研报评级☆ ◇603296 华勤技术 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 9 1 0 0 0 10
6月内 17 1 0 0 0 18
1年内 17 1 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.74│ 2.88│ 3.99│ 3.51│ 4.34│ 5.31│
│每股净资产(元) │ 28.81│ 22.19│ 25.40│ 20.69│ 24.14│ 28.42│
│净资产收益率% │ 12.97│ 12.98│ 15.72│ 17.08│ 18.21│ 19.02│
│归母净利润(百万元) │ 2706.87│ 2926.22│ 4054.29│ 5153.54│ 6375.71│ 7804.01│
│营业收入(百万元) │ 85338.48│ 109877.99│ 171436.93│ 203494.33│ 242117.87│ 284668.84│
│营业利润(百万元) │ 2831.27│ 3022.32│ 4445.77│ 5576.35│ 6901.47│ 8484.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-23 买入 维持 --- 3.77 4.59 5.74 国盛证券
2026-07-15 买入 维持 --- 4.03 4.33 5.12 申万宏源
2026-05-20 买入 维持 --- 3.37 4.27 5.12 太平洋证券
2026-05-17 买入 维持 --- 3.36 4.04 4.76 国盛证券
2026-05-14 买入 维持 --- 3.41 4.21 5.21 中邮证券
2026-05-11 增持 首次 --- 3.39 4.29 5.16 招商证券
2026-05-08 买入 维持 --- 3.49 4.49 5.83 东吴证券
2026-05-04 买入 维持 --- 3.35 4.43 5.43 西部证券
2026-05-02 买入 维持 94.34 3.40 4.69 6.08 国投证券
2026-05-01 买入 首次 --- 3.39 4.17 5.25 国海证券
2026-04-22 买入 维持 88.2 3.56 4.36 5.35 广发证券
2026-04-08 买入 维持 --- 3.69 4.74 6.16 东吴证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.33 3.87 4.66 国盛证券
2026-03-29 买入 维持 --- 3.41 4.45 5.31 中信建投
2026-03-29 买入 维持 --- 3.56 4.44 5.32 太平洋证券
2026-03-25 买入 维持 --- 3.59 4.45 5.30 开源证券
2026-03-24 买入 维持 --- 3.49 4.11 4.99 华安证券
2026-03-23 买入 维持 --- 3.56 4.19 4.80 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-23│华勤技术(603296)超节点+交换机双轮驱动数据中心高增长 │国盛证券 │买入
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国产算力软硬件集体突破，超节点成为AI基础设施核心赛道。伴随行业竞争重心从单芯片性能转向集群系统综合调度
效率，AI正式迈入算力“系统时代”，叠加《超节点定义与实践白皮书》于7月19日正式发布、行业统一标准落地确立全
新基建范式，多重产业信号共振预示超节点即将迎来放量元年。2027-2028年国内大模型参数有望攀升至3000亿-6000亿级
别，超大模型训练推理需求将持续拉动超节点规模化采购。国内厂商在超节点集群能力上已形成差异化领先优势，有望依
靠系统层创新补齐单点芯片短板，国产软硬件产业成熟叠加标准化落地、终端需求起量，将共同支撑超节点进入规模化放
量新阶段。
交换机在超节点架构中的重要性显著提升。超节点架构下高速交换机的战略价值全面凸显，传统网络架构无法适配AI
集群低时延、高带宽的互联诉求，RDMA已成为行业公认核心解决方案，InfiniBand、RoCEv2等主流路线分别在超低时延、
部署灵活性上形成差异化优势；搭载多GPU模组的AI服务器新增后端网络层级，单台设备网口需求显著抬升，同时集群规
模持续向十万卡级别跃迁、组网架构由2层向3-4层演进，持续放大高速交换机、网卡、光模块全产业链市场缺口。超节点
对交换机性能提出代际跃升要求，端口速率正从100Gbps、200Gbps向400Gbps、800Gbps快速迭代，海内外厂商全面加码高
端智算交换机赛道，硬件规格全面迭代打开高速交换机长期增量空间。
覆盖数据中心全栈解决方案，超节点与交换机卡位优越。公司是国内少数同时掌握计算+网络节点全栈设计能力的厂
商，在整机架构、高速互联、大功率供电、液冷散热领域构筑深厚技术壁垒，旗下超节点相较传统GPU集群具备低时延、
高算力密度、更低TCO优势，本届WAIC展出8卡、16卡成熟方案，并储备32卡/64卡/128卡多层级整机产品，其中16U高密度
轻量超节点可大幅节约机房空间，整机柜方案依托模块化设计实现算力、网络、存储、管理节点弹性调配；客户端公司与
头部CSP深度联合开发，招标表现领先并同步拓展行业IDC客户，超节点已于2026年二季度小批量出货、三季度将进入规模
化交付；交换机业务跻身国内第一梯队，行业格局高度集中，产品已进入国内头部云厂商，2026年800G交换机全面上新，
有望实现收入翻倍增长，伴随AI算力持续扩张，高速交换机渗透率与盈利水平有望同步提升，将持续为数据中心板块贡献
稳定业绩增量。
盈利预测与投资建议：考虑到公司上调数据中心整体收入指引，我们上修预期，预计2026-2028年分别实现营业收入2
097.52/2537.37/2974.12亿元，同比增长22.3%/21.0%/17.2%，实现归母净利润57.14/69.66/86.98亿元，同比增长40.9%/
21.9%/24.9%，当前股价对应PE分别为23.3/19.1/15.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-07-15│华勤技术(603296)强化产业链投资，国产超节点26Q2进入小批量 │申万宏源 │买入
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2026年中报预告：2026H1营收930-950亿元，同比增加10.8%-13.2%；归母净利润29-30.5亿元，同比增加53.5%-61.5%
；扣非归母净利润16.65-17.00亿元，同比增加10.3%-12.6%。其中，非经利润主要来自于产业链上下游投资的贡献。2026
中报归母利润超预期。
2024年以来战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，加速全球化布局，多品类全球领先。华勤技术打造以智能手机、个
人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多
品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业
。
2025年四大板块均实现50%以上增长，数据中心业务收入近翻倍增长。分业务：移动终端业务营收802亿元，同比+57%
；计算及数据业务收入755亿元，同比+52%；AIoT业务收入78.8亿元，同比+69%；创新业务收入34.8亿元，同比+121%。数
据业务领域，华勤已构建AI、通用、存储服务器、交换机等全栈式产品组合，成为各大CSP客户核心供应商。
机器人业务是2025年起重点打造的第二增长曲线。华勤技术逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。20
25年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及X-lab实验室，
进行工业机器人及人形机器人研发。
“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研
发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥、印度三大海外制造基地。2025年Capex约30亿元，主要在制造端
的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
产业链投资持续强化，覆盖早期项目及上市标的。1）2026年6月30日，全资子公司上海摩勤拟参与投资成都极创投资
基金，主要投资早期、成长期的医疗健康、先进科技等领域项目。上海摩勤拟作为有限合伙人以1亿元认购基金份额，占
基金认缴出资总额的32.47%。2）2026年7月10日，全资子公司华勤通讯收购1,628,200股晶合集成H股，均价约34.65港元/
股。收购完成后，华勤技术持有晶合集成已发行股本总额约10.00%。
调整盈利预测，维持“买入”评级。由于手机、PC景气承压，同时数据中心业务加速成长，将2026-28年营收预测调
整为1955/2305/2683亿元（原值1954/2360/2745亿元）；由于公司持续进行产业链投资，2026H1已形成较高投资性收益，
将2026-28年归母净利润预测从51/60/68亿元上调至61/66/78亿元，2026PE19X，维持买入评级。
风险提示：1.芯片缺货风险。2.投资性收益波动风险。3.数据中心业务不确定性风险。
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2026-05-20│华勤技术(603296)26Q1业绩亮眼，超节点带来数据中心高增弹性 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布26年一季报，公司26年一季度营业总收入407.46亿元，同比增长16.42%；归属于母公司所有者的净利
润10.61亿元，同比增长25.96%；扣非后归母净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
公司Q1业绩增速靓丽，多业务线协同共驱高成长，利润增速超越营收增速。分业务来看，消费电子业务方面，公司26
Q1移动终端业务同比增速25+%，AIOT业务同比增速50+%，笔电业务同比增速30+%；数据中心业务方面，公司数据中心业务
26Q1由于上年同期高基数影响，同比略有降低，数据中心业务收入规模26年有望迎来逐季度快速增长，26年下半年有望迎
来高速增长；创新业务方面，公司26Q1收入实现翻倍以上增长。公司毛利率26Q1为8.54%，同比提升0.12pct，环比提升0.
