研报评级☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 0 0 0 0 4
1月内 5 0 0 0 0 5
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.88│ 3.99│ 4.91│ 5.89│ 7.02│
│每股净资产(元) │ 28.81│ 22.19│ 25.40│ 29.63│ 34.72│ 40.82│
│净资产收益率% │ 12.97│ 12.98│ 15.72│ 16.66│ 17.22│ 17.64│
│归母净利润(百万元) │ 2706.87│ 2926.22│ 4054.29│ 4987.60│ 5987.20│ 7130.40│
│营业收入(百万元) │ 85338.48│ 109877.99│ 171436.93│ 203353.40│ 239631.00│ 279710.60│
│营业利润(百万元) │ 2831.27│ 3022.32│ 4445.77│ 5379.00│ 6468.80│ 7722.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 --- 4.66 5.42 6.53 国盛证券
2026-03-29 买入 维持 --- 4.99 6.21 7.45 太平洋证券
2026-03-25 买入 维持 --- 5.02 6.23 7.42 开源证券
2026-03-24 买入 维持 --- 4.89 5.75 6.98 华安证券
2026-03-23 买入 维持 --- 4.99 5.86 6.72 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│华勤技术(603296)“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2025年3月23日晚发布2025年报。2025全年公司业绩高速增长，实现营业收入1714.37亿元，同比+56.02
%；归母净利润40.54亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%。
单季度来看：
2025年Q4，公司实现营收425.55亿元，同比+25.65%，环比-5.31%；实现归母净利润9.56亿元，同比+9.04%，环比-20
.99%。
“3+N+3”智能产品大平台战略升级，多项业务齐头并进。公司在报告期内完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级
，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据
中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。按照
产品线来看，移动终端业务在报告期内实现营收802.10亿元，同比增长57.17%，占总营收比例48.0%，市场份额持续提升
，稳居行业第一，其中智能穿戴产品营收超翻倍增长；计算及数据业务在报告期内实现营收754.75亿元，同比增长51.93%
，占总营收比例45.2%，个人电脑产品竞争力行业领先，市场份额快速提升，数据中心业务连续四年倍数级增长，2025年
收入近翻倍增长，超节点技术行业领先；AIOT与创新业务在报告期内分别实现营收78.85、34.84亿元，分别占总营收4.7%
、2.1%。
数据中心全栈产品技术领先，全面适配国内外主流芯片平台。公司已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务
器、超节点等全栈式产品组合，在各大CSP客户中确立核心供应商地位，同时持续拓展行业及渠道市场客户，实现业务全
方位突破。2025年，公司数据中心业务实现营业收入400多亿元，同比接近翻倍增长，进入行业第一梯队，增长势头迅猛
。依托前瞻化的研发投入与布局、全栈产品研发设计能力及规模化生产制造优势，公司在头部互联网客户中占据核心供应
商地位。公司在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。在超节点领域，公司布局前瞻、起步
较早，长期与下游核心客户开展深度协同与联合预研，技术领先优势持续夯实巩固。公司内部研发体系保持“量产一代、
开发一代、预研一代”的明确研发技术投入和规划；是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能
力的厂家。
盈利预测与投资建议：考虑到公司移动终端及数据业务的快速增长，预计2026-2028年分别实现营业收入1982.10/229
9.15/2666.55亿元，同比增长15.6%/16.0%/16.0%，实现归母净利润47.35/55.04/66.36亿元，同比增长16.8%/16.2%/20.6
%，当前股价对应PE分别为17.7/15.2/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-03-29│华勤技术(603296)3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入1714.37亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者
的净利润40.54亿元，同比增长38.55%；预计实现扣非后归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。
