研报评级☆ ◇603402 陕西旅游 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -1.24│ 7.37│ 8.82│ 5.32│ 6.52│ 7.34│
│每股净资产(元) │ 6.24│ 9.67│ 18.38│ 30.29│ 40.09│ 46.72│
│净资产收益率% │ -19.92│ 76.24│ 48.01│ 21.13│ 18.32│ 17.22│
│归母净利润(百万元) │ -72.07│ 427.45│ 511.73│ 411.20│ 504.63│ 567.72│
│营业收入(百万元) │ 231.89│ 1088.26│ 1262.70│ 1067.07│ 1200.06│ 1316.10│
│营业利润(百万元) │ -102.62│ 630.82│ 745.00│ 603.09│ 705.00│ 787.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-25 买入 首次 --- 5.32 6.06 6.64 长江证券
2026-03-24 买入 首次 --- 5.52 6.82 7.57 中银证券
2026-03-13 增持 首次 --- 5.34 6.67 7.81 东方财富
2026-02-27 增持 首次 --- 5.68 6.72 7.21 东莞证券
2026-02-12 买入 维持 --- 5.10 6.65 7.61 东吴证券
2026-01-31 买入 首次 --- 5.16 6.10 6.90 东北证券
2026-01-24 买入 首次 --- 5.10 6.65 7.61 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-25│陕西旅游(603402)深度报告：国资背景禀赋天成，演艺索道厚利双行 │长江证券 │买入
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旅游行业：多因素驱动增长，更上层楼
当前旅游行业正处多因素驱动增长阶段，政策红利持续释放，产业整合加速；法定节假日与春秋假制度优化有效激发
出行需求，行业景气度稳步攀升。陕西省作为中华文明重要发祥地，坐拥3处世界文化遗产及17处5A级景区，文旅资源禀
赋突出，叠加“十四五”交通规划下“两纵五横三枢纽”骨架网持续完善，为公司业务拓展提供了坚实的客源基础与区域
红利。
公司概况：根植陕西沃土，双主业协同发展的旅游龙头
陕西旅游系陕西省国资委控股的唯一文旅上市平台，省级国资背景深厚、资源整合优势显著。公司依托华清宫、华山
等核心景区资源，聚焦旅游演艺与旅游索道两大核心主业，并辅以旅游餐饮业务。2023年以来，依托核心资产强韧基本面
，公司收入业绩规模快速增长：2024年实现营业收入12.6亿元、归母净利润5.1亿元，同比分别增长16%和20%；盈利能力
持续优化，毛利率稳定在70%左右，净利率提升至41%，费用管控良好，财务结构稳健。
旅游演艺：从《长恨歌》到异地复制
公司旅游演艺板块以《长恨歌》为核心标杆，该剧自2007年公演以来已稳健运营超18年，2024年接待人次达249万、
渗透华清宫游客约65%，收入占公司总收入超50%，毛利率持续维持高位，盈利能力领先同业。依托成熟运营体系，公司成
功推出《12
12西安事变》与《长恨歌》形成协同，更将模式复制至山东泰山秀城推出《泰山烽火》，标志着公司已具备跨区域复
制演艺项目的核心能力，扩展产品矩阵，构建全国化布局，随二期建设完善有望成为新增长点。
景区索道：刚需属性，盈利能力高企
旅游索道是公司的第二大业务，具备刚需属性，盈利能力高企。公司核心资产西峰索道直达华山西峰，线路长度与景
观体验优势显著，乘索率持续超过100%，已成为游客首选路线。2024年西峰索道实现营业收入3.9亿元、毛利润2.6亿元，
毛利率达67%，构成公司稳健的利润基石。少华山索道、瓮峪公路及华威滑道等配套项目亦贡献稳定收益，与演艺业务共
同构成了公司高盈利能力的坚实基础。
募投项目：深耕存量，拓展泰山增量
公司IPO募投项目聚焦主业能力扩张与核心资产整合。约50%募集资金投向泰山秀城（二期）建设，推动演艺模式异地
