研报评级☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 14 1 0 0 0 15
3月内 14 1 0 0 0 15
6月内 14 1 0 0 0 15
1年内 14 1 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.88│ 3.99│ 4.85│ 6.06│ 7.43│
│每股净资产(元) │ 28.81│ 22.19│ 25.40│ 29.10│ 33.97│ 40.01│
│净资产收益率% │ 12.97│ 12.98│ 15.72│ 16.92│ 18.14│ 18.94│
│归母净利润(百万元) │ 2706.87│ 2926.22│ 4054.29│ 5058.32│ 6319.86│ 7753.68│
│营业收入(百万元) │ 85338.48│ 109877.99│ 171436.93│ 203473.60│ 242163.71│ 284965.68│
│营业利润(百万元) │ 2831.27│ 3022.32│ 4445.77│ 5474.29│ 6833.07│ 8424.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-17 买入 维持 --- 4.70 5.65 6.66 国盛证券
2026-05-14 买入 维持 --- 4.77 5.90 7.30 中邮证券
2026-05-11 增持 首次 --- 4.74 6.00 7.23 招商证券
2026-05-08 买入 维持 --- 4.89 6.28 8.16 东吴证券
2026-05-04 买入 维持 --- 4.69 6.20 7.60 西部证券
2026-05-02 买入 维持 133.28 4.76 6.57 8.51 国投证券
2026-05-01 买入 首次 --- 4.74 5.84 7.35 国海证券
2026-04-22 买入 维持 124.68 4.99 6.11 7.49 广发证券
2026-04-08 买入 维持 --- 5.17 6.64 8.63 东吴证券
2026-03-30 买入 维持 --- 4.66 5.42 6.53 国盛证券
2026-03-29 买入 维持 --- 4.78 6.23 7.43 中信建投
2026-03-29 买入 维持 --- 4.99 6.21 7.45 太平洋证券
2026-03-25 买入 维持 --- 5.02 6.23 7.42 开源证券
2026-03-24 买入 维持 --- 4.89 5.75 6.98 华安证券
2026-03-23 买入 维持 --- 4.99 5.86 6.72 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-17│华勤技术(603296)A+H双平台落成，盈利质量持续向善 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2026年4月29日发布2026年一季报。2026年Q1，公司实现营收407.46亿元，同比+16.42%，环比-4.25%；
归母净利润10.61亿元，同比+25.96%，环比+10.97%。
核心业绩稳健增长，经营质量持续优化。2026年第一季度，盈利能力方面，Q1毛利率8.54%，毛利率水平自2025年二
季度以来逐季度持续增长，盈利能力持续提升。扣非净利润增速8.1%低于归母净利润增速+25.96%，主因净利润中包含了
多于1亿元的产业链港股基石投资收益。现金流方面，经营活动现金流净额由上年同期的-14.1亿元大幅转正至5.76亿元，
经营获现能力显著增强，盈利质量扎实，实现营收、利润与现金流同步稳健增长。
各业务板块全线增长，超节点将在Q2起量。2026年Q1，公司依托“3+N+3”战略各项业务协同发力。移动终端业务（
手机、平板、穿戴）Q1收入同比增长超25%，智能手机ODM行业地位稳固；AIoT业务同比增长超50%；笔电业务同比增长超3
0%，全年收入预计增长超30%；数据中心业务因去年同期AI服务器H20平台爆发导致高基数，Q1收入同比略有下降，但回升
态势明确，今年下半年有望随着国产GPU平台切换完成及超节点放量而加速增长。
公司是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂商，超节点产品于Q2开始小批量发货，预计全年贡献
超100亿元收入，数据中心全年业务预计增长30%-50%；创新业务方面，汽车电子业务2025年收入超10亿元，26年Q1继续保
持高速增长，2026年全年预计突破20亿元，机器人及软件业务亦将在2026年有所进展。
