研报评级☆ ◇603100 川仪股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 14 1 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.47│ 1.88│ 1.52│ 1.31│ 1.45│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 8.63│ 10.01│ 8.40│ 9.33│ 10.32│ 11.45│
│净资产收益率% │ 16.99│ 18.81│ 18.04│ 13.98│ 13.97│ 14.09│
│归母净利润(百万元) │ 579.03│ 743.83│ 778.05│ 666.88│ 744.75│ 839.84│
│营业收入(百万元) │ 6370.18│ 7410.84│ 7591.75│ 6736.00│ 7320.50│ 7997.75│
│营业利润(百万元) │ 627.24│ 805.98│ 846.68│ 715.00│ 799.00│ 905.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-26 买入 首次 24.57 1.23 1.37 1.62 国金证券
2026-01-26 买入 维持 --- 1.23 1.39 1.55 中邮证券
2025-11-12 买入 维持 --- 1.36 1.53 1.69 长江证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.40 1.50 1.70 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-26│川仪股份(603100)下游需求回暖，国机控股赋能增长 │国金证券 │买入
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投资逻辑：
仪器仪表自主可控龙头，经营稳健底部韧性十足。（1）公司拥有六十年仪器仪表行业经验，核心产品覆盖工业自动
化仪表全领域，拥有中石油、中石化、壳牌等优质客户。（2）2025年11月，公司由地方国企变为央企国机集团的子公司
，渠道研发资源加码。（3）周期底部业绩波动较小，根据公司业绩预告，2025年公司实现营收和归母净利润分别68.0/6.
3亿元，同比分别-10.4%/-19.0%，但净利率表现仍较为稳健，毛利率稳中有升。
下游需求回暖，国产替代利好龙头企业。（1）仪器仪表市场长期向好，虽然在24/25年短期调整，但周期已经触底，
根据《2025年中国自动化仪表行业市场白皮书》，26-30年仪器仪表市场空间预计CAGR为7.2%。（2）石化、煤化工资本开
支回暖，根据国家统计局，2025年全国石油、煤炭及其他燃料加工业同比增长18.2%，延续了2024年的增长。考虑到国内
石化行业的大规模投资开始于多年前，大量仪器仪表存在更新升级需求。（3）海外逐渐成为新的增长极，根据国家统计
局，2025年全国仪器仪表制造业累计出口货值为1690.5亿元,同比增长5%。（4）仪器仪表行业国产替代持续推进，根据浙
江力诺年报和华经产业研究院，我国控制阀市场前50名企业的国产化率从2015年的32.8%提升到2023年的41.6%。未来竞争
格局有望进一步集中，中小厂商淘汰加剧，利好龙头企业。
产品全谱系高品质布局，国机集团赋能，共筑公司竞争优势。（1）产品层面，公司拥有完善的产品矩阵，具备系统
集成与总包优势，核心技术自主可控，部分细分产品市占率位居国内前列，能够满足下游多行业多元化、高精度需求。公
司研发投入保持高位，2019-2024年，公司研发费用率由6.4%提升至7.1%，当前显著高于横河电机与艾默生。（2）国机集
团作为机械工业龙头央企，为公司提供供应链、技术、客户资源等全方位支持，通过产学研合作聚焦核心技术攻坚，创新
海外营销模式，推动“技术+产业+服务”全链条优势形成，助力公司突破发展瓶颈，打开新一轮成长边界。
盈利预测、估值和评级
预计25/26/27年实现归母净利润6.3/7.0/8.3亿元，同比-19.0%/+11.2%/+18.3%，对应EPS为1.23/1.37/1.62元。考虑
到公司市场地位稳固，国机集团赋能带来新的成长空间，给予26年18xPE，目标价24.57元，首次覆盖，给予“买入”评级
。
风险提示
宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。
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2026-01-26│川仪股份(603100)业绩短期承压，看好国产替代大趋势 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年业绩快报，预计2025年实现营业总收入68亿元，同比下降10.43%；实现归母净利润6.31亿元，同比下
降18.96%；实现扣非归母净利润5.5亿元，同比下降14.34%。
事件点评
业绩短期承压，单Q4收入降幅收窄。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4公司分别实现营业总收入14.48、18.33、16.09、1
9.10亿元，同比降幅分别为8%、16%、14%、3%；实现归母净利润1.14、2.11、1.37、1.69亿元，同比降幅分别为23%、1%
、30%、23%；实现扣非归母净利润0.91、1.78、1.52、1.29亿元，同比降幅分别为26%、7%、8%、20%。公司及联营企业营
业收入同比有所下滑，主因国内下游客户有效需求不足，仪器仪表行业竞争持续加剧。
逆势开拓新质新域市场，看好国产替代大趋势。面对挑战，公司加强技术创新、精益管理的同时，深耕主体市场，积
极开拓新质新域市场，石油化工、电力、核电、冶金、航空航天、水利水务等行业订单实现增长。
国机集团成为实控人，实现强强联合。2025年11月，公司直接控股股东四联集团、间接控股股东渝富控股分别将其所
持公司股份协议转让给国机仪器仪表公司。国机集团作为机械工业领域的重要央企，在科研平台、产业资源、市场渠道等
方面具有显著优势；而川仪股份则拥有六十年的技术积淀和完整的产业链布局，双重叠加之下，必定产生1+1>2的效果。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营收分别为68、73.65、79.63亿元，同比增速分别为-10.43%、8.31%、8.12%；归母净利润分别
