研报评级☆ ◇603257 中国瑞林 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.65│ 1.69│ 1.34│ 1.81│ 2.01│ ---│
│每股净资产(元) │ 19.77│ 20.89│ 20.95│ 22.15│ 23.37│ ---│
│净资产收益率% │ 8.32│ 8.09│ 6.42│ 8.20│ 8.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 148.13│ 152.02│ 161.33│ 216.95│ 241.31│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2866.14│ 2475.60│ 1967.40│ 2910.00│ 3253.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 166.72│ 160.58│ 179.27│ 243.00│ 270.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-17 增持 首次 --- 1.81 2.01 --- 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-17│中国瑞林(603257)有色行业工程设计知名企业，参股江钨基金 │中邮证券 │增持
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投资要点
工程技术服务起家，专注有色金属工程领域。公司前身为1957年成立的南昌有色冶金设计研究院，2025年4月登陆A股
主板，目前处于无控股股东与实际控制人状态。公司以工程设计咨询为核心，业务覆盖工程总承包、装备集成等全链条，
主要为境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链客户提供包括工程设计咨询、工程总承包、装备集成等在内的工程
技术服务，同时公司业务还延伸到环保、市政等领域。
国际知名工程设计企业。公司核心业务包括工程设计咨询、装备集成业务，拥有多项国际国内专利与科技奖项，永久
阴极铜电解、旋浮冶炼等技术具备自主知识产权，服务刚果金卡莫阿?卡库拉、印度Adani集团等海内外大型铜冶炼项目。
根据美国《工程新闻记录》（ENR）发布的2024年度“国际工程设计公司225强”榜单，中国瑞林排名第136位。
盈利结构改善。营收方面，公司依靠在工程技术服务领域的专业能力，2020-2023年收入稳步增长，2024年公司主动
调整工程总承包业务承接方式，由承接整厂总承包业务调整为承接毛利率较高、技术专业性较强的子项总承包，虽然分部
收入下滑但盈利能力稳定，同时工程设计咨询和装备集成业务订单逐年增长，2025年前三季度实现归母净利润0.88亿元，
同比增长18.87%，盈利结构改善。
装备集成和工程设计及咨询业务盈利稳定。分业务看，公司主营业务为装备集成和工程设计及咨询业务，其中装备集
成业务受益于海外大型装备项目竣工验收带动，2024年营收增速达103.16%，毛利增速达79.99%。2025年H1装备集成和工
程设计及咨询业务毛利率分别为25.51%/27.12%,毛利贡献分别为1.3/0.9亿元，是公司两大支柱业务。
参股江钨基金，打造新增长极。公司在钨、钽铌矿设计开发领域具备深厚积累，获得26项钨、钽铌矿高效选矿技术专
利，曾参与行洛坑钨矿、大湖塘钨矿设计开发。公司立足自身主营业务，加强海内外优质矿产资源布局，2025年10月16日
公告拟出资3000万元参与设立江钨矿业基金。江钨矿业基金主要拟从事矿业资产投资，投资领域聚焦钨、稀土、钽铌、钼
、锡等稀有金属项目，基金总规模暂定为20亿元。参与江钨矿业基金有利于公司开展后续矿产资源开发的工程设计、装备
集成业务，同时为公司进军有色金属资源开发领域积累经验，打造新增长极。
投资建议：考虑到公司工程技术服务和装备集成业务受益于有色行业整体投资支出增加，预计公司2025/2026/2027年
实现营业收入24.66/29.10/32.53亿元，分别同比变化-0.38%/17.99%/11.78%；归母净利润分别为1.86/2.17/2.41亿元，
分别同比增长22.67%/16.34%/11.23%，对应EPS分别为1.55/1.81/2.01元。
以2026年3月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为40.67/34.96/31.43倍。给予公司“增持”评级。
风险提示：
