研报评级☆ ◇603075 热威股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.63│ 0.74│ 0.80│ 0.93│ 1.04│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.98│ 5.22│ 5.40│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.54│ 14.25│ 14.86│ 16.10│ 17.40│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 250.00│ 299.74│ 323.12│ 372.00│ 419.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1676.03│ 1924.12│ 2125.94│ 2313.00│ 2526.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 277.18│ 340.34│ 368.76│ 421.00│ 474.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-12-21 买入 维持 --- 0.93 1.04 --- 华鑫证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-21│热威股份(603075)公司动态研究报告：新兴业务引领增长，全球化驱动长期价│华鑫证券 │买入
│值 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全球化布局深化，海外市场贡献持续增量
海外本地化生产与渠道布局持续完善，泰国基地贴近东南亚家电与汽车制造集群，降低贸易壁垒影响；境外营收占比
超50%，覆盖欧美、亚洲等多区域，新兴市场需求复苏与客户拓展推动海外收入稳步增长，成为业绩重要补充。上半年境
外收入5.33亿元，占整体收入54.1%。海外业务覆盖欧洲、美洲、亚洲等区域，重点发力拉丁美洲、东南亚等高增长市场
；热泵出口、新能源汽车电热元件海外供货量提升，民用电器电热元件在欧美传统市场份额稳定。泰国热威、泰国汽零等
海外子公司运营成熟，适配东南亚家电、汽车工厂配套需求，降低关税与物流成本。
研发持续加码，技术壁垒与产品迭代领先
热威聚焦电热元件核心技术创新，持续高研发投入支撑产品迭代。2025年上半年研发费用5397.73万元，同比增长13.
20%，公司坚持以技术为导向，持续推动核心技术研发成果实现商业化转化。在民用电器领域，公司电热元件产品体系具
有“多产品、多规格、多客户”的特点，在产品研发上具有较强的技术优势和市场需求响应能力，能满足不同客户的定制
化需求。同时产品迭代适配趋势，公司成功地将厚膜电热元件的应用领域拓展至新能源汽车热管理系统中，是厚膜电热元
件在新能源汽车行业推广的市场开拓者之一，有望凭借自身产品研发优势持续扩展新业务。
客户资源优质，供应链稳固，抗风险能力凸显
经过多年积累，公司绑定全球家电、汽车零部件、工业装备等领域龙头客户，客户忠诚度高且需求稳定；供应链端采
用“策略采购+本地化生产”模式，原材料成本管控有效，产能布局完善，进一步强化抗风险能力。优质客户矩阵涵盖美
的、海尔、三星、博世、伊莱克斯等家电龙头，博格华纳、圣万提等汽车及工业领域核心客户，多次荣获“优秀供应商”
奖项，合作年限较长。在产能方面，国内建有杭州、江山、安吉等五大生产基地，海外布局泰国热威、泰国汽零基地，贴
近下游工厂降低物流与贸易成本；实行“以产定购+策略采购”，大宗原材料集中采购平抑价格波动风险。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为20.98、23.13、25.26亿元，EPS分别为0.81、0.93、1.04元，当前股价对应PE分别
为26.9、23.5、20.8倍，考虑热威股份业务全球化持续推进，客户粘性较强，维持“买入”投资评级。
风险提示
行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-12│热威股份(603075)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.请问公司在半导体行业具体有哪些布局，如今已经落地或者生产的半导体相关材料有哪些？未来在半导体行业有没
有新的发展方向
答:尊敬的投资者您好，公司在半导体行业主要布局半导体领域电热元件相关项目，目前相关项目处于不同的开发阶
段，部分产品已经实现量产。感谢您的关注！
2.今年的分红计划如何
答:尊敬的投资者您好！公司向全体股东分配2025年度现金红利每10股7.00元（含税），具体分红时间和安排请详见
公司后续披露的《权益分派实施公告》。感谢您的关注！
3.请公司领导给我们介绍下2025年总体业绩情况
答:尊敬的投资者您好，公司2025年实现营业收入212,593.84万元，较去年同期增长10.49%；实现归属于上市公司股
东的净利润32,311.66万元，较去年同期增长7.80%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31,436.43万
元，较去年同期增长9.82%。感谢您的关注！
4.民用电器电热元件是基本盘，今年这块还能保持稳健增长吗？
答:尊敬的投资者您好！围绕公司既定的发展规划，有序推进民用电器电热元件业务持续发展，保持稳健增长。感谢
您的关注！
5.公司半导体相关元器件已经部分量产，请问这部分产品主要是供哪些公司
答:尊敬的投资者您好！公司在半导体行业主要布局半导体领域电热元件相关项目，相关项目处于不同的开发阶段，
目前已与多家半导体行业客户展开合作。感谢您的关注！
6.毛利率略有下滑，今年在稳成本、提毛利方面有哪些举措？
答:尊敬的投资者您好！公司将加大市场拓展与新品开发力度，持续优化生产工艺和供应链管理，推进产线自动化改
造和精益生产管理等措施。感谢您的关注！
7.研发投入主要聚焦哪些方向，新能源车、工业热管理有新品吗？
答:尊敬的投资者您好！公司主要重点研发新能源车领域加热元件、工业领域加热元件以及民用领域加热元件新品类
