研报评级☆ ◇603551 奥普科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.74│ 0.76│ 0.83│ 0.88│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 3.57│ 3.57│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 19.28│ 20.75│ 21.32│ 23.00│ 23.90│ 24.80│
│归母净利润(百万元) │ 309.32│ 297.35│ 297.27│ 320.00│ 337.00│ 354.00│
│营业收入(百万元) │ 1996.28│ 1865.93│ 1874.46│ 1968.00│ 2047.00│ 2129.00│
│营业利润(百万元) │ 354.94│ 345.81│ 335.74│ 360.00│ 380.00│ 401.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
2026-04-30 增持 维持 --- 0.83 0.88 0.92 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│奥普科技(603551)25年报暨26年一季报点评：收入表现稳健，高股息凸显长期│申万宏源 │增持
│配置价值 │ │
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25年业绩增长稳健，费用投放加大扰动26Q1业绩。公司2025年实现营业收入18.74亿元，同比+0.46%，实现归母净利
润2.97亿元，同比-0.03%，实现扣非后归母净利润2.91亿元，同比+3.48%；其中，25Q4实现营业收入6.27亿元，同比+8.5
2%，实现归母净利润1.13亿元，同比+1.80%，实现扣非后归母净利润1.14亿元，同比+4.52%。26Q1公司实现营业收入3.75
亿元，同比+8.32%，实现归母净利润0.41亿元，同比-19.01%，实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比-17.64%。25年公司
表现符合我们此前在业绩前瞻中给到的预期，26Q1收入表现符合预期，业绩表现略低于预期，我们预计主要系人力成本、
费用投放加大等因素所致。
国内持续深耕，海外业务加速布局。国内市场方面，公司持续完善“实体+电商+工程+家装”全渠道矩阵，深度下沉
三四线及以下城市。在线下实体渠道，公司通过规范政策、品类升级、市场支持提升经销商运营效能，全国售后服务网络
覆盖率超95%，市场响应速度大幅提升；公司在电商渠道持续践行精细化运营，线上销售额稳步增长，高端浴霸品类持续
领跑行业；工程与家装等ToB渠道，公司聚焦头部资源，与全国性头部家装公司、央企国企房企深化战略合作，重点布局
局改、旧改市场，工程订单量同比提升超20%。海外市场方面，公司入驻亚马逊全球跨境电商平台，搭建独立站矩阵，精
准覆盖北美、澳洲、东南亚等核心市场；同步加速线下海外经销商网络建设，已在澳大利亚、美国、马来西亚、韩国等国
家建立本地化代理体系，形成“跨境电商+线下经销”双线协同的海外业务生态，25年为公司海外业务战略布局元年，外
销收入同比大幅增长，国际化布局步入快速发展期。
盈利能力保持稳健。公司25年实现销售毛利率45.65%，同比-0.98pct，期间费用率方面，公司25年销售费用率达16.0
1%，同比-1.80pcts，管理费用率达6.30%，同比-0.34pct，财务费用率为-1.18%，同比+0.23pct，此外公司25年持续加大
研发投入，研发费用率同比提升0.57pct至5.53%，最终录得公司25年净利率15.64%，同比微降0.35pct。26Q1公司实现毛/
净利率45.04%/10.60%，同比分别+0.71pct/-3.59pcts，主要系公司人力成本、销售费用等投入提升所致。
维持“增持”投资评级。我们维持此前对于26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计26-28年可实现归母净利润3.