18pct，逐季度增长，主要由与产品结构优化。
超节点后续规模出货，将驱动数据中心业务持续增长。公司在超节点先发优势显著，是行业内极少数同时拥有计算节
点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。公司支持
液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生
产效率；大功率供电powershelf设计以及配套的超级电容应用等。公司超节点收入预计26年突破100亿元，预计从Q2开始
逐步起量，下半年批量出货。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2413.94、2838.68亿元，同比增速分别为19.92%
、17.41%、17.60%；归母净利润分别为50.67、64.27、76.99亿元，同比增速分别为24.98%、26.84%、19.79%，对应26-28
年PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-05-17│华勤技术(603296)A+H双平台落成，盈利质量持续向善 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2026年4月29日发布2026年一季报。2026年Q1，公司实现营收407.46亿元，同比+16.42%，环比-4.25%；
归母净利润10.61亿元，同比+25.96%，环比+10.97%。
核心业绩稳健增长，经营质量持续优化。2026年第一季度，盈利能力方面，Q1毛利率8.54%，毛利率水平自2025年二
季度以来逐季度持续增长，盈利能力持续提升。扣非净利润增速8.1%低于归母净利润增速+25.96%，主因净利润中包含了
多于1亿元的产业链港股基石投资收益。现金流方面，经营活动现金流净额由上年同期的-14.1亿元大幅转正至5.76亿元，
经营获现能力显著增强，盈利质量扎实，实现营收、利润与现金流同步稳健增长。
各业务板块全线增长，超节点将在Q2起量。2026年Q1，公司依托“3+N+3”战略各项业务协同发力。移动终端业务（
手机、平板、穿戴）Q1收入同比增长超25%，智能手机ODM行业地位稳固；AIoT业务同比增长超50%；笔电业务同比增长超3
0%，全年收入预计增长超30%；数据中心业务因去年同期AI服务器H20平台爆发导致高基数，Q1收入同比略有下降，但回升
态势明确，今年下半年有望随着国产GPU平台切换完成及超节点放量而加速增长。
公司是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂商，超节点产品于Q2开始小批量发货，预计全年贡献
超100亿元收入，数据中心全年业务预计增长30%-50%；创新业务方面，汽车电子业务2025年收入超10亿元，26年Q1继续保
持高速增长，2026年全年预计突破20亿元，机器人及软件业务亦将在2026年有所进展。
产业链纵深整合与A+H双平台落成，夯实全球化竞争壁垒。公司持续通过产业链投资深化上下游战略协同，继2025年7
月受让晶合集成6%股权后，2026年4月进一步增持至11%，以股权纽带强化上游半导体供应链保障能力。2026年4月23日，
公司正式在港交所挂牌上市，成为“A+H”双平台上市的智能产品平台型公司，本次H股IPO引入17家基石投资者，包括JPM
AM摩根大通资管、UBSAM瑞银资管、高毅资产、泰康人寿等国际顶级机构，以及小米集团、豪威集团、晶合集成等产业链
龙头，基石占比约50%，叠加锚定投资40%，机构合计持有本次发行90%股份。A+H双平台将拓宽全球化融资渠道，引入国际
长线资金优化股东结构，为后续海外收并购及全球产能扩张提供坚实资本支撑。海外布局方面，公司依托国内和海外VMI
制造基地体系，海外制造基地已实现多品类规模化出货，海外收入占比超50%，全球化生产交付能力持续增强。
盈利预测与投资建议：考虑到公司Q1营收利润双增、经营现金流显著改善，我们上修预期，预计2026-2028年分别实
现营业收入2097.52/2459.19/2880.31亿元，同比增长22.3%/17.2%/17.1%，实现归母净利润50.45/60.69/71.57亿元，同
比增长24.4%/20.3%/17.9%，当前股价对应PE分别为24.4/20.3/17.2倍，维持买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-05-14│华勤技术(603296)超节点项目进入出货周期 │中邮证券 │买入
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投资要点
3+N+3多元化产品稳健增长。2026年一季度，公司收入总体增长16%，毛利率为8.5%，实现了逐季度的提升；归母净利
润10.6亿，增长26%。从业务分布来看，移动终端业务（含手机、平板、穿戴）同比增长超过25%；AIOT业务同比增长超过
50%；笔电业务同比增长超过30%，数据中心业务由于去年上半年AI服务器NV的H20平台爆发增长下收入基数较高，今年Q1
同比略有降低，但今年数据中心业务收入在逐季度快速增长，尤其下半年将迎来高速增长；创新业务一季度收入实现了翻
倍以上增长。
超节点项目进入出货周期，高增长带动毛利改善。作为国内云厂商及智算中心重点布局的新一代AI基础设施，超节点
相较传统GPU集群，在通信时延、算力密度、成本效率、机房空间利用率及TCO总成本上优势显著，且系统架构、信号完整
性、供电散热等设计门槛更高、技术壁垒更强。公司布局超节点赛道较早，在整机架构、互联、供电、散热等环节可深度
匹配客户需求；同时具备全层级液冷散热落地、运维管理软件配套、大功率供电及超级电容配套等全方位优势。公司超节
点产品自二季度开启小批量出货，后续将逐步放量、下半年进入批量交付阶段，全年收入有望突破百亿。公司在超节点项
目上量产一代、研发一代、预研一代，助力客户实现AI算力基础设施的高效落地，同时力争实现更高的毛利空间。
盈利预测
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为2037/2424/2848亿元，归母净利润分别为51/63/78亿元，维持“买入”评
级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。
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2026-05-11│华勤技术(603296)ODM平台型企业，战略布局“3+N+3”产品矩阵 │招商证券 │增持
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华勤技术是ODM平台公司，从消费电子向算力领域拓展。消费电子方面，手机业务受存储涨价短期面临下滑压力，但
通过PC业务份额提升、AIoT/穿戴/汽车电子业务增量贡献，预计该板块总体平稳；算力方面，国产算力加速建设与超节点
放量在即，客户份额提升叠加产品结构优化，驱动服务器、交换机等数据中心收入与盈利水平上行。
华勤技术：智能产品ODM平台公司，从消费电子向数据中心延拓。华勤技术深耕智能硬件领域二十余年，24年公司按O
DM出货量计为消费电子ODM第一，同时按中国数据基础设施业务收入计公司排名第六。公司战略性布局“3+N+3”产品矩阵
，25年移动终端(手机/平板/穿戴)、计算及数据中心(PC/数据中心)、AIoT(家居/XR/游戏硬件)和创新业务(汽车/机器人/
软件)占比47%/44%/5%/2%。18-24年保持快速发展趋势，25年收入1714亿同比+56%，归母净利40.5亿同比+39%，26Q1延续
增长趋势。q消费电子：手机业务短期面临存储涨价压力，公司有望通过PC、AIoT/穿戴及汽车电子等增量业务对冲影响。
华勤正由传统消费电子ODM向多品类智能硬件平台升级，我们预计2026年手机业务受存储成本上行及需求波动影响，收入
或下滑高个位数；但PC业务将成为重要成长方向，公司是大陆少数突破台系ODM垄断、进入北美一线PC品牌供应链的厂商
，随着新客户导入，公司通过提升份额实现快速增长；同时，可穿戴、AIoT及汽车电子等新品类持续贡献增量；我们判断
2026年消费电子业务整体保持相对平稳，中长期有望受益PC、AIoT、汽车电子等多品类业务扩张。
算力：公司国内头部CSP客户卡位领先，且超节点放量在即有望打开新成长空间。数据中心业务是公司未来增长核心
驱动力。随着国产服务器自25H2起切换国产卡，公司已率先完成主流国产算力卡适配，具备较强快速交付能力；同时在超
节点方向，考虑到ScaleUp增量及国产卡性能相对更低，预计网络配比更高，新增加更多交换机需求，而公司是行业内极
少数同时拥有计算+网络节点的设计能力的厂商，前瞻布局实现在大客户项目中取得领先优势。展望后续，公司凭借深度
绑定国内两家头部CSP，以及另一家头部客户份额提升，我们判断2026年服务器、交换机等数据中心业务收入实现30-50%
增长，其中超节点下半年规模交付收入有望破百亿元；中长期看，数据中心业务有望迈向千亿规模；同时数据中心利润率
持续改善，主要驱动并非单纯收入放量，而是AI服务器、超节点等高价值产品占比提升带来的结构优化。
投资建议：华勤技术是ODM平台型公司，消费电子业务将受益多品类平台升级，且公司在国产算力领域客户卡位领先
。我们预测公司2026-2028年营收为2034/2460/2896亿元，归母净利为50.9/64.4/77.7亿元，对应PE为25.0/19.8/16.4倍
，首次覆盖，给予“增持”投资评级。
风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、终端客户创新低于预期、地缘政治波动、市场竞争加剧、技术研
发低于预期。
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2026-05-08│华勤技术(603296)2026年一季报点评：Q1稳劲开局，数据中心放量驱动全年高│东吴证券 │买入
│增 │ │
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Q1业绩量利齐增，盈利质量显著提升。2026年第一季度，华勤技术实现营业收入407.46亿元，+yoy16.42%；归母净利
润10.61亿元，+yoy25.96%；扣非归母净利润8.22亿元，+yoy8.08%；基本每股收益1.04元，+yoy23.81%；加权平均净资产
收益率为4.03%，+yoy0.36个百分点；经营性现金流净额达5.76亿元，较上年同期-14.10亿元大幅转正。截至季末，公司
总资产1,036.41亿元，较年初增长7.73%，归母所有者权益267.72亿元，较年初增长3.78%。
Q1各板块全线增长，消费电子终端业务承压背景仍稳健扩张。公司凭借市场份额持续扩大、运营效率不断优化、核心
客户合作稳固，叠加多元化产品组合，有效对冲存储芯片涨价带来的行业压力，支撑业绩稳健兑现。Q1具体板块表现，移
动终端业务（手机、平板、穿戴）收入同比增长超25%，其中的手机出货量表现稳健；AIoT相关产品收入增长超50%；笔电
