研报评级☆ ◇605099 共创草坪 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.08│ 1.27│ 1.66│ 1.98│ 2.33│ 2.70│
│每股净资产(元) │ 6.23│ 6.87│ 7.84│ 9.21│ 10.74│ 12.49│
│净资产收益率% │ 17.30│ 18.53│ 21.16│ 21.58│ 21.82│ 21.78│
│归母净利润(百万元) │ 431.22│ 511.25│ 667.67│ 798.29│ 939.14│ 1085.99│
│营业收入(百万元) │ 2461.43│ 2951.84│ 3290.96│ 3867.76│ 4475.42│ 5113.74│
│营业利润(百万元) │ 474.57│ 568.07│ 732.76│ 877.46│ 1030.38│ 1193.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 2.04 2.43 2.83 天风证券
2026-05-09 买入 维持 61.44 1.92 2.09 2.33 国投证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.95 2.29 2.65 中信建投
2026-04-30 买入 维持 50.5 2.02 2.52 2.98 华泰证券
2026-04-29 增持 维持 47 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│共创草坪(605099)海外需求靓丽，全面降本成效显著 │天风证券 │买入
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公司发布2025年报及2026年一季报
26Q1公司实现收入9.1亿元，同比+15.2%；归母净利润2.0亿元，同比+28.7%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+28.4%
。
2025公司实现收入32.9亿元，同比+11.5%；归母净利润6.7亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润6.5亿元，同比+29.0%
。
2025年在全球经济及行业环境呈现多重调整的趋势下，公司聚焦核心能力提升，同时推动制造、研发、采购、销售等
全系统协同联动，深化节能降耗与浪费消除各项举措，持续提升资产运营效率与质量，全面降本工作取得显著成效，营业
收入及税后净利润均创下历史新高。
分产品看，公司人造草坪产品的销售表现持续向好，25年累计销售人造草坪产品1.02亿平，同比+12.17%，年销量首
次突破1亿平。其中，休闲草实现销售收入22.72亿元，同比+10.70%；运动草实现销售收6.45亿元，同比+8.54%；仿真植
物及其他产品实现销售收入3.74亿元，同比+22.5%。
海外市场增长靓丽，国内运动草受益于体育政策驱动
分区域看，25年国际市场实现销售收入29.73亿元，同比+13.27%，贡献了主要的业绩增量。从产品看，休闲草是国际
市场业务增长的主要支撑，其销量同比+14.16%，收入同比+11.15%；从区域看，美洲和欧洲是25年海外市场增长的主要来
源，公司海外销售团队加强市场驱动和客户价值驱动导向，通过提高客户拜访频率、积极参加国际展会等举措来贴近市场
、贴近客户，切实加强客情关系维护力度，深度挖掘并持续响应客户需求及其变化，为客户提供了更优质的产品和服务体
验，国际市场保持着良好的增长态势。
25年国内市场实现销售收入3.18亿元，目前国内人造草坪应用场景仍集中于运动场地铺装，运动草品类是公司国内业
务发展的主要支撑，其市场需求直接受足球等体育产业扩张及政府体育基础设施投入力度的双重驱动。公司精准把握全国
各地城市足球联赛对运动草的市场需求，国内业务部积极拓展社会性及高端体育公园足球场项目，针对FIFA认证场地采用
高品质辅材配置方案，相关产品及服务获得客户充分认可，承接的FIFA认证场地数量较往年实现有效增长。
组织架构调优，供应链提效，盈利能力提升显著
26Q1毛利率34.6%，同比+2.1pct，归母净利率22.0%，同比+2.3pct；25年毛利率34.2%，同比+4.2pct，归母净利率20
.3%，同比+3pct。
产品毛利率提高主要系25年原材料价格持续处于历史低位运行，汇率环境保持向好态势，且公司推动制造、研发、采
购、销售等全系统协同联动，深化节能降耗与浪费消除各项举措，持续提升资产运营效率与质量，全面降本工作取得显著
成效。
25年公司启动实施成立以来规模最大的组织架构调整，重点完成制造中心实质性整合；正式成立供应中心，提升供应
链整体运营效率；设立销售管理部，强化销售业务统筹管控与高效运营；公司引入IBM流程咨询项目，为公司推进更大范
围、更深层次的组织变革提供有力支撑；在营销领域开展系统化市场洞察工作，进一步精准把握市场需求、优化渠道布局
，持续增强国际业务核心竞争力与可持续发展能力。此外，25年公司高新技术企业认定复审获得通过，为公司高质量发展
提供坚实支撑。
维持“买入”评级
公司全面推进降本成效显著，海外需求呈现靓丽增长，国内积极把握运动草拓展需求，我们预计26-28年公司归母净