产业链纵深整合与A+H双平台落成，夯实全球化竞争壁垒。公司持续通过产业链投资深化上下游战略协同，继2025年7
月受让晶合集成6%股权后，2026年4月进一步增持至11%，以股权纽带强化上游半导体供应链保障能力。2026年4月23日，
公司正式在港交所挂牌上市，成为“A+H”双平台上市的智能产品平台型公司，本次H股IPO引入17家基石投资者，包括JPM
AM摩根大通资管、UBSAM瑞银资管、高毅资产、泰康人寿等国际顶级机构，以及小米集团、豪威集团、晶合集成等产业链
龙头，基石占比约50%，叠加锚定投资40%，机构合计持有本次发行90%股份。A+H双平台将拓宽全球化融资渠道，引入国际
长线资金优化股东结构，为后续海外收并购及全球产能扩张提供坚实资本支撑。海外布局方面，公司依托国内和海外VMI
制造基地体系，海外制造基地已实现多品类规模化出货，海外收入占比超50%，全球化生产交付能力持续增强。
盈利预测与投资建议：考虑到公司Q1营收利润双增、经营现金流显著改善，我们上修预期，预计2026-2028年分别实
现营业收入2097.52/2459.19/2880.31亿元，同比增长22.3%/17.2%/17.1%，实现归母净利润50.45/60.69/71.57亿元，同
比增长24.4%/20.3%/17.9%，当前股价对应PE分别为24.4/20.3/17.2倍，维持买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-05-14│华勤技术(603296)超节点项目进入出货周期 │中邮证券 │买入
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投资要点
3+N+3多元化产品稳健增长。2026年一季度，公司收入总体增长16%，毛利率为8.5%，实现了逐季度的提升；归母净利
润10.6亿，增长26%。从业务分布来看，移动终端业务（含手机、平板、穿戴）同比增长超过25%；AIOT业务同比增长超过
50%；笔电业务同比增长超过30%，数据中心业务由于去年上半年AI服务器NV的H20平台爆发增长下收入基数较高，今年Q1
同比略有降低，但今年数据中心业务收入在逐季度快速增长，尤其下半年将迎来高速增长；创新业务一季度收入实现了翻
倍以上增长。
超节点项目进入出货周期，高增长带动毛利改善。作为国内云厂商及智算中心重点布局的新一代AI基础设施，超节点
相较传统GPU集群，在通信时延、算力密度、成本效率、机房空间利用率及TCO总成本上优势显著，且系统架构、信号完整
性、供电散热等设计门槛更高、技术壁垒更强。公司布局超节点赛道较早，在整机架构、互联、供电、散热等环节可深度
匹配客户需求；同时具备全层级液冷散热落地、运维管理软件配套、大功率供电及超级电容配套等全方位优势。公司超节
点产品自二季度开启小批量出货，后续将逐步放量、下半年进入批量交付阶段，全年收入有望突破百亿。公司在超节点项
目上量产一代、研发一代、预研一代，助力客户实现AI算力基础设施的高效落地，同时力争实现更高的毛利空间。
盈利预测
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为2037/2424/2848亿元，归母净利润分别为51/63/78亿元，维持“买入”评
级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。
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2026-05-11│华勤技术(603296)ODM平台型企业，战略布局“3+N+3”产品矩阵 │招商证券 │增持
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华勤技术是ODM平台公司，从消费电子向算力领域拓展。消费电子方面，手机业务受存储涨价短期面临下滑压力，但
通过PC业务份额提升、AIoT/穿戴/汽车电子业务增量贡献，预计该板块总体平稳；算力方面，国产算力加速建设与超节点
放量在即，客户份额提升叠加产品结构优化，驱动服务器、交换机等数据中心收入与盈利水平上行。
华勤技术：智能产品ODM平台公司，从消费电子向数据中心延拓。华勤技术深耕智能硬件领域二十余年，24年公司按O
DM出货量计为消费电子ODM第一，同时按中国数据基础设施业务收入计公司排名第六。公司战略性布局“3+N+3”产品矩阵
，25年移动终端(手机/平板/穿戴)、计算及数据中心(PC/数据中心)、AIoT(家居/XR/游戏硬件)和创新业务(汽车/机器人/
软件)占比47%/44%/5%/2%。18-24年保持快速发展趋势，25年收入1714亿同比+56%，归母净利40.5亿同比+39%，26Q1延续