，相关新品项目正有序推进。感谢您的关注
8.客户覆盖美的、海尔、比亚迪等龙头，今年新客户拓展顺利吗？
答:尊敬的投资者您好！公司以行业领先的产品设计和工艺技术，品质保证和交付能力，持续获取新客户。感谢您的
关注！
9.汇率波动对出口有影响，公司今年怎么做好汇率风险管理？
答:尊敬的投资者您好！汇率波动对公司业绩有一定的影响，在汇率波动方面，公司适时采用外汇管理工具降低一定
风险。感谢您的关注！
10.公司在储能热管理、医疗设备加热领域，今年有新布局吗？
答:尊敬的投资者您好！在储能热管理、医疗设备加热领域，公司与部分行业头部客户展开业务合作，相关项目处于
不同的发展阶段。感谢您的关注！
11.公司从零部件向热管理系统升级，今年会有哪些落地动作？
答:尊敬的投资者您好！公司配合热管理系统升级，根据客户需求，研发、生产相关加热元件，持续提供热管理解决
方案。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-20│热威股份(603075)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.结合政策以及行业趋势和竞对策略，公司是否已经制定了26年全年的营收目标？并且为了完成这样的收入目标公司
有什么样的保障策略？从公司的组织能力看，哪个部门为这样的指标承担关键角色
答:尊敬的投资者您好。公司会定期制定中长期与当年的营收目标，同时会进行目标分解并落实到相关部门。感谢您
的关注！
2.2025 年营收和净利都涨了，但毛利率又降了，到底是原材料涨价、还是客户压价太狠？
答:尊敬的投资者您好！主要是内销收入增速高于外销收入，内销营收占比同期比有所提高，内销产品平均毛利率低
于外销产品。感谢您的关注！
3.公司今年的分红计划是怎样的
答:尊敬的投资者您好！公司拟向全体股东分配2025年度现金红利每10股7.00元（含税），本次利润分配方案尚需提
交公司2025年年度股东会审议。感谢您的关注！
4.海外市场发展如何
答:尊敬的投资者您好！公司2025年度境外营业收入110,706.16万元，较去年同期增长4.21%，2025年受外部贸易环境
影响，增幅低于预期。感谢您的关注！
5.年产 500 万台新能源车加热器项目进度咋样了？
答:尊敬的投资者您好！2025年生产新能源汽车电热元件308万个，项目符合计划进度。感谢您的关注。
6.汇率波动、贸易摩擦这么多，2026 年海外业务还能保持增长吗？
答:尊敬的投资者您好！公司属于全球电热元件头部企业，获得全球头部客户广泛认可。在贸易摩擦方面，会与客户
协商制定应对措施；在汇率波动方面，与客户建立了汇率联动的调价机制和阶段性价格调整。感谢您的关注！
7.募投项目进展如何？
答:尊敬的投资者您好。公司募投项目进度请详见公司于2026年4月16日披露的《关于2025年度募集资金存放、管理与
实际使用情况的专项报告》。感谢您的关注！
8.研发投入主要花在哪？
答:尊敬的投资者您好！公司主要重点研发新能源车领域加热元件、工业领域加热元件以及民用领域加热元件新品类
。感谢您的关注！
9.未来 3 年，家电、新能源车、工业 / 储能，哪块最可能成为第一增长动力？
答:尊敬的投资者您好！新型家电加热元件、新能源车加热元件、工业加热元件是我们未来的重要增长点。感谢您的
关注！
10.泰国工厂现在产能利用率多少？
答:尊敬的投资者您好！泰国工厂产能利用率在持续提升，能满足现有客户需求，同时公司在持续扩大产能，以满足
未来的发展需求。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-05│热威股份(603075)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司2025年业务发展情况？
答: 公司2025年前三季度，实现营业收入15.46亿元，较去年同期增长9.35%；实现归属于上市公司股东的净利润2.46
亿元，较去年同期增长7.66%，营收及利润均实现增长。
2.公司与客户的调价机制是如何确定的？
答: 公司电热元件产品为定制化产品，根据具体的产品型号与客户确定价格。价格调整机制方面，与客户主要采用价
格联动调整、协商议价和年度价格投标等形式调整价格。价格联动是指以确定的平均汇率、原材料基准价格作为报价基准
，根据汇率、原材料价格变动的情况适时调整销售价格；协商议价为不定期议价，在确定的时间范围内销售价格不做变动
，直至下一次协商议价；年度价格投标是指客户召集的，按照下一年度预测订单情况投标，锁定下一年度的销售价格。
3.公司在智能家电领域的开拓情况？
答: 公司积极探索在智能家电领域业务的开拓与发展，在该领域向市场推广了一些新的技术与应用，目前在清洁电器
品类产品中已经积累了较多的客户，例如添可、云鲸、追觅、石头科技、大疆等，未来将持续拓展在其他智能家居领域产
品的应用。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-02│热威股份(603075)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司在全球电热元件市场的地位如何？
答:公司在电热元件领域积累了大量优质客户，具有较高的市场地位。根据市场分析报告，2019-2021年公司电热元件
产量占全球电热元件产量份额均居于前三。
2.公司前三季度业绩增速如何？
答:公司2025年前三季度较去年同期，营收增长9.35%，归属于上市公司股东的净利润增长7.66%，营收及利润均实现
增长。
3.公司对于智能家电市场产品的开发情况？
答:智能家电领域是公司未来业务新的增长点，目前公司在清洁电器品类产品中已经积累了较多的客户，例如添可、
云鲸、追觅、石头科技、大疆等，未来将持续拓展在清洁电器等智能家居领域产品的应用。
4.未来是否考虑新的股权激励？
答:公司十分重视人才队伍建设与激励机制优化，公司于2024年首次实施限制性股票激励计划，通过股权激励机制有
效激发团队积极性。未来，公司将结合发展战略、业务布局及人才队伍建设需求，适时推出新的股权激励计划，以实现员
工与公司的共同发展。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|