20/3.37/3.54亿元，同比+7.7%/+5.4%/+5.0%，对应当前市盈率分别为14/14/13倍。公司长期以来保持稳健的高水平分红
比例，25年年度分红占当期归母净利润比例超100%，按每股0.85元分红进行推算，当前股息率依然超7%，具备长期配置价
值，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；地产数据低迷风险；行业竞争加剧风险。
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2026-04-30│奥普科技(603551)25年归母净利润微降，主业稳增支撑高分红 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025&1Q26业绩符合我们预期
公司公布2025&1Q26年业绩：25年收入18.74亿元，同比+0.46%，归母净利润2.97亿元，同比-0.03%。扣非归母净利润
2.91亿元，同比+3.48%。1Q26收入3.75亿元，同比+8.32%，归母净利润0.41亿元，同比-19.01%，扣非归母净利润0.39亿
元，同比-17.64%。业绩符合我们预期。25年公告分红3.26亿元，对应股息率约7%。
发展趋势
1、电器品类收入稳健增长，线上渠道韧性凸显。分产品来看，25年材料/电器收入分别为2.93/15.70亿元，同比-22.
09%/+7.69%，毛利率同比-5.06/-2.81ppt至17.84%/50.75%；分销售模式来看，2025年线上/线下渠道收入分别为7.90/10.
73亿元，同比+16.37%/-7.11%，毛利率同比-2.82/-2.41ppt至54.79%/38.79%。截至2025年末，公司专卖店数量为1508家
。
2、市场竞争加剧致毛利率下滑，费用管控优化。受市场价格竞争加剧及产品结构变化影响，25年毛利率同比-0.98pp
t至45.65%。期间费用率26.65%，同比-1.36ppt，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.01%/6.3%/5.53%/-1.18%，同
比-1.81ppt/-0.35ppt/+0.56ppt/+0.23ppt。综合影响下，2025年净利率为15.86%，同比-0.08ppt。
3、展望2026年，公司将以技术创新驱动，深耕渠道与品牌，降本增效，推动稳健发展。渠道端，将深化全渠道运营
，优化线下分销体系、做强线上全域流量，并稳步推进海外市场布局。品牌层面，围绕“国民科技力”定位推进年轻化升
级，强化体育IP建设。同时，通过供应链精益化管理与降本增效，构建长期竞争壁垒，保障业绩稳健增长。
盈利预测与估值
考虑到市场竞争加剧，我们下调26年盈利预测7%至3.0亿元，新引入27年盈利预测3.15亿元，对应26/27年15/15倍P/E
。
考虑到市场风险变化，维持跑赢行业评级和目标价12元不变，对应26/27年15/15倍P/E，较当前股价有1%上行空间。
风险
行业竞争加剧，新品类拓展不及预期，原材料价格大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│奥普科技(603551)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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公司简介
各位投资者朋友们大家好，欢迎参加奥普智能科技股份有限公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会！我是奥普科
技董事长FANG JAMES，很高兴通过上证路演中心平台向各位汇报公司报告期内的业绩经营情况，今天一起参加本场会议的
还有独立董事李井奎先生、常务副总经理吴兴杰先生、财务总监刘文龙先生、董事会秘书李洁女士。
2025年度公司持续践行“奥普不只是浴霸”“浴霸不只是取暖”“一站式空间解决方案”的经营战略，秉持“电器+
