研报评级☆ ◇603092 德力佳 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.76│ 1.48│ 2.07│ 2.85│ 3.44│ 3.99│
│每股净资产(元) │ 6.39│ 7.99│ 13.79│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 27.56│ 18.57│ 15.00│ 17.80│ 18.50│ 18.50│
│归母净利润(百万元) │ 633.96│ 533.79│ 827.37│ 1142.00│ 1378.00│ 1598.00│
│营业收入(百万元) │ 4441.82│ 3715.34│ 5420.19│ 7136.00│ 8581.00│ 9958.00│
│营业利润(百万元) │ 843.23│ 624.30│ 974.41│ 1340.00│ 1618.00│ 1876.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 --- 2.85 3.44 3.99 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│德力佳(603092)一季度淡季不淡，扩产助力市占率继续提升 │申万宏源 │增持
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事件：近日，公司发布2026年一季报，一季度实现营业收入11.19亿元，同比增长31.74%；归属于上市公司股东的净
利润2.13亿元，同比增长48.91%；实现扣非净利润为1.86亿元，同比增长28.66%，业绩超市场预期。
出货量大幅提升，带动营收净利双增。26Q1受益于公司大客户出货量的提升，以及公司市占率的提升，公司齿轮箱产
品出货量提升，带动公司产品销售实现较大提升，公司一季度营收、净利实现双增。
产能持续扩张，助力市占率进一步提升。在IPO募投项目扩产的基础上，2026年1月25日，公司与无锡宛山湖产业发展
有限公司、羊尖镇人民政府签署《德力佳10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目投资合作协议》，进一步推进公司风电齿
轮箱产能扩充，该项目主要面向陆上及海上大功率风电机型（10兆瓦以上）的齿轮箱配套需求，预计2026年7月开工，产
能的进一步补充有望助力公司市占率继续提升。
维持“增持”评级：公司是风电齿轮箱龙头企业，受益于全球风电需求的增长以及公司市占率的快速提升，我们上调
26-27年归母净利润至11.42、13.78亿元（原值9.58、12.34亿元），新增28年盈利预测，预计28年归母净利为15.98亿元
，对应EPS分别为2.85、3.44、3.99元/股，对应26-28年PE分别为27、22、19倍，维持“增持”评级。
风险提示：风电装机量不及预期、原材料价格上涨、下游客户产业链向上游延伸等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│德力佳(603092)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、董事会秘书就公司2025年度及2026年第一季度经营情况进行了简要说明，并从公司简介、行业发展趋势、核心价
值、未来规划及愿景四大维度，通过PPT进行了讲解与展示。
二、回答投资者提问
1、业绩高速增长，对风电行业的依赖性多大？
答：尊敬的投资者，您好！德力佳主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，风电齿轮箱作为风电机组核心传动部
件，产品广泛应用于陆上及海上风电机组。2025年度，公司风电主齿轮箱业务对应的营业收入为53.72亿元，具体可见202
6年4月15日在上交所网站披露的相关公告。感谢您对德力佳的关注！
2、经营性现金流为何在高速增长期出现下滑？