增长趋势。q消费电子：手机业务短期面临存储涨价压力，公司有望通过PC、AIoT/穿戴及汽车电子等增量业务对冲影响。
华勤正由传统消费电子ODM向多品类智能硬件平台升级，我们预计2026年手机业务受存储成本上行及需求波动影响，收入
或下滑高个位数；但PC业务将成为重要成长方向，公司是大陆少数突破台系ODM垄断、进入北美一线PC品牌供应链的厂商
，随着新客户导入，公司通过提升份额实现快速增长；同时，可穿戴、AIoT及汽车电子等新品类持续贡献增量；我们判断
2026年消费电子业务整体保持相对平稳，中长期有望受益PC、AIoT、汽车电子等多品类业务扩张。
算力：公司国内头部CSP客户卡位领先，且超节点放量在即有望打开新成长空间。数据中心业务是公司未来增长核心
驱动力。随着国产服务器自25H2起切换国产卡，公司已率先完成主流国产算力卡适配，具备较强快速交付能力；同时在超
节点方向，考虑到ScaleUp增量及国产卡性能相对更低，预计网络配比更高，新增加更多交换机需求，而公司是行业内极
少数同时拥有计算+网络节点的设计能力的厂商，前瞻布局实现在大客户项目中取得领先优势。展望后续，公司凭借深度
绑定国内两家头部CSP，以及另一家头部客户份额提升，我们判断2026年服务器、交换机等数据中心业务收入实现30-50%
增长，其中超节点下半年规模交付收入有望破百亿元；中长期看，数据中心业务有望迈向千亿规模；同时数据中心利润率
持续改善，主要驱动并非单纯收入放量，而是AI服务器、超节点等高价值产品占比提升带来的结构优化。
投资建议：华勤技术是ODM平台型公司，消费电子业务将受益多品类平台升级，且公司在国产算力领域客户卡位领先
。我们预测公司2026-2028年营收为2034/2460/2896亿元，归母净利为50.9/64.4/77.7亿元，对应PE为25.0/19.8/16.4倍
，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、终端客户创新低于预期、地缘政治波动、市场竞争加剧、技术研
发低于预期。
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2026-05-08│华勤技术(603296)2026年一季报点评：Q1稳劲开局，数据中心放量驱动全年高│东吴证券 │买入
│增 │ │
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Q1业绩量利齐增，盈利质量显著提升。2026年第一季度，华勤技术实现营业收入407.46亿元，+yoy16.42%；归母净利
润10.61亿元，+yoy25.96%；扣非归母净利润8.22亿元，+yoy8.08%；基本每股收益1.04元，+yoy23.81%；加权平均净资产
收益率为4.03%，+yoy0.36个百分点；经营性现金流净额达5.76亿元，较上年同期-14.10亿元大幅转正。截至季末，公司
总资产1,036.41亿元，较年初增长7.73%，归母所有者权益267.72亿元，较年初增长3.78%。
Q1各板块全线增长，消费电子终端业务承压背景仍稳健扩张。公司凭借市场份额持续扩大、运营效率不断优化、核心
客户合作稳固，叠加多元化产品组合，有效对冲存储芯片涨价带来的行业压力，支撑业绩稳健兑现。Q1具体板块表现，移
动终端业务（手机、平板、穿戴）收入同比增长超25%，其中的手机出货量表现稳健；AIoT相关产品收入增长超50%；笔电
业务Q1单月发货量超200万台，同比30%的收入增速，表现亮眼。
研发加码，订单支撑数据中心和超节点放量。Q1研发费用16.5亿元持续投入，近三年累计超161亿元，依托X-LAB前沿
布局及超节点“量产一代、研发一代、预研一代”的技术领先策略，全栈算力交付能力持续夯实。数据中心业务2026年公
司预计增长30%-50%，全年规模突破600亿元；超节点已实现小批量发货，公司预计7月达第一阶段满产、Q2起量、26H2规
模放量，公司预计2026年收入超100亿元，通用服务器与交换机业务同步扩张、亦将突破百亿规模。公司说明，客户端在
前两大CSP客户中保持数一数二份额，第三大CSP客户预计新增百亿增量、行业与渠道市场2026年收入预计超100亿元，高
价值量订单释放将持续提升AI业务净利率，目标向千亿规模迈进。
盈利预测与投资评级：稳劲开局，决胜全年。华勤技术作为全球领先的智能硬件ODM平台，数据中心业务为核心增长
引擎，2026年我们预计高增30%-50%，AI业务净利率持续提升；2025年营收利润高增，公司2026年目标收入突破2000亿，
智能手机2025年上半年全球份额40%稳居头部、笔电覆盖主流品牌，消费电子基本盘稳固，汽车电子、机器人等新兴业务
高速成长。我们维持此前预期，预计2026-2028年营收分别为2014.50/2426.08/2864.37亿元，归母净利润分别为52.55/67
