研报评级☆ ◇603501 豪威集团 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 10 5 0 0 0 15
3月内 10 5 0 0 0 15
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 10 5 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 2.73│ 3.34│ 3.48│ 4.33│ 5.18│
│每股净资产(元) │ 17.45│ 19.71│ 23.09│ 26.37│ 30.20│ 34.78│
│净资产收益率% │ 2.59│ 13.73│ 14.36│ 13.38│ 14.46│ 14.98│
│归母净利润(百万元) │ 555.62│ 3323.24│ 4045.42│ 4339.81│ 5413.11│ 6486.25│
│营业收入(百万元) │ 21020.64│ 25730.64│ 28854.81│ 31828.60│ 36678.09│ 41624.81│
│营业利润(百万元) │ 666.79│ 3270.94│ 4606.34│ 4836.87│ 6062.10│ 7256.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 148.58 3.23 4.05 4.92 东方证券
2026-05-09 买入 维持 --- 3.25 4.44 5.29 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 2.98 3.74 4.27 中信建投
2026-05-04 增持 维持 --- 3.44 4.22 4.98 华安证券
2026-05-03 买入 维持 --- 3.19 3.97 4.64 光大证券
2026-04-08 增持 维持 130 --- --- --- 中金公司
2026-04-08 买入 维持 --- 3.29 3.83 4.29 中银证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.23 4.39 5.53 国盛证券
2026-04-02 增持 维持 159 4.96 5.95 7.35 华兴证券
2026-04-02 增持 维持 --- 3.96 4.96 6.23 财通证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.24 4.00 4.90 国元证券
2026-04-01 买入 维持 --- 3.81 4.71 5.97 中邮证券
2026-04-01 增持 维持 115 3.48 4.09 4.39 交银国际
2026-04-01 买入 维持 108.8 3.40 4.12 4.64 华泰证券
2026-03-31 买入 维持 --- 3.21 4.16 5.05 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│豪威集团(603501)季报点评：车载业务持续推进，新兴市场打开成长空间 │东方证券 │买入
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核心业务表现保持稳定。豪威集团26Q1实现营收64.1亿元，同比减少0.9%；归母净利润为5.0亿元。26Q1公司综合毛
利率为29.4%，较2025年同期下降1.65pct，主要是由于低毛利代理分销业务收入占比提升。公司预计26Q2实现营业收入71
.5亿元至75.4亿元，较上年同期变动-5%至1%，较26Q1变动范围为11%到18%；预计毛利率区间为28.7%–29.6%，整体毛利
水平保持平稳。
手机业务高端化持续，新兴市场打开成长空间。部分投资者过于担忧公司消费电子相关业务受到存储芯片涨价等不利
因素影响。我们认为公司有望以高端化推动手机业务保持发展，并在新兴市场打开成长空间。在手机业务方面，公司持续
丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态范围（HDR）与低功耗等
核心优势的多款新品；2亿像素图像传感器产品已通过客户验证并实现导入。在新兴市场，公司充分受益于运动及全景相
机领域快速发展，相关业务销售规模快速增长；公司图像传感器具备小尺寸、低功耗的特性，高度契合智能眼镜设备；公
司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成NPU的技术突破。2025年公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23.7亿元，同比增
长达212%。
车载业务持续推进，深度受益汽车电动智能化。车载CIS业务上，公司产品实现分辨率显著迭代；推出采用Nyxel?近
红外技术的传感器新品，进一步丰富车规级产品矩阵；最新一代基于TheiaCel?技术的汽车图像传感器在关键性能指标上
保持行业领先，赢得客户广泛认可。2025年公司图像传感器业务在汽车市场实现收入约74.7亿元，同比增长26.5%。车载
模拟芯片方面，公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多
品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。公司后续有望完善高端产品矩阵，加速推进多款主力车载模拟产品
的客户验证与批量导入，进一步打开车载市场增量空间。
我们预测公司26-28年每股收益分别为3.23/4.05/4.92元（原26-27年预测为4.49/5.36元，主要调整了营业收入和毛
利率），根据可比公司26年平均46倍PE估值，给予148.58元目标价，维持买入评级。
风险提示
下游市场复苏不及预期；高端CIS出货不及预期；汽车业务进展不及预期
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2026-05-09│豪威集团(603501)短期业绩承压，多线业务蓄势待发，看好新品周期与场景拓│长江证券 │买入
│展 │ │
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事件描述
2026年4月29日，豪威集团发布2026年第一季度报告及第二季度业绩预告。报告期内，公司实现营业收入64.14亿元，
同比微降0.90%；归母净利润为5.03亿元，较上年同期下滑41.92%；扣除经常性损益后的净利润为6.16亿元，同比减少27.