复制与品牌输出；索道相关项目将提升华山、少华山景区承载能力与服务体验；收购太华索道、瑶光阁股权有助于优化成
本结构、增厚公司利润。募投项目梯次落地，有望在未来三年逐步释放产能，为公司打开新一轮成长空间。
投资建议与盈利预测
公司根植陕西稀缺文旅资源，优质演艺与索道资产驱动高盈利，募投项目打开成长空间。预计公司2025-2027年归母
净利润4.12、4.69、5.14亿元，对应当前股价PE为25、22、20X，给予“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济与消费意愿波动风险；2、极端天气与自然灾害风险；3、新项目投资与培育不及预期风险；4、行业竞争
加剧与政策变化风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
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2026-03-24│陕西旅游(603402)国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头 │中银证券 │买入
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陕西旅游依托华清宫和华山核心旅游资源，背靠陕西省国资，旅游演艺及索道业务经营稳健，盈利能力优越，上市募
投项目有序落地有望增厚业绩打开成长空间，首次覆盖，给予买入评级。
支撑评级的要点
背靠陕西国资委，文旅资源优质丰富。公司集演艺、索道、旅游餐饮业务为一体，依托华清宫、华山等稀缺的优质旅
游资源，打造景区+文化旅游的优质目的地。背靠陕西省国资委，享受国资和大股东的文旅资源赋能。疫后公司抓住市场
机遇扩充产能，主业快速复苏，23年营收和业绩分别达到19年的1.7和2.9倍，25年短暂受到异常天气的冲击，25Q1-3公司
的营收为8.89亿元，同比-18.80%；归母净利润为3.69亿元，同比-26.93%。
文旅出行景气度高，索道演艺商业模式优越。近年来文旅出行和服务消费的利好政策频出，国内文旅市场景气度较高
，陕西省表现更为强劲，且入境游亮点频出，有望贡献新的增长点。景区业务中，索道业务“现金牛”特征显著，经营杠
杆高，乘索刚性导致盈利水平可观，多数上市公司的索道业务毛利率高达80%。演艺业务整体市场增长稳健，行业格局相
对稳固，头部项目盈利强劲，但行业表现分化，运营能力成为制胜关键。
演艺索道双核驱动，募投项目有望打开成长空间。演艺和索道业务贡献主要营收和业绩。1）演艺：标杆IP《长恨歌
》历久弥新，演艺产品矩阵持续丰富。《长恨歌》为公司旗下标杆演艺项目，贡献演艺业务9成以上收入，项目凭借卡位
优势、精细运营以及租金成本优势，上座率长期在80%以上，毛利率同样超过80%。其他演艺项目收入体量较小，《12.12
》增长迅速，《泰山烽火》仍在爬坡期。2）索道：华山西峰索道为支柱项目，乘索率与客流双升。华山攀爬难度高，西
峰索道近年乘索率持续超100%，贡献索道客运业务8成以上收入和毛利；少华山奥吉沟索道、华威滑道及瓮峪公路项目规
模较小，盈利能力仍然可观。3）募投项目：公司募投项目聚焦在演艺和索道主业，包括股权资产收购和供给升级建设项
目，有望进一步优化业务布局、提升承载能力，打开长期成长空间，增厚公司业绩。
估值
公司依托华清宫和华山核心旅游资源，背靠陕西省国资委，演艺及索道业务经营稳健，盈利能力优越，上市募投项目
有序落地有望增厚业绩打开成长空间。我们预测2025-2027年公司归母净利润为4.27/5.28/5.86亿元，对应PE为23.5/19.0
/17.1倍，首次覆盖,给予买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动风险、新项目落地进度不及预期、极端天气影响经营。
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2026-03-13│陕西旅游(603402)深度研究：坐拥秦川稀缺文旅资源，多元化产品历久弥新 │东方财富 │增持
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【投资要点】