答：尊敬的投资者，您好！经营性现金流下滑主要系收入规模增长，在制品增长所致。感谢您对德力佳的关注！
3、利润增速为何持续高于收入增速？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度利润增速高于收入增速主要系费用率进一步下降，毛利率稳中有升所致。感谢您
对德力佳的关注！
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参与调研机构：33家
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2026-04-27│德力佳(603092)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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董事会秘书对公司基本情况、2025年度经营情况及2026年第一季度经营情况进行了简要介绍
回答投资者提问
问题1：请公司介绍一下目前整体产能建设情况以及后续的产能扩张规划？
答：当前市场订单需求充足，产能利用率始终维持较高水平,公司正稳步推进产能扩张工作，核心聚焦零部件产能扩
建，同步完成装配线、测试线的全面升级，有效提升整体生产效率与产品品质。产能项目方面，三期项目按照既定计划稳
步建设推进，落地后公司整体产能将实现显著提升。同时，公司已启动四期产能投资规划布局，远期整体产能规模有望进
一步突破，最终投产规模将根据后续行业市场需求变化动态优化调整，保障产能与市场需求精准匹配。
问题2：公司在海外市场的布局策略及目前落地进展如何？
答：为优化市场结构、有效化解市场经营风险，公司坚持国内外多元化市场发展战略，持续深化与国际优质客户的深
度合作。目前公司随整机厂商的间接出口业务稳步扩大，核心产品的直接出口业务拓展也取得阶段性初步成果，后续将持
续推进国际化布局落地。
问题3：当前国内外风电市场整体格局如何？公司后续重点布局哪些市场区域？
答：国内风电行业市场竞争整体较为激烈，但全国多区域仍有充足的增量空间。其中北方区域涵盖辽宁丹东、大连、
庄河及渤海湾片区，南方以广东、海南为核心，东部沿海的上海、江苏、浙江等地区，均有明确的新增风电项目规划落地
。国际风电市场发展潜力巨大，公司海外拓展将重点匹配海外市场技术标准，同时充分把握海外新能源政策红利，抢抓海
外市场增量机会。
问题4：面对行业激烈竞争，公司的定价策略及盈利维稳措施是什么？
答：公司始终坚持行业理性竞争原则，不会采取主动大幅降价的激进策略。盈利层面，公司核心依托技术创新实现降
本增效，通过原材料结构优化、规模效应、生产工艺迭代改进等方式，持续稳定公司整体毛利率水平。同时，当前大型央
企持续加码国内核心海域风电布局，行业竞争维度持续升级，公司将针对性强化产品差异化设计，提升产品方案灵活性，
适配不同项目、不同海域的定制化需求，构建核心竞争优势。
问题5：公司在客户结构优化与客户服务方面有哪些规划？
答：现阶段公司持续推进客户结构多元化建设，一方面深度稳固与现有核心客户的长期战略合作关系，保障基本业务
盘稳定；另一方面持续开拓优质新客户资源，有效降低客户集中度高可能带来的经营风险。服务端，公司持续升级售后服
务体系，扩充专业售后团队、提升售后响应效率与综合服务质量，通过全周期优质服务，进一步提升客户粘性与品牌认可
度。
问题6：能否解读一下公司质保金计提比例的情况，以及后续财务投资管控思路？
答：公司质保金计提比例是贴合行业通用规则并基于实际项目结算、产品售后保障等综合因素确定的。在财务管理层
面，公司高度重视经营性现金流的稳定管控，保障公司资金链安全。投资端将秉持审慎稳健原则，对于四期产能扩建等重
大投资项目，会执行严格的可行性评估与风险研判，优先保障现有在建、存量项目的资金需求，合理把控整体投资节奏与
投资风险。
问题7：公司如何看待海上风电行业发展节奏，2027-2028年行业是否会迎来爆发？公司有哪些专项布局？
