研报评级☆ ◇603233 大参林 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 0.80│ 1.08│ 1.28│ 1.47│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 5.82│ 5.89│ 6.30│ 7.04│ 7.80│ 8.65│
│净资产收益率% │ 17.09│ 13.26│ 16.77│ 18.27│ 19.18│ 20.10│
│归母净利润(百万元) │ 1166.50│ 914.75│ 1235.25│ 1462.36│ 1678.52│ 1922.29│
│营业收入(百万元) │ 24531.39│ 26496.55│ 27502.19│ 29706.00│ 32485.17│ 35531.33│
│营业利润(百万元) │ 1631.84│ 1354.09│ 1858.66│ 2148.40│ 2463.40│ 2816.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 增持 维持 25.6 1.28 1.46 1.65 华创证券
2026-05-10 增持 维持 --- 1.30 1.50 1.73 国信证券
2026-05-09 买入 维持 --- 1.30 1.50 1.73 中信建投
2026-04-27 未知 未知 --- 1.22 1.41 1.63 信达证券
2026-04-26 买入 维持 --- 1.31 1.51 1.74 东吴证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.29 1.46 1.65 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│大参林(603233)2025年报及2026年一季报点评：盈利能力持续改善，大举分红│华创证券 │增持
│回报股东 │ │
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事项：
利润端持续高增长。
2025年收入275.0亿元（+3.8%）；归母净利润12.4亿元（+35.0%）；扣非净利润12.2亿元（+38.4%）。4Q25收入74.3
亿元（+9.9%），归母净利润1.5亿元（+172.4%），扣非净利润1.5亿元（+363.9%），利润高增主因精细化运营降本增效
。
拟每10股派8.30元（含税），分红率76.1%。
1Q26收入69.7亿元（+0.3%），归母净利润5.1亿元（+11.1%），扣非净利润5.1亿元（+12.1%）。
评论：
加盟分销业务增长强劲，盈利能力稳步提升。
2025年零售收入223.7亿元（+2.1%）、毛利率37.0%（+0.3pct）；加盟分销44.8亿元（+13.6%），增长强劲。中西成
药213.1亿元（+6.7%）；中参药材26.8亿元（-9.1%）、毛利率44.3%（+2.0pct）；非药品28.6亿元（-3.1%）、毛利率45
.3%（+3.6pct），盈利能力优化。
1Q26零售毛利率38.4%（+0.7pct），加盟分销毛利率10.6%（+1.2pct），整体毛利率36.1%（+1.1pct）。
总门店维持增长，直营门店净增长。
2025年末总门店17,758家（直营10,468，加盟7,290），净增1,205家（自建501，加盟1,240，关店536）。2026Q1总
门店18,044家（直营10,516，加盟7,528），直营门店1Q26净增286家（自建115，加盟238，关店67）。
投资建议：公司深耕华南布局全国，着力高质量发展，我们调整公司26-28年归母净利润预测为14.6/16.7/18.8亿元
（26-27年前值为13.3/15.3亿元），同比增速为+18%/+14%/+13%。参考行业可比公司估值，叠加公司精细化管理等措施，
给予公司26年20x目标PE，对应目标价25.6元，维持“推荐”评级。
风险提示：业务拓展不及预期，政策波动的风险。
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2026-05-10│大参林(603233)2025&26Q1+利润端增速亮眼，门店数量稳步扩张 │国信证券 │增持
