研报评级☆ ◇603680 今创集团 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.35│ 0.39│ 0.74│ 0.84│ 0.92│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 6.49│ 6.78│ 7.26│ 7.94│ 8.68│ 9.49│
│净资产收益率% │ 5.45│ 5.69│ 10.23│ 10.57│ 10.87│ 10.83│
│归母净利润(百万元) │ 277.45│ 302.07│ 581.95│ 653.74│ 719.79│ 776.61│
│营业收入(百万元) │ 3697.34│ 4499.39│ 4340.41│ 4980.24│ 5483.49│ 5934.43│
│营业利润(百万元) │ 284.65│ 496.89│ 652.33│ 764.00│ 888.33│ 964.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-11 增持 维持 --- 0.84 0.93 1.00 东海证券
2026-05-07 买入 维持 18.25 0.83 0.93 1.00 国投证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.84 0.90 0.98 开源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│今创集团(603680)公司简评报告：净利润大幅增长，费用成本持续优化 │东海证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年和2026年第一季度报告。2025年公司完成营业收入43.40亿元，同比略有下降，归属于母公司
股东的净利润为5.82亿元，同比增长92.65%。2026年第一季度公司实现营业收入11.38亿元，同比增长4.77%，实现归母净
利润达1.89亿元，同比增长26.41%。
运营成本的持续优化。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为2.26%、6.03%、4.59%和0.7
6%；公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比较去年同期分别-0.50pct、-0.72pct、+0.24pct和-0.13pct。公
司费用情况较去年有所下滑，主要系公司通过一系列运营改善举措，有效实现了公司运营成本的持续优化与效益提升。
深耕重点产品迭代项目，参与多个海外项目。2025年公司深度参与智能高铁定员改造、下一代地铁升级、氢能驱动高
速列车零碳智能内饰集成等重点项目，跟随国内主机厂参与阿根廷、巴西、墨西哥、格鲁吉亚等海外项目，成功落地孟买
地铁屏蔽门项目；推出升降式高铁站台门、新一代塞拉门、高速列车分体式电气设备等新品，重工板块聚焦高端定制化装
备，开发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品，攻克特种车辆蓄电池双源供电技术与大功率交流传动平台
，助力地铁、钢厂等场景的零排放运行。
数智赋能管理，深挖降本潜力。公司以数字化智慧管理为支撑，全方位深化精细化管控：完善全维度成本核算体系，
强化项目预算与核算全流程管控能力，实现成本精准计量与动态监控；推行工艺与定额精细化管理，建立项目进度、成本
全生命周期跟踪与风险预警机制，保障项目高效落地；通过计划精准管控、系统化工时定额分析和生产流程优化，提升生
产效率；推进生产设备自动化与智能化升级，提升生产环节精密程度与产品质量追溯性。
投资建议：公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在产品设计、材料运用、制造
工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格
局重塑的关键期，市场需求保持稳健向好，对公司业绩带来支撑。根据行业和公司发展情况，我们调整公司业绩预测，预
计公司2026-2028年归母净利润分别为6.55/7.26/7.81亿元（原2026-2027年预计5.87/6.65亿元），对应PE为17.52/15.81
/14.70倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；产品质量风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│今创集团(603680)立足轨交主业，核聚变+商业航天着眼未来 │国投证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
公司发布2025年度报告及2026年一季度报告，2025年全年公司实现营收43.40亿元，同比-3.53%；归母净利润为5.82
亿元，同比增长92.65%；扣非后归母净利润为5.94亿元，同比增长83.21%。公司拟现金分红金额合计为2.35亿元，占2025
年度归属于上市公司股东净利润的比例40.40%。2026Q1营收11.38亿元，同比增加4.77%，扣非后归母净利润为1.88亿元，
同比增长17.39%。
