研报评级☆ ◇603730 岱美股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.49│ 0.31│ 0.47│ 0.51│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 3.52│ 2.88│ 2.25│ 2.40│ 2.51│ 2.65│
│净资产收益率% │ 14.47│ 16.66│ 13.50│ 19.76│ 20.52│ 21.87│
│归母净利润(百万元) │ 653.98│ 802.18│ 659.74│ 1012.29│ 1099.93│ 1233.17│
│营业收入(百万元) │ 5861.30│ 6377.10│ 6421.68│ 7238.25│ 8115.00│ 8938.75│
│营业利润(百万元) │ 801.93│ 942.95│ 909.55│ 1101.75│ 1293.75│ 1450.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 13.5 0.45 0.52 0.58 东方证券
2026-05-02 买入 维持 12.71 0.49 0.52 0.60 华泰证券
2026-05-02 买入 维持 --- 0.46 0.49 0.57 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.48 0.51 0.55 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│岱美股份(603730)拓展大内饰业务，布局机器人皮肤相关产品 │东方证券 │买入
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1季度营收基本维稳，汇兑因素影响利润。公司2025年营业收入64.22亿元，同比增长0.7%；归母净利润6.60亿元，同
比减少17.8%；扣非归母净利润7.64亿元，同比减少4.1%。2025年4季度营业收入16.27亿元，同比增长3.4%，环比增长0.5
%；归母净利润2.15亿元，同比增长20.0%，环比增长5.7%；扣非归母净利润1.65亿元，同比减少7.5%，环比减少16.7%。2
026年1季度营业收入15.39亿元，同比减少3.4%；归母净利润1.86亿元，同比减少10.8%；扣非归母净利润1.82亿元，同比
减少11.8%。公司拟每10股派送现金股利2.5元。1季度公司非利息相关财务费用同比增加4635万元，预计主要系汇兑影响
，若剔除汇兑因素预计公司1季度期间费用率同比改善，盈利同比转正。
传统业务稳健增长，拓展大内饰业务打开增长空间。2025年公司遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚及顶棚系统集
成产品分别收入40.29/13.63/5.02/4.63亿元，同比分别+2.5%/+17.2%/-0.2%/-21.4%。遮阳板作为公司传统优势产品，销
量稳中向好；头枕业务进入李尔、通用、福特、Stellantis等客户，销量稳步增长；顶棚中央控制器保持稳定；顶棚及顶
棚系统集成产品已获得特斯拉、通用、福特、Rivian等北美客户定点项目。顶棚及顶棚系统集成产品价值量较高，2025年
均价约1717元，显著高于其他产品。公司顶棚集成产品主要配套北美新能源车型，2025年北美部分新能源下游客户销量减
少导致业务营收下滑，拉长时间维度来看，海外新能源汽车渗透率提升是行业趋势，预计公司相关配套车型放量将贡献收
入。此外，公司已逐步切入汽车大内饰领域，产品包括汽车门板、仪表板等，预计大内饰业务将打开公司汽车领域增长空
间。2026年4月30日，公司收到火灾保险第二笔赔偿款，金额为1403.40万美元，将计入公司第二季度财报收益。
机器人子公司成立，产品开拓顺利。2025年12月，公司新设全资子公司“上海岱美智创机器人科技有限公司”，投资
金额1亿元。公司凭借在汽车行业储备的面料、织物、注塑、发泡相关的技术优势，布局机器人电子皮肤及相关业务，目
前公司部分结构件产品已进入最后关键验证阶段，正积极配套客户进行迭代测试。我们认为公司在海外市场积累了良好的
客户资源，后续有望凭借海外产能和客户优势进入机器人配套产业链，机器人业务有望成为公司第二增长曲线。.
