研报评级☆ ◇603119 浙江荣泰 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.63│ 0.77│ 1.06│ 1.61│ 2.41│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 5.03│ 5.60│ 6.48│ 7.76│ 9.70│
│净资产收益率% │ 10.34│ 12.58│ 13.67│ 16.43│ 20.71│ 24.86│
│归母净利润(百万元) │ 171.80│ 230.25│ 278.38│ 386.26│ 583.04│ 875.91│
│营业收入(百万元) │ 800.26│ 1134.76│ 1375.75│ 1870.00│ 2647.00│ 3962.50│
│营业利润(百万元) │ 191.36│ 259.95│ 320.18│ 449.00│ 679.00│ 1033.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 1.12 1.69 2.35 浙商证券
2026-04-01 买入 维持 --- 1.00 1.52 2.47 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│浙江荣泰(603119)点评报告：业绩增长21%，云母主业基本盘扎实，人形机器 │浙商证券 │买入
│人业务即将爆发 │ │
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归母净利润同比增长21%，云母主业稳健增长，人形机器人即将迈入收获期
2025年公司实现营业收入13.8亿元，同比增长21%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长21%。实现销售毛利率34.9%，
同比提升0.3pct；销售净利率20.5%，同比提升0.2pct。
扎实巩固云母复合材料业务基本盘，持续开拓市场，行业地位稳固
云母复合材料及相关产品业务全年实现收入12.7亿元，毛利率达34%，公司在全球新能源汽车云母产品市场市占率稳
居第一（达22.6%），持续推进产品技术迭代与降本增效，深化与全球主流车企的合作，客户覆盖全球前五名新能源汽车
制造商中的三家、全球前五名动力电池供应商中的四家，基本盘扎实。
精密结构件及相关产品业绩逐步兑现，人形机器人相关业务即将爆发
精密结构件及相关产品业务全年实现收入0.9亿元，收购狄兹精密51%股权切入人形机器人核心传动赛道，毛利率高达
47%。公司卡位机器人关键零部件、预计订单、定点进展顺利，单机价值量趋势向上，客户覆盖全球主要人形机器人制造
商，随人形机器人量产渐进，预计公司该业务即将迎来爆发。
产品、客户、产能、资本——共筑人形机器人精密部件核心竞争力
1、产品性能对标国际龙头，契合头部客户高端需求：公司高度重视人形机器人战略布局和业务拓展，分别收购了高
端精密微型丝杠领先企业狄兹精密51%和微型减速器传动模组领军厂商金力传动15%的股权，产品性能对标细分领域国际龙
头，并成立了全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司。目前公司已与国内外众多人形机器人厂商开展业务合作，预计订
单及定点进展顺利。
2、新能源客户的深厚合作基础促进核心零部件有效卡位，远期单机价值有望持续提升：公司作为特斯拉新能源汽车
热失控防护绝缘件核心供应商，与特斯拉合作历史超十年，公司深度参与各大客户产品研发与迭代，熟知其供应链标准与
品控要求。依托新能源业务的深厚合作基础，公司人形机器人核心部件有望快速切入车端大客户供应链，大幅缩短认证周
期，在灵巧手、关节执行器等领域实现有效卡位，合作确定性与深度持续提升。
3、全球化产能布局，供应链响应能力突出：公司紧跟核心大客户的全球产能布局，积极推进泰国生产基地建设，计
划2026年实现机器人相关产品稳定生产供货，可实现对人形机器人国际龙头的海外产能就近配套，大幅提升供应链响应速
度、降低物流成本，规避国际贸易壁垒，供应链服务能力行业领先。
4、构建A+H双资本平台，赋能产能与研发落地，夯实全球竞争力。公司筹划发行H股，以深化国际化战略布局，完善
海外产能布局，提升公司品牌国际影响力，积极借助国际资本市场拓宽多元化融资渠道，助力公司高质量发展。H股招股
