研报评级☆ ◇603281 江瀚新材 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 9 0 0 0 0 9
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 5.20│ 1.75│ 1.61│ 1.16│ 1.56│ 1.90│
│每股净资产(元) │ 11.93│ 12.79│ 13.25│ 13.23│ 13.92│ 14.79│
│净资产收益率% │ 43.58│ 13.71│ 12.17│ 8.40│ 11.05│ 12.70│
│归母净利润(百万元) │ 1040.02│ 654.69│ 602.11│ 434.00│ 583.00│ 708.50│
│营业收入(百万元) │ 3311.73│ 2277.49│ 2216.26│ 2149.00│ 2622.00│ 3070.00│
│营业利润(百万元) │ 1212.76│ 754.07│ 698.86│ 503.50│ 677.00│ 822.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-16 买入 首次 --- 1.20 1.59 1.87 华鑫证券
2025-10-29 买入 维持 --- 1.12 1.53 1.92 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-16│江瀚新材(603281)公司深度报告：功能性硅烷领军企业，成长空间可期 │华鑫证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司作为国内规模最大、全球规模第三的硅烷偶联剂企业，具备完整的“硅粉-硅烷-高端材料”一体化产业链：
公司专注主业，持续稳居国内市占率第一，具备20余年的产品研发经营经验，作为全球功能性硅烷细分领域头部企业
，江瀚新材全球市场占有率近20%，截至2025年上半年，公司市场占有率继续稳居全球前三、国内第一。公司硅烷产品品
类丰富，销售市场遍布全球多个区域，建立了涵盖含硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧硅烷、酰氧基硅烷、硅烷交联
剂、硅烷衍生物及三氯氢硅等14个系列100多个品种的完整绿色循环产业链。
功能性硅烷在新能源、光伏及半导体新兴需求助推下，需求提升有望拉动价格筑底回升：
国内橡胶轮胎外胎产量逐年提升，轮胎尤其是绿色轮胎的推广有望带动含硫硅烷需求量提升，2025年1-10月国内新能
源汽车销量为833万辆，同比+15.37%，有望带动电池系统正负极材料表面改性、隔膜涂层处理及电池封装胶粘体系中的硅
烷偶联剂需求量提升，同时光伏新增装机量CAGR（2024-2028）预计为14%，有望带动组件封装胶膜（EVA、POE）及背板材
料用高端硅烷量提升，加上半导体销售额同比回暖，带动先进封装、晶圆级封装（WLP）工艺中的硅通孔（TSV）、再布线
层（RDL）及底部填充胶（Underfill）的界面处理对硅烷偶联剂的需求，三大需求齐发力，整体有望拉动硅烷偶联剂需求
增长。
低成本优势、优质客户资源、强研发实力、新产能增量及充裕现金流构筑公司全方位竞争力：
公司成本优势大，盈利能力具备强大韧性。在过去三年硅烷价格承压背景下，公司凭借规模化生产与氯元素闭环循环
工艺实现极致成本控制，2025H1公司毛利率达27.91%，远优于同业其他竞争公司；公司深度绑定高端客户，客户忠诚度高
，已与多位客户签订长期框架协议，约定在一定期限内锁定价格，保障订单稳定落地；研发精益求精，持续保持较高比例
的研发投入，截至2025H1，当期研发费用占营业收入3.30%，研发支出比例较上年同期提升0.18个百分点；增量空间较大
