价值分析☆ ◇603170 宝立食品 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 5 2 0 0 0 7
2月内 7 4 0 0 0 11
3月内 8 4 0 0 0 12
6月内 16 9 0 0 0 25
1年内 26 19 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.54│ 0.75│ 0.63│ 0.74│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 1.81│ 2.82│ 3.38│ 3.93│ 4.45│ 5.05│
│净资产收益率% │ 28.42│ 19.09│ 22.26│ 15.81│ 16.42│ 16.78│
│归母净利润(百万元) │ 185.41│ 215.36│ 301.04│ 236.74│ 279.60│ 325.20│
│营业收入(百万元) │ 1577.71│ 2036.78│ 2369.00│ 2624.98│ 2965.78│ 3331.40│
│营业利润(百万元) │ 251.67│ 294.54│ 411.12│ 331.40│ 388.10│ 449.96│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-12-01 买入 调高 --- 0.59 0.70 0.86 方正证券
2024-11-28 买入 维持 18.2 0.59 0.73 0.87 华创证券
2024-11-27 买入 维持 18.25 0.58 0.73 0.89 国泰君安
2024-11-13 增持 维持 --- 0.59 0.69 0.85 方正证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.58 0.67 0.77 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.71 长江证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.56 0.70 0.78 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.56 0.65 0.73 中泰证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.57 0.68 0.80 光大证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.54 0.63 0.72 华福证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.59 0.66 0.73 招商证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.60 0.73 0.84 华鑫证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.59 0.66 0.74 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.59 0.69 0.79 东吴证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.57 0.68 0.83 光大证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.58 0.67 0.76 天风证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.45 1.67 1.90 华福证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.57 0.69 0.84 华安证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.79 中泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.59 0.75 0.86 招商证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.63 0.78 0.91 平安证券
2024-08-30 买入 维持 13.45 0.57 0.68 0.81 华创证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.71 0.86 1.03 方正证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.71 国金证券
2024-07-19 增持 首次 13.97 0.71 0.82 0.95 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-12-01│宝立食品(603170)公司点评报告：以产品研发创新为基，从餐饮供应链向食品供应链延展，扩
│容中探寻新机遇
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盈利预测及投资建议：我们预计24-26年实现营收26.02/29.71/34.30亿元，归母净利润2.37/2.79/3.43亿
元，PE分别为27.57/23.44/19.05x,给与“强烈推荐”评级。
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2024-11-28│宝立食品(603170)跟踪分析报告：C端有望反转，B端弹性较足
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投资建议：C端有望反转，B端弹性较足，重申“强推”评级。公司C端战略理顺后，经营处在边际改善过
程，后续新品、新渠道有望进一步提供增量，B端增长当前具备保障，来年若是餐饮恢复有望提供更大弹性。
考虑公司当前经营改善，我们上调24-26年EPS预测为0.59/0.73/0.87元（原预测0.57/0.63/0.73元），当前股
价对应PE为25/20/17倍，给予目标价18.2元，对应25年25倍PE，重申“强推”评级。