利润分别为8.2/9.8/11.4亿元，对应PE分别为24X/20X/17X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，体育政策推进不及预期，销售市场拓展不及预期，原材料价格波动风险等
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2026-05-09│共创草坪(605099)业绩增速靓丽，海外市场稳健增长 │国投证券 │买入
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事件：共创草坪发布2025年年度报告和2026年一季报。25年公司实现营业收入32.91亿元，同比增长11.49%；归母净
利润6.68亿元，同比增长30.60%；扣非后归母净利润6.51亿元，同比增长28.99%。25Q4公司实现营业收入8.17亿元，同比
增长17.91%；归母净利润1.52亿元，同比增长29.61%；扣非后归母净利润1.43亿元，同比增长22.61%。26Q1公司实现营业
收入9.14亿元，同比增长15.24%；归母净利润2.01亿元，同比增长28.68%；扣非后归母净利润1.99亿元，同比增长28.43%
。
海外市场人造草坪业务稳健增长，国内市场有所承压
25年公司人造草坪产品的销售表现持续向好，全年累计销售人造草坪产品10,215万平，同比增长12.17%，年销量首次
突破1亿平。分产品看，25年公司休闲草产品销售收入22.72亿元，同比增长10.70%，主要系海外休闲草销售收入增长11.1
5%，休闲草产品为国际市场业务增长的主要支撑；运动草销售收入6.45亿元，同比增长8.54%，主要系海外运动草销售收
入增长11.62%；仿真植物及其他品类销售收入3.61亿元，同比增长25.38%，主要系仿真植物、草丝业务增长所致。分地区
看，25年公司国际业务实现主营业务收入29.67亿元，同比增长13.44%，主要是美洲地区、欧洲地区人造草坪销售收入实
现快速增长；25年国内业务实现主营业务收入3.11亿元，占主营业务收入比重为9.49%，较上年同期有所下降。26年第一
季度公司营业收入持续增长，同时经营活动现金流量净额同比下降49.39%，主要系本期公司为满足海外市场需求，购买商
品、接受劳务支付的现金流出增幅高于销售商品、提供劳务收到的现金流入增幅所致。
25年盈利能力增强，毛利率与净利率双升
盈利能力方面，25年公司毛利率为34.22%，同比增长4.21pct；25Q4公司毛利率为34.76%，同比增长5.25pct。25年公
司净利率为20.29%，同比增长2.97pct；25Q4公司净利率为18.66%，同比增长1.68pct。公司25年产品毛利率提高主要系报
告期内原材料价格持续处于历史低位运行，汇率环境保持向好态势，且公司推动全系统协同推动，全面降本工作取得成效
。
期间费用方面，25年公司期间费用率为11.11%，同比增长1.08pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.08%/3.79%/
3.06%/-0.82%，同比分别+0.05/+0.06/+0.00/+0.97pct。25Q4公司期间费用率为14.28%，同比增长4.29pct，销售/管理/
研发/财务费用率分别为6.86%/4.50%/3.55%/-0.63%，同比分别+0.42/+0.56/-0.13/+3.45pct。销售与管理费用率增长主
要系报告期内实施股权激励和现金激励，人员薪酬增加所致。26Q1公司毛利率为34.61%，同比增长2.06pct。26Q1公司净
利率为21.96%，同比增长2.29pct；26Q1公司期间费用率为10.65%，同比增长1.26pct，销售/管理/研发/财务费用率分别
为4.56%/2.98%/1.93%/1.19%，同比分别+0.06/-0.32/-0.39/+1.91pct。公司26年第一季度盈利能力表现稳健，主营业务
具有较强的盈利韧性。
投资建议：公司深耕人造草坪领域多年，技术、品牌、渠道等多维领先，依托越南的产能释放和海外市场需求恢复，
公司业绩仍有望持续稳健增长。我们预计共创草坪2026-2028年营业收入为37.78、43.45、50.04亿元，同比增长14.81%、
14.99%、15.17%;归母净利润为7.72、8.40、9.37亿元，同比增长15.63%、8.81%、11.58%，对应PE为25.2x、23.2x、20.8
x，我们给予26年32xPE，目标价61.44元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：原材料价格、汇率大幅波动风险;行业竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险;国际政治经济环境变化风险
。
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2026-05-05│共创草坪(605099)25年盈利能力显著提升，26年订单有望保持高景气 │中信建投 │买入
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25年公司实现营收32.91亿元/+11.5%，归母净利润6.68亿元/+30.6%；26Q1实现营收9.14亿元/+15.2%，归母净利润2.