"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25年移动终端业务收入802.10亿元，同比增长5
7.17%；计算及数据中心业务收入754.75亿元，同比增长51.93%；AIoT业务收入78.85亿元，同比增长68.75%，创新业务收
入34.84亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。
数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现
高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先
发布局超节点品类，CSP与行业客户双轮驱动，在各大CSP客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户
。
机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用
于柔性制造的轮式机器人。公司25年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面
，采用了英伟达最新的Thor平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25年公完成数据采集机器人的开发和交
付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24亿元，同比增速分别为19.92%
、17.19%、16.22%；归母净利润分别为50.67、63.11、75.62亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应26-28
年PE分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-25│华勤技术(603296)公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动 │开源证券 │买入
│业务多元化成长 │ │
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移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第N曲线，维持“买入”评级
3月23日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收1714.37亿元，同比+56.02%；归母净利润40.54亿
元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%；销售毛利率7.97%，同比-1.33pcts；销售净利率2.39%，同
比-0.26pcts。（2）2025年单四季度，公司实现营收449.43亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；归母净利润12.10亿元，同
比+59.46%，环比+15.53%；扣非归母净利润9.70亿元，同比+43.87%，环比+29.58%；毛利率8.17%，同比+0.54pcts，环比
+1.04pcts；净利率2.73%，同比+0.66pcts，环比+0.58pcts。（3）我们认为，存储涨价对公司移动终端/AIoT业务影响有
限，公司超节点技术行业领先，数据中心业务未来将充分受益国产算力需求，汽车电子、机器人等创新业务未来也有望打
造第N成长曲线。我们上调2026/2027盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为51.04/63.29/
75.32亿元，当前股价对应PE为16.6/13.4/11.2倍，维持“买入”评级。
移动终端高速增长，市场份额稳居第一，AIoT布局广泛，筑牢业务基本盘
移动终端业务方面，伴随行业ODM渗透率与市场集中度提升，公司作为ODM龙头厂商，营收高增且稳居第一。其中，智
能手机与客户合作深化，市场份额进一步提升；平板电脑紧贴产品迭代需求，稳固全球ODM市场份额第一；智能穿戴实现
出货量高速增长与营收超翻倍。个人电脑业务方面，公司产品发货量及收入持续高增，依托ODMM核心竞争力推动全球市场
份额快速提升，同时AIPC实现量产出货，打造以笔电为核心的1+N智慧生态。AIoT方面，作为泛品类布局最广的ODM厂商，
公司实现68.77%的营收增速，智能家居、游戏及XR等多元产品持续规模交付。
数据中心接近翻倍，超节点行业领先，汽车电子加速放量，打造第N曲线
数据中心业务方面，公司收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。依托跨平台研发与超节点品类先发优势，构建全栈
产品组合，AI服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长。在稳固头部CSP核心地位并提升份额驱动下，未来有
望释放更大增量。汽车电子领域实现收入倍增，依托软硬件全栈自研与车规级规模制造能力，智舱及智驾实现关键突破与
规模交付，端到端方案获传统主机厂及新势力高度认可，发展前景广阔；机器人领域，清洁与数采机器人量产发货，研发
面向3C制造的工业及人形机器人；软件业务方面，为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决
方案。
