研报评级☆ ◇603311 金海高科 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 0.21│ 0.28│ 0.38│ 0.40│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 5.19│ 5.31│ 5.54│ 5.79│ 6.07│ 6.46│
│净资产收益率% │ 6.18│ 3.93│ 4.97│ 6.50│ 6.60│ 8.15│
│归母净利润(百万元) │ 75.62│ 49.20│ 65.04│ 88.72│ 94.47│ 124.14│
│营业收入(百万元) │ 789.33│ 725.19│ 788.54│ 873.89│ 1027.52│ 1241.19│
│营业利润(百万元) │ 91.41│ 61.83│ 67.28│ 104.38│ 111.14│ 146.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-26 买入 首次 20 0.38 0.40 0.53 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-26│金海高科(603311)空滤龙头壁垒深厚，车航双驱打开成长 │西南证券 │买入
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推荐逻辑：1）公司核心业务突出，空气过滤器为主要收入利润来源，且全球化布局成效显著，海外收入占比长期维
持在57%以上，支撑公司稳健发展。2）空气过滤器应用场景多元，受益于2025年新能源汽车47.94%的渗透率、HEPA过滤器
的航空标配需求及国产替代机遇，增长空间广阔。3）公司经营稳健向好，营收持续同比增长，毛利率企稳、费用控制良
好，归母净利润大幅增长，盈利能力不断修复。
核心业务突出，全球化布局成效显著。公司核心业务为空气过滤器，是公司主要收入和利润来源，可实现粉尘、微生
物及有害气体的净化过滤。2024年该业务营收4.37亿元、毛利润1.15亿元，分别占总营收和总毛利润的55.44%、62.95%；
空调风轮及周边业务同步发展，营收占比达41.8%。公司布局全球化生产研发与营销网络，海外市场表现亮眼，2024年海
外收入占比58.34%，毛利润占比72.65%，2025年上半年海外营收占比仍维持在57.95%，泰国市场贡献突出。
应用场景多元，把握多领域发展机遇。空气过滤器应用场景广泛，覆盖空调、小家电、汽车等领域，构成稳定市场基
本盘。新能源汽车渗透率持续攀升，2025年上半年销量达693.7万辆、渗透率突破44.3%，纯电动车型“四滤变一滤”特性
提升单车过滤器价值，为公司带来增量需求。同时，公司切入航空领域，高效空气过滤器（HEPA）对0.3微米颗粒物过滤
效率可达99.9%以上，是飞机客舱标配，受益于国产客机商业化加速及供应链国产替代机遇，叠加RCEP关税减让政策利好
，多领域协同推动业务发展。
经营稳健向好，盈利能力持续修复。公司主营业务运行平稳，营收稳步增长，2024年营收7.89亿元同比增长8.74%，2
025年前三季度营收6.69亿元同比增长10.49%。公司毛利率企稳在23%左右，2025年前三季度毛利润1.56亿元同比增长10.6
%，其中空气过滤器毛利率显著高于空调风轮业务。此外，公司费用控制良好，2025年前三季度费用率降至13.4%，归母净
利润同比大幅增长，盈利能力持续改善。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.74、10.28、12.41亿元，归母净利润分别为0.89、0.9
4、1.24亿元，EPS分别为0.38元、0.40元、0.53元，对应PE分别为43倍、41倍、31倍。考虑到公司为家电空滤领域龙头，
客户结构优质且海外布局完善，新能源汽车与航空过滤业务逐步放量，业绩成长性与盈利确定性兼具，给予公司2026年50
倍PE，对应目标价20元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、航空等新业务拓展不及预期、原材料价格及汇率变动等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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