研报评级☆ ◇603402 陕西旅游 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 7.37│ 8.82│ 4.97│ 5.96│ 6.70│ 7.27│
│每股净资产(元) │ 9.67│ 18.38│ 37.44│ 41.19│ 45.39│ 49.99│
│净资产收益率% │ 76.24│ 48.01│ 13.27│ 13.30│ 13.66│ 13.56│
│归母净利润(百万元) │ 427.45│ 511.73│ 384.24│ 460.73│ 517.75│ 562.02│
│营业收入(百万元) │ 1088.26│ 1262.70│ 1029.71│ 1148.75│ 1248.50│ 1347.00│
│营业利润(百万元) │ 630.82│ 745.00│ 555.90│ 646.00│ 717.00│ 778.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-10 买入 维持 --- 6.06 6.64 7.18 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.60 6.38 7.03 中银证券
2026-04-29 增持 维持 145 --- --- --- 中金公司
2026-04-27 买入 维持 --- 5.79 6.68 7.19 东吴证券
2026-04-20 买入 维持 --- 6.38 7.08 7.67 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-10│陕西旅游(603402)2026年一季报点评：《长恨歌》停演致短期承压，演艺回归│长江证券 │买入
│后旺季弹性可期 │ │
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事件描述
2026年一季度，公司实现营业收入1.65亿元，同比下滑21.47%；实现归母净利润0.41亿元，同比下滑44.57%。
事件评论
核心盈利产品暂时缺位，《长恨歌》计划性停演拖累业绩。2026年Q1公司营收及利润同比双降，主要系公司于2026年
1月对《长恨歌》实施设备检修与工程提升改造，对舞美特效、演出设备、多媒体效果以及服装道具等进行全面打磨与优
化，演出停演，而上年同期该剧目正常演出。《长恨歌》作为公司贡献主要收入及盈利能力最强的项目，其短暂缺位导致
公司营收及利润同比双降。
毛利率承压，费用端刚性抬升费用率。2026年Q1公司整体毛利率同比下滑约7.39pct至56.66%，主因高毛利演艺业务
收入占比骤降，导致成本端摊薄效应减弱。期间费用方面，销售/管理费用绝对额同比分别下降13.62%和上升17.26%，但
受收入分母端影响，销售费用率/管理费用率同比分别被动抬升0.72/3.26pct至7.87%/9.86%。综合作用下，公司归母净利
率同比下滑10.43pct至25.03%。
演出已恢复，演艺回归后旺季弹性可期。《长恨歌》已于2月1日起恢复正常演出。Q2起将逐步进入华清宫、华山景区
的传统旅游旺季，叠加2025年以来公司在品牌传播与多渠道体系建设上的持续投入，看好客流回暖下的经营杠杆弹性。20
26年清明假期，陕西省重点监测的55个旅游景区共接待游客257.33万人次，同比增长15.17%；旅游经营收入1.65亿元，同
比增长22.24%。其中，华山景区客流较为集中。
品牌与渠道持续强化，长期竞争力仍具优势。经营层面，公司依托华清宫、华山等优质5A级景区资源，叠加《长恨歌
》等核心IP，具备稀缺文旅内容供给能力；同时持续完善“OTA+旅行社+新媒体”多渠道体系，并通过广告投放、内容电
商等方式提升转化效率。在行业层面，伴随文旅消费向品质化、体验化升级，公司在稀缺景区资源、优质文旅内容产品和
良好消费者口碑方面具备优势，长期有望受益于行业结构性升级。
投资建议与盈利预测：服务消费提振政策下，旅游行业正处于多因素驱动增长阶段。陕西旅游作为陕西省国资委控股
