研报评级☆ ◇603297 永新光学 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 10 7 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.53│ 2.12│ 1.88│ 2.41│ 3.41│ 4.63│
│每股净资产(元) │ 15.09│ 16.30│ 17.43│ 19.00│ 21.30│ 24.47│
│净资产收益率% │ 16.74│ 12.99│ 10.77│ 12.68│ 16.00│ 18.90│
│归母净利润(百万元) │ 278.98│ 235.35│ 208.58│ 266.75│ 378.50│ 514.00│
│营业收入(百万元) │ 829.07│ 854.13│ 891.76│ 1037.00│ 1340.50│ 1739.75│
│营业利润(百万元) │ 308.79│ 252.41│ 233.11│ 298.00│ 420.75│ 569.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-04 买入 维持 126.71 2.43 3.30 4.32 国投证券
2025-11-09 增持 维持 --- 2.56 3.24 4.11 国信证券
2025-11-07 增持 维持 --- 2.29 3.22 4.46 华安证券
2025-10-29 买入 维持 --- 2.34 3.88 5.63 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-04│永新光学(603297)多元业务布局半导体光学，高端显微镜持续推进 │国投证券 │买入
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“十五五”规划强调高端仪器技术攻关，公司参与重大专项
“十五五”规划提出采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得
决定性突破。公司在承接多个国家“十三五”“十四五”规划重大科技项目并参与“十五五”规划的重大专项上，与国家
战略同频，开展新一期战略规划。公司将加速进行高端科学仪器、高端医疗设备的国产替代，加快全球化进程并建立国际
供应链，进一步开拓核心光学产品在生命科学、创新医疗、人工智能及半导体方面的应用。
高端显微镜比例继续提升，2H25显微镜业务预计将恢复性增长
2025年上半年，公司再次牵头国家重大仪器专项《多模态纳米分辨率显微镜》，攻关亚2nm超分辨成像技术及产业化
，牵头的另一项国家重大专项《眼科手术导航显微镜》顺利通过中期验收，行业内承担国家级科技项目数量领先。公司依
托技术优势错位竞争，高端显微镜继续保持增长，占显微镜销售比例提升至40%以上，并获取潜在项目数千万元。随着设
备更新资金的逐步落地，已提前确定的意向订单将快速转化，预计下半年显微镜业务将恢复性增长，高端占比将进一步提
升。
光学业务多元化布局，半导体光学有望带来新增量
1）条码扫描及机器视觉：随着全球对高端制造业持续加码，25年上半年条码扫描业务继续稳步增长，公司和Zebra、
Honeywell等客户的复杂模组业务推进顺利，产品逐步批产。此外，公司积极开拓光学在人工智能领域的新应用，用于虚
拟货币终端配套设备的虹膜识别光学元组件逐步批量并呈加速态势。2）车载激光雷达：公司激光雷达光学元组件业务规
模化量产，25年上半年出货近百万套，预计25年下半年将持续加速，在出货量同比数倍增长的情况下，产品盈利能力同步
提升。AR-HUD项目进展顺利，终端产品将应用于头部车企。
3）医疗光学：1H25公司医疗光学业务同比大幅增长，国产化替代加速，同时，专业级医疗影像相关元组件海外需求
激增。公司复杂模组产品批量出货，应用于手术显微镜的关键核心光学部件与数家头部企业达成合作。此外，应用于血常
规、尿常规等检测场景的核心光学元组件批量出货。
4）半导体光学：公司依托技术优势获得头部企业半导体核心制造装备所需的多个项目，包含光学元组件及模组，25
年下半年开始将逐步转化。在光学量检测设备方面，公司在关键尺寸检测、膜厚测量等前、后道量检测环节均有布局，关
键光学元部件技术领先，并获得多家头部客户的订单。
投资建议：
我们预计公司2025-2027年收入分别为10.90亿元、13.98亿元、17.83亿元，归母净利润分别为2.70亿元、3.67亿元、
4.80亿元。采用PE估值法，考虑到公司在光学精密制造领域较强的综合竞争优势，显微镜、半导体光学等业务有望持续增
长，给予公司2025年52倍PE，对应目标价126.71元/股，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。
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2025-11-09│永新光学(603297)前三季度净利润同比增长7.7%，全力推动业务多元化布局 │国信证券 │增持
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前三季度营业收入同比增长3.6%，归母净利润同比增长7.7%。公司发布2025年第三季度报告，前三季度营业收入6.74