轨交&重工双轮驱动，轨交业务景气度持续，后市场维保检修快速起量
2025年公司调整年度报告业务披露口径，将重工产品与“特种车辆装备”合并为“重工设备”列示，把“城轨地铁车
辆”、“动车组车辆’、“普通客车车辆”合并为“轨道交通车辆装备”。分业务看，2025年公司轨道交通车辆装备业务
营收36.16亿元，同比下降2.77%，毛利率为29.8%，同比+4.07%，重工设备实现营业收入3.9亿元，同比+17.86%，毛利率2
3.51%，同比+4.85%。2025年全国铁路客、货运量持续增长，全国铁路固定资产投资完成9015亿元，同比增长6%，再创历
史新高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，具备从整体设计、生产到交付、维保的总包服务能力
，有望受益于铁路投资持续高景气。此外，根据高铁列车5年四级修、10年五级修的周期看，2010年前后投入使用的CR380
系列动车组已陆续进入检修周期，后市场维保正快速崛起，有望为公司业务提供新动力。
携手华中科技大学布局可控核聚变，与商业航天共筑第二增长曲线
公司立足于自身扎实的设备制造基础和核电领域多年的参与经验，积极探寻第二增长曲线。2026年3月，公司与华中
科技大学聚变与等离子体研究所签署深度合作协议，双方共同成立今创元启(常州)技术研究开发有限公司（公司持股65%
），切入核聚变“破裂预测”这一核心赛道，正式布局可控核聚变。华中科技大学聚变与等离子体研究所拥有国内高校唯
一的大中型托卡马克装置J-TEXT，被纳入中国磁约束聚变发展路线图，实验数据已被ITER收录至破裂缓解定标数据库。研
究所先后承担国家ITER计划专项、国家重点研发计划等国家级重大研究项目32项，公司有望将自身多年核电设备制造经验
与华中科技大学研究成果结合，推动产业化落地。商业航天方面，2025年10月，公司成立常州今创航空航天产业投资有限
公司，12月，公司公告今创航空航天与上海翩玄私募基金管理有限公司等共同投资设翩玄格星，拟通过翩玄格星以增资方
式投资上海格思信息技术有限公司，布局商业航空航天产业链。
投资建议：
我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为52.92亿元、60.49亿元
、66.12亿元（增速：21.9%、14.3%、9.3%），归母净利润分别为6.5亿元、7.26亿元、7.8亿元（增速：11.7%、11.7%、7
.4%），给予公司2026年22倍PE，对应目标价格18.25元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：行业建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│今创集团(603680)中小盘信息更新：经营质量显著提升，新业务布局打开成长│开源证券 │买入
│空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
盈利能力显著提升，聚焦主业与降本增效筑牢发展根基
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收43.40亿元，同比-3.53%；归母净利润5.82亿元，同比+92.65%
；2026Q1实现营收11.38亿元，同比+4.77%；归母净利润1.89亿元，同比+26.41%，业绩延续向好态势。业绩增长主要系关
停持续亏损的印度3C业务、精简机构降本增效、优化产品结构带动毛利率提升。考虑到公司经营质量持续改善、轨交主业
稳健以及新业务布局，我们维持2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.56/7
.07/7.69亿元，对应EPS分别为0.84/0.9/0.98元，当前股价对应2026-2028年的PE分别为17.1/15.9/14.6倍，维持“买入
”评级。
轨交主业盈利能力系统性提升，重工板块焕发新生机
轨交业务板块，公司紧抓行业发展机遇，盈利能力迈上新台阶。一方面，动车组招标提速，叠加早期开通线路陆续进
入大修与设备更换高峰期，车辆配套新造及维保需求持续释放；另一方面，公司产品结构加速从传统内饰件向贯通道、电
气控制柜系统等技术附加值更高的关键部件领域延伸，盈利能力明显提升。重工板块，公司聚焦高端定制化装备，成功开
发通过式智能港口抓取料机、核电闸门等细分领域新品。2025年实现收入3.90亿元，同比+17.86%，毛利率同比+4.85pct
，业务板块重新焕发新生机。其他业务板块，公司果断关停印度3C业务并出售相关资产，剥离低效亏损业务，集中资源深
耕核心主业，资产质量显著优化。
积极拥抱未来产业，商业航+核聚变共创发展新篇章
在轨交主业稳健经营的基础上，公司积极拥抱商业航天和可控核聚变两大未来产业。商业航天领域，公司设立常州今
创航空航天产业投资有限公司，并与其他资本方共同投资翩玄格星，参股卫星制造领军企业格思信息，切入商业航天星辰
大海。核聚变领域，公司与华中科技大学签署合作协议，聚焦等离子体破裂预测系统、破裂缓解与安全着陆技术等三大方
向，合资公司计划未来五年内每年签署3至5份技术开发或服务合同，卡位终极能源产业化先机。
风险提示：产业政策变化、轨道交通投资波动、新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|