，“功能性硅烷偶联剂及中间体建设项目”于2024年12月达产，2025H1投入进度已达58.96%，已实现效益8492.82万元；
公司具备高质量的盈利能力和稳健的资产效率，具备高ROE的同时负债较低，同时利润率及资产周转率维持较高水平，同
时近乎零有息负债的资本结构下，公司财务成本极低。
公司业绩预测和投资评级：
功能性硅烷景气或开始回升，公司盈利能力有望持续修复。预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.50、5.95、6.9
8亿元，EPS分别为1.2、1.59、1.87元/股，当前股价对应PE分别23.6、17.9、15.2倍，首次覆盖公司，给予“买入”投资
评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-29│江瀚新材(603281)2025年三季报点评：主营产品价格下行拖累业绩，硅烷价格│国海证券 │买入
│或已触底 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
2025年10月28日，江瀚新材发布2025年三季报公告：2025年前三季度，公司实现营业收入14.25亿元，同比下降16.38
%；实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比下降29.50%。销售毛利率28.37%，同比下降5.75个百分点；销售净
利率22.62%，同比下降4.21个百分点。
2025年三季度，公司实现营收4.80亿元，同比-9.40%，环比+5.89%；实现归母净利润1.12亿元，同比-22.85%，环比-
1.63%。销售毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点，环比下降1.14个百分点；销售净利率23.32%，同比下降4.06个百分
点，环比下降1.78个百分点。
投资要点:
硅烷价格下行拖累，公司前三季度业绩有所下滑
2025年前三季度，公司实现营业收入14.25亿元，同比下降16.38%；实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同
比下降29.50%。2025年前三季度，公司主营产品功能性硅烷受全球宏观经济低迷、美国经贸政策、地缘政治问题等多重因
素影响，产品价格、出口销量同比均下滑，国内销量增长未能填补前述因素导致的利润缺口。据江瀚新材公告，前三季度
功能性硅烷销售均价15970.19元/吨，同比下降13.74%。受到价格下行拖累，2025年前三季度，公司销售毛利率28.37%，
同比下降5.75个百分点。
期间费用方面，2025年前三季度，公司销售费用为1122万元，同比减少379万元；管理费用为5327万元，同比增加175
万元；研发费用为4994万元，同比减少325万元；财务费用为-6383万元，2024年同期为-5446万元。
以量补价，2025Q3公司毛利率同环比均有所下滑
三季度，公司功能性硅烷销售均价同环比仍有所下滑。据江瀚新材公告，2025Q3，公司功能性硅烷销量为3.12万吨，
同比增加2080吨，环比增加3125吨；销售均价为15229元/吨，同比下降2255元/吨，环比下降658元/吨。由于产品价格拖
累，三季度公司盈利能力环比仍有所下滑，销售毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点，环比下降1.14个百分点。
功能性硅烷价格或已触底，公司有望充分受益
功能性硅烷行业自2022年下半年以来进入下行区间，2025年上半年，受美国新一届政权政策不确定性及多处地缘政治
冲突影响，欧美发达地区消费显著下滑，拖累功能性硅烷产品价格进一步下降。据江瀚新材公告，目前，功能性硅烷价格
