研报评级☆ ◇603730 岱美股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.49│ 0.31│ 0.47│ 0.52│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 3.52│ 2.88│ 2.25│ 2.42│ 2.55│ 2.72│
│净资产收益率% │ 14.47│ 16.66│ 13.50│ 19.60│ 20.51│ 21.72│
│归母净利润(百万元) │ 653.98│ 802.18│ 659.74│ 1009.21│ 1114.96│ 1254.11│
│营业收入(百万元) │ 5861.30│ 6377.10│ 6421.68│ 7137.83│ 8138.67│ 9019.83│
│营业利润(百万元) │ 801.93│ 942.95│ 909.55│ 1087.50│ 1311.00│ 1474.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 13.08 0.45 0.55 0.64 华泰证券
2026-09-06 买入 维持 14.4 0.48 0.52 0.57 东方证券
2026-05-09 买入 维持 13.25 0.45 0.52 0.58 东方证券
2026-05-02 买入 维持 12.46 0.49 0.52 0.60 华泰证券
2026-05-02 买入 维持 --- 0.46 0.49 0.57 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.48 0.51 0.55 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│岱美股份(603730)Q2毛利率修复，汇兑拖累核心盈利 │华泰证券 │买入
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公司积极拓宽内饰件产品线及全球客户群体，随着Rivian、福特等客户高价值新项目逐步放量，公司业绩增长有望提
速，同时公司新的机器人业务在公司全球化布局背景下，也在积极对接全球头部具身智能玩家。上半年公司收入较为稳健
，26H1实现营收30.22亿元（yoy-4.82%），归母净利4.20亿元（yoy+74.16%），扣非归母净利3.50亿元（yoy-12.91%）；
其中26Q2营收14.82亿元（yoy-6.29%，qoq-3.7%），归母净利2.34亿元（yoy+623.3%，qoq+25.4%），扣非归母净利1.68
亿元（yoy-14.11%，qoq-7.4%），整体业绩符合业绩预告指引区间（预告26H1归母净利润4.00 4.30亿元）。公司表观
收入受汇率影响小幅下滑，但产品结构持续优化，高附加值产品带动毛利率环比提升。我们维持“买入”评级。
Q2营收同环比略降，主要是美元计价收入部分因美元贬值减少
Q2营收14.82亿元（yoy-6.29%、qoq-3.7%），我们判断主要系：①公司产品销售北美国家占比较高、以美元结算为主
，人民币升值背景下美元收入折算人民币减少；②海外新能源客户放量节奏阶段性偏弱；③国内乘用车内需承压。值得注
意的是，公司产品结构持续优化，盈利能力显著增强。展望后续，公司顶棚业务以北美为核心向国内、欧洲延伸，随Rivi
an等海外新能源客户新车型爬坡，高价值量产品占比有望逐步提升，我们判断H2收入有望环比改善。
Q2毛利率29.02%环比改善明显，汇兑损失压制表观利润
Q2毛利率29.02%（yoy+0.46pct、qoq+2.0pct），为2022年以来单季最高水平，主要为高附加值产品（头枕、顶棚系
统等）收入占比提升，以及公司海外一体化（研、产、供一体化）能力增强。费用端，Q2销售/管理/研发/财务费用率分
别1.8%/8.4%/3.1%/3.2%，四费合计16.5%（yoy+4.2pct、qoq+2.9pct），其中财务费用率同比+3.2pct为最大拖累项，主
要系汇率波动影响，26H1公司产生汇兑损失0.74亿元，而上年同期为汇兑收益0.25亿元，26Q1和Q2公司均受汇兑损失拖累
。26Q2营业外收入约1.00亿元，主要对应墨西哥工厂火灾保险赔款，25Q2确认火灾相关非常损失约2.42亿元，因此26Q2归
母净利润同比增长+623.3%。
遮阳板全球龙头基本盘稳固，顶棚与机器人贡献中长期成长弹性
展望后续，公司在手订单饱满，北美产能利用率高，新项目拓展顺利，为未来增长注入强劲动力。遮阳板全球市占率
已处于行业领先水平，基本盘稳固，预计维持稳健增长；头枕业务通过福特等客户新订单拓展，后续有望持续放量；顶棚
业务方面，公司将以北美为核心向国内、欧洲市场延伸，全球化布局加速落地。此外公司依托面料、织物、注塑、发泡等
工艺储备积极推进机器人电子皮肤及相关部件开发，部分结构件产品已进入最后关键验证阶段，打开中长期成长空间。
盈利预测与估值
考虑公司部分海外新项目于26年中开启释放，26H2仍处于爬坡阶段，较我们此前预期有变动，我们调整新项目对营收
贡献节奏，调整公司26-28年营收预测至66.6/83.7/96.0亿元（较前值-6.0%/+3.6%/+5.3%），调整归母净利润预测至9.72
/11.79/13.72亿元（较前值-7.7%/+5.7%/+6.9%），可比公司26年一致预期平均PE为28.9x，我们基于28.9x26EPE，给予公
司目标价13.08元（前值目标价12.71元，25.9x26EPE，目标价上调系可比公司估值均值提高）。
风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。