01亿元/+28.7%。25年公司毛利率为34.22%/+4.21pct，净利率为20.29%/+2.97pct，26Q1毛利率34.61%/+2.06pct，净利率
21.96%/+2.29pct，原材料成本下降、公司降本增效成果显著，盈利能力持续提升。量价拆分看，25年公司人造草坪产品
销量10215万平/+12.17%，销售均价28.6元/平方米，同比-1.7%，26Q1预计草坪销量同比+30%以上，均价同比约-13%，主
要系跟随原材料价格回落，环比看均价估计基本持平。展望26年，受益于休闲草的渗透率提升，以及国内外体育赛事带动
，公司订单层面预计仍保持较好态势，随原材料成本上涨已在逐步落实提价，公司多措并举有望保持高盈利水平。公司目
前在越南、中国、印尼基地合计产能16000万平，预计26-27年将重点推动越南三期爬坡。
事件
公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收9.14亿元/+15.2%，归母净利润2.01亿元/+28.7%，扣非归母净利润1.99亿
元/+28.4%。公司发布2025年报。2025年公司实现营收32.91亿元/+11.5%，归母净利润6.68亿元/+30.6%，扣非归母净利润
6.51亿元/+29.0%，经营活动现金流净额7.37亿元/+58.4%，基本EPS为1.67元/股，同比+30.5%，ROE（加权）为22.77%/+3
.15pct。公司拟派发现金红利每10股8.30元（含税），现金分红比例50.01%。
单季度看，25Q4公司实现营收8.17亿元/+17.9%，归母净利润1.52亿元/+29.6%，扣非归母净利润1.43亿元/+22.6%。
简评
25年量增价减，26Q1价格端环比趋稳，随着原材料价格上涨已在逐步提价。量价拆分看，25年公司人造草坪产品销量
10215万平/+12.17%，销售均价28.6元/平方米，同比-1.7%。估计其中运动草销量同比+6.2%，均价约32.3元/平方米，同
比+2.2%，休闲草销量同比+13.7%，均价受原材料价格下降影响同比-2.6%。26Q1预计草坪销量同比+30%以上，均价同比约
-13%，主要系跟随原材料价格回落，环比看估计基本持平。展望26Q2，受益于休闲草的渗透率提升，以及世界杯、苏超等
体育赛事带动，公司订单层面预计仍保持较好态势，随原材料成本上涨已在逐步落实提价。
26Q1运动草景气度较高，休闲草渗透率提升仍为公司长期成长驱动力。1）分产品看，①休闲草：25年营收22.72亿元
/+10.7%，毛利率34.15%/+5.21pct；26Q1估计营收同比增长超12%。②运动草：25年营收6.45亿元/+8.5%，毛利率38.68%/
+3.91pct；26Q1估计营收同比增长超30%、销量同比增长超40%。③仿真植物及其他：25年营收3.61亿元/+25.4%，毛利率2
7.84%/-1.61pct；26Q1估计营收同比增长超20%。展望未来：①休闲草当前渗透率仍较低，欧美本土草坪企业在成本压力
下逐步将休闲草订单转移至国内贡献增量，公司规模和份额有望持续提升，②仿真植物系公司今年快速开拓新业务，未来
空间较大，③运动草多需要相关配套服务，有望稳定发展。2）分地区看，①国际市场：25年营收29.67亿元/+13.4%，毛
利率为34.01%/+4.48pct，休闲草是国际市场业务增长的主要支撑，其销量同比+14.16%，收入同比+11.15%。国际市场分
地区看，估计美洲、欧洲销量增幅均超15%，亚太、非洲销量同比增长约7%。26Q1估算美洲、欧洲及其他区域销量增幅均
超30%。②国内市场：25年营收3.11亿元/-2.5%，毛利率为37.52%/+2.07pct。
25年原材料价格下降、公司降本增效成果显著，26年原材料成本或有一定压力、公司多措并举有望保持盈利能力。1
）利润率：25年公司毛利率为34.22%/+4.21pct，净利率为20.29%/+2.97pct，所得税率9.57%/+0.05pct；26Q1毛利率34.6
1%/+2.06pct，净利率21.96%/+2.29pct。25年越南子公司收入17.65亿元/+14.6%，净利润4.87亿元/+39.1%，净利率27.6%
/+4.84pct。25年原材料价格回落（布伦特原油期货结算价25年均价同比下降14.6%），公司降本增效、尤其是越南基地降
本增效成果显著，带动毛利率、净利率提升。2）期间费用，25年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.08%/+0.05
pct、3.79%/+0.06pct、3.06%/+0.00pct、-0.82%/+0.97pct。26Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为4.56%/+0.06pct
、2.98%/-0.32pct、1.93%/-0.39pct、1.19%/+1.91pct（汇兑损失影响）。3）展望26年，受中东局势影响，塑料粒子等
