研报评级☆ ◇603214 爱婴室 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.77│ 0.59│ 0.89│ 1.04│ 1.21│
│每股净资产(元) │ 8.10│ 8.33│ 8.52│ 9.20│ 9.95│ 10.85│
│净资产收益率% │ 9.20│ 9.22│ 6.90│ 10.01│ 10.94│ 11.71│
│归母净利润(百万元) │ 104.72│ 106.41│ 81.46│ 122.79│ 144.28│ 167.53│
│营业收入(百万元) │ 3331.54│ 3466.82│ 3782.10│ 4126.35│ 4517.82│ 4918.47│
│营业利润(百万元) │ 137.89│ 140.54│ 135.41│ 184.60│ 217.80│ 252.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 未知 未知 --- 0.80 0.91 0.99 信达证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.91 1.06 1.26 浙商证券
2026-04-08 买入 维持 17.87 0.82 0.93 1.02 广发证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.01 1.23 1.46 国盛证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.89 1.08 1.31 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│爱婴室(603214)2025年报点评：门店扩张提速，自有品牌与IP零售构筑新增长│信达证券 │未知
│点 │ │
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事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入37.82亿元（yoy+9.09%），归母净利润0.81亿元（yoy-23.45%
），扣非归母净利润0.58亿元（yoy-19.45%）。单25Q4营收10.57亿元（yoy+5.81%），归母净利润0.29亿元（yoy-50.23%
），扣非归母净利润0.19亿元（yoy-60.09%）。
点评：
业绩稳健增长，核心渠道盈利改善，高分红彰显信心。公司2025年营收保持稳健增长，经营性现金流净额达3.73亿元
，同比增长11.83%，造血能力增强。分渠道看，核心门店销售业务实现收入26.55亿元（yoy+6.86%），毛利率提升1.83pc
t至27.70%，盈利能力改善，是公司业绩的压舱石。电子商务业务高速增长，实现收入8.74亿元（yoy+21.49%），成为重
要增长引擎。归母净利润下滑主要系对联营企业计提长期股权投资减值及存货跌价准备所致。公司高比例分红预案彰显了
充裕的现金流和对股东回报的重视。
门店扩张显著提速，精细化运营提升店效。公司全国化布局稳步推进，2025年累计新开近100家门店，进入扬州、合
肥、广州等新区域，新开店数量较去年同期增长36家。截至2026年3月底，全国门店数量已突破530家。公司通过精简SKU
、升级门店形象、应用AI技术等精细化运营措施，有效提升了运营效率，坪效同比提升13%，人效同比提升7%，库存周转
天数加快22天。
自有品牌与IP零售双轮驱动，构筑差异化护城河。公司旗下品牌战略成效显著，2025年销售额同比提升21%，占比提
升2pct。营养零辅食、棉品、玩具等多品类齐发力，其中“宝贝易餐”果泥上市以来累计销售突破180万袋。公司通过战
略入股上游供应商湖北永怡，强化了纸制品供应链的自主可控能力。IP零售作为新增长点，公司与万代南梦宫合作深化，
高达基地成功入驻长沙、合肥、沈阳等城市核心商圈。
毛利率结构性优化，资产减值阶段性影响当期利润。2025年公司整体毛利率为26.21%，同比微降0.65pct。毛利率结
构持续优化，核心业务门店销售毛利率同比提升1.83pct，同时，受益于自有品牌占比提升，食品、棉纺、玩具及出行等
品类毛利率分别提升3.06pct/5.9pct/9.2pct。利润下滑主要受非经营性因素影响，公司全年计提资产减值损失2288.42万
元，其中对联营企业（湖南蛙酷文化传媒有限公司）计提长期股权投资减值1870.57万元，对当期利润形成较大拖累。
盈利预测：公司作为母婴零售行业龙头，渠道品牌优势深厚，门店网络加速扩张。我们认为，随着公司“小而精”店
型持续渗透、自有品牌占比和品类扩张、以及IP零售等新业态的逐步成熟，公司有望构筑新的增长曲线，盈利能力有望持
续改善。我们预计26~28年公司归母净利润分别为1.11/1.27/1.37亿元，当前股价对应PE估值为19.8x/17.3x/15.9x。
风险提示：宏观经济及促消费、鼓励生育政策提振不及预期风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。
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2026-04-09│爱婴室(603214)年报点评报告：营收稳步增长，自有品牌占比提升2% │浙商证券 │买入
