风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-03-30│确成股份(605183)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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问： (一)未来产品是否会受到外部环境、经济周期的影响以及下游轮胎行业的需求影响？
答：公司二氧化硅销售量再创历史新高，其中四季度首次单季销售量超过10万吨，显示企业的产品竞争力不断提高，
得益于国内轮胎龙头企业的快速发展，以及不断改善国际供应链保障能力，在国际市场的份额也在稳步提升。
问： (二)公司2025年销量是增长的，为何业绩没有同步上涨，主要原因是因为原材料成本上升吗？
答：硫磺等原材料价格上涨是部分原因，主要还有以下几个方面的原因：
1）受美联储降息等因素的影响，人民币兑美元汇率以及泰铢兑美元的汇率出现比较大幅度的升值，公司境外销售占
比较高，当期形成汇兑损失约2,300万元，去年同期汇兑收益约1,870万元；
2）当期老旧设备设施更新改造，报废旧设备处理损失约1,800万元；
3）其他还有股权激励费用分摊等因素影响。
问：(三)地缘政治等因素导致原材料、能源等生产要素价格上涨，对于产品价格是会跟其他化工品一样上涨吗？
答：根据经营历史数据，主要原材料及能源价格变动的方向与产品价格变动方向基本一致，不过时间上可能不一定完
全同步。原材料及能源价格上涨推动产品价格的上涨，境内外同类型企业面临的情况类似。
问： (四)汇兑及其他非经常性损益等对四季度净利润影响有多少？
答：主要有以下几个方面：四季度汇兑损益的影响约1200万元；老旧设备设施更新改造，报废旧设备处理损失约1,10
0万元。
问：(五)公司2026年还有哪些在建项目，进展如何？
答：公司2026年主要有以下建设项目：
1）泰国二期项目预计年内投产；
2）二氧化硅微球项目预计年内投入运营；
3）松厚剂项目预计年底前完工；
4）滨海生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目一期，目前正积极办理土地等前期手续中；
5）其他生产基地的技术改造项目。
问：(六)公司未来增速有何预期，还有其他产能扩张的计划吗？
答：公司坚定看好包括欧洲在内的全球性节能减排政策所带来的行业发展机遇，目前除2025年签署落地的滨海生物质
（稻壳）二氧化硅综合利用项目外，公司积极寻求其他二氧化硅产能的扩张的机会，不断改善国际供应链保障能力，满足
客户需求。
问：(七)公司对外汇汇率波动有管理措施吗？
答：公司对外汇采取一些管理措施，以减少外汇汇率波动所带来的对损益的影响，包括外汇远期、掉期、外汇期权等
，具体请参阅公司年报、半年报等定期报告披露的情况。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│确成股份(605183)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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主要问题如下：
1、公司三季报显示当期同比销量增加但是营收略降，请问影响产品均价的因素是什么？公司的盈利能力是否和原材
料价格高度挂钩？
答：尊敬的投资者，您好！2025年第三季度，公司二氧化硅的产量、销量及营业收入均维持历史较高水平。造成公司
产品平均价格波动的因素比较多，包括原材料价格、产品结构和外汇等因素。总体而言，公司产品的均价保持一个相对比
较稳定的态势。原材料价格波动，从短期看受销售结构、采购决策等因素的影响；在公司业务多年发展的过程中，原材料
价格波动是一个正常现象，长期看对公司的影响较为中性。请投资者注意投资风险，谢谢！
2、松厚剂项目的主要应用场景是什么？公司滨海“年产10万吨生物质二氧化硅项目”“年产3.02万吨松厚剂项目”
目前进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！松厚剂作为无机粉体填料，用途十分广泛，尤其在一些特定用途的造纸行业，起到改善纸
张的性能和节约原料成本的作用。目前在部分重点客户端已经验证其良好的效果，在行业内处于领先地位。滨海项目正在