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2024-11-27│宝立食品(603170)更新报告：主业一枝独秀，空刻触底反弹
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维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS0.58/0.73/0.89元，同比-23/+26/+23%，参考海天味业、日辰股
份、千味央厨、天味食品及立高食品给予公司2025年25PE，上调目标价至18.25元（前值为15.84元）；
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2024-11-13│宝立食品(603170)公司点评报告：双十一表现亮眼，期待渠道&产品推新助力成长新动能
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盈利预测及投资建议：我们预计24-26年实现营收26.02/29.30/33.83亿元，归母净利润2.37/2.75/3.39亿
元，PE分别为24.32/20.94/17.01X,维持“推荐”评级。
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2024-11-04│宝立食品(603170)业绩略低于预期，C端有所恢复
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投资建议：复调在高基数下仍有增长，后续有望受益于B端复苏以及新品推出节奏加快延续增势；轻烹业
务C端回暖，有望实现双轮驱动。根据Q3季报，我们认为消费场景仍有承压，同时23年其他收益和资产处置收
益造成利润较高基数，我们略调低盈利预测，预计24-26年营收为26/29/32亿元，同增8%/12%/12%；归母净利
润为2.31/2.69/3.07亿元，同比-23%/+16%/+14%，对应PE分别为22X/19X/17X。我们认为公司利润下降主要系2
3年其他收益和资产处置收益造成较高基数，24Q1-3扣非净利润基本稳健，预计全年有望保持，因此维持“买
入”投资评级。
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2024-11-04│宝立食品(603170)2024年三季报点评：B端经营压力扩大，费用投入盈利受损
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利为2.30、2.55、2.82亿元，EPS为0.57、0.64、0.71
元，对应当前股价PE为23、20、19X，维持“买入”评级。
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2024-11-03│宝立食品(603170)2024Q3业绩点评报告：24Q3收入增长稳健，利润略有承压
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略调整此前盈利预测，维持此前增持评级
公司24Q3业绩下滑主要系B端餐饮渠道仍在恢复过程中，期待Q4旺季到来后带来的业绩的修复。考虑到公
司24Q3业绩下滑，且餐饮行业仍在恢复当中，我们下调对于公司B端业务的恢复预期，由此调整此前盈利预测
。预计24-26年公司实现收入分别为26.14、29.06、32.38亿元，同比增长分别为10.32%、11.18%、11.45%；预
计实现归母净利润分别为2.25、2.79、3.14亿元，同比分别为-25.42%、24.30%、12.35%。预计24-26年EPS分
别为0.56、0.70、0.78元，对应PE分别为22.65、18.22、16.22倍。
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2024-11-01│宝立食品(603170)Q3复调增长放缓，盈利能力持续承压
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盈利预测：2024年餐饮景气度承压的环境下，公司B端有所承压，但C端保持了良好的增长。根据公司三季
报，考虑到B端需求压力，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为26.10、28.57、30.85亿元（
原值为26.50、29.46、32.13亿元），归母净利润分别为2.25、2.61、2.90亿元（原值为2.44、2.84、3.16亿
元），EPS分别为0.56、0.65、0.73元，对应PE为22.9倍、19.7倍、17.7倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│宝立食品(603170)2024年三季报点评：餐饮需求疲弱拖累复调增速，轻烹延续增长
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盈利预测、估值与评级：考虑餐饮需求疲弱，行业竞争加剧，我们基本维持公司24年的归母净利润预测2.
29亿元，小幅下调25-26年的归母净利润分别至2.70/3.18亿元(较前次预测下调幅度分别为1.1%/4.5%)。折合2
024-2026年EPS分别为0.57/0.68/0.80元，当前股价对应2024-2026年PE为23x/19x/16x。考虑到公司后续切入
中央厨房业务与烘焙业务贡献增量，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。
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2024-10-30│宝立食品(603170)Q3主业增长放缓，盈利端有所承压
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盈利预测与投资建议:由于公司Q3利润承压，故下调公司2024-26年归母净利润分别为2.14/2.51/2.88亿元
（前值为2.3/2.66/3.02），同比-29%/+17%/+15%。考虑到公司BC端均具备增长潜力，维持“买入”评级。