陕西旅游为近五年来A股首家文旅类IPO过会企业，陕西国资委旗下唯一上市旅游平台。公司当前主要依托5A级景区华
清宫和华山景区，聚焦旅游演艺+索道+餐饮三大业务板块。2024年公司归母净利润5.1亿元，25Q1-3归母净利润3.7亿元，
截至25Q3末在手现金充足。除现有优质景区外，公司控股股东陕旅集团还拥有黄河壶口瀑布旅游区（陕西侧）、白鹿原影
视城、《丝路之声》演艺、少华山索道等多个未上市景区资源，想象空间较大。
演艺：《长恨歌》运营经验成熟，仍具备量价齐升空间。2024年公司演艺板块收入7.4亿元，占总收入比59%，毛利率
79%，主要打造《长恨歌》《12
12西安事变》《泰山烽火》三大节目。其中《长恨歌》为陕西文旅的名片之一，在华清宫内的游客转化率较高，为公
司内部运营最为成熟的演艺项目；2024年收入贡献6.8亿元，年接待人次249万人/同比+13%，上座率达88%/+3pct，客单价
逐年上行。
索道：西峰索道几乎为华山游览刚需，乘索率稳步上行。2024年公司索道板块收入4.7亿元，占总收入比38%，毛利率
65%，含华山西峰索道、华威滑道、少华山奥吉沟索道和翁峪公路。其中西峰索道现金流稳定，2024年收入3.9亿元，乘索
人次371万人/+11%，乘索率104%且整体呈上升趋势。相较三特索道运营的北峰索道，西峰客流和票价接近翻倍，同时运力
更足、垂直高差更大、景色更为壮观。
募投项目打开异地成长空间，演艺运营经验或可复制。此次上市公司预计募集资金15.55亿元，重点投向建设泰山秀
城二期、建设少华山南线索道、收购太华索道少数股权等景区优质项目。如募投项目稳步推进、客流量企稳，我们预计短
期利润贡献在1.0-1.4亿元左右，将显著增厚公司2026年业绩。
【投资建议】
结合公司对2025全年归母净利润的预计，利润下降主要系上半年景区所在区域寒潮等恶劣天气频发，同时《长恨歌》
演艺提价影响户外项目客流等，我们预测公司25-27年归母净利润为4.1/5.2/6.0亿元，同比各-19.3%/+24.9%/+17.2%，对
应3月10日收盘价市盈率分别为27/21/18倍，在旅游及景区可比公司中仍处于较低水平。若考虑新建/收购项目的业绩增量
贡献，2026年或可上探至6.2亿元归母净利润，对应市盈率仅18倍。公司于2026年1月6日A股主板上市，截至3月10日流通
盘仅为27亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
居民出行消费意愿波动；
极端天气频发影响户外项目客流；
促消费政策落实进度不及预期；
新项目爬坡进展不及预期等。
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2026-02-27│陕西旅游(603402)深度报告：陕西文旅龙头，盈利能力强劲 │东莞证券 │增持
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文旅演艺先行者，演艺+索道构筑核心业务版图。公司是陕旅集团旗下文旅上市企业，背靠陕西省丰富的历史文化积
累和自然旅游资源，公司已构筑了覆盖旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮为核心的文旅业务版图。2023年以来公司业绩较20
19年出现大幅增长，主要系公司核心演出节目《长恨歌》推出冬季版《冰火长恨歌》受到市场的广泛欢迎，平抑了《长恨
歌》的季节性波动。2025年前三季度公司实现营业总收入8.89亿元，同比下降18.80%，归母净利润为3.69亿元，同比下降
26.93%，主要因为2025年1-9月陕西省旅游行业整体景气度较2024年下降以及异常天气扰动。
核心业务运营多年，盈利能力强劲：演艺业务方面，公司于2007年正式推出《长恨歌》剧目，依托华清宫景区九龙湖
，以唐明皇与杨贵妃的爱情故事为主线，在故事发生地华清宫重现了诗歌《长恨歌》中的动人篇章，是中国首部大型实景
历史舞剧。索道业务方面，公司拥有的西峰索道是五岳之一华山的重要上下山交通工具，2018年以来，西峰索道乘索率逐
年提升，已成为华山一日游的主要登山路线。
投资建议：公司是陕西省文旅龙头，核心业务《长恨歌》和西峰索道资产均已运营超十年，经营模型优异、盈利能力