家居”双基因的发展路径，深耕家居舒适空间领域，产品矩阵涵盖浴霸、晾衣机、光源照明、通风扇、厨房空调、集成吊
顶、集成墙面等全品类，精准覆盖浴室、厨房、阳台等家庭核心空间，构建一站式顶部空间解决方案。以科技赋能家居生
活，为更多家庭创造温暖、健康与美感，让每个家庭都能便捷拥有舒适与精致的居住空间。
2025年度营业收入18.74亿元，同比增长0.46%，归母净利润2.97亿元，同比减少0.03%。
互动问答
Q1：请问公司海外业务拓展计划如何？
A1：您好！感谢您对公司的关注。2026年公司将稳步加大投入，积极推进全球化战略。目前公司已在美国、中国香港
、新加坡、马来西亚等区域设立属地化经营主体，通过深度市场调研、产品本土化适配、本地化运营团队，围绕海外市场
产品需求与消费习惯，定制化研发了适配当地需求的出口专用产品，持续提升出口产品竞争力与市场适配性。
线上端，公司依托亚马逊等主流跨境电商平台深耕运营，借力平台流量优势整合供应链资源，努力提升“AUPU”品牌
在国际市场的知名度；线下端，公司积极布局海外实体渠道，大力招募培育优质本土合作代理商，搭建完善海外经销服务
体系，依托合作渠道落地终端销售、安装指导及售后保障等全流程服务，高效响应海外客户需求。
后续公司将持续拓宽海外市场覆盖范围，加深品牌国际市场渗透力度，扎实筑牢国际化经营根基，推动海外业务实现
稳健有序发展。
Q2：公司2026年一季度营收、毛利同比均实现增长，但营销费用增幅显著高于营收增速，请问该项费用大幅增加主要
投向哪些领域？
A2：您好！感谢您对公司的关注。2026 年第一季度，公司营业收入及毛利额同比保持增长。营收增长主要由电商渠
道业务增长的带动，同时公司电商渠道毛利率优于其他业务渠道，有效对冲了大宗原材料价格上涨带来的成本压力，保障
了公司整体毛利率的稳健。本季度公司期间费用有所增加，主要系公司基于中长期战略布局，持续加大研发投入及市场渠
道推广投入，为后续产品迭代升级、市场份额稳固及中长期经营发展奠定坚实基础。
Q3：公司2025年全年研发投入共计1.04亿元，请问整体研发成果向实体产品落地、市场端放量的转化效率处于什么水
平？
A3：您好！感谢您对公司的关注。公司 2025 年研发投入 1.04 亿元，研发费用率5.53%，研发投入聚焦主业核心技
术与新品研发迭代，主要投向智控、消杀、制冷等研发创新领域，研发成果稳步向实体产品落地转化，有效完成技术量产
适配与产品迭代升级，持续优化产品综合竞争力与市场适配能力，整体研发投入转化效率处于合理稳健水平，后续公司将
持续提升研发成果产业化落地效率。
Q4：公司如何看待行业竞争趋势，对比其他竞争对手，公司在研发、品牌、渠道方面的核心优势和差异化体现在哪里
？
A4：您好！感谢您对公司的关注。当前浴霸行业逐步形成专业品牌与大众品牌的分层、分级、长期竞争格局。奥普依
托雄厚技术研发实力、年轻化品牌势能及精细化专业渠道布局，稳固占据浴霸行业市场份额。现阶段行业竞争重心向上聚
焦差异化产品力与价值塑造，侧重智能化配置升级与用户心智抢占，大众市场以规模放量为主。公司将持续强化研发创新
、品牌口碑与全渠道协同三大核心优势，以差异化产品矩阵筑牢竞争壁垒，稳步巩固行业技术领先地位。
Q5：我们看到公司证券简称完成了变更，这体现了向科技转型的决心。请问公司财务报表中哪些业务属于科技型新业
务？公司对这部分新业务的收入规模或营收占比，是否有设定一个增长目标？
A5：尊敬的投资者您好，感谢您对公司经营发展的关注。公司于2024年6月完成证券简称变更，是立足长远发展、坚
定推进产品智能化、科技化转型的重要体现。报告期内公司具备科技属性的电器产品收入15.7亿元，占收入比例84.3%，
同比提升7.7%。该类科技属性电器产品主要为智能厨卫环境电器，涵盖智能浴霸、厨房空调、智能照明、通风扇等核心产
品，相关营收规模及营收占比持续稳步提升。公司持续深耕前沿智能技术应用，不断迭代升级核心产品，例如 2025 年 4
月推出的 AI 智能人感浴霸，深度融合 AI 人体感应技术与居家使用场景，实现人来自动启动、人走延时关停等智慧化
运行模式，以智能化功能升级重塑产品使用体验，进一步夯实公司在智能健康家居领域的技术与产品优势。2026 年公司