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2026-09-06│岱美股份(603730)2季度毛利率逆市环比改善，汇兑因素拖累盈利增长 │东方证券 │买入
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二季度毛利率逆市提升，汇兑因素拖累盈利。公司上半年营业收入30.22亿元，同比下降4.8%；归母净利润4.20亿元
，同比增长74.2%；扣非归母净利润3.50亿元，同比下降12.9%。二季度营业收入14.82亿元，同比下降6.3%，环比下降3.7
%；归母净利润2.34亿元，同比增长623.3%，环比增长25.4%；扣非归母净利润1.68亿元，同比下降14.1%，环比下降7.4%
。二季度毛利率29.0%，同环比分别提升0.5/2.0个百分点，预计主要系产品结构调整带动。上半年公司营收略有承压预计
主要受部分客户车型销量下滑影响，利润端大幅增长主要系去年二季度利润基数较低以及本期收到第二笔火灾保险赔偿款
1403.4万美元所致。上半年汇兑损失同比增加0.99亿元，如剔除汇兑因素预计公司上半年扣非净利润同比增速将转正。
拟收购茸明科技切入功能件及表面件领域，推进大内饰业务布局。据公司公告，公司拟收购茸明科技100%股权，茸明
科技是一家主营内饰功能件及装饰件的高新技术企业，主要产品包括杯托、储物盒等汽车功能件以及INS/IML工艺智能表
面装饰件。预计此次收购系公司进军大内饰领域的关键一步，通过资源整合及赋能，公司现有的内饰技术及客户积累将与
茸明科技形成良好的协同效应。公司配套产品从遮阳板、头枕拓展至顶棚及顶棚系统集成产品，未来公司将进一步拓展至
门板、仪表板、功能件等，预计公司在内饰领域的单车配套价值量将提升，逐步发展为汽车内饰集成供应商。
推进机器人业务落地，培育第二增长曲线。公司积极推进现有汽车客户端机器人业务开发，投资1亿元成立机器人子
公司，主要布局机器人电子皮肤及结构件等产品。我们认为公司在机器人领域具备技术储备、客户资源及海外产能优势，
随着人形机器人企业逐步进入量产落地阶段，公司有望逐步切入国内外人形机器人产业链体系，培育新增长曲线。
预测2026-2028年归母净利润10.34、11.11、12.20亿元（原为9.60、11.18、12.43亿元，调整毛利率及费用率等），
维持可比公司26年PE平均估值30倍，目标价14.40元，维持买入评级。
风险提示
机器人业务进展低于预期、乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶
棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性。
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2026-05-09│岱美股份(603730)拓展大内饰业务，布局机器人皮肤相关产品 │东方证券 │买入
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1季度营收基本维稳，汇兑因素影响利润。公司2025年营业收入64.22亿元，同比增长0.7%；归母净利润6.60亿元，同
比减少17.8%；扣非归母净利润7.64亿元，同比减少4.1%。2025年4季度营业收入16.27亿元，同比增长3.4%，环比增长0.5
%；归母净利润2.15亿元，同比增长20.0%，环比增长5.7%；扣非归母净利润1.65亿元，同比减少7.5%，环比减少16.7%。2
026年1季度营业收入15.39亿元，同比减少3.4%；归母净利润1.86亿元，同比减少10.8%；扣非归母净利润1.82亿元，同比
减少11.8%。公司拟每10股派送现金股利2.5元。1季度公司非利息相关财务费用同比增加4635万元，预计主要系汇兑影响
，若剔除汇兑因素预计公司1季度期间费用率同比改善，盈利同比转正。
传统业务稳健增长，拓展大内饰业务打开增长空间。2025年公司遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚及顶棚系统集
成产品分别收入40.29/13.63/5.02/4.63亿元，同比分别+2.5%/+17.2%/-0.2%/-21.4%。遮阳板作为公司传统优势产品，销
量稳中向好；头枕业务进入李尔、通用、福特、Stellantis等客户，销量稳步增长；顶棚中央控制器保持稳定；顶棚及顶
棚系统集成产品已获得特斯拉、通用、福特、Rivian等北美客户定点项目。顶棚及顶棚系统集成产品价值量较高，2025年
均价约1717元，显著高于其他产品。公司顶棚集成产品主要配套北美新能源车型，2025年北美部分新能源下游客户销量减
少导致业务营收下滑，拉长时间维度来看，海外新能源汽车渗透率提升是行业趋势，预计公司相关配套车型放量将贡献收
入。此外，公司已逐步切入汽车大内饰领域，产品包括汽车门板、仪表板等，预计大内饰业务将打开公司汽车领域增长空
间。2026年4月30日，公司收到火灾保险第二笔赔偿款，金额为1403.40万美元，将计入公司第二季度财报收益。
机器人子公司成立，产品开拓顺利。2025年12月，公司新设全资子公司“上海岱美智创机器人科技有限公司”，投资
金额1亿元。公司凭借在汽车行业储备的面料、织物、注塑、发泡相关的技术优势，布局机器人电子皮肤及相关业务，目
前公司部分结构件产品已进入最后关键验证阶段，正积极配套客户进行迭代测试。我们认为公司在海外市场积累了良好的
客户资源，后续有望凭借海外产能和客户优势进入机器人配套产业链，机器人业务有望成为公司第二增长曲线。.
