研报评级☆ ◇603338 浙江鼎力 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 3 0 0 0 7
2月内 10 3 0 0 0 13
3月内 10 3 0 0 0 13
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 10 3 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.69│ 3.22│ 3.75│ 4.27│ 4.96│ 5.72│
│每股净资产(元) │ 17.71│ 19.82│ 22.53│ 25.76│ 29.40│ 33.60│
│净资产收益率% │ 20.83│ 16.23│ 16.65│ 16.64│ 16.85│ 16.91│
│归母净利润(百万元) │ 1867.15│ 1628.81│ 1899.20│ 2159.39│ 2511.97│ 2894.03│
│营业收入(百万元) │ 6311.96│ 7798.91│ 8575.48│ 9758.82│ 11042.83│ 12493.32│
│营业利润(百万元) │ 2175.13│ 1935.82│ 2234.45│ 2538.12│ 2952.53│ 3401.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 4.47 5.14 5.98 长江证券
2026-05-06 买入 维持 63.8 4.25 4.91 5.63 国投证券
2026-05-06 增持 维持 --- 4.20 5.09 5.89 财通证券
2026-05-06 买入 维持 --- 4.03 4.81 5.50 东海证券
2026-04-30 增持 维持 67.36 4.21 4.85 5.62 华泰证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.08 4.86 5.80 招商证券
2026-04-22 增持 维持 --- 4.28 4.92 5.58 光大证券
2026-04-21 买入 维持 --- 4.38 5.03 5.78 太平洋证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.45 5.17 5.94 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 4.24 4.84 5.48 东吴证券
2026-04-18 买入 维持 64.65 4.31 5.05 5.84 东方证券
2026-04-18 买入 维持 66.1 4.41 5.09 5.89 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 4.13 4.73 5.37 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│浙江鼎力(603338)26Q1业绩点评：收入快速增长，差异化产品优势显著 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收24.57亿元，同比+29.48%；实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%；实现
扣非归母净利润4.38亿元，同比+1.56%。
事件评论
公司26Q1收入较快增长，今年海外市场趋势有望向上。26Q1公司营收同比+29.48%，分区域看，预计海外收入增速显
著好于国内，海外占比预计继续提升，今年北美、欧洲、新兴市场业务有望向上增长。国内市场今年或继续受行业调整影
响，但公司作为龙头表现有望优于行业，且当前国内收入占比已较低，影响有限，叠加新产品逐步贡献增量，公司今年国
内收入预计逐步企稳。
毛利率环比提升，费用率同比明显改善。26Q1公司实现毛利率33.81%，环比提升5.25pct，或主要系产品结构变动、
新产品拓展与推广等因素。费用端，26Q1公司销售费用同比-2.44pct、管理费用同比-3.44pct，或主要系去年同期因北美
备货、以及合并美国CMEC公司后费用较高，导致去年同期基数较高；目前公司降本、控费持续推进，费用端已显著改善，
且后续仍有压降空间。财务费用率方面，26Q1同比有所增长，或主要系汇兑损失影响；若剔除汇兑损失因素后，26Q1公司
净利润增速预计更高。
产品持续研发创新，打造差异化优势。一方面，公司持续优化现有产品，25年公司首推“油改电”技术升级服务，鼎
力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转换，助推机队电动化进程。另一方面，在
优化现有产品的同时，公司致力于拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等
领域，研发推出了众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。如26年公司发布新产品“太空舱”，作为一款可移
动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度的智能居住单元，该产品可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包
括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发等，从工业级场景向消费级场景延伸，公司不断拓宽业务边界，打开
成长天花板。
维持“买入”评级。展望后续，公司高空作业平台欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望增速更快。国内
来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计2026-2027年公司
分别实现归母净利润22.63亿元、26.03亿元，对应PE分别为13倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)营业收入快速增长，持续扩充产品储备 │国投证券 │买入
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Q1营收高增，业绩稳步增长，财务费用为主要影响因素
2026Q1浙江鼎力实现营业收入24.57亿元，同比+29.48%，实现归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。其中财务费用同比