风险提示：宏观政策风险；终端需求疲软风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-03-24│华勤技术(603296)3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业 │华安证券 │买入
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事件
2026年3月24日，华勤技术公告2025年年度报告，公司2025年实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利
润40.54亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。对应4Q25单季度营业收入425.55亿元，同
比增长25.65%，环比下降5.31%，单季度归母净利润9.56亿元，同比增长9.04%，环比下降20.99%，单季度扣非归母净利润
7.64亿元，同比增长17.43%，环比下降21.20%。
3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业
公司在2025年完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端
类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人
和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。主要业务情况来看：
公司移动终端业务涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类。公司移动终端各品类出货量及营收均持续增长
，稳居行业领军地位。在智能手机领域，公司和客户的合作粘性在持续提升，继续保持在行业的头部地位。在平板电脑领
域，公司充分发挥与智能手机业务在客户资源、生产工艺、供应链体系等方面的高效协同优势，发货数量持续提升，继续
夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，稳居平板电脑ODM领域全球份额第一。在智能穿戴领域，公司智能穿戴产品发货
量实现高速增长，与客户的合作粘性持续提升；随着AI技术的深度渗透，智能穿戴产品的跨设备协同体验将持续升级，未
来出货量有望保持稳步增长。
公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行业排名进一步提升。在个人电脑领域，公司已构建全栈
式个人电脑产品矩阵，涵盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，与全球头部品牌客户
建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。通过在智能手机行业的积累，将手机等核心产品领域的产品
技术及创新设计等迁移至PC产品研发中，加速PC产品的迭代创新；同时，依托公司智能产品平台的竞争优势，个人电脑业
务的研发效率、质量管理、生产制造、运营效率均处于行业领先水平。
公司数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。在数据中心领域，公司已构建AI服
务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中已经建立了核心供应商地位，同时持续开
拓行业以及渠道市场客户。经过多年研发投入与技术积淀，公司在数据中心领域已形成较强的研发实力与规模化生产制造
能力，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海外及国产的各类算力平台和产品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计
能力，进行了充分的研发、适配及测试，满足各类客户在数据中心领域快速增长的多元产品需求。
在AIoT领域，公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一。公司AIoT产品线涵盖智能家居、XR、游戏产品
等各类新兴智能硬件产品，包括IPCamera、智能音箱、游戏掌机、电子相框、XR等各类细分产品，继续强化公司在AIoT产
品线的多元突破。同时，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各
类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
在汽车电子领域，公司目前已构建起涵盖硬件、软件、HMI、测试等环节的全栈式自研能力，并拥有车规级专业化、
规模化制造中心。产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等各大产品线均实现关键突破和规模交付。
客户端，公司同步夯实在传统品牌主机厂及新势力车企客户的核心供应商地位，客户队列持续扩充。公司具备从研发、设
计到生产制造、规模交付一体化的全流程端到端解决方案能力，通过与客户在产品定义阶段深度协同，以及高质量生产制
造交付，获得客户高度认可。
机器人业务是华勤技术自2025年起重点打造的第二增长曲线，华勤在机器人产品具备独特的平台优势：依托在消费电
子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团
