研报评级☆ ◇603609 禾丰股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.50│ 0.37│ 0.06│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.99│ 7.03│ 7.00│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -6.86│ 5.12│ 0.79│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -457.04│ 342.47│ 52.52│ 440.00│ 510.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 35970.26│ 32545.26│ 35761.52│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ -489.58│ 443.61│ 140.88│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-03 增持 维持 8.5 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-03│禾丰股份(603609)肉鸡业务盈利改善，生猪业务阶段性承压 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩符合市场预期
公司公布25年及1Q26业绩：25年/1Q26营收同比+9.9%/+15.87%至357.62/89.31亿元，归母净利润同比-84.7%/-92.7%
至0.53/0.09亿元。受25年鸡价及1Q26猪价低迷影响，叠加公司计提减值准备致利润下滑，业绩符合市场预期。
发展趋势
饲料销量稳步增加，下游养殖低迷致吨利承压。25年/1Q26公司外销饲料约464/120万吨，同比分别+17%/+28%，我们
测算吨净利分别为68/55元，贡献净利润分别为3/0.7亿元，受下游养殖行情低迷及全价料占比增加影响，公司饲料吨利有
所承压。26年公司计划提升全价料及预混料竞争力和系统化服务能力，饲料外销量增长计划为10-15%。
肉鸡养殖与渠道调整见效，一季度盈利能力提升。25年/1Q26公司控参股合计屠宰白鸡9.9/2.2亿羽，同比分别+8%/+5
%，我们测算单羽盈利分别约-0.3/+1元，权益贡献净利润分别-1.5/+1.5亿元。1Q26肉鸡业绩改善，我们认为，养殖端：
公司考虑行业养殖产能充裕，自供毛鸡占比降至约80%，降本增效成果显现；
渠道端：25年出口、快餐及商超等高价通路占比从24年的38%提升至41%。26年公司控参股合计屠宰量计划增加5%至10
.4亿羽。
生猪受行情影响阶段性承压，减值拖累业绩表现。25年/1Q26公司生猪合计出栏219/67万头，同比分别+56%/+52%，我
们测算养殖头均亏损分别约为120/199元，25年公司外购仔猪育肥受前期仔猪补栏成本较高影响，在下半年产生较大亏损
；1Q26受猪价低迷影响，公司计提存货跌价准备超1亿元拖累生猪业绩表现，综合看我们估算2025年/1Q26公司生猪业务贡
献利润分别为-2.5/-2.3亿元。26年公司生猪计划出栏250-270万头。
盈利预测与估值
受25年基数及26年猪价行情影响，我们下调26/27年净利润预测26.4%/24.1%至4.4/5.1亿元，当前股价对应26/27年15
/12倍P/E，考虑公司肉鸡主业盈利改善，下调目标价10.5%至8.5元，对应26/27年18/15倍P/E，21%上涨空间，维持跑赢行
业评级。
风险
原料价格波动；畜禽价格波动；畜禽疫情风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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