的唯一省级文旅上市平台，控股股东旗下文旅资源丰富。中长期来看，公司作为国内稀缺的“优质景区资源+成熟演艺IP+
索道高盈利资产”一体化文旅标的，具备较强护城河。短期受客流波动及检修停演影响业绩承压，但随着旅游需求逐步回
归常态及公司异地扩张推进，业绩有望逐步修复。整体来看，公司具备从区域文旅龙头向全国性文旅运营平台升级的潜力
，建议关注业绩修复与外延拓展进展。预计公司2026-2028年归母净利润4.69、5.14、5.55亿元，对应当前股价PE为22、2
0、18X，给予“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济与消费意愿波动风险；2、极端天气与自然灾害风险；3、新项目投资与培育不及预期风险；4、行业竞争
加剧与政策变化风险。
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2026-04-30│陕西旅游(603402)业绩阶段性承压，关注客流修复与外延拓展 │中银证券 │买入
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公司发布25年年报及26年一季报。26Q1公司实现营收1.65亿元，同比-21.47%；归母净利润0.41亿元，同比-44.57%。
核心项目停演致26Q1业绩承压，旺季客流有望实现恢复性增长，外延整合落地有望持续增厚公司业绩，维持买入评级。
支撑评级的要点
客流高基数、异常天气、项目停演阶段性冲击业绩。25年公司实现营收10.30亿元，同比-18.45%；归母净利润3.84亿
元，同比-24.91%；扣非归母净利润3.83亿元，同比-23.79%。26Q1公司实现营收1.65亿元，同比-21.47%；归母净利润0.4
1亿元，同比-44.57%；扣非归母净利润0.39亿元，同比-47.16%。25年公司营收和业绩下滑，主要是受到同期客流的高基
数以及西安当地异常天气频发的影响。26Q1营收和业绩进一步下滑，主要是由于高盈利项目《长恨歌》检修停演。
客流下滑致演艺索道业务承压。分业务来看，25年旅游演艺/旅游索道/客运道路/旅游餐饮分别实现营收6.02/3.41/0
.37/0.42亿元，同比分别-18.46%/-20.30%/-18.08%/-1.06%;毛利率分别为74.84%/64.20%/61.74%/-7.18%，同比分别-4.5
7/-2.06/+5.12/+2.67pct。主业承压主要受客流下滑影响，在不利外部环境下公司积极运营，25年华山西峰的乘索率达到
107%。
旺季客流有望实现恢复性增长，关注外延资源整合推进。据文化陕西数据，26年清明假期，华山单日接待游客量超2
万人次，同比增超30%。据途牛数据，西安位列五一用户“热门客源地”的榜单前列，同程数据显示，五一期间华山景区
门票预订热度不断走高，登山套票搜索量翻倍，节假日景区客流走高，有望带动主业业绩修复。此外，公司将依托华清宫
、华山等核心资源，有序推进区域优质文旅资源的储备与整合，围绕主营业务延伸产业链条，提升资源配置效率与协同效
应，培育新的业绩增长点。
估值
考虑到核心项目《长恨歌》停演对短期业绩造成冲击，我们预计2026-2028年公司归母净利润为4.33/4.93/5.44亿元
，对应PE为20.7/18.2/16.5倍。公司依托华清宫和华山核心旅游资源，演艺及索道业务盈利能力优越，上市募投项目有序
落地有望增厚业绩，打开成长空间，维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动风险、新项目落地进度不及预期、极端天气影响经营
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2026-04-29│陕西旅游(603402)关注存量核心项目恢复，股东回报积极 │中金公司 │增持
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2025年业绩基本符合我们预期；1Q26业绩低于我们预期公司公布2025年业绩：2025全年营业收入10.30亿元，同比18.