队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。依托自身已有的大规模制造场景，公司为机器人产品提供独特
的测试与应用场景，全力构建从场景落地到商业闭环的全流程支撑平台，加速机器人业务产业化落地。公司在家用清洁机
器人产品拓展了新的海内外客户队列；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及
X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
在软件业务领域，依托过往二十余年的核心软件技术积累及智能产品平台化布局，公司为消费电子、汽车电子、智慧
工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系，为各类客户提供适配多操作系统环境的定制化解决方案、优化服务、技术
评估及技术支持，持续强化软件业务与硬件业务的协同效应，提升公司整体核心竞争力。
投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为49.6、58.4、70.9亿元（前次报告2026-2027年预测为48.1、55.9亿元）
，对应的EPS分别为4.89、5.75、6.98元/股，对应2026年3月24日收盘价，PE为18.3、15.5、12.8倍。维持“买入”评级
。
风险提示
市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI服务器进展不及预期。
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2026-03-23│华勤技术(603296)2025年业绩位于预告上限，四大板块营收增速均超50% │申万宏源 │买入
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2025年报：2025营收1714亿元，同比增长56%，位于预告区间1700-1715亿元上限；归母净利润40.5亿元，同比增长38
.55%，位于预告区间40-40.5亿元上限；扣除非经常性损益的净利润32.4亿元，同比增长38.3%。2025年业绩符合预期。
2024年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑
和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产
品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。
2025年四大板块均实现50%以上增长。分业务：移动终端业务营收802亿元，同比+57%；计算及数据业务收入755亿元
，同比+52%；AIoT业务收入78.8亿元，同比+69%；创新业务收入34.8亿元，同比增长121%。
数据中心业务收入保持翻倍增长。华勤已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各
大CSP客户中已经建立了核心供应商地位。
机器人业务是2025年起重点打造的第二增长曲线。华勤依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、
系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条
研发能力。2025年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通
过工厂数据采集中心及X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研
发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025年Capex投资约30亿元
，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2026/27年归母净利润预测至51/60亿元，新增2028年营收及归母净利润预测
2745/68亿元，2026PE17X，维持买入评级。
风险提示：1.芯片缺货风险。2.毛利率波动风险。3.数据中心业务不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：54家
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2026-02-01│华勤技术(603296)2026年2月1日-28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司数据业务 2026 年增长如何预期？增长来源于哪些方面？
答：1、2025年公司数据业务继续保持高速增长，营收超400亿，接近翻番增长；在头部 CSP大客户中均处于核心供应
商地位，在数据中心全栈产品都与客户有全面深度的合作。
2、2026 年，公司在客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也将继续优化。AI服务器份额继续保持领先，交换机
继续保持翻倍增长，超节点品类做到先发优势；继续坚持 CSP和行业客户双轮驱动，发挥全栈优势，领先国产化布局，实
现规模、技术和效率同步领先。由此，实现公司数据业务 30%-50%的全年增长目标。
Q2：公司今年量产的服务器国内外芯片平台占比如何？数据业务整体毛利水平是否有所提升？
答：1、目前，公司打造的算力矩阵已构建起开放兼容的生态系统，在芯片平台上，全面部署和适配英伟达、AMD、In
