研报评级☆ ◇603229 奥翔药业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.25│ 0.16│ 0.18│ 0.22│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 3.61│ 2.74│ 2.73│ 2.85│ 3.01│ 3.21│
│净资产收益率% │ 11.86│ 9.10│ 5.75│ 6.60│ 7.50│ 8.50│
│归母净利润(百万元) │ 253.90│ 206.79│ 130.57│ 152.00│ 183.00│ 220.00│
│营业收入(百万元) │ 816.77│ 795.29│ 792.76│ 951.00│ 1094.00│ 1276.00│
│营业利润(百万元) │ 290.82│ 241.14│ 140.05│ 161.00│ 195.00│ 235.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 维持 --- 0.18 0.22 0.27 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│奥翔药业(603229)业绩短期承压，持续高研发投入奠定未来增长基础 │招商证券 │买入
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2025年全年：公司实现营业收入7.93亿元，同比微降0.32%；实现归母净利润1.3亿元，同比下降36.86%；扣非归母净
利润1.06亿元，同比下降40.84%。利润端下滑主要源于两方面：一是公司加大对新产品、新技术的投入，研发费用达1.68
亿元，同比增长67.19%；二是受汇率波动影响，全年产生汇兑损失2061万元，而2024年同期为汇兑收益，对利润侵蚀显著
。
2026年第一季度：公司实现营业收入3.09亿元，同比增长0.66%，保持平稳。归母净利润为9666万元，同比下降18.91
%；扣非归母净利润为9238万元，同比下降17.18%。Q1利润下滑的主要原因是财务费用增加，从去年同期的-366万元增至2
080万元，其中汇兑损失影响约2400万元。Q1公司营业成本同比下降2.9%，推动毛利率由去年同期的61.0%提升至62.4%，
显示核心业务盈利能力依然稳健。
特色原料药仍是业绩基本盘。公司长期坚持“中间体+特色原料药+制剂一体化、国际国内全覆盖”战略，在美国、欧
洲、日本等规范市场建立了一定客户基础，部分产品已通过规范市场大客户确认或审计，并在产品研发、认证、注册和生
产等方面与主要客户建立了较密切合作关系。截至2025年，公司已拥有恩替卡韦、泊沙康唑、非布司他、双环醇等一批成
熟产品，为未来几年业绩提供支撑。
制剂国际化与制剂产能建设进入实质性阶段。公司2025年年报披露，高活性制剂车间12654㎡、口服固体制剂车间168
09㎡均已完成厂房建设及设备安装，相关制剂产品已连续参加国内外招标销售，已赢得招标并开始实现发货销售。
加码合成生物、多肽、小核酸等新平台建设。公司2025年持续新设并加码合成生物技术研究院、制剂研究院，同时扩
展多肽药物、RNA药物、寡核苷酸药物及中分子药物平台建设。截至2025年末，公司研发团队已达556人，占公司总人数41
.87%；在研项目超过100个。
维持“强烈推荐”投资评级。根据公司2025年年报和最新业务趋势，公司进入战略投入期，2025年研发费用率达21.1
8%（2024年为12.63%），2026年公司仍将保持高强度研发投入。美元汇率波动导致公司Q1财务费用增加，同时，上游化工
原材料涨价可能对公司毛利率有一定压制，中东战争导致运费增加也会增加公司成本。因此我们调整公司盈利预测，预计
公司26-28年营业收入9.5、10.9、12.8亿元，归母净利润1.5、1.8、2.2亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新客户、新业务拓展不及预期，安全环保等风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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