已经击穿相当一部分企业的盈亏平衡点，业内多家企业陷入亏损甚至停产的困境。据百川盈孚，2025年10月28日，主流功
能性硅烷，如KH550、KH560、KH570国内价格分别为25000元/吨、35000元/吨、30000元/吨，较2025年10月14日低点分别
上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖的可能性增大。公司作为功能性硅烷行业领先企业，有望充分受益。
盈利预测和投资评级
根据前三季度表现，我们调整公司盈利预期，预计公司2025-2027年营业收入分别为19.50、25.64、31.84亿元，归母
净利润分别为4.18、5.71、7.19亿元，对应PE分别23、17、13倍，考虑公司的长期成长能力，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；新技术产业化进度的风险；下游应用领域变化的风险；核心技术人员流失
、技术泄密的风险；国际业务拓展风险；全球贸易摩擦加剧风险；行业竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-20│江瀚新材(603281)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
现场参会投资者实地参观公司厂区，董事长甘书官先生就投资者关心的公司发展、生产经营、投资项目等情况回答了
投资者提问。
概述如下：
一、关于行业
（1）功能性硅烷整体趋势如何？
回复：长期以来，功能性硅烷需求保持上升趋势。功能性硅烷是一种用量小但用途广、几乎无处不在的工业助剂，哪
怕在2022-2025年三年间功能性硅烷价格不断下降，需求量仍然是增长的，以前使用功能性硅烷的下游制造业现在用的更
多了，以前不用功能性硅烷的下游制造业也开始用了。功能性硅烷因其独特作用，应用不断拓展，助力新材料产业不断发
展，进而成为支撑高端制造业和新兴支柱产业的基石产业。近来行业主管部门对功能性硅烷的提法也变成了工业领域不可
或缺、不可取代的必需品。从市场需求看，2025年第一季度订单量同比就是增长的，2026年第一季度订单量同比进一步增
长，与行业发展的总体趋势是相符的。而且自去年四季度以来功能性硅烷价格已经触底反弹，规模与价格双双上涨，种种
迹象表明行业已经处于回升阶段，当前市场需求较上年明显好转。
（2）中东冲突带动价格上涨，去年行业内关停的小产能是否会趁机重新开起来？
回复：精细化工装置复杂，停了几个月后重新启用的难度不亚于新建一套装置。2025年，一批产品链不全、产品单一
的功能性硅烷企业停产或部分停产，竞争力较差的企业在当前形势下也不一定能够盈利，其关停产能重启难度大。
二、关于销售和市场
（1）公司2006年的销售方针。
回复：目前市场需求、价格均向好发展，今年公司将基于现有产能，最大限度提高产销量。包括去年新建成的产线在
内，公司现有产能已经开满，计划本年建成的新产线投产后能缓解市场需求缺口。
（2）公司的含硫硅烷的出口占比。
回复：含硫硅烷主要在橡胶领域应用，其中又以轮胎行业占多数。公司的含硫硅烷八成以上供应国外客户，全球前十
大轮胎企业均是公司的客户。
（3）听闻去年欧洲客户限制从中国企业的采购比例，现在还是这样吗？
回复：2025年二季度以来，欧洲客户遵循当地政策，对从中国采购作出了比例限制。这一情形仍然存在，但不是什么
新鲜事物，日本客户一直以来就是优先供应链本地化的。由于功能性硅烷的生产具有一定门槛，海外地区仅美欧日有能力
生产，且近期均没有扩产计划，其有限的产能不能完全满足当地需求，仍需要从中国采购。而且大型国际企业在欧洲以外
的工厂不在限制范围内，仍可以将中国作为主要货源。
（4）产品出口目的市场结构有何变化？