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2025年营收同增9%，归母净利受股权投资计提减值影响同比下滑24%
1）2025年：公司实现营收37.82亿元（+9.1%，以下均为同比）；归母净利润0.81亿元（-23.5%）；扣非归母净利润0
.58亿元（-19.45%）。其中利润下滑主要系股权投资计提减值影响。
2）25单Q4：实现营收10.57亿元（+5.8%）；归母净利润0.29亿元（-50.2%）；扣非归母净利润0.19亿元（-60.1%）
。
3）2025年分产品：奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别营收23.43/3.57/5.23/2.29/0.84亿元，分别同增12
%/14%/4%/3%/19%。
4）2025年分渠道：门店/电商/母婴服务/供应商服务分别营收26.55/8.74/0.33/2.12亿元，分别同比+7%/+22%/-7%/-
5%。
奶粉毛利率下滑+电商业务占比提升，毛利率短期下滑0.7pct
1）2025年利润率：毛利率为26.2%（-0.7pct），其中奶粉毛利率16.2%（-0.6pct），食品毛利率33.2%（+3.1pct）
，用品毛利率30.4%（持平），棉纺毛利率47.0%（+5.9pct），玩具及出行毛利率37.5%（+9.2pct）。
2）2025年费用率：销售/管理/财务费用率分别为18.8%/2.9%/0.6%，分别同比下滑0.7pct/0.2pct/0.2pct。
加速开设优质门店，自有品牌发展成效卓著
1）拓展新的区域市场，完善全国化布局。2025年公司在上海、杭州、成都、南京、镇江等城市累计新开近100家门店
，进入扬州、合肥、泉州、广州等新区域，新店数量较24年底增长36家，门店销售收入同增6.9%，截至2026年3月底，全
国门店数量已突破530家。
2）围绕“安全、健康、优质、平价”，推动自有品牌创新升级。2025年自有品牌销售额同增21%，占比提升2%，并成
功开拓山东、海南、山西、陕西等新区域市场。
盈利预测
爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复
增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2026-2
028年公司收入分别为41/45/50亿元，同增9%/9%/11%，归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元，同增55%/16%/19%，当前市值
对应PE18/15/13X，维持“买入”评级。
风险提示：
生育率不及预期的风险，母婴行业竞争进一步加剧风险，高达基地门店运营效果不及预期等风险
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2026-04-08│爱婴室(603214)25年营收稳步增长，“渠道+品牌+多产业”战略持续推进 │广发证券 │买入
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事件：公司发布2025年报，实现营业收入37.82亿元，同比增长9.09%；实现归母净利润0.81亿元，同比降低23.45%；
实现扣非归母净利润0.58亿元，同比降低9.45%，利润端下滑主要由于公司计提资产减值准备2282万元。经测算，单四季
度公司实现收入10.57亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.29亿元，同比降低50.23%；实现扣非归母净利润0.19亿元
，同比降低60.09%。
从费用率看，2025年公司主营业务毛利率为26.21%，同比降低0.65pp；销售费用率18.84%，同比降低0.71pp；管理费
用率2.94%，同比降低0.20pp；研发费用率0.05%，同比增长0.05pp；财务费用率0.63%，同比降低0.19pp。整体来看，公
司收入端受益于线下开店提速及线上渠道增长，但利润端仍受到毛利率小幅下滑、绩效激励支出增加以及数字化研发投入
加大的影响。
分销售模式看，门店销售收入26.55亿元，同比增长6.86%，2025年公司持续推进全国化布局，累计新开近100家门店
，截至年末门店数达534家；电子商务收入8.74亿元，同比增长21.49%；母婴服务收入0.33亿元，同比降低6.92%；供应商
服务收入2.12亿元，同比降低5.00%。此外，公司旗下品牌销售额同比提升21%，占比提升2pp，并在营养食品、纸品、棉
品、玩具等多个核心品类持续推进产品创新。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年实现归母净利润分别为1.14、1.28、1.41亿元，同比增长40.1%、12.4%、9.7
%。参考可比公司估值，给予26年22倍PE，对应合理价值为18.12元/股，维持“买入”评级。
风险提示：门店销售恢复慢于预期；电商对线下业态的冲击；开店速度不达预期。
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2026-04-08│爱婴室(603214)收入稳步增长，25Q4毛利率回升 │国盛证券 │买入
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发布2025年报。2025年公司实现营收37.82亿元，同比+9.09%；归母净利润0.81亿元，同比-23.45%；扣非归母净利润
