研报评级☆ ◇603758 秦安股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.39│ 0.34│ 0.62│ 0.66│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.90│ 5.43│ 5.86│ 5.64│ 5.60│ ---│
│净资产收益率% │ 10.07│ 7.25│ 5.81│ 10.93│ 11.98│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 260.73│ 172.86│ 149.42│ 269.06│ 290.62│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1739.83│ 1599.92│ 1352.25│ 1875.08│ 2032.71│ ---│
│营业利润(百万元) │ 305.33│ 212.29│ 164.25│ 326.22│ 352.23│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-29 未知 未知 --- 0.77 0.82 --- 西南证券
2025-11-20 买入 维持 --- 0.46 0.50 --- 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-29│秦安股份(603758)收购落地奠定双主业格局，双轮驱动开启新周期 │西南证券 │未知
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事件：12月19日，公司发布公告，通过全资子公司以现金约8.85亿元收购安徽亦高光电99%股权的交割工作已完成。
并购落地，双主业架构正式成型。安徽亦高光电99%股权交割及工商变更登记，标的公司已纳入合并报表范围，标志
着“汽车零部件+真空镀膜”双主业战略落地生根。此次交易按优化后的全现金方案推进，既提升了交割效率，也保障了
标的核心团队稳定，为后续业务整合与价值释放奠定基础。
标的核心优势稳固，客户与技术双壁垒显著：亦高光电作为真空镀膜领域高新技术企业，核心产品超硬AR镀膜凭借高
透光、耐刮擦等优势，已进入国内头部品牌供应链，覆盖高端手机、穿戴设备及平板电脑等场景。据YHResearch显示，全
球消费电子用超硬抗反射镀膜市场2025-2031年CAGR预计达7.1%，为其业绩提供广阔空间。同时，公司前瞻性布局电致变
色（EC）镀膜技术，契合新能源汽车天幕玻璃、AR/VR等新兴场景需求，目前已积累如华为、比亚迪等多家优质客户，高
门槛客户认证形成显著竞争壁垒。
协同效应加速释放，成长边界持续拓宽：随着消费电子与汽车产业链加速融合，双方客户资源互补性极强，公司或可
借助长安福特、理想汽车等汽车客户资源，推动亦高光电镀膜产品在车载显示、智能座舱等场景规模化落地；亦高光电的
消费电子、工业客户资源（如京东方、三一重工）也有望反哺主业拓展新场景。叠加亦高光电明确的业绩承诺（2025-202
7年累计实现净利润不低于2.4亿元），真空镀膜业务将与汽车零部件主业形成共振，既增强公司抗风险能力，也为长期增
长注入强劲动力。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.95/3.38/3.61亿元，对应的EPS为0.44/0.77/0.82元
。考虑到公司汽车零部件主业受益于新能源渗透率提升、海外订单放量及降本增效，真空镀膜新业务有业绩承诺且协同效
应可期，传感器前瞻布局卡位高成长赛道；新产能释放、客户结构优化下业绩修复可期，建议关注。
风险提示：汽车行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；理想、福特等大客户销量不及预期的风险；亦高光电业绩
兑现不及预期的风险等。
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2025-11-20│秦安股份(603758)主业稳健，拟收购亦高、投资墨现前瞻布局新兴业务 │天风证券 │买入
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主业基础扎实，优质客户群体支撑稳健发展
秦安股份主营汽车发动机核心零部件业务，主要从事汽车发动机3C核心零部件——气缸体、气缸盖、曲轴；变速器关
