研报评级☆ ◇603757 大元泵业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.71│ 1.55│ 0.78│ 1.00│ 1.07│ 1.12│
│每股净资产(元) │ 9.74│ 9.67│ 11.31│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 16.95│ 15.44│ 6.86│ 8.75│ 9.28│ 9.69│
│归母净利润(百万元) │ 285.40│ 255.29│ 144.71│ 186.00│ 199.00│ 210.00│
│营业收入(百万元) │ 1879.09│ 1908.59│ 1927.93│ 1967.00│ 1997.00│ 2039.00│
│营业利润(百万元) │ 327.21│ 286.04│ 153.54│ 198.00│ 211.00│ 222.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 维持 --- 1.00 1.07 1.12 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│大元泵业(603757)2025Q4业绩短期承压，液冷泵等商用类产品快速发展 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月23日，大元泵业发布2025年年报。2025年公司实现总营收19.28亿元（+1.01%），归母净利润1.45亿
元（-43.32%），扣非归母净利润1.28亿元（-38.52%）。
2025Q4收入业绩短期承压，2025A商用类产品成为重要增长动力。1）分季度：2025Q4公司实现总营收4.83亿元（-21.
15%），归母净利润0.05亿元（-92.41%），利润端显著承压主因或系新厂房投产后折旧增加、研发及销售投入持续加大、
核心原材料价格波动等多种因素的共同影响。2）分产品：2025年公司民用类/商用类/工业类/配件收入分别为13.58/2.47
/2.25/0.53亿元，同比分别+1.29%/+20.26%/-19.32%/+18.01%，其中民用类产品作为压舱石保持稳健增长，商用类产品增
速较快，液冷泵、商用机械泵等新兴业务延续放量，成为营收增长的重要驱动力。3）分地区：2025年公司境内/境外收入
分别为12.63/6.20亿元，同比分别+3.27%/-4.15%，国内收入保持稳健增长，境外收入小幅承压。4）分销售模式：2025年
公司直销/经销收入分别为11.23/7.60亿元，同比分别+6.30%/-6.55%，直销表现优于经销，销售结构有所优化。
2025Q4毛净利率明显承压，期间费用率抬升拖累盈利表现。1）毛利率：2025Q4公司毛利率为23.91%（-4.44pct），
下滑较明显，主系成本端压力和产品结构调整共同影响。2）净利率：2025Q4公司净利率为0.65%（-9.20pct），跌幅大于
毛利率主系期间费用率上涨。3）费用端：2025Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.58%/8.75%/7.66%/0.43%，分
别同比+1.99/+3.29/+1.81/+0.23pct，其中管理费用率同比涨幅较大，主系厂房刚建成投入使用致使搬迁费、折旧摊销费
增加。
投资建议：行业端，泵类产品广泛应用于民用供水、暖通循环、工业流程、液冷温控等多个场景，传统民用泵需求整
体保持韧性，热泵、储能、数据中心、新能源汽车等新兴领域有望持续带动液冷泵等高附加值产品需求增长，高效节能、
智能化及国产替代趋势下行业结构升级机会明确。公司端，民用类产品经营稳健，继续发挥业绩压舱石作用；商用类产品
尤其液冷泵、商用机械泵等新兴业务快速放量，正逐步成为收入增长的重要驱动力；同时公司持续推进新产能建设、研发
投入及产品结构优化，有望为收入业绩持续增长奠定基础。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为1.86/1.99/2.1
0亿元，对应EPS分别为1.00/1.07/1.12元，当前股价对应PE分别为54.34/50.74/48.15倍。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、规模扩张带来的管理风险、产品出口目的地国政治及政策变化等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-14│大元泵业(603757)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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一、预征集问题：
1、请问公司今年营收能否突破20亿？
答：尊敬的投资者您好，公司始终聚焦核心主业，全力推进各项业务市场开拓。公司经营业绩受宏观环境、行业需求
