研报评级☆ ◇603062 麦加芯彩 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.55│ 1.95│ 1.95│ 2.53│ 3.26│ 4.12│
│每股净资产(元) │ 19.63│ 19.08│ 19.34│ 19.99│ 20.52│ 21.18│
│净资产收益率% │ 7.88│ 10.23│ 10.06│ 12.69│ 15.91│ 19.51│
│归母净利润(百万元) │ 166.96│ 210.86│ 210.20│ 274.00│ 352.00│ 444.50│
│营业收入(百万元) │ 1140.65│ 2139.39│ 1711.83│ 1956.00│ 2227.00│ 2527.50│
│营业利润(百万元) │ 195.61│ 247.37│ 253.77│ 322.50│ 414.00│ 523.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 59.5 2.38 2.90 3.47 国投证券
2026-03-30 买入 维持 --- 2.68 3.62 4.76 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│麦加芯彩(603062)新能源涂料营收大幅增长，盈利能力提升维持高分红 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，期内公司实现营业收入17.12亿元，同比-19.99%，实现归母净利润2.10亿元，同比
-0.31%，实现扣非归母净利润1.82亿元，同比+1.62%。根据年度利润分配方案公告，2025年公司现金分红（包括中期已分
配的现金红利0.72亿）总额为1.82亿元，分红比例为86.56%
新能源涂料营收同比高增，集运需求下行海洋涂料营收承压。
2025年公司实现营业收入17.12亿元，同比-19.99%，营收下滑主要由于在2024年红海事件驱动的高基数基础上集运行
业需求回归常态水平呈现下滑，对公司集装箱涂料营收产生影响。分业务看，公司全年新能源涂料营收为6.54亿元，同比
高增66.41%，营收占比为38.21%，同比提升19.84pct，或主要由于高毛利风电叶片涂料大幅增长，同时风电业务海外市场
和光伏涂层均形成一定销售规模。公司海洋涂料营收为10.50亿元，根据测算，同比-39.17%，主要由于集装箱涂料受行业
影响营收下滑。期内公司归母净利润为2.10亿元，同比-0.31%，增速远优于营收增速表现，业绩维持一定韧性。
业务结构优化驱动毛利率改善，净利率提升业绩稳健。
2025年公司整体毛利率为23.80%，同比+3.11pct，毛利率大幅提升主要由于业务结构明显优化，高毛利新能源涂料业
务占比显著扩大。2025年新能源涂料维持高毛利水平，全年毛利率为36.34%（同比-1.18pct），海洋涂料毛利率略有下滑
，为16.09%（同比-0.81pct）。公司全年期间费用率有所提升，合计为11.82%，同比+3.44pct，主要由于公司扩展船舶涂
料、光伏图层和电力设备涂料新业务领域等，销售费用率有所提升，为5.90%，同比+2.39pct.期内公司净利率为12.28%，
同比+2.42pct，整体盈利能力提升支撑业绩的稳健表现。
低负债和高现金资产指标亮眼，维持高分红股东回报优势凸显。
公司资产负债表指标亮眼，2025年末资产负债率仅为30.0%，现金类资产共12.88亿元，占总资产比重为43%，凸显公
司财务稳健优势。2025年公司经营性现金流同比改善，实现经营性现金流净额2.23亿元，同比有所改善（2024年经营性现
金流净额+筹资现金流中应收票据贴现收到现金合计为1.98亿元），为当年归母净利润的1.06倍。公司现金流持续稳健，
在手货币资金充裕，股东回报优势明显，2025年公司合计现金分红额为1.82亿元，分红比例为86.56%，维持2024年高分红
态势（分红比例为82.43%）。
海外市场开拓获得多项突破，多点开花具备长期经营韧性。
公司持续开拓海外市场并实现多类突破，风电涂料业务领域，公司已向海外风电客户形成批量销售，将于2026年继续
增加出货目的地；公司深入布局国际化市场，已在荷兰设立子公司，作为欧洲、南美、非洲等地的前沿技术、快捷服务的