.43/87.61亿元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等
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2026-05-04│华勤技术(603296)2025年年报及2026年一季报点评：多元化业务协同发展，数│西部证券 │买入
│据中心业务高速增长 │ │
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业绩摘要：2025年，公司实现营业收入1714.37亿元（YoY+56%），归母净利润40.54亿元（YoY+39%）。其中，公司20
25Q4单季度实现营业收入425.55亿元（YoY+26%），归母净利润9.56亿元（YoY+9%）。公司2026年一季度实现营业收入407
.46亿元（YoY+16%），归母净利润10.61亿元（YoY+26%）。
公司积极备货，费用控制良好：2025年，公司研发费用为63.63亿元（YoY+23%），销售费用为3.39亿元（YoY+56%）
，管理费用为29.65亿元（YoY+29%）。2026年一季度，公司毛利率为8.54%，同比增长0.12pct，净利率为2.60%，同比增
长0.20pct。截至2026年一季度末，公司存货为181.04亿元（QoQ+24%），积极备货应对下游需求。
公司深耕智能硬件ODM行业，产品线覆盖全面，多元化业务协同发展。其中，移动终端业务服务全球头部终端品牌厂
商，持续挖掘客户需求，各品类2025年出货量及营收均稳步增长；个人电脑产品发货量及营业收入2025年持续增长，市场
份额及行业排名进一步提升；数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升；AIoT业务强化
产品线的多元化突破，产品覆盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能硬件产品。
我们认为：生成式AI加速实现商业化，下游客户或将在算力基础设施领域持续投入。公司作为在超节点领域的行业头
部企业，与重点客户商务关系良好，有望伴随国产超节点订单的落地，实现弹性较大、确定性较高的增长。
投资建议：考虑到公司在服务器领域的产品和技术积累，我们预计公司2026年-2028年归母净利润为50.43亿元、66.5
9亿元、81.66亿元，分别同比增长24.4%、32.0%、22.6%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司数据中心业务订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预
期
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2026-05-02│华勤技术(603296)AI服务器与移动终端协同发力，公司行业地位稳固提升 │国投证券 │买入
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事件：
4月29日，公司发布2026年第一季度业绩报告，2026年第一季度营收407.46亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.61
亿元，同比增长25.96%;归母扣非净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
AI服务器行业高景气延续，公司超节点业务驱动“量价齐升”
随着全球人工智能算力需求呈现跨越式增长，AI服务器市场高速增长、国产化进程加速，服务器产业进入AI算力时代
，ODM模式份额持续提升。根据IDC的数据，2025年Q4ODMDirect模式的营收占全球服务器市场总营收的53.2%，同比上升60
.5%，增速显著高于市场整体的52.4%；同时，国内外云厂商资本开支进入上行周期，有效支撑AI服务器需求持续释放。华
勤技术深度绑定国内头部CSP，作为国内服务器ODM核心供应商，在头部三家大客户中均稳居核心供应商地位，同时是行业
内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂商，在整机架构、高速互联、大功率供电、液冷散热设计上具备较强
技术实力。2025年超节点进入量产元年，华为CloudMatrix384超节点实现规模化交付，成为国产AI算力基础设施升级的重
要里程碑；公司前瞻布局超节点服务器，预计2026年将带来规模优势，得益于公司的技术优势和自有产能，公司在超节点