回复：过去，欧洲一直是公司功能性硅烷最大的出口目的地，受乌克兰战乱影响欧洲消费信心和能力受挫，近年其功
能性硅烷消费水平有所下降，加上2025年“去风险化”减少了从中国的采购，其占比已降至与美洲相当甚至略低的水平。
美洲是公司功能性硅烷传统第二大的出口目的地，其占比较为稳定，哪怕是关税战也未造成太大影响。印度、东南亚等新
兴经济体近年来增长较快，特别是印度增速显著，增长率远超了欧洲下降率。
（5）公司对印度的销售情况。
回复：印度人口基数大，发展情况与与中国之前的情况类似，需求集中在沿海地区，内陆地区发展相对欠缺。印度增
长潜力巨大，近年公司对印度年均销量增长大概在百分之二十的水平。
（6）公司境内外销售对比。
回复：目前，公司产品出口量约占总销量的百分之四十几，但利润贡献过半。境外大客户诚信更好、订单更稳定、单
位利润更高，对公司经营和持续发展不可或缺，是公司重要的合作伙伴。
（7）海湾冲突导致甲醇等石油衍生物涨价，公司产品涨价幅度能否覆盖成本增幅？
回复：短期内，公司履行价格上涨前签订的已生效定单会带来一定的成本压力。但从长期看，产品价格上涨能够覆盖
成本增幅、增厚利润，利好公司经营业绩。
三、关于生产
（1）公司三氯氢硅自给率，是否外售？
回复：公司的三氯氢硅已实现100%自给，未对外销售。公司目前实现了氯元素全循环，虽然循环中氯元素会有一定损
耗，但部分原料系含氯原料，投入生产系统后能够补足氯损耗。
（2）三氯氢硅自给是否是公司利润高的核心原因？
回复：三氯氢硅自给对公司利润贡献明显，但还有其他因素，一是公司坚持技术引领，开发了不少需求量少、单价高
的高端产品，利润高于常规产品；二是公司不断升级生产工艺，充分利用原料有效成分，将反应产物充分开发成产品，收
率高、浪费少；三是公司贯彻精细管理，坚持绩效导向，单位人效高于同行。
（3）现有产品是否有扩产计划？
回复：功能性硅烷市场前景广阔，公司有扩产的长远打算，具体将基于对市场的分析研判适时作出投资决策。公司所
在的沙市化工园扩园已通过湖北省经信厅等六部门复核认定，明确了未来扩建空间。
（4）后续有类似硅基新材料功能前驱体项目的投资吗？
回复：公司不少现有产品进一步开发后，拥有在半导体领域的应用潜力，围绕高端的电子领域应用开展其他电子级功
能性硅烷产业化将是公司的合理选择。公司将通过本次9N级产线建设和运营积累电子领域运营和销售经验，掌握高端电子
领域必须的洁净分析能力，并打开市场，进入相关下游企业供应商体系，为公司后续产品升级到9N级打好基础，为我国高
端硅烷电子领域国产替代和供应链安全作出贡献。
四、关于硅基新材料功能前驱体项目
（1）项目建设进展。
回复：项目土建工程已开工，生产设备已定货。该项目难度较高，在生产、净化、检测各环节与常规产品要求不可同
日而语。为保障该项目顺利实施，公司专门聘请了具有相同产业化经验的外国专家咨询团队驻场提供支持。
（2）项目能否如期建成？是否可能提前建成？
回复：从当前项目建设进展和施工计划看，公司预期该项目应能如期建成，甚至可能提前建成，但仍可能有不确定性
，如关键进口仪器定制周期延期等意外情况。
（3）项目产品的用途和优势。
回复：光纤级四氯化硅（6N级）用于熔炼石英锭、石英棒、石英砣、石英舟等基材，然后制备为各类石英纤维或石英
制品，最终可用于光通信、电子布编织、隔热罩等领域。该项目生产的光纤级四氯化硅系利用公司现有副产品工业级四氯
化硅作为原料生产，较市场竞品在成本上更有竞争力。而且，据公司了解，项目所在地50公里范围内的下游潜在客户需求
就有近万吨，就近供应在运输周期和成本上优势明显。
电子级正硅酸乙酯（9N级）用于在芯片制造中通过化学气相沉积形成二氧化硅薄膜，是半导体集成电路、分立器件、
微机电系统制造的关键材料之一。市场上现有的电子级正硅酸乙酯系由工业级正硅酸乙酯进行物理提纯而来，该项目在原
料生产、粗品合成阶段就有针对性的控制杂质，再进行提纯，通过化学和物理方法结合制备的产品纯度更高、质量更可控