键零部件——箱体、壳体及混合动力变速器箱体、增程式发动机缸盖及缸体、纯电动车电机壳体等产品的研发、生产与销
售。公司已成为长安福特、理想新晨、中国一汽、江铃汽车、北美福特、吉利汽车、长安汽车、东安动力等知名整车（机
）厂的供应商。
财务状况稳健，现金流充裕支撑发展
2025年上半年公司实现营业收入6.75亿元，归母净利润8039万元，经营活动现金流量净额1.15亿元，保持正向现金流
。截至2025年6月30日，公司总资产28.09亿元，负债总额3.21亿元，资产负债率仅为11.4%，财务结构稳健。货币资金9.8
6亿元，为后续战略投资提供充足资金支持。
战略转型寻求第二增长曲线，外延发展，拓新致远
为实现可持续发展、提升市场竞争力，公司确立了"外延发展，拓新致远"战略，重点围绕掌握核心技术的优质企业，
通过战略投资、并购整合等方式，有序推动公司业务升级。目前，公司拟通过全资子公司陆岭山溪以现金方式收购高端真
空镀膜相关优质资产，交易对方包括徐州亦高、远致星火等12家公司，若交易完成将合计持有标的公司99%股权。若交易
完成，秦安可快速获得真空镀膜行业的领先技术和客户资源。同时，秦安战略投资墨现科技数千万元布局柔性传感器赛道
。
协同效应可期，有望打造产业升级新动能
若亦高并购交易顺利完成，预期将带来一定协同效应：在客户资源方面，汽车行业客户对高端真空镀膜产品存在潜在
需求；在销售渠道方面，双方有望通过资源整合，优化销售网络布局；在技术层面，汽车零部件领域的工艺经验与新兴技
术领域的创新能力可能形成一定互补。本次交易有望提升公司业务规模，为公司拓展多元化收入来源，助力构建可持续发
展的业务增长点，但具体效果仍需交易完成后的实际整合情况验证。
盈利预测：我们预计公司汽车零部件及其他业务2025–2027年营业收入预计为14.7/16.4/17.6亿元，归母净利润预计
为1.7/2.0/2.2亿元；拟并购标的亦高光电承诺2025至2027年三年累计净利润不低于2.4亿元，同时设置超额业绩奖励与激
励机制，标的年均净利润有望达0.8亿元。在新能源项目推进及并购项目未来完成后的带动下，公司有望实现收入与利润
的双轮驱动，财务结构逐步优化，成长逻辑愈加清晰。若公司成功收购镀膜业务，参考公司对于标的公司营业成本等数据
的预测，我们预测合并净利润为2.3/2.8/3.1亿元，对应PE为31/26/23。
风险提示：收购事件股东大会未通过风险，行业周期波动风险，原材料价格波动风险，客户集中度风险，行业竞争加
剧风险，新业务拓展风险，产品价格下降风险，供应链不确定性风险，财务与市场风险、业绩承诺不能达标的风险、商誉
减值的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│秦安股份(603758)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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问题1、您好，我注意到贵公司2024年未提供业绩说明会视频回放。近年来监管机构持续倡导上市公司加强投资者关
系管理，鼓励通过数字化手段提升沟通质量与信息披露透明度。基于此，请问贵公司在2025年业绩说明会中，是否考虑采
用视频直播并提供会后回放，以提升信息获取的便利性与透明度？此外，是否计划引入线上视频交流机制，在问答环节通
过视频方式回应投资者关切，增强互动效果并更好契合监管导向？感谢您的解答。
回复：感谢您的关注与建议。公司始终高度重视投资者关系管理，严格按照监管要求履行信息披露义务，持续提升沟
通效率与透明度。公司2024年历次业绩说明会的召开情况及主要内容，均可通过上证路演中心官方平台查询。公司今日召
开的2025年年度业绩说明会，相关会议情况也可在会议结束后在上证路演中心平台查阅。未来公司将持续优化沟通形式与
渠道，不断提升投资者服务质量。
问题2、请问2025年度不分红的主要考虑是什么？
回复：感谢您的关注。公司2025年度拟不进行利润分配，是立足当前经营布局、统筹资金使用与长远发展作出的审慎
决策。2025年公司完成对安徽亦高光电99%股权收购，现阶段资金将优先用于业务协同整合、技术研发升级、产能拓展及
市场布局，同时兼顾债务偿还及公司其他资本性开支。通过持续夯实核心竞争力、筑牢长期盈利基础，从根本上保障投资
者长远利益。公司一贯重视投资者回报，近三年累计现金分红3.45亿元，分红比例177.31%，显著高于同行业水平。未来
，公司将在稳健经营的前提下，实施稳定可持续的分红政策，与投资者共享发展成果。本次利润分配方案尚需提交股东会