业务Q1单月发货量超200万台，同比30%的收入增速，表现亮眼。
研发加码，订单支撑数据中心和超节点放量。Q1研发费用16.5亿元持续投入，近三年累计超161亿元，依托X-LAB前沿
布局及超节点“量产一代、研发一代、预研一代”的技术领先策略，全栈算力交付能力持续夯实。数据中心业务2026年公
司预计增长30%-50%，全年规模突破600亿元；超节点已实现小批量发货，公司预计7月达第一阶段满产、Q2起量、26H2规
模放量，公司预计2026年收入超100亿元，通用服务器与交换机业务同步扩张、亦将突破百亿规模。公司说明，客户端在
前两大CSP客户中保持数一数二份额，第三大CSP客户预计新增百亿增量、行业与渠道市场2026年收入预计超100亿元，高
价值量订单释放将持续提升AI业务净利率，目标向千亿规模迈进。
盈利预测与投资评级：稳劲开局，决胜全年。华勤技术作为全球领先的智能硬件ODM平台，数据中心业务为核心增长
引擎，2026年我们预计高增30%-50%，AI业务净利率持续提升；2025年营收利润高增，公司2026年目标收入突破2000亿，
智能手机2025年上半年全球份额40%稳居头部、笔电覆盖主流品牌，消费电子基本盘稳固，汽车电子、机器人等新兴业务
高速成长。我们维持此前预期，预计2026-2028年营收分别为2014.50/2426.08/2864.37亿元，归母净利润分别为52.55/67
.43/87.61亿元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等
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2026-05-04│华勤技术(603296)2025年年报及2026年一季报点评：多元化业务协同发展，数│西部证券 │买入
│据中心业务高速增长 │ │
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业绩摘要：2025年，公司实现营业收入1714.37亿元（YoY+56%），归母净利润40.54亿元（YoY+39%）。其中，公司20
25Q4单季度实现营业收入425.55亿元（YoY+26%），归母净利润9.56亿元（YoY+9%）。公司2026年一季度实现营业收入407
.46亿元（YoY+16%），归母净利润10.61亿元（YoY+26%）。
公司积极备货，费用控制良好：2025年，公司研发费用为63.63亿元（YoY+23%），销售费用为3.39亿元（YoY+56%）
，管理费用为29.65亿元（YoY+29%）。2026年一季度，公司毛利率为8.54%，同比增长0.12pct，净利率为2.60%，同比增
长0.20pct。截至2026年一季度末，公司存货为181.04亿元（QoQ+24%），积极备货应对下游需求。
公司深耕智能硬件ODM行业，产品线覆盖全面，多元化业务协同发展。其中，移动终端业务服务全球头部终端品牌厂
商，持续挖掘客户需求，各品类2025年出货量及营收均稳步增长；个人电脑产品发货量及营业收入2025年持续增长，市场
份额及行业排名进一步提升；数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升；AIoT业务强化
产品线的多元化突破，产品覆盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能硬件产品。
我们认为：生成式AI加速实现商业化，下游客户或将在算力基础设施领域持续投入。公司作为在超节点领域的行业头
部企业，与重点客户商务关系良好，有望伴随国产超节点订单的落地，实现弹性较大、确定性较高的增长。
投资建议：考虑到公司在服务器领域的产品和技术积累，我们预计公司2026年-2028年归母净利润为50.43亿元、66.5
9亿元、81.66亿元，分别同比增长24.4%、32.0%、22.6%，维持“买入”评级。
风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司数据中心业务订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预
期
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2026-05-02│华勤技术(603296)AI服务器与移动终端协同发力，公司行业地位稳固提升 │国投证券 │买入
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事件：
4月29日，公司发布2026年第一季度业绩报告，2026年第一季度营收407.46亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.61
亿元，同比增长25.96%;归母扣非净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
AI服务器行业高景气延续，公司超节点业务驱动“量价齐升”
随着全球人工智能算力需求呈现跨越式增长，AI服务器市场高速增长、国产化进程加速，服务器产业进入AI算力时代
，ODM模式份额持续提升。根据IDC的数据，2025年Q4ODMDirect模式的营收占全球服务器市场总营收的53.2%，同比上升60
.5%，增速显著高于市场整体的52.4%；同时，国内外云厂商资本开支进入上行周期，有效支撑AI服务器需求持续释放。华
勤技术深度绑定国内头部CSP，作为国内服务器ODM核心供应商，在头部三家大客户中均稳居核心供应商地位，同时是行业
内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂商，在整机架构、高速互联、大功率供电、液冷散热设计上具备较强
技术实力。2025年超节点进入量产元年，华为CloudMatrix384超节点实现规模化交付，成为国产AI算力基础设施升级的重
要里程碑；公司前瞻布局超节点服务器，预计2026年将带来规模优势，得益于公司的技术优势和自有产能，公司在超节点
领域将有望做到规模领先。从出货节奏看，尽管第一季度受高基数影响，业绩暂处低点，但超节点产品Q2起陆续发货，在
下半年将进行规模交付，为公司带来大额收入增量，预计数据中心业务实现营收超百亿规模。超节点本身的研发与生产具
备高技术壁垒、长研发周期、高资金投入的特征，技术壁垒直接决定了超节点产品的高附加值属性，叠加国产GPU平台AI
服务器快速放量，公司在国产平台服务器的研发适配和供应链方面参与更多环节，产品增加定制化设计、软硬件协同优化
等高毛利属性，公司AI服务器业务有望迎来量价齐升，计算及数据业务将成为业绩增长核心引擎。
多元业务协同发力，移动终端+新兴赛道构筑第二增长曲线
公司构建ODMM（高效运营、研发设计、先进制造、精密结构件）核心竞争力，依托IPD集成产品开发流程与全球化产
能布局，在移动终端与新兴业务领域形成全方位竞争优势。移动终端领域，全球笔电、智能手机ODM渗透率与行业集中度
持续提升，公司加速替代台系对手，笔电25全年出货1800万台左右，销量与市场份额持续上涨，预计在全球笔电ODM中的
份额将进一步提升，智能手机、平板电脑稳居ODM行业前列，智能穿戴受益于品牌化与渗透率提升实现高速增长，2025年
移动终端业务营收占比达46.79%，筑牢业绩基本盘。新兴赛道方面，AIoT业务依托多品类产品和大客户的优势，预计2026
年将实现50%的高速增长；汽车电子完成从验证期向放量期切换，2026年有望实现翻倍成长；机器人通过收购与自研双线
布局，三大新兴业务成为中长期核心增量。华勤技术围绕“3+N+3”战略布局，深化“China+VMI”全球供应链与智能制造
体系，2026年第一季度业绩稳中有进，业绩增长的同时盈利能力持续增强，行业龙头地位持续巩固，预计2026年业绩有望
全面向好。
投资建议：
我们预计公司2026年-2028年收入分别为2084.2亿元、2585.8亿元、3131.4亿元，归母净利润分别为51.1亿元、70.6
亿元、91.4亿元。考虑到公司作为AI服务器行业的受益标的，且考虑公司在超节点、机器人领域的提前布局，有望受益于
行业出货需求增长，给予26年28倍PE，目标价133.28元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：行业周期风险；国际贸易摩擦及政策限制风险；主要原材料价格波动的风险。
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2026-05-01│华勤技术(603296)2026年一季报点评：Q1业绩稳步增长，“3+N+3”战略卓有 │国海证券 │买入
│成效 │ │
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事件:
2026年4月29日，华勤技术发布公告：2026年Q1，公司实现营收407.46亿元，同比增长16.42%，实现归母净利润10.61
亿元，同比增长25.96%，实现扣非归母净利润8.22亿元，同比增长8.08%。
投资要点:
Q1业绩增长强劲，“3+N+3”智能平台战略推动业务多元成长。2026Q1公司业绩亮眼，移动终端、计算及数据、AIoT
、创新业务等四大板块均实现同比增长，“3+N+3”智能平台战略推动公司长期稳健发展。1）移动终端业务，公司在智能
手机、平板电脑、智能穿戴行业地位领先，多品类产品深度协同，深度服务全球头部厂商，未来发货量有望持续增长；2
）数据中心业务，公司构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在CSP客户已经占据了核心
供应商地位，份额持续提升；在行业和渠道市场建立自己的品牌“远图未来”；预计今年超节点项目会在二季度开始发货
，下半年规模交付，2026全年预计超过百亿收入；3）个人电脑业务，构建全栈式个人电脑产品矩阵，持续扩充客户队列
，稳步提升自身份额，有望带动发货量不断提高；4）AIoT，公司产品线丰富，涵盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴
智能硬件产品，同时积极配合客户预研创新产品；5）前瞻布局汽车电子、机器人、软件业务，持续开拓公司第二增长曲
线。
盈利能力同环比均有所改善。2026年Q1，公司毛利率为8.54%，同比+0.12pct，环比+0.18pct，归母净利率为2.60%，
同比+0.20pct，环比+0.36pct。2026年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/1.93%/4.06%/0.11%，同比分别
+0.01/+0.08/+0.14/+0.25pct。
盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为1996.74、2375.38、2840.07亿元，同比分别+16%、+19%、+2
0%，预计归母净利润分别为50.92、62.71、78.95亿元，同比分别+26%、+23%、+26%，对应当前股价的PE分别为22、18、1