、市场竞争、原材料价格等多重内外因素共同影响，具体请以公司在指定披露媒体披露的公告为准，感谢您的关注。
2、请问格兰富为何依然在CDU用泵中采用机械泵，其在屏蔽泵上有很深的积累，为何没有转向电子屏蔽泵？
答：尊敬的投资者您好，相关友商一直是我们学习的对象和行业的标杆，我们目前尚不掌握友商产品研发进度，感谢
您的关注。
3、液冷专用电子屏蔽泵国内友商有哪几家？另飞龙股份的CDU管道用电子泵是否是电子屏蔽泵？和公司是否有专利纠
纷。和飞龙比公司CDU管道用泵的优缺点有哪些？
答：尊敬的投资者您好，液冷配套泵行业参与主体较多，如格兰富等。公司专注屏蔽泵生产20多年，主要通过自身技
术积累发展产品，若未来行业持续发展，相关市场主体均有较好的发展机会，现阶段也请持续关注行业发展的不确定性风
险，感谢您的关注。
4、公司如何在二季度扭转业绩下滑趋势，二季度能否给投资者一个满意的答卷，不想再出现不及预期的深渊凝神。
答：尊敬的投资者您好，公司将多措并举优化内部经营管理，全力稳定经营基本面，但企业经营受多重市场及行业因
素影响，相关财务数据请以公司在指定信披媒体披露的公告为准，感谢您的关注。
1、从2026年开年以来的情况看，欧洲热泵市场及公司热泵相关收入本年度是否能继续回暖？
答：尊敬的投资者您好，欧洲热泵市场的发展受到宏观经济、能源政策、地缘政治等多重因素影响。公司将持续关注
市场动态，积极调整经营策略，全力做好各项业务。相关经营数据请以公司后续披露的定期报告为准。感谢您的关注。
2、商用类产品除了液冷泵以及浙江雷客销售的不锈钢泵外，还包括哪些其他产品？这些产品2025年的收入增长及发
展情况如何？
答：尊敬的投资者您好，公司商用类产品主要包括液冷泵、立卧式多级离心泵等产品，主要应用在新能源（氢能源）
汽车、风电、储能、数据中心、企业生产与居民生活、城市与乡村建设、环境保护与水务管理等商用领域。相关业务的收
入及发展情况详见公司 2025 年年度报告，感谢您的关注。
3、液冷推进怎么样？
答：尊敬的投资者您好，相关业务的具体发展情况请参见公司 2025 年年度报告，后续业务进展请以公司正式公告为
准，公司该业务尚处于早期拓展阶段，存在业务发展不及预期的风险，敬请投资者理性投资，注意投资风险，感谢您的关
注。
4、请问公司液冷泵业务何时能实现大规模放量，对冲传统业务利润下滑？
答：尊敬的投资者您好，公司相关业务正按既定规划推进，其发展节奏主要取决于行业环境、产品迭代及市场开拓情
况。公司该业务尚处于早期拓展阶段，存在业务落地不及预期等风险，敬请投资者理性投资，注意投资风险。具体情况请
以公司正式公告为准，感谢您的关注。
5、2025 年公司工业泵业务大幅下滑的核心原因是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司工业泵业务主要以化工屏蔽泵业务为主，2025 年度主要受国内新增化工项目投资收缩
等影响，配套用泵行业整体面临挑战。公司将积极调整经营策略，优化产品结构，努力稳定业务发展，感谢您的关注。
6、公司氢能业务当前下游应用的拓展进度如何？
答：尊敬的投资者您好，公司主营业务为泵产品的生产制造及销售，公司工业泵业务中有涉及部分氢能相关领域的配
套产品，相关业务正按照既定规划推进，行业及业务发展尚有不确定性，敬请您注意风险，具体情况请以公司正式公告为
准，感谢您的关注。
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参与调研机构：35家
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2026-04-28│大元泵业(603757)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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问题1：能否分享液冷业务客户导入的完整流程与周期，该环节是否为行业核心壁垒？另外想追问，从送样到定点的
流程大概需要多久，今年行业流程是否有加速态势？
答：关于客户导入流程与周期：当前液冷产业链仍处于初期的重塑阶段，传统温控企业向液冷转型具备先发优势，终
端客户对液冷供应链的品质、资质要求高。公司液冷泵客户导入主要分为两类路径：一是通过下游温控厂商对接终端客户
，终端客户会对泵这类核心零部件供应商进行资质与技术能力摸排，最终由温控厂商完成导入；二是通过渠道客户对接建
立联系。业务对接后，需经过技术交流、送样测试、产品调整、联合开发、定点、批量供货等多个环节，目前行业无完全
标准化的周期，核心取决于产品成熟度与客户需求。
关于送样到定点的周期：当前液冷行业整体运转节奏较快，全产业链均在高频率响应客户需求，行业验证流程呈加速
态势，核心要求还是在保障产品可靠性的前提下，尽可能快速响应客户需求。
【风险提示】液冷行业处于发展初期，行业标准尚未完全建立，客户认证流程、验证周期存在较大不确定性，可能出
现客户导入周期拉长、送样验证不通过、定点不及预期的风险。液冷行业需求放量节奏受算力建设进度、下游数据中心投
资规模等多重因素影响，需关注行业整体发展风险。