预测2026-2028年归母净利润9.60、11.18、12.43亿元（原2026-2027年为10.39、11.98亿元，新增2028年预测，调整
收入、毛利率及费用率等），可比公司26年PE平均估值30倍，目标价13.50元，维持买入评级。
风险提示
机器人业务进展低于预期、乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶
棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性。
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2026-05-02│岱美股份(603730)顶棚业务有望放量增利 │华泰证券 │买入
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岱美股份发布年报，2025年实现营收64.22亿元（yoy+0.70%），归母净利6.60亿元（yoy-17.76%），扣非净利7.64亿
元（yoy-4.08%）。归母净利低于市场预期（Wind一致预期8.5亿元），主要系火灾理赔款未一次性到位，以及海外新能源
客户放量节奏偏慢。26Q1公司实现营收15.39亿元，同比-3.36%；归母净利1.86亿元，同比-10.79%，汇率波动影响盈利表
现。公司积极拓宽内饰件产品线及应用场景，营收、利润有望稳健增长。维持“买入”评级。
优势产品单价结构提升，顶棚新项目有望爬坡放量
分产品看，遮阳板仍为公司核心产品，25年实现收入40.29亿元，同比+2.30%，销量5853万件，同比+0.32%；头枕实
现收入13.63亿元，同比+13.31%，销量1565万件，同比+4.19%，新老车型切换带来单价结构提升。顶棚及顶棚系统集成产
品收入4.63亿元，同比-23.11%，顶棚中央控制器收入5.02亿元，同比-4.29%，主要系北美新能源车型放量节奏阶段性偏
弱，对收入形成拖累。但随着Rivian等客户新车型爬坡，高价值量产品占比仍有望逐步提升。
期间费用管控见效，汇兑暂压制利润释放
25年公司主营业务毛利率约26.15%，同比略降0.7pct，主要受汇兑波动影响。费用端，25年销售/管理/研发费率分别
为1.50%/5.49%/3.49%，同比-0.02/-0.41/+0.05pct，整体费用管控向好；26Q1公司毛利率约27.0%，销售/管理/研发费率
分别为1.63%/6.16%/2.96%，同比均有所降低；但汇兑波动造成公司Q1财务费用同比增加近4700万元，若剔除汇兑影响，
公司Q1归母净利同比改善。此外公司维持较高分红水平，拟每10股派发现金红利2.50元，对应2025年归母净利润分红比例
约81.4%。
传统业务稳中有增，机器人业务贡献中远期弹性
展望后续，公司多条业务线增长路径清晰。遮阳板全球市占率已处于行业领先水平，基本盘稳固，预计维持稳健增长
；头枕业务通过福特等客户新订单拓展，后续有望持续放量；顶棚业务方面，公司将以北美为核心向国内、欧洲市场延伸
，全球化布局加速落地。此外，公司依托在汽车内饰件领域积累的面料、织物、注塑、发泡等工艺技术储备，积极推进机
器人电子皮肤及相关部件的开发，目前部分结构件产品已进入最后关键验证阶段，正积极配合客户进行技术迭代与测验，
为公司打开中长期成长空间。
盈利预测与估值
考虑到公司高单价顶棚业务配套的海外新能源客户产销增长节奏偏慢，我们下调公司26-27年营收17.4%/16.8%至70.8
/80.7亿元，预测26-28年归母净利润为10.5/11.2/12.8亿元（较前值分别调整-4.95%/-13.64%/-）。可比公司26年一致预
期PE为25.9x，我们基于25.9x26EPE，给予公司目标价为12.71元（前值9.88元，对应26EPE19x，目标价提升系可比公司估
值中枢提高）。
风险提示：下游客户产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。
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2026-05-02│岱美股份(603730)2025年年报&2026年一季报点评：业绩受偶发因素影响，遮 │东吴证券 │买入
│阳龙头探索机器人新曲线 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。
2025年：公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，归母净利润为6.60亿元，同比-17.76%，扣非归母净利润为7.64亿元
，同比-4.08%。
分季度来看：1）25Q4公司营收为16.27亿元，同/环比分别+3.42%/+0.47%，归母净利润为2.15亿元，同/环比分别+20
.03%/+5.73%；2）26Q1营收为15.39亿元，同/环比分别-3.36%/-5.40%，归母净利润为1.86亿元，同/环比分别-10.79%/-1
3.30%。