44%，终端市场需求疲软及业务结构变化是本期利润出现下滑的主要因素。第二季度，公司预计将实现营业收入71.50至75
.40亿元，同比变化-4.46%至0.75%，毛利率约为28.70%至29.60%。
事件评论
公司一季度业绩承压，主要受内外部多重短期因素拖累，不影响长期增长韧性。2026年开年，消费电子与汽车电子等
终端市场需求表现疲软，对出货形成一定抑制。从收入结构看，毛利率较低的半导体代理业务收入占比由去年同期的16.1
%快速提升至22.48%，而核心设计业务收入同比下降8.56%，综合毛利率因此收窄1.65个百分点。费用端方面，公司持续加
大研发投入以及汇率波动导致的汇兑损失，推动经营费用同比增加1.22亿元。此外，持有的上市公司股权因股价波动产生
约1.44亿元公允价值变动损失，进一步放大了利润波动。但上述影响因素多为短期因素，公司长期增长趋势与韧性依然稳
定。
多业务线蓄势待发，未来增长主线清晰。尽管一季度财务数据承压，但公司依托持续的研发投入与前瞻性技术布局，
已在多条业务线上勾勒出清晰的未来增长路径：1）汽车业务：智驾渗透加速，核心供应商地位稳固。国内主流车企正加
速向高阶智能驾驶转型，公司覆盖绝大多数头部客户，且已凭借防LED闪烁像素技术及HALE组合算法等优势，成为主要客
户自动驾驶测试与开发的主力供应商。随着相关车型陆续量产，叠加新能源渗透率提升及出口规模扩大，公司汽车CIS市
场份额有望继续攀升。2）手机影像：高端化趋势明确，新品矩阵成型。在手机市场高端化持续扩容的背景下，公司5000
万像素一英寸图像传感器OV50X已实现量产交付；同时，基于TheiaCel?技术平台拓展的多规格产品矩阵，以及在两亿像素
领域的突破，该产品已通过客户验证并实现导入，将为公司在高端及中高端智能手机CIS市场打开新的增长空间。3）新兴
应用：LCOS与医疗CIS进入收获期。公司已完成LCOS芯片从设计到生产的全产业链布局，成为全球技术领导者及最大产能
制造基地，产品已在智能眼镜、微型投影、汽车ARHUD及光通信WSS中实现量产供应。医疗CIS方面，受益于一次性内窥镜
与微型化成像需求井喷，公司凭借十余年深耕及一站式解决方案，已与医疗器械厂商形成紧密生态，核心竞争力持续凸显
。
当前公司正处于新旧产品的交替阶段，我们预计，随着OV50X等高端手机CIS的放量、车载项目从测试开发转向规模化
量产，以及存储等上游元件价格回归正常后对下游需求的修复，公司有望走出短期低谷恢复增长，预计公司2025-2027年
净利润分别为40.99、56.01、66.67元，维持对公司“买入”评级。
风险提示
1、消费电子及汽车电子需求不及预期；2、汇率波动风险。
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2026-05-06│豪威集团(603501)26Q1业绩符合预期，二季度开始业绩有望逐季改善 │中信建投 │买入
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26Q1受存储涨价等因素影响，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，以及26Q1费用增加，影响公司盈利能力。展
望后续，随着50X/50R/2亿像素等新品起量，以及存储对下游需求影响逐步缓解，叠加端侧AI产业趋势持续，公司智能手
机/端侧业务有望复苏。同时，随着公司车载平台产品逐步起量，公司单车价值量有望进一步提升，车载业务有望成为公
司成长第二极，公司车载平台化布局或于近几年逐步进入兑现期。公司LCOS卡位核心、技术领先，有望随着OCS、智能眼
镜等新兴市场发展，开辟新的利润增长点。
事件公司发布2026年一季度财报，以及2026年二季度财务指引：26Q1公司实现营收64.14亿元(同比-0.9%，环比-9.31
%)，实现归母净利润5.03亿元(同比-41.9%，环比-39.78%)，实现毛利率29.38%(同比-1.65pct)。
26Q2指引：预计2026Q2公司实现收入71.50-75.40亿元（同比4.5%~+0.8%，环比+11.5%～+17.6%），实现毛利率约28.
