研报评级☆ ◇603305 旭升集团 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.45│ 0.32│ 0.43│ 0.52│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 6.69│ 6.87│ 8.00│ 8.41│ 8.82│ 9.34│
│净资产收益率% │ 11.44│ 6.28│ 3.95│ 5.14│ 5.97│ 6.67│
│归母净利润(百万元) │ 714.10│ 416.26│ 365.12│ 494.45│ 604.14│ 709.54│
│营业收入(百万元) │ 4833.87│ 4408.75│ 4449.58│ 5399.40│ 6335.00│ 7411.80│
│营业利润(百万元) │ 819.43│ 472.56│ 414.37│ 560.60│ 686.40│ 806.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-20 增持 首次 --- 0.44 0.52 0.61 山西证券
2026-05-17 买入 维持 --- 0.43 0.55 0.66 长江证券
2026-04-29 买入 维持 --- 0.44 0.53 0.63 光大证券
2026-04-23 买入 维持 --- 0.38 0.45 0.54 国联民生
2026-04-23 买入 维持 --- 0.45 0.56 0.64 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-20│旭升集团(603305)储能驱动业绩重回正增长，积极布局机器人及商业航天新业│山西证券 │增持
│务 │ │
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事件描述
旭升集团发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入44.50亿元，同比+0.93%；归母净利润为3.65
亿元，同比-12.28%；扣非归母净利润3.19亿元，同比-11.03%。2026年Q1实现营业收入12.19亿元，同比+16.45%；归母净
利润为1.25亿元，同比+30.87%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+39.94%。?
事件点评
储能业务高速增长驱动收入稳健提升。2025年，公司储能业务实现收入约5.69亿元，占总营收比例约12.8%，已成为
核心增长引擎。依托公司在轻量化材料、复杂模具、压铸成形、精密加工及质量控制方面的制造基础，公司已将相关能力
逐步延伸至储能领域，持续开发并量产储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品。并与全球领先储能客户建立合作
基础，相关业务覆盖户用储能及其他储能应用场景，并围绕北美、欧洲等重点市场逐步形成“国内制造+海外配套”的业
务布局。2026年Q1实现营收12.19亿元，同比+16.45%，储能业务的快速爬坡也是Q1高增长的主要驱动力之一。
盈利能力同环比均显著改善。2025年，公司实现归母净利润3.65亿元，同比-12.28%，主要系管理费用、研发费用、
销售费用分别+17.95%、+16.97%、+4.24%，以及计提资产减值损失0.36亿元所致。公司整体毛利率20.34%，同比+0.06pct
。2026年Q1，公司毛利率22.91%，同比+2.11pct，环比+6.05pct；净利率10.27%，同比+1.13pct，环比+4.94pct，盈利能
力同环比均显著改善。主要得益于高毛利的储能业务占比提升，储能类产品毛利率为40.28%，同比+11.68pct。
积极布局人形机器人、新材料及商业航天等新业务。人形机器人方面，公司已成功开发执行器壳体、躯干结构件、胸
腔类零部件等，并在客户开拓、产品研发、客户验证、样件交付和小批量生产等方面取得积极进展。同时，公司持续加大
在镁合金、新工艺及前瞻性轻量化技术方面的研发投入，并围绕电驱系统壳体、机器人结构件等产品开展研发和客户验证
，推动镁合金材料在汽车及新兴产业中的产业化应用。另外，公司也积极布局商业航天战略性新兴领域，曾成功进入北美
主流商业航天企业的供应链体系，为其批量供应无线信号接收器等关键结构件产品。当前，公司证积极开展相关合作工作
，随着公司稳步推进全球化产能布局，海外制造基地建设的投产，后续有望重新突破。
投资建议
短期，随着海外产能逐步落地，在手汽车+储能订单逐渐释放，公司业绩增长确定性强。中长期，公司凭借全球化平
台+新材料突破，有望不断延伸至机器人、商业航天、低空经济等多场景，并在国资赋能下实现从零部件厂商向多赛道轻
量化系统解决方案提供商跃迁。
我们预计公司2026-2028年营收分别为53.46、62.40、72.09亿元；归母净利润分别为5.05亿元、6.04亿元、7.00亿元