主要材料价格涨幅最高时超过50%，草坪产品的完全成本有10%-25%幅度的上涨，公司以成本加成模式为主，可向下游传导
大部分原材料涨幅，此外，随着公司自身降本增效进一步挖潜，供应链向上延伸，以及越南工厂的税收优惠，公司多措并
举有望保持高盈利水平。
海外基地制造产能充沛，26-27年重点推进越南三期爬坡。公司越南三期4000万平方米已于25Q4竣工，设备安装完毕
已交付使用，印尼生产基地项目25年底已经顺利投产，设计产能400万平。目前公司产能合计16000万平方米，其中越南10
000万平方米、国内5600万平方米、印尼400万平方米。26-27年公司将重点推进越南三期产能爬坡释放，公司未来也将考
虑在全球更多国家和地区布局产能，如东南亚其他国家、中东、北非等区域，此外公司在墨西哥基地已储备土地（规划16
00万平方米，已办妥土地产权证书，目前尚未开工建设）。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司营收为38.8、45.0、51.9亿元，同比增长17.8%、16.0%、15.5%；归母净利润为
7.9、9.2、10.7亿元，同比增长17.7%、17.3%、15.9%，对应PE为24.8x、21.1x、18.2x，维持“买入”评级。
风险提示：1）市场竞争加剧风险：全球人造草坪行业前景广阔，一方面，全球主要人造草坪企业持续扩大产能的动
力较强，另一方面，部分化工和地面材料企业或运动场地工程商向上下游延伸进入人造草坪行业。人造草坪行业面临着市
场竞争加剧的风险，2023年公司在全球人造草坪行业的市场占有率达到16.7%，但行业热度提高导致的竞争加剧也使得公
司在进一步增加市场份额、提升行业地位方面面临着较大的压力。2）宏观政策变动风险。公司以国际收入为主，出口业
务受到进口国政治经济环境影响较大，若进口国家和地区的政治经济局势发生不利变化，或我国政府与进口国家和地区政
府在外交和经济关系方面发生摩擦或争端，如提高关税、设置贸易壁垒或进口限制条件等，将给公司在相关国家或地区的
海外业务收入或利润带来一定的风险。
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2026-04-30│共创草坪(605099)产能稳步投放巩固全球龙头地位 │华泰证券 │买入
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共创草坪发布年报，2025年实现营收32.91亿元（yoy+11.49%），归母净利6.68亿元（yoy+30.60%），扣非净利6.51
亿元（yoy+28.99%），归母净利基本符合我们此前预期（6.59亿元）。其中Q4实现营收8.17亿元（yoy+17.91%，qoq+3.09
%），归母净利1.52亿元（yoy+29.61%，qoq-10.62%）。考虑到公司盈利能力逐季度稳步提升，产能稳步增加，全球龙头
地位巩固，维持“买入”评级。
25年海外销售维持稳健增长，毛利率逐季度稳步提升
2025年公司休闲草/运动草/仿真植物及其他分别实现销售收入22.72/6.45/3.61亿元，同比增长10.70%/8.54%/25.38%
，其中，海外运动草收入增长11.62％，海外休闲草销售收入增长11.15％，仿真植物新品亦维持强劲增长，整体国际市场
维持良好增长态势，25年海外收入达29.67亿元，同比+13.44%，国内收入延续偏弱，同比-2.47%至3.11亿元。综合毛利率
为34.22%，同比+4.21pct，自4Q24以来，盈利能力持续走高，我们推测或主因25年原材料价格持续低位运行，叠加公司全
系统协同降本，其中休闲草/运动草/仿真植物及其他毛利率分别为34.15%/38.68%/27.84%，同比+5.21/+3.91/-1.61pct。
25年现金流持续向好，产能稳步投运
25全年期间费用同比+23.4%至3.66亿元，导致期间费率同比+1.08pct至11.11%，其中销售/管理/研发/财务费用率分
别同比+0.05pct/+0.06pct/基本持平/+0.97pct，管理及销售费用增长主因实施股权激励和现金奖励、人员薪酬有所增加
所致，财务费用增长主因汇兑收益减少所致。全年经营活动现金流量净额为7.37亿元，同比增长58.38%，其中收现比/付
现比分别为98.6%/91.9%，同比+1.41/-0.75pct，现金流维持向好态势。产能方面，越南三期基地25年四季度竣工，预计
全面投产后实现年产人造草坪4000万平的生产能力；印尼基地于25年底顺利投产，预计实现年产人造草坪400万平的生产
能力，目前公司合计拥有年产16000万平的人造草坪生产能力，产能稳步扩张，目前居全球人造草坪行业首位。
1Q26收入盈利维持增势，海运费或在短周期有所扰动
26Q1公司实现营业收入/归母净利9.1/2.0亿元，同比+15.2%/+28.7%，营业收入维持强劲增长趋势，综合毛利率为34.