7%-29.6%。
简评
下游需求阶段性承压，26Q1营收整体保持稳健
26Q1受存储涨价等因素影响，消费电子、汽车电子等终端市场需求承压，以及26Q1费用增加，影响公司盈利能力。分
业务来看，26Q1半导体设计业务实现营收49.72亿元，同比减少8.56%，代理业务实现营收14.42亿元，同比增加39.40%，
代理业务收入占比提升导致公司毛利率同比有所下滑；费用端看，2026Q1公司研发费用增加0.64亿元，主要由于公司为积
极布局新产品线进一步加大研发投入，财务费用增加0.39亿元，主要源于汇率波动产生的汇兑损失。非经常性项目损失约
1.13亿元，主要是公司持有的上市公司股权投资受股价波动影响产生暂时性的公允价值变动损失。
持续加大研发投入，CIS龙头26Q2营收改善明显
26Q1公司研发投入7.18亿元，同比增长9.79%。公司多项产品进展顺利，为公司发展提供动能：（1）智能手机/端侧
：OV50X可支持旗舰智能手机实现电影级视频拍摄能力，目前已实现量产交付；OV50R较50K功耗降低20%，目前已实现品牌
客户导入；2亿像素产品通过验证，高端化突破明确。26H2开始，随着公司新品持续突破、存储对下游需求影响逐步缓解
，公司智能手机/端侧业务有望复苏。
（2）汽车：汽车智能化，特别是高级驾驶辅助系统（ADAS）的加速渗透和向中低端车型的下沉，显著拉动了车载CIS
的需求。公司凭借在汽车CIS领域近20年的深耕，产品矩阵丰富，其800万像素产品如OX08D10等性能优异，已纳入英伟达D
RIVEAGXThor平台，其升级产品OX08D20具备低功耗、小尺寸等优势。除车载CIS外，公司深度布局CAN/LIN、MCU、PMIC、S
erDes等多类车载产品，25年公司车用模拟IC实现营收2.96亿元，较24年同比增加47.54%，保持高速增长，随着公司车载
平台产品逐步起量，公司单车价值量有望进一步提升，车载业务有望成为公司成长第二极，公司车载平台化布局或于近几
年逐步进入兑现期。
（3）新兴市场：公司前瞻布局LCOS微显示技术，其相关产品在智能眼镜（AR/XR/MR眼镜）、微型投影、ARHUD及全光
通信传输网的波长选择开关（WSS）中已实现量产供应，随着智能眼镜、OCS等新兴市场发展，该业务有望开辟新的业绩增
长点。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年实现营收分别为324/357/387亿元，同比增速分别为12%/10%/8%；预计实现归母净利润分别
为38/47/54亿元，同比增速分别为-7%/25%/14%，当前市值对应PE估值分别为33X/26X/23X。我们看好CIS龙头的成长性，
维持“买入”评级。
风险提示
1、下游市场需求不达预期风险：宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，导致主要下游行业需求不及预
期，或其他领域拓展进度放缓。此外，公司产品主要应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域，如果这些市场
未实现预期内的增长和发展，或者由于无法控制的原因，客户在相关市场的产品销售及推广节奏有所迟滞，可能会对公司
的产品需求造成不利影响。
2、产品研发进展不及预期风险：持续开发新产品是公司在市场中保持竞争优势的重要手段，若公司不能及时准确把
握市场需求，将导致公司新产品不能获得市场认可，对公司市场竞争力产生不利影响。
3、市场竞争加剧导致毛利率下降风险：国内厂商正积极推进国产替代，国内厂商之间亦存在竞争，若未来市场竞争
加剧，可能导致价格战致使毛利率下降。
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2026-05-04│豪威集团(603501)成长动能成功切换，汽车与新兴市场接力增长 │华安证券 │增持
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时间：公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司业绩实现稳健增长，全年实现营业收入288.55亿元，同比增长12.14%；实现归母净利润40.45亿元，同比