亿元(YoY3.59%)，归母净利润1.51亿元(YoY7.69%)，扣非归母净利润1.27亿元(YoY7.13%)，毛利率40.32%(YoY1.25pct)。
第三季度营业收入同比增长4.8%，归母净利润同比增长5.1%。公司3Q25营业收入2.33亿元(YoY4.81%，QoQ5.27%)，归
母净利润0.43亿元(YoY5.08%，QoQ-18.83%)，扣非归母净利润0.39亿元(YoY17.57%，QoQ-9.66%)，毛利率40.30%(YoY0.94
pct，QoQ-0.18pct)。
光学显微镜有望恢复性增长，高端产品国产替代空间广阔。公司积极响应重大科学仪器国产化需求，研发的国内首台
套四色激光共聚焦显微镜，打破国外品牌34年垄断，填补国内超高分辨显微镜领域空白。高端显微镜营收从上市起以超10
0%的年复合增长率快速增长，国产化替代率超5%。随着设备更新资金的逐步落地，已提前确定的意向订单将快速转化，预
计显微镜业务将有望实现恢复性增长。
核心光学元组件保持行业优势地位，与顶尖企业持续深度合作。条码扫描及机器视觉领域，公司是行业龙头企业的最
大光学元组件供应商，条码机器视觉核心光学元组件全球出货量第一，高复杂度模组已批量出货，实现从Tier2到Tier1的
身份转变。车载激光雷达光学元部件出货量全球领先，深度合作禾赛、图达通、法雷奥等行业龙头，并切入无人机及功能
型机器人领域。
新兴业务蓬勃发展，全力推动业务多元化布局。医疗光学领域，公司以“重要核心部件的国产替代”为目标，核心部
组件业务高速增长；开发多款高端医疗装备，并深度参与国产率极低的高端手术显微镜研发与产业化项目。半导体光学领
域，公司布局多年，和国内多家头部客户建立长期合作关系，超精密光学元组件产品已应用于半导体制造核心装备、半导
体光学量检测设备、无掩膜光刻设备等，新客户、新项目顺利推进。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司显微镜需求逐步恢复及条码扫描、激光雷达、半导体光学、医疗光
学等光学元组件业务带来的增长，预计2025-2027年营业收入10.57/13.04/16.32亿元(无调整)，归母净利润2.84/3.59/4.
56亿元(无调整)，当前股价对应PE分别为38.4/30.4/23.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
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2025-11-07│永新光学(603297)Q3业绩符合预期，高端显微镜持续放量 │华安证券 │增持
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事件：永新光学发布2025年第三季度报告
2025年前三季度公司实现营收6.74亿元，同比增长3.59%；归母净利润1.51亿元，同比增长7.69%；扣非归母净利润1.
27亿元，同比增长7.13%。公司盈利能力持续提升，前三季度综合毛利率达40.32%，同比提升1.25pcts；净利率为22.39%
，同比提升0.91pcts。单季度来看，25Q3公司实现营收2.33亿元，同比增长4.81%，环比增长5.27%；归母净利润为0.43亿
元，同比增长5.08%，环比下降18.83%；扣非归母净利润达0.39亿元，同比增长17.57%，环比下降9.66%。
高端显微镜：国产替代进程加速
显微镜业务是市场关注的焦点。25H1，虽然受全球中低端市场需求减弱影响，显微镜业务整体收入仅微增0.94%至1.6
5亿元，但产品结构升级趋势明确。高端显微镜业务保持高速增长，收入占显微镜总销售比例已提升至40%以上。随着国家
相关政策资金逐步落地，高校及科研院所高端显微镜采购有望提速，公司有望深度受益。
条码扫描及机器视觉：业务稳健升级，虹膜识别等新应用放量
机器视觉业务25H1同比实现双位数以上增长，公司积极响应海外头部企业对“技术+成本”供应链选择的需求，与老
牌德国专业光学制造商建立深度合作，用于工业检测及专业摄影、摄像的高端成像镜头快速推进。此外，公司积极开拓光
学在人工智能领域的新应用，用于虚拟货币终端配套设备的虹膜识别光学元组件逐步批量并呈加速态势。
投资建议
我们预计2025-2027年公司营业收入为10.03/13.28/17.61亿元（前值11.10/14.15/18.05亿元），归母净利润为2.54/
3.58/4.95亿元（前值2.87/3.62/4.52亿元），对应EPS为2.29/3.22/4.46元，对应PE为38.05/27.03/19.54x，维持“增持
”评级。
风险提示
新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。
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2025-10-29│永新光学(603297)业绩符合预期，多元业务助力业绩增长 │华西证券 │买入
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事件概述