价格波动风险，项目进度不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│中国瑞林(603257)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年5月15日16:00至17:00在网络文字互动举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有线上参加公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有党委书记、董事长：吴润华
先生，董事、副总经理、董事会秘书：方填三先生，财务总监：王君女士，独立董事：汪志刚先生，保荐代表人：苗健先
生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/86649603257.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-03-24│中国瑞林(603257)2026年3月24日投资者关系活动主要内容
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3月24日，在上海证券交易所、中国证券监督管理委员会江西监管局的指导下，由江西省证券期货业协会、国泰海通
证券投资者教育基地、国泰海通证券江西分公司主办，中国瑞林工程技术股份有限公司（简称“中国瑞林”“公司”）携
手全景投资者教育上海基地协办的“我是股东”——走进中国瑞林活动圆满举行。主要问答情况如下：
问题1、公司在绿色冶金、环保、智能化等新业务方向有哪些布局和最新进展？
答：中国瑞林依托领先的技术创新能力与装备制造优势，正深入推进“技术+管理+资本”协同驱动。公司自主研发的
有色行业NDI全流程数智化解决方案持续迭代升级，精准响应业主个性化需求，为项目全生命周期提供智能化解决方案。
公司正在推进组织变革，成立大事业部，主动打破专业壁垒，促进跨专业融合，打造更加敏捷高效的团队应对市场变化。
成立了瑞林创新研究院，正全球引进相关人才，从而加快绿色矿山、低碳冶金、环境治理、工业数智化、模块化智能建造
等业务更优更好发展。
问题2、公司参与的西芒杜铁矿项目2026年实施进度如何？该项目对公司开拓非洲及全球矿业市场有哪些示范效应与
后续订单机会？
答：西芒杜项目作为全球顶级矿山工程，汇聚了国际一流企业参与建设。项目分南北两区开发：北区由国内矿企主导
，中国瑞林承担设计优化与工程监理服务；南区由国际矿企运营，中国瑞林提供现场技术服务、数字化交付及现场管理（
业主工程师）等服务。目前技术服务工作按进度计划有序进行。
这个项目公司针对性组建了两支专业化团队，分别服务国内外业主。从目前的实施结果来看，公司技术实力与服务能
力已达到国际一流水平。该项目的实施已成为中国瑞林对接国际规则的里程碑——不仅赢得业主高度认可，同时公司进一
步积累了海外矿业工程的设计标准、项目管理能力、合规要求、ESG规范等方面的实战经验。由于瑞林提供的技术服务得
到国内、国外的矿业巨头的高度认可，在行业内产生了良好的示范效应和口碑，必将促进瑞林相关业务的拓展。
问题3、2025年前三季度公司营收同比下降但净利润同比上升，主要原因是业务结构优化、成本控制还是非经常性损
益？未来整体利润率展望如何？
答：营收同比下降但净利润同比上升主要是公司业务结构持续优化。以2024年度毛利率数据为例，设计业务平均毛利
率30%左右，装备集成业务平均毛利率20%左右，总承包项目平均毛利率却低于10%，总承包业务带有一定的规模属性，有
高收入低毛利的特点。2025年前三季度，公司的设计和装备集成业务收入占比提升，总承包业务收入占比下降，总体体现
为营收下降，但净利润上升，财务指标更加良好。
非经常性损益主要为公司每年收到的政府补贴等，对利润的贡献占比较小。
未来整体利润率要看在手订单落地情况。
问题4、请介绍公司2025年整体经营业绩及2026年一季度经营情况。
答：基于目前已披露的事项，公司经营一切正常，非常感谢各位投资者对公司的关注，请关注将于4月28日公开披露
的公司2025年年报和2026年一季报。
问题5、作为新上市公司，未来三年在分红、股份回购等投资者回报方面有何具体规划？是否会建立常态化投资者沟
通机制？
答：公司以现金分红为主，未来将持续以现金分红回馈股东，其他股份回购等形式将综合考虑资本结构、公司价值及
股东权益等因素视情况实施。
公司已经建立常态化投资者沟通机制，包括常态化的定期报告业绩说明会，上交所E互动平台回复，投资者热线等途
径。
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参与调研机构：38家
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2026-03-03│中国瑞林(603257)2026年3月3日-11日投资者关系活动主要内容
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中国瑞林工程技术股份有限公司于2026年3月3日-2026年3月11日以现场交流结合电话会议的形式与投资者进行交流，