预测2026-2028年归母净利润9.60、11.18、12.43亿元（原2026-2027年为10.39、11.98亿元，新增2028年预测，调整
收入、毛利率及费用率等），可比公司26年PE平均估值30倍，目标价13.50元，维持买入评级。
风险提示
机器人业务进展低于预期、乘用车行业销量低于预期、北美市场新能源车渗透率低于预期、乘用车遮阳板、头枕、顶
棚产品配套量低于预期、海外关税政策不确定性。
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2026-05-02│岱美股份(603730)2025年年报&2026年一季报点评：业绩受偶发因素影响，遮 │东吴证券 │买入
│阳龙头探索机器人新曲线 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。
2025年：公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，归母净利润为6.60亿元，同比-17.76%，扣非归母净利润为7.64亿元
，同比-4.08%。
分季度来看：1）25Q4公司营收为16.27亿元，同/环比分别+3.42%/+0.47%，归母净利润为2.15亿元，同/环比分别+20
.03%/+5.73%；2）26Q1营收为15.39亿元，同/环比分别-3.36%/-5.40%，归母净利润为1.86亿元，同/环比分别-10.79%/-1
3.30%。
从盈利能力来看：25Q4/26Q1毛利率分别为20.59%/27.02%，25Q4同/环比分别-1.89/-7.30pct，26Q1同/环比分别-0.6
6/+6.43pct。
从费用率角度看：25Q4/26Q1期间费用率分别为9.08%/13.58%，25Q4同/环比分别+4.30/-3.45pct，26Q1同/环比分别+
2.08/+4.49pct，其中26Q1财务费用同比增加4689万元。
现金流表现良好，拟分红回馈股东。2025年公司经营性现金流净额为12.99亿元，同比+34%。同时公司拟向全体股东
每1股派发现金股利0.25元（含税），累计派发现金红利5.37亿元（含税）。
横向拓展机器人业务，遮阳龙头再出发：2025年12月5日，公司成立全资子公司岱美智创机器人（注册资本1亿元），
布局机器人电子皮肤和相关零部件，部分结构件已进入关键验证阶段。
2025年火灾影响全年业绩，2026年预计增加一次性营业外收入：公司2025年全额计提因火灾导致的2.42亿元损失，并
于2025年和2026年4月收到部分保险款项。25年款项冲回后对当期利润实际影响值为1.34亿元。我们预计剩余保险款项将
于2026年到账，并对公司当期利润产生正面影响
盈利预测与投资评级：考虑到终端需求的不及预期，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至9.96/10.63亿
元（前值为10.55/12.21亿元）；预测2028年公司将实现归母净利润12.23亿元，当前市值对应2026-2028年PE分别为24/22
/19倍。公司作为汽车遮阳板龙头企业，稳中向上长期趋势不变，且公司已设立全资子公司布局机器人业务，探索第二成
长曲线，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；相关赔付到账不及预期。
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2026-05-02│岱美股份(603730)顶棚业务有望放量增利 │华泰证券 │买入
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岱美股份发布年报，2025年实现营收64.22亿元（yoy+0.70%），归母净利6.60亿元（yoy-17.76%），扣非净利7.64亿
元（yoy-4.08%）。归母净利低于市场预期（Wind一致预期8.5亿元），主要系火灾理赔款未一次性到位，以及海外新能源
客户放量节奏偏慢。26Q1公司实现营收15.39亿元，同比-3.36%；归母净利1.86亿元，同比-10.79%，汇率波动影响盈利表
现。公司积极拓宽内饰件产品线及应用场景，营收、利润有望稳健增长。维持“买入”评级。
优势产品单价结构提升，顶棚新项目有望爬坡放量
分产品看，遮阳板仍为公司核心产品，25年实现收入40.29亿元，同比+2.30%，销量5853万件，同比+0.32%；头枕实
现收入13.63亿元，同比+13.31%，销量1565万件，同比+4.19%，新老车型切换带来单价结构提升。顶棚及顶棚系统集成产
品收入4.63亿元，同比-23.11%，顶棚中央控制器收入5.02亿元，同比-4.29%，主要系北美新能源车型放量节奏阶段性偏
弱，对收入形成拖累。但随着Rivian等客户新车型爬坡，高价值量产品占比仍有望逐步提升。
期间费用管控见效，汇兑暂压制利润释放
25年公司主营业务毛利率约26.15%，同比略降0.7pct，主要受汇兑波动影响。费用端，25年销售/管理/研发费率分别
为1.50%/5.49%/3.49%，同比-0.02/-0.41/+0.05pct，整体费用管控向好；26Q1公司毛利率约27.0%，销售/管理/研发费率
分别为1.63%/6.16%/2.96%，同比均有所降低；但汇兑波动造成公司Q1财务费用同比增加近4700万元，若剔除汇兑影响，
公司Q1归母净利同比改善。此外公司维持较高分红水平，拟每10股派发现金红利2.50元，对应2025年归母净利润分红比例
约81.4%。
传统业务稳中有增，机器人业务贡献中远期弹性
展望后续，公司多条业务线增长路径清晰。遮阳板全球市占率已处于行业领先水平，基本盘稳固，预计维持稳健增长
；头枕业务通过福特等客户新订单拓展，后续有望持续放量；顶棚业务方面，公司将以北美为核心向国内、欧洲市场延伸
，全球化布局加速落地。此外，公司依托在汽车内饰件领域积累的面料、织物、注塑、发泡等工艺技术储备，积极推进机
器人电子皮肤及相关部件的开发，目前部分结构件产品已进入最后关键验证阶段，正积极配合客户进行技术迭代与测验，
为公司打开中长期成长空间。
盈利预测与估值
考虑到公司高单价顶棚业务配套的海外新能源客户产销增长节奏偏慢，我们下调公司26-27年营收17.4%/16.8%至70.8
/80.7亿元，预测26-28年归母净利润为10.5/11.2/12.8亿元（较前值分别调整-4.95%/-13.64%/-）。可比公司26年一致预