4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子行业需求不及预期、AI落地终端速度不及预期、服务器客户进展和份额提升不及预期、原材料价
格上涨、市场竞争加剧。
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2026-04-22│华勤技术(603296)延续高增态势，数据中心业务增长显著 │广发证券 │买入
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2025年收入利润延续高增态势。公司25年实现营收1714.4亿元，同比+56.0%，实现归母净利润40.5亿元，同比+38.6%
；其中Q4实现营收425.6亿元、归母净利润9.6亿元，毛利率为8.36%，自Q2低点后，实现逐季度提升。
数据中心业务保持高景气，产品结构持续优化。25年公司计算及数据业务实现收入754.8亿元，同比+51.9%。根据公
司业绩说明会召开情况的公告，数据中心业务实现400多亿收入，接近翻倍增长。AI服务器收入占比超过70%；交换机收入
超过25亿元，实现倍数级增长。公司已形成AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器的全栈产品组合，超节点产品亦
将在26H2进入规模量产交付。展望未来，公司有望在数据中心领域进一步建立行业领先地位，实现收入快速提升。
“3+N+3”战略下第二成长曲线逐步清晰。25年公司移动终端业务实现收入802.1亿元，同比+57.2%，公司移动终端各
品类出货量及营收均持续增长，稳居行业龙头地位。同时，公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行
业排名进一步提升。长期来看，公司围绕“3+N+3”平台持续推进汽车电子、机器人和软件等新方向，汽车电子已在座舱
、智驾、车身域和显示屏等产品线上实现关键突破，第二曲线正逐步清晰。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28归母净利润分别为50.66、62.03、76.10亿元，考虑公司在全球ODM领域的龙头
地位，在中国大陆服务器ODM领域的先发优势。参考可比公司估值，给予公司2026年25倍PE估值，对应124.68元/股，给予
“买入”评级。
风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，原材料价格上涨及短缺风险。
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2026-04-08│华勤技术(603296)超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增 │东吴证券 │买入
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公司构建多元化业务生态，打造“3+N+3”产品平台。华勤技术深耕智能硬件ODM领域，利用多年积累构建ODMM核心能
力。战略布局“3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品，前瞻性拓展汽车电子、机
器人和软件3大新兴业务，打造多元业务体系。
AI算力奠定算力业务高增基调，超节点入局构筑竞争壁垒。算力需求爆发牵引数据中心市场需求，国产替代加剧助力
公司保持行业领先地位。2025年数据中心业务营收超400亿，2026年计划实现30%-50%的同比增长。其中，三大头部云厂商
贡献超过八成收入，行业和渠道客户2026年营收有望超过百亿规模。超节点方面，公司作为业内稀缺的自研交换机+AI服
务器全栈交付ODM厂商，赛道竞争格局优于传统单机柜，超节点订单有望在26年下半年放量，持续提升AI业务净利率。
非算力业务基本盘稳固增长，新兴业务开拓打开增量市场。非算力板块基本盘扎实，营业收入保持稳定增长。穿戴业
务迅猛增势维持移动终端业务的整体增长。笔电业务新签头部客户即将放量，有望成为营收核心增长点。新兴业务板块加
速布局，研发与制造端共同发力，汽车电子业务有望实现翻倍高增，机器人业务产品落地持续进行，人形机器人研发进展
顺利，完成机器人市场的前瞻性卡位。
整体业绩呈现明显的高增趋势，公司业务发展进入加速阶段。公司对2026年全年增长保持信心，预计全年营收同比增
长超15%突破2000亿元，利润增速有望高于营收增速。且后续伴随算力订单的进一步放量，公司业绩全年高增态势明晰。
且公司港股上市进程顺利，有望在2026年4月完成发行。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润将达到52.55亿元、67.43亿元和87.61亿元，对应PE为18
.60倍、14.49倍和11.16倍。公司具备适配国产卡的服务器全栈交付能力，以及超节点业务放量能力，我们维持“买入”
评级。
风险提示：AI算力业务放量不及预期；国产AI芯片适配落地不及预期；港股发行及融资进度不及预期；汽车电子业务
拓展不及预期；地缘政治导致的政策或关税风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-30│华勤技术(603296)“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增 │国盛证券 │买入
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事件：公司于2025年3月23日晚发布2025年报。2025全年公司业绩高速增长，实现营业收入1714.37亿元，同比+56.02
%；归母净利润40.54亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%。
单季度来看：
2025年Q4，公司实现营收425.55亿元，同比+25.65%，环比-5.31%；实现归母净利润9.56亿元，同比+9.04%，环比-20
.99%。
“3+N+3”智能产品大平台战略升级，多项业务齐头并进。公司在报告期内完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级
，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据
中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。按照
产品线来看，移动终端业务在报告期内实现营收802.10亿元，同比增长57.17%，占总营收比例48.0%，市场份额持续提升
，稳居行业第一，其中智能穿戴产品营收超翻倍增长；计算及数据业务在报告期内实现营收754.75亿元，同比增长51.93%
，占总营收比例45.2%，个人电脑产品竞争力行业领先，市场份额快速提升，数据中心业务连续四年倍数级增长，2025年
收入近翻倍增长，超节点技术行业领先；AIOT与创新业务在报告期内分别实现营收78.85、34.84亿元，分别占总营收4.7%
、2.1%。
数据中心全栈产品技术领先，全面适配国内外主流芯片平台。公司已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务
器、超节点等全栈式产品组合，在各大CSP客户中确立核心供应商地位，同时持续拓展行业及渠道市场客户，实现业务全
方位突破。2025年，公司数据中心业务实现营业收入400多亿元，同比接近翻倍增长，进入行业第一梯队，增长势头迅猛
。依托前瞻化的研发投入与布局、全栈产品研发设计能力及规模化生产制造优势，公司在头部互联网客户中占据核心供应
商地位。公司在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。在超节点领域，公司布局前瞻、起步
较早，长期与下游核心客户开展深度协同与联合预研，技术领先优势持续夯实巩固。公司内部研发体系保持“量产一代、
开发一代、预研一代”的明确研发技术投入和规划；是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能
力的厂家。
盈利预测与投资建议：考虑到公司移动终端及数据业务的快速增长，预计2026-2028年分别实现营业收入1982.10/229
9.15/2666.55亿元，同比增长15.6%/16.0%/16.0%，实现归母净利润47.35/55.04/66.36亿元，同比增长16.8%/16.2%/20.6
%，当前股价对应PE分别为17.7/15.2/12.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：手机、PC出货量复苏不及预期；AIPC出货量不及预期；贸易摩擦加剧；竞争格局恶化。
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2026-03-29│华勤技术(603296)业绩规模实现跨越式增长，超节点开启AI算力新篇章 │中信建投 │买入
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核心观点
1、2025年公司业务规模快速扩张，营收与利润均创历史新高。受益于“3+N+3”全球智能产品平台战略的深入及各产
品线出货量的显著增加，公司全年营收达1714.37亿元，归母净利润实现40.54亿元。
2、超节点业务布局领先，打造AI算力基础设施核心增长点。公司凭借计算、网络及液冷散热全栈设计能力，在超节
点架构及差异化场景调优上建立显著优势，预计2026全年超节点收入将超过百亿规模。
事件
公司公布2025年财报。2025年全年，公司实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；实现归属于上市公司股东的
净利润40.54亿元，同比增长38.55%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.44亿元，同比增长38.30%
。全年综合毛利率约为7.97%。
简评
1、坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，业绩规模跨越式增长。
2025年，公司营业收入同比增长56.02%，归属于上市公司股东的净利润同比增长38.55%，主要原因系公司业务不断拓
展，各产品线出货规模大幅增加。公司坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，利用多年积累的研发设计能力、高效
的供应链平台及全球多元化的智能制造能力，在移动终端、个人电脑和服务器三大成熟主业实现市场份额持续提升，并积
极拓展汽车电子、机器人、软件业务三大战略领域，打造未来增长新引擎。
2、多元化业务稳步推进，核心板块与新兴领域全面开花。
公司作为智能产品平台型企业，为客户提供全价值链的端到端解决方案，2025年各业务条线均取得显著突破。
（1）移动终端业务：涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类，2025年实现营收802.10亿元，同比增长57.