支撑点。公司船舶涂料已通过中国、挪威及美国船级社相关产品认证，实现船舶涂料境内外客户的销售，包括中小型商船
船壳维修涂装项目，未来有望持续扩大销售规模。海工涂料测试稳步进行，港口设备涂料同步推进，同时对电力设备涂料
加大研发和资源配置，并以实现出货。未来公司业务具备国内外市场和多领域业务支撑，长期经营韧性可期。
盈利预测和投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为19.34亿元、20.97亿元和22.36亿元，分别同比12.96%、
8.44%和6.62%，归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元和3.75亿元，分别同比增长22.51%、21.68%和19.67%，动态PE分别
为19.4倍、16.0倍和13.3倍。给予“买入-A”评级，6个月目标价59.5元，对应2026年PE为25倍。
风险提示：下游需求回暖不及预期；新产品推广不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上
涨；产能建设不及预期等。
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2026-03-30│麦加芯彩(603062)风电新高、结构优化，新业务进入收获年 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日，公司披露2025年报，2025年收入17.1亿元，同比-20.0%，归母净利润2.1亿元，同比-0.3%，扣非净
利润1.8亿元，同比+1.6%。其中，单Q4收入3.6亿元，同比-51.3%，归母净利润0.4亿元，同比-36.8%，扣非净利润0.4亿
元，同比-39.3%，在集装箱涂料受行业周期性冲击的背景下（尤其Q4高基数），公司依靠风电涂料的强劲增长和内部结构
优化，实现业绩稳定。
经营分析
风电涂料突破新高，收入结构优化。分板块看，2025年新能源行业涂料收入6.5亿元，同比+66.4%，实现历史新高，
快于风电新增装机增幅（根据GWEC、国家能源局和BloombergNEF，全球+44%，国内+50%）；海洋装备行业涂料收入10.5亿
元，同比-39.2%，主要系集装箱行业周期波动影响。价格方面，2025年新能源行业涂料、海洋装备行业涂料均价同比-2.2
%、-2.5%，环比前三季度均价分别-0.2%、-1.6%，已有企稳趋势。高附加值的风电涂料占比提升，推动公司综合毛利率同
比+3.1pct至23.8%。
船舶/光伏/变压器等业务进入收获之年。根据公司财报，（1）船舶涂料：2025年是“认证收获年”，取得中国、美
国、挪威三家船级社认证，并实现了境内境外销售进展，2026年计划实现境内外市场的批量销售；（2）光伏玻璃涂层：
经过2025年的产线建设、产品打磨、客户导入之后，争取在2026年实现境内外市场批量销售；（3）变压器涂料：2025年
启动，研发和销售团队快速反应，目前已经实现客户导入，2026年继续增加客户导入，实现批量销售。经营质量高，股东
回报稳定。2025年公司经营性现金流净额2.2亿元，同比+1.7亿元，净现比1.06。截至年末，货币资金+交易性金融资产12
.9亿元，有息负债（短期借款+长期借款）0.4亿元，珠海工厂转固后短期预计不会有大规模的资本开支。公司具备较好的
股东回报能力，2025年拟现金分红1.8亿元（包含中期分红的0.7亿元），过去两年的股利支付率分别为82%、87%。
盈利预测、估值与评级
公司风电涂料正从国内龙头迈向全球，集装箱涂料全球前二地位稳固；船舶涂料、光伏涂料、变压器涂料等新兴业务
齐头并进。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.9、3.9、5.1亿元，当前股价对应PE为18.5、13.7、10.4倍，维
持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险；原材料价格波动风险；风电与集装箱行业周期性波动；新业务拓展不及预期；限售股解禁的风
险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：45家