答：结合行业招投标节奏、主机技术迭代、行业研判及政策规划来看，海上风电行业预计在2027年下半年开始逐步起
量，2028年有望进入行业爆发增长期。核心驱动因素为主机厂12-13MW大型机组技术全面成熟、全国各区域海上风电项目
集中招标落地。在区域布局上，公司实行分区域、差异化机型布局策略。北方渤海湾、辽宁片区重点推广适配12-13MW主
流机型；依托海南资源优势，聚焦南方市场，重点推进14-18MW大兆瓦机型交付落地；东部沿海市场同步发力，针对上海
新建海上风电招标项目、江苏及浙江片区规划项目，提前做好产品与资源储备。政策层面，国家“十五五”新能源发展规
划持续利好绿电、海上风电产业发展，但目前行业仍存在用海权审批、协调难度大的核心痛点，也是制约项目快速落地的
主要瓶颈。
问题8：请介绍公司短期及中长期的整体发展战略与经营目标？
答：短期来看，至2030年公司将全力落地产能建设规划，力争实现目标产能规模，稳固并提升行业市场占有率，聚焦
高质量、高毛利、高附加值的稳健增长。长期战略层面，一是深耕核心技术研发，持续攻关更大兆瓦级风电配套机型，持
续迭代产品、提升核心竞争力；二是深化全球化布局，打通海外市场通道，实现国内外市场双向发力；三是坚持主业聚焦
、审慎经营，理性研判非主业投资机会，优先落地完成现有产能建设、主业深耕，保障公司长期稳定发展。
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参与调研机构：50家
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2026-01-14│德力佳(603092)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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问题1：2026年风电齿轮箱的市场供需情况如何？
答：2026年风电齿轮箱市场整体仍将保持供需两旺的格局。结合行业公开数据推测，需求端呈现国内外共振增长态势
：国内2026年新增装机预计达120GW以上，海外市场受全球能源转型驱动，新增装机增速加快，成为全球需求增长的重要
支撑。从供给端来看，风电齿轮箱行业具备较高的技术、资金和认证门槛，行业格局相对集中，竞争环境保持稳定。基于
这样的行业基本面和明确的需求增长预期，我们对市场前景充满信心，也将继续围绕技术提升和产能布局来匹配行业发展
。
问题2：2026年市占率的目标如何？
答：基于风电齿轮箱高技术、重资产、严认证的行业壁垒所形成的“护城河”，我们的核心优势在于高功率密度设计
、批量制造的质控稳定性及规模成本管控。产品品质是我们赢得市场的根基，目标是以极高的运行可靠性，杜绝重大安全
事故与售后成本，同时保障客户风电场的发电效率。目前，我们已稳居国内市场份额第二，并正凭借在技术、制造与品质
上的综合积累，向“全球第二”的行业地位迈进。在头部集中的市场趋势下，我们2026年的目标是持续巩固优势，进一步
提升全球市场份额。
问题3：风电齿轮箱中的轴承国产化、滑动轴承的应用，大概节奏如何？突破性拐点在什么时间？
答：风电齿轮箱轴承的国产化以及滑动轴承的应用，目前都已经有部分产品实现批量落地，预计到2026年整体应用规
模将进一步提升。关于滑动轴承在风电齿轮箱中的应用，我们认为这是一个面向大型化趋势的应用场景创新。随着风机机
型不断增大、载荷持续提升，传统滚动轴承在空间布置上会遇到一定限制，而滑动轴承凭借更高的承载密度和更紧凑的结
构，可以有效避免尺寸干涉问题，因此在大型化机型中具备天然优势。不过，目前大型化带来的综合效益还没有完全发挥
出来，不同主机厂和客户对这一技术路线的接受度也存在差异。从长期来看，滑动轴承本身是一个理论成熟、在其他行业
已经广泛验证的技术，在风电行业更多是应用经验的积累和工程化落地的过程。只要技术可靠、场景适配、成本优势明确
，它的市场空间一定会逐步打开。至于“突破性拐点”，我们认为它不会是一个突然爆发的时间点，而更可能是一个随着