稳步推进前期相关工作。目前刚完成子公司的注册登记，后续可持续关注公司的进展公告。请投资者注意投资风险，谢谢
！
3、公司预计2025年底之前，都完成二氧化硅在建项目，分别是什么，能否完成
答：尊敬的投资者，您好！本公司募投项目已完成、泰国二期建设预计年底前基本结束，目前二氧化硅微球项目已经
开工建设，江苏滨海一期年产5万吨生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目和松厚剂项目在开工前期准备中。请投资者注
意投资风险，谢谢！
4、公司泰国工厂的净利率相比无锡工厂的净利率低很多，国外工厂从布局看行业前景怎么样？后续是否有提高的可
能性？
答：尊敬的投资者，您好！造成公司产品净利率波动的因素比较多，包括原材料价格、产品结构和汇率等因素。公司
的海外工厂是持续提高公司国际供应链能力的重要一环。请投资者注意投资风险，谢谢！
5、公司除了泰国工厂是否有准备布局其他海外工厂？
答：尊敬的投资者，您好！公司上市以来，一直致力于开拓国内外市场，积极寻求境内外的扩产机会。请投资者注意
投资风险，谢谢！
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参与调研机构：16家
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2025-10-27│确成股份(605183)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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问： (2) 盐城滨海生物质（稻壳）综合利用项目目前进展如何？
答：公司在江苏滨海经济开发区沿海工业园投资新建“年产10万吨（一期年产5万吨）生物质（稻壳）二氧化硅综合
利用项目” ，目前正积极办理土地等前期手续中，敬请留意后续相关进展公告。
问： (3) 安徽公司生物质（稻壳）二氧化硅目前产销情况怎么样？
答：公司生物质（稻壳）高分散二氧化硅实现批量商业供货已经将近二年，目前产销量稳步增长，是公司1-3季度主
要增长贡献之一。
问： (4) 公司二氧化硅微球项目预计何时可以贡献产能？
答：公司二氧化硅微球项目前期手续办理时间比预期要长一些，目前前期手续已经办理完毕，项目开工建设中。预计
2026年下半年部分贡献产能。
问： (5) 牙膏用二氧化硅目前销售情况如何？
答：公司口腔护理用二氧化硅去年开始商业销售，因此去年基数较低；经过最近二年的市场开拓，今年以来增速明显
，是公司未来的一个主要增长点。
问： (6) 三季报中当期有663万元左右的非经常性损益项下非流动性资产处置损益，请问主要是什么性质的损益？
答：为了进一步降低单位能耗、减少二氧化碳排放，根据国家相关政策和鼓励性措施，公司淘汰更新一些能耗高的老
旧设备，部分老旧设备尚未达到使用年限还有净值，淘汰处理的时候列入非经常性损益-非流动性资产处置损益，营业外
支出。
问： (7) 公司未来增速有何预期，还有其他产能扩张的计划吗？
答：公司坚定看好包括欧洲在内的全球性节能减排政策所带来的行业发展机遇，目前除已经在建和拟建的项目外，公
司积极寻求其他二氧化硅产能的扩张的机会。在提高产品的技术含量的基础上，不断降低二氧化碳排放，走绿色低碳高质
量发展的道路。通过包括新建、技改等多种方式，在产品结构和产能地域分布上，持续改善境内外供应链的保障能力。需
要指出的是，根据行业发展的特点，产能的扩张是稳步的，公司的发展更加依靠技术水平的提高以及产品结构的改善。
问： (8) 三季报显示当期同比销量增加但是营收略降，请问是跟原材料价格相关吗？原材料价格波动对于公司的盈
利能力有什么样的影响？
答：造成产品平均价格波动的因素比较多，包括原材料价格以及产品结构等因素，总体而言，公司产品的均价保持一
个相对比较稳定的态势。原材料价格波动，从短期看受销售结构、采购决策等因素的影响；在公司业务多年发展的过程中
，原材料价格波动是一个正常现象，长期看对公司的影响中性。
问： (9) 公司对外汇汇率波动有管理措施吗？
答：公司对外汇采取一些管理措施，以减少外汇汇率波动所带来的对损益的影响，包括外汇远期、掉期、外汇期权等
，具体请参阅公司年报、半年报等定期报告披露的情况。
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