、成本优势更明显。
该项目产品有望受益于地方产业协同，成为省内产业链中的一环，省市政府有关主管部门也对项目建设和未来的市场
开拓提供了有力支持。
（4）项目建成后对公司效益会有什么影响？
回复：该项目建成后预计每年可新增营业收入4-5亿元，利润率高于常规产品，是公司未来数年的主要利润增长点。
该项目还是公司后续电子级功能性硅烷产品的产业化和市场开发的样板项目，是带动公司未来9N级氨基硅烷、环氧硅烷、
丙烯酸硅烷系列产品进入电子行业的保障工程，将有效促进公司业绩持续提升，助力关键领域国产替代，提升我国供应链
安全水平。
五、其他
（1）公司分红力度会下降吗？
回复：上市三年来，公司累计现金分红10亿元，每年股息率在A股均排名靠前，也没有降低分红水平的打算。具体分
红政策、分红方案以股东会决策为准。
（2）公司是否准备实施股权激励或员工持股计划？
回复：公司重视提升企业质量，积极促进公司投资价值合理反映公司质量。作为法定市值管理工具，股权激励、员工
持股计划已在公司规划中。公司2025年股份回购的用途之一就是用于股权激励或员工持股计划，具体实施需要经过董事会
、股东会决策，请以公告为准。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-08│江瀚新材(603281)2025年12月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1、公司第二条年产能6万吨的三氯氢硅生产线建成一次试车成功，这第二条产线是完全复制第一条么？为什么要
重复建设？建设意义何在？
答：公司新建成投入试生产的第二套三氯氢硅装置采用业内先进的干法除尘工艺，在第一套装置生产经验和工艺基础
上做了改进和升级，较第一套装置生产效率、收率更高，产品杂质、能耗、成本更低。
公司原 6万吨/年三氯氢硅项目于 2022年 6月建成，实现了与当时9.2万吨功能性硅烷产能相匹配的氯元素全循环。
但随着公司募投项目的陆续建成，原材料三氯氢硅产能不能满足新增硅烷产能需求，因此，公司在新建的硅基新材料绿色
循环产业园内规划了第二套 6万吨/年三氯氢硅项目。
随着第二套装置投产，目前公司三氯氢硅产能达到 12万吨/年，解决了公司循环产业链中三氯氢硅生产能力与当前及
未来硅烷产能增长不匹配的问题，将生产硅烷的副产物 HCL作为生产三氯氢硅的原料循环投入生产，真正实现了氯元素的
全循环。该项目既提升了公司的竞争力和盈利能力，又践行了节能环保，是公司追求可持续发展、实现经济效益与社会责
任并举的重要实践。
问题2、硅基新材料绿色循环产业园建设进展如何，新增的3万吨功能性硅烷产能何时投产？硅烷总产能多少？
答：硅基新材料绿色循环产业园一期即为第二套 6万吨/年三氯氢硅项目，已于上月建成投入试生产；二期包含 1.5
万吨/年中间体和 1万吨/年乙烯基硅烷，将于今年底左右建成投产；三期包含 1万吨/年氨基硅烷将于明年年中建成投产
，1万吨/年环氧硅烷将于明年底建成投产；功能新材料硅基前驱体项目包含 1万吨/年光纤级四氯化硅和 5000吨/年电子
级硅烷前驱体，将于 2027年三季度建成投产。全部建设完成后，公司硅烷总产能将达到 19.7万吨/年。
问题3、硅烷产品价格已经触底了么？行业反转何时能来？同行企业都在亏现金流了，公司相对行业超额盈利的来源
是什么？2026年还能继续盈利么？
答：功能性硅烷行业景气度与宏观经济趋势正相关。当前全球经济低迷，叠加跨国贸易问题和地缘政治问题，行业景
气度处于低谷。目前行业内大部分企业已亏损，继续下行的空间不大。三季度工业硅价格有所回升，可能是行业已经触底
的信号。一些有机硅企业也已经开始提价，将渐渐影响到功能性硅烷行业。
公司超额盈利来源，即竞争优势体现在——一是产品全，公司生产硅烷偶联剂门类、品种齐全，可以满足各行业各领