增长21.73%；实现扣非归母净利润39.10亿元，同比增长27.91%；实现综合毛利率30.63%，同比增长1.19pcts。
公司26Q1实现营收64.14亿元，同比微降0.90%，环比下降9.31%；实现归母净利润5.03亿元，同比下降41.92%，环比
下降39.78%；实现扣非归母净利润6.16亿元，同比下降27.44%，环比下降27.54%；实现综合毛利率29.38%，同比下降1.65
pcts，环比下降1.89pcts。利润下滑主要因产品结构变化（低毛利率的分销业务收入占比提升至22.48%，同比增长39.40%
）及1.13亿元的非经常性投资损失。
公司给出积极的Q2指引，预计营收71.50-75.40亿元，环比增长11.47%-17.55%；预计毛利率约为28.70%至29.60%，表
明经营有望重回增长轨道。
成长动能切换，汽车与新兴市场高增
1）作为核心增长极，25年公司汽车CIS业务收入达74.71亿元（同比+26.5%），市场份额持续提升。最新一代基于The
iaCel?技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可。2）新兴市场爆发式增长：25年公司
该领域收入达23.69亿元，同比激增211.9%，成为全新增长点。受益于运动及全景相机、智能眼镜（AI眼镜）、端侧AI及
机器视觉等需求释放，公司在全局快门、LCOS等技术上具备领先优势。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为317.72/361.24/416.67亿元（26-27年前值为370.84/437.23亿元），归母净利
润为43.41/53.18/62.75亿元（26-27年前值为57.42/70.85亿元），对应EPS为3.44/4.22/4.98，对应PE为28.56/23.31/19
.76x，维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。
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2026-05-03│豪威集团(603501)跟踪报告之十六：26Q1业绩符合预期，新兴市场打开成长空│光大证券 │买入
│间 │ │
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2026Q1公司实现营收64.14亿元，同比-0.9%；归母净利润5.03亿元，同比-41.92%，符合预期。2026Q1，全球半导体
产业在AI基础设施建设持续推动下，以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费电子、汽车电子等终端市场
需求承压，对公司营收规模形成一定影响。受到上述因素的影响，2026Q1扣非归母净利润6.16亿元，同比-27.44%。
公司2026Q1毛利率29.38%，同比-1.65pcts；净利率7.70%，同比-5.61pcts。半导体设计业务收入49.72亿元，占营业
收入的77.52%，同比-8.56%；半导体代理业务收入14.42亿元，占营业收入的22.48%，同比+39.40%。由于半导体代理业务
收入占比提升，导致公司综合毛利率较上年同期减少了1.65个百分点。
公司预计2026Q2实现营业收入71.50亿元-75.40亿元，同比变动-4.46%至0.75%，环比变动+11.47%至+17.55%；公司毛
利率约为28.70%至29.60%。得益于汽车智能驾驶领域渗透加速，以及全景相机、运动相机等智能终端影像应用市场显著拓
展，相关产品需求持续提升，为业务增长提供了有力支撑。与此同时，公司积极把握人工智能与实体经济融合带来的机遇
，推动端侧AI、机器视觉等新兴应用场景落地，助力终端产品实现从“看到”向“看懂”的升级。
多元智能应用需求高增，新兴市场打开成长空间。为实现先进的影像拍摄与智能感知功能，运动及全景相机、智能眼
镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场，正推动着图像传感器的需求逐步释放。公司图像传感器作为影像捕获核心部件，
凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，即使在高速运动场景下仍可提供清晰、稳定、流