，EPS分别为0.44、0.52、0.61元，对应26年5月19日收盘价PE分别为40、33、29倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济周期波动风险：汽车、储能行业需求与经济景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
市场竞争加剧风险：汽车、储能等领域吸引更多参与者，若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑的风险
。
海外建设进度不及预期风险：公司海外业务占比提升，若海外基地建设进度布局预期，将影响订单交付和业绩兑现。
新业务拓展不及预期风险：机器人、商业航天等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期
，可能影响放量节奏。
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2026-05-17│旭升集团(603305)点评：储能业务放量，2026Q1盈利水平提升明显，业绩表现│长江证券 │买入
│超预期 │ │
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事件描述
旭升集团2025年实现营收44.5亿元，同比+0.9%，归母净利润3.7亿元，同比-12.3%；2026年一季度实现营收12.2亿元
，同比+16.5%，归母净利润1.3亿元，同比+30.9%。
事件评论
2025年收入平稳增长，储能业务放量，海外毛利率提升明显。2025年实现营收44.5亿元，同比+0.9%，其中国内营收2
4.9亿元，同比+1.6%，海外营收19.0亿元，同比+0.1%；2025Q4营收12.2亿元，同比+7.9%，环比+8.3%。分业务来看，202
5年汽车类收入36.1亿元，同比-3.9%，储能类收入5.7亿元，同比+96.5%，模具类收入1.3亿元，同比-20.9%。利润端，20
25年毛利率20.3%，同比+0.1pct，其中国内毛利率13.3%，同比-0.4pct，海外毛利率29.3%，同比+2.0pct。公司2025Q4毛
利率16.9%，同比-2.5pct，环比-4.6pct。受管理费用率及研发费用率上升影响，公司2025年期间费用率达11.6%，同比+1
.7pct，2025Q4期间费用率14.4%，同比+3.2pct，环比+2.6pct。综上，公司2025年归母净利润3.7亿元，同比-12.3%，对
应归母净利率8.2%，同比-1.2pct；2025Q4归母净利润0.7亿元，同比-30.0%，环比-34.2%，对应归母净利率5.3%，同比-2
.9pct，环比-3.4pct。
2026Q1公司收入逆势实现较好增长，毛利率提升明显，业绩表现超预期。2026Q1全球产销承压，中国乘用车产量同比
-9.3%，特斯拉全球销量同比+6.3%。公司2026Q1营收12.2亿元，同比+16.5%，环比-0.4%，收入同比增长表现优秀。利润
端，毛利率22.9%，同比+2.1pct，环比+6.0pct，主要受益于储能收入占比提升；期间费用率10.5%，同比-0.6pct，环比-
3.9pct。归母净利润1.3亿元，同比+30.9%，环比+91.7%，对应归母净利率10.3%，同比+1.1pct，环比+4.9pct。
打造全球轻量化平台型企业，储能快速放量，积极布局机器人领域。1）主业：公司布局铝压铸、挤压、锻造等汽车
零部件产品，并加快镁合金布局，有望在未来形成完整轻量化产品矩阵，保持竞争优势。2）海外：2025年公司墨西哥生
产基地建设稳步推进，相关设备安装调试、产线导入和运营准备工作有序开展。同时，公司积极推进泰国生产基地规划建
设，围绕新能源汽车关键零部件、铝镁合金智能机械零部件以及机器人相关产品等方向进行前瞻布局。3）储能：公司持
续拓展储能结构件产品布局，2025年公司储能相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大。4）机器人：公司已成功
开发适配机器人执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等。2025年公司机器人业务在客户开拓、产品研发、客户验证、
样件交付和小批量生产等方面取得积极进展。
旭升集团核心竞争优势凸显，进行前瞻性布局，向全球制铝平台型企业转型。产品方面，旭升集团拥有压铸、锻造、
挤出三大工艺，产品矩阵持续扩大，纵深部署汽车零部件集成化的同时入局储能、机器人等领域，走向平台型企业。客户
方面，公司广泛拓展全球优质下游客户，出海墨西哥建厂开启全球化新篇章。展望未来，公司深耕轻量化赛道，看好公司
成为全球化制铝平台型企业。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.0、6.4、7.6亿元，对应PE分别为33.2X、26.2X、
22.0X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。