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2025年全年及2026Q1公司利润同比增速亮眼。2025年公司实现营业收入275.02亿元，同比增长3.8%；归母净利润12.3
5亿元，同比增长35.0%。单季度来看，公司26Q1实现营业收入69.73亿元，同比增长0.2%；归母净利润5.11亿元，同比增
长11.1%。得益于公司精细化运营、营销策略优化、产品品类改善以及降本增效措施的持续落地，公司利润端同比表现亮
眼。后续随着门店网络优化影响的不断出清、加盟拓展及行业需求逐步企稳，公司收入端有望逐步改善。
公司费用率稳步下降，利润率边际改善。2025年公司销售费用率21.9%（-1.5pp）；管理费用率4.3%（-0.3pp）；财
务费用率0.5%（-0.3pp）；研发费用率0.2%（同比持平），公司各项费用率维持整体下降的趋势，得益于公司数字化与精
细化管理成效显著。公司2025年毛利率34.3%（同比基本持平），净利率4.9%（+1.2pp）。分业务看，公司零售业务2025
年实现毛利率37.0%（+0.3pp），加盟及分销业务毛利率11.6%（+0.4pp）；分产品看，公司中西成药毛利率29.6%（-0.4p
p），中参药材毛利率44.3%（+2.0pp），非药毛利率45.3%（+3.6pp）。未来随着公司在高毛利产品上的重点布局以及降
本措施的持续推进，利润率有望得到长久改善。
自建门店数量增长趋缓，加盟仍是公司门店数增长的主要动力。公司2025年末共拥有门店总数17758家（含加盟店729
0家），相较2024年末净增加1205家。分地区来看，华南地区净增加507家，华东地区净增加239家，华中地区净增加118家
，东北华北西北及西南地区净增加341家。公司全年新增自建门店501家，新增加盟门店1240家。在行业门店数量整体减少
的环境下，公司依然维持稳定的扩张节奏，覆盖广度和密度进一步强化。
投资建议：公司为国内领先的医药零售连锁企业，凭借广阔门店网络和“直营+加盟”双轮驱动模式，持续巩固行业
头部地位。考虑到行业增速复苏较为缓慢，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营
业收入295.02/322.98/354.03亿元（2025-2027原为300.71/333.63亿元），同比+7.3%/+9.5%/+9.6%；预计公司2026-2028
年归母净利润14.83/17.08/19.66亿元（2025-2027原为14.85/17.98亿元），同比增速+20.1%/+15.2%/+15.1%，当前股价
对应PE=14.2/12.3/10.7倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策风险、开拓新市场影响公司短期盈利能力的风险、人力资源风险。
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2026-05-09│大参林(603233)盈利能力稳步向好，25年分红比例维持高位 │中信建投 │买入
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核心观点
4月23日，公司发布2025年年度业绩报告，实现营业收入275.02亿元，同比增长3.80%，实现归母净利润12.35亿元，
同比增长35.04%，实现扣非归母净利润12.24亿元，同比增长38.36%，实现基本每股收益1.08元，业绩略超我们预期。展
望2026年，公司门店经营持续向好，同店增长有望逐步恢复，随着门店规模稳步提升，降租降费成果持续显现，我们期待
公司在收入端恢复稳健增长的同时，盈利能力继续提升。
事件
公司发布2025年年度业绩报告，业绩略超我们预期
2025年，公司实现营业收入275.02亿元，同比增长3.80%，实现归母净利润12.35亿元，同比增长35.04%，实现扣非归
母净利润12.24亿元，同比增长38.36%，实现基本每股收益1.08元，业绩略超我们预期。26Q1，公司实现营业收入、归母
净利润及扣非归母净利润分别为69.73亿元、5.11亿元及5.10亿元，分别同比增长0.25%、11.12%及12.05%，业绩符合我们