17%，占比48%。智能手机方面，公司积累了强大的研发、制造能力和成本规模优势，合作粘性持续提升。平板电脑方面，
公司夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，保持全球ODM出货量第一。智能穿戴方面，已成为全球头部穿戴类产品核心
供应商。当前穿戴产品加速向手机品牌集中，公司将充分发挥手机业务资源优势，深化与全球客户的多品类战略协同，通
过深度合作持续提升智能穿戴市场份额。
（2）计算及数据业务：涵盖个人电脑、数据中心，2025年实现营收754.75亿元，同比增长51.93%，占比45.2%。在个
人电脑领域，公司构建了全栈式产品组合，包括笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，
与全球头部品牌客户建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。数据中心业务已构建AI服务器、通用服
务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中建立核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场
客户。
（3）AIoT业务：涵盖智能家居、XR、游戏终端等各类新兴智能硬件产品，2025年实现营收78.85亿元，同比增长68.7
5%，占比4.7%。公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产
品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
（4）创新业务：涵盖汽车电子、机器人、智慧软件，2025年实现营收34.84亿元，同比增长121%，占比2.1%。汽车电
子领域，公司聚焦智能座舱、智能辅助驾驶、车身域控及车载显示屏等核心产品方向，积极拓展海内外优质客户。机器人
领域，公司全力研发制造场景的轮式机器人，助力工业生产效率迭代提升；数据采集机器人实现规模化出货；家用清洁机
器人持续扩充客户资源；人形机器人的研发迭代稳步推进。软件业务依托HiOS智享生态，将全端、全域、全场景、全链路
能力融入软件设计，覆盖全品类智能场景。
3、超节点技术壁垒高筑，2026年有望贡献百亿级营收。
超节点作为新一代AI基础设施，相较传统GPU集群在通信时延、算力密度及TCO总成本等方面具有显著优势，且在系统
架构设计、信号完整性及供电散热等方面具备更高技术壁垒。公司在超节点方案布局较早，内部保持“量产一代、开发一
代、预研一代”的研发投入，是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家。目前，公司
已在整机架构设计、互联互通、供电及散热设计上建立了显著的技术优势，并在客户端占据领先身位。公司预计超节点项
目将在2026年二季度开始发货，下半年规模交付，全年预计贡献超过百亿收入，占据行业领先地位。
4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。
公司坚定推进“3+N+3”全球智能产品平台战略，形成了多市场规模效应和软硬协同效应，正逐步实现全球智能产品
硬件平台的战略目标，经营韧性十足。超节点将成为新一代AI基础设施，而公司在超节点方案布局较早，内部保持“量产
一代、开发一代、预研一代”的研发投入，是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家
。未来有望深度受益于超节点方案的普及。我们预计公司2026年-2028年营收为2006.0/2328.4/2606.5亿元，归母净利润
为48.5/63.3/75.5亿元，对应PE为18/14/11X，维持“买入”评级。
5、风险提示
经营业绩下滑风险：未来随着公司智能硬件产品结构日益丰富、研发与制造投入不断增加，并伴随着行业及市场竞争
加剧，公司经营管理、下游客户需求、上游原材料供应、汇率波动、产能规划、人力成本等因素导致的不确定性将会增多
。如果公司无法较好应对上述因素变化，或未来智能硬件ODM市场规模因行业环境波动、客户战略调整等原因出现下滑，
可能会对公司生产经营产生不利影响，公司存在因原材料涨价、汇率波动加剧、市场竞争形势恶化等或有因素导致后续年
度业绩下滑的风险。
原材料价格上涨及短缺风险：公司采购的主芯片、存储器、功能IC等目前主要向境外供应商采购，相关原材料的国产
化进程仍在不同程度的推进中，因此较易受到国际贸易摩擦及关税、贸易等政策限制等因素的影响，对公司的正常采购带
来了一定的不确定性风险。未来如果因为宏观经济形势变化、地缘政治、上游产能供给、供应商经营策略调整、不可抗力
等因素导致公司采购的主要原材料采购价格发生大幅波动或出现原材料产能紧张、供应短缺甚至停止供应等情形，公司的
经营状况和盈利水平将可能受到不利影响。
ODM市场规模下滑与市场竞争风险：若未来宏观经济环境或消费电子行业环境发生波动，消费者对消费电子产品需求
减少，或由于客户调整产品战略，例如采用In-house模式自行研发设计或生产制造，减少或停止委外研发或制造，公司可
能面临市场规模下滑风险。其次，近年来，智能硬件产品在全球范围内迅速普及，行业竞争激烈，品牌厂商对ODM公司研
发生产能力的要求逐渐提高。ODM公司若未能及时跟上行业发展的技术趋势，可能会丧失部分高端产品订单，进一步面临
市场规模下滑的风险。最后，部分EMS厂商与关键零部件制造商也在近些年逐步涉足ODM领域，也使下游客户对公司的商业
模式、技术能力、供应链管理、产品质量、产品成本、服务响应效率等方面提出更高的要求。如果公司不能在激烈的市场
竞争环境中始终保持自身的竞争优势，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。
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2026-03-29│华勤技术(603296)3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入1714.37亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者
的净利润40.54亿元，同比增长38.55%；预计实现扣非后归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。
"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25年移动终端业务收入802.10亿元，同比增长5
7.17%；计算及数据中心业务收入754.75亿元，同比增长51.93%；AIoT业务收入78.85亿元，同比增长68.75%，创新业务收
入34.84亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。
数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现
高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先
发布局超节点品类，CSP与行业客户双轮驱动，在各大CSP客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户
。
机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用
于柔性制造的轮式机器人。公司25年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面
，采用了英伟达最新的Thor平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25年公完成数据采集机器人的开发和交
付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24亿元，同比增速分别为19.92%
、17.19%、16.22%；归母净利润分别为50.67、63.11、75.62亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应26-28
年PE分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-25│华勤技术(603296)公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动 │开源证券 │买入
│业务多元化成长 │ │
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移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第N曲线，维持“买入”评级
3月23日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收1714.37亿元，同比+56.02%；归母净利润40.54亿
元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%；销售毛利率7.97%，同比-1.33pcts；销售净利率2.39%，同
比-0.26pcts。（2）2025年单四季度，公司实现营收449.43亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；归母净利润12.10亿元，同
比+59.46%，环比+15.53%；扣非归母净利润9.70亿元，同比+43.87%，环比+29.58%；毛利率8.17%，同比+0.54pcts，环比
+1.04pcts；净利率2.73%，同比+0.66pcts，环比+0.58pcts。（3）我们认为，存储涨价对公司移动终端/AIoT业务影响有
限，公司超节点技术行业领先，数据中心业务未来将充分受益国产算力需求，汽车电子、机器人等创新业务未来也有望打
造第N成长曲线。我们上调2026/2027盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028年归母净利润为51.04/63.29/
75.32亿元，当前股价对应PE为16.6/13.4/11.2倍，维持“买入”评级。
移动终端高速增长，市场份额稳居第一，AIoT布局广泛，筑牢业务基本盘
