研报评级☆ ◇603075 热威股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.63│ 0.74│ 0.81│ 0.93│ 1.04│
│每股净资产(元) │ 2.89│ 4.98│ 5.22│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 23.19│ 12.54│ 14.25│ 14.70│ 16.10│ 17.40│
│归母净利润(百万元) │ 241.57│ 250.00│ 299.74│ 324.00│ 372.00│ 419.00│
│营业收入(百万元) │ 1686.94│ 1676.03│ 1924.12│ 2098.00│ 2313.00│ 2526.00│
│营业利润(百万元) │ 264.15│ 277.18│ 340.34│ 366.00│ 421.00│ 474.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-21 买入 维持 --- 0.81 0.93 1.04 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-21│热威股份(603075)公司动态研究报告：新兴业务引领增长，全球化驱动长期价│华鑫证券 │买入
│值 │ │
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全球化布局深化，海外市场贡献持续增量
海外本地化生产与渠道布局持续完善，泰国基地贴近东南亚家电与汽车制造集群，降低贸易壁垒影响；境外营收占比
超50%，覆盖欧美、亚洲等多区域，新兴市场需求复苏与客户拓展推动海外收入稳步增长，成为业绩重要补充。上半年境
外收入5.33亿元，占整体收入54.1%。海外业务覆盖欧洲、美洲、亚洲等区域，重点发力拉丁美洲、东南亚等高增长市场
；热泵出口、新能源汽车电热元件海外供货量提升，民用电器电热元件在欧美传统市场份额稳定。泰国热威、泰国汽零等
海外子公司运营成熟，适配东南亚家电、汽车工厂配套需求，降低关税与物流成本。
研发持续加码，技术壁垒与产品迭代领先
热威聚焦电热元件核心技术创新，持续高研发投入支撑产品迭代。2025年上半年研发费用5397.73万元，同比增长13.
20%，公司坚持以技术为导向，持续推动核心技术研发成果实现商业化转化。在民用电器领域，公司电热元件产品体系具
有“多产品、多规格、多客户”的特点，在产品研发上具有较强的技术优势和市场需求响应能力，能满足不同客户的定制
化需求。同时产品迭代适配趋势，公司成功地将厚膜电热元件的应用领域拓展至新能源汽车热管理系统中，是厚膜电热元
件在新能源汽车行业推广的市场开拓者之一，有望凭借自身产品研发优势持续扩展新业务。
客户资源优质，供应链稳固，抗风险能力凸显
经过多年积累，公司绑定全球家电、汽车零部件、工业装备等领域龙头客户，客户忠诚度高且需求稳定；供应链端采
用“策略采购+本地化生产”模式，原材料成本管控有效，产能布局完善，进一步强化抗风险能力。优质客户矩阵涵盖美
的、海尔、三星、博世、伊莱克斯等家电龙头，博格华纳、圣万提等汽车及工业领域核心客户，多次荣获“优秀供应商”
奖项，合作年限较长。在产能方面，国内建有杭州、江山、安吉等五大生产基地，海外布局泰国热威、泰国汽零基地，贴
近下游工厂降低物流与贸易成本；实行“以产定购+策略采购”，大宗原材料集中采购平抑价格波动风险。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为20.98、23.13、25.26亿元，EPS分别为0.81、0.93、1.04元，当前股价对应PE分别
为26.9、23.5、20.8倍，考虑热威股份业务全球化持续推进，客户粘性较强，维持“买入”投资评级。
风险提示
行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-05│热威股份(603075)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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1.公司2025年业务发展情况？
答: 公司2025年前三季度，实现营业收入15.46亿元，较去年同期增长9.35%；实现归属于上市公司股东的净利润2.46
亿元，较去年同期增长7.66%，营收及利润均实现增长。
2.公司与客户的调价机制是如何确定的？
答: 公司电热元件产品为定制化产品，根据具体的产品型号与客户确定价格。价格调整机制方面，与客户主要采用价
格联动调整、协商议价和年度价格投标等形式调整价格。价格联动是指以确定的平均汇率、原材料基准价格作为报价基准