永新光学发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收6.74亿元，同比+3.59%；归母净利润1.51亿元，同比+7.69%；扣
非归母净利润1.27亿元，同比+7.13%。
业绩符合市场预期
单季度看，25Q3公司实现营收2.33亿元，同比+4.81%，环比+5.27%；归母净利润0.43亿元，同比+5.08%，环比-18.83
%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+17.57%，环比-9.66%。
毛利率持续提升，持续加强费用管控
毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为40.32%，同比+1.24pct；其中，25Q3毛利率为40.30%，同比+0.94pct、环比+0.31pct
。费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为17.30%，同比-0.58pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.69%、3.54%
、11.07%、-2.00%，同比-0.09、-0.68、-1.04、+1.23pct。
精密光学平台型企业，科学仪器/医疗光学/半导体光学/激光雷达/条码机器视觉领域成长潜力广阔
1）科学仪器：公司是光学显微镜的国家级制造业单项冠军示范企业。公司依托技术优势错位竞争，品牌影响力快速
提升并获取潜在项目数千万元。超分辨显微镜助力北大医学部示范平台搭建；高端显微镜亮相英国MMC展（全球显微镜领
域最具影响力的国际性专业展会），获广泛关注并与数家海外代理现场签约。高端显微镜实现持续增长，占显微镜销售比
例提升至40%以上。随着设备更新资金的逐步落地，已提前确定的意向订单将快速转化，预计下半年显微镜业务将恢复性
增长，高端占比将进一步提升。与此同时，市场策略的精准落地推动研发方向深度聚焦，共聚焦及超分辨系列显微镜根据
市场需求进一步升级，产品应标能力大幅提升。共聚焦系列显微镜是高端显微镜市场占比最大的品类，技术成熟度的快速
提升标志着公司已具备和国外高端共焦产品同台竞技的能力。
2）条码扫描及机器视觉：1、条码扫描业务：随着全球对高端制造业持续加码，条码扫描业务在去年大幅增长的基础
上继续稳步增长。通过深化“部件化、组件化、下游发展”策略，公司和Zebra、Honeywell等客户的复杂模组业务推进顺
利，产品逐步批产，客户黏性与协同效应持续增强。2、机器视觉业务，25H1机器视觉业务同比实现双位数以上增长，公
司积极响应海外头部企业对“技术+成本”供应链选择的需求，与老牌德国专业光学制造商建立深度合作，用于工业检测
及专业摄影、摄像的高端成像镜头快速推进。3、虹膜识别光学元组件：公司积极开拓光学在人工智能领域的新应用，用
于虚拟货币终端配套设备的虹膜识别光学元组件逐步批量并呈加速态势。
3）车载激光雷达：激光雷达光学元组件业务规模化量产，上半年出货近百万套，预计下半年将持续加速，在出货量
同比数倍增长的情况下，产品盈利能力同步提升。与此同时，25H1车载镜头前片销量稳健增长；AR-HUD项目进展顺利，终
端产品将应用于头部车企。此外，割草机器人与无人配送机器人领域猛然崛起，成为车载之后激光雷达产品的又一大应用
市场。公司为禾赛、图达通、法雷奥等头部企业的重要合作伙伴，凭借稳定的供应能力与技术优势，在全球范围内将长期
保持领先地位。
4）医疗光学：25H1公司医疗光学业务同比大幅增长，国产化替代加速。同时，专业级医疗影像相关元组件海外需求
激增。上半年，复杂模组产品批量出货，应用于手术显微镜的关键核心光学部件与数家头部企业达成合作。此外，应用于
血常规、尿常规等检测场景的核心光学元组件批量出货。未来，公司将强化医疗光学核心能力，深度挖掘新需求，开发高
附加值产品，差异化开拓医疗光学事业。
5）半导体光学：半导体光学业务进展顺利，公司积极把握本土半导体设备的行业机遇，依托技术优势获得头部企业
半导体核心制造装备所需的多个项目，包含光学元组件及模组，下半年开始将逐步转化。在光学量检测设备方面，公司在
关键尺寸检测、膜厚测量等前、后道量检测环节均有布局，关键光学元部件技术领先，并获得多家头部客户的订单。
投资建议
参考2025年三季报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为9.98、13.32、17.83亿元（原
值为10.49、14.28、19.20亿元），同比+11.9%、+33.4%、+33.9%。预计公司2025-27年归母净利润分别为2.59、4.30、6.
25亿元（原值为2.90、4.52、6.41亿元），同比+24.3%、+65.8%、+45.3%。预计公司2025-27年EPS分别为2.34、3.88、5.
63元（原值为2.61、4.08、5.78元）。2025年10月29日股价为104.6元，对应PE分别为44.75x、26.99x、18.57x，维持“
买入”评级。
风险提示
设备更新政策落地不及预期；中美贸易冲突风险；新业务拓展进度不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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