领域将有望做到规模领先。从出货节奏看，尽管第一季度受高基数影响，业绩暂处低点，但超节点产品Q2起陆续发货，在
下半年将进行规模交付，为公司带来大额收入增量，预计数据中心业务实现营收超百亿规模。超节点本身的研发与生产具
备高技术壁垒、长研发周期、高资金投入的特征，技术壁垒直接决定了超节点产品的高附加值属性，叠加国产GPU平台AI
服务器快速放量，公司在国产平台服务器的研发适配和供应链方面参与更多环节，产品增加定制化设计、软硬件协同优化
等高毛利属性，公司AI服务器业务有望迎来量价齐升，计算及数据业务将成为业绩增长核心引擎。
多元业务协同发力，移动终端+新兴赛道构筑第二增长曲线
公司构建ODMM（高效运营、研发设计、先进制造、精密结构件）核心竞争力，依托IPD集成产品开发流程与全球化产
能布局，在移动终端与新兴业务领域形成全方位竞争优势。移动终端领域，全球笔电、智能手机ODM渗透率与行业集中度
持续提升，公司加速替代台系对手，笔电25全年出货1800万台左右，销量与市场份额持续上涨，预计在全球笔电ODM中的
份额将进一步提升，智能手机、平板电脑稳居ODM行业前列，智能穿戴受益于品牌化与渗透率提升实现高速增长，2025年
移动终端业务营收占比达46.79%，筑牢业绩基本盘。新兴赛道方面，AIoT业务依托多品类产品和大客户的优势，预计2026
年将实现50%的高速增长；汽车电子完成从验证期向放量期切换，2026年有望实现翻倍成长；机器人通过收购与自研双线
布局，三大新兴业务成为中长期核心增量。华勤技术围绕“3+N+3”战略布局，深化“China+VMI”全球供应链与智能制造
体系，2026年第一季度业绩稳中有进，业绩增长的同时盈利能力持续增强，行业龙头地位持续巩固，预计2026年业绩有望
全面向好。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年收入分别为2084.2亿元、2585.8亿元、3131.4亿元，归母净利润分别为51.1亿元、70.6
亿元、91.4亿元。考虑到公司作为AI服务器行业的受益标的，且考虑公司在超节点、机器人领域的提前布局，有望受益于
行业出货需求增长，给予26年28倍PE，目标价133.28元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：行业周期风险；国际贸易摩擦及政策限制风险；主要原材料价格波动的风险。
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2026-05-01│华勤技术(603296)2026年一季报点评：Q1业绩稳步增长，“3+N+3”战略卓有 │国海证券 │买入
│成效 │ │
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事件:
2026年4月29日，华勤技术发布公告：2026年Q1，公司实现营收407.46亿元，同比增长16.42%，实现归母净利润10.61
亿元，同比增长25.96%，实现扣非归母净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
投资要点:
Q1业绩增长强劲，“3+N+3”智能平台战略推动业务多元成长。2026Q1公司业绩亮眼，移动终端、计算及数据、AIoT
、创新业务等四大板块均实现同比增长，“3+N+3”智能平台战略推动公司长期稳健发展。1）移动终端业务，公司在智能
手机、平板电脑、智能穿戴行业地位领先，多品类产品深度协同，深度服务全球头部厂商，未来发货量有望持续增长；2
）数据中心业务，公司构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在CSP客户已经占据了核心
供应商地位，份额持续提升；在行业和渠道市场建立自己的品牌“远图未来”；预计今年超节点项目会在二季度开始发货
，下半年规模交付，2026全年预计超过百亿收入；3）个人电脑业务，构建全栈式个人电脑产品矩阵，持续扩充客户队列
，稳步提升自身份额，有望带动发货量不断提高；4）AIoT，公司产品线丰富，涵盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴
智能硬件产品，同时积极配合客户预研创新产品；5）前瞻布局汽车电子、机器人、软件业务，持续开拓公司第二增长曲
线。
盈利能力同环比均有所改善。2026年Q1，公司毛利率为8.54%，同比+0.12pct，环比+0.18pct，归母净利率为2.60%，
同比+0.20pct，环比+0.36pct。2026年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/1.93%/4.06%/0.11%，同比分别