5%；归母净利3.84亿元，同比-24.9%，公司2025年业绩下滑主要由于24年基数较高且25年极端天气有所增加。1Q26实现营
业收入1.65亿元，同比-21.5%；归母净利0.41亿元，同比-44.6%。1Q26业绩低于我们预期，我们估计主因26年1月公司核
心项目《长恨歌》阶段性停演及西安文旅市场有一定承压。
发展趋势
关注五一旺季休闲需求表现。清明期间，陕西重点监测的55个旅游景区接待游客人次同比+15.2%、旅游经营收入同比
+22.2%（vs.清明全国出游人数和旅游花费分别同比+6.8%和+6.6%），我们认为其受益于供给提质扩容与业态融合、政策
支持鼓励、中小学生春秋假推广等；我们估计西安秦始皇帝陵博物院清明假期接待人次同比约+2%。展望五一假期，交运
部预计全社会日均跨区域人员流动量同比+4%（vs.春节日均同比+8%）；受油价成本上升等影响，民航预订数据整体偏温
和（航班管家预计五一假期民航旅客量同比增长1.9%），但西安仍是热门目的地（航旅纵横显示，截至4/24，西安位列国
内民航热门目的地TOP10）。
关注核心项目修复节奏及新项目落地进展。长恨歌演艺持续进行内容迭代，1/3停演升级并于2/1焕新回归。短期《长
恨歌》停演对Q1利润影响显著，后续需关注旺季排期转化（据携程数据，五一假期《长恨歌》每日排演4场，其中假期前4
日每天前3场均已售罄）。太华索道2026春节累计接待游客15.52万人次，我们估计同比基本持平（2025年春节累计接待游
客15万余人次）。同时建议关注公司太华索道少数股权收购及泰山秀城（二期）等项目建设进展。此外公司股东回报积极
，2025年拟派发现金红利1.55亿元（派息率约40%），并计划每股以资本公积金转增0.3股。
盈利预测与估值
谨慎考虑公司旗下项目恢复情况，下调26-27年盈利预测9%和8%至4亿元和4.5亿元；若考虑太华索道少数股权收购落
地，我们估计26-27年备考利润达到约4.3亿元和4.8亿元（以太华索道子公司25年净利润为参考）。当前股价对应26/27e2
3/21xP/E。维持跑赢行业评级，考虑行业估值有所回调，下调目标价15%至145元，对应26/27e28/25xP/E，上行空间22%。
风险
旅游行业增长不及预期；市场竞争加剧；新项目不及预期。
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2026-04-27│陕西旅游(603402)2026年一季报点评：检修停演业绩承压，关注旺季客流修复│东吴证券 │买入
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事件：陕西旅游2026年Q1实现营收1.65亿元，yoy-21.47%；归母净利润0.41亿元，yoy-44.57%；扣非归母净利润0.39
亿元，yoy-47.16%。
Q1业绩下滑系核心项目《长恨歌》停演：25H1《长恨歌》收入占公司收入的57%，26Q1收入下滑主要因核心高盈利项
目《长恨歌》设备检修、工程提升改造而停演，25Q1检修时间为3月1日-15日，26Q1检修时间为1月4日-31日。Q1毛利率为
56.7%，同比-7.4pct；销售/管理/财务费用率合计为18.0%，同比+3.8pct；归母净利率25.0%，同比-10.4pct。
客流有望带动存量业务恢复增长：2025年因夏季高温、秋季阴雨等天气因素影响，公司户外项目客流承压，低基数下
预计旺季客流有望增长，存量业务有望恢复性增长。26年清明假期，华山景区单日接待游客量超2万人次，同比增长超30%
；华清宫景区接待游客约4.88万人次，同比+43%。
推进在建项目和资源整合：公司将巩固旅游演艺和索道核心业务，推进品牌体系化建设和市场化运营能力提升，适度
拓展产业链上下游及相关多元业态，推进核心产品创新，加快重点项目建设，有序推进区域优质文旅资源的储备整合。关
注节假日客流表现和少数股权收购进展。
盈利预测与投资评级：陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。考
虑《长恨歌》停演检修的影响，我们下调公司盈利预期，预计2026-2028年归母净利润为4.5/5.2/5.6亿元（前值为4.9/5.