问题2：一季度公司利润受汇兑、原材料、费用、收入下滑四大因素影响，请问二季度、三季度这些影响因素是否会
逐步缓解？产能爬坡相关的影响后续将如何变化？
答：固定费用类因素：厂房折旧、人员薪酬相关的固定开支，二季度不会完全消散，但同比增幅将较一季度放缓。
汇兑损益因素：从历史经验来看，全年人民币兑美元汇率波动幅度通常不超过2%，一季度受春节假期结汇需求集中影
响，汇率波动幅度较大，预计后续季度汇率波动将有所收窄；同时公司将通过衍生品、银行金融工具等对冲汇率波动，降
低汇兑损失对业绩的影响。
原材料价格因素：当前铜、铝、铁等大宗原材料价格保持平稳，价格企稳后对公司毛利率的影响将逐步可控；公司也
将通过优化大宗采购策略，进一步平滑原材料价格波动的影响。
收入端因素：一季度积压的库存情况已经明显改善，地缘冲突对发货的影响逐步缓解，若后续中东地区局势持续平稳
向好，后续收入端有望实现稳健复苏。
产能相关因素：近两年公司两大厂房陆续投产，阶段性带来折旧摊销压力，但公司现有产能余量充足，可充分支撑欧
洲传统业务、新场景业务的扩张，已根据下游客户需求提前做好产能规划，产能配套不存在瓶颈。
问题3：市场普遍认为CDU泵是液冷细分零部件中较易实现国产化的环节，请问下游客户是否有动力引入国产化的CDU
泵供应商？国内企业在国产化进程中具备哪些核心优势？
答：从目前与下游客户、渠道商、终端客户的对接情况来看，客户认可屏蔽泵的产品逻辑与安全优势，对于引入国产
化供应商具备较强的意愿，目前公司与国内友商、客户共同推动行业对国产屏蔽泵产品标准、技术能力的认可。
国内企业在液冷泵国产化进程中的核心优势，在于快速响应能力、与下游客户的联合开发适配能力、完善的国内供应
链配套体系，叠加产品技术与可靠性的持续提升，在客户需求快速迭代的液冷行业中，具备先发优势与服务优势。
【风险提示】下游客户对液冷泵产品的安全性、可靠性要求高，若国产产品技术、性能无法持续满足客户升级需求，
可能出现客户引入意愿下降、进程不及预期的风险。
问题4：请问公司如何看待液冷泵行业的降本压力、价格竞争态势，以及未来行业利润率的趋势与合理水平？
答：当前液冷行业仍以产品为核心导向，客户优先关注产品的安全性、可靠性与长期稳定运行能力，愿意为优质产品
支付合理的溢价。随着数据中心芯片功率持续提升，客户对液冷泵的性能、稳定性要求持续提高，反而对具备核心技术、
品牌口碑与稳定交付能力的企业更为有利。在当前阶段，行业尚未出现显著的利空因素，随着产业持续发展，产品可靠、
品牌过硬的企业有望维持稳定合理的盈利水平。
问题5：请问公司液冷业务发展至今，与海外传统龙头企业相比，在技术力、产品可靠性、交付能力方面的差距如何
？在浸没式液冷等前沿路线下，公司是否存在弯道超车的机会？
答：交付能力方面，公司传统业务已在海外市场深耕多年，具备成熟的海外渠道布局、区域覆盖能力与交付服务经验
，对海外市场规则较为熟悉，交付能力不存在明显短板。
产品与技术方面，从目前客户的反馈来看，对公司产品的技术、性能、可靠性的整体反馈偏积极；公司始终与客户保
持密切的技术交流与联合开发，可在项目推进过程中同步解决技术适配问题，持续缩小与海外龙头的差距。
在浸没式液冷等前沿路线上，公司依托化工泵领域的深厚技术积累，可适配氟化物、硅基油等特殊化工介质，具备成
熟的技术储备与产品平台，目前已与国内外头部企业开展联合开发与技术迭代。
【风险提示】海外龙头企业在液冷领域具备多年的技术积累、品牌口碑与客户资源，公司在核心技术、高端产品性能
方面可能仍存在差距。浸没式液冷等前沿技术路线的商业化落地进度、市场需求规模存在重大不确定性，若技术路线发生
迭代或市场接受度不及预期，公司相关技术研发投入可能无法实现预期回报。海外客户对产品的认证标准、性能要求持续
提升，若公司无法持续跟进技术迭代，可能出现产品竞争力下降、海外市场拓展不及预期的风险。
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参与调研机构：1家
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2025-11-26│大元泵业(603757)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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浙江大元泵业股份有限公司于2025年11月26日下午13:00-14:00在上证路演中心举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有面向全部投资者，上市公司接待人员有公司董事、总经理王侣钧、公司董事会秘书黄霖翔、公司财务总监叶晨晨
、公司独立董事马贵翔。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/77771603757.pdf
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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