移动终端业务方面，伴随行业ODM渗透率与市场集中度提升，公司作为ODM龙头厂商，营收高增且稳居第一。其中，智
能手机与客户合作深化，市场份额进一步提升；平板电脑紧贴产品迭代需求，稳固全球ODM市场份额第一；智能穿戴实现
出货量高速增长与营收超翻倍。个人电脑业务方面，公司产品发货量及收入持续高增，依托ODMM核心竞争力推动全球市场
份额快速提升，同时AIPC实现量产出货，打造以笔电为核心的1+N智慧生态。AIoT方面，作为泛品类布局最广的ODM厂商，
公司实现68.77%的营收增速，智能家居、游戏及XR等多元产品持续规模交付。
数据中心接近翻倍，超节点行业领先，汽车电子加速放量，打造第N曲线
数据中心业务方面，公司收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。依托跨平台研发与超节点品类先发优势，构建全栈
产品组合，AI服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长。在稳固头部CSP核心地位并提升份额驱动下，未来有
望释放更大增量。汽车电子领域实现收入倍增，依托软硬件全栈自研与车规级规模制造能力，智舱及智驾实现关键突破与
规模交付，端到端方案获传统主机厂及新势力高度认可，发展前景广阔；机器人领域，清洁与数采机器人量产发货，研发
面向3C制造的工业及人形机器人；软件业务方面，为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决
方案。
风险提示：宏观政策风险；终端需求疲软风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-03-24│华勤技术(603296)3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业 │华安证券 │买入
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事件
2026年3月24日，华勤技术公告2025年年度报告，公司2025年实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利
润40.54亿元，同比增长38.55%，扣非归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。对应4Q25单季度营业收入425.55亿元，同
比增长25.65%，环比下降5.31%，单季度归母净利润9.56亿元，同比增长9.04%，环比下降20.99%，单季度扣非归母净利润
7.64亿元，同比增长17.43%，环比下降21.20%。
3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业
公司在2025年完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端
类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人
和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。主要业务情况来看：
公司移动终端业务涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类。公司移动终端各品类出货量及营收均持续增长
，稳居行业领军地位。在智能手机领域，公司和客户的合作粘性在持续提升，继续保持在行业的头部地位。在平板电脑领
域，公司充分发挥与智能手机业务在客户资源、生产工艺、供应链体系等方面的高效协同优势，发货数量持续提升，继续
夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，稳居平板电脑ODM领域全球份额第一。在智能穿戴领域，公司智能穿戴产品发货
量实现高速增长，与客户的合作粘性持续提升；随着AI技术的深度渗透，智能穿戴产品的跨设备协同体验将持续升级，未
来出货量有望保持稳步增长。
公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行业排名进一步提升。在个人电脑领域，公司已构建全栈
式个人电脑产品矩阵，涵盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，与全球头部品牌客户
建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。通过在智能手机行业的积累，将手机等核心产品领域的产品
技术及创新设计等迁移至PC产品研发中，加速PC产品的迭代创新；同时，依托公司智能产品平台的竞争优势，个人电脑业
务的研发效率、质量管理、生产制造、运营效率均处于行业领先水平。
公司数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。在数据中心领域，公司已构建AI服
务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中已经建立了核心供应商地位，同时持续开
拓行业以及渠道市场客户。经过多年研发投入与技术积淀，公司在数据中心领域已形成较强的研发实力与规模化生产制造
能力，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海外及国产的各类算力平台和产品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计
能力，进行了充分的研发、适配及测试，满足各类客户在数据中心领域快速增长的多元产品需求。
在AIoT领域，公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一。公司AIoT产品线涵盖智能家居、XR、游戏产品
等各类新兴智能硬件产品，包括IPCamera、智能音箱、游戏掌机、电子相框、XR等各类细分产品，继续强化公司在AIoT产
品线的多元突破。同时，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各
类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
在汽车电子领域，公司目前已构建起涵盖硬件、软件、HMI、测试等环节的全栈式自研能力，并拥有车规级专业化、
规模化制造中心。产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等各大产品线均实现关键突破和规模交付。
客户端，公司同步夯实在传统品牌主机厂及新势力车企客户的核心供应商地位，客户队列持续扩充。公司具备从研发、设
计到生产制造、规模交付一体化的全流程端到端解决方案能力，通过与客户在产品定义阶段深度协同，以及高质量生产制
造交付，获得客户高度认可。
机器人业务是华勤技术自2025年起重点打造的第二增长曲线，华勤在机器人产品具备独特的平台优势：依托在消费电
子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团
队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。依托自身已有的大规模制造场景，公司为机器人产品提供独特
的测试与应用场景，全力构建从场景落地到商业闭环的全流程支撑平台，加速机器人业务产业化落地。公司在家用清洁机
器人产品拓展了新的海内外客户队列；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及
X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
在软件业务领域，依托过往二十余年的核心软件技术积累及智能产品平台化布局，公司为消费电子、汽车电子、智慧
工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系，为各类客户提供适配多操作系统环境的定制化解决方案、优化服务、技术
评估及技术支持，持续强化软件业务与硬件业务的协同效应，提升公司整体核心竞争力。
投资建议
我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为49.6、58.4、70.9亿元（前次报告2026-2027年预测为48.1、55.9亿元）
，对应的EPS分别为4.89、5.75、6.98元/股，对应2026年3月24日收盘价，PE为18.3、15.5、12.8倍。维持“买入”评级
。
风险提示
市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI服务器进展不及预期。
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2026-03-23│华勤技术(603296)2025年业绩位于预告上限，四大板块营收增速均超50% │申万宏源 │买入
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2025年报：2025营收1714亿元，同比增长56%，位于预告区间1700-1715亿元上限；归母净利润40.5亿元，同比增长38
.55%，位于预告区间40-40.5亿元上限；扣除非经常性损益的净利润32.4亿元，同比增长38.3%。2025年业绩符合预期。
2024年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑
和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产
品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。
2025年四大板块均实现50%以上增长。分业务：移动终端业务营收802亿元，同比+57%；计算及数据业务收入755亿元
，同比+52%；AIoT业务收入78.8亿元，同比+69%；创新业务收入34.8亿元，同比增长121%。
数据中心业务收入保持翻倍增长。华勤已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各
大CSP客户中已经建立了核心供应商地位。
机器人业务是2025年起重点打造的第二增长曲线。华勤依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、
系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条