预期。
大参林拟向全体股东每股派发现金股利人民币0.49元(含税)，加上2025年中期已实施的每股0.34元分红，全年合计每
股派发现金股利人民币0.83元（含税），该方案仍需股东大会审议。
简评
利润端增长加速，盈利能力持续改善
2025年，公司营业收入同比增长3.80%，主要由于：1）加盟及分销业务保持快速增长，收入同比增长13.58%至44.75
亿元；2）零售业务在门店网络优化调整的情况下，仍实现2.05%的稳健增长。归母净利润同比增长35.04%，扣非归母净利
润同比增长38.36%，增速快于收入增长，主要由于：1）公司持续深化精细化运营管理，数智化转型成效显著，销售费用
率和管理费用率分别下降1.48pct及0.3pct；2）核心零售业务毛利率稳步提升0.34个百分点；3）财务费用因银行借款利
息支出减少等原因同比下降25.9%。
26Q1，公司营业收入同比增长0.25%，基本保持稳定。归母净利润同比增长11.12%，扣非归母净利润同比增长12.05%
，利润增速显著快于收入增长，主要由于：1）公司品类结构持续优化，销售毛利率为36.05%，同比提升1.07个百分点；2
）费用端管控成效显著，财务费用率因银行借款利息支出减少等原因，同比减少0.24pct。
门店网络持续优化，直营式加盟加速扩张
2025年，公司持续优化门店布局，战略重心从跨省扩张转向已覆盖省份的省内加密。2025年，公司全年净增加门店12
05家，其中自建门店501家，加盟门店1240家，同时主动关闭直营门店536家。26Q1，公司净增门店286家，其中自建门店1
15家，加盟店238家，关闭门店67家，截至26Q1，公司合计拥有门店18044家，其中直营门店10516家，加盟门店7528家。
公司门店网络优化已于2025年第三季度基本完成，预计2026年关店速度将大幅放缓，回归常态化动态调整。展望26年，公
司门店规模有望继续扩大，并购项目或将稳步落地，有望贡献较多额外增量。
数智化转型成效显著，专业服务能力持续加强
2025年，公司持续加强专业药房布局，截至2025年底，公司拥有各类统筹报销定点门店3429家，其中门诊统筹定点门
店2457家，“双通道”定点门店705家，门慢门特定点门店1322家，医保服务覆盖面与服务能力持续提升，为承接处方外
流红利奠定坚实基础。同时，公司积极推动门店多元化转型，推进品类持续迭代，引进药妆、个人护理、保健食品、家清
日化等新品类，有效提升门店坪效及综合盈利能力。此外，公司持续推进数智化转型，报告期内落地十余项数字化项目。
其中，自研POS系统已覆盖超16000家门店，收银速度提升62%；AI智能补货系统使门店缺货率下降50%。通过供应链整合、
数字化促销、成本管控、自有品牌推广等一系列精细化运营举措，公司核心的零售业务毛利率同比提升0.34个百分点。我
们认为，公司专业化能力优越，品类多元化转型持续推进，叠加AI降本增效稳步落地，盈利能力有望持续改善。
加盟、新零售稳步推进，多元化增长可期
2025年，公司新开加盟店1240家，加盟及分销业务实现收入44.75亿元，同比增长13.58%，成为公司规模增长的核心
增量。此外，公司加速拓展新零售板块，O2O送药服务覆盖门店上线率达到80.38%，通过优化选品、定价和营销体系，线
上业务在保持市占率的同时，实现了毛利率和净利率的提升。我们认为，加盟等轻资产模式在行业承压阶段性价比较高，
线上板块边际成本较低，两者有望同步贡献额外收入及利润增量。
门店优化影响消退，期待26年稳健增长
展望2026年，我们认为，随着行业出清加速，市场份额将进一步向具备规模、合规和数字化优势的头部企业集中。公
司2025年主动进行的门店网络优化调整已基本完成，其对业绩的短期影响将逐步消退。公司将继续贯彻“深耕华南，布局
全国”的战略，聚焦已覆盖省份的加密，并通过自建、并购和加盟“三驾马车”协同发力，收入端有望恢复稳健增长。同
时，公司持续推进的数智化转型、供应链优化和精细化费用管控，有望继续驱动盈利能力进一步改善，我们期待公司26年
利润增速快于收入端。
25年毛利率基本稳定，其余指标基本正常
2025年，公司综合毛利率为34.32%，同比基本持平。销售费用率为21.89%，同比下降1.48个百分点，管理费用率为4.