说明书中，披露了公司机器人产品布局：滚珠/行星滚柱丝杠、行星滚柱电动缸、微型驱动器、空心杯电机、无框力矩电
机、减速器、微型精密高性能复合材料件、充电器接插件、精密压铸散热器等。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-2028年营收为19.6、29.7、45.1亿元，CAGR达49%；归母净利润为4.1、6.1、8.5亿元，CAGR达45%
，对应PE为64、42、30倍。公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固，人形机器人业务打开成长空间，维持“买入
”评级。
风险提示：全球供应链风险，海外需求不及预期，技术更新进展低于预期
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2026-04-01│浙江荣泰(603119)2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利 │东吴证券 │买入
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业绩基本符合市场预期：公司25年营收13.8亿元，同21.2%，归母净利2.8亿元，同20.9%，扣非净利2.5亿元，同18.8
%，毛利率34.9%，同0.3pct；其中25Q4营收4.2亿元，同环比27.7％/7.4％，归母净利0.8亿元，同环比17.9%/-5.9％，扣
非净利0.7亿元，同环比12.7%/-12.5％，毛利率30.4%，同环比-3/-8.1pct。
新能源产品稳定增长、盈利水平受项目确认节奏影响，盈利略降：分业务看，公司云母材料收入12.7亿，同增14%，
毛利率34%，同-0.46pct，其中新能源业务25年收入10.6亿，同增19%，毛利率37%，同比-3pct，贡献毛利4亿，占比82%；
分区域看，25年公司整体外销6.4亿，同增12%，毛利率42%，减少0.6pct，整体收入占比46.5%，下降4pct，受项目确认节
奏影响海外收入占比及整体毛利率下降；看26年，我们预计后续Stellatis、丰田等车企定点逐步起量，预计26年收入可
维持20%+增长。此外，公司泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，以便对接欧洲和北美客户。后续公司
将进一步拓展新型轻量化安全结构件等非云母产品，贡献后续增长点。
机器人项目+客户持续兑现、毛利率亮眼：公司25年机器人业务并表收入0.9亿元，毛利率47%，其中KGG全年收入1.2
亿，净利润0.13亿元。公司泰国工厂已投产，26年7月周产1500-2000套，年底周产提升至3000-4000套，满足海外大客户
订单需求；公司在大丝杆、微齿等领域均有突破，且与伟创于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，产品矩阵进一
步扩展。公司机器人业务战略清晰，项目持续兑现，国内外客户均拓展顺利，泰国工厂26年可贡献出货，美国工厂预计27
年投产，公司后续盈利弹性可观。
资本开支高增长、经营性现金流健康：公司25年期间费用1.8亿元，同54%，费用率12.8%，同2.7pct，其中Q4期间费
用0.6亿元，同环比100.3%/15.2%，费用率13.9%，同环比5.1/0.9pct；25年经营性净现金流2.8亿元，同33.2%，其中Q4经
营性现金流1.1亿元，同环比112.7%/113.2%；25年资本开支2.4亿元，同129.8%，其中Q4资本开支0.8亿元，同环比198.1%
/444%；25年末存货3.8亿元，较年初50.7%。
盈利预测与投资评级：考虑到项目确认节奏影响导致海外收入占比及整体毛利率下降，我们预计26-27年归母净利润3
.7/5.5亿元，（原预测4.6/7.1亿元），新增28年归母净利润预测9.0亿元，同比+31%/+51%/+63%，对应PE72/48/29倍，考
虑到机器人及新能源产品远期稳定起量，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-03│浙江荣泰(603119)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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1、能否请管理层更具体地介绍一下，目前机器人业务主要与哪些客户进行沟通和合作？相关产品的验证、量产及订