+0.01/+0.08/+0.14/+0.25pct。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为1996.74、2375.38、2840.07亿元，同比分别+16%、+19%、+2
0%，预计归母净利润分别为50.92、62.71、78.95亿元，同比分别+26%、+23%、+26%，对应当前股价的PE分别为22、18、1
4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子行业需求不及预期、AI落地终端速度不及预期、服务器客户进展和份额提升不及预期、原材料价
格上涨、市场竞争加剧。
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2026-04-22│华勤技术(603296)延续高增态势，数据中心业务增长显著 │广发证券 │买入
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2025年收入利润延续高增态势。公司25年实现营收1714.4亿元，同比+56.0%，实现归母净利润40.5亿元，同比+38.6%
；其中Q4实现营收425.6亿元、归母净利润9.6亿元，毛利率为8.36%，自Q2低点后，实现逐季度提升。
数据中心业务保持高景气，产品结构持续优化。25年公司计算及数据业务实现收入754.8亿元，同比+51.9%。根据公
司业绩说明会召开情况的公告，数据中心业务实现400多亿收入，接近翻倍增长。AI服务器收入占比超过70%；交换机收入
超过25亿元，实现倍数级增长。公司已形成AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器的全栈产品组合，超节点产品亦
将在26H2进入规模量产交付。展望未来，公司有望在数据中心领域进一步建立行业领先地位，实现收入快速提升。
“3+N+3”战略下第二成长曲线逐步清晰。25年公司移动终端业务实现收入802.1亿元，同比+57.2%，公司移动终端各
品类出货量及营收均持续增长，稳居行业龙头地位。同时，公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行
业排名进一步提升。长期来看，公司围绕“3+N+3”平台持续推进汽车电子、机器人和软件等新方向，汽车电子已在座舱
、智驾、车身域和显示屏等产品线上实现关键突破，第二曲线正逐步清晰。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28归母净利润分别为50.66、62.03、76.10亿元，考虑公司在全球ODM领域的龙头
地位，在中国大陆服务器ODM领域的先发优势。参考可比公司估值，给予公司2026年25倍PE估值，对应124.68元/股，给予
“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，原材料价格上涨及短缺风险。
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2026-04-08│华勤技术(603296)超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增 │东吴证券 │买入
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公司构建多元化业务生态，打造“3+N+3”产品平台。华勤技术深耕智能硬件ODM领域，利用多年积累构建ODMM核心能
力。战略布局“3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品，前瞻性拓展汽车电子、机
器人和软件3大新兴业务，打造多元业务体系。
AI算力奠定算力业务高增基调，超节点入局构筑竞争壁垒。算力需求爆发牵引数据中心市场需求，国产替代加剧助力
公司保持行业领先地位。2025年数据中心业务营收超400亿，2026年计划实现30%-50%的同比增长。其中，三大头部云厂商
贡献超过八成收入，行业和渠道客户2026年营收有望超过百亿规模。超节点方面，公司作为业内稀缺的自研交换机+AI服
务器全栈交付ODM厂商，赛道竞争格局优于传统单机柜，超节点订单有望在26年下半年放量，持续提升AI业务净利率。
非算力业务基本盘稳固增长，新兴业务开拓打开增量市场。非算力板块基本盘扎实，营业收入保持稳定增长。穿戴业
务迅猛增势维持移动终端业务的整体增长。笔电业务新签头部客户即将放量，有望成为营收核心增长点。新兴业务板块加
速布局，研发与制造端共同发力，汽车电子业务有望实现翻倍高增，机器人业务产品落地持续进行，人形机器人研发进展