tel 等全球主流 GPU 芯片平台和主流国产算力平台。公司会根据客户的需求采用相应的平台方案，满足客户的算力建设
需求。
2、今年起，基于国产 GPU 平台的 AI 服务器业务开始快速起量。基于公司的技术竞争力，在国产平台服务器的研发
适配和供应链方面有机会参与更多环节，在整个生态链中为客户提供端到端的服务，因此会在一定程度上提升 AI服务器
业务的毛利水平。同时，毛利水平相对较高的产品，如交换机和通用服务器在 2026年会持续高速增长，带动数据业务整
体毛利率进一步提升。
Q3：超节点产品主要技术壁垒在哪些方面？公司与同业相比有什么优势？
答：1、超节点作为国内各大云厂商、智算中心重点投入的新一代 AI基础设施，在通信时延、算力密度、成本和效率
、机房空间利用和 TCO 总成本等方面显著优于传统的 GPU集群。
2、超节点是一个大的系统工程，需要有专业的设计、测试、生产制造和运维等系统专业能力。公司是行业内极少数
同时拥有计算节点和网络节点的设计能力的厂商，在超节点技术研发上进行了前瞻性的布局，在整机架构设计、高速互联
设计、大功率供电设计、液冷散热设计上都具备较强的技术实力。公司将保持在超节点领域的领先优势，助力客户实现 A
I 算力基础设施的高效落地。
Q4：笔电业务 2026 年增长情况如何？公司在笔电领域有哪些竞争优势？
答：1、2025年公司笔电产品出货预估在 1800万台左右，尽管当前行业存在一定压力，但随着公司在客户端的市场份
额持续提升，2026 年预计笔电业务整体收入能实现30%以上的同比增长。
2、公司在笔电业务上体现出了较强的竞争力，包括：1）手机上积累的产品创新能力和质量管控能力横向延展到笔电
产品，保持核心技术领先，具备“轻薄冷静优久”的产品设计特点；2）依托于公司 ODMM 的核心竞争力，笔电产品的研
发周期领先于同行、能够快速响应客户需求；3）公司 China+VMI 的多基地制造布局可以满足全球交付，更适应客户的多
样化需求。由此全面支撑公司在全球笔电 ODM的市场份额及行业地位的进一步提升。
Q5：当前包括手机、笔电在内的整个消费电子市场成本承压，对公司 26 年业绩有哪些影响？
答：1、当前，受存储影响，手机、笔电等终端产品市场成本承担，对于 ODM 来讲，公司一般不做直接采购存储类芯
片，主要由客户供应，因此存储芯片的价格波动对公司整体的利润水平基本没有影响。
2、2026年手机整体行业出货有一定压力，但目前公司看到 ODM 渗透率进一步提升的趋势，能够对冲一些行业下滑的
影响，公司会持续保持智能手机 ODM 行业第一的位置。
3、穿戴业务受存储涨价影响更小一些，品牌客户替代长尾的白牌的趋势在持续，我们会跟随品牌客户继续快速成长
，2026年穿戴业务预计实现营收 30%以上增长。
4、笔电业务随着公司在客户端的市场份额持续提升，2026年预计也将实现营收 30%以上增长。
5、公司坚定发展 3+N+3全球智能产品大平台战略，打造智能手机、笔记本电脑、数据中心产品为核心的三个成熟生
态产品组合，并积极拓展汽车电子、软件业务、机器人三个新兴领域。继续通过自身多元的产品矩阵和客户队列，在收入
规模持续增长的过程中，同时努力提升毛利率，优化费用率，保证长期利润率及净资产收益率的持续提升。
Q6：请具体介绍一下，公司机器人业务进展如何？
答：1、机器人业务是公司自 2025 年起重点打造的第二增长曲线，也是公司“3+N+3”智能产品大平台战略与多元化
产业布局的技术融合与延伸。凭借在消费电子领域多年的深耕，公司依托大硬件平台、系统调优能力、AI PC和服务器提
供的算力支持等多维优势，形成了从核心零部件到整机系统的全面研发能力，并为大规模制造场景提供了独特的测试与应
用环境，构建了从场景落地到商业闭环的支撑平台。
2、2025 年公司成立了专注于机器人业务的研发团队，目标在机器人领域成为 3C制造领域全栈式机器人解决方案头
部供应商，目前机器人业务进展顺利：1）针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研
发适用于柔性制造的轮式机器人。2）2025年完成了自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。同时在
关键零组件方面，目前也采用了英伟达最新的 Thor 平台解决方案进行研发。3）在数据采集机器人领域，25年公司高效
完成了数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
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参与调研机构：187家
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2026-01-01│华勤技术(603296)2026年1月1日至1月31日投资者关系活动主要内容
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Q1：2025年公司经营业绩取得了高速增长，可否将收入结构拆分下？哪些业务有较大增长？利润率水平如何？
A：1、2025年整体经营双双实现高速增长，这是公司在3+N+3战略布局下多业务齐头并进下取得的卓越成果。2、2025
年，各业务营收结构占比相对比较均衡；客户结构占比也非常健康：TOP5客户集中度在50%出头，TOP1占比在15%左右；优
质的产品结构和客户结构让公司抗风险能力很强。3、业务增长上看，数据中心业务营收接近同比翻倍，手机、穿戴、AIo