将持续加大核心品类技术研发投入与市场推广力度，稳步推动科技型业务提质放量，有序推动公司战略转型由定性布局转
向定量落地。针对科技类业务营收规模、营收占比等量化经营目标及转型推进节奏，公司将严格遵守信息披露相关监管要
求，待相关经营指标明确且达到披露标准后，通过定期报告及合规公告及时向广大投资者披露，敬请持续关注。
Q6：公司后续在股东回报方面有着怎样的规划？是否继续保持稳健的现金分红力度？
A6：尊敬的投资者您好，公司始终高度重视股东回报，持续秉持稳健务实的利润分配原则，严格依照公司章程及股东
回报规划制定分红方案。未来公司将在保障日常经营、研发投入、市场拓展及长远发展资金需求的前提下，结合年度经营
业绩、盈利水平与整体财务状况，持续保持稳定合理的现金分红力度，积极回馈广大投资者。具体分红比例、实施节奏等
相关安排，届时将按照监管要求及时履行信息披露义务，请您关注公司后续发布的定期报告及相关公告。
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参与调研机构：11家
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2026-03-01│奥普科技(603551)2026年3月投资者关系活动主要内容
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一、公司主要产品构成？
答：公司主要产品分为两大类，一类是电器品类，包括浴霸、集成吊顶中的主机、厨房空调、照明以及晾衣机等；另
一类是材料，主要是集成吊顶的扣板、集成墙面及安装辅件等。
二、公司电器品类和材料品类经营情况？
答：从业务发展趋势来看，公司持续聚焦核心电器品类发展，推动产品结构优化升级；同时对材料品类实施战略优化
和结构性调整。相关经营成果敬请关注公司后续定期报告的披露。
三、公司中期经营目标?
答：公司已披露的《2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法》中，设定的2026～2027年业绩考核目标为：2026
、2027年营业收入分别不低于19.00亿元、19.40亿元；扣非净利润分别不低于3.00亿元、3.15亿元。上述目标为股权激励
考核指标，不构成公司对投资者的业绩承诺，能否实现取决于市场环境变化、经营管理等多重因素，敬请投资者注意投资
风险。
四、浴霸核心附加功能的市场需求？
答：除基础取暖功能外，浴霸的除臭杀菌功能市场认可度及实用性最高，尤其在南方地区有需求较为突出。公司同步
推进功能创新与升级，持续优化迭代美容舱等浴霸产品，推出AI智能人感、音乐播放、光影律动、氛围灯光等差异化功能
的浴霸产品，提升产品竞争力。
五、浴霸产品价值升级与定位突破？
答：公司深耕浴霸行业三十余年，传统浴霸以浴室取暖为核心功能，产品定位与价格空间相对有限。通过功能创新与
技术升级，公司在浴霸产品中叠加光疗美容、除臭除菌、AI智能人感等增值功能，实现产品定位升级，打开浴霸价值向上
空间，市场接受度与销量同步提升。
六、美容浴霸的技术迭代和市场反馈？
答：美容浴霸产品持续进行技术迭代升级，2024年初代产品上市定价5999元，后续迭代版本在美白、嫩肤、舒缓的功
能基础上，新升级退红祛痘功能，并通过研发和供应链降本，价格也更亲民，更贴合年轻消费群体需求。凭借较高性价比
、丰富功能和便捷安装操作等优势，该产品上市两年即获得不错消费者口碑，在功能浴霸产品上实现阶段性突破。
七、浴霸安装服务模式和更换适用场景？
答：公司浴霸安装采用第三方服务模式。线下渠道由代理商负责安装服务，线上渠道委托第三方专业安装人员提供服
务。
随着浴霸产品设计优化，安装流程已大幅简化，无需破坏性施工，具备墙面开关条件即可实现遥控、智控操作，更换
便捷性等同于照明灯具，适用场景不再限于新房装修或二次装修。
九、股东回报及利润分配政策？
答：公司自上市以来始终保持稳定、持续的分红政策，积极回馈广大股东。未来若无重大资本开支安排或重大经营变
化，公司将延续现有稳定的分红及股东回报政策。
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