5/5.9亿元），对应PE为23/20/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；新项目落地进度不及预期；自然灾害和极端天气影响经营。
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2026-04-20│陕西旅游(603402)2025年年报点评：客流影响业绩表现，关注存量恢复和新项│东吴证券 │买入
│目进展 │ │
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事件：2025年公司实现营收10.30亿元，同比-18%；归母净利润3.84亿元，同比-25%；扣非归母净利润3.83亿元，同
比-24%；2025年公司归母净利率为37.3%，同比-3.2pct。
客流下滑影响Q4收入和利润：Q4公司收入为1.40亿元，同比-16%；归母净利润0.15亿元，同比+133%；扣非归母净利
润为0.15亿元，同比+257%。Q1-3公司收入为8.89亿元，同比-19%；归母净利3.69亿元，同比-27%。Q1-Q4收入分别为2.10
/3.07/3.73/1.40亿元，归母分别为0.74/1.30/1.65/0.15亿元。业绩下滑系25年西安旅游市场热度回归正常，旺季恶劣天
气影响客流表现。
演艺和索道业务随客流下滑：分业务看，旅游演艺/旅游索道/客运道路/旅游餐饮分别实现营收6.02/3.41/0.37/0.42
亿元，同比-18%/-20%/-18%/-1%；毛利率为74.8%/64.2%/61.7%/-7.2%，同比-4.6/-2.1/+5.1/+2.7pct。重点子公司长恨
歌演艺/太华索道（持股51%）收入为6.03/3.70亿元，同比-18%/-20%，净利润为3.51/1.61亿元，同比-25%/-19%。2025年
华山西峰索道乘索率超107%。
存量业务恢复性增长，推进在建项目和资源整合：公司将巩固旅游演艺和索道核心业务，推进品牌体系化建设和市场
化运营能力提升，适度拓展产业链上下游及相关多元业态，推进核心产品创新，加快重点项目建设，有序推进区域优质文
旅资源的储备整合。26年公司存量项目将迎来客流恢复性增长，关注节假日客流表现和少数股权收购进展。
盈利预测与投资评级：陕西旅游依托华清宫和华山核心资源运营演艺和索道业务，背靠陕西省国资享受政策红利。考
虑推进品牌建设和渠道拓展，我们调整公司2026/2027和新增2028年盈利预期，预计2026-2028年归母净利润为4.9/5.5/5.
9亿元（2026/2027年前值为5.1/5.9亿元），对应PE为21/19/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；新项目落地进度不及预期；自然灾害和极端天气影响经营。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-21│陕西旅游(603402)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1.《长恨歌》2026年Q1仅演125场（2025年同期170场），检修影响显著。2026年全年排演计划、场次目标、票价策略
是什么？如何应对西安演艺市场竞争加剧？
答:您好，长恨歌全年预计演出超800场，具体场次将根据市场需求、设备运行、安全保障等因素动态安排。票价策略
方面，公司将围绕团队、散客、研学、境外游客等不同客群，实施分层定价和协同政策管理，维护价格体系稳定有序。面
对市场竞争，公司将继续依托《长恨歌》的品牌影响力和产品口碑，重点拓展境外客源、长线团队、研学团队及淡季客源
，进一步提升上座率，平滑淡旺季波动，持续释放项目经营潜力。
2.两大核心业务（演艺+索道）合计贡献超91%收入，如何降低业务集中度风险？是否有新IP或业态规划？
答:您好，旅游演艺和旅游索道是公司主营业务。公司后续将通过做强现有成熟演艺衍生内容、推进募投项目落地，
持续优化收入结构、区域布局与产品结构，构建多元协同的经营格局。