增长1.75亿元，主要系汇兑波动所致。
欧美市场稳步增长，新兴市场发展迅速
2025年，公司实现海外市场主营业务收入643,152.25万元，同比增长16.45%。欧美等发达国家市场成熟度高，产品结
构完善，市场需求主要来自更新替换需求，保有量稳中略增。根据《IPAFRentalMarketReport2025》，2024年全球高空作
业平台租赁市场保有量约304万台，美国租赁市场保有量为85.81万台；欧洲十国保有量为36.53万台。国内高空作业平台
租赁市场保有量为66.92万台。新兴市场处于发展初期，随着基础设施项目建设，城市化进程加快，对高空作业平台需求
增加，发展潜力大。
持续投建产能，强化智能制造，推动产业高质量转型
截至2026Q1公司在建工程5.44亿元，环比基本持平。2025年公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能顺
利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步丰富公司产品线
，增强差异化优势，完善公司产品结构，更好提升公司技术水平及产能规模。
扩充产品储备，推出“高空作业平台+”，发布“太空舱”产品
公司对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业时所面临的痛点、难点深度挖掘，推出“高空作业平台+机
器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高
空车、模板举升车等众多新产品。公司还发布“太空舱”产品，为一款可移动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度
的智能居住单元。可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发
等。
投资建议：
买入-A投资评级，6个月目标价63.8元。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为14.8%、12.7%、12.8%，净利
润的增速分别为13.4%、15.5%、14.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为63.8元，相当于2026年15x的动态市盈率
。
风险提示：国际贸易风险，汇率波动风险，行业竞争风险，原材料价格波动风险等。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争│东海证券 │买入
│力 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归属
于上市公司股东的净利润达18.99亿元，同比增长16.60%。2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，实
现归属于上市公司股东的净利润达4.53亿元，同比增长5.66%。
销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占收入比例分别为3.61%
、3.01%、3.39%和-2.46%，比去年同期分别+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益
增加以及利息收入增加所致。公司2025年全年汇兑收益为3,830.23万元。
研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025年公司研发投入2.91亿元，同比增长13.75%，累计获有专利266项。公司在
通用款基础上推出“高空作业平台+机器人”系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举
升车等产品。公司还在业内首推“油改电”技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有
效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术。另外
公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。
积极拓展全球市场，海外销售再创新高。根据工程机械协会数据，2025年我国高空作业平台累计销量16.52万台，同
比下滑28.6%，出口销量10.13万台，同比下降16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主营业务收
入64.32亿元，同比增长16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖100多个国
家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立/收购十余个海外子公司，进一步加强公司在海外市场发展
韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现
多点布局、协同发力。
投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税
率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率
和行业整体波动，我们调整公司预测，公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元（原2026-2027年预测
为24.71/28.72亿元），EPS对应PE分别为13.67/11.45/10.01倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。
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2026-05-06│浙江鼎力(603338)Q1收入增长超预期，关注欧美市场需求复苏 │财通证券 │增持
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事件：公司于4月16日/27日发布2025年报/2026一季报，2025年营收85.75亿元，同比+9.96%，归母净利润18.99亿元
，同比+16.6%。1Q26营收24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66%。