35%，同比下降0.3个百分点，财务费用率同比下降0.22个百分点至0.54%，控费效果较好。经营活动产生的现金流量净额
同比增加72.24%至53.50亿元，主要系净利润增长、存货周转效率提升所致。公司存货周转天数为82.4天，同比下降3.55
天，基本保持稳定，应收账款周转天数为16.68天，同比下降0.34天，基本保持稳定，应付账款周转天数为57.25天，同比
下降0.46天，基本保持稳定。其余指标基本正常。
2026年第一季度，公司综合毛利率为36.05%，同比提升1.07个百分点，主要得益于产品结构优化和供应链效率提升。
销售费用率为20.83%，同比下降0.05个百分点；管理费用率为4.22%，同比提升0.27个百分点；因利息支出减少，财务费
用率同比下降0.24个百分点为0.38%。经营活动产生的现金流量净额为9.68亿元，同比下降45.25%。公司存货周转天数为8
5.61天，同比增加3.56天，基本保持稳定，应收账款周转天数为16.33天，同比下降0.54天，基本保持稳定，应付账款周
转天数为61.19天，同比提升1.23天，基本保持稳定。其余财务指标基本正常。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为302.55亿元、333.64亿元和368.26亿元，分别同比增长10.0%、10.3%
和10.4%，归母净利润分别为14.83亿元、17.08亿元和19.68亿元，分别同比增长20.1%、15.1%和15.2%，折合EPS分别为1.
30元/股、1.50元/股和1.73元/股，分别对应估值14X、12.1X和10.5X，维持买入评级。
风险分析
1）行业政策变动风险：倘若国家或地方在医疗体制改革的过程中出台有利医疗机构药品销售的措施或限制零售药店
行业发展的政策，对公司经营或有不利影响；2）市场竞争加剧：行业集中度逐渐提高，竞争或将日趋激烈，可能对公司
经营造成不利影响；3）规模扩张进度不达预期：倘若门店规模扩张不及预期，公司长期业绩增长潜力可能无法释放，或
对公司长期业绩增长存在不利影响；4）并购门店整合不达预期：对于已并购项目，若公司在后续业务整合、人员整合、
绩效提升等方面达不到预期，则可能影响公司经营业绩；5）商誉减值计提：公司并购资产存在一定规模商誉，若后续经
营不及预期，或存在减值风险，影响利润增长；6）公司实控人之一被留置风险：公司实控人之一柯金龙被采取刑事拘留
措施，但该实控人较少参与公司经营，涉案子公司对公司整体业务影响不大，后续风险相对可控；7）公司的全资子公司
茂名大参林连锁药店有限公司于2023年8月18日收到茂名市监察委员会下发的《立案通知书》，该诉讼涉及茂名子公司历
史的批发业务，公司主营业务集中在连锁药店零售业务。2020-2022年期间，公司对涉案客户销售额占公司收入比例分别
为0.25%、0.20%和0.15%，占比较低，对后续经营影响较小；8）公司收到广东省茂名市电白区人民法院下发的《刑事判决
书》，具体判决如下：1、被告单位茂名大参林连锁药店有限公司犯单位行贿罪，判处罚金人民币四百万元。2、被告人柯
金龙犯单位行贿罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币五十万元。公司于2024年7月10日左右收到广东省茂名市
中级人民法院关于本案二审的《刑事裁定书》，裁定如下：驳回上诉，维持原判，本裁定为终审裁定。相关子公司业务收
入占比较小，柯金龙本人目前未在大参林担任任何职务，不参与大参林任何的经营管理事务，本次柯金龙涉及诉讼的事项
，不会对大参林的正常生产运营产生重大不利影响，此外本次诉讼的二审裁定结果对公司损益影响较小，不会影响公司的
正常生产运营。
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2026-04-27│大参林(603233)25年归母净利润增长超35%，26年期待“门店扩张+经营优化”│信达证券 │未知
│双轮驱动 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入275.02亿元（同比+3.80%），归母净利润12.3
5亿元（同比+35.04%），扣非归母净利润12.24亿元（同比+38.36%）。2026Q1公司实现营业收入69.73亿元（同比+0.25%
），实现归母净利润5.11亿元（同比+11.12%），扣非归母净利润5.10亿元（同比+12.05%）。
点评：
25年闭店536家，归母净利率提升1.04个百分点：①25年未收购门店而闭店达536家，中参药材及非药品承压，加盟业