3.公司当前估值较高，如何看待估值与业绩增速的匹配度？未来通过哪些举措（业绩增长、新项目落地）支撑估值？
答:您好，公司核心拥有长恨歌演艺、华山西峰索道等稀缺优质文旅资产，现金流稳健、经营韧性较强，当前估值已
综合反映存量主业盈利水平、行业属性及未来成长预期，整体与自身业绩增速、同类文旅上市公司估值水平相比具备合理
性；后续公司将一方面深耕存量业务，通过精细化营销、产品优化、成本管控持续提升主业盈利和现金流水平，夯实业绩
基本盘，另一方面加快推进募投项目落地投产，积极布局研学、沉浸式文旅等新业态，持续培育新的利润增长点，以实打
实的业绩稳步增长和优质项目陆续落地来有力支撑公司合理估值。
4.西十高铁开通、临潼文旅商业升级等外部利好，公司如何把握机遇提升客流与客单价？是否有跨区域合作或产品创
新计划？
答:您好，公司将紧抓“西十”高铁开通机遇，依托高铁沿线客源联动引流、推出组合产品，拉长游客停留时长、丰
富夜间消费与沉浸式体验内容，并谋划跨区域客源合作与文旅产品创新，持续做大客流规模、提升人均消费，充分承接外
部红利带动业绩稳步提升。
5.近期国际油价持续高位运行，请问对公司索道、观光车等运营成本带来多大影响？对整体毛利率有多大压力？高油
价是否会显著增加游客长途出行成本，进而影响华山、长恨歌等核心项目的客流与上座率？公司如何评估这一影响？面对
油价上涨带来的成本压力，公司是否有提价计划、节能改造或其他降本措施，以稳定盈利水平？未来若油价持续高位，公
司对2026年全年业绩和利润率是否会做相应调整？
答:您好，国际油价高位运行对公司索道业务无直接影响，索道主要为电力驱动。截止目前，公司客源基本稳定，客
流及上座率整体受冲击有限。
6.公司股价阴跌不止，今天又差点创出新低，公司有什么市值管理的措施吗，比如逆回购注销股份，管理层买入等？
答:尊敬的投资者您好，公司2026年刚刚上市，做好公司的规范运营，积极应对市场竞争，合理安排募集资金投资方
案的执行，保持公司持续发展能力，是我们进行市值管理的基础。逆回购注销股份，管理层买入等措施需经公司董事会股
东会审议通过后方可执行，截止目前公司暂未考虑执行此类措施。
7.泰山秀城1期上市公司总共投资了多少资金？该资产后续公司如何折旧处理？
答:您好，公司泰安秀城一期总投资约1.18亿元人民币，后续该资产按照公司相应的会计政策，依据资产分类计提相
应的折旧并做会计处理。
8.公司的公众号是陕旅文化吗，舞剧长恨歌也是吗？
答:尊敬的投资者您好，公司微信公众号为“陕旅文化”，“舞剧长恨歌”为公司全资子公司陕西长恨歌演艺文化有
限公司的微信公众号。
9.尊敬的各位公司领导，怎么看待旅游的长期发展趋势？网络时代，信息传播速度非常快，公司在突发事件方面有没
有应急预案？
答:尊敬的投资者您好，从行业发展底层支撑来看，旅游已深度融入城乡居民日常生活，成为满足群众文化体验与精
神享受的核心需求之一，消费行为的个性化、消费结构的品质化，正逐步重塑旅游经济格局，成为驱动行业持续向前的核
心动能。与此同时，我国城镇化已从快速增长期转入稳定发展阶段，城市发展重心由增量扩张转向存量提质，其在旅游客
源地、中转地、目的地的多重功能叠加效应愈发凸显，县域旅游与城市休闲消费空间的战略价值进一步提升。
从发展动能与场景拓展来看，多重利好因素持续赋能行业升级。一方面，入出境旅游在签证便利化、支付优化、退税
便捷化及公共服务提升等政策加持下，将保持持续增长态势，国际客源结构不断拓展优化；另一方面，文旅融合向更深层
次、更广领域推进，优秀传统文化、红色文化、社会主义先进文化成为旅游产品的核心内容载体。此外，交通、电力、通
讯等基础设施持续完善，叠加“低空飞行+旅游”、交旅融合、工旅融合、科旅融合等新型业态模式，不断拓宽旅游发展
空间、丰富消费应用场景；科技要素与创新模式的加速渗透，推动旅游业实现从资源驱动向需求牵引、供给创新并重的转
型跨越。
从行业发展环境与阶段性特征来看，随着制度型开放与系统性改革的持续推进，旅游治理体系和治理能力现代化水平
不断提升，行业发展环境持续优化，为旅游业在规范有序的市场秩序中实现高质量发展提供坚实保障。同时需清醒认识到
，伴随前期补偿性增长因素逐步消退，国内旅游人次、旅游消费等关键指标将逐步向常态化发展水平回调，行业将告别高
