研报评级☆ ◇603231 索宝蛋白 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 0.63│ 0.99│ 1.16│ 1.43│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 9.87│ 9.79│ 10.48│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.96│ 6.47│ 9.45│ 10.40│ 12.00│ 13.10│
│归母净利润(百万元) │ 150.34│ 121.18│ 189.72│ 223.00│ 273.00│ 318.00│
│营业收入(百万元) │ 1747.60│ 1555.38│ 1748.10│ 2076.00│ 2411.00│ 2739.00│
│营业利润(百万元) │ 183.95│ 148.30│ 227.04│ 263.00│ 322.00│ 375.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 买入 维持 26.1 1.16 1.43 1.66 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│索宝蛋白(603231)年报&一季报点评：收入拐点已至，一季度利润短暂承压 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
25H2营收开始提升，26Q1收入成长延续，不过成长上涨导致短期利润承压。维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。我们下修26-27年EPS预测为1.16/1.43元（原预测为1.24/1.51元），新增28年1.66元预测。结合可比
公司估值情况，给予公司22.5倍的PE（2026E），目标价为26.1元/股，“增持”评级。
25H2营收明显提速，全年利润高成长。25年公司实现营收17.48亿元（YOY+12.4%），实现归母净利润1.90亿元（YOY+
56.6%）。具体拆分来看，25年毛利率+3.0pct（主要系公司原材料非转基因大豆采购成本下降及公司在生产经营降本增效
领域取得一定成效），期间费率+0.4pct（其中销售费率平稳，管理费率-0.1pct，财务费率+0.6pct），最终归母净利率+
3.1pct。此外25年分季度来看，公司25Q1-Q4营收增速分别为-0.26%/0.76%/21.75%/26.86%，25H2公司营收增长明显提速
。
26Q1收入成长延续，利润短期承压。26Q1公司实现营收4.88亿元（YOY+24.4%），收入增速延续25H2良好势能，实现
归母净利润0.32亿元（YOY-28.6%）。具体拆分来看，26Q1毛利率-5.5pct（判断主要系大豆价格上行所致），期间费率+0
.5pct（其中销售费率-0.4pct，管理费率-0.4pct，财务费率+1.3pct（汇兑损益影响）），最终归母净利率-4.8pct。
25年高端市场开发显著。25年公司坚持客户导向，销量再创历史新高，高端市场开发成效显著。具体分产品来看，公
司毛利率较低的大豆分离蛋白营收同比下滑2.49%，而毛利率最高的组织化蛋白营收同比增长16.47%。此外大豆浓缩蛋白
营收同比下滑0.76%，非转基因大豆油营收同比增长25.55%。此外分区域来看，境内销售同比增长11.57%，境外销售同比
增长13.37%。
成立子公司索宝元启特医食品。据公司一季报，2026年1月，公司与旬佑（杭州）企业管理合伙企业（有限合伙）共
同出资成立山东索宝元启特医食品有限公司并取得营业执照。索宝元启经营范围、许可项目包括特殊医学用途配方食品生
产；第二类医疗器械生产；检验检测服务；婴幼儿配方食品生产；保健食品生产等。
风险提示：（1）食品安全风险，（2）需求不及预期，（3）竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│索宝蛋白(603231)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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宁波索宝蛋白科技股份有限公司于2026年05月20日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有
董事长刘季善董事、董事会秘书、财务负责人房吉国独立董事宿献荣。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87319603231.pdf
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