务增速超13%。从区域销售上看，25年华南地区收入170.9亿元（同比+2.18%），华南门店达10550家（直营店6506家），
新增711家而闭店204家；华中地区收入26.57亿元（同比+7.69%），华中地区门店达2046家（直营店1073家），新增181家
而闭店63家；华东地区收入21.84亿元（同比+7.03%），华东地区门店达1852家（直营店939家），新增305家而闭店66家
；东北、华北、西南及西北地区收入49.15亿元（同比+6.18%），东北、华北、西南及西北地区门店达3310家（直营店195
0家），新增544家而闭店203家。从品类上看，25年中西成药收入达213.12亿元（同比+6.73%），中参药材收入达26.77亿
元（同比-9.08%），非药品收入达28.56亿元（同比-3.13%）。从业务类型上看，零售业务收入为223.7亿元（同比+2.05%
），加盟及分销业务收入达44.75亿元（同比+13.58%）。②25年毛利率略降，销售费用率下降1.49个百分点，归母净利率
提升1.04个百分点。在毛利率方面，25年公司毛利率略微下降0.01个百分点（毛利率为34.32%），其中，中西成药毛利率
下降0.42个百分点（29.58%），中参药材毛利率提升1.99个百分点（44.31%），而非药品毛利率提升3.61个百分点（45.3
3%）。在期间费用率方面，25年公司销售费用率下降1.49个百分点（21.89%），管理费用率下降0.3个百分点（4.35%）。
在以上因素的综合作用下，25年公司归母净利率提升1.04个百分点（4.49%）。
26Q1闭店回归常态，26Q1毛利率提升1.07个百分点：①26Q1闭店节奏回归常态。从区域销售上看，公司积极实施省外
扩张战略，东北、华北、西北及西南地区继续保持增速，主要是通过加盟拓展带来的销售增长贡献。26Q1华南地区收入42
.71亿元（同比-0.75%），华南门店达10642家（直营店6553家）；华中地区收入6.7亿元（同比-0.97%），华中地区门店
达2109家（直营店1078家）；华东地区收入5.49亿元（同比+0.35%），华东地区门店达1921家（直营店938家）；东北、
华北、西南及西北地区收入12.42亿元（同比+1.8%），东北、华北、西南及西北地区门店达3372家（直营店1947家）。②
26Q1毛利率提升1.07个百分点，主要得益于营销策略优化、供应链优化等。从毛利率上看，26Q1公司毛利率提升1.07个百
分点（36.05%），这主要得益于公司实施的营销促销策略优化、品项优化、供应链整合、谈降采购成本等策略。在具体品
类方面，中西成药毛利率提升0.49个百分点（31.08%），中参药材毛利率提升1.86个百分点（44.2%），非药品毛利率提
升4.36个百分点（45.87%）。从费用率上看，26Q1公司销售费用率下降0.05个百分点（20.83%），而管理费用率提升0.27
个百分点（4.22%）。26Q1归母净利率提升0.72个百分点（7.33%）。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为292.75亿元、317.87亿元、344.1亿元，同比增速分别约为6.4%
、8.6%、8.3%，实现归母净利润分别为13.89亿元、16.06亿元、18.57亿元，同比分别增长约12.5%、15.6%、15.7%，对应
当前股价PE分别约为15倍、13倍、11倍。
风险因素：零售药房市场竞争加剧、医保政策变动风险、税收政策变动风险、门店扩张不及预期、商誉减值风险。
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2026-04-26│大参林(603233)2025年报&2026一季报点评：降本增效成果显著，非药盈利能 │东吴证券 │买入
│力提升 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现收入275.02亿元（+3.80%，同比，下同），归母净利润12.3
5亿元（+35.04%），扣非归母净利润12.24亿元（+38.36%）。2026年一季度实现收入69.73亿元（+0.25%），归母净利润5
.11亿元（+11.12%），扣非归母净利润5.10亿元（+12.05%）。
利润率改善显著，降本增效成果优异。公司2025年实现销售毛利率34.32%（-0.01pp），销售净利率4.94%（+1.24pp
）。2025销售/管理/研发/财务费用率分别为21.89%/4.35%/0.15%/0.54%，同比变化-1.48/-0.30/-0.05/-0.22pp。2026Q1