域不同客户的需求；二是质量优，公司生产过程控制到位，产品一致性好，业内口碑佳，深得客户信赖；三是成本低，公
司建立了绿色循环生产体系，生产过程控制到位，装置效能高，反应废料少；四是技术好，将副产物都开发成产品，综合
利用能力强，且新产品研发能力强，高端产品占比高。
进入四季度，公司已开始接洽国际客户进行长周期订单商谈和签订，并取得了部分 5年、10年的长期合作协议，为未
来持续盈利提供了部分保障。
问题4：尊敬的甘董，您好，请问贵司申报的国家级单项冠军有进展么？
答：公司是工信部认定的第一批国家制造业单项冠军培育企业和第五批国家级专精特新“小巨人”企业，今年公司通
过评审成为工信部第九批国家制造业单项冠军示范企业。谢谢！
问题5：公司环氧硅烷市场需求情况如何？应用于电子铜箔表面处理的高端环氧硅烷是新产品么？规划的新建环氧硅
烷产能什么时间投产？
答：公司环氧硅烷产能经历了两次扩建，但产能增长仍不能满足市场需求，该系列产品长期处于供货紧张、供不应求
状态，硅基新材料绿色循环产业园内新规划的1万吨环氧硅烷产能预计明年底建成投产。
应用于电子铜箔表面处理的高端环氧硅烷是公司针对高端应用领域需求，凭借自主研发的合成工艺升级，实现了对原
有环氧硅烷产品的改进升级，该产品已成功应用于 3C数码、动力电池等领域的铜箔表面处理，实现了国产替代，改变了
行业格局。
问题6：尊敬的甘董您好，请问贵司光纤级四氯化硅和电子级硅烷前驱体项目建设进展如何？技术可靠吗？预计什么
时候投产？有与下游客户接洽么？
答：目前，功能新材料硅基前驱体项目环评、安评、节能审查已完成，安全专篇已通过专家评审，图纸设计正在进行
中，计划年底左右开工，预计 2027年三季度建成；该项目技术系部分沿用原 6N级高纯合成石英砂研发成果，已完成项目
中试并取得了相关发明专利，该项目实施不存在技术障碍；已与省内的光纤级四氯化硅和电子级硅烷前驱体客户有过多次
接洽，公司产品有助于下游客户降低成本和保障供应链安全，客户普遍期望项目早日建成投产。
问题 7：机器人皮肤和3D打印基材等领域需要使用硅烷么？用硅烷是起什么作用？公司有没有相关技术储备？
答：3D打印机器人皮肤核心材料为柔性聚合物基质，包含硅橡胶、聚氨酯、水凝胶、柔性树脂等基材，搭配功能填料
或涂层实现不同特性。功能性硅烷在复合材料体系中不可或缺，可实现基材与导电填料、金属材料等更好的结合，实现无
机填料与有机基材均匀稳定聚合，以及改善皮肤表面的亲水性、耐磨性并提升抗菌、抗污等功能持久性等。该项技术涉及
公司多个系列产品在多个细分领域的应用，是功能性硅烷在高端新材料领域典型的应用场景。
问题8：请问公司当前功能性硅烷产能是多少？2025年前三季度主要产品构成是怎样的？高纯产品占比有怎样的变化
？
答：公司当前功能性硅烷产能为15.2万吨/年。高纯产品占比约 20%以上，且呈上升趋势。谢谢！
问题 9：据卓创消息，有机硅单体厂计划联合减产 30%，进一步缩减供给。11月 13日 DMC均价为12500元/吨，较前
一工作日上涨 1000元/吨。未来随着减产的逐步落地，产品价格及行业平均利润有望转正。请问公司所在的行业有具体的
反内卷措施吗？
答：受上下游行业反内卷、原材料价格回升、美国量化宽松预期等因素影响，行业回升的可能性进一步增大。公司将
继续坚持不打价格战，执行合理的产品定价机制，带头反内卷。谢谢！
问题10：高纯石英砂提纯技术取得进步导致高纯石英砂项目失去经济性，那么作为高纯石英砂的中间产品的四氯化硅
和正硅酸乙酯的需求量和盈利能力是不是会下降？
答：四氯化硅和正硅酸乙酯的市场存量中不包含合成高纯石英砂，项目可行性研究时未将高纯石英砂合成用途纳入考
虑。当前，光纤级四氯化硅和电子级正硅酸乙酯市场需求呈上升趋势，未来合成高纯石英砂产业化问题解决后，市场需求