，根据汇率、原材料价格变动的情况适时调整销售价格；协商议价为不定期议价，在确定的时间范围内销售价格不做变动
，直至下一次协商议价；年度价格投标是指客户召集的，按照下一年度预测订单情况投标，锁定下一年度的销售价格。
3.公司在智能家电领域的开拓情况？
答: 公司积极探索在智能家电领域业务的开拓与发展，在该领域向市场推广了一些新的技术与应用，目前在清洁电器
品类产品中已经积累了较多的客户，例如添可、云鲸、追觅、石头科技、大疆等，未来将持续拓展在其他智能家居领域产
品的应用。
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参与调研机构：4家
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2025-12-02│热威股份(603075)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1.公司在全球电热元件市场的地位如何？
答:公司在电热元件领域积累了大量优质客户，具有较高的市场地位。根据市场分析报告，2019-2021年公司电热元件
产量占全球电热元件产量份额均居于前三。
2.公司前三季度业绩增速如何？
答:公司2025年前三季度较去年同期，营收增长9.35%，归属于上市公司股东的净利润增长7.66%，营收及利润均实现
增长。
3.公司对于智能家电市场产品的开发情况？
答:智能家电领域是公司未来业务新的增长点，目前公司在清洁电器品类产品中已经积累了较多的客户，例如添可、
云鲸、追觅、石头科技、大疆等，未来将持续拓展在清洁电器等智能家居领域产品的应用。
4.未来是否考虑新的股权激励？
答:公司十分重视人才队伍建设与激励机制优化，公司于2024年首次实施限制性股票激励计划，通过股权激励机制有
效激发团队积极性。未来，公司将结合发展战略、业务布局及人才队伍建设需求，适时推出新的股权激励计划，以实现员
工与公司的共同发展。
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参与调研机构：1家
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2025-11-05│热威股份(603075)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1.前三季度净利润涨了7.66%，但三季度单季净利润反而降了 2.86%，这是受什么因素影响呀？
答:尊敬的投资者您好，净利润的下降主要系毛利率同期比有所下降。从业务维度分析主要是：内销收入增速高于外
销收入，内销营收占比同期比有所提高，内销产品平均毛利率低于外销产品；部分产品转泰国工厂生产，造成短期利润率
下降；三季度新产品、新项目转量产较多，造成短期内利润率有所下降。感谢您的关注！
2.应收账款涨了17.32%，都快是净利润的1.8倍了，公司接下来有啥回款办法不？
答:尊敬的投资者您好，公司25年三季度营收较二季度增长；营业收入中内销占比提高。目前公司回款正常。感谢您
的关注！
3.新能源车电热元件之前毛利率31.61%，三季报里这块业务毛利率有没有变化呀？
答:尊敬的投资者您好，三季度新能源车电热元件业务毛利率较之前未出现较大波动。感谢您的关注！
4.三季度在海外市场的收入占比能到多少呀？
答:尊敬的投资者您好，三季度外销业务收入占比53.20%（未经审计），同比有所下降。感谢您的关注！
5.毛利率微降0.6个百分点，是原材料涨价了还是产品降价促销了呀？
答:尊敬的投资者您好，毛利率降低的主要原因为内销占比有所提高。感谢您的关注！
6.之前说和博格华纳、法雷奥深化合作，有没有新增其他知名客户呀？
答:尊敬的投资者您好，公司目前除了和博格华纳、法雷奥等展开合作以外，还与海信三电、韩国佑理、马瑞利等深
度合作，同时公司与多家国内新能源车热管理系统一级供应商开展合作，未来将有更多国内品牌得到应用。感谢您的关注
！
7.浙江和泰国的产能现在利用率有多少？后续还打算再扩产不？
答:尊敬的投资者您好，公司产能能满足现有客户需求，同时公司在持续扩大产能，能够满足未来的发展需求。感谢
您的关注！
8.三季度营收涨了10.14%，新能源车和传统业务分别贡献了多少增长呀？
答:尊敬的投资者您好，25年1-3季度新能源车与传统业务增长比例接近。感谢您的关注！
9.公司领导层对行业有什么看法呀
答:尊敬的投资者您好！随着低碳绿色转型，电能在能源使用中的占比大幅提高，会带动电热元件使用量与使用场景
的增加。随着生活水平的提高，电器化比例逐年提高，新兴家电产品快速发展。因此，公司看好行业未来的发展前景。感
谢您的关注！
10.请问公司目前面临的最大困难是什么
答:尊敬的投资者您好，全球市场不确定因素增加是目前最大的困难。感谢您的关注！
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