0.58亿元，同比-19.45%。其中，25Q4单季度实现营收10.57亿元，同比+5.81%；归母净利润0.29亿元，同比-50.23%；扣
非归母净利润0.19亿元，同比-60.09%。
收入端稳步增长，主要得益于线下加速开店及线上快速发展。1）线下稳步扩张并通过精细化运营提升单店贡献：202
5年公司在已有优势区域加密并进入新区域，累计新开门店近100家（（新店量同同比增长36家），截至2026年3月底全国
门店量同突破530家。2025年实现门店销售收入26.55亿元，同比增长6.9%。并通过精简SKU、门店形象陈列升级及AI技术
赋能，实现人效同比提升7%，坪效同比提升13%，库存周转天量较上年度加快22天。2）线上拓展公域流同：已建立了包括
近场、远场不同配送范围和时效的全渠道零售矩阵。2025年实现线上销售收入8.74亿元，同比增长21%。
IP零售持续扩张。与万代南梦宫深度合作，2025年内新开合肥、长沙、沈阳3家高达基地，有望形成年轻客群第二增
长曲线。
自有品牌势能强劲，改善毛利率。2025年旗下自有品牌销售额同比提升21%，占比提升2pct，已成为公司改善盈利结
构的重要手段。其中营养零辅食与保健销同较好，同时战略入股纸尿裤供应商湖北永怡，深化上游供应链布局。
利润端因资产减值损失利润承压，毛利率小幅下滑已于25Q4回升。1）2025年资产减值损失为0.23亿元，2024年同期
仅为90万元。2）2025年毛利率26.21%，同比-0.65pct；25Q4毛利率已提升至28.15%。3）2025年销售/管理费用率分别为1
8.8%/2.9%，同比-0.71pct/-0.20pct。
投资建议：公司持续拓店，实现稳步增长。与万代南梦宫深度合作，有望形成年轻客群第二增长曲线。我们预计公司
2026-2028年营业收入40.48/43.84/47.24亿元，同比+7.0%/8.3%/7.7%；归母净利润1.4/1.7/2.03亿元，维持“买入”评
级。
风险提示：生育率下降；母婴行业竞争加剧；开店不及预期。
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2026-04-07│爱婴室(603214)公司信息更新报告：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响│开源证券 │买入
│利润 │ │
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事件：2025年营收同比+9.1%，归母净利润同比-23.4%
公司发布年报：2025年实现营收37.82亿元（同比+9.1%，下同）、归母净利润0.81亿元（-23.4%）；单2025Q4实现营
收10.57亿元（+5.8%）、归母净利润2912万元（-50.2%），业绩下滑主要系股权投资计提减值影响。考虑市场竞争激烈、
新业务拓展进度低于预期，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.23/1.50/
1.82亿元（2026-2027年原值为1.69/2.01亿元），对应EPS为0.89/1.08/1.31元，当前股价对应PE为18.1/14.8/12.2倍。
我们认为，未来伴随公司自有品牌占比提升、产品结构持续优化，盈利修复确定性强，估值合理，维持“买入”评级。
线上渠道快速发展，奶粉毛利率阶段性下滑
2025年分渠道看，公司门店/电商/母婴服务/供应商服务分别实现营收26.55/8.74/0.33/2.12亿元，同比分别+6.9%/+
21.5%/-6.9%/-5.0%，电商业务增长块。分产品看，奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收23.43/3.57/5.
23/2.29/0.84亿元，同比分别+11.7%/+14.3%/+3.8%/+2.9%/+19.1%。盈利能力方面，整体毛利率为26.2%（-0.7pct），其
中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为16.2%（-0.6pct）/33.2%（+3.1pct）/30.4%（+0pct）/47.0%（+5.9pc
t）/37.5%（+9.2pct），奶粉品类毛利承压+低毛利线上业务拉低整体毛利率。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为1
8.8%/2.9%/0.6%，同比分别-0.7pct/-0.2pct/-0.2pct，经营效率稳步提升。
门店实现高质量增长，万代合作进一步深化
（1）渠道：2025年，公司新开102家门店并关闭43家门店，期末门店合计534家，较三季度末增加18家。（2）品牌：
公司自有品牌持续发力，销售额同比提升21%，占比提升2个百分点。（3）万代合作：与万代南梦宫合作进一步推进，202
5年成功入驻长沙、合肥、沈阳3家城市的重点商圈，预计“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张策略有望加速推进。
风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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