现场运行数据不断积累、可靠性逐步被验证后，渗透率持续提升的过程。随着头部主机厂在实际风场中采集到的滑动轴承
齿轮箱数据越来越多，行业信心会不断增强，整体推进节奏也会随之加快。
问题4：风电齿轮箱存量“以大代小”替换的市场空间如何？
答：风电齿轮箱存量“以大代小”替换市场已经进入稳步增长阶段。随着早期小容量机组逐步进入改造窗口期，叠加
政策对老旧风电场升级的支持，“十五五”期间行业年均替换需求预计在15–20GW之间，整体市场空间较为可观。这一规
模将为我们带来持续、稳定的增量需求，也将成为未来几年业务增长的重要组成部分。我们在存量市场领域已有完善布局
，不仅提供后市场的运维与检修服务，也积极参与存量机组的升级改造和“以大代小”项目，能够为客户提供从评估、方
案设计到部件供应和现场实施的全流程支持，以充分把握这一长期市场机会。
问题5：海上大型风电齿轮箱的放量节奏如何？
答：公司海上大兆瓦齿轮箱业务正处于加速放量的阶段。汕头募投项目目前正在建设中，该基地将重点扩充公司海上
大兆瓦齿轮箱的产能，同时依托港口优势显著降低运输成本，也更便于产品出口。与此同时，无锡生产基地也具备海上大
兆瓦齿轮箱的生产能力，可与汕头基地形成协同，共同支撑公司海上业务的快速增长。在产品交付方面，2025年公司已实
现8.5MW—18MW海上大兆瓦齿轮箱的批量交付，公司产品在实际运行中表现稳定，获得了客户的高度认可。客户对公司产
品的可靠性和性能反馈积极，为后续订单的持续获取奠定了良好基础。随着产能逐步释放以及客户信任度的不断提升，公
司海上大兆瓦齿轮箱业务未来的增量空间明确，增长势头强劲。
问题6：风电齿轮箱海外出口的节奏如何？
答：公司正在持续推进风电齿轮箱的海外市场布局，目前已与多家海外客户开展技术交流与合作，为产品进入海外供
应链奠定了良好基础。海外市场拓展整体处于稳步推进的过程中，随着客户验证完成及合作的逐步深入，预计未来不久将
实现海外订单交付，并形成持续、稳定的出口能力。
问题7：风电齿轮箱行业的定价机制是否以重量为主要依据？
答：风电齿轮箱行业并不是按重量来定价的，我们主要是按台或按套进行销售。定价时会综合考虑多个因素，其中成
本是基础，包括原材料、制造、研发和质量控制等方面的投入，再结合我们的目标毛利率。在成本基础之上，我们还会参
考同行业在同兆瓦机型上的竞争情况，以及客户对我们产品性能、可靠性和品牌的认可程度，最终形成双方都能接受的价
格。整体来看，行业更看重技术价值和综合解决方案能力，而不是单纯以重量来决定价格。
问题8：公司产品间接出口的情况如何？
答：公司目前的间接出口业务主要通过配套国内主流风电主机厂商实现，相关齿轮箱产品已随整机成功进入东南亚、
中亚、西亚等多个海外市场，整体业务规模稳步扩大。随着海外风电市场需求持续增长，以及公司在大兆瓦产品领域的竞
争力不断提升，预计未来公司间接出口业务将保持良好的增长态势。
问题9：公司哪些核心零部件是以自制为主的？
答：公司在核心工序和关键零部件加工方面保持较高的自制率。铸锻件等基础毛坯主要对外采购，粗加工会由外部协
作完成，但齿轮的滚齿、热处理、精密磨齿、精密加工等关键工序全部由公司自主完成。同时，对于结构件如壳体、行星
架等，虽然铸体外购，但后续的精加工同样由公司内部完成，这些结构件的精度要求并不低于齿轮，因此我们对加工过程
保持严格控制。此外，装配、测试等最终环节也全部由公司自主完成，确保产品质量和性能的稳定性。通过将核心工序掌
握在自己手中，公司相比一些直接外购成品零部件的企业，在质量控制、供应链稳定性和成本竞争力方面都更具优势，也
能更好地保障产品的可靠性和一致性。
问题10：公司进入海外主机厂供应链的主要难点是什么？海外市场空间如何？
答：海外主机厂在供应链布局上比较保守，且认证流程长、体系要求高。但从行业趋势看，中国风电装备的技术水平
和产品品质通过近几年的快速发展和持续提升，已经达到国际标准，海外客户对中国供应链的认可度也在提高。我们的产
品也逐步受到海外客户的关注，目前更多是一个验证完成、批量交付的过程。整体来看，海外风电市场空间广阔，随着我
们在大兆瓦和海上产品上的能力不断增强，未来有望实现批量产出并形成稳定海外业务。