有望进一步增大。谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-20│江瀚新材(603281)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、关于行业。（1）当前功能性硅烷市场需求有何变化？（2）功能性硅烷行业反内卷情况如何？（3）近期功能性
硅烷价格向上是否有供给端因素？（4）行业内供应端是否有淘汰产能？（5）对行业的生命周期如何判断？
回复：
（1）功能性硅烷需求局部有增长但总体与上年基本持平。具体来说，受欧洲实施对华采购比例限制等地方保护政策
影响，欧美地区销量下降，但国内及东南亚等新兴经济体销量上涨，填补了欧美地区减少的销量份额。
（2）有机硅单体企业已经做了一些动作，为功能性硅烷行业树立了榜样，而且有机硅单体价格上涨也将带动功能性
硅烷价格。
（3）主要是因为氯丙烯等部分原材料涨价。同行企业停产的因素也有，仅湖北里就有三四家企业停产。
（4）目前，部分产品单一的企业由于成本高，性价比和质量均不理想，已经停产，仅湖北就有三四家。化工装置长
时间停车后，重启的难度高，甚至可能比新装置投入更大，可能会有部分停产产能最终淘汰。
（5）功能性硅烷用途广泛、粘性强，1969年发明的产品现在仍在广泛使用。我们认为，功能性硅烷行业至少还能再
发展五十年。
二、关于经营。（1）功能性硅烷行业不大，公司客户高端、业绩突出，请总结下竞争优势，这些优势能否对新项目
同样发挥作用？（2）公司产能利用率是什么水平？（3）公司的循环产业链的循环是指什么？（4）公司是否依赖单一客
户？
回复：
（1）公司以管理为抓手，加强研发投入，构建了立体性竞争优势，从核心技术、工艺改进、激励措施、人员效率、
能耗物耗、固定资产投资回收期、国际合作等多方面都有着成熟的方法、经验和成效。这些优势也将在新项目建设过程及
建成投产后发挥作用。
（2）目前公司产能利用率超过八成，多种产品供不应求。公司生产装置长期满产，近两年因新产线投产有所下降。
（3）主要是通过自产三氯氢硅实现了氯元素的闭路循环，减少乃至消除了三氯氢硅外部采购和盐酸对外销售环节，
产生的益处包括保障原料质量、降低主要原料价格波动风险、规避安全环保风险、节约运费等。
（4）公司没有依赖单一客户，最大客户占比也不足一成。
三、关于产品。（1）新产品（光纤级四氯化硅和电子级正硅酸乙酯）的项目建设进度如何？（2）在高端产品方面内
的竞争是否激烈？（3）电子级正硅酸乙酯的市场需求有多大规模？能否消化在建项目的5000吨产能？
回复：
（1）公司努力加快建设，目前已完成安评、环评等工作，正处于施工图设计阶段，元旦前后可以开工。
（2）高端小品种附加值高，单位利润可能是大批量产品的十几倍，但产品研发投入和技术难度大、产量小。竞争肯
定是不小的，但是公司不惧竞争，正常的竞争可以刺激公司进步，是有益的。同时，一些非正常竞争也凸显出技术保密和
知识产权保护工作的重要性，有些新厂家的产线布局几乎与公司一样，我们甚至察觉过试图用无人机偷拍公司生产区的情
况。为此，公司通过各种人防、物防、技防措施保护技术秘密，并通过申请发明专利保护自身权益。
（3）公司的项目建设决策是基于对市场预判。我们认为，到项目投产时，仅国内需求就有数千吨。根据市场发展趋
势，5000吨的规模完全可以消化。
四、关于项目。（1）在建项目何时投产？（2）公司未来进一步的项目建设规划如何？
回复：
（1）今年 10月，6万吨/年三氯氢硅装置建成投入试运行，计划12月有 1万吨硅烷产能投入试运行，明年年中和年末
分别有 1万吨硅烷产能投入试运行，2027年光纤级四氯化硅和电子级正硅酸乙酯装置将陆续建成。
（2）公司将根据市场需求适时建设新项目。公司所处的沙市化工园扩园也取得重要进展，为公司后续项目建设打开
了空间。
─────────────────────────────────
|