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2026-04-29│旭升集团(603305)跟踪报告：1Q26业绩同环比改善，主业与新兴赛道加速推进│光大证券 │买入
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4Q25业绩短期承压，1Q26同环比改善：2025年公司营收同比+0.9%至44.5亿元，归母净利润同比-12.3%至3.7亿元；其
中，4Q25营收同比+7.9%/环比+8.3%至12.2亿元，归母净利润同比-30.0%/环比-34.2%至0.7亿元。1Q26营收同比+16.5%/环
比-0.4%至12.2亿元，归母净利润同比+30.9%/环比+91.7%至1.3亿元。我们判断，4Q25归母净利润承压主要受累于核心客
户销量波动、以及各项费用计提；1Q26归母净利润同环比改善主要由于产品/客户结构优化。
储能业务表现亮眼，2026全年毛利率有望企稳：2025年公司毛利率同比+0.1pcts至20.3%，销售/管理/研发三费费用
率同比+1.4pcts至10.0%；其中，4Q25毛利率同比-0.7pcts/环比-4.6pcts至16.9%，销售/管理/研发三费费用率同比+3.9p
cts/环比+1.9pcts至11.0%。1Q26毛利率同比+2.1pcts/环比+6.0pcts至22.9%，销售/管理/研发三费费用率同比-0.7pcts/
环比-2.0pcts至9.0%。分业务来看，2025年公司汽车类收入同比-3.9%至36.1亿元、毛利率同比-1.4pcts至16.1%，模具类
收入同比-20.9%至1.3亿元、毛利率同比-8.2pcts至46.3%，储能类收入同比+96.5%至5.7亿元、毛利率同比+11.7pcts至40
.3%。
我们判断，1）1Q26公司毛利率同环比提升主要受益于客户/业务结构优化；2）升24转债已于2025年底全部赎回，预
计费用端压力释放、叠加优质客户订单逐步释放后，2026全年毛利率有望企稳。
国资赋能开启新征程，主业与新兴赛道加速推进：我们看好公司1）国资入主有望重塑公司治理与资源格局：2026年4
月公司完成控制权交割，控股股东变更为广州工控集团，实际控制人变更为广州市人民政府，广州工控及其一致行动人持
股27.05%，民营龙头迈入国资赋能新阶段，资源协同与抗风险能力显著增强。
2）主业与新兴赛道定点持续落地：公司新能源汽车业务稳固基本盘，成功切入多家头部新势力与合资车企供应链；
储能业务高速增长，电池外壳、散热结构件批量供货全球头部储能客户；机器人业务聚焦关节壳体、躯干结构件等核心部
件，已取得国内外多家头部机器人企业项目定点，镁合金轻量化部件实现送样与小批量落地。3）全球化产能网络加速成
型：墨西哥基地2025年中投产爬坡、就近配套北美客户；泰国基地2025年7月动工，聚焦新能源与机器人零部件。公司是
业内少数同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业，镁合金半固态注射成型技术实现突破，已在机器人关节
与汽车结构件落地应用，看好公司主业+新兴业务放量、以及盈利水平稳步提升前景。
维持“买入”评级：鉴于下游竞争加剧，我们下调2026E/2027E归母净利润预测23%/31%至5.1/6.1亿元，新增2028E归
母净利润预测7.2亿元；长期看好公司三大工艺技术优势+新兴产业布局带动业绩增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户销量增长不及预期、海外新工厂爬坡进度滞后、汇率波动、原材料价格波动、储能业务进展不及
预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-04-23│旭升集团(603305)2025年年报点评：25年储能业务实现量利齐升，静待海外产│东吴证券 │买入
│能&新兴业务兑现业绩 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营收44.50亿元，同比+0.93%；实现归母净利润3.65亿元，同比-12
.28%。其中，公司全年汇兑损益对利润的负面影响同比多约3319万元。
单季度来看：25Q4公司营收12.24亿元，同/环比分别+7.87%/+8.34%；归母净利润为0.65亿元，同/环比分别-30.02%/
-34.20%。
从下游客户角度看：特斯拉25Q4交付41.8万辆，同比-15.61%。
盈利能力：1）2025Q4毛利率为16.86%，同/环比分别-0.70/-4.59pct；2）2025Q4归母净利率为5.33%，同/环比分别-
2.89/-3.45pct。
费用率：2025Q4期间费用率为14.44%，同/环比分别+4.97/+2.64pct。其中，财务费用同/环比分别增加1521/1167万
元；研发费用同/环比分别增加2636/1181万元；销售费用同比增加2305万元。
2025储能业务量利齐升：公司2025年储能业务收入为5.69亿元，同比+96.47%，毛利率为40.28%，同比+11.68pct。公