速增长，进入平稳提质的新阶段。
对于突发事件，公司将持续加强安全生产管理，严格落实安全生产责任制，健全安全风险分级管控和隐患排查治理双
重预防机制，定期开展安全培训和应急演练，持续提升安全管理和应急处置能力。同时加大安全设施设备投入和维护力度
，确保各类设备设施稳定安全运行。
10.今年暑期旺季长恨歌的排演计划、加场规划是否已确定？客流预期相比去年是否上调？
答:您好！暑期尚未开始，公司将根据二季度整体市场情况以及三季度的市场预计制定相应的暑期排演计划，目前尚
未形成具体的排演计划。
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参与调研机构：10家
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2026-05-12│陕西旅游(603402)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、请说明公司一季度业绩大幅下滑的原因。
答：公司一季度业绩下滑的原因，主要归因于一月份长恨歌演出的停演检修。停演是出于以下几方面考虑：春节时间
推迟至2月中下旬因此1月成为适合停演的淡季；2025年11月相对来说气温合适继续演出，公司将检修压缩调整至1月系根
据市场变化进行的正常运营安排，同时也是和《12·12》因剧场改造停演互为配合,最小程度减少对业绩的影响。1月停演
导致一季度营收同比出现明显下滑，但从全年来看停演28天属正常范围。每年进行的例行停演检修属于常态化经营活动，
是演艺行业保障安全、控制长期运营风险的通行做法，而非突发性或异常性的经营中断，对全年业绩的影响较小。
2、五一假期及春假对公司收入有影响吗？请分析一下公司长期经营趋势与竞争格局。
答：五一期间公司整体客流与收入水平与2025年基本持平。春假对客流有正向带动作用，也期待全国更多地区落实春
假及带薪年休假制度，以释放旅游消费潜力。
2023年及2024年文旅市场处于报复性反弹的井喷增长状态，并不是长期持续的；2025-2026年属于正常的回调，会存
在合理的波动。西安演艺市场竞争较为激烈，但头部基础盘稳定，《长恨歌》已运营十余年，具备一定的品牌影响力与坚
定的品质护城河。尽管面临诸多竞争对手，公司仍保持战略定力，适度调整以应对。
3、请对公司收入结构进行简要的分析。
答：旅游索道本身也是山岳型景区的刚需交通，一般情况下受市场波动影响较小；而演艺市场竞争激烈，受票价、上
座率、团散比、竞品策略等多重因素联动影响。目前演艺业务占比，包括盈利状况、收入状况、利润状况占比都相对较高
，公司希望未来索道板块能够和演艺共同形成对公司业绩的有力支撑，目前的募投项目少华山索道建设、运营以及收购太
华索道的少数股权都将成为公司未来收入利润的增长点。
4、公司未来的产品更新与品质管理是如何规划的？外地项目与异地复制模式如何落地？
答：公司对演出质量高度重视，不仅关注经济指标，更注重观众体验与艺术呈现。剧场改造也兼顾观演视角与游客感
受，力求在商业收益与艺术价值间取得平衡。
在项目管理过程中，演员管理、设备维护、人才培养等方面具备较高可复制性但项目营销策略在不同产品之间存在较
大差异，需要根据客源结构、旅游动线、竞品环境等独立制定。
5、请简要介绍公司新项目的进展与资本开支的规划。
答：公司目前正在推进募投项目中的太华索道少数股权收购项目，预计年内完成。少华山索道预计年中能够正式投入
运营，太华索道的综合服务中心建设和游客服务中心提升改造预计年底能够完成。公司目前资本性开支总体稳定，重大更
新需经严格预算审批，暂无大规模的设备更换计划。
6、请简要介绍公司目前的负债情况及预期分红？
答：公司目前财务状况健康，利息负担极轻。公司一季度末资产负债率约为17%，整体偿债能力较强。公司历史分红
记录良好，始终秉持积极回报股东的原则。公司2025年度的分红方案已经董事会审议通过，待年度股东会表决通过后2个
月内完成实施。未来如有其他的分配方案将依规提交董事会和股东会审议，践行对股东的持续回报承诺。
7、关于公司计提的资源使用费是否有转回可能？
答：因华山风景名胜资源有偿使用费的收取标准尚未出台，出于谨慎原则，公司已自西峰索道及华威滑道运营之日起