海外市场韧性强，收入贡献已超8成：分区域看，公司2025年境内收入14.15亿元，同比-14.16%，毛利率29.60%，同
比+3.21pct，境外收入64.32亿元，同比+16.45%，毛利率34.48%，同比-1.38pct。公司美国臂式产品拓展持续加快，欧洲
市场双反关税具备行业优势，新兴市场保持快速增长，同时不断完善全球渠道建设，海外销售有望持续向好。全年高空作
业平台销量54605台，同比+2.55%，均价同比上行。
毛利率保持稳定，汇兑波动影响短期利润：2025年毛利率为34.26%，同比-0.79pct；净利率22.15%，同比+1.26pct；
经营性现金流净额13.12亿元，同比-6.04亿元。1Q26毛利率为33.81%，同比-6.75pct，主要系去年同期基数较高，与2025
全年的34.26%相比降幅不大，净利率为18.44%，同比-4.15pct，期间费率10.35%，同比+1.09pct，其中汇兑影响财务费率
同比+8.23pct，其他费率均有明显下降。
产品矩阵日益完善，差异化竞争优势显著：公司高端产品储备丰富，电柴混动同平台，针对细分领域推出“高空作业
平台+机器人”系列差异化产品，在欧美降息的背景下，随着需求逐步复苏，公司产品竞争力有望进一步显现。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”
评级。
风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。
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2026-04-30│浙江鼎力(603338)自动化和“太空舱”等新品值得期待 │华泰证券 │增持
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浙江鼎力发布一季报，2026年Q1实现营收24.57亿元（yoy+29.48%、qoq+29.29%），归母净利4.53亿元（yoy+5.66%、
qoq+48.66%），扣非净利4.38亿元（yoy+1.56%）。人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，公司仍能实现利润增长
，展现出较强韧性。同时近期推出“太空舱”的新品，看好公司对于高空作业平台能力的深度复用以及“高空作业平台+
”系列产品较大的市场空间，维持“增持”评级。
Q1海外市场多点开花，期待6期工厂投产
Q1收入同比+29.5%，我们判断产品台数同比增幅约40%，需求端表现良好，市场呈多点开花态势。公司当前整体产能
接近满产，在建工程中5个多亿主要用于6期工厂的建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待。25年国内高机市场整
体景气处于低位，公司正通过高空作业平台+系列产品（如叠加机器人手臂，实现高处作业自动化）拓展应用场景，后续
有望逐步扩散，充分打开增长空间。
费用管控良好，人民币升值拖累利润表现
26Q1公司毛利率33.81%，净利率18.44%，分别同比-6.75和-4.15pct，毛利率下降主要系人民币升值导致，四项费用
率10.35%，同比+1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.44/-1.27/+8.23pct，费用管控较好，延
续了2025Q2起费用率下降的趋势。考虑到2025年上半年公司汇兑为收益状态，下半年为亏损，基数效应下26H2汇率对于公
司业绩的拖累有望逐步减小。
“太空舱”新品切入文旅市场，高空作业平台能力深度复用
据德清发布公众号，4月25日晚上，浙江鼎力在莫干山下举办了一场新品发布会，发布了面向文旅市场的高空旋转瞭
望平台“太空舱”，与市面上常见的固定式“太空舱”类产品相比，鼎力的新品能够360°旋转，最大的一款离地最高可
达16米，舱顶可选配光伏板实现自主供电，四驱四转底盘可适应山地、湖畔、林冠线等复杂地形。该产品体现出公司对于
高空作业平台能力的深度复用，精准切入文旅痛点，能够实现比传统木屋更短回报周期和更小生态冲击。发布会现场，浙
江鼎力与德清县文旅集团正式签约，首批“太空舱”将落地德清莫干山等度假区。
盈利预测与估值
考虑到人民币升值对于毛利率和汇兑损失的影响，我们下调公司26-28年归母净利润至21.30/24.58/28.43亿元（较前
值分别调整-14%/-17%/-，三年复合增速为14%）。可比公司2026年一致预测平均PE为11倍，考虑到公司近期太空舱新业务
的潜在成长性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26年16倍PE估值，下调目标价为67.36元（前值
68.46元，对应26年PE14倍）。
风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。
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2026-04-28│浙江鼎力(603338)2025年稳健收官，2026年强劲开年 │招商证券 │买入
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事件：浙江鼎力发布2025年年报与2026年一季报。2025全年，公司实现营业总收入85.75亿元，同比+9.96%，归母净
利润18.99亿元，同比+16.6%；2026Q1，公司实现营业总收入24.57亿元，同比+29.48%，归母净利润4.53亿元，同比+5.66
%。
外需景气升温，收入重归高增。根据工程机械工业协会，2025年，高空作业平台总销量16.52万台，同比-28.6%，其
中内外销同比-42.4%、-16%；2026Q1，高空作业平台总销量4.54万台，同比+2.57%，其中内外销同比-32.1%、+25.8%，内
需降幅小幅收窄、出口重归较好增长。公司方面：
1）区域结构：2025年全年，公司实现内外销收入14.15、64.32亿元，分别同比-14.16%、+16.45%，内外销均大幅跑
赢行业，主要得益于新市场、高附加值差异化新产品开拓成效较优，公司出口收入占比已达75%，创下历史新高，有效对
冲内需下行。
2）边际趋势：以CMEC并表可比口径看，2025Q3至2026Q1公司单季收入同比增速分别为+2.83%、+14.15%、+29.48%，
随着关税扰动趋于稳态，公司收入增长持续加速，2026Q1实现高增、创历史新高，系充分受益海外需求景气回升β与份额
提升α共振。
3）北美景气度：①租赁端，URI（联合租赁）近期将2026年资本开支预期上调至44-48亿美元，中值同比+10%；②设