研发能力。2025年，华勤家用清洁机器人产品拓展了新客户；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通
过工厂数据采集中心及X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研
发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025年Capex投资约30亿元
，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2026/27年归母净利润预测至51/60亿元，新增2028年营收及归母净利润预测
2745/68亿元，2026PE17X，维持买入评级。
风险提示：1.芯片缺货风险。2.毛利率波动风险。3.数据中心业务不确定性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：117家
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2026-07-15│华勤技术(603296)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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华勤技术股份有限公司于2026年7月15日在电话会议及线上视频会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有Alp
inesCapitalLimited、CitadelAsiaLimited、EastTopCap，上市公司接待人员有副董事长、执行副总裁：崔国鹏先生，董
事、财务负责人：奚平华女士董事会秘书、副总裁：李玉桃女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202607/2026071517100011562529515.pdf
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参与调研机构：129家
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2026-07-03│华勤技术(603296)2026年7月3日投资者关系活动主要内容
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华勤技术股份有限公司于2026年7月3日在公司会议室、投资人办公室、券商策略会会场、电话会议及线上视频会议举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有AlpinesCapitalLimited，上市公司接待人员有董事长、总经理：邱文生先生
，副董事长、执行副总裁：崔国鹏先生，董事、副总经理、执行副总裁：邓治国先生，副总经理、执行副总裁：汪启军先
生，董事会秘书、副总裁：李玉桃女士。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202607/2026070317330361825255978.pdf
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参与调研机构：66家
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2026-06-09│华勤技术(603296)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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Q1：存储芯片等原材料价格上涨对公司手机等消费电子产品带来哪些影响？
A：1、存储芯片涨价对消费电子整机行业形成一定压力，但对智能手机 ODM 赛道的冲击相对有限，市场份额持续向
头部ODM 企业集中。展望 2026 年，公司预计手机 ODM 出货量略有下降，但仍将稳居行业领先地位。
2、在手机“1+N”产品组合中，还包括穿戴、平板及 AIoT业务。其中，穿戴设备受存储涨价影响较小，同时品牌客
户替代中小白牌厂商的行业趋势及 ODM渗透率持续提升，将进一步带动整体出货量；公司平板业务将持续稳居行业首位，
保持稳定的收入贡献；公司 AIoT 业务拥有多品类布局与优质大客户资源的多重优势。整体而言，依托多品类协同发力，
即便手机业务受到存储涨价扰动，公司手机 1+N 终端及 AIoT 整体业务仍将保持稳健。
3、笔电产品方面，虽然行业同样面临存储芯片涨价带来的压力，但公司凭借领先的 PC产品技术实力及综合运营效率
，2026 年第一季度延续了良好态势。公司已构建覆盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及周边配件等品类的全栈式
PC产品矩阵，与全球头部品牌客户保持长期稳定合作。同时，随着算力驱动带来 AI PC等产品需求，也给公司的笔电业务
带来长期的发展机遇。
4、总体而言，尽管消费电子市场存在波动，公司当前构建的“3+N+3”稳健多元化产品组合，其核心成长逻辑来源于
三大叠加因素：
- 手机与 PC作为消费电子 ODM业务的稳健基本盘。虽然手机业务面临存储压力，但 IoT 业务和 PC 业务能形成有效
对冲，消费电子整体仍可实现正向表现。
- 数据中心及超节点产品提供高成长弹性空间。
- 汽车电子等几块新业务作为远期期权，构成公司第二增长曲线。
5、伴随后续消费电子行业景气度
修复、供应链价格波动风险逐步收敛，叠加公司 2026 年全年降本增效、提质挖潜的经营成果持续释放，公司明年营
收与利润的成长确定性、可持续性将进一步增强，整体经营基本面有望持续向好。
Q2：2026 年以来，公司在数据业务方面取得了哪些进展？其中超节点产品是否已实现发货？在超节点领域具备哪些
竞争优势？
A：1、2026年，公司在几家头部 CSP客户的采购份额继续保持行业前列，同时，公司在行业客户市场已构建全栈产品
矩阵并完成行销团队布局，并推出自有品牌。公司将继续坚持 CSP与行业客户双轮驱动，力争在在国产 GPU适配方面保持
技术领先，超节点产品实现规模领先，并加速标品化及 IDC 业务拓展，推动规模、技术与运营效率的全面领先，致力于
成为国内数据中心领域的头部供应商及领先的 AI 行业解决方案提供商。
2、公司超节点产品已于今年二季度启动小批量出货，后续出货规模将逐步爬坡放量，下半年将进入规模化批量交付
阶段。
3、超节点是国内头部云厂商、智算中心重点布局的新一代 AI 基础设施，相较于传统 GPU 集群，产品在多维度具备
显著优势。在性能与效益层面，具备更低的通信时延、更高的算力密度、更优的运营效率与空间利用率，可有效降低机房
占用空间与整体 TCO总成本；在技术门槛层面，超节点对整机系统架构设计、信号完整性、供电系统、散热体系、软硬件
深度耦合能力要求极高，具备较高的行业技术壁垒。
4、公司在超节点领域布局较早，是行业内少数同时具备计算节点与网络节点设计能力的厂商，能够更好满足客户在
整机架构、互联、供电及散热等方面的需求。公司竞争优势具体包括：
- 支持从以液冷为主向全液冷散热方案演进；
- 通过互联互通定位软件保障运维高效性；
- 采用专用生产治具及上架流程，提升制造直通率与生产效率；
- 具备大功率供电模组（power shelf）设计及配套超级电容应用能力等。
5、公司深度联动核心客户开展超节点产品的联合开发、适配调试与场景测试，形成“量产一代、研发一代、预研一
代”的阶梯式技术迭代体系。依托全方位的技术与方案优势，公司可助力客户高效落地 AI 算力基础设施建设，同时依托
差异化壁垒持续优化产品盈利结构，提升整体毛利水平。
Q3：公司创新业务中的汽车电子板块增速很高，可否具体介绍一下汽车电子的业务布局与业绩展望？
A：1、汽车电子是公司重点深耕的战略性创新业务赛道。伴随汽车电动化、智能化进程持续加速，行业市场空间持续
扩容。2025 年全年汽车电子业务收入突破 10亿元。目前公司已形成涵盖硬件研发、软件开发、HMI交互、专业测试的全
栈式自主研发能力，并搭建完成车规级、专业化、规模化的智能制造中心，构筑了坚实的业务发展底座。
2、产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身控制、动力控制等核心产品线均实现技术突破与规模化落地交付
。智能辅助驾驶领域，公司不仅布局国产化适配平台解决方案，同时落地高端 NV Thor智驾平台方案，实现多梯度市场全
覆盖；智能座舱领域，重点深耕高通旗舰座舱平台解决方案，贴合行业高端化、智能化发展趋势。同时，公司自主研发多
平台自适应座舱软件系统，凭借软件层面的技术创新与过硬的研发实力，获得行业及头部客户的高度认可。
3、客户端，公司持续深化与传统车企及新能源车企的深度合作，顺利完成多家海内外主流车企的项目定点与资质认
证，持续完善优质客户矩阵，稳固自身核心供应商地位。国内市场稳步深耕、持续拓展主机厂核心业务；海外市场多点突
破、精准布局，通过与丰田纺织成立合资公司等合作模式，深化海外产业协同，加速全球化市场布局。
4、制造端，公司具备行业领先的车规级规模化制造能力，严格遵循车规级生产标准，依托标准化生产体系、成熟的
品控流程，保障产品的高可靠性与稳定交付能力，可充分满足海内外车企的规模化订单需求，形成“研发+制造+交付”的
全链条竞争优势。
5、中长期来看，公司将持续加大汽车电子领域研发投入，持续完善产品矩阵、强化产业链协同，深耕海内外优质客
户资源，以技术创新、高可靠性产品、高效交付能力为核心竞争力，稳步提升市场占有率与行业影响力，为公司创新业务
长期高质量增长持续赋能。
Q4：针对存储等今年以来持续涨价的原材料，公司是否进行了策略性囤料？
A：1、从一季度财报可见，公司期末库存规模有所增长，其中高价值库存占比较高，包含了部分芯片与存储相关的库
存。目前公司手机、笔记本、服务器等主流业务的存储物料，大多由客户提供；仅部分中小客户、品牌客户，以及数据业
务中行业与渠道客户的存储物料，由公司自主采购。
2、为保障订单交付，我们针对该部分物料提前开展战略备货。依托公司成熟的大规模采购体系与优质的供应商合作
资源，存储物料的备货与供应能力充足，可满足客户多元化需求，交付环节基本未受影响。
Q5：2026 年一季度汇兑损益对公司经营业绩产生多大影响？公司针对汇率波动风险，是否已建立对应的汇兑对冲管