司已实现储能电池外壳、散热模块外壳、结构支架等产品的开发与量产。2025年公司储能相关产品在重点客户项目中的应
用范围持续扩大，业务规模进一步提升，公司第二增长曲线已得到兑现。
镁合金&机器人协同推进：2025年，公司在镁合金半固态注射成型等方向持续推进技术突破，并围绕电驱系统壳体、
机器人结构件等产品开展研发和客户验证。在机器人产品方面，公司已成功开发适配机器人的高强度、高导热、抗蠕变、
轻量化等要求的零部件，涉及执行器壳体、躯干结构件、胸腔类零部件等。
全球化战略有序推进，泰国基地加码汽零&机器人布局：1）2025年6月，公司墨西哥基地正式投产运营，将重点服务
北美市场客户需求，并承接部分新能源汽车及储能相关产品产能；2）2025年7月，公司泰国工厂正式破土动工，主要用于
生产新能源汽车关键零部件、铝镁合金智能机械零部件以及机器人相关产品等。
盈利预测与投资评级：考虑到终端需求的不及预期及产业竞争加剧，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调
至5.23/6.47亿元（前值为5.56/6.83亿元），并预测2028年归母净利润为7.45亿元。当前市值对应市盈率分别为33倍/27
倍/23倍，但公司储能业务&海外新产能将为公司后续成长提供新增量，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；行业竞争加剧超预期；原材料价格上涨超预期；新兴产业进展不达预期。
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2026-04-23│旭升集团(603305)系列点评七：实控人股权变动顺利，2026年轻装上阵 │国联民生 │买入
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事件概述：公司发布2025年年度报告，2025年营收44.50亿元，同比+0.93%；归母净利润3.65亿元，同比-12.28%；扣
非归母净利润3.19亿元，同比-11.03%。25Q4业绩略承压计提减值轻装上阵。
1）营收端：2025Q4营收12.24亿元，同比+7.87%，环比+8.34%，符合预期。2025Q4公司客户特斯拉实现销量41.82万
辆，同比-15.61%，环比-15.87%，公司营收端表现优于大客户销量表现。
2）利润端：2025Q4公司实现归母净利润0.65亿元，同比-30.02%，环比-34.20%，盈利能力略承压。公司2025Q4毛利
率为16.86%，同环比分别-0.69pct/-4.59pct，盈利水平受到市场竞争加剧影响，有所下滑。公司净利率为5.33%，同环比
分别-2.65/-3.45pct，受到公司计提减值影响，2025年度计提存货跌价准备3595.50万元。
3）费用端：2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.80%/5.01%/5.17%/3.46%，同比分别+1.97/+0.02/+1.92/+1.
07pct，环比分别+0.43/+0.85/+0.61/+0.74pct，费用管控总体保持稳健。
实控人股权变动顺利新股东助力公司成长。2025年12月22日，公司控股股东、实际控制人徐旭东及其一致行动人与广
州工控集团、工控汽车零部件集团签署《关于宁波旭升集团股份有限公司控制权收购协议》，徐旭东拟向广州工控集团转
让其持有的旭晟控股51%股权；2026年4月1日，本次权益变动事项已完成交割过户，广州工控集团及其一致行动人合计持
有上市公司312,566,935股股份，占上市公司总股本的比例为27.05%，上市公司控股股东由徐旭东变更为广州工控集团，
上市公司的实际控制人由徐旭东变更为广州市人民政府。
储能+机器人新业务共振加速镁合金布局。公司将轻量化制造能力延伸至储能领域，重点开发储能电池外壳、散热模
块外壳及结构支架等产品。报告期内，公司储能相关产品在重点客户项目中的应用范围持续扩大；与此同时，公司基于在
铝镁合金材料研发、结构设计与精密制造方面的积累，积极拓展人形机器人零部件业务，开发适配高强度、高导热、抗蠕
变等性能要求的执行器壳体、躯干结构件及胸腔类零部件。报告期内，公司在客户开拓、产品研发、样件交付及小批量生
产等方面取得积极进展，已与部分国内外机器人客户开展项目对接。
投资建议：公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份
额。我们预计公司2026-2028年营收分别为53.0/60.2/68.4亿元，归母净利为4.4/5.3/6.2亿元，对应EPS分别为0.38/0.45
/0.54元。按照2026年4月23日收盘价14.92元，对应PE分别为39/33/28倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨；主要客户销量不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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