强劲。近年来公司净利润率均处于行业前列，超越可比公司。近期促消费政策逐渐向服务消费倾斜，文旅演艺和景区有望
率先受益。公司作为文旅演艺与历史文化景观结合的先行者，预计公司2025-2026年每股收益分别为5.68元和6.72元，对
应估值分别为24.57倍和20.78倍，给予公司“增持”评级。
风险提示：自然灾害风险、竞争加剧、政策变化、居民旅游方式偏好变化等风险。
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2026-02-12│陕西旅游(603402)专题二：为何陕旅会是服务消费龙头，可复制的景区盈利项│东吴证券 │买入
│目+雄厚集团国资全面赋能 │ │
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“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：公司以《长恨歌》实景演艺与华山旅游索道为核心资产，形成业务闭环与品牌
壁垒，是A股市场稀缺的文旅融合标的。2024年实现营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元，主营业务增长稳健。服务消费
政策频出，支持文旅产业发展。
核心项目运营效率领先，推动异地复制：
1）演艺板块：《长恨歌》作为标杆项目，2024年收入6.81亿元，上座率88%，净利率69%，运营团队打造IP演艺的经
验丰富，管理机制成熟。演艺模式已成功复制至《12
12西安事变》项目，2024年上座率为85%，营业收入为5370万元，净利率40%。IPO募投项目泰山秀城二期打造4场演艺
，承接泰山景区客流，公司预计建成后第一年收入2.02亿元，净利润为0.34亿元，建成后第三年收入2.65亿元，净利润0.
78亿元。
2）索道板块：华山西峰索道连接华山核心景区，2024年乘索率为104%，客单价为105元，收入为3.9亿元，净利率50%
。公司推动少华山森林公园的索道项目，已收购的少华山索道资产组2024年接待客流19.5万人次，客单价92元，收入1794
万元，净利润913万元，净利率51%。募投项目少华山南线索道建成后，公司预计第一年收入为3448万元，净利润为-873万
元，建成后第五年收入为9366万元，净利润2826万元。
控股股东陕旅集团赋能发展：控股股东陕旅集团为省属重要文旅平台，覆盖景区运营、文化演艺、主题乐园、数字科
技与金融投资的文旅全产业链，截至2025年9月，集团资产规模超540亿元。2024年陕旅集团收入为93.1亿元，其中旅游/
餐饮客房/电子商务/其他业务分别为58.1/3/3/2/3/29.3亿元。2024年集团毛利润为20.5亿元，其中旅游/餐饮客房/电子
商务/其他板块分别为12.5/1.9/0.1/6.0亿元，陕西旅游2024年毛利润为9.0亿元。
盈利预测与投资评级：陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。我
们维持公司盈利预期，预计2025-2027年归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元，对应PE为30/23/20倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；新项目落地进度不及预期；自然灾害和极端天气影响经营。
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2026-01-31│陕西旅游(603402)稀缺资源+运营能力构筑壁垒，募投项目助力成长 │东北证券 │买入
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在服务消费提振政策持续发力下，旅游市场景气度稳步延续。国内旅游市场整体延续景气度，出游频次成为核心增长
驱动力；入境游政策红利加速释放，免签政策持续放宽，入境游市场成为旅游行业新的增长极。旅游产业供给的持续优化
为服务消费发展注入动力，其中陕西省旅游市场活跃，文旅融合特征突出，演艺作为其重要载体成为地方特色。
陕西旅游公司背靠陕西省国资委，控股股东陕旅集团拥有丰富的文旅资源，为公司发展提供强大协同支撑。公司于20