61%，同比+2.06pct/环比-0.15pct，毛利率环比下降，或主因一季度末，外部国际局势导致石油价格处于高位，原材料价
格短周期快速上涨，同时海运费有所上行。期间费用同比+30.7%，期间费率同比+1.26pct至10.65%，其中财务费率同比+1
.91pct，推测或仍为汇兑影响。1Q26经营性净现金流为0.30亿元，同比-49.4%，主因一季度购买商品、接受劳务支付的现
金流增幅更高，或主因原材料上行趋势下提前备货所致。总体看，考虑到近期部分主要原材料价格增幅放缓，我们认为后
期原料涨价顺价概率较大，但海运费或仍存一定成本扰动。
盈利预测与估值
我们基本维持26-27年，并引入28年归母净利润预测为8.13/10.15/11.98亿元（三年复合增速为21.51%），对应EPS为
2.02/2.52/2.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为19x，考虑到公司产能建设稳步推进，市场龙头地位进一步巩固
，给予公司26年25倍PE估值，目标价为50.5元（前值40.31元，对应20倍26年PE）。
风险提示：人造草坪需求增速放缓，国际石油价格波动，海运费大幅波动。
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2026-04-29│共创草坪(605099)海外需求旺盛、经营效率优化，25年业绩创历史新高 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩符合我们预期
公司公布2025年及1Q26业绩，2025年收入实现32.91亿元，同增11.5%，归母净利润实现6.68亿元，同增30.6%。分季
度看，1Q/2Q/3Q/4Q25公司收入分别同增15.3%/8.2%/5.7%/17.9%，归母净利润分别同增28.7%/16.4%/54.5%/29.6%。1Q26
收入实现9.14亿元，同增15.2%，归母净利润实现2.01亿元，同增28.7%，业绩符合我们预期。
发展趋势
1、欧美市场需求旺盛，销量带动公司营收成长。1Q26公司收入同增15%，我们预计欧美需求旺盛带动下公司销量快速
成长，均价或略有波动。2025年营收具体看，1）分业务：休闲草/运动草/仿真植物及其他收入分别实现6.45/22.72/3.61
亿元，同增8.5%/10.7%/25.4%；2）分地区看，2025年海外/国内收入分别实现29.67/3.11亿元，同比+13.4%/-2.5%，其中
海外休闲/运动草收入分别同增11.2%/11.6%，美洲与欧洲市场需求旺盛。
2、原料自供、成本传导支撑毛利逆势提升，越南工厂效率带动费控优化。2025年/1Q26公司毛利率分别为34.2%/34.6
%，同增4.2ppt/2.1ppt，主因公司推进底布等原材料自供转型、成本压力下游传导顺畅。费用端，1Q26销售/管理+研发/
财务费用率分别同比+0.1ppt/-0.7ppt/1.9ppt，越南工厂制造效率快速提升，费控优化显著，汇兑损失产生小幅负面影响
。综合影响下，2025年/1Q26公司归母净利率分别实现20.3%/22.0%，分别同比+3.0ppt/+2.3ppt。
3、经营提质增长，看好人造草坪龙头中长期成长势头。我们认为，公司正以全球生产承接欧美人造草坪旺盛需求，
截至2025年底，越南三期、淮安基地、印尼工厂三大制造中心合计年产能达1.6亿平方米，可高效承接海外订单，支撑收
入成长；此外，公司正从产品设计、研发、制造、管理等全链路优化经营效率，东南亚工厂经营质量正快速提升，盈利能
力近年来稳步改善；中长期看，公司正积极拓展仿真植物等具备协同效应的新品类，打开中长期成长天花板。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应26/27年20/18倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑公司中长期提质成长势头，上调目
标价9%至47元，对应26/27年24/21倍P/E，有17%上行空间。
风险
材料价格波动；终端需求不及预期；汇率波动风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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