研报评级☆ ◇603297 永新光学 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.12│ 1.88│ 1.98│ 3.20│ 4.13│ 5.14│
│每股净资产(元) │ 16.30│ 17.43│ 18.55│ 20.42│ 23.13│ 26.66│
│净资产收益率% │ 12.99│ 10.77│ 10.68│ 15.60│ 17.80│ 19.25│
│归母净利润(百万元) │ 235.35│ 208.58│ 219.86│ 333.00│ 441.67│ 570.00│
│营业收入(百万元) │ 854.13│ 891.76│ 965.32│ 1292.00│ 1654.50│ 2045.50│
│营业利润(百万元) │ 252.41│ 233.11│ 245.85│ 391.50│ 508.00│ 632.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-02 增持 维持 115.68 --- --- --- 中金公司
2026-05-02 增持 维持 --- 2.93 3.76 4.86 华安证券
2026-04-26 买入 维持 152.21 3.46 4.49 5.42 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-02│永新光学(603297)核心业务稳健增长，新兴业务多点开花 │华安证券 │增持
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公司发布2025年度及2026年第一季度报告
2025年公司实现营收9.65亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%；扣非归母净利润1.84亿元，
同比减少0.72%。2026年Q1公司实现营收2.64亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.10%，主要
受美元贬值带来的汇兑损失及政府补助减少等非经营性因素影响。
光学显微镜：高端化、国产化稳步推进
受外部环境影响，全球科学仪器需求有所减弱，中低端市场内卷加剧，公司光学显微镜业务整体平稳。2025年显微镜
业务整体收入仅微增0.94%至3.6亿元，但产品结构升级趋势明确。公司依托技术优势错位竞争，高端显微镜持续增长，占
显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。
新兴业务多点开花
1）专业成像领域：公司持续加大与德国头部光学企业合作，高端工业检测、专业摄影摄像镜头项目稳步推进；虹膜
识别光学组件大幅增长，批量交付能力持续提升。2）半导体光学：业务实现高速增长，产品切入光刻机对准、照明等核
心环节，在手订单快速增加。3）航空航天：公司依托国家重大工程积累的技术与制造优势，公司已与卫星激光通信领域
头部企业建立合作，前瞻布局相关光学组件，打开新成长空间。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为12.31/15.72/20.10亿元（26-27年前值为13.28/17.61亿元），归母净利润为3.
25/4.17/5.39亿元（26-27年前值为3.58/4.95亿元），对应EPS为2.93/3.76/4.86，对应PE为29.78/23.18/17.93x，维持
“增持”评级。
风险提示
新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。
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2026-05-02│永新光学(603297)条码模组释放增量，专业光学拓宽成长边界 │中金公司 │增持
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4Q25及1Q26业绩低于我们预期
公司2025年收入9.65亿元，同比+8%，其中，光学元件收入5.8亿元，同比+14%，显微镜收入3.6亿元，同比+1%；归母
净利润2.2亿元，同比+5%。4Q25收入2.91亿元，同比+21%/环比+25%；归母净利润6,882万元，同比+1%/环比+61%。1Q26收
入2.64亿元，同比+20%/环比-9%；归母净利润4,614万元，同比-17%/环比-33%。4Q25及1Q26利润低于我们预期，主因低毛
利条码扫描模组占比增加拖累毛利率以及汇兑损失。
发展趋势
“2+2”业务布局升级为“3+2”业务组合：1）显微镜高端突破：25年中低端需求减弱导致公司销量下滑17%，但高端