期PE为25.9x，我们基于25.9x26EPE，给予公司目标价为12.71元（前值9.88元，对应26EPE19x，目标价提升系可比公司估
值中枢提高）。
风险提示：下游客户产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。
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2026-04-30│岱美股份(603730)26Q1业绩符合预期，顶棚放量在即 │国金证券 │买入
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2026年4月29日公司披露2025年年报以及2026年一季报，2025年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，实现归母净利
6.6亿元，同比-17.76%，26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%。
收入-2025年收入稳中有升，北美新能源销量波动影响顶棚收入：2025年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，其中
顶棚收4.63亿元，同比-23.11%，主要是因为北美客户销量下降。26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，预计遮阳板及头
枕收入总体稳定，RIVIAN顶棚量产在即，展望全年顶棚业务有望快速增长。
利润-26Q1业绩符合预期,汇兑影响约三千万元：25Q4实现归母净利2.15亿元，同比+20.03%；Q4营业外收入0.96亿元
，主要为部分保险到账。26Q1实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%，同比下降主要为汇兑影响。26Q1毛利率27.02%，同
比-0.66pct，同比变化预计主要因为原材料价格上涨；26Q1期间费用率为13.58%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别
为1.63%/6.16%/2.96%/2.83%,同比分别-0.17/-0.58/-0.20/+3.04pct，目前北美墨西哥工厂已经进入到稳定阶段三费费率
下降，另外26Q1汇兑损失约0.3亿元，25年同期汇兑正贡献约0.1亿元。
海外收入占比高，主业业务稳健：公司海外收入占比85%，是全球遮阳板龙头，主业受国内车市扰动较小，向大内饰
产品布局ASP提升至4000元，主业收入放量可期；2025年开始向机器人行业切换，开拓第二成长曲线。
盈利预测、估值与评级
2025年公司保险到账1470万美元，后续赔付预计在2026年到账，我们预测公司2026/2027/2028年公司归母净利分别为
10/11/12亿元，公司股票现价对应PE估值为22/21/19倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；贸易关税变化；下游销量不及预期；机器人行业发展不及预期；保险赔付金额和时间不确定；强赎
触发等风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：40家
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2026-03-10│岱美股份(603730)2026年3月10日投资者关系活动主要内容
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1、目前来看，今年国内汽车市场比较疲软，请问对公司有多大影响？
答：公司主要以外销为主，外销比例占比约为85%，国内业务的变化对公司整体业务影响较小。
2、公司在汽车零部件领域有哪些新的业务拓展？
答：目前，公司主要产品分为汽车的顶饰系统和座椅系统两大板块，其中顶饰系统产品包括遮阳板、顶棚、顶棚中央
控制器等，座椅系统产品包括头枕、扶手等汽车内饰产品。公司的业务发展过程从汽车内饰件产品以遮阳板、头枕等单个
零部件为主，拓展为产品已从单个局部的汽车零部件产品扩展到整个顶饰系统集成的大领域产品。公司也在积极跟踪汽车
内饰件领域新工艺、新技术的发展，并对其进行加大研发投入，已逐步切入了汽车大内饰领域，产品主要包括汽车门板、
仪表板等产品。大内饰产品单车价值量相对较高，大内饰业务的拓展将对公司发展有着积极的影响。
3、后续可转债满足赎回条件后，是否会提前赎回？
答：公司已于2026年2月7日披露关于不提前赎回“岱美转债”的公告（公告编号：2026-010），并声明公告日后未来
三个月内（即2026年2月7日至2026年5月6日），如再次触发“岱美转债”有条件赎回条款，公司均不行使“岱美转债”的
提前赎回权利。以2026年5月6日之后的首个交易日重新起算，若“岱美转债”再次触发有条件赎回条款，届时公司董事会
将再次召开会议决定是否行使“岱美转债”的提前赎回权利。
4、公司机器人业务目前进展情况如何？
答：公司深耕海外市场二十多余年，也是较早一批在北美建厂的中资汽车零部件企业，公司依托在汽车内饰件领域的
多年技术积累以及良好的客户资源，积极推进现有汽车客户端机器人业务的开发。公司将利用这些海外市场、客户优势涉
入机器人相关部件产品，相关的业务正在有序的推进。作为全球遮阳板的龙头企业，公司在面料、织物、注塑、发泡等特
定领域有着丰富的技术储备，公司通过多种形式开展相关机器人电子皮肤和相关部件的业务。截至目前，公司部分结构件
产品已进入最后关键验证阶段，公司正积极配合客户进行技术迭代与测试，若后续相关业务取得进展、订单落地等情况，
公司将严格依照有关法律法规的要求履行信息披露义务。
目前公司机器人相关业务尚未产生规模化收入。考虑到人形机器人产业目前尚处商业化早期，从验证通过到规模化应
用仍需经历产线磨合、订单落地等过程。机器人行业近年来发展迅猛，吸引了众多企业纷纷入局，这导致市场竞争异常激
烈，价格战在部分细分领域已经出现，同质化竞争现象严重。敬请广大投资者注意投资风险。
5、公司前些年分红比例还是比较不错的，请问今后几年公司是不是会继续高比例分红？
答：公司自上市以来始终坚持将股东利益放在重要位置，围绕长期可持续发展，着眼于股东短、中、长期利益维护。
公司将综合考虑公司实际情况、未来发展规划以及行业发展趋势，在正常经营的前提下，继续为投资者提供连续、稳定的
现金分红，给投资者带来长期的投资回报。
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