T等均超过50%同比增长，PC业务收入同比增长超过20%，各业务均实现高增长，多元业务发展势头良好。各业务毛利率水
平因行业因素略有差异，但净利润率水平非常接近，没有明显差异。
Q2：对于2026年经营情况，公司如何展望？整体毛利率水平是否有提升空间？
A：1、2026年我们面临如存储芯片缺货涨价、外部政策不确定等更加复杂的外部环境，我们谨慎评估，预计2026年公
司整体营业收入同比增长超过15%，利润的增长率会更高一些。同时产品结构会进一步改善，会拉动整体毛利率温和增长
。2、我们预计以手机为主的移动终端品类、以PC为主的办公场景品类和以服务器交换机为主的数据中心品类，在未来3-5
年左右的时间里，均将先后实现1000亿左右的营收规模，集团整体达到3000亿规模，届时公司整体利润率也会有一些提升
。
Q3：2025年，数据业务增长迅猛，其中AI和交换机分别占比多少？在主要客户端的份额如何？超节点出货节奏如何？
公司对2026年数据业务的增长目标如何展望？
A：1、2025年数据业务营收400多亿，总体接近翻番增长，处于行业第一队列；其中AI服务器占比70%+，交换机营业
收入同比实现倍数增长，超过25亿；在头部三家大客户中均进入核心供应商地位，是为数不多的在数据中心全栈产品都全
面深度合作的供应商。另外在行业客户市场方面我们建立了独立品牌，营收也做到了翻倍成长。2、从超节点品类来看，
公司超节点产品会逐步上量发货，逐步成为大型云厂商数据中心的主流产品。公司在超节点产品布局比较早，26年将带来
规模优势。这得益于华勤是国内极少数同时具备计算、AI和网络能力的厂商；同时公司也提前储备相关技术并持续保持研
发投入，构建起技术护城河；在产能方面，公司超节点产品全部采用自有产能，端到端实现产能准备，为客户提供最大资
源保障。3、2026年，公司在三大CSP客户的采购份额占比会持续提升，产品结构也将继续优化。AI服务器份额继续保持领
先，超节点品类做到规模领先，交换机继续保持翻倍增长；坚持CSP和行业客户双轮驱动，发挥全栈优势，领先国产化布
局，加速标品和IDC布局，实现规模、技术和效率同步领先。
Q4：近期存储芯片价格上涨对公司智能手机、穿戴业务（特别手表手环）等消费电子产品从利润率和出货量分别带来
了哪些影响？公司有什么指引？
A：1、存储芯片公司不做直接采购，主要由客户供应，因此存储芯片的价格波动对公司整体的利润水平基本没有影响
。2、手机行业出货有一定压力，预计2026年行业整体大致会有10%左右的同比下滑，但目前公司看到客户机型推出速度变
快、型号变多、ODM渗透率进一步提升，能够对冲一些行业下滑的影响，公司会持续保持智能手机ODM行业第一的位置。3
、穿戴业务受存储涨价影响更小一些，品牌客户替代长尾的白牌的趋势在持续，我们会跟随品牌客户继续快速成长，26年
穿戴预计营收30%以上增长。4、综上，公司整体智能终端板块（含手机、穿戴等）来看，仍会保持稳健的增长。
Q5：笔电产品作为成熟行业，是否也受到存储的影响？26年笔电的预期如何？
A：1、公司已和全球前六大笔电品牌中的四大品牌建立合作，25全年出货预估在1800万台左右，尽管行业在存储芯片
涨价背景下有一定压力，但公司2026年预计出货会超过2100万台，在全球笔电ODM的市场份额及行业地位都将进一步提升
。2、华勤在笔电行业展现出的竞争力，包括手机上积累的质量和产品创新，更快的研发周期，高效的运营效率，会支撑
公司在笔电ODM上获得更高的份额。3、公司预计2026年PC业务整体能实现超过20%以上的同比增长。
Q6：汽车电子2025年进展，2026年的收入展望，有哪些新客户或者新产品布局？
A：1、2025年，公司在座舱和智驾上继续实现布局和突破，实现了10亿以上的规模发货。在智能辅助驾驶域控上，既
有国产平台解决方案，也布局了NV的高端辅助智驾平台解决方案。2、客户方面，我们在国内既有传统主流车厂客户，也
有新势力客户，同时在日本车厂做到了项目定点的突破。公司汽车电子的制造能力与质量管控能力，得到了车厂客户的一
致认可，供应商地位更加稳固。3、预计26年汽车电子业务能达到翻倍成长，争取3年实现100亿左右的营收规模。
Q7：机器人业务公司的进展如何？未来的发展方向具体往哪些细分方向，整机或是零部件？
A：1、机器人业务是公司依托3+N+3战略布局，于2024年底新开辟的新赛道。公司进入机器人领域，拥有自身的平台
化优势：智能硬件大平台、AI服务器提供算力支持、全球制造大规模的产能可以提供多场景和海量数据2、公司于25年组
建了独立的机器人公司（翌人智能机器人），打造了专职的研发团队，开展机器人的研发工作。目前进展顺利：a.25年承
接了国内大模型公司数据集采机器人的研发、制造工作，依托强大集成能力，快速实现交付，并将于26年批量出货；b.公
司致力于未来成为3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商，面对工业制造场景，支撑行业柔性制造的轮式机器人目
前正在研发中，26年可以量产交付;c.自主研发第一代人形机器人已调试完成，同时也在规划第二代人形双足机器人；d.
在关键零组件，比如执行器，大小脑控制板会实现自研。机器人的大小脑会选用目前英伟达最新的JetsonThor平台，进一
步拓深与英伟达的合作。
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参与调研机构：120家
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2025-12-01│华勤技术
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