单获取进度如何？
答：尊敬的投资者您好，公司已与国内外众多头部机器人及相关公司开展业务合作，业务对接较为顺利且已初具规模
。目前公司根据海外客户的需求正在积极推进泰国生产基地建设。由于涉及保密要求，具体客户名称和相关产品信息暂不
便披露。相关信息以公司公告为准，请广大投资者注意投资风险。感谢您的提问！谢谢！
2、请问泰国基地目前的建设进度如何，该基地主要服务于哪些区域市场和客户群体？
答：尊敬的投资者您好，公司根据海外客户的需求正在积极推进泰国生产基地建设。公司计划于 2026 年第一季度实
现泰国基地对机器人相关产品的稳定生产和供货能力。由于涉及保密要求，具体客户名称和相关产品信息暂不便披露。感
谢您的提问！谢谢！
3、公司如何评估海外产能布局对中长期成本控制及市场份额提升的作用？
答：尊敬的投资者您好，根据中长期战略规划，目前公司正在积极布局海外产能。公司海外产能的布局符合海外大客
户供应链的需求，为公司未来市场份额提升和业绩增长打下良好基础。感谢您的提问！谢谢！
4、（1）公司今年在人形机器人方面作了大量投资和布局，请介绍一下目前的进展如何？技术和产能能达到客户的需
求吗？（2）人形机器人业务对明年的业绩会产生积极的影响吗？（3）目前国内的人形机器人发展也很快，公司现在跟国
内的人形机器人公司有供货吗？谢谢！
答：尊敬的投资者您好，公司已与国内外众多头部机器人及相关公司开展业务合作，业务对接较为顺利且已初具规模
。目前公司正在根据海外客户的需求积极推进泰国生产基地建设。公司根据长期战略目标和战略规划，积极布局机器人业
务，为公司未来市场份额提升和业绩增长打下良好基础。相关具体信息以公司公告为准，请广大投资者注意投资风险。感
谢您的提问！谢谢！
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参与调研机构：1家
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2025-10-09│浙江荣泰(603119)2025年10月9日投资者关系活动主要内容
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1、你好，公司在接下来的日子里与特斯拉机器人的订单有多少？
答：尊敬的投资者您好，公司目前已与国内外众多头部机器人及相关公司开展业务合作，相关业务对接较为顺利。具
体的客户名称和相关订单信息由于涉及保密协议，我们不方便透露，希望您能理解。感谢您的提问！
2、请问泰国生产基地对机器人业务项目的建设进度如何？
答：尊敬的投资者您好，目前泰国公司的厂房正在全力推进建设中，确保如期实现在泰国生产基地对机器人相关产品
的稳定生产和供货。感谢您的提问！
3、目前公司有生产特斯拉 3代人形机器人的丝杠吗？对下半年业绩是否有提升？泰国工厂计划 2026年 Q1-Q2投产，
产能有多少？目前公司现金充裕，后续会继续收购有关人形机器人相关项目吗？谢谢！
答：尊敬的投资者您好，公司具体的客户名称和相关订单信息由于涉及保密协议，我们不方便透露，希望您能理解。
目前泰国公司的厂房正在全力推进建设中，确保如期实现在泰国生产基地对机器人相关产品的稳定生产和供货。公司未来
会继续根据下游市场需求及开拓情况，不断的扩大投资，积极布局人形机器人市场的相关业务，为公司创造更大盈利空间
。具体信息可关注公司定期报告和相关公告，敬请广大投资者注意投资风险。感谢您的提问！
4、公司第二季度归母净利润与第一季度相比有所下滑，是什么原因？谢谢！
答：尊敬的投资者您好，公司第一季度归母净利润 5,951.68 万元，第二季归母净利润 6,389.25万元。2025 年上半
年公司实现归母净利润 12,340.93 万元，同比增长 22.23%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 11,
155.79 万元，同比增长 19.37%。公司上半年归母净利润同比增长主要系新能源产品收入和利润的增长。感谢您的提问！
5、今日股价大跌，请问，公司第三季度业绩是否达到预期？
答：尊敬的投资者您好，公司将于 2025年 10月 31日披露第三季度报告，第三季度业绩情况以定期报告为准。感谢
您的提问！
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