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2026-03-31│麦加芯彩(603062)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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问：（一）公司如何应对2026年以来原材料价格的波动
答：2026年以来，化工原料价格产生波动，市场预期紊乱，公司对此主要采取以下几个措施：
1，利用资金优势，争取对主要原材料进行锁价。当然，锁价的效力也因供应商的不同，协议效力也会有所差异。
2，对于部分预计可能继续涨价的原材料，加大采购，尽量实现部分原材料“成本可控”。
3，与部分客户协商产品价格调整，当然，在这个动态协商的过程中，价格能否调整、何时可以调整、调整幅度多大
这些都是不确定因素。
4、加大研发力度，从配方角度探索成本控制的可能性和可行性。
5、从公司整体层面上，加大高毛利产品和优质市场的开拓力度。
问：（二）公司船舶涂料业务目前的进展情况如何
答：船舶涂料业务可以说2024年是启动认证年，2025年是认证通过年，并且实现了少数销售，涵盖境内境外市场，客
观来说，对于一家中国工业涂料企业而言，这是一个了不起的成绩。
公司目前计划2026年以国内和东南亚市场为重点，实现批量销售；2027年内启动欧洲市场销售。船舶涂料的客户进入
需要稳扎稳打，而公司2025年多个增长点的培育也提供了足够的裕度。最近几年公司的增长点既有电力设备、光伏涂层，
也有风电海外市场，更有船舶涂料，还有储备的储能、海工等，不同增长点的组合有利于打造公司持续的增长，也是公司
工业涂料平台企业战略不断落地的见证。
问：（三）公司海工认证进展情况如何
答：公司2024年启动海工认证，2025年通过部分认证，目前还有部分认证正在进行中。
海工NORSOK501认证是由挪威石油标准委员会制定的认证体系，从其难度来看，尤其是浪溅区和浸没区，有着非常严
苛的技术要求，需要经历4200小时苛刻的测试。
目前我司产品正在测试之中，在测试结束之前，我们无法判断其最终测试结果。
问：（四）公司电力设备涂料如何在一个存量市场实现市场进入
答：针对电力设备涂料，公司考虑进入该市场是基于市场需求的增长，应该说未来几年电力紧缺是一个共识，于公司
而言，正如最初进入风电市场一样，作为一家新的进入者，必须考虑产品的差异化，或者说通过配方的设计为客户带来价
值，真正满足客户的需求。
我们一直认为，仅仅纠缠于价格竞争，企业必然陷入泥潭，也无法取得市场份额。我们一直在思考如何走出一条属于
麦加自己的道路。比如，满足客户的快速交货节奏，或者有助于客户以更优异的表现为其下游客户带来更大的价值增量，
或者可以通过产品配方的设计、虽然增加其材料成本，但是可以降低其综合成本等，或者通过产品设计使客户在某些细分
市场有其特殊的竞争力。
总的来说，公司上市两年多的时间，从最初两三个业务到目前诸多业务含苞待放，麦加芯彩正走在一条正确的道路上
，并将继续前行，为员工、为股东创造一个更好的未来。
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参与调研机构：1家
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2025-11-05│麦加芯彩(603062)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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问：三季报显示贵公司前三季度营业收入和去年同期差不多，但利润有所增长，主要原因是什么？
答：主要是营收结构的变化所致，公司前三季度新能源板块销售额较去年大幅增长，也带动了综合毛利率及净利率的
提升。
问：风电业务目前经营情况如何？近期风电宣言和十五五规划对风电未来装机目标给了超预期的指引，对公司发展有
何影响？
答：公司新能源涂料板块（主要是风电）今年前三季度同比收入增长达到80%，其中三季度较二季度环比增长20%以上
。应该说，今年风电业务亮点不少，比如：1、单季销售突破两亿元，这在去年肯定是不敢想的，毕竟去年全年3.93亿元
；2、得益于公司的产品力和竞争力，新能源涂料毛利率维持在理想水平；3、海外市场拓展也在持续进行；4、海上塔筒