26年1月正式于A股主板上市，为近五年来A股首家文旅类IPO过会企业，具备稀缺性和标志意义。公司主业聚焦旅游演艺、
旅游索道及客运分成、旅游餐饮三大板块，其中旅游演艺与索道客运是核心业绩支柱，2024年两大业务收入占比分别达58
%/37%，盈利能力及业绩规模处于A股景区上市公司中领先地位，2024年毛利率与归母净利率分别达71%和41%。
在核心业务布局上，陕西旅游依托华清宫、华山等优质历史文化及自然资源经营的特色文旅业务为其构建了坚实的竞
争壁垒。旅游演艺板块以《长恨歌》为核心IP，该项目依托华清宫实景及历史故事成为陕西省演艺标杆，上座率长期稳定
在80%+，贡献旅游演艺板块九成营收；此外，《12?12西安事变》与《长恨歌》在同一区位形成协同互补，《泰山烽火》
作为省外布局项目仍处于市场培育阶段，后续有望受益于配套设施完善实现业绩改善。索道客运板块以华山西峰索道为核
心，作为游览华山的刚需选择西峰索道近年来乘索率持续超100%，贡献索道客运板块八成以上收入利润；少华山奥吉沟索
道、华威滑道及瓮峪公路等项目形成有效补充，构成完整的景交服务网络。成长角度，公司IPO募投项目聚焦演艺扩张与
索道增容，包括多项股权资产收购和供给升级建设项目，有望进一步优化业务布局、提升承载能力，打开长期成长空间。
投资建议：陕西旅游依托稀缺历史文化和自然资源经营特色文旅业务，竞争壁垒凸显，基本面优质，上市募投项目有
序落地将为公司带来可见度高的利润增量、同时打开中长期成长空间。预计2025-2027年公司归母净利润为3.99/4.72/5.3
4亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，政策风险，市场竞争加剧，新项目拓展不及预期等。
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2026-01-24│陕西旅游(603402)三秦大地文旅基础最强音，陕西国资赋能优质资产再创辉煌│东吴证券 │买入
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“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：陕西旅游的前身陕西省旅游建筑规划设计所成立于1987年。公司已在上海证券
交易所上市。公司主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理，运营着被誉为“中国旅游文化演艺
典范”的《长恨歌》大型实景历史舞剧，以及位于世界自然与文化双遗产——华山的旅游索道等核心资产。2024年公司实
现营业收入12.63亿元，同比+16.03%；归母净利润达5.12亿元，同比+19.72%。
行业景气延续：市场景气延续，消费提质升级。2025年前三季度累计客流量延续增势，铁路/民航累计客流量同比增
速分别为6.0%/5.2%；国内出游人次/游客出游总花费同比分别+18.0%/11.5%。2026年元旦假期，全国国内旅游出游共计1.
42亿人次，相比2024年同期增长5.2%。中央陆续出台政策文件明确支持推进文旅深度融合发展。
核心资产主业稳健，股东赋能增长：1）文脉历史筑基，演艺索道双核驱动。陕西省拥有丰富的自然和人文资源，公
司依托华清宫和华山核心资源，布局旅游演艺和索道客运。2024年《长恨歌》收入为6.8亿元，上座率达88%，客单价为27
3元；2024年西峰太华索道收入为3.9亿元，乘索率104%，客单价105元。2）重注泰山、夯实华山：募资勾勒扩张新版图。
陕西旅游IPO融资15.55亿元。募集资金投入项目包括收购太华索道股权项目、收购瑶光阁股权项目、收购少华山旅游索道
项目、泰山秀城（二期）建设项目、少华山南线索道项目、太华索道游客中心项目和太华索道服务中心项目。3）控股平
台稳根基，板块协同释价值。控股股东陕旅集团旗下文旅资源丰富，有望赋能公司发展。
盈利预测与投资评级：陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。我
们预测2025-2027年公司归母净利润为3.9/5.1/5.9亿元，对应PE为31/24/21倍。考虑到陕西旅游新项目和股东赋能增长，