按各期索道及滑道业务收入10%的比例计提资源使用费并计入当期成本。如未来明确不予征收，公司将按照企业会计准则
相关规定转回。
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参与调研机构：9家
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2026-03-17│陕西旅游(603402)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍《长恨歌》演艺从开业到现在的发展历程，如何做到现有规模和市场影响力？
答：长恨歌项目建成初期处于市场培育期，客流导入规模有限。历经数十年、两代人的打磨与升级投入，坚持打造真
山真水实景演出，保证演出的优质品质。后期随着市场口碑的提升，结合调研与游客需求每年迭代优化内容，2023年冬季
版正式推出后市场反响热烈，影响力进一步提升。项目的成长始终紧跟市场持续升级，贴合游客需求，逐步发展为极具规
模和市场影响力的文旅演艺品牌。
2、《长恨歌》的定价逻辑和游客画像如何？
答：长恨歌的核心客群省外游客占比较大，受众广泛、画像多元，具备全民观赏性与市场普适性。定价遵循市场化原
则，每年结合市场预判、经营预算、运营成本等科学制定票价体系，兼顾高品质呈现与股东利益最大化。
3、泰山秀城项目投资金额相比其他募投项目来说较多，相比《长恨歌》演艺，公司如何考量该项目中可发掘的文化
价值的？
答：泰山秀城项目并非简单对标《长恨歌》的文化IP开发模式，而是基于泰山景区的独特市场优势作出的战略性布局
。泰山年接待游客量突破800万人次，文旅消费市场具备较大挖掘潜力。
经公司前期与当地政府深度对接及全面市场调研，项目采用一期、二期分步开发的实施策略：一期聚焦基础设施完善
，重点推进泰山游客中心等核心配套工程建设，夯实项目运营基础，目前客流规模已达到项目预期基础承载水平。基于扎
实的前期筹备与市场验证成果，公司对泰山秀城项目二期的落地与市场化运营具备充分信心。
4、《长恨歌》未来团散比是否会变化？演出票价将如何顺应趋势调整？
答：项目未来团散客比例存在发生结构性变化的可能。文旅消费散客化是行业核心发展趋势。公司将持续遵循市场化
原则，根据市场供需变化、行业发展趋势动态调整票价体系，贴合市场核心需求，项目定价权始终依托市场化机制主导。
5、公司目前除了现有的收购少数股权项目，还考虑其他的股权收购类项目吗？
答：公司目前主业基本盘稳定，发展路径清晰，后续如有其他计划，以公司披露的公告为准。
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参与调研机构：14家
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2026-01-27│陕西旅游(603402)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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1、泰山秀城项目预计什么时候能够投产使用？预期的投资回报率、营收和利润是如何规划的？公司对募投项目泰山
二期的未来展望是什么？有无在其他区域复制和扩张的可能？
答：泰山秀城项目计划2026年年内开工，两年后建成投入使用。运营回报相关指标以公司此前披露的招股书及问询回
复材料为准。
泰山秀城项目是公司最大的建设类募投项目，公司高度重视，已从人才储备、运营策划等方面做好了充分的准备。公
司将按既定计划稳步推进泰安二期项目建设，逐步完善规划中的泰山秀城整体演艺集群布局，提升景区整体运营效率和综
合竞争力，进一步增强公司盈利能力。
公司致力于推动规模化、品牌化运营升级，着力打造具有市场影响力的精品标杆项目。公司将综合考虑运营状况与发
展节奏，稳步拓展优质项目资源，对投资计划进行审慎评估与科学研判，严格依照监管规定履行信息披露义务。
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