问题11：陆上是不是以双馈机型为主，海上以半直驱为主？
答：从当前行业趋势来看，陆上风电确实仍以双馈机型为主流，而海上风电则以半直驱机型占比更高。不过，不同主
机厂商在技术路线选择上存在差异，同时在不同应用场景、不同客户需求以及特定项目条件下，陆上也可能采用半直驱机
型。总体而言，双馈和半直驱会在陆上、海上市场并存，只是占比结构不同。
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参与调研机构：4家
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2025-12-26│德力佳(603092)2025年12月26日、29日投资者关系活动主要内容
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问题1：2026年的风电行业市场情况如何？
答：从下游主机厂商招标中标的数据来看，海上风电加速发展，成为重要增长点，海外市场拓展步伐加快，中国风机
全球化布局深化，行业集中度持续提升，龙头企业优势巩固。公司一直保持着全面高节奏生产，也反映出对市场需求的积
极预期与产能准备。
问题2：随着市场需求增大，公司怎么考虑未来市场份额？是否会进行进一步扩张？
答：顺应下游风电整机厂商集中度增强，具备技术、质量、成本综合优势的头部风电齿轮箱企业将获得更多订单份额
。公司作为行业领先者，有望持续受益于这一趋势。同时，欧洲传统风电齿轮箱厂商竞争力相对下降，为公司进入国际高
端市场、承接海外企业订单提供了窗口期。公司将通过技术对标、本地化服务与灵活合作模式，加快海外市场渗透。公司
将在完成当前产能布局的基础上，通过精益生产、智能化改造提升生产效率，充分释放产能弹性。同时，公司将在科学评
估市场需求节奏的基础上，动态规划并有序推进新产能建设，重点聚焦陆上大兆瓦机型、海上风电及海外高潜力市场所需
产品的产能布局，以技术前瞻、交付可靠、服务本地化为核心，构建更敏捷、更具韧性的供应链体系，为持续提升全球市
场份额奠定坚实基础。
问题3：为什么欧洲那边会有新的市场机会释放？
答：欧洲风电整机厂商为维持竞争力与生存能力，正逐步将供应链向中国倾斜，这已成为其战略层面的必然选择，只
是推进速度存在差异，整体趋势已不可逆转。中国供应链在多个行业成熟后，逐步进入全球市场并占据重要地位，这既是
产业发展的自然趋势，也体现了中国制造在成本、效率和规模上的综合优势。若欧洲主机厂商仍过度依赖本土供应链，其
市场竞争力恐将进一步削弱，面临更大的份额流失风险。
问题4：在目前公司产能比较紧的情况下，公司对于客户取舍方面是怎么考虑的？
答：在产能紧张阶段，公司采取分层客户策略：保障长期战略客户的稳定交付，同时积极培育潜力客户，并加快拓展
海外市场，以在维护运营基本盘的同时，为未来持续增长和客户结构多元化奠定基础。
问题5：公司2026年风电齿轮箱价格会上涨吗？
答：预计2026年风电齿轮箱市场价格将整体保持平稳。行业已逐步走出前期因技术快速迭代与激烈竞争导致的价格下
行阶段，目前进入相对稳定的成本与价格博弈期。在当前市场环境下，依靠产品提价并不现实。公司将更多通过技术优化
、供应链协同、运营提效等方式持续推动降本增效，在稳定毛利水平的同时，进一步拓展利润规模，以此应对市场竞争并
支持长期发展。
问题6：部分下游主机厂商自研，这会成为趋势吗？
答：近年来，部分下游主机厂商出于供应链自主或成本控制的考虑，尝试自研风电齿轮箱。这一现象虽在特定阶段出
现，但从技术难度、产业链规律和商业可行性来看，我们认为短期内难以成为行业主流趋势，主要基于以下原因：
风电齿轮箱是技术密集与工艺复杂的精密传动设备，涉及材料、热处理、齿轮设计、系统集成及长期可靠性验证等多
重高门槛环节，需要长期的技术沉淀和持续迭代，并非短期投入即可突破。
第二，从历史发展来看，虽然自研尝试屡有出现，但成功实现规模化、可靠且具备成本竞争力的案例极少。齿轮箱的
研发制造需要完整的工艺体系、高端装备和跨学科人才团队，其投入产出周期长、风险高，与主机厂商追求整机性能与市