销售毛利率36.05%（+1.07pp），销售净利率7.80%（+0.65pp），销售/管理/研发/财务费用率分别为20.83%/4.22%/0.14%
/0.38%，同比变化-0.05/+0.27/+0.01/-0.24pp。
加盟业务持续增长，非药贡献利润增量。分行业看，公司2025年实现零售收入223.70亿元（+2.05%），毛利率36.96%
（+0.34pp）；加盟及分销业务44.75亿元（+13.58%），毛利率11.58%（+0.41pp）。分产品看，公司2025年中西成药收入
213.12亿元（+6.73%），毛利率29.58%（-0.42pp）；中参药材收入26.77亿元（-9.08%），毛利率44.31%（+1.99pp）；
非药收入28.56亿元（-3.13%），毛利率45.33%（+3.61pp）。
闭店影响逐步出清，看好门店重回扩张。截至2026Q1，公司门店总数18044家（其中加盟7528家），较年初净增286家
（其中自建115家、加盟238家、闭店67家）。2025全年新增门店1741家（其中自建501家、加盟1240家）、闭店536家。
盈利预测与投资评级：考虑公司扩张战略重启，门店并购节奏加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由13.88/16.
03亿元上调至14.90/17.17亿元，2028年为19.78亿元，对应当前市值的PE为14/12/10X，维持“买入”评级
风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。
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2026-04-24│大参林(603233)零售毛利率提升，业绩持续向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月23日，公司发布2025年年报。2025年公司实现收入275.0亿元（同比+3.8%），实现归母净利润12.4亿元（
同比+35.0%），实现扣非归母净利润12.2亿元（同比+38.4%）。
公司同时发布2026年一季报。2026年Q1公司实现收入69.7亿元（同比+0.25%），实现归母净利润5.1亿元（同比+11.1
2%），实现扣非归母净利润5.1亿元（同比+12.05%）。
经营分析
加密成果渐显，零售业务毛利率提升。24年H2开始，公司正式进入加密期，规模效应逐步体现，25年零售业务毛利率
得以提升0.34pct，达36.96%，零售业务收入223.7亿元，同比+2.05%，保持平稳增长。26年Q1，公司零售业务收入约为56
.2亿元，同比-0.03%，但毛利率同比提升0.69pct，主要得益于公司实施的营销促销策略优化、品项优化、供应链整合、
谈降采购成本等策略，其中，中西成药毛利率同比提升0.49pct，中参药材毛利率同比提升1.86pct，非药品毛利率同比提
升4.36pct。
闭店恢复常态，扩张持续推进。25年公司新开自建门店501家，加盟门店1240家，同时动态优化门店网络，关闭直营
门店536家。26年Q1公司净增门店286家，其中：新开自建门店115家，收购门店0家，加盟店238家，关闭门店67家，闭店
已恢复常态节奏。截至Q1末，公司拥有门店18,044家（含加盟店7,528家）。同时，公司新签并购项目待交割2起，涉及门
店数为58家，包括约定以472万元收购上海康每乐药房有限公司100%股权，涉及门店6家，以及约定以2171万元收购哈密仁
安堂医药连锁有限公司80%股权，涉及门店52家。
降本增效成果显著，继续高比例分红。随着数智化升级，营运效率提升，公司销售费用率有所下降，25年销售费用率
为21.89%，同比-1.48pct；26年Q1销售费用率为20.83%，同比-0.05pct。同时，根据公司25年利润分配预案，公司拟派发
现金红利（含2025年半年度现金分红）合计约为9.4亿元（含税），占25年公司归母净利润76.07%，连续两年分红比例超
过76%。
盈利预测、估值与评级
预计公司26-28年归母净利润分别为14.7/16.7/18.8亿元，分别同比增长19%/13%/13%，EPS分别为1.29/1.46/1.65元
，现价对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
风险提示
外延并购不确定性风险；处方外流不达预期风险；互联网冲击风险；收入地区集中风险等
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
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