首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；新项目落地进度不及预期；自然灾害和极端天气影响经营。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-03-17│陕西旅游(603402)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍《长恨歌》演艺从开业到现在的发展历程，如何做到现有规模和市场影响力？
答：长恨歌项目建成初期处于市场培育期，客流导入规模有限。历经数十年、两代人的打磨与升级投入，坚持打造真
山真水实景演出，保证演出的优质品质。后期随着市场口碑的提升，结合调研与游客需求每年迭代优化内容，2023年冬季
版正式推出后市场反响热烈，影响力进一步提升。项目的成长始终紧跟市场持续升级，贴合游客需求，逐步发展为极具规
模和市场影响力的文旅演艺品牌。
2、《长恨歌》的定价逻辑和游客画像如何？
答：长恨歌的核心客群省外游客占比较大，受众广泛、画像多元，具备全民观赏性与市场普适性。定价遵循市场化原
则，每年结合市场预判、经营预算、运营成本等科学制定票价体系，兼顾高品质呈现与股东利益最大化。
3、泰山秀城项目投资金额相比其他募投项目来说较多，相比《长恨歌》演艺，公司如何考量该项目中可发掘的文化
价值的？
答：泰山秀城项目并非简单对标《长恨歌》的文化IP开发模式，而是基于泰山景区的独特市场优势作出的战略性布局
。泰山年接待游客量突破800万人次，文旅消费市场具备较大挖掘潜力。
经公司前期与当地政府深度对接及全面市场调研，项目采用一期、二期分步开发的实施策略：一期聚焦基础设施完善
，重点推进泰山游客中心等核心配套工程建设，夯实项目运营基础，目前客流规模已达到项目预期基础承载水平。基于扎
实的前期筹备与市场验证成果，公司对泰山秀城项目二期的落地与市场化运营具备充分信心。
4、《长恨歌》未来团散比是否会变化？演出票价将如何顺应趋势调整？
答：项目未来团散客比例存在发生结构性变化的可能。文旅消费散客化是行业核心发展趋势。公司将持续遵循市场化
原则，根据市场供需变化、行业发展趋势动态调整票价体系，贴合市场核心需求，项目定价权始终依托市场化机制主导。
5、公司目前除了现有的收购少数股权项目，还考虑其他的股权收购类项目吗？
答：公司目前主业基本盘稳定，发展路径清晰，后续如有其他计划，以公司披露的公告为准。
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参与调研机构：14家
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2026-01-27│陕西旅游(603402)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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1、泰山秀城项目预计什么时候能够投产使用？预期的投资回报率、营收和利润是如何规划的？公司对募投项目泰山
二期的未来展望是什么？有无在其他区域复制和扩张的可能？
答：泰山秀城项目计划2026年年内开工，两年后建成投入使用。运营回报相关指标以公司此前披露的招股书及问询回
复材料为准。
泰山秀城项目是公司最大的建设类募投项目，公司高度重视，已从人才储备、运营策划等方面做好了充分的准备。公
司将按既定计划稳步推进泰安二期项目建设，逐步完善规划中的泰山秀城整体演艺集群布局，提升景区整体运营效率和综
合竞争力，进一步增强公司盈利能力。
公司致力于推动规模化、品牌化运营升级，着力打造具有市场影响力的精品标杆项目。公司将综合考虑运营状况与发
展节奏，稳步拓展优质项目资源，对投资计划进行审慎评估与科学研判，严格依照监管规定履行信息披露义务。
2、公司有无具体的分红计划？
答：公司高度重视对投资者的回报，将严格按照相关法律法规及《公司章程》等相关规定，结合经营情况及未来发展
需要审慎制定合理的分红方案，具体分红事宜以公司后期披露的公告为准。
3、公司如何面对西安演艺市场竞争？未来是否会基于陕西其他文化IP拓展新的演艺项目?