场响应速度的核心战略存在一定冲突。
第三，当前风机大型化、海上化趋势加速，对齿轮箱的可靠性、轻量化及环境适应性提出更严苛要求，技术迭代速度
进一步加快。专业化分工有利于产业链各环节聚焦核心优势，实现整体效能提升。主机厂商与专业齿轮箱企业协同创新、
深度绑定，仍是更高效、更可靠的发展路径。
面对这一行业动态，公司将进一步巩固技术领先优势，持续投入研发，尤其在超大兆瓦、海上及超长寿命齿轮箱领域
保持迭代速度，同时深化与主机客户的协同设计、联合测试与供应链融合，以更高性能、更优成本、更可靠交付的能力，
强化为客户创造价值的不可替代性，牢牢把握市场主导权。
问题7：公司有考虑新增其他传动产品吗？
答：公司目前战略重心仍将聚焦于风电齿轮箱领域，主要基于以下考虑：
当前风电齿轮箱市场仍有可观的发展空间，尤其在海上风电、大兆瓦机型及国际市场的需求持续增长下，公司凭借技
术积累与市场基础，仍有显著的份额提升潜力。该业务目前保持着较好的盈利水平与现金流贡献，是公司持续发展的核心
支柱。
第二，作为技术密集型产业，风电齿轮箱的研发、工艺与供应链体系具有较高门槛，公司将继续集中资源巩固在该领
域的领先优势，通过持续创新与产能优化提升竞争力，进一步扩大市场份额，巩固行业地位。
第三，在充分把握风电齿轮箱市场机遇、形成稳定基本盘的基础上，公司才会审慎评估相关传动产品领域的延伸可能
，确保任何新业务的拓展均具备技术协同与市场竞争力。
综上，公司坚持“先深耕、再拓展”的发展逻辑，现阶段将全力做强风电齿轮箱业务，为长远发展打下坚实基础。
问题8：公司有考虑发展成为全球第一吗？
答：公司将全球领先确立为长期发展愿景，我们始终以技术创新与客户价值为核心，持续推动产品性能与可靠性提升
，深度参与全球能源转型。在风电传动领域，我们相信通过专注研发、精益制造和全球化服务能力的不断深化，能够为客
户提供更具竞争力的解决方案，并在此过程中，逐步迈向行业引领者的位置。
问题9：公司产业链降本方面还有什么努力的方向吗？
答：公司在产业链降本方面，重点聚焦以下方向：通过持续推动技术迭代提升产品能效与可靠性；进一步优化轻量化
设计，在保证结构强度的同时降低材料与制造成本；并在明年扩大自主设计的滑轴部件的应用范围，发挥其结构简化、装
配高效、维护便利的优势，从设计源头实现降本增效，持续提升产品的综合竞争力。
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参与调研机构：33家
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2025-12-09│德力佳(603092)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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问题1：2026年的风电市场需求如何？
答：从风电行业招标存量释放、政策持续支持的驱动下，2026年风电市场需求有望维持增长态势。
问题2：公司未来产能的释放情况如何？
答：公司募投项目“年产1000台8MW以上大型陆上风电齿轮箱项目”、“汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海
上风电齿轮箱汕头项目”已处于正常建设中，其中拟投放较大兆瓦试验台实现大兆瓦齿轮箱的测试需求，产能将在未来逐
步释放，各生产基地间也将通过优化资源配置进一步实现扩充产能的目标。
问题3：2026年海外市场的趋势如何？
答：随着传统欧洲风电巨头面临财务亏损、供应链紧张等挑战，增长乏力，为其配套的海外齿轮箱等核心部件供应商
同样萎缩。在此消彼长之下，中国主机厂商凭借全产业链的成本、技术和快速交付优势，在海外市场的竞争力与份额正快
速提升。公司作为核心部件齿轮箱供应商，也将受益于这一“国产主机出海潮”，实现从国内配套到全球配套的跨越。公
司也一直积极布局海外市场，与海外客户保持着密切沟通。
问题4：风电齿轮箱份额提升主要靠什么策略？
