研报评级☆ ◇603166 福达股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1周内               0              1              0              0              0              1
1月内               0              1              0              0              0              1
2月内               0              1              0              0              0              1
3月内               0              1              0              0              0              1
6月内               0              1              0              0              0              1
1年内               0              1              0              0              0              1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2023年│    2024年│    2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元)        │      0.16│      0.29│      0.49│       ---│       ---│       ---│
│每股净资产(元)      │      3.59│      3.70│      4.12│       ---│       ---│       ---│
│净资产收益率%       │      4.47│      7.74│     11.91│       ---│       ---│       ---│
│归母净利润(百万元)  │    103.53│    185.28│    316.59│       ---│       ---│       ---│
│营业收入(百万元)    │   1352.32│   1647.57│   1987.99│       ---│       ---│       ---│
│营业利润(百万元)    │    106.52│    200.37│    354.06│       ---│       ---│       ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2026EPS    2027EPS    2028EPS       研究机构
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2026-03-27     增持       维持             17.1        ---        ---        ---       中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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  2026-03-27│福达股份(603166)4Q25盈利能力亮眼，加速发展新业务                    │中金公司    │增持    
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    业绩回顾                                                                                              
    公司2025年业绩符合我们预期                                                                            
    公司2025年收入19.9亿元，同比+20.7%，归母净利润3.2亿元，同比+70.9%。对应四季度收入5.7亿元，环比+6.9%、 
同比+20.6%，归母净利润0.95亿元，同比+47.6%、环比+26.4%，符合我们预期。                                    
    发展趋势                                                                                              
    曲轴交付回归正常，电驱动齿轮加速爬坡。分业务看，曲轴/离合器/齿轮/锻件/螺栓收入分别为12.4/1.8/1.7/2.3/0
.5亿元，同比+19.5%/持平/+82.3%/+16.3%/+12.0%。曲轴及毛坯主业方面，核心客户库存波动影响已过，4Q25交付恢复、
带动收入环比高增；电驱动齿轮业务方面，今年是爬坡首年，低基数高增长。                                      
    规模效益及海外上量带动毛利率表现亮眼。4Q25毛利率29.9%，同比+3.3ppt、环比+2.4ppt，我们认为主要得益于规 
模效益释放以及海外客户交付顺利(浩思动力等)；分业务看，除了电驱动齿轮业务应爬坡首年毛利率降低外，其余业务毛
利率明显修复。费用端，2025年期间费用率12.2%，同比-1.3ppt，费用管控良好。                                  
    拥抱人形机器人与发电机曲轴新业务。1)机器人：公司自主研发精密行星减速器，同时，通过参股长板科技协同推进
行星滚柱丝杠、摆线针轮减速器的研发工作，上海、桂林已具备小批量产能。2)发电机曲轴：3月24日公众号宣布，公司 
与康明斯合作的n16曲轴项目已通过客户PPAP审核，是首个以一供身份承接的天然气发动机曲轴联合研发项目，公司认为 
其有望成为标杆项目。                                                                                      
    盈利预测与估值                                                                                        
    我们维持26年盈利预测、引入27年盈利预测4.93亿元，当前股价对应26/27年21.2/17.2xP/E。维持跑赢行业评级，考
虑估值中枢下移，我们下调目标价20.47%至17.1元，对应26/27年27.6/22.5xP/E，较当前股价有30.24%上行空间。      
    风险                                                                                                  
    混动车增速放缓；齿轮量产不达预期；机器人业务不及预期。                                                

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