审议，敬请注意投资风险。
问题3、公司年报中写到2025年出口比重翻倍，请介绍下出口业务整体情况，后续有什么规划？
回复：公司于2024年成功直供北美客户，成为其发动机核心零部件供应商，2025年，随着该项目持续稳定量产，公司
产品出口比重实现翻倍增长，国际竞争力显著增强，海外市场影响力持续提升。随着双方合作不断深化，公司积极探索与
该客户全球其他区域业务单元以及其他海外车企合作的机会，将持续完善海外市场布局。
问题4、公司对亦高光电的并购整合及2亿元超硬镀膜生产线项目目前整体进展如何？未来将如何通过业务协同和产能
布局，提升公司竞争力？
回复：感谢您的关注。自完成对亦高光电的收购以来，公司各项整合工作正有序推进，管理、业务、客户等方面协同
效应正逐步显现。公司投资2亿元建设的超硬镀膜生产线项目正按计划稳步实施。该项目可有效完善公司超硬镀膜产品矩
阵，扩大产能规模，提升交付能力与市场占有率。项目依托亦高光电成熟的研发体系、核心专利及行业领先工艺技术，叠
加优质头部客户资源，具备扎实的产业化基础和广阔市场前景。后续公司将持续深化并购整合，加快项目建设投产积极拓
展消费电子、车载等应用领域，不断巩固行业领先优势，推动新业务尽快落地见效，切实提升公司整体竞争力。
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│秦安股份(603758)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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问题1、请问从公告公布的并购亦高光电来看，最快什么时候能进行并表到业绩里呢？
回复：感谢您的关注。本次交易完成后，亦高光电将成为公司的控股公司并纳入合并报表范围，预计最快于明年1月
纳入合并报表范围。本次交易尚需公司股东会审议表决，且存在交割先决条件，相关事项尚存在不确定性，敬请投资者注
意投资风险，具体请以公司正式披露的公告为准。
问题2、某遥遥领先大公司王牌旗舰机型发布在即，亦高光电ar镀膜技术是否用在全系机型？
回复：感谢您的关注，亦高光电在高端真空镀膜领域保持技术领先地位，该技术已广泛应用于国内消费电子主流品牌
的多项产品上。
问题3、秦安与理想深度合作，亦高ar镀膜技术是否后面能在电车玻璃或显示屏产生订单？
回复：感谢您的关注。亦高光电镀膜技术除应用于消费电子领域外，已应用于多款汽车车载显示系统，为智能座舱提
供光学解决方案。随着消费电子产业链与汽车产业链加速融合，汽车行业客户对高端真空镀膜产品需求潜力巨大，例如玻
璃超硬镀膜技术在车载终端显示屏的应用、电致变色玻璃镀膜技术在车窗、车顶玻璃及后视镜的应用等。公司将凭借在汽
车行业积累的优质客户资源体系，通过现有客户网络精准推广亦高光电产品，实现客户资源的高效整合与价值挖掘。
问题4、亦高是某遥遥领先大公司ar镀膜主要供应商，能否也成为此大公司电车玻璃和显示屏ar镀膜供应商？
回复：感谢您的关注。亦高光电在高端真空镀膜领域保持技术领先地位，该技术已广泛应用于国内消费电子主流品牌
的多项产品上。依托自身技术迭代与产品升级，亦高光电正持续拓展应用边界，未来，亦高光电有望依托与现有核心客户
的合作基础，从消费电子领域向汽车领域延伸。
问题5、唐董您好，公司投资的墨现科技的目前经营如何？灵巧手是否有大额订单？贵司对墨现是否有进一步扩大控
股权的计划？
回复：感谢您的关注。墨现科技当前经营态势向好，处于高速发展阶段，根据墨现科技2025年Pre-A+轮融资相关公开
披露信息及行业媒体报道，其灵巧手相关订单呈现爆发式增长态势。公司看好高端传感器赛道发展，墨现科技作为该赛道
核心技术企业，是公司重要的参股投资标的。截至目前，公司通过参股及委派董事的方式强化协同，未来将持续关注其发
展，若有进一步增加持股的安排，公司将履行相关信息披露义务。
问题6、唐董您好，现收购亦高后是否进行并表，预计何时可以完成并表？
回复：感谢您的关注。本次交易完成后，亦高光电将成为公司的控股公司并纳入合并报表范围，预计最快于明年1月
纳入合并报表范围。本次交易尚需公司股东会审议表决，且存在交割先决条件，相关事项尚存在不确定性，敬请投资者注
意投资风险，具体请以公司正式披露的公告为准。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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