研报评级☆ ◇603078 江化微 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.27│ 0.26│ 0.28│ 0.34│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 5.52│ 4.24│ 4.91│ 5.13│ 5.39│ 5.69│
│净资产收益率% │ 6.45│ 6.44│ 5.21│ 5.54│ 6.31│ 7.15│
│归母净利润(百万元) │ 105.78│ 105.25│ 98.63│ 110.00│ 131.00│ 157.00│
│营业收入(百万元) │ 939.16│ 1029.91│ 1099.24│ 1227.00│ 1408.00│ 1642.00│
│营业利润(百万元) │ 96.85│ 83.60│ 91.46│ 116.00│ 140.00│ 169.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 增持 维持 --- 0.28 0.34 0.41 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│江化微(603078)2025年三季报点评：湿电子化学品持续放量，关注新增产能投│光大证券 │增持
│产进度 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营收9.10亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润78
78万元，同比减少8.66%；实现扣非后归母净利润7123万元，同比减少15.93%。2025Q3，公司单季度实现营收3.29亿元，
同比增长10.27%，环比增长8.01%；实现归母净利润3071万元，同比增长4.60%，环比增长44.51%。
点评：
新增产能持续释放，光刻胶配套试剂销量大幅提升。2025年前三季度，公司超净高纯试剂业务实现营收5.77亿元，同
比增长12.5%；销量为8.62万吨，同比增长11.1%；销售均价约为0.67万元/吨，同比小幅增长1.2%。公司光刻胶配套试剂
业务实现营收3.17亿元，同比增长13.8%；销量为3.75万吨，同比大幅增长46.1%；销售均价为0.85万元/吨，同比下降22.
1%。得益于新增装置产能利用率的提升，公司规模效应得以体现。2025年前三季度，公司销售毛利率为26.55%，同比提升
0.68pct。费用率方面，2025年前三季度公司销售期间费用率为16.80%，同比提升1.32pct。其中，公司研发费用同比增长
24.7%，对应研发费用率同比提升0.62pct至5.56%。
拟定增扩建年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目，进一步夯实公司实力。公司现拥有江阴江化微、镇江江化微和四
川江化微三大生产基地，合计拥有23.5万吨/年湿电子化学品产能。同时，公司在建有镇江二期10万吨/年湿电子化学品项
目，该项目预计于2027年年中建成投产。2025年上半年，镇江江化微顺利完成二期项目G5等级产品异丙醇、氨水及双氧水
的试生产，高端半导体相关高等级电子化学品的配套能力得以提升。2025年8月，公司发布《以简易程序向特定对象发行A
股股票预案》，拟定增募集3亿元资金用于“年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目”和补充流动资金。“年产3.7万吨超
高纯湿电子化学品项目”投资总额约为2.89亿元，达产后将形成氨水、盐酸、硝酸等半导体领域用湿电子化学品产能3.7
万吨/年。
盈利预测、估值与评级：2025年前三季度，公司产能持续爬坡，对应产品销量稳步增长。然而由于部分产品价格的下
降，公司业绩不及预期。我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.10、1.31、1.57亿元（前值
分别为1.28、1.54、1.76亿元）。我们持续看好新增产能为公司带来的成长动力，维持公司“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，客户导入进度不及预期，产能建设进度不及
预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-16│江化微(603078)2025年10月16日投资者关系活动主要内容
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公司于2025年10月16日（星期四）13:00-14:00在上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）召开2025年半年
度业绩说明会，本次活动线上交流问答环节主要内容如下：
1、公司是否有兼并收购的计划？
答：尊敬的投资者您好。公司始终关注与主营业务具备战略协同性的优质标的，密切关注行业动态与政策导向。若未
来涉及相关事项，公司将严格遵循法律法规及交易所规则，及时履行信息披露义务，感谢您的关注！
2、随着国内湿电子化学品市场需求持续增长，行业竞争也可能加剧，请问公司将如何巩固行业龙头地位并应对潜在
的市场竞争挑战？
答：尊敬的投资者您好。目前江化微产品线等级已从G2-G4延展至最高的G5等级，实现了SEMI产品等级的全覆盖，使
公司能够为国内众多客户提供高质量产品及配套服务，主要应用领域包括半导体芯片的先进制程与成熟制程、先进封装。
江化微将始终秉持创新驱动发展理念，不断提升产能利用率，并通过精细化管理、信息化手段以及技术革新，全面优化运
营效率。公司将积极应对市场竞争，巩固已有优势的同时，将在成熟制程、先进制程半导体、先进封装及高端新型显示面
板大客户上持续发力，进一步扩大行业优势地位，持续提升公司的经营绩效。感谢您的关注！
3、请问公司今年营业收入情况怎么样？
答：尊敬的投资者您好，公司主要业务包括超净高纯试剂业务和光刻胶配套试剂业务两个板块，2025年上半年公司通
过持续深化内部管理流程优化，提升运营效率聚焦核心业务领域，加大研发投入力度，积极拓展湿电子化学品市场，实现
了营业收入58,044.23万元，较上年同期相比增加11.30%； 2025年上半年营业成本43,228.38万元，较上年同期相比增长1
2.26%；毛利率达25.53%，同比下降0.64个百分点；归属于上市公司股东的净利润4,806.96万元，较上年同期相比下降15.
51%，利润总额同比增长3.87%。感谢您对公司的关注！
4、公司下半年的经营目标如何？
答：尊敬的投资者您好。公司持续深耕聚焦主营业务，始终秉持创新驱动发展理念，不断提升产能利用率，并通过精
细化管理、技术革新，辅之于信息化手段，全面优化运营效率。公司将积极应对市场竞争，巩固已有优势的同时，在成熟
制程、先进制程半导体、先进封装及高端新型显示面板大客户上持续发力，加大研发投入，力争以优异的业绩向既定目标
努力。感谢您对公司的关注！
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