答：风电齿轮箱市场份额的提升，核心在于构建以 “技术创新与工艺升级”为基础、以“规模效应与资金投入”为
支撑、以“客户认可与政策机遇”为驱动、以“海外拓展”为增量的综合战略体系。具体而言，公司通过持续投入研发，
掌握大兆瓦齿轮箱的核心技术与优化设计，并借助先进工艺确保产品高可靠性与低成本；同时，大规模产能建设和资金投
入形成规模效应，进一步巩固成本优势。在市场端，凭借过硬的产品性能与服务质量赢得终端主机厂及运营商的长期认可
，形成口碑效应，而行业政策的持续利好则为需求扩张提供了稳定环境。此外，积极推行海外战略，紧抓全球风电产业链
重构机遇，伴随中国主机厂出海并拓展独立渠道，从而在快速增长的国际市场中抢占先机，实现份额的全面突破。
问题5：请问2025年、2026年全年出货量预计多少？
答：2025年1-9月营业收入为405,948.14万元，同比增长66.37%；净利润为62,985.21万元，同比增长64.96%。2025年
度数据请关注后续公司披露的2025年年度报告。关于2026年，市场预期看好，叠加公司募投项目的产能爬坡，相信公司也
能抓住市场趋势，争取保持持续增长态势。
问题6：请问风电齿轮箱单价多少钱一台？以及价格趋势是什么样的？
答：不同的产品价格是不一样的。比如中速、高速传动的齿轮箱，价格是不一样的；比如不同的客户配置需求不一样
，价格也是不一样的。风电齿轮箱价格是非标准化的，属于一种定制化产品。风电齿轮箱市场已度过前期因技术快速迭代
和激烈竞争导致的剧烈价格下行阶段，正进入一个由“成本刚性、需求理性、竞争有序”共同驱动的“动态平衡”新阶段
。预计明年价格将呈现总体平稳、个案协商的态势，核心企业的定价能力将更多取决于其技术附加值、产品可靠性与综合
服务能力。
问题7：风电齿轮箱环节有没有新的一些技术，比如滑轴的应用或者其他方面的新技术，能够让齿轮箱价格有一些波
动？
答：滑动轴承应用是一个成熟的技术，其本身的价格比滚动轴承低。在使用滑动轴承的过程中，使用齿轮件轴的材料
增多了，所以综合下来，滑动轴承应用后对于成本的降低是有的，但也是有限的。当然，在随着大型化趋势加快的背景下
，滑动轴承的应用对于成本优势可能会慢慢凸显。
问题8：从客户端来讲，明年可能主要是哪几个客户会有一个新的突破或者是份额的提升？
答：从公司整体战略与行业特性出发，关于明年的客户拓展，并非依赖单一客户的突破，而是推行一种 “在深化主
力客户合作的基础上，积极推动客户结构多元化”的稳健平衡策略。
问题9：风电齿轮箱的毛利率趋势走向如何？
答：基于当前风电产业链的技术演进与市场格局，风电齿轮箱的毛利率趋势预计将从过往的承压阶段逐步过渡到一个
相对稳定、并存在结构性改善空间的新阶段。风电齿轮箱企业的毛利率表现将更显著地分化，在技术创新、成本控制和客
户结构中占据优势的头部企业，有望在行业整体的稳定期中，实现优于平均水平的毛利率表现和更强的盈利韧性。
问题10：滚动轴承的国产化比例已经达到什么样的水平了？
答：滚动轴承的国产化已从技术突破进入批量应用阶段，目前中低速轴承替代比例较高，高速轴承也正从小批量试用
向规模化推广。公司通过参与设计、审核工艺与材料、并完成严格测试验证的全流程协同模式，确保替代安全可靠。未来
在供应链安全、降本需求及国内厂商技术持续进步的驱动下，国产化比例将稳步快速提升。
问题11：未来风电齿轮箱的市场份额分布有什么样的趋势变化？
答：全球范围来看，风电主齿轮箱行业头部化现象明显，市场集中度较高。由于风电主齿轮箱行业技术壁垒较高，伴
随着风电整机大型化发展趋势及海上风电的迅速发展，配套的风电主齿轮箱研发及批量生产的难度进一步提升，头部企业
具备技术与资金的先发优势，可加大研发投入与产品升级，率先抢占市场份额。除此之外，大型风电整机生产商作为主齿
轮箱下游行业主要参与者对供应商认证标准较为严格，认证周期较长，一旦确定为合格供应商轻易不会更换。上述因素叠
加导致了未来风电主齿轮箱行业市场需求扩大、行业
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