的认证已经提交，希望明年上半年能有进展。最近的北京风电宣言，将为未来几年公司风电涂料业务发展提供非常好的外
部条件，加上增量的公司海外市场拓展和海上塔筒业务，风电涂料前景可期。
问：能说说公司的海上风电业务情况吗？
答：公司的风电叶片涂料、风电叶片前缘保护产品均已应用在海上风电叶片上。此外，公司的海上风电塔筒涂料产品
已通过国内权威机构（北京鉴衡）的认证，同时NORSOK M501也在持续测试中。
问：近期公司获得海上塔筒的国内认证，关于海上风电能否介绍一下公司的相关产品，竞争力如何？目前是否已有国
内外相关应用案例？
答：近期公司取得风电塔筒涂料产品的国内权威机构认证，这将有助于风电塔筒涂料业务在国内市场的拓展，同时挪
威石油标准委员会的NORSOK M501认证也在持续进行中，这将是公司进入全球海上塔筒市场的通行证。公司海上风电产品
中，在海上风电叶片涂料领域属于全球头部企业之一，但海上塔筒涂料尚需努力，目前尚未有商业化应用。鉴于海上风电
增速较快、单位价值量较高、竞争格局较好等诸多因素，公司将海上塔筒涂料和海外市场开拓并举，作为风电涂料业务的
重点进行推进。。
问：请问公司船舶漆业务销售的竞争力如何，未来几年有无发展规划，预期何时能够成为公司核心业务的一部分？
答：公司船舶涂料目前已经取得中、美、挪威三家船级社认证，是对公司产品质量的有力背书。从销售角度来讲，公
司已经取得境外船东订单，也是对公司“集装箱涂料业务与船舶涂料业务协同效应”的一个验证；目前公司正在组建全球
销售团队，同时也会与销售团队共同筹划未来几年具体业务计划；从公司战略角度来讲，船舶涂料是公司未来几年最重要
的发力点，希望尽快能够成为公司的核心业务之一。
问：公司船舶涂料取得了中国、美国、挪威的船级社认证。是否表示可以进军新船涂料市场？？
答:新船涂装是较大项目，因此新船涂料的采购过程也较长。现阶段将先从船舶修补漆项目切入，自二季度末至今陆
续有少量境外及境内船东船舶涂料订单；同时，公司正在搭建船舶涂料的全球销售体系及服务团队。
问：上市以来公司受集装箱业务波动影响明显，随着中美贸易缓和、世界经济复苏，是否有助于业务稳定发展，另外
公司后期如何减小受此业务波动带来的影响？
答：集装箱业务近几年受到公共卫生事件和胡塞武装袭击红海过往船只影响，遭遇了史上从未有过的波动，但集装箱
业务长期来看属于稳定增长行业。如公司集装箱涂料业务第一大客户所述：集装箱的需求核心挂钩全球商品贸易量。随着
全球人口增长，人均财富提升，同时在技术推动下商品购物更加便利，只要要素禀赋的差异、区域发展不平衡依然存在、
国际分工进而全球贸易就必然会持续增长，所以从长期来看，未来行业集装箱年度需求量有可能从近年来的400万左右的
基准往更高的规模迈进。同时，全球超过5000多万TEU的集运保有量会带动每年200-300万TEU的潜在更新量；叠加全球供
应链呈现的多元化及降碳等趋势，将降低集装箱的周转速度，相同贸易量的情况下会需要更多的集装箱量来运输，这些因
素将共同支撑未来中长期集装箱行业的稳步增长。
问：公司今年产品出海情况如何？和去年相比有哪些新的变化？
答：公司今年产品出海情况最主要的变化是增加了国际风电整机厂商，不过今年主要还是国际风电整机厂商在境内风
电叶片厂的订单，最近也在增加境外风电叶片厂的试单，预计明年风电涂料直接出口到境外会有增加。
问：请问贵公司，你们在海外市场拓展的进度如何？
答：公司的涂料产品在东南亚、南美、印度、北非等市场的销售工作均在进行；此外，继去年的Nordex之外，公司持
续开拓境外客户。
问：贵公司是否开发了适用于极端气候的涂料？？
答：公司现有风电涂料产品的可靠性，在多种气候条件及极端恶劣工况下得到了验证。此外，光伏玻璃减反射涂层和
复合边框涂层均经过行业相关第三方的实证基地测试，可成功应用于在海上、沙戈荒等环境。。
问：请问公司是如何做到全球涂料行业“人均产值”第一的？
答：公司在2024年获得全球涂料行业“人均产值”第一，其实这里的“人均产值”更准确来说应该是“人均销售收入
”，公司2024年人均销售收入544万，位居全球第一。这里面既有公司研发团队的贡献，也有销售团队的贡献，也有生产
自动化的贡献，应该说这是企业综合竞争力的一个体现，也是公司文化的一个侧面。
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