研报评级☆ ◇603876 鼎胜新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 0.34│ 0.55│ 1.17│ 1.62│ 2.06│
│每股净资产(元) │ 7.29│ 7.41│ 8.10│ 9.09│ 10.46│ 12.26│
│净资产收益率% │ 8.17│ 4.51│ 6.82│ 12.81│ 15.39│ 16.75│
│归母净利润(百万元) │ 534.83│ 301.09│ 512.87│ 1085.69│ 1499.70│ 1909.46│
│营业收入(百万元) │ 19064.06│ 24021.67│ 26303.46│ 27308.50│ 30316.00│ 34831.50│
│营业利润(百万元) │ 676.67│ 342.84│ 666.01│ 1377.00│ 1898.00│ 2415.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-21 买入 维持 --- 1.14 1.59 1.99 银河证券
2026-05-07 买入 维持 49.1 1.19 1.64 2.12 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-21│鼎胜新材(603876)鼎胜新材参加CIBF2026点评：CIBF亮相，钠电可期 │银河证券 │买入
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事件：2026年5月13-15日，2026年国际电池展CIBF2026在深圳召开，本届展会规模较2025年基本持平，覆盖电池上游
原材料、中游制造等环节，展会盛况反映行业正在持续回暖修复。鼎胜新材携多款产品入展，包括常规电池铝箔、涂碳铝
箔、高达因铝箔等产品。
业绩稳步增长，盈利能力持续改善。2025年以来动储行业需求持续旺盛，2025年中国市场动力电池总装机量为781.4G
Wh，同比+41.6%；新型储能累计装机规模达约145GW，同比增长超80%，带动电池铝箔市场需求持续攀升，公司作为国内电
池铝箔龙头企业，电池铝箔产销量同比大幅增长，带动公司业绩稳步提升。同时，受市场供需关系改善及行业“反内卷”
共识的推动，电池铝箔产品加工费迎来修复性上涨行情，其中高附加值的途碳铝箔凭借技术壁垒，滋价优势尤为显著，26
Q1公司毛利率同比+1.42%，盈利能力显著改善。随着内蒙定增项目产能逐步释放，规模效应逐步显现，叠加下游高景气度
，预计26年全年电池箔产销量将进一步提升,公司产品单吨净利有望实现进一步上涨，业绩弹性十足。
钠电新概念大有可为。2026年宁德时代提出“钠锂双星闪罐”发展趋势，钠电在性价比提升、产品性能不断成熟及行
业龙头的带领下有望迎来放量，同等装机规模下钠电对应铝箔需求翻倍，未来市场空间广阔。公司在在钠电、固态电池等
新技术方向上公司积极配合龙头客户开发，已率先完成卡位。
投资建议：电极箔行业正值上行周期，叠加AI趋势带来新产品趋势，公司作为行业龙头企业率先受益。随着公司新疆
先进产能的持续投放，公司成本、技术、市场优势有望进一步放大，量利齐升可期。我们预计公司2026/2027/2028年营收
274亿元/294亿元/325亿元，归母净利11亿元/15亿元/19亿元,EPS为1.1元/1.6元/2.0元，对应PE为25倍/18倍/14倍，维持
“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
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2026-05-07│鼎胜新材(603876)25年报及26Q1点评：Q1盈利稳定，业绩略超市场预期【勘误│东吴证券 │买入
│版】 │ │
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Q1业绩略超市场预期。公司25年营收263亿元，同比+9.5%，归母净利5.1亿元，同比+70.3%，扣非净利5亿元，同比+8
3.4%，毛利率9%，同比+0.1pct；其中25Q4营收67亿元，同环比+4.6％/+6.5％，归母净利2.1亿元，同环比+169.3%/+73.4
％，扣非净利2亿元，同环比+193%/+73％，毛利率10.2%，同环比1.7/2pct。公司26Q1营收72.6亿元，同环比12.5％/8.4
％，归母净利1.9亿元，同环比+127.3%/-6％，扣非净利1.9亿元，同环比+156.8%/-5.4％，毛利率11.1%，同环比+1.4/+0
.9pct，公司26Q1受汇兑影响0.3亿元左右，若加回，业绩略超市场预期。
Q1锂电箔出货同比高增、单吨盈利拐点已现。公司25年铝箔整体出货85.5万吨，同增5%，其中我们预计锂电铝箔出货
20.8万吨，同增48%，26Q1公司满产满销，我们预计公司Q1锂电箔出货5.9万吨，同环比+44%/-5%，公司年中内蒙5万吨产
能投产，年底产能达35万吨，全年出货我们预计达28万吨+，同增近40%。盈利端，我们测算25年公司锂电箔单吨净利预计
近0.2万元/吨，其中25Q4单吨0.28万元/吨，拐点明确，公司26Q1对大客户涨价落地，但考虑26Q1出货环比下降，我们测
算26Q1单吨利润0.25万元/吨左右，此外公司26Q1受汇兑影响0.3亿元，且计提信用减值及资产减值0.5亿元，若加回，公
司经营性单吨净利稳定，26Q2涨价影响将充分体现。此外，我们预计涂炭箔26年在公司锂电箔出货量中占比提升至20%，
因此26年全年锂电箔单吨净利我们预计可提升至0.3万元/吨。
传统箔盈利稳定、海外工厂扭亏。我们预计25年包装箔出货32万吨+，同比微增，26Q1包装箔出货8-10万吨，环比持
平；盈利端，我们预计公司包装箔及空调箔整体单吨净利26年维持0.01-0.02万元/吨，且公司泰国工厂盈利，欧洲工厂亏
损，整体已实现扭亏，我们预计26年传统箔单吨盈利可维持。
钠电池铝箔用量翻倍、公司充分受益。26年钠电池开启商业化元年，性能指标接近铁锂，随着钠电池26-27年开启放
量，在锂价15-20万元/吨，铜价10万元/吨水平，成本有望接近磷酸铁锂，促进产业化量产。钠电池铝箔替代铜箔，用量
较锂电池翻倍，我们预计2030年全球钠电空间500GWh+，对应铝箔需求40万吨+，公司作为锂电铝箔龙头，充分受益。
费用控制良好、存货较年初微增。公司25年期间费用17.7亿元，同比+12.8%，费用率6.7%，同比+0.2pct，公司26Q1
期间费用5.3亿元，同环比+20%/+12.8%，费用率7.3%，同环比+0.5/+0.3pct；25年经营性净现金流12.7亿元，同比+1631.
7%，26Q1经营性现金流-0.7亿元，同环比-79.9%/-107.4%；25年资本开支4.7亿元，同比+12.8%，26Q1资本开支0.3亿元，
同环比-48.8%/-72.6%；26Q1末存货48亿元，较年初+14.7%。
盈利预测与投资评级：由于公司业绩略超市场预期，且公司充分受益于钠电池铝箔放量，我们预计公司26-27年归母
净利润11.1/15.2亿元（原预期9/11亿），新增28年归母净利润预期19.7亿元，同比+116%/+37%/+30%，对应PE为27x/20x/
15x，考虑钠电池催化，给予27年30xPE，目标价49.1元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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