答：公司多年来深耕旅游演艺、索道运营及旅游餐饮领域，已构建起成熟的业务体系与稳定的运营能力。依托深厚的
行业经验、优质的服务产品和成熟的运营模式，公司已具备扎实的市场竞争力，并有信心与实力持续应对行业挑战、把握
市场机遇。
公司当前核心工作是集中资源推进募投项目落地见效，后续若有其他规划，将及时通过公告向市场披露。
4、公司销售直销比例大概有多少？公司未来是否就演艺及索道项目有价格提升规划?
答：公司主营业务收入按销售渠道分类来看，2024年直销模式收入占比为33.27%，2025年上半年直销模式收入占比30
.77%。
公司旗下产品目前已建立稳定、有效的销售及价格体系。未来，我们将基于深入的市场调研数据，综合考虑供需变化
及行业竞争态势，以灵活、审慎的方式适时优化价格策略，持续适应旅游市场的动态发展需求。
5、华山西峰索道未来有没有增量空间？运力上是否能够承载增量？
答：华山西峰索道运营多年来已经形成了良好的市场认知与游客口碑正向循环，近年来乘索率（单程购票人次/华山
景区接待人次）整体稳步提升，2025年上半年已经超过100%。索道单程运力为1,500人/小时，具备承接未来游客增长的保
障能力。公司将继续通过精准营销策略进一步提升乘索率，挖掘客流增量空间。
6、长恨歌演艺如何做到行业领先水准？
答：《长恨歌》作为历史发生地的实景演艺，开创了中国实景演艺的先河。项目凭借文化为核、科技赋能与运营创新
构筑了行业领先地位：一是坚持每年投入提升改造，通过技术升级与内容迭代实现常演常新；二是建立标准化的全流程服
务、专业演员培养与设备维保体系，保障高品质观演体验；三是依托分层营销、文旅联动与跨境合作持续拓展市场，并结
合每场演出后的游客即时调研机制，推动产品精准优化。基于其成熟的运营体系，以《长恨歌》为蓝本编制的国家标准《
实景演出服务规范》填补了行业空白。
《长恨歌》演艺通过文化、技术、运营与市场的系统融合，将历史资源转化为具有持续竞争力的文旅产品，成为实景
演艺领域“文旅深度融合”的典范。
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参与调研机构：10家
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2026-01-20│陕西旅游(603402)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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1、《长恨歌》后续增量空间如何？
答：《长恨歌》自2007年推出市场以来，已稳健运营超 18 年，逐步形成了突出的品牌知名度和市场影响力，进入了
稳定发展的良性循环阶段，持续贡献稳定的经营业绩，展现出良好的业绩韧性与增长潜力。
未来公司将继续做强核心产品，进一步释放品牌势能，持续优化《长恨歌》与冰火《长恨歌》的演出质量和观演体验
，对服化道、舞美、灯光音响等实施常态化升级迭代，保持演出“常演常新”，确保艺术水准始终处于行业前列；同时，
推进数字化舞美和沉浸式特效的应用，强化视觉体验和艺术感染力。演出机制方面，在暑期、黄金周等高峰时段实施灵活
弹性演出排期，确保接待能力与市场需求相匹配，进一步提高上座率和人均消费水平，强化品牌效应、扩大市场份额。
2、公司本次IPO 募投项目相比上次增加了太华索道股权收购、瑶光阁股权收购和奥吉沟索道收购，是出于什么原因?
答：本次IPO筹备过程中，公司与太华索道及瑶光阁公司的少数股东就其股权转让进行了多轮沟通，最终达成了收购
意向，具备了收购可行性。此外，公司投入建设了少华山南线索道，收购少华山奥吉沟索道资产组后，可以更好地掌控游
客的流动情况，根据游客的需求和分布情况进行合理的资源配置和调度。同时，还能将其纳入自身的运营体系，通过索道
连接景区内的各个景点，与其他旅游资源和业务进行深度整合，为游客提供一站式的旅游服务，形成更加完整的旅游产业
链。
3、在泰山秀城一期的基础上，公司打算如何运营泰山秀城二期？对泰山秀城的这种重资产大规模投资未来展望是怎
样的？
答：未来公司将在泰山秀城二期计划投资四
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