研报评级☆ ◇603082 北自科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.28│ 1.05│ 1.06│ 1.40│ 1.70│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.69│ 9.66│ 10.16│ 11.60│ 13.30│ ---│
│净资产收益率% │ 22.43│ 10.85│ 10.46│ 12.10│ 12.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 155.25│ 170.11│ 172.32│ 227.00│ 275.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1863.50│ 2061.77│ 2105.67│ 2725.00│ 3295.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 171.56│ 189.66│ 191.17│ 253.00│ 306.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-10 增持 首次 --- 1.40 1.70 --- 华金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-10│北自科技(603082)公司在手订单充裕，新技术融合驱动公司业务长远发展 │华金证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
10月27日盘后，公司披露2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营收14.02亿元，同比减少3.51%；实现归母净利
润1.18亿元，同比减少3.45%。
或受项目交付验收节奏等因素影响，公司2025年前三季度业绩出现小幅波动。2025年前三季度，公司实现营收14.02
亿元，同比减少3.51%；实现归母净利润1.18亿元，同比减少3.45%。对于公司2025年前三季度业绩出现小幅下行，预计主
要与项目交付验证节奏相关；据公司2025半年报披露，公司智能物流系统项目验收时间由客户主导决定，由于项目规模通
常较大使得整体实施周期较长，通常需要1.5-2.5年，从而可能导致公司收入、利润出现波动。然而对比来看，截至2025
年6月末，公司在手订单52.66亿元；同时截至2025年1-9月，公司购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长35.50%
，或共同印证公司订单需求稳定向好。
单季度来看，公司2025年第三季业绩短期承压。2025Q3公司实现单季度营收4.56亿元、同比减少12.33%、较第二季度
营收增速稍有回落；实现单季度归母净利润0.41亿元、同比减少17.94%、较第二季净利润增速有所下行。对于公司2025第
三季度业绩出现的短期承压，一是由于项目规模通常较大且实施周期较长，项目交付验收节奏存在不确定性，从而导致收
入端出现一定的季节性波动；二是公司出于谨慎性原则，2025年第三季度计提信用减值损失1637.26万元、较第二季度的4
89.09万元环比增加1148.17万元。
公司智能化物流系统应用场景广泛，2025上半年又在轮胎等行业市场取得新突破；目前在手订单充裕，有力支撑公司
长远发展。1）公司的智能物流系统广泛应用于化纤玻纤、食品饮料、家居家电、机械电子和医药等行业，且已在化纤领
域取得显著领先地位。据2025年公司公告披露，公司进一步巩固在玻纤、医药等行业的竞争优势；其中在玻纤领域，公司
与全球玻纤龙头巨石集团于2024年签订战略合作协议，并于2025年7月签订了1.64亿元的工厂级纱布联产全流程智能物流
系统销售合同。2）除上述行业外，近年来公司积极拓宽智能物流系统的应用场景；2025上半年，针对新开拓的轮胎行业
、开启了轮胎全流程生产物流业务，同时在白酒行业的生产物流业务方面取得突破。目前，公司已与中国巨石、蒙牛乳业
、伊利股份、贵州茅台、五粮液、国药集团、正大集团、东鹏饮料、恒逸石化、恒力化纤等国内外行业头部企业达成合作
；截至2025年6月末，公司在手订单52.66亿元、约为2024全年收入的2.6倍。据公司公告披露，湖州智能化物流装备产业
化项目已于2024年10月份开工建设、预计于2025年底形成生产能力，同时拟收购穗柯智能100%股权；穗柯智能同样专注于
智能物流领域，拥有两个生产制造基地，产品覆盖自动化立体仓库、堆垛机系统、输送设备系统、货架系统、AGV系统等
，有望对公司智能物流装备的生产能力形成有利补充。
公司持续推进智能物流系统软硬件升级，全面提升价值创造能力。公司加速融合机器人、机器视觉、智能控制算法等
先进技术，提升智能物流装备适应能力，有助于实现更广泛的应用场景。具体来看，1）在智能物流装备方面，公司于202
5年上半年成功研制第五代“全齿轮箱托盘四向车”、重载四向车、低温四向车、多层多向穿梭车装备，进一步丰富密集
仓储产品线；同时据2025半年报披露，公司与东华大学签订战略合作协议、拟围绕机器人装备等领域开展深度合作，并与
星动纪元达成战略合作、共同推动人形机器人在智能物流场景的工程化落地及机器人性能提升。在2025年8月首届世界人
形机器人运动会药品分拣比赛中，公司“物流小精灵”实现精准识别、快速分拣、准确分装药品，在22支全球队伍中斩获
第六名佳绩，充分展现在公司人形机器人技术与医药物流应用方面的领先优势。2）而在智能物流软件方面，2025年上半
年，公司开发了新一代WMS软件系统，并进一步推进机器视觉算法、物流调度算法、数字孪生和数字化仿真等先进人工智
能、数字化和智能化技术在不同场景的应用，助力企业数智化转型升级。
公司海外市场开拓工作持续推进，2025年公司海外订单取得较大突破。据2024年报披露，公司采取国际化市场销售网
络建设和随下游产业链企业海外投资等多种方式积极拓展海外市场，报告期内还与全球化纤装备龙头企业TMT机械株式会