理机制？
A：1、公司海外收入占比超 50%，海外采购占比接近 50%，且海外业务收支均以美元为主要结算币种，海内外业务形
成良好的自然对冲效果，整体美元汇率净敞口规模较小。受益于自然对冲格局，2026年一季度公司汇兑收益与汇兑损失基
本持平，汇率波动对当期经营业绩无明显影响。
2、公司建立了完善的汇率风险管理体系，通过多元化手段主动管控汇兑波动风险，稳定经营收益。具体措施包括：
在业务前端开展汇率锁定操作，有效规避汇率短期波动带来的不确定性；实施集团层面外币资金集中化管理，提升资金统
筹与风险管控效率；合理运用金融衍生工具，对冲外币结算带来的汇率风险，全方位降低汇兑损益对公司业绩的扰动。
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参与调研机构：254家
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2026-04-01│华勤技术(603296)2026年4月1日-30日投资者关系活动主要内容
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Q1：2026 年一季度，在行业需求有压力背景下，公司仍然实现了不错的增长，可否拆分各业务板块的增长情况？一
季度利润中是否包含了兆易等港股基石投资的收益？具体有多少金额？
答：1、2026 年一季度，公司收入总体增长 16%，几大业务板块都实现了不错的同比增长，其中移动终端业务（含手
机、平板、穿戴）同比增长超过 25%。AIOT业务同比增长超过 50%。笔电业务同比增长超过 30%，数据中心业务由于去年
上半年 AI服务器爆发增长收入基数较高，今年Q1 同比略有降低；但今年数据中心业务收入在逐季度快速增长，尤其下半
年将迎来高速增长。创新业务一季度收入实现了翻倍以上增长。
2、在收入增长的同时，一季度总体毛利率为 8.5%，实现了逐季度的提升。一季度实现归母净利润 10.6亿，增长 26
%。
3、净利润中含投资收益 1 个多亿，主要包含了产业链公司港股基石项目的投资：如兆易、豪威、澜起等。一季度归
母扣非净利润 8.2亿，增长率 8.1%。
Q2：今年公司受到消费电子市场行情和 GPU 供应端的影响，2026 半年度及全年业绩展望有更新吗？明年及中长期怎
么看？
答：1、公司二季度业绩仍然保持稳健的增长，下半年整体增速会更高。全年在收入端依然保持 15%以上的增长，利
润端增长预计会更高一些。
2、即使受到消费电子市场行情、国产 GPU 平台切换周期的影响，公司目前构建的 3+N+3的稳健的多元化产品队列，
核心增长逻辑有三大因素叠加：一是手机、PC是消费电子 ODM业务稳健的基本盘，虽受到存储压力，但是 IoT 业务有超
过 30%的增长，能起到对冲后手机的 1+N产品组合仍然会有增长；PC随着市场份额的增加，全年收入预计超过 30%增长；
二是数据中心和超节点提供了高增长的弹性空间；三是汽车电子、机器人是远期增长期权，公司的第二增长曲线。
3、明年，数据业务国产 GPU 的供应瓶颈将有效解决，存储的风险收敛，今年被抑制的需求也将释放，再加上今年全
年挖潜增效的成果，公司明年的增长与利润，将会更有支撑。
4、中长期看：公司将保持稳健的增速，基于 3+N+3 的业务布局，手机的 1+N 产品组合将在未来 2-3 年最先突破 1
000亿，笔电的 1+N 产品组合在未来 3-4 年会突破 1000 亿，数据中心业务也会在未来 3 年甚至更快的时间突破 1000
亿，公司整体预计在 2028年-2029 年实现 3000亿的收入目标。
Q3：公司投资晶合集成及进一步大幅增持的考量是什么？后续是否还会进一步加大？公司投资部分是否还有其他动作
？
答：1、公司此次受让晶合集成 5%股权的战略投资，交易金额26.5 亿元，是出于向上游供应链合作伙伴的战略深度
协同考量。晶合集成作为国内头部半导体晶圆制造厂，下游产品的终端应用与与公司现有 3+N+3 产品队列高度重合。公
司持续向产业链核心环节深入，将增强技术实力与产品竞争力，从行业来看，半导体芯片供应端的产能紧张，进一步战略
协同投资能够提高公司经营韧性与抗风险能力，更好地保障客户交付。
2、公司作为电子制造产业链的头部厂商，和产业链上下游都有非常好的合作。这些年公司也做了不少垂直整合、投
资并购等资本运作动作，近期大家看到的是一些港股基石投资项目，以及我们和大模型公司、机器人公司的合作，这些主
要还是基于长期的业务发展规划以及长期的合作关系，助力业务发展。
3、投资业务是公司投资团队对华勤大硬件平台主业流量的变现，围绕 3+N+3 主业，这种利润贡献的持续性会一直产
生。未来还将结合公司业务，继续投资布局汽车电子、机器人及其他上下游相关领域，在业务进展更紧密的领域中未来不
排除大比例投资或并购。
4、随着公司收入利润及现金流规模扩大，公司也会凭借我们自身对产业理解，利用闲置的资金进行一定比例的财务
投资，保障整体资金使用效率， 当然在财务投资上的比例不会太高。我们的投资行为是谨慎并可控的。
Q4：公司超节点产品的发货节奏及规模？超节点产品在国内的市场空间有多大，华勤具备哪些差异化的优势？
答：1、超节点产品 Q2开始实现小批量发货，接下来开始逐步起量，下半年批量发货，全年预计超过 100亿收入，占
据行业领先地位。
2、超节点作为国内各大云厂商、智算中心重点投入的新一代 AI 基础设施，相较传统的 GPU 集群， 超节点在通信
时延、算力密度、成本和效率，机房空间利用和 TCO 总成本等方面具有优势，也具备更高的技术壁垒。在整机的系统架
构设计、信号完整性、供电、散热、深度耦合上要求更高。
3、公司在超节点方案商布局早，是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、
互联设计、供电设计，散热设计上能更好地解决客户的需求。 公司具备的优势还包括：支持液冷为主到全液冷的散热方
案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电 power
shelf设计以及配套的超级电容应用等。
4、公司在超节点项目上和客户进行了深度的合作开发、适配及测试，量产一代、研发一代、预研一代，通过在超节
点产品上的技术优势，助力客户实现 AI 算力基础设施的高效落地，同时力争实现更高的毛利空间。
Q5：创新业务增速很高，能否讲一下几块新业务全年的指引和规划展望？
答：1、汽车电子业务 25年在座舱、智驾、车身域和动力域产品上实现了产品布局和突破，全年收入超过 10亿。26
年一季度继续保持高速增长，全年预计实现收入翻倍增长，突破 20亿，未来几年也将持续高速增长。未来公司仍将加大
在汽车电子领域的研发投入，以捕捉更多的市场机会。智驾方面，除国产平台解决方案外，也布局了 NV的高端智驾平台
Thor；座舱方面，主要投入于高通旗舰座舱平台解决方案。同时，除稳健地拓展国内的主机厂的客户业务外，海外客户也
有积极突破，如与丰田纺织成立合资公司以实现更好的业务合作。
2、公司于 2025年正式布局的机器人战略业务，致力于成为 3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商。25年公
司完成了数据采集机器人的开发和量产交付，26 年进一步提升交付规模；自主研发的双足人形机器已进行第二代开发；2
6年将在公司的制造场景中部署轮式机器人，未来实现机器人与员工混合作业；家用清洁机器人全年实现超 200万台发货
；服务于头部品牌客户的机器人制造服务已实现规模交付，并持续上量。
3、软件业务：基于公司在软件技术积累及智能产品平台化布局，为消费电子、汽车电子、智慧工业等下游行业搭建
全方位软件服务生态体系。25 年已实现收入和利润的规模贡献，26 年将继续快速扩大利润规模。
Q6：看到公司Q1 资产负债率在增加，仍超过 70%的水位，是否存在风险？公司对于现金流是如何管理和优化的？
答：1、公司当前资产负债率超过 70%，主要是公司业务持续增长带来的相对高位，以及Q1 做了一些紧缺物料的囤料
来支撑业务的增长交付需求。公司负债水平和扩张节奏完全匹配，偿债风险可控，整体结构健康。
2、目前公司在手货币资金充足，流动性充分。现金流管理方面，2026 年一季度公司经营活动现金流为正向贡献，公
司将进一步提升内部周转效率、放大核心业务现金流贡献。
3、后续公司将优化资产负债结构：一是通过全球供应链整合、精细化库存和应收管控，提升营运资本周转效率，盘
活资产降负债率；二是优化债务期限结构，增加长期债务占比，平滑偿债压力；三是适时适度开展股权融资，同时引入国
际投资者监督，完善公司治理，夯实长期发展基础。
Q7：港股上市对于公司业务发展带来了哪些影响？未来有什么规划？
答：1、港股上市对公司带来了很多积极影响，一方面，搭建了 A+H双资本平台，拓宽了全球化多元化融资渠道，引
入国际长线资金，优化股东结构，使公司资本结构更加稳健，助力公司价值的合理回归；同时能更好支撑研发投入、业务
拓展、产能扩张与全球化布局，助力产业链协同与并购整合能力，提升公司的影响力与治理水平。
2、后续公司将立足主业，持续优化产品结构、加大核心技术研发，稳步推进海内外市场拓展与产业布局，既巩固消
费电子基本盘夯实盈利底座，也抓住 AI 算力数据中的高增长机遇快速提升市场份额，同时打开汽车电子、机器人等中长
期成长空间；公司将借助港股国际化资本平台，灵活运用资本工具，提质增效、稳健经营，持续提升核心竞争力与盈利能
力，为股东创造长期稳定价值。
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参与调研机构：219家
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2026-03-01│华勤技术(603296)2026年3月1日-31日投资者关系活动主要内容
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华勤技术股份有限公司于2026年3月1日-31日在公司会议室、投资人办公室、券商策略会会场、电话会议及线上视频
会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有BOCI，上市公司接待人员有董事长、总经理：邱文生先生，副董事长、
执行副总裁：崔国鹏先生，董事、财务负责人：奚平华女士，董事、数据业务执行副总裁：邓治国先生，董事会秘书、副
总裁：李玉桃女士。 查看原文
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