畅的画面，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑。2025年，公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约23
.69亿元，同比增长达211.85%。
盈利预测、估值与评级：考虑到汇兑波动及存储涨价的影响，我们下调2026-2027年归母净利润预测为40.19/50.02亿
元（下调幅度分别为25%、20%），新增2028年归母净利润预测为58.46亿元，当前股价对应A股26-28年PE为31/25/21X，对
应港股26-28年PE为24/19/16X。中短期来看，公司深度受益“智驾平权”产业趋势，以及智能手机CIS高端化布局；长期
来看，汽车模拟产品线，以及智能眼镜、机器人等多种AI终端为公司开辟新的业绩增长点，CIS龙头进入新发展周期，A股
维持“买入”评级，港股首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-08│豪威集团(603501)多业务线驱动稳健增长，车载与新兴应用引领未来 │中银证券 │买入
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豪威集团2025年营收和归母净利润同比稳健增长，各业务板块表现分化。车载和新兴应用驱动CIS业务增长，车载模
拟IC成为模拟业务增长亮点，显示解决方案积极转型OLEDDDIC赛道。维持买入评级。
支撑评级的要点
2025年营收和归母净利润稳健增长，各业务板块表现分化。豪威集团2025年营收288.55亿元，YoY+12%；毛利率30.6%
，YoY+1.2pcts；归母净利润40.45亿元，YoY+22%。2025年公司图像传感器业务营收212.46亿元，YoY+11%；半导体分销业
务营收49.05亿元，YoY+25%；模拟解决方案业务营收16.13亿元，YoY+13%；显示解决方案业务营收9.41亿元，YoY-8%；半
导体设计服务业务营收1.10亿元，YoY+21%。2025年公司营收实现稳健增长；依托管理效能的持续优化，公司净利润和整
体盈利能力同步得到稳步提升。
车载和新兴应用驱动CIS业务增长，智能手机业务承压。公司2025年图像传感器业务营收212.46亿元，占主营业务收
入比例约74%，营收增长主要得益于汽车智能驾驶和新兴应用领域的推动。随着汽车自动驾驶需求升级，车载CIS向800万
像素高分辨率产品迭代。公司产品全面覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视与全景影像等应用场景。
2025年公司车载CIS营收74.71亿元，YoY+27%。运动及全景相机、智能眼镜、端侧AI及机器视觉等各类新兴市场正推动CIS
需求逐步释放。公司受益于相关行业的快速发展，相关业务营收快速增长。其中，公司在智能眼镜领域实现CIS芯片集成N
PU的技术突破，通过芯片级感知和AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提
供了理想方案，公司相关业务未来具备广阔的增长潜力。2025年公司新兴应用CIS营收23.69亿元，YoY+212%。2025年中国
智能手机市场呈现上半年回升、下半年下滑的趋势。在存储价格预计大幅上涨的背景下，手机厂商成本压力加剧。公司积
极应对行业变化，推出5000万像素一英寸高动态范围CISOV50X并已实现量产交付。同时公司2亿像素CIS已经通过客户验证
并实现导入，将为公司市场份额提升打开新的增长空间。2025年公司智能手机CIS营收82.72亿元，YoY-16%。
车载模拟IC成为模拟解决方案业务增长亮点，显示解决方案业务积极转型。公司模拟解决方案包括模拟IC和分立器件
两大品类，覆盖电源管理、信号调理、功率驱动等核心赛道。2025年公司持续巩固和下游客户合作，实现市场份额稳步提
升。2025年公司车载模拟IC营收2.96亿元，YoY+48%，成为拉动公司模拟板块增长的核心动力。未来随着本土化导入深化
与智能化需求持续释放，车载模拟IC业绩增长潜力将进一步释放。公司显示解决方案包括LCDTDDI、OLEDDDIC、TED等多款