为6.31、7.14、7.93亿元，同比增速分别为-18.96%、13.24%、11.12%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.53、1
8.13、16.32，维持“买入”评级。
风险提示：
景气度不及预期风险；海外开拓不及预期风险；竞争加剧风险。
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2025-11-12│川仪股份(603100)三季报点评：盈利能力环比继续改善，不断开拓新行业增长│长江证券 │买入
│极 │ │
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事件描述
公司发布三季报，2025年前三季度公司实现营收48.90亿元，同比-13.02%；归母净利润4.62亿元，同比-17.28%；扣
非归母净利润4.21亿元，同比-12.42%。按此计算，25Q3公司实现营收16.09亿元，同比-14.30%；归母净利润1.37亿元，
同比-29.91%；扣非归母净利润1.52亿元，同比-8.19%。
事件评论
25Q3营收同比下滑，预计主要系下游资本开支较弱的影响。川仪股份当前营收与石化化工、黑色金属冶炼及压延加工
、装备制造行业资本开支相关性较高。从川仪股份客户结构来看，涵盖了石油石化（中国石油、中国石化、中国海油）、
轨道交通（合肥轨道交通、深圳轨道交通）、环保（圣元环保、光大环保等）、化工（万华化学、陕西北元化工集团）、
核电（中核集团、中广核）等多领域。三桶油（中国石油、中国石化、中国海油）资本性支出近年处于相对高位，但同比
出现个位数下滑，石油石化行业投资扩张趋势减缓。公司上半年订单同比下滑9%，少于收入增速，展望未来，石化化工行
业反内卷有望催生产能更新，周期有望企稳上行。
公司盈利能力呈现逐步提升的趋势。25Q3公司实现毛利率35.17%，同比提升0.78pct，环比提升1.01pct，连续3个季
度实现毛利率提升。25Q3公司扣非归母净利润降幅显著低于收入降幅，除毛利率环比提升外，费用率控制也相对较好。其
中Q3销售费用率环比有所增加，预计主要系公司为应对低迷市场加大开拓力度所致。Q3归母净利润同比降幅较多主要系公
允价值变动影响，公司持有重庆银行、渝农商行等股份，Q3股价波动影响公允价值，不过10月以来股价有所修复，预计Q4
对公司利润将产生正向影响。预计横河川仪单Q3贡献投资收益0.28亿，同环比均有增加，同比+9%，环比+40%，体现公司
经营企稳。
新行业方面公司积极开拓。大型煤化工、高端化工新材料、有色金属冶炼和压延加工业、核工业仍然展现出较好发展
势头，25年上半年公司在核电、精细化工、有色金属、水利水务、火电等细分市场新签订单增幅38%-64%，后续有望逐步
成为营收的重要支撑。
国机集团入主，控制权变更事项稳步推进，预计将带给川仪更多助力。国机集团旗下子公司涵盖石化、核电、重型装
备、仪器仪表等领域，控股后有望与川仪股份形成业务协同。此外国机集团在全球100多个国家和地区设有350多个驻外机
构，专业覆盖面广，涉及机械工业各主要领域，其旗下子公司中工国际是“一带一路”沿线工程建设的主力军，川仪股份
有望借助海外工程公司实现海外收入快速增长。
维持买入评级。预计2025-2027年公司实现归母净利润6.98、7.83、8.70亿元，对应PE17/15/14倍。
风险提示
1、宏观经济波动风险；2、国际经济形势波动风险；3、产品研发的风险。
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2025-10-28│川仪股份(603100)点评报告：单Q3扣非后归母下滑8%25，期待国机集团赋能加│浙商证券 │买入
│速 │ │
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2025三季报：业绩同比下滑17.3%；期待公司订单拐点向上
1）业绩：营收48.9亿元，同比下滑13%；归母净利润4.6亿元，同比下滑17.3%。其中单Q3单季：营收16.1亿元，同比
下滑14.3%；归母净利润1.4亿元，同比下滑29.9%。主要因公允价值变动损益所致（0.36亿元），扣非后归母净利润为1.5
2亿元，同比下滑8.2%、降幅相对可控。
2）盈利能力：2025年前三季度毛利率34.3%、同比提升1.3pct；净利率9.6%，同比下滑0.35pct。其中Q3单度：毛利
率35.2%、同比提升0.8pct；净利率8.7%，同比降低1.8pct。在行业承压背景下，受益产品高端化毛利率持续提升。
3）订单：2025年三季度末，合同负债为6.5亿元，同比下滑18.4%，环比提升13.8%。预计三季度订单环比改善，期待
未来国机集团加持下、订单拐点向上。
4）期待国机控制权变更推进：国机集团拟通过受让股份成为新实控人，公司由国企转型央企，有望带来资源协同与
战略升级，期待进展加速。
川仪股份——竞争优势：综合型自动化仪表龙头，立足国内，发力全球
1）产品端：公司是国内极少数综合型自动化仪表龙头，品谱系完备、配置规格齐全。能够为客户提供一体化解决方
案、将在竞争中更具优势。
2）研发端：研发投入过去6年CAGR=17%，高学历人才持续提升，拥有从首席科学家到技术带头人的全系列技术创新人
才队伍。
3）市场端：国内市场：聚焦石油化工头部企业，销售人员达1559人覆盖广；海外市场：以“一带一路”为重点，202
4年新签订单7亿元，同比增加50%。
4）产能端：公司已建成46条智能生产线、7个重庆市数字化车间、3个重庆市创新示范智能工厂。适应需求扩张，提
升产品综合交付能力。
盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润为7.1/7.8/8.7亿元，同比变化-9%/+10%/+11%；对应PE为17/15/14；维
持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、产品研发不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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