顺利，完成机器人市场的前瞻性卡位。
整体业绩呈现明显的高增趋势，公司业务发展进入加速阶段。公司对2026年全年增长保持信心，预计全年营收同比增
长超15%突破2000亿元，利润增速有望高于营收增速。且后续伴随算力订单的进一步放量，公司业绩全年高增态势明晰。
且公司港股上市进程顺利，有望在2026年4月完成发行。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润将达到52.55亿元、67.43亿元和87.61亿元，对应PE为18
.60倍、14.49倍和11.16倍。公司具备适配国产卡的服务器全栈交付能力，以及超节点业务放量能力，我们维持“买入”
评级。
风险提示：AI算力业务放量不及预期；国产AI芯片适配落地不及预期；港股发行及融资进度不及预期；汽车电子业务
拓展不及预期；地缘政治导致的政策或关税风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-30│华勤技术(603296)“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2025年3月23日晚发布2025年报。2025全年公司业绩高速增长，实现营业收入1714.37亿元，同比+56.02
%；归母净利润40.54亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%。
单季度来看：
2025年Q4，公司实现营收425.55亿元，同比+25.65%，环比-5.31%；实现归母净利润9.56亿元，同比+9.04%，环比-20
.99%。
“3+N+3”智能产品大平台战略升级，多项业务齐头并进。公司在报告期内完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级
，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据
中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。按照
产品线来看，移动终端业务在报告期内实现营收802.10亿元，同比增长57.17%，占总营收比例48.0%，市场份额持续提升
，稳居行业第一，其中智能穿戴产品营收超翻倍增长；计算及数据业务在报告期内实现营收754.75亿元，同比增长51.93%
，占总营收比例45.2%，个人电脑产品竞争力行业领先，市场份额快速提升，数据中心业务连续四年倍数级增长，2025年
收入近翻倍增长，超节点技术行业领先；AIOT与创新业务在报告期内分别实现营收78.85、34.84亿元，分别占总营收4.7%
、2.1%。
数据中心全栈产品技术领先，全面适配国内外主流芯片平台。公司已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务
器、超节点等全栈式产品组合，在各大CSP客户中确立核心供应商地位，同时持续拓展行业及渠道市场客户，实现业务全
方位突破。2025年，公司数据中心业务实现营业收入400多亿元，同比接近翻倍增长，进入行业第一梯队，增长势头迅猛
。依托前瞻化的研发投入与布局、全栈产品研发设计能力及规模化生产制造优势，公司在头部互联网客户中占据核心供应
商地位。公司在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。在超节点领域，公司布局前瞻、起步
较早，长期与下游核心客户开展深度协同与联合预研，技术领先优势持续夯实巩固。公司内部研发体系保持“量产一代、
开发一代、预研一代”的明确研发技术投入和规划；是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能
力的厂家。
盈利预测与投资建议：考虑到公司移动终端及数据业务的快速增长，预计2026-2028年分别实现营业收入1982.10/229
9.15/2666.55亿元，同比增长15.6%/16.0%/16.0%，实现归母净利润47.35/55.04/66.36亿元，同比增长16.8%/16.2%/20.6
%，当前股价对应PE分别为17.7/15.2/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-03-29│华勤技术(603296)3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入1714.37亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者
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