社签订战略合作协议、就化纤生产装备领域展开合作，共同研发、生产并在全球范围内销售纺丝卷绕设备用自动生头机器
人；截至2024年末，公司产品已成功出口至意大利、土耳其等欧洲国家市场。2025上半年，随着公司海外市场持续拓展及
与原有客户合作精进，公司海外收入有望实现较快增长；对比2024年公司海外收入不足1000万元，截至2025年1-6月、公
司新增海外订单1.4亿元。
投资建议：短期公司或由于个别项目节奏放缓等原因，部分收入延迟确认，从而导致业绩略有波动；但展望2025年全
年，公司在手订单相对饱满，业绩保持稳定增长预计可期。长期来看，公司是国内领先的智能仓储物流系统供应商，在化
纤玻纤、食饮、医药等多个领域已占据优势；近年来，公司一方面积极寻求海外市场的突破与发展，另一方面持续推进业
务与包括人形机器人、机器视觉等在内的先进技术深度融合，为长期可持续发展奠定坚实基础。我们预计2025-2027年营
业总收入分别为21.82亿元、27.25亿元、32.95亿元，同比增速分别为5.8%、24.9%、20.9%；对应归母净利润分别为1.82
亿元、2.27亿元、2.75亿元，同比增速分别为6.7%、25.3%、21.1%；对应EPS分别为1.12元、1.40元、1.70元，对应PE分
别为33.9x、27.0x、22.3x（以11月7日收盘价计算）。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：业务模式较同业企业存在差异的风险、商誉减值风险、未来市场空间及竞争格局恶化的风险、下游客户行
业集中的风险、原材料采购价格波动等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-06│北自科技(603082)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：请问公司，明年是否有股权激励计划措施
答:尊敬的投资者，您好！相关信息请您关注公司公开披露内容。感谢您对公司的关注！
问题二：请问公司明年的分红计划和派息政策？
答:尊敬的投资者，您好！相关信息请您关注公司公开披露内容。感谢您对公司的关注！
问题三：1、半年度业绩说明会中回复，湖州项目预计在2025年底开始逐步形成生产能力，现在怎么就变成了2027年1
月了呢？是否可以这么理解，2025年底开始能逐步形成生产力（试生产），但整体验收使用需要到2027年1月份？2、前三
季度净利润下降，有研发费用大幅度提高的因素，但主要还是受营业收入同比微降影响；公司在手订单一直在提高，但前
三季度营业收入反而微降，是受交付周期影响吗？公司有无明显的交付周期？
答:尊敬的投资者您好，首先感谢您长期以来对北自科技的支持与关注。关于湖州项目时间调整的
问题：湖州智能化物流装备产业化项目包含办公楼与工厂，工厂部分预计在2025年底开始逐步形成生产能力，项目整
体预计在2027年1月前可达到预定可使用状态。关于前三季度业绩与订单情况的问题：公司智能物流系统项目达到客户要
求后才能取得最终验收单据，从签订合同到验收通常需要1.5-2.5年，因客户主导验收且受诸多因素影响，具体项目验收
周期存在波动。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：8家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-04│北自科技(603082)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司三季度业绩增速放缓的原因是什么？
答：公司智能物流系统项目达到客户要求后才能取得最终验收单据，客户主导验收且项目通常较大、周期较长使得项
目验收时间的差异可能导致公司收入、利润存在一定波动。
问题二：请问公司目前在手订单有多少？国内外市场拓展情况怎么样？
答：截至2025年半年度报告，公司在手订单规模达52.66亿元。国内市场方面，公司在2025年成立无锡办事处，加强
华东和西南区域布局；海外市场方面，公司2025年1-6月新增海外订单达1.40亿元。“出海”已经成为我国智能物流行业
发展的重要目标，国内智能物流装备企业借助产业链配套和智能制造经验优势，与国际领先的智能物流装备企业竞争。公
司将通过国际化市场销售网络建设、随下游产业链企业海外投资等多种方式积极拓展海外市场。
问题三：公司项目周期是怎样的，收入是如何确认的？
答：公司智能物流系统项目从签订合同到验收通常需要1.5-2.5年。智能物流系统关键收款节点通常包括合同签订、
设备发货、项目验收和质保期结束，在项目执行周期内分期收款。公司提供的智能物流系统在按照合同要求安装调试完毕
，取得最终验收单据时确认收入。
问题四：公司的竞争优势有哪些？
答：公司作为隶属于中国机械总院的科技型央企，竞争优势主要体现为领先的技术研发实力、强大的系统集成能力、
稳定的人才队伍建设、丰富的项目实施经验和优质的长期客户资源，上述竞争优势使得公司能够做到守正创新，不断巩固
公司在智能物流仓储领域的市场地位与影响力。公司力争打造更多细分领域智能物流解决方案，塑造高质量发展新动能。
问题五：请问公司人形机器人在物流场景的试点应用是否取得了预期效果？预计何时能进入规模化推广阶段？
答：公司与星动纪元此前达成战略合作意向，并签订了《战略合作协议》，双方基于各自优势资源，围绕人形机器人
在智能物流场景的应用开展合作。在CeMAT ASIA 2025物流展，公司推出专为医药物流打造的人形机器人，通过端到端强
化学习，机器人可自主优化“抓取-读码-放框”全流程，将有效提高医药分拣的精准化与柔性化。公司正稳步推进相关工
作，具体进程请关注后续相关公告，
问题六：公司在冷库方面的业绩怎么样？
答：公司已经形成和完善了适用于自动化立体冷库应用的设备及控制计算机系统体系，如货架、自动化设备及控制系
统等均能够稳定可靠在-25℃的环境下运行。
到目前为止，公司已成功实施了正大集团、双汇集团、三全集团、中粮集团、牧原集团和绝味食品等数十个自动化立
体冷库项目，积累了大量在低温环境下货架、自动化设备及控制系统的工艺规划及设计施工经验。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|