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2024-10-30│宝立食品(603170)B端放缓，利润承压
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投资建议：B端放缓，利润承压，维持“增持”评级。Q3公司收入/归母净利润分别同比+4.06%/-13.45%，
收入端来看，B端增长相对放缓，C端相对稳健，利润端看，毛利率下滑与销售费用增加使得盈利承压。Q4看，
期待餐饮旺季B端整体需求复苏，同时不断与新客户合作，带来超预期增长。同时建议更多关注C端渠道拓展，
从线上延伸到线下，打开成长天花板。我们给予24-25年EPS预测0.59、0.66元，对应24年22X估值，维持“增
持”评级。
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2024-09-06│宝立食品(603170)公司事件点评报告：营收稳健增长，大B端贡献主要增量
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公司作为西式复调龙头企业，具有领先于行业的研发能力，后续公司强化BC两端发力，进一步捋顺组织/
产品策略，随着大客户渠道放量，公司规模提升空间依然充足，根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为
0.60/0.73/0.84（前值为0.82/1.01/1.19）元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-02│宝立食品(603170)2024年半年报点评：B端承压C端企稳，整体费用管控得当
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年归母净利为2.35、2.62、2.98亿元，EPS为0.59、0.66、0.74
元，对应当前股价PE为19、17、15X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│宝立食品(603170)2024半年报业绩点评：B端稳健增长，空刻收入显著改善
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盈利预测与投资评级：多品类布局，B端空间大，肩腰部客户放量可期。考虑公司今年对C端加大费用投放
，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为26.5/29.8/33.3亿元（前值为27.3/31.5/36.3亿
元），分别同比+11.9%/12.3%/11.8%；归母净利润分别为2.4/2.8/3.2亿元（前值为2.8/3.3/3.8亿元），同比
-21%/+16%/14%，对应当前PE为19x、16x、14x，维持“买入”评级。
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2024-09-02│宝立食品(603170)2024年中报点评：轻烹业务逐步复苏，盈利能力承压
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盈利预测、估值与评级：考虑消费复苏低于我们此前预期，行业竞争加剧或将导致公司销售费用投放增加
以及非经常损益项目的不确定性，我们下调公司24-26年的归母净利润分别至2.28/2.73/3.33亿元(较前次预测
下调幅度分别为14.0%/16.0%/17.0%)。折合2024-2026年EPS分别为0.57/0.68/0.83元，当前股价对应2024-202
6年PE为20x/17x/14x。考虑到公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务贡献增量，我们看好公司未来发展前景，
维持“增持”评级。
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2024-09-02│宝立食品(603170)收入增长稳健，拟派发年中分红
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投资建议：我们认为复调受益于B端复苏以及新品推出节奏加快，有望延续增势；轻烹业务亦有望延续增
长态势。根据中报情况，我们认为消费场景仍有压力，同时23年其他收益和资产处置收益造成利润较高基数，
我们调低盈利预测，预计24-26年营收为26.74/30.09/33.65亿元（前值为27.43/31.27/35.24亿元），同增13%
/13%/12%；归母净利润为2.31/2.68/3.05亿元（前值为2.87/3.39/3.96亿元），同比-23%/+16%/+14%，对应PE
分别为19X/17X/15X。我们认为公司利润下降主要系23年其他收益和资产处置收益造成较高基数，24H1扣非净
利润基本稳健，预计全年有望保持，因此维持“买入”投资评级。
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2024-09-01│宝立食品(603170)Q2主业稳健增长，非经常性损益影响利润表现
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盈利预测与投资建议:由于公司Q2利润承压，故下调公司2024-26年归母净利润分别为2.3/2.66/3.02亿元
（前值为2.83/3.36/3.98），同比-23%/+15%/+14%。考虑到公司BC端均具备增长潜力，维持“买入”评级。
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2024-09-01│宝立食品(603170)24H1业绩点评：B端市场基本盘稳固
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投资建议：
我们的观点：
公司B端基本盘稳固，核心市场增速良好，C端空刻意面补充产品矩阵，公司产品迭代能力较强，预计未来
持续推陈出新，服务B端客户，同时对C端需求做良好补充，预计全年收入延续双位数发展。
盈利预测：我们公司2024-2026年公司实现营业收入26.38/30.01/34.01亿，同比+11.3%/13.8%/13.3%，归