芯片。2025年受手机LCDTDDI市场需求下降和供给冗余影响，标准品价格持续承压。同时，公司和国内领先的面板厂密切
合作，成功开发出智能手机OLEDDDIC，已成功导入一线面板厂商，实现量产出货。
估值
考虑到存储涨价对消费电子的负面影响，我们预计2026年下游消费电子销量可能会同比下滑。我们下调公司2026/202
7年EPS至3.29/3.83元，并预估2028年EPS为4.29元。截至2026年4月3日收盘，公司总市值约1137亿元，对应2026/2027/20
28年PE分别为27.4/23.5/21.0倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。应用创新不及预期。供应链风险。
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2026-04-08│豪威集团(603501)回购A股股票，彰显长期发展信心 │中金公司 │增持
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公司近况
豪威集团于近期发布A股股票回购公告。公司公告指出，计划以自有资金回购不低于8亿元（含），不超过10亿元（含
）的A股股票，回购股份价格不超过100元/股。本次回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划和股权激励。
评论
公告回购A股股票体现公司对未来发展前景的坚定信心及自身长期价值的坚定认可。受到短期内下游需求波动及市场
风险偏好影响，公司近期股价出现明显回调。我们认为，在此背景下公司选择股票回购，并全部用于股权激励，有助于绑
定核心团队利益，提升组织凝聚力，并体现出公司对自身未来发展前景的坚定信心。
产品结构持续优化，助力公司业绩中长期坚实增长。根据公司2025年年报披露，公司全年半导体设计业务研发投入高
达36.8亿元，同比增长14%，超越集团收入增速，产品转化方面也取得了明显进展：在传统手机业务端，公司50M产品优势
进一步深化，2亿像素产品也取得进展，产品矩阵日渐丰富；在汽车领域，公司8M传感器需求旺盛，产品优势显著，有望
持续受益于汽车智能化水平提升，除CIS外，公司车载Serdes/PMIC产品也获得了客户认可；而在新兴市场应用端，公司LC
OS产品在低功耗和高性能端持续探索，有望持续享受AI端侧硬件需求红利。我们认为，持续的产品迭代有望使公司业务在
未来2-3年内保持坚实的业绩成长性。
盈利预测与估值
考虑到智能手机/TDDI业务基本盘短期需求承压，我们下调公司2026年收入/归母净利润预测12%/27%至302.3亿元/41.
3亿元，首次引入公司2027年收入/归母净利润预测345.8亿元/52.4亿元。考虑到短期内市场风险偏好变化，我们下调目标
价10%至130.00元人民币，对应39.7x/31.3x2026/27年P/E，但我们持续看好公司长期成长性，维持跑赢行业评级。公司当
前股价交易与27.7x/21.9x2026/27年P/E，有43%上行空间。
风险
公司传统业务需求复苏不及预期；新兴市场业务拓展不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)25全年营收创新高，静观龙头穿越周期 │国盛证券 │买入
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2025全年营收创新高，盈利能力稳步提升。豪威集团正式发布2025年报：公司2025年实现营收288.5亿元，yoy+12.1%
，全年营收创下历史新高，实现归母净利40.5亿元，yoy+21.7%；全年毛利率达到30.6%，yoy+1.2pcts，净利率进一步提
升至14.0%，yoy+1.2pcts。单季度来看，25Q4实现营收70.7亿元，yoy+3.7%，qoq-9.6%，实现归母净利8.4亿元，yoy-11.
9%，qoq-29.4%；毛利率达到31.3%，yoy+2.3pcts，qoq+0.9pct，净利率11.8%，yoy-1.7pcts，qoq-3.3pcts。
26Q1营收略有承压，主要业务条线毛利率保持稳健。此外，公司同步发布26Q1业绩预告，预计26Q1实现营收61.8-64.