备端，JLG、Genie2025年下半年来迎来新签订单拐点，修复趋势已经显现。北美需求升温背景下，我们认为公司2026年业
绩具备超预期空间。
无惧关税扰动，盈利韧性凸显。2025年，公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，同比-0.79pct、+1.26pct；20
26Q1，公司毛利率、净利率分别为33.81%、18.44%，同比-6.75pct、-4.15pct，环比+5.25pct、+2.43pct。公司毛利率有
所下降主要系2025年外部环境复杂、关税波动不断所致，其中2026Q1降幅突出主要系高低关税时间错配；净利率韧性较强
，2026Q1尽管财务费用率受汇兑损失影响同比+8.23pct至3.32%，但销管研费用率合计同比-7.14pct至7.03%，主要系去年
同期抢发货备库基数较高。展望2026年，在外部趋稳背景下，我们认为公司盈利能力有望逐季度改善。
布局新产能、新产品，拓宽成长边际。①新产能方面，2025年，公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”五期
工厂顺利放量，“年产20,000台新能源高空作业平台项目”六期工厂正在积极建设中，可于2026年投入试生产，将进一步
提升公司技术水平及产能规模，巩固差异化竞争优势。②新产品方面，公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不
同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产品，包括船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模
板举升车等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为2
0.67、24.61、29.36亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14、11.7、9.8倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争
力突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复
苏、关税不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：内需持续下行、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。
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2026-04-22│浙江鼎力(603338)2025年报点评：业绩稳健增长，推出差异化产品打开增长空│光大证券 │增持
│间 │ │
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业绩稳健增长，盈利能力维持稳定
浙江鼎力2025年实现营业收入85.8亿元，同比增长10.0%；归母净利润19.0亿元，同比增长16.6%。毛利率为34.3%，
同比下降0.7个百分点；净利率为22.1%，同比上升1.2个百分点。
海外业绩持续增长，积极布局非贸易摩擦海外市场
2025年我国高机出口销量10.1万台，同比下降16.0%。受贸易摩擦、欧盟双反调查等因素影响，国内高机行业出口年
内承压。公司方面，25年上半年受美国加征高关税影响，公司2025Q2对美生产、发货出现短暂停滞现象。在诸多负面因素
影响下，公司全年实现海外收入64.3亿元，同比增长16.5%。2025年10月30日，商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果
时提到，美方将取消针对中国商品所加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后
续公司向海外发货、销售情况均正常，未来随着公司不断加大非贸易摩擦海外市场开拓力度、高端臂式产品在海外持续放
量，公司海外营收有望持续增长。
推出差异化产品，积极拓展下游应用
公司在通用款基础上推出无人化高空作业平台+系列，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域。公司已推出如船舶
喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品，能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用
于船厂、轨道交通等领域。2026年，公司以自筹资金投资的“年产20,000台新能源高空作业平台”将投入使用，可进一步
丰富公司产品线，增强差异化优势，提升公司产能规模。公司积极推出差异化产品、不断拓宽下游应用场景，有助于公司
抵御下游单一行业景气度波动的风险，打开公司第二成长曲线。
维持“增持”评级
汇率波动或对公司净利率造成一定影响，出于审慎性原则我们下调公司26-27年归母净利润预测10.0%/9.5%至21.7/24
.9亿元，引入28年归母净利润预测28.3亿元，对应EPS分别为4.28/4.92/5.58元。高机市场成长空间广阔，公司不断推出
差异化产品，积极拓展下游应用，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、美国“双反”调查风险。
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2026-04-21│浙江鼎力(603338)经营稳健增长，看好差异化产品竞争优势 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，全年实现收入85.75亿元，同比增长9.96%，实现归母净利润18.99亿元，同比增长16.60
%。
坚定推进全球化战略，海外销售创新高。公司坚持推进全球化战略，加强海外子公司管理，持续提升服务质量，在稳
固现有市场的同时积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现多点布局、协同发力。2025年，公司实现海外市
场主营业务收入64.32亿元，同比增长16.45%，海外销售规模创历史新高。
扩充产品储备，打造差异化竞争优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品，提供多种