母净利润2.27/2.78/3.38亿，同比-24.5%/22.2%/21.6%，对应24-26年PE为20/16/13X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│宝立食品(603170)轻烹增速回暖，盈利能力承压
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盈利预测：2024年餐饮景气度承压的环境下，公司B端仍保持了强劲的增长趋势。同时C端增速回暖，有望
实现双轮驱动。根据公司中报，考虑到整体需求疲软，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为2
6.50、29.46、32.13亿元（原值为27.47、31.22、34.22亿元），归母净利润分别为2.44、2.84、3.16亿元（
原值为2.78、3.40、3.94亿元），EPS分别为0.61、0.71、0.79元，对应PE为18.5倍、15.9倍、14.3倍，维持
“买入”评级。
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2024-08-30│宝立食品(603170)C端业务增速回暖，高基数下利润承压
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投资建议：C端业务增速回暖，高基数下利润承压，维持“增持”评级。Q2公司收入/归母净利润分别同比
+10.29%/-46.75%，收入增长主要来自于B端业务增长景气度延续，C端需求环比改善，利润压力主要受去年同
期资产处置收益高基数影响，以及加大C端投入所致。H2看，公司B端有望随需求复苏延续增长态势，同时不断
与新客户合作，带来超预期增长。同时建议更多关注C端需求景气度复苏，以及渠道拓展，从线上延伸到线下
，打开成长天花板。盈利端受市场竞争影响，压力或有所持续。公司BC双轮驱动，B端业务稳步扩张巩固优势
，C端业务不断探索边界贡献增量，发展路径清晰，我们给予24-25年EPS预测0.59、0.75元，对应24年19X估值
，维持“增持”评级。
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2024-08-30│宝立食品(603170)收入端保持增长，盈利能力承压
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财务预测与估值：受外部消费环境疲软影响，考虑到公司主营业务依然承压，仍需时间调整，根据公司20
24中报，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.53亿元（前值为3.10亿元）/
3.10亿元（前值为3.52亿元）/3.65亿元（前值为3.96亿元），EPS分别为0.63/0.78/0.91元，对应8月29日收
盘价的PE分别为17.6、14.4、12.2倍。公司作为西式复调和轻烹解决方案的行业领先者，兼具确定性与成长性
，保持创新和研发，不断完善能力圈拼图，有望在高景气赛道中获得更多增量份额。维持“推荐”评级。
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2024-08-30│宝立食品(603170)2024年半年报点评：B端扬长补短，C端以价换量
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投资建议：B端扬长补短，C端份额优先，维持“强推”评级。餐饮承压竞争加剧下，但凭借客户粘性、行
业壁垒，加上适当以价换量，当下公司依旧享有局部景气，全年双位数增长依旧具备确定性，同时近期公司总
经理个人增持不低于500万，进一步彰显发展信心。基于中报情况，我们调整24-26年EPS预测为0.57/0.68/0.8
1元（原预测为0.72/0.83/0.96元），对应PE为20/16/14倍，给予目标价13.6元，对应25年20倍PE，维持“强
推”评级。
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2024-08-29│宝立食品(603170)公司点评报告：BC端双轮驱动相得益彰，发展新动能可期
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盈利预测及投资建议：宝立食品具有丰富的产品系列，优质的客户资源与研发基础。短期盈利能力虽在产
品结构调整下略有承压，但公司不断拓展丰富产品线，实行BC端双轮驱动战略，长期价值不改。我们预计24-2
6年实现营收24.33/29.20/34.64亿元，归母净利润2.85/3.44/4.13亿元，PE分别为15.63/12.96/10.80x,维持
推荐评级。
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2024-08-29│宝立食品(603170)复调稳健增长，轻烹逐步修复
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考虑到下游需求承压及非经常性因素扰动，我们下调24-25年归母净利润36%/41%。预计公司24-26年归母
净利分别为2.3/2.6/2.8亿元，同比-24%/+12%/+11%，对应PE分别为20x/17x/16x，维持“买入”评级。
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2024-07-19│宝立食品(603170)定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界
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盈利预测与估值：预计公司24-26年收入分别为27.5/31.7/36.4亿元，同比增加15.9%/15.4%/14.8%，归属
母公司净利润2.8/3.3/3.8亿元，归母净利润年增速分别为-6.2%/16.1%/16.3%，EPS为0.71/0.82/0.95元，当
前股价对应PE为17/14/12倍，预计公司合理估值12.71-14.12元，相对目前股价有8%-20%溢价，给予优于大市
评级。
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