7亿元，同比减少4.51%到0.03%；毛利率约为28.7%-29.6%（（25Q1毛利率为31.0%）。我们看到，在存储芯片大幅涨价的
背景下，消费电子、汽车电子等终端市场需求持续承压，公司营收规模虽然受到一定影响，但幅度仍在可控范围内，展现
出业务结构的韧性；毛利率方面，公司指引各业务线毛利率稳健，整体毛利率水平的下降主要受到毛利率较低的代理分销
业务占比提升的影响。
图像传感器解决方案：25全年营收212.5亿元，yoy+11%，占比74%。
1）手机CIS：营收82.7亿元，yoy-15.6%，占比39%。下滑主要受行业整体调整及主力产品周期切换的影响，报告期内
，公司一英寸CISOV50X已实现量产交付，同时在5000万像素主流档位，陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态
范围（HDR）与低功耗等核心优势的多款新品，并基于TheiaCel技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高端
智能手机市场的份额。此外，公司2亿像素产品已通过客户验证并实现导入，将为市场份额提升打开新的增长空间。
2）汽车CIS：营收74.7亿元，yoy+26.5%，占比35%。报告期内，公司持续推进技术迭代与产品创新，推出了采用Nyxe
l近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统，进一步丰富车规级产品矩阵，为业绩持续增长与市场份额扩大
提供新动力；最新一代基于TheiaCel技术的汽车CIS在关键性能指标上保持行业领先，赢得客户广泛认可。
3）新兴市场CIS：营收23.7亿元，yoy+212%，占比11%。首先在影像领域，公司充分受益于运动及全景相机的快速发
展，相关业务销售规模实现快速增长；其次在AR/AI眼镜领域，公司实现了CIS芯片集成NPU的技术突破，通过芯片级感知
与AI计算的紧密融合，为解决智能眼镜在实时性、功耗、隐私和体积等方面的核心挑战提供了理想方案；最后在机器视觉
领域，公司依托自研Nyxel近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，针对工业场景严苛的成像要求
与复杂工况，打造多款覆盖高分辨率成像、工业3D感知、条码识别等场景的创新视觉解决方案。
模拟解决方案：25全年营收16.1亿元，yoy+13.4%，占比5.6%。公司充分发挥在汽车市场的品牌优势与客户资源，针
对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建，车载业务已成
为拉动公司模拟板块增长的核心动力。2025年车规模拟IC实现营收2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.3%，yoy+47.5%，
未来随着本土化导入与智能化需求的持续释放，业绩增长潜力将进一步释放。
显示解决方案：25全年营收9.4亿元，yoy-8.5%，占比3.3%。报告期内，受到手机LCD-TDDI市场需求下降及供给冗余
的影响，标准品价格持续承压，但公司持续丰富产品品类，当前产品已深度渗透智能手机、笔记本电脑、车载显示屏三大
核心赛道，依托成熟的供应链体系与客户资源，稳步推进产品结构升级与市场覆盖面拓展。
盈利预测及投资建议：纵观2026全年，虽然存储涨价仍在抑制下游需求，但我们认为公司有望凭借中高端市场的优势
，以及多下游、新业务的均衡发展实现稳健增长，同时积极推进产品研发，待存储影响逐步消除后重回成长轨道。因此，
我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收311.4/372.8/427.4亿元，同比增长7.9%/19.7%/14.6%；分别实现归母净
利40.8/55.4/69.7亿元，同比增长0.8%/35.7%/25.9%。我们坚定看好国产CIS龙头的未来发展，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，高端化推进不及预期，产品研发不及预期。
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2026-04-02│豪威集团(603501)公司25年报业绩点评：25年业绩创新高，非手机业务驱动业│国元证券 │买入
│绩成长 │ │
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3月30日，公司发布2025年报。2025年，公司营收实现288.5亿元，YoY+12.14%；归母净利实现40.45亿元，YoY+21.73
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