增长带动ASP提升22%，其中共聚焦份额显著提升。25年公司超分辨显微镜应用落地、高端产品获海外订单，并牵头多个国
家项目，市场拓展与技术攻关并行。2）条码模组拓宽空间：25年公司与Zebra、Honeywell等客户的复杂模组批量交付，
完成从Tier2到Tier1的升级，并打开业务成长空间。尽管短期低毛利模组拖累综合毛利率，但伴随规模效应，我们预计盈
利能力有望修复。3）激光雷达需求高增：25年禾赛、图达通等客户出货量大幅增长，我们预计26年行业有望延续高增，
同时公司与客户合作的广度、深度有望提升。4）医疗光学海内外加速拓展：25年公司医疗光学收入大幅增长，国产替代
加速，同时公司与多家海外头部客户实现小批量供货。我们预计公司有望持续强化产品竞争力，以高附加值产品驱动业务
快速增长。5）新增专业光学树立战略新高度：专业成像产品稳步放量；半导体光学产品应用覆盖光刻、量检测等关键环
节，光刻机核心子系统元组件在国内客户稳步落地；航空航天领域，公司前瞻合作卫星激光通信客户。
盈利预测与估值
受条码毛利率、显微镜需求及汇兑影响，我们下调2026年归母净利润33%至2.9亿元，引入2027年归母净利润4.1亿元
。当前股价对应26/27年P/E44倍/31倍。我们认为短期压力不影响多元业务长期增长潜力，维持115.68元目标价和跑赢行
业评级，对应26/27年P/E45倍/31倍及1%上行空间。
风险
毛利率及汇率波动，显微镜需求疲软，专业光学订单不及预期。
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2026-04-26│永新光学(603297)深耕光学领域，多元业务驱动增长 │国投证券 │买入
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事件：4月23日公司发布2025年年报及2026年一季报
1）25年公司实现营业收入9.65亿元，同比增加8.25%；归母净利润2.20亿元，同比增加5.41%；扣非后归母净利润1.8
4亿元，同比减少0.72%。
2）25Q4公司实现营业收入2.91亿元，同比增加20.82%；归母净利润0.69亿元，同比增加0.72%；扣非后归母净利润0.
57亿元，同比减少14.69%。26Q1公司实现营业收入2.64亿元，同比增加20.13%；归母净利润0.46亿元，同比减少17.10%；
扣非后归母净利润0.40亿元，同比减少9.36%。
光学元件业务营收同比增长13.71%，产能布局持续优化
1）业务拆分：光学元件系列实现营收5.84亿元，同比增长13.71%，毛利率为38.78%，同比增加1.20pcts；光学显微
镜实现销售收入3.60亿元，同比增长0.94%，毛利率为37.31%，同比减少0.98pcts。
2）产能布局：宁波新建的7.8万平方米高标准研发智造厂区已分阶段投产；海外生产基地注册工作稳步推进，预计年
内建成并投入运营，为全球化业务拓展提供坚实支撑。
高端显微镜持续增长，激光雷达有望成长为收入核心贡献之一
1）光学显微镜：高端显微镜占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升，同时加快
高端产品迭代创新。
2）条码机器视觉：机器视觉业务依托行业智能化升级机遇及核心客户合作深化，实现双位数增长，公司与Zebra、Ho
neywell等客户的复杂模组产品实现批量交付，收入快速增长，客户黏性与协同效应持续增强，成功完成从元组件供应商
到核心模组供应商的升级。
3）车载激光雷达：公司与禾赛、图达通、法雷奥等头部企业的合作的广度、深度持续提升，订单实现突破式增长，
凭借稳定的大规模供应能力与技术优势，在全球范围内将长期保持领先地位。车载镜头前片销量稳健。
4）医疗光学：在内窥镜领域，核心光学部件收入快速提升，复杂模组产品批量交付，与多家海外知名企业建立合作
；在手术显微镜领域，关键核心光学部件已与头部厂商达成合作，获得千万级订单。
5）专业光学：半导体光学领域，业务实现高速增长，持续深化与国内半导体设备头部企业合作，产品应用覆盖光刻
、量检测等关键环节，光刻机核心子系统相关元组件项目稳步落地。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年收入分别为13.53亿元、17.37亿元、20.81亿元，归母净利润分别为3.84亿元、4.98亿元、
6.01亿元。采用PE估值法，考虑到公司为国内光学显微镜和精密光学元组件的龙头企业，给予公司2026年44倍PE，对应目
标价152.21元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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