主要问答情况如下：
问题1、公司与股东的业务协同情况如何，未来有怎样的规划？
答：公司与各法人股东均有着长期的合作关系，特别是2007年公司改制引进各法人股东作为战略投资者以来，合作关
系和战略协同得到进一步加强，但除了个别年份由于个别较大的EPC总包项目的影响导致关联交易金额较大以外，总体上
公司与各股东之间的协同潜力还未全面挖掘。未来公司将进一步挖掘与股东及股东所属集团体系内的业务协同点，依托公
司在有色金属工程咨询、设计、项目管理、装备集成、数智化运用等领域的专业优势，在项目开发承接、全产业链配套服
务等方面深化合作，为股东及相关合作方提供全方位的服务，实现与股东的深度绑定和互利共赢，最大化发挥协同效益。
问题2、紫金矿业参与公司IPO战略配售的背景是什么？
答：紫金矿业与中国瑞林有着近四十年的合作历史，长期保持着密切的战略合作关系。紫金矿业众多境内外有色金属
矿山、冶炼、环保项目由中国瑞林提供技术咨询、工程设计、项目建设管理服务，同时也为部分项目提供核心装备和数智
化服务，双方有着良好的合作基础和互信关系。根据紫金矿业与中国瑞林签署的《战略合作协议》，双方将在全球资源开
发、冶金工程、环境及安全、绿色与智能化、科研、人才培养等方面拓展更大的合作空间。公司IPO期间，基于双方后续
深化协同和业务合作的考量，公司引进紫金矿业作为战略配售的投资者。
问题3、公司向有色金属产业链上游资源开发端拓展的战略定位是什么，在金属品种、投资区域上有何规划？为何选
择跟投模式？
答：十五五期间，公司有意向有色金属产业链上游资源开发端拓展，发挥公司在有色金属领域的技术优势，遵循相对
稳健、风险可控的原则，以跟投、参股的方式参与矿产资源的获取和开发。通过项目跟投、参股实现与合作方的协同效应
，一方面锁定项目工程咨询、工程设计、建设管理、装备等业务，另一方面可获取长期稳定的投资收益。
矿种选择上，聚焦金、银、铜、铅、锌、镍、钴、锂、钨等有色金属品种，发挥公司核心业务领域和技术优势。区域
布局上：海外矿山，重点跟踪非洲和中亚等与中资企业合作基础较好，经营稳定性较高的区域；国内重点关注新疆、西藏
、内蒙等矿产资源丰富地区。为推进该战略，公司已专门新成立投资部，负责开展相关业务。
公司选择跟投模式参与上游矿业投资，主要基于两方面考量：一是公司独立进行矿业投资的资金压力较大，跟投模式
可降低单项目资金投入，有效降低投资风险；二是公司暂时没有成熟的矿山开发运营团队，跟投后公司可承接该项目的技
术咨询、设计、项目建设管理、装备供货等业务，而矿山的运营由合作方的专业团队负责，可保障项目的顺利投产、达产
达标及长期稳定安全生产。
问题4、在国内新增铜冶炼产能非常少的背景下，公司国内铜冶炼业务的发展方向是什么？
答：受国内产业政策、环保要求等因素影响，国内新上矿铜冶炼产能审批难度大，新增产能有限。公司将聚焦现有产
能的数字化、智能化改造和环保提升等技改业务，为现有冶炼企业提供技术升级改造服务；另外，随着国际铜金属价格屡
创新高，国内铜精矿原料短缺，再生铜相关业务也是公司重点关注的方向。
问题5、公司在刚果（金）、赞比亚的海外项目是否存在地缘政治风险？
答：目前公司在刚果（金）、赞比亚的海外项目业务均正常开展，暂未受到当地政治局势影响。公司在海外项目的执
行中，会密切关注当地政治、经济局势变化，保障项目稳健推进及人员安全。
问题6、公司的融资计划及再融资方式是怎样的？
答：公司目前经营状况良好，账面资金充足，现金流稳定，能够充分保障公司日常生产经营和业务拓展的资金需求。
公司募投项目正按计划有序推进，实施周期将持续至2027年，现阶段募投项目资金能够足额保障项目建设。基于当前的资
金状况和业务发展规划，公司未来两年内暂无再融资计划，后续若有融资需求，将根据市场情况和公司发展需要，选择合
适的再融资方式，并严格按照相关规定履行信息披露义务。
问题7、公司承接项目的设计费收取进度是怎样的？
答：公司设计费采用按项目节点分阶段收取的行业通用模式，具体项目设计费支付节点主要分为预收、可研、初步设
计、施工图设计、竣工验收五个阶段，各阶段根据项目进度和合同约定收取相应比例的设计费。其中初步设计和施工图设
计阶段是设计服务的核心环节，对应收取的设计费占比最高。
问题8、公司在人才梯队和组织架构方面有何规划与调整？
答：为适配公司产业链延伸和国际化发展的战略布局，构建面向未来、敏捷高效的新型组织形态，公司正深入推进组
织和业务变革，组建和调整了大部分事业部和职能、研发部门，其中包括新增了数智化事业部、投资部、国际拓展部、创
新研究院等部门。人才梯队建设方面，公司根据各业务板块的发展需求，重点引进和培养三类核心人才：一是既懂工艺又
懂IT的交叉型人才，适配数智化事业部的发展需求；二是专业的投融资人才，支撑公司投资业务的开展；三是熟悉海外市
场，具有国际化视野的专业人才，适配公司国际化战略。
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