从盈利能力来看：25Q4/26Q1毛利率分别为20.59%/27.02%，25Q4同/环比分别-1.89/-7.30pct，26Q1同/环比分别-0.6
6/+6.43pct。
从费用率角度看：25Q4/26Q1期间费用率分别为9.08%/13.58%，25Q4同/环比分别+4.30/-3.45pct，26Q1同/环比分别+
2.08/+4.49pct，其中26Q1财务费用同比增加4689万元。
现金流表现良好，拟分红回馈股东。2025年公司经营性现金流净额为12.99亿元，同比+34%。同时公司拟向全体股东
每1股派发现金股利0.25元（含税），累计派发现金红利5.37亿元（含税）。
横向拓展机器人业务，遮阳龙头再出发：2025年12月5日，公司成立全资子公司岱美智创机器人（注册资本1亿元），
布局机器人电子皮肤和相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段。
2025年火灾影响全年业绩，2026年预计增加一次性营业外收入：公司2025年全额计提因火灾导致的2.42亿元损失，并
于2025年和2026年4月收到部分保险款项。25年款项冲回后对当期利润实际影响值为1.34亿元。我们预计剩余保险款项将
于2026年到账，并对公司当期利润产生正面影响
盈利预测与投资评级：考虑到终端需求的不及预期，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至9.96/10.63亿
元（前值为10.55/12.21亿元）；预测2028年公司将实现归母净利润12.23亿元，当前市值对应2026-2028年PE分别为24/22
/19倍。公司作为汽车遮阳板龙头企业，稳中向上长期趋势不变，且公司已设立全资子公司布局机器人业务，探索第二成
长曲线，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；相关赔付到账不及预期。
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2026-04-30│岱美股份(603730)26Q1业绩符合预期，顶棚放量在即 │国金证券 │买入
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2026年4月29日公司披露2025年年报以及2026年一季报，2025年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，实现归母净利
6.6亿元，同比-17.76%，26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%。
收入-2025年收入稳中有升，北美新能源销量波动影响顶棚收入：2025年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，其中
顶棚收4.63亿元，同比-23.11%，主要是因为北美客户销量下降。26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，预计遮阳板及头
枕收入总体稳定，RIVIAN顶棚量产在即，展望全年顶棚业务有望快速增长。
利润-26Q1业绩符合预期,汇兑影响约三千万元：25Q4实现归母净利2.15亿元，同比+20.03%；Q4营业外收入0.96亿元
，主要为部分保险到账。26Q1实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%，同比下降主要为汇兑影响。26Q1毛利率27.02%，同
比-0.66pct，同比变化预计主要因为原材料价格上涨；26Q1期间费用率为13.58%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别
为1.63%/6.16%/2.96%/2.83%,同比分别-0.17/-0.58/-0.20/+3.04pct，目前北美墨西哥工厂已经进入到稳定阶段三费费率
下降，另外26Q1汇兑损失约0.3亿元，25年同期汇兑正贡献约0.1亿元。
海外收入占比高，主业业务稳健：公司海外收入占比85%，是全球遮阳板龙头，主业受国内车市扰动较小，向大内饰
产品布局ASP提升至4000元，主业收入放量可期；2025年开始向机器人行业切换，开拓第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级
2025年公司保险到账1470万美元，后续赔付预计在2026年到账，我们预测公司2026/2027/2028年公司归母净利分别为
10/11/12亿元，公司股票现价对应PE估值为22/21/19倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；贸易关税变化；下游销量不及预期；机器人行业发展不及预期；保险赔付金额和时间不确定；强赎
触发等风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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