动力源选择，电柴混动同平台。公司凭借丰富的行业经验和洞察力，对船舶、隧道、建筑等多个细分领域在现有人工作业
时所面临的痛点、难点深度挖掘，通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产
品，目前已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等
众多新产品，这些差异化产品的推出和应用在质量管控、效率提升、安全保障、绿色环保等方面相较传统人工作业均实现
较大幅度提升，有效满足不同客户、不同应用领域的新需求。
归母净利润创历史新高，盈利能力保持稳定。公司2025年归母净利润达18.99亿元，创历史新高。盈利能力方面，202
5年公司毛利率、净利率分别为34.26%、22.15%，分别同比-0.78pct、+1.26pct。费用率方面，2025年公司销售、管理、
研发、财务费用率分别为3.61%、3.01%、3.39%、-2.46%，分别同比+0.35pct、+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，其中财
务费用率变动较多主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。
盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为97.50亿元、109.66亿元和124.20亿元，归母净利润分
别为22.18亿元、25.47亿元和29.26亿元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险等。
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2026-04-20│浙江鼎力(603338)25A业绩点评：海外业务持续向上，盈利能力显著修复 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，2025年实现营收85.75亿元，同比+9.96%；实现归母净利润18.99亿元，同比+16.60%；实现扣非
归母净利润18.25亿元，同比+11.36%。
据此计算，25Q4公司实现营收19.01亿元，同比+14.15%；实现归母净利润3.05亿元，同比+80.96%；实现扣非归母净
利润2.69亿元，同比+72.06%。
事件评论
坚持推进全球化战略，境外收入增速优异。25年公司实现主营业务收入同比+9.41%，其中境外收入同比+16.45%，境
外占比达82%，同比提升5pct。25年公司面对地缘政治复杂多变、高关税的背景下，灵活调整产线及产能安排，市场开拓
工作稳定有序推进。一方面，在稳固现有欧美市场的同时，积极拓展新兴市场，持续拓宽销售渠道，实现多点发力；另一
方面，公司稳步推进高附加值与差异化产品市场导入及开拓工作。此外，公司通过设立海外子公司，结合不同地区市场需
求和使用习惯，因地制宜地采取不同营销举措，并通过组建区域业务团队和仓库，有效提升服务响应速度，助力海外业务
持续向上发展。
高税率下毛利率仍维持稳定，净利率显著修复。盈利方面，25年公司主营业务毛利率33.6%，同比基本持平，在欧美
税率均提升的背景下，彰显盈利韧性。费用端显著压降，25Q4公司销售、管理、研发费用率同比分别-3.67pct、-1.83pct
、-1.15pct；财务费用率受汇兑损失影响，同比略有提升。25年公司实现净利率22.15%，同比+1.26pct；25Q4净利率16.0
1%，同比+5.97pct。
新产品陆续落地，打造差异化优势。公司产品矩阵完善，高端产品储备丰富，拥有200余款通用款产品；与此同时，
公司通过在高空作业平台基础上加装机械臂，推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，目前已有如船舶喷涂除锈
机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等新产品，有望逐步贡献收入及
业绩增量。
新产能陆续投产，智能制造能力进一步提升。25年公司五期产能顺利放量，六期“年产20000台新能源高空作业平台
项目”有望于26年投入试生产，将进一步丰富产品线，增强差异化优势，显著提升公司技术水平及产能规模，支持公司规
模持续实现稳步增长。
维持“买入”评级。展望26全年，公司海外欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望加大销售力度，预计增
速持续领先。国内来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计
2026-2027年公司分别实现归母净利润22.52亿元、26.17亿元，对应PE分别为11倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；2、臂式产品拓展不及预期风险。
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2026-04-20│浙江鼎力(603338)2025年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高│东吴证券 │买入
│机市场需求复苏 │ │
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Q4营收同比+14%，海外市场增速稳健
2025年公司实现营业总收入86亿元，同比增长10%，归母净利润19.0亿元，同比增长17%。单Q4公司实现营业总收入19
亿元，同比增长14%，归母净利润3.0亿元，同比增长81%，其中汇兑亏损约1亿元，基本符合我们预期。分区域，国内实现
营收14亿元，同比下降14%，受头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行影响，海外实现营收64亿元，同比增长16%，份额
提升逻辑继续兑现。
盈利能力、费用控制保持稳定
2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为34.3%、22.1%，同比分别变动-0.8pct、1.3pct，外部环境不确定之下具
备韧性。分区域，2025年公司国内市场毛利率29.6%，同比增长3.2pct，受益客户结构优化，海外毛利率34.5%，同比下降
1.4pct，受到关税影响。2025